市场风险内部模型法讲义

（优选）市场风险内部模型法讲义当前第1页\共有51页\编于星期二\6点2主要内容新协议针对金融危机的改进新协议市场风险内部模型法客观看待新协议当前第2页\共有51页\编于星期二\6点3Part1:internalmodelapproach第一部分：新协议市场风险内部模型法当前第3页\共有51页\编于星期二\6点4市场风险的来源和定义风险类型定义1利率风险利率风险是指银行在利率的不利变动下面临的风险敞口。4类主要利率风险包括：1）重新定价风险；2）收益率曲线风险；3）基准风险；4）期权风险。2股票风险股票风险由系统性风险和单个证券的特殊风险组成。3外汇风险外汇风险是随着汇率的变化而产生的。.4商品风险商品风险是由于商品价格可能发生的变化而产生的，这些商品包括农产品、金属和能源产品。5期权风险期权风险的独特性在于其价格对市场风险的一些变量变动的敏感性，这些变量包括标的资产的价格，标的资产价格的波动性以及无风险利率和到期时间。6信用风险信用风险是指由于对手方不愿意或不能履行合同中规定的义务而造成损失的风险。当前第4页\共有51页\编于星期二\6点5巴塞尔委员会相关文献综述1996年1月《amendmenttothecapitalaccordtoincorporatemarketrisks》（《资本协议关于市场风险的补充规定》,）1998年修改。（巴塞尔银行监管委员会文献汇编，中国金融出版社）2004年6月26日，《internationalconvergenceofcapitalmeasurementandcapitalstandards:arevisedframework》(《资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》)（简称《新资本协议》）正式发布。（巴塞尔新资本协议，中国金融出版社）当前第5页\共有51页\编于星期二\6点6巴塞尔委员会相关文献综述一个完全版：2006年6月，《internationalconvergenceofcapitalmeasurementandcapitalstandards:arevisedframeworkcomprehensiveversion》,但是没有中译本，也没有公开出版。修订版：2009年1月，巴塞尔委员会发布《新资本协议市场风险修订案》（征求意见稿）。当前第6页\共有51页\编于星期二\6点7新资本协议市场风险主要内容第一支柱监管资本计量的范围：交易账户中与利率有关的各类金融工具以及股票所涉及的风险；整个银行的外汇风险和商品风险。区分银行账户和交易账户：交易账户，为交易目的或者规避交易账户其他项目的风险而持有的金融工具和商品的头寸。交易账户的审慎估值valuation（原文中的“审慎评估标准”）：

marktomarket,marktomodel盯市与盯模independent

priceverification独立价格验证valuationadjustmentsorreserves估值调整或者拨备当前第7页\共有51页\编于星期二\6点8新资本协议市场风险主要内容第一支柱计量的方法：Standardizedmethod；标准法Internalmodelmethod内部模型法交易账户对手信用风险counterpartyrisk随着金融机构破产倒闭，这一风险越来越重要OTCderivatives,repo-style,othertransactionsbookedintradingBook资本计量的定量要求和定性要求当前第8页\共有51页\编于星期二\6点9新资本协议市场风险主要内容第三支柱银行必须对每类单独的风险领域，描述风险管理目标和政策第二支柱银行账户利率风险流动性风险压力测试银行内部风险控制制度建设的最低要求内部资本充足率评估程序ICAAP,internalcapitaladequacyassessmentprocess当前第9页\共有51页\编于星期二\6点102010年底我行成为国内第一批实施新资本协议的银行

市场风险管理政策市场风险管理流程风险计量风险报告和信息披露4个方面主要内容当前第10页\共有51页\编于星期二\6点11风险计量风险价值模型及事后检验压力测试特定风险处理潜在风险暴露当前第11页\共有51页\编于星期二\6点12市场风险计量根据巴塞尔新资本协议的要求，在经过监管当局批准的前提下，银行有2类计量市场风险的方法可以选择。标准法–

该框架关注4类风险：利率风险、权益风险、外汇风险以及商品风险。资本要求是按风险计量并在风险之间进行算术加总。内部模型法

–

该框架允许银行使用内部的风险管理部门开发的风险计量模型。只有经过了银行监管当局的审批，银行才可以使用这一方法。该方法的框架包括定性和定量标准，具体内容见下页。当前第12页\共有51页\编于星期二\6点13市场风险计量内部模型法中包括9个定性标准：独立的风险控制部门定期进行事后检验内部模型的初始验证及持续验证董事会及高级管理层的监督内部风险计量模型内部交易及敞口限额定期精确的压力测试对内部政策、监控和流程的书面记录定期的内部审计当前第13页\共有51页\编于星期二\6点14市场风险计量内部模型法中包括11个定量标准：（1）应每日计算风险价值。（2）计算风险价值时，采用99%的单尾置信区间。（3）计算风险价值时，采用相当于10天价格变动的实时价格震荡，即最短持仓期为10个交易日。（4）计算风险价值的历史观察期（抽样期）至少以一年为限。当前第14页\共有51页\编于星期二\6点15市场风险计量内部模型法中包括11个定量标准：（5）银行应该至少每三个月进行数据更新，并且在市场价格发生重大变化时随时调整。（6）不对模型的种类做具体规定。银行可选用以方差与协方差矩阵、历史模拟或MonteCarlo模拟为基础的模式，有关模式要能涵盖银行遇到的所有重大风险。（7）银行应有能力判断不同风险类别“内部”经验性的相关性。如果监管者对银行测算相关性数据的系统的安全性和执行的完整性满意，也可以在不同风险类别“之间”认定相关性的经验值。当前第15页\共有51页\编于星期二\6点16市场风险计量（8）银行的模型必须准确的捕捉不同风险领域中每个与期权相关联的独特的风险。期权风险的计量需根据以下原则： 模型必须反映期权头寸的非线性价格特点； 银行应逐步在期权头寸或类似期权的头寸上采用全部10天的价格震荡； 风险计量系统中需包含一系列的风险因子用于捕捉期权头寸的比率和价格波动性，例如vega风险。对于大额或者组合复杂的头寸，银行应将期权头寸分解至不同的期限来计量期权头寸的波动性。当前第16页\共有51页\编于星期二\6点17市场风险计量（9）银行必须每日都达到资本要求，其数值为取以下两种方法中较高的一种： 根据所设定的参数计算出的前一天的风险价值； 按前60个营业日每天的风险价值的平均值，再乘以一个乘数（该乘数由监管当局根据其对该银行风险管理系统质量的评估结果确定，其最小值为3；银行还应根据模型事后运行的情况，直接在该乘数上加一个附加值，附加值根据“事后检验”结果在0-1之间取值）。（10）应用内部模型法的银行还需要涵盖特定风险的资本。（11）对于汇率风险，银行内部市场风险测算系统在设定市场风险因子时，应包括与银行头寸的各计价货币相对应的各项风险因子。当前第17页\共有51页\编于星期二\6点18市场风险计量市场风险计量方法主要分为敏感性分析、风险价值(VaR)和压力测试。短期中期长期1.敏感性分析2.风险价值VaR3.压力测试复杂性增加当前第18页\共有51页\编于星期二\6点19市场风险计量–

敏感性分析敏感性分析是市场风险管理的重要组成部分。敏感性分析是快速衡量市场变化如何影响组合价值的有效工具。它能说明当某市场风险因素有些微变化时，预计组合价值将有多大变化。

YieldChanges损益($mm)余额-200-100-50050100200产品A

7,983.00

$671

$359

$200

$-

$(220)

$(431)

$(838)产品B

5,432.00

$272

$152

$81

$-

$(86)

$(167)

$(320)产品C

3,850.00

$92

$52

$29

$-

$(29)

$(55)

$(103)当前第19页\共有51页\编于星期二\6点20市场风险计量–

风险价值风险价值是在给定的置信水平下和一定的持有期内，估算最大损失的一种统计方法。在一般的实践中主要有三种方法来计算风险价值方差–

协方差法历史模拟法蒙特卡洛模拟法资产每日收益分布置信水平在99%的置信水平下，最大损失为-4.7%均值每日收益频度-4.7%1%99%风险价值=资产价值x最大损失例如风险价值=100mx4.7%=4.7m100个交易日中有1天发生的平均每日损失会高于4.7m当前第20页\共有51页\编于星期二\6点21方差—协方差法主要假设：风险因子是正态分布的。适用范围：传统资产以及线性的金融衍生品。优势：迅速简单的计算；不需要大量的历史数据，只需要波动性和相关性矩阵。劣势：对于非线性投资组合或有偏的分布，计算的精确性不足。风险价值的计量方法

方差—协方差法使用局部估值法来计算风险价值。该方法核心是基于对资产报酬的方差一协方差矩阵进行估计。通过样本估计出均值与方差，对某个给定的概率，就可计算出相应的VaR值。当前第21页\共有51页\编于星期二\6点22风险价值的计量方法历史模拟法

主要假设：历史事件的冲击会在未来再次发生。适用范围：所有种类的金融工具，线性及非线性。优势：比较精确，能够提供潜在投资组合价值的全面分布，不需要进行分布的假设，比蒙特卡洛模拟法更快捷。劣势：需要大量历史数据，难以对较长持有期进行计算，在高置信水平计算质量低，计算量大等。借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频率分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益以及既定置信水平下的最低收益水平，推算VaR的值。当前第22页\共有51页\编于星期二\6点23风险价值的计量方法蒙特卡洛模拟法

主要假设：在随机假设的市场变化情景下，重新计算金融工具的价值。适用范围：所有种类的金融工具，线性及非线性。优势：比较精确，能够提供潜在投资组合价值的全面分布，可以使用多种分布假设，不需要大量历史数据。劣势：计算量大，需要时间长，只有在市场情境产生于适当的分布时才能反映”胖尾“风险。与历史模拟方法十分类似，区别在于蒙特卡洛模拟法是基于历史数据或既定分布假定下的参数特征，借助随机方法模拟出大量的资产组合数值，从中推出VaR值。当前第23页\共有51页\编于星期二\6点24市场风险计量–

风险价值风险价值的优势风险价值可以很快的在头寸，交易台和业务单元之间进行加总风险价值被监管机构广泛使用风险价值可以用来建立限额结构并进行绩效评估当前第24页\共有51页\编于星期二\6点25市场风险计量–

风险价值风险价值的劣势风险价值很难或者不能够精确计量意外/极端情况下发生的事件。风险价值模型是一个复杂的统计模型，涉及计算方法的选择和模型参数的选择。德意志银行在年报中披露的按风险种类计量的风险价值当前第25页\共有51页\编于星期二\6点26风险价值（VaR）的应用设定交易账户和银行账户市场风险限额设定不同产品的市场风险限额设定不同组合的市场风险限额计算监管资本，满足监管需要计算经济资本及EVA，辅助绩效考核当前第26页\共有51页\编于星期二\6点27市场风险计量–

事后检验事后检验是指将市场风险计量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。以下是德意志银行在年报中对事后检验的披露。每日风险价值每日损益当前第27页\共有51页\编于星期二\6点28市场风险计量–

事后检验根据巴塞尔银行委员会和香港金融管理局的建议，全面的事后检验应包括实际损益和理论损益的检验。理论损益仅仅包含市场变化的影响，而实际损益还包括每日叙做交易和其他利润影响因素的影响。从模型的角度来看，理论损益更适合与风险价值进行比较，并且能更有效的验证风险价值模型的准确性。理论损益=开盘头寸x当日市场变化实际损益=理论损益+预期外损益（如每日叙做交易产生的费用和损益）当前第28页\共有51页\编于星期二\6点29市场风险计量–

事后检验以下是每日风险价值与每日实际损益的比较举例：市场风险交易组合的每日风险价值与每日实际损益比较-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00004-Oct-0414-Oct-0424-Oct-0403-Nov-0413-Nov-0423-Nov-0403-Dec-0413-Dec-0423-Dec-0402-Jan-0512-Jan-0522-Jan-0501-Feb-0511-Feb-0521-Feb-0503-Mar-0513-Mar-0523-Mar-05日期HKD'000每日风险价值每日风险价值*(-1)每日实际损益根据巴塞尔新资本协议的要求，银行应统计至少最近12个月（或250个交易日）每日损益超出风险价值的次数。超限次数应当控制在设制的置信水平范围内。当前第29页\共有51页\编于星期二\6点30市场风险计量–

事后检验以下是每日风险价值与每日理论损益的比较举例。市场风险交易组合的每日风险价值与每日理论损益比较2005年3月31日-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00004-Oct-0414-Oct-0424-Oct-0403-Nov-0413-Nov-0423-Nov-0403-Dec-0413-Dec-0423-Dec-0402-Jan-0512-Jan-0522-Jan-0501-Feb-0511-Feb-0521-Feb-0503-Mar-0513-Mar-0523-Mar-05日期HK$'000每日风险价值每日风险价值*(-1)每日理论损益当前第30页\共有51页\编于星期二\6点31市场风险计量–

压力测试风险价值往往不能涵盖那些可能引起巨大亏损的情景，因此需要运用压力测试的方法对风险价值进行补充。压力测试是风险管理的重要手段，可以帮助银行识别和管理极端但仍有可能发生的市场变化下的损益状况。当前第31页\共有51页\编于星期二\6点32市场风险计量–

压力测试在进行压力测试时，首先需要识别风险因素，分析风险发生的驱动力。之后，需要获取足够的数据并确定分析所使用的情景。压力测试的主要步骤见下图。1.识别风险因素2.获取测试数据3.确定分析的情景4.进行情景分析5.计算压力损失6.报告结果7.重新评估压力测试假设，校正压力测试当前第32页\共有51页\编于星期二\6点33市场风险计量–

压力测试历史情景2001年美国的911事件1997年亚洲货币危机2005年人民币实行浮动汇率制度2003年中国的SARS1974年的全球石油危机假设情景商品价格下跌公司信用利差上升主要货币升值/贬值通常压力测试使用2类情景：当前第33页\共有51页\编于星期二\6点34风险计量-特定风险特定风险的概念：价格波动超过或低于正常市场整体变化的风险。特定风险的识别是关键。从概念上讲，特定风险是信用风险和市场风险交织共同作用的结果。针对特定风险建立内部模型（风险价值模型）是巴塞尔资本协议的要求。当前第34页\共有51页\编于星期二\6点35风险计量-潜在风险暴露潜在风险暴露的概念：不同于传统贷款业务，金融衍生产品的名义金额往往较大，不需交割，风险敞口随着市场风险实时波动，发生剧烈变化。计算和监控潜在风险敞口变化是衍生产品交易和监控的重点。潜在风险暴露的计算与管理传统方法：直线因子方法（系数法）现代方法：蒙特卡罗模拟当前第35页\共有51页\编于星期二\6点36市场风险管理政策组织架构：风险管理垂直明确的市场风险偏好董事会的责任及义务相关部门责任及义务重大风险报告市场风险管理政策当前第36页\共有51页\编于星期二\6点37市场风险管理流程限额设定和预警交易流程监控和管理定期和独立的内部审计定期市场风险管理会议市场风险管理人员的专业资格和培训市场风险管理流程当前第37页\共有51页\编于星期二\6点38市场风险管理流程-限额设定和预警建立科学完备的限额管理体系是市场风险管理的核心与关键。限额设定体现风险偏好和政策限额设定体现多年市场风险管理经验限额设定须对历史数据进行统计分析当前第38页\共有51页\编于星期二\6点39限额监控限额体系根据《商业银行市场风险管理指引》，市场风险限额体系由不同类型和不同层次的限额组成。常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。限额可以分配到不同的地区、业务单元和交易员，还可以按资产组合、金融工具和风险类别进行分解。限额体系止损限额风险限额交易限额总交易头寸限额净交易头寸限额风险价值限额希腊字母限额最大损失限额当前第39页\共有51页\编于星期二\6点40市场风险管理流程-限额设定和预警风险价值限额压力测试限额集中度限额久期限额凸性限额每点价值限额Gamma限额Vega限额VaR绝对限额VaR相对限额敞口限额止损限额资产配置限额国家/地区限额按到期日按评级按币种敏感性限额其他限额压力测试限额当前第40页\共有51页\编于星期二\6点41市场风险管理流程-交易与控制流程利率风险汇率风险股权风险商品风险特定风险风险偏好政策制度交易前检查风险合规检查逐日盯市风险对冲业务操作技术支持各种风险计量功能各种风险模型多维度风险指标体系交易前合规性检验：检查交易是否超过事先设定的各种限额交易录入与复核风险人员进行独立市场价格检验交易后风险监控：逐日盯市风险预警与报告当前第41页\共有51页\编于星期二\6点42限额监控流程图示例：中台负责风险敞口的计算并进行额度监控知会中台负责人和前台负责人中台负责人和前台负责人确保超额度情况在高级管理层批准的时限内（如3天）解决前台负责人应书面记录发生超限额情况的原因高级管理层可以批准对冲头寸，使净敞口回归到限额之内如果出现超额度情况超额度情况是否已更正否是流程示例仅供分析当前第42页\共有51页\编于星期二\6点43市场风险管理流程-定期和独立的内部审计银行应建立独立的部门或聘请顾问公司进行内部审计审计机构定期对市场风险进行全面和独立地审核，以确保风险管理政策、流程得以严格的质量控制。当前第43页\共有51页\编于星期二\6点44市场风险管理流程-定期进行市场风险管理会议定期举行全行风险管理会议，召集相关部门集中讨论全行市场风险状况、风险管理的执行情况和超限额情况等。会议内容主要包括：全行市场风险敞口风险偏好的定期检讨风险政策定期检讨限额合理性检讨市场风险对冲方案各种模型准确性检讨当前第44页\共有51页\编于星期二\6点45风险报告和信息披露风险报告体系。形成完备的市场风险报告体系