2021年注会《财务成本管理》考点习题及参考答案

2021年注会《财务成本管理》考点习题及参考

答案

企业组织形式和财务管理内容

(1)企业的组织形式

(2)财务管理的主要内容

练习：

［单选题］下列各项中，不属于公司制企业优点的是0。

A.无限存续

B.股权可以转让

C.有限责任

D.创立容易

参考答案：D

［单选题］下列关于金融市场的说法中，不正确的是0。

A.货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性

B.资本市场的主要功能是进行长期资本的融通

C.金融市场按照交易程序，分为场内交易市场和场外交易市

场

D.按照证券的资金来源不同，金融市场分为债务市场和股权

市场

参考答案：D

财务管理的目标与利益相关者的要求

(1)财务管理基本目标

(2)利益相关者的要求

习题：

［单选题］下列属于债权人为防止其利益被损害可采取的措

施的是0。

A.激励经营者

B.监督经营者

C.授予经营者期权

D.破产时优先接管

参考答案：D

［单选题］如果某资本市场中当前的证券价格能充分反映所

有的公开信息，但不能反映内部信息，则此资本市场是0。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

参考答案：B

［单选题］关于股东财富最大化，下列说法中错误的是0。

A.要考虑利益相关者的利益

B.要先无限度地满足其他利益相关者的要求

C.企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富

D.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

参考答案：B

［单选题］关于股东财富，下列说法正确的是()。

A.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

B.股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”

C.股价的上升或下降可以反映股东财富的增加或减少

D.主张股东财富最大化，无需考虑其他利益相关者的利益

参考答案：B

［单选题］股份有限公司与普通合伙企业相比存在的缺点是

Oo

A.筹资渠道少

B.承担无限责任

C.双重课税

D.所有权转移较为困难

参考答案：C

［多选题］投资基金的经理们根据公开信息选择股票，不可能

获得超额收益的市场有()。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

参考答案：BC

［多选题］下列属于每股收益最大化缺点的有0。

A.没有考虑利润的取得时间

B.没有考虑所获利润和投入资本额的关系

C.没有考虑所获利润和所承担风险的关系

D.计算困难

参考答案：AC

［多选题］为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有()

A.要求经营者定期披露信息

B.对经营者实行固定年薪制

C.给予经营者股票期权奖励

D.聘请注册会计师审计财务报告

参考答案：ACD

财务管理的核心概念和基本理论

(1)财务管理的核心概念

(2)财务管理的基本理论

习题：

［单选题］下列关于“财务目标与利益相关者之间利益冲突的

协调”表述中，错误的是()。

A.股东和合同利益相关者之间的利益冲突，只能通过立法调

节，来保障双方的合法权益

B.股东和非合同利益相关者之间的利益冲突，需要道德规范

的约束，以缓和双方的矛盾

C.股东和合同利益相关者之间的利益冲突，除了通过立法调

节保障双方的合法权益外，还需要道德规范的约束以缓和双方的

矛盾

D.对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受的法律保护

低于合同利益相关者

参考答案：A

［单选题］下列关于财务管理的基本理论的说法中，不正确的

是()。

A.现金流量理论是财务管理最为基础性的理论

B.价值评估理论是财务管理的一个核心理论

C.投资组合理论认为，投资组合不能降低非系统性风险

D.资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本以及

公司价值之间关系的理论

参考答案：C

［多选题］关于风险和报酬，下列说法正确的有0。

A.把未来的收入和成本折现的利率，是由风险和报酬的权衡

关系确定的

B.如果两个投资机会除了报酬不同以外，其他条件(包括风

险)都相同，人们会选择报酬较高的投资机会

C.风险与报酬的关系，是股票、债券、项目及企业等价值评

估的关键因素

D.现实的市场中有高风险同时低报酬和低风险同时高报酬

的投资机会

参考答案：ABC

金融工具与金融市场

［单选题］下列有关资本市场有效性检验的说法中，正确的是()。

A.对强式有效资本市场的检验，主要考察价格是否充分地反

映历史的、公开的信息

B.检验半强式有效市场的方法主要是考察内幕信息获得者

参与交易时能否获得超常盈利

C.验证弱式有效的方法是考察股价是否是随机变动，不受历

史价格的影响

D.对强式有效资本市场的检验，主要考察股价是否是随机变

动，不受历史价格的影响

参考答案：C

［单选题］下列属于资本市场工具的是()。

A.短期国债

B.商业票据

C.可转让大额定期存单

D.优先股

参考答案：D

［单选题］检验市场半强式有效的方法有()。

A.随机游走模型

B.过滤检验

C.事件研究法

D.内幕人交易

参考答案：C

［单选题］如果一个资本市场的股价只反映历史信息，则该资

本市场是0。

A.无效资本市场

B.弱式有效资本市场

C.半强式有效资本市场

D.强式有效资本市场

参考答案：B

［单选题］如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍然

有影响，则资本市场是()。

A.强式有效

B.半强式有效

C.弱式有效

D.无效

参考答案：D

［多选题］检验半强式有效资本市场的方法主要有()。

A.随机游走模型

B.过滤检验

C.事件研究法

D.投资基金表现研究法

参考答案：CD

［多选题］经营者对股东目标的背离表现为()。

A.道德风险

B.增发新股

C.逆向选择

D.发行债券

参考答案：AC

［多选题］金融市场可以分为货币市场和资本市场。与货币市

场相比，“资本市场”的特点有()。

A.交易的证券期限长

B.交易的证券收益高风险大

C.主要功能是保持金融资产的流动性

D.资本市场的工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银

行承兑汇票等

参考答案：AB

［多选题］下列各项中，说法不正确的有()。

A.金融市场按照所交易的金融工具的期限是否超过1年分

为短期市场和长期市场

B.金融市场按照证券的资本成本的高低分为债务市场和股

权市场

C.金融市场按照交易证券的发行地分为一级市场和二级市

场

D.金融市场按照交易程序分为场内交易市场和场外交易市

场

参考答案：ABC

［多选题］如果资本市场弱式有效，下列说法中正确的有0。

A.通过技术分析不能获得超额收益

B.运用估价模型能够获得超额收益

C.有关证券的历史信息对价格的变动仍然有影响

D.通过利用随机游走和过滤检验方法进行检验

参考答案：ABD

资本成本的概念和用途

［单选题］下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是

()0

A.通货膨胀减缓

B.投资风险上升

C.国民经济不景气

D.证券市场流动性降低

参考答案：A

［多选题］影响企业资本成本的内部因素包括()。

A.利率

B.资本结构

C.投资政策

D.市场风险溢价

参考答案：BC

［多选题］在个别资本成本中，不受所得税因素影响的有()。

A.债券成本

B.留存收益成本

C.普通股成本

D.银行借款成本

参考答案：BC

［多选题］使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具

备的条件有()。

A.项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同

B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资

C.新项目的现金流量是可以准确预测的

D.资本市场是完善的

参考答案：AB

［多选题］下列关于资本成本的说法中，正确的有()。

A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的

代价

B.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价

C.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

D.项目资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本

参考答案：BCD

［多选题］下列关于市场风险溢价的估价中，正确的有0。

A.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析

B.较长的期间所提供的风险溢价无法反映平均水平，因此应

选择较短的时间跨度

C.几何平均数是下一阶段风险溢价的个更好的预测指标

D.多数人倾向于采用几何平均数

参考答案：AD

债务资本成本的估计

［单选题］若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公

司，在用风险调整法估计税前债务成本时，（）。

A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险

补偿率

B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补

偿率

C.税前债务成本;股票资本成本+企业的信用风险补偿率

D.税前债务成本:无风险利率+证券市场的风险溢价率

参考答案：A

［单选题］下列方法中，不属于税前债务成本估价方法的是

Oo

A.到期收益率法

B.可比公司法

C.债券收益率风险调整模型

D.风险调整法

参考答案：C

［单选题］某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成

本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收

益率分别为5.36%、5.50%、5.78%,同期的长期政府债券到期收

益率分别为4.12%、4.46%、4.58%,当期的无风险报酬率为4.20%,

则该公司的税前债务成本是0。

A.5.36%

B.5.50%

C.5.78%

D.5.55%

参考答案：A

［单选题］某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的

比例为2:3,债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报

酬率为4%,市场风险溢价为12%,公司股票的。系数为1.2,所

得税税率为25%,则加权平均资本成本为（）。

A.12.84%

B.9.96%

C.14%

D.12%

参考答案：A

［单选题］下列有关债务成本的表述不正确的是0。

A.对筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本

B.债务筹资的成本低于权益筹资的成本

C.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成

本

D.对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于

债务的期望收益率

参考答案：A

［多选题］使用可比公司法估计税前债务资本成本，需要具备

的条件包括()。

A.可比公司应当与目标公司负债比率比较类似

B.可比公司应当与目标公司规模相当

C.可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式

D.可比公司应当与目标公司生产相同的产品

参考答案：ABC

［多选题］甲公司目前没有上市债券，也找不到合适的可比公

司，在采用风险调整法测算公司的债务资本成本时，下列做法中

正确的有0。

A.选择若干与甲公司信用级别相同的上市的公司债券

B.计算这些公司债券的到期收益率

C.计算与这些上市公司债券期限相同或相似的长期政府债

券的到期收益率

D.计算公司债券与政府债券到期收益率的差额作为信用风

险补偿率

参考答案：ABD

［多选题］采用风险调整法估计债务成本的前提条件有()。

A.公司目前有上市的长期债券

B.本公司没有上市的债券

C.找不到合适的可比公司

D.没有信用评级资料

参考答案：BC

［多选题］采用可比公司法计算税前债务资本成本时，选择可比

公司必须具备的条件有()。

A.处于同一行业

B.具有类似的商业模式

C.相同的公司规模

D.相同的负债比率

参考答案：AB

［多选题］下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确

的有()。

A.税前债务成本;可比公司的债务成本+企业的信用风险补

偿率

B.税前债务成本;政府债券的市场回报率+企业的信用风险

补偿率

C.信用风险补偿率;信用级别与本公司相同的上市公司的债

券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收

益率

D.信用风险补偿率;信用级别与本公司相同的上市公司的债

券到期收益率+与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收

益率

参考答案：BC

普通股资本成本的估计

［单选题］下列关于资本成本的说法中，不正确的是0。

A.资本成本是公司取得资本使用权的代价

B.不同资本来源的资本成本不同

C.资本成本是投资人的必要报酬率

D.项目资本成本的高低只取决于从哪些来源筹资

参考答案：D

［单选题］嘉定在资本市场中，平均风险股票报酬率为14%,

无风险报酬率为10%,某公司普通股B值为1.5该公司的普通股

的资本成本为0。

A.18%

B.10%

C.20%

D.16%

参考答案：D

［单选题］计算公司资本成本时，下列各项最适合作为“无风

险利率”的是()。

A.上市交易的政府长期债券的票面收益率

B.上市交易的政府长期债券的到期收益率

C.上市交易的政府短期债券的到期收益率

D.上市交易的政府短期债券的票面收益率

参考答案：B

［单选题］甲公司现在要从外部筹集1000万元资金，其中有

600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股

解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发

行价格的2%,债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%0

则该债券的税后资本成本为（）。

A.6.39%

B.8.52%

C.7.5%

D.7.28%

参考答案：A

［单选题］以下有关市场收益率的估计的说法中，不正确的是

Oo

A.估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析

B.应选择较短的时间跨度

C.多数人倾向于采用几何平均法计算预期风险溢价

D.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均

法要低一些

参考答案：B

［单选题］下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的是

Oo

A.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风

报酬率的代表

B.实务中，一般情况下使用含通胀名义的无风险利率计算资

本成本

C.估计贝塔值时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用

5年或更长的预测期长度

D.三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能

是最好的方法

参考答案：A

［单选题］在采用风险调整法估计债券资本成本时，风险补偿

率是()。

A.信用级别与目标公司相同的上市公司债券与同期的长期

国债到期收益率的差额

B.信用级别与目标公司相同的上市公司债券与同期的短期

国债到期收益率的差额

C.目标公司债券与信用级别与其相同的上市公司债券到期

收益率的差额

D.目标公司债券与长期国债到期收益率的差额

参考答案：A

［单选题］下列关于债券收益率风险调整模型的说法中不正

确的是()。

A.权益资本成本:税前债务成本+股东要求的风险溢价

B.对于风险较高的股票，风险溢价用5%

C.对于风险较低的股票，风险溢价用3%

D.权益资本成本;税后债务成本+股东要求的风险溢价

参考答案：A

［多选题］影响某股票贝塔系数大小的因素有()。

A.整个股票市场报酬率的标准差

B.该股票报酬率的标准差

C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性

D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性

参考答案：ABD

混合筹资资本成本的估计

［单选题］某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分

别为6%和10%,所得税税率为25%则优先股成本为()。

A.7.98%

B.10.64%

C.10%

D.7.5%

参考答案：B

［多选题］使用实际利率计算资本成本的条件有()。

A.存在通货膨胀

B.存在系统风险

C.存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)

D.预测周期特别长

参考答案：CD

［多选题］下列关于通货膨胀的说法中，正确的有()。

A.如果名义利率为10%通货膨胀率为4%则实际利率为5.77%

B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率

计算资本成本

C.如果第三年的实际现金流量为200万元，通货膨胀率为

6%,则第三年的名义现金流量为200x(F/P,6%,3)

D.如果名义利率为10%.通货膨胀率为4%则实际利率为6%

参考答案：AC

加权平均资本成本的计算

［单选题］关于项目的资本成本的表述中，正确的是0。

A.项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要

求的报酬率会更高

B.项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本等

于公司资本成本

C.项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等

于公司资成本

D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成

本

参考答案：D

［单选题］下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是0。

A.投资人的税前的必要报酬率不等于公司的税前资本成本

B.公司的资本成本与公司市场有关，如果市场上其他的投资

机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升

C.公司的资本成本是构成企业资本就够中各种资金来源成

本的组合，即各资本要素成本的加权平均值

D.公司的经营风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司

的资本成本也就较高

参考答案：A

［单选题］下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”

的表述中，错误的是()。

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到

期收益率作为无风险利率

B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应

使用发行债券日之后的交易数据计算

C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价

时应剔除这两年的数据

D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时

应使用权益市场的几何平均收益率

参考答案：C

［单选题］某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、

期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元,

公司所得税税率为25%,假设债券半年的税前资本成本为i,则

正确的表达式是()。

A.1000X5%X(P/A,i,10)+1000X(P/F,i,10)=950

B.1000X10%X(P/A,i,10)+1000X(P/F,i,10)=950

C.1000X5%X(P/A,i,20)+1000X(P/F,i,20)=950

D.1000X10%X(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=950

参考答案：C

［问答题］甲公司于2019年10月发行3年期的公司债券，债

券面值为1000元，每半年付息次，2022年10月到期还本，甲

公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公

司决定采用风险调整法估计债务成本。甲公司的信用级别为BB

级。收集同行业的6家公司发行的已上市债券，并分别与各自发

行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：

公司债券政府债券

发债公司信用级别到期日到期收益率到期日到期收益率

A公司AAA2020年3月25日5.3%2020年3月28口4.67%

B公司AA2020年1月28日4.80%2020年2月1日3.97%

C公司A2021年8月15日4.52%2021年8月20日3.47%

D公司BB2022年11月23日5.82%2022年11月12日4.43%

E公司BB2022年9月28日5.65%2022年10月3日4.62%

F公司RB2021年9月26日5.36%2021年9月25日4.25%

甲公司的目标资本结构是3/7(负债/权益)，所得税税率为

25%o除了债券，甲公司无其他负债。甲公司的权益资本相对其

税后债务资本成本的风险溢价为5%o

要求:

(1)估计无风险利率。

(2)利用风险调整法，计算甲公司发行债券的税前资本成本

(3)采用债券收益率风险调整模型计算权益资本成本。

(4)计算加权平均资本成本。

参考答案：

(1)无风险利率为3年后到期与该公司发行债券到期日相近

的政府债券的到期收益率，即4.62%。

(2)甲公司的信用级别是BB级。信用级别与甲公司相同的公

司有D公司、E公司F公司三家。

D公司债券的风险补偿率=5.82%-4.43%=1.39%

E公司债券的风险补偿率=5.65%-4.62%=1.03%

F公司债券的风险补偿率=5.36%-4.25%=1.11%

平均信用风险补偿率=(1.39%+1.03%+1.11%)/3=1.18%

税前债务资本成本=4.62%+1.18%=5.8%o

(3)权益资本成本=5.8%X(1-25%)+5%=9.35%。

(4)加权平均资本成本=5.8%X(1-25%)X30%+9.35%X

70%=7.85%,

［问答题］甲公司是一家保健器械制造企业，研制成功一台新仪

器，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下

(1)公司的销售部门预计，如果每台定价6万元，销售量每

年可以达到7000台；生产部门预计，变动制造成本每台3万元，

不含折旧费的固定制造成本每年5000万元，新业务将在2020

年1月1日开始，假设营业现金流发生在每年年底。

(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成

本为8000万元。该设备可以在2019年底以前安装完毕，并在

2019年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，

净残值率为10%,经济寿命为4年，4年后即2023年底该项设备

的市场价值预计为1000万元。如果决定投产该产品，公司将可

以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

(3)生产该产品需要的营运资本预计为营业收入的10%0假

设营运资本在年初投入项目结束时收回

(4)该项目的风险与目前公司的平均风险相同，筹资资本结

构相同，公司的所得税税率为25%

(5)该公司目前的资本来源状况如下：

负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%,每

年付息一次，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张

债券的当前市价970元;股东权益的主要项目是普通股，流通在

外的普通股共10000万股，市价20元/股，贝塔系数为1.2.其

他资本来源项目可以忽略不计。

当前的无风险收益率为5%,预期市场风险溢价为8%。该项

目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票

的发行费用。

新项目的营业收入与公司当前的营业收入相比只占较小份

额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败

不会危及整个公司的生存。

要求：

(1)计算该公司当前的加权平均资本成本(资本结构权数按

市价计算)

(2)计算项目评价使用的含有风险的折现率(折现率保留到

1%)

(3)计算项目的初始投资额，包括与项目有关的固定资产购

置支出以及垫支的营运资本

(4)分别计算设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值

(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)，以及处置

设备引起的税后现金净流量。

(5)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态投资

回收期。

参考答案：

(1)设债券的税前资本成本为i:

1000X8%x(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=970

当i=8%时，1000X8%X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,

5)=1000

当i=9%时，1000X8%X(P/A,9%,5)+1000X(P/F,9%,

5)=961,076

所以i=8.77%

税后债券资本成本为8.77%(1-25%)=6.58%

股权资本成本=5%+1.2X8%=14.6%

债券市场价值权数=970X100/(970X100+20X

10000)=32.7%

股权市场价值权数=20X10000/(970X100+20X

10000)=67.3%

加权平均税后资本成本=6.58%X32.7%+14.6%X

67.3%=11.98%

(2)由于该项目的风险与目前公司的平均风险相同，筹资资

本结构相同，所以项目评价使用的含有风险的折现率=公司加权

平均资本成本=11.98%Q12%。

(3)设备投资8000万元，营运资本投资=6X7000X

10%=4200(万元)，初始投资额=8000+4200=12200(万元)。

(4)设备的年折旧额=8000X(110%)/5=1440(万元)

第4年年末设备的赈面价值=80007440X4=2240(万元)

第4年年末处置设备引起的税后现金净流量

=1000+(2240-1000)X25%=1310(万元)

(5)每年营业现金毛流量=(营业收入变动成本合计一付现固

定成本)X(1-25%)+折旧X25%=(6X7000-3X7000-5000)X

(1-25%)+1440X25%=12360(万元)。

单位：万元

年度01234

设备投资-8000

营运资本投资-4200

营运资本收回4200

营业现金毛流8112360123601236012360

处置设得现金净流址1310

各年现金净流城-1220012360123601236017870

折现系数(12%)10.89290.7972O.7IJ80.6355

折现现金流-1220011036.249853.398797.8511356.39

项目净现值28843.87

累计现金净流量-12200-1163.768689.63

动态投资回收期(年)1+1163.76/9853.39=1.12

投资项目的类型和评价程序

(1)投资项目的类型

(2)投资项目的评价程序

习题：

［单选题］下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年

现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是0。

A.会计报酬率

B.静态回收期

C.现值指数

D.内含报酬率

参考答案：C

［单选题］在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，

并增加企业的营业现金流0。

A.新产品开发或现有产品的规模扩张

B.设备或厂房的更新

C.研究与开发勘探

D.勘探

参考答案：A

投资项目的评价方法

［单选题］某投资方案，当折现率为10%时，其净现值40万元，

当折现率为12%时，其净现值为75万元。该方案的内含报酬率

为()

A.10.55%

B.10%

C.11.45%

D.12%

参考答案：C

［单选题］某企业的资本成本为10%,有三项投资项目，其中

A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目

净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是0。

A.A、B项目的投资报酬率等于10%

B.A、B项目的投资报酬率小于10%

C.A、B项目的投资报酬率大于10%

D.C项目的投资报酬率小于10%,应予采纳

参考答案：C

［单选题］有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6

年，资本成本为8%,净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B

项目的年限为3年，资本成本为10%,净现值为8324万元，内

含报酬率32.67%,下列说法正确的是0。

A.A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好

B.B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项

目好

C.二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断

D.二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来

判断

参考答案：D

［单选题］在投资项目决策分析时，根据各项指标得出的结论

出现了差异，下列说法中正确的是0。

A.以内含报酬率法得出的结论为准

B.以会计报酬率法得出的结论为准

0.以现值指数法得出的结论为准

D.以净现值法得出的结论为准

参考答案：D

［单选题］下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是()。

A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，

而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值

B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险

是特别风险

C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用

的，投资人关注的只是投资组合的系统风险

D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险

参考答案：B

［多选题］甲公司拟投资一条生产线。该项目投资期限5年，

资本成本12%,净现值200万元。下列说法中，正确的有()。

A.项目现值指数大于1

B.项目折现回收期大于5年

C.项目会计报酬率大于12%

D.项目内含报酬率大于12%

参考答案：AD

［多选题］下列关于共同年限法的说法中，正确的有()。

A.共同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重

置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较净现值

B.共同年限法也称为重置价值链法

C.共同年限法预计现金流量比较容易

D.没有考虑通货膨胀的影响

参考答案：ABD

［多选题］净现值法与现值指数法的共同之处在于()。

A.都是相对数指标，反映投资的效率

B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都没有考虑货币时间价值因素

参考答案：BC

［多选题］下列关于各项评价指标的表述中，正确的有0。

A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一

定的局限性

B.现值指数是相对数，反映投资的效益

C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率

D.会计报酬率是使用现金流量计算的

参考答案：AC

［多选题］某一个投资项目预计净现值为100万元，以下正确

的有0。

A.该项目等额年金大于0

B.该项目内含报酬率大于资本成本

C.该项目现值指数小于1

D.该项目会计报酬率大于1

参考答案：AB

投资项目现金流量的估计

［单选题］某投资方案投产后年销售收入为400万元，年营业费用

为300万元（其中折旧为100万元），所得税税率为30%,则该方

案年营业现金毛流量为（）万元。

A.100

B.170

C.200

D.230

参考答案：B

［单选题］下列各项中，会增加企业营业现金流入的是（）。

A.设备或厂房的更新项目

B.研究与开发项目

C.勘探项目

D.新产品开发或现有产品的规模扩张项目

参考答案：D

［单选题］已知某企业（适用的所得税率为25%）某投资项目

寿命期内某年的税后经营净利润为200万元，折旧摊销为100

万元。因该项目与企业的另一项目存在互补关系，导致另一项目

的年收入增加200万元，则该投资项目该年的净现金流量为（）

万兀J°

A.300

B.500

C.150

D.450

参考答案：D

［单选题］已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建

设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5

年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目

的静态投资回收期为（）年。

A.3.5

B.5.3

C.5

D.3

参考答案：A

［多选题］下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正

确的有0。

A.营业现金毛流量:营业收入-付现营业费用-所得税

B.营业现金毛流量二税后经营净利润+折旧

C.营业现金毛流量;税后营业收入-税后付现营业费用+折旧

抵税

D.营业现金毛流量;营业收入X（1-所得税税率）-付现营业

费用X（1-所得税税率）+折旧

参考答案：ABC

［多选题］甲公司拟投资一个采矿项目，经营期限10年，资

本成本14%。假设该项目的初始现金流量发生在期初，营业现金

流量均发生在投产后各年末。该项目现值指数大于1。下列关于

该项目的说法中，正确的有0。

A.内含报酬率大于14%

B.净现值大于0

C.折现回收期大于10年

D.会计报酬率大于14%

参考答案：ABD

［多选题］下列关于平均年成本的说法中，正确的有0。

A.考虑货币时间价值时，平均年成本净现值/年金现值系数

B.考虑货币时间价值时，平均年成本;现金流出总现值/年金

现值系数

C.不考虑货币时间价值时，平均年成本;未来现金流入总额/

使用年限

D.不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流出总额/

使用年限

参考答案：BD

［问答题］F公司研制成功一种新型电子产品，现在需栗决定是否

大规模投产，有关资料如下：

(1)公司的销售部门预计，新产品的单价定为1万元，销售

量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每

年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每件

0.7万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年

1000万元，每年保持不变。新业务将在2018年1月1日开始，

假设经营现金流发生在每年年底。如果决定投产该产品，公司将

可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

(2)为生产该电子产品，需要添置一台生产设备，预计其购

置成本为2000万元。该设备可以在2017年底以前安装完毕，并

在2017年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为10

年，净残值率为5%;4年后即2021年底该项设备的市场价值预计

为为00万元。

(3)生产该产品所需的厂房可以用6000万元购买，在2017

年底付款并交付使用。该厂

房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%o4年后该厂

房的市场价值预计为5000万元。

(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为

销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收

回。

(5)公司适用的所得税率为25%O

(6)该项目风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的

加权平均资本成本10%作为折现率。

要求：

(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产

购置支出以及净营运资本增加额。

(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的他面价

值。

(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流

量。

(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值，并判断项

目是否可行(计算时折现系数保留小数点后4位，其他结果保留

小数点后两位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中）。

年度01234

设备、厂房投赞

收入

减：变动成本

固定成本（不含折旧）

折旧

税前经营利润

税后经营利润

力口：折旧

营运资本需求

营运资本投资（或收回）

营业现金净流做

终结点现金净流量

项目现金净流址

折现系数

折现值

净现值

参考答案：（1）项目的初始投资总额

厂房投资：6000万元

设备投资：2000万元

营运资本投资=1X10000X10%=1000（万元）

初始投资总额=6000+2000+1000=9000（万元）

⑵厂房和设备的年折旧额以及第4年末的减面价值

设备的年折旧额=2000X（1-5%）/10=190（万元）

厂房的年折旧额=6000X（1T0%）/20=270（万元）

第4年末设备的账面价值=2000-190X4=1240（万元）

第4年末厂房的账面价值=6000-270X4=4920（万元）

（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量

第4年末处置设备引起的税后净现金流量

=1000+（1240-1000）X25%=1060（万元）第4年末处置厂房引起的

税后净现金流量=5000-（5000-4920）X25%=4980（万元）

（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期

年度01234

设备、厂房投资-8000

收入10000102001040410612.08

减：变动成本700071407282.87428.46

固定成本（不含折旧）1000100010001000

折旧460460460460

税前经营利润154016001661.2172162

税后经营利润115512001245.9129172

加：折旧460460460460

营运资本需求100010201040.41061.21

营运资本投资（或收回）-1000-20-20.4-20.811061.21

营业现金净流量15951639.61685.092813.93

终结点现金净流盘6040

项目现金净流量-900015951639.61685.098853.93

折现系数0.90910.82640.75130.683

折现值-90001450.011354.971266.016047.23

净现值1118.22

由于项目的净现值大于0,所以项目可行。

投资项目折现率的估计

⑴使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成

本

(2)运用可比公司法估计投资项目的资本成本

练习：

［单选题］某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160

元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。该方案的内含报酬率

为()。

A10.2%

B10.8%

C11.4%

D11.6%

参考答案：D

［多选题］当折现率提高时，下列指标中数值会变小的有()。

A净现值

B现值指数

0内含报酬率

D动态投资回收期

参考答案：AB

［多选题］下列有关可比公司法的表述中，错误的有0。

A根据公司股东收益波动性估计的贝塔值不含财务杠杆

BB资产是假设全部用权益资本融资的贝塔值，此时没有财

务风险

C根据可比企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财

务杠杆”

D如果使用股权现金流量法计算净现值，股东栗求的报酬率

是适宜的折现率

参考答案：AC

［多选题］下列各项中，关于投资项目折现率的估计说法正确

的有()。

A如果公司的经营风险没变，资本结构没有改变，则可以使

用公司目前的加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

B在等风险假设和资本结构不变假设同时不成立时，不能使

用企业当前的平均资本成本作为新项目的资本成本

C如果公司的经营风险没变，但是资本结构改变了，可以利

用公司原来的资本结构卸载财务杠杆再加载新的财务杠杆

D如果公司的经营风险变了，则需要使用可比公司法估计投

资项目的折现率

参考答案：ACD

投资项目的敏感分析

［单选题］下列各项中，不属于最大最小法的主要步骤的是0。

A.选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计

算选定变量的临界值

B.选定一个变量，如每年税后营业现金流入，假设其发生一

定幅度的变化，而其他因素不变，重新计算净现值

C.根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基

准净现值

D.给定计算净现值的每个变量的预期值

参考答案：B

［单选题］某企业当前加权平均资本成本为10%,拟投资A项

目，A项目的资本结构与企业的当前资本结构是相同的，如果A

项目的加权平均资本成本也为10%,则需要具备的条件是()。

A.A项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同

B.资本市场是完善的

C.A项目的股权资本成本为10%

D.A项目全部采用股权筹资

参考答案：A

［单选题］在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的

是()。

A.如果未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬

率法

B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更

换设备的特定方案

C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照

原来的平均年成本找到可代替的设备

D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两

个互斥的方案

参考答案：B

［单选题］东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备

投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车

行业的代表企业A上市公司的权益B值为1.2,资产负债率为

60%,投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。

A上市公司的所得税税率为20%,东方公司的所得税税率为25%o

则本项目不含财务风险的B值是()。

A.1.31

B.1.26

C.0.55

D.0.82

参考答案：C

［单选题］某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元,

预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预

计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税税率为30%,

设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则项目寿命期

末现金净流量为()。

A.4100元

B.8000元

C.5000元

D.7900元

参考答案：D

［单选题］假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产

品，该项目的总投资额为300000元，可以使用6年，期末无残

值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为10

元/件，单位变动成本为6元/件，年固定成本为（不含折旧）20000

元，年销售量为26000件。若公司所得税税率为25%,按资本成

本10%计算的净现值为28825.15元。则单价变动对净现值的敏

感系数为0。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

参考答案：C

［单选题］A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，

初始期为0,预计使用年限为10年，无残值。设备投产后预计

每年可获得税后经营净利润4万元，则该投资的静态投资回收期

为。年。

A.2

B.4

C.5

D.10

参考答案：A

［单选题］关于互斥项目的优选问题下列说法不正确的是（）。

A.如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项

目应当净现值法优先

B.净现值与内含报酬率的矛盾，如果是由于项目有效期不同

引起的，可以通过共同年限法或等额年金法解决

C.共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，

通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小

D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净

利润的影响

参考答案：D

［多选题］下列各项中，属于非付现成本的有0。

A.改良工程折旧摊销费用

B.固定资产年折旧费用

C.长期资产摊销费用

D.资产减值准备

参考答案：ABCD

普通股价值评估

［单选题］下列有关股票概念的表述中，正确的是0。

A.按票面是否标明持有者姓名，可分为普通股和优先股

B.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为记名股票和不记

名股票

C.按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值

股票

D.按股东所享有的权利，分为可赎回股票和不可赎回股票

参考答案：C

［单选题］预计乙股票未来5年的每股股利分别为0.6元、0.7

元、0.8元、0.9元和1元，从第6年开始股利增长率固定为10%o

计算乙股票目前的价值应该采用的估价模型是0。

A.零增长股票估价模型

B.固定增长股票估价模型

C.非固定增长股票估价模型

D.以上都可以

参考答案：C

［多选题］股票带给持有者的现金流入包括()。

A.资本利得

B.股票出售的价格

C.购买股票的收益

D.股利收入

参考答案：BD

［多选题］估算股票价时的贴现率，可以使用()。

A.股票市场的平均收益率

B.债券收益率加适当的风险报酬率

C.国债的利息率

D.投资的必要报酬率

参考答案：ABD

［多选题］下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因

素有()。

A.期望收益率

B.预计要发放的股利

C.必要收益率

D.B系数

参考答案：CD

［多选题］已知目前无风险资产收益率为5%,市场组合的平

均收益率为10%,市场组合平均收益率的标准差为12%o如果甲

公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88%,

则下列说法不正确的有()。

A.甲公司股票的B系数为2

B.甲公司股票的要求收益率为16%

C.如果该股票为零增长股票，股利固定为2,则股票价值为

30

D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为

10%

参考答案：BCD

［多选题］下列有关股票投资的说法中，正确的有()。

A.股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得

的资本利得

B.股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素

C.如果股票未来各年股利不变，则股票价值二年股利/(1+必

要报酬率)

D.如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率=股利收益

率+股利增长率

参考答案：BD

［问答题］甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建

急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行

可转换债券的方式筹集资金，并