股票价值评估及期望报酬率

财务成本管理（财务成本管理（201）9考试辅导 第六章++债券、股票价值评估第#页【例题•单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票（ ）。（ 年）股利增长率期望收益率风险收益率股利收益率【答案】【解析】根据固定增长股票模型， （），X（）（）,假设资本市场有效，在股利TOC\o"1-5"\h\z稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率（ ） ）【例题•单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率，股东必要报酬率 0公司最近一期每股股利元，预计下一年的股票价格是（ ）元。（ 年）【答案】【解析】股票价格 X7 ） （ ）X（ ） （元）。非固定增长股票内插法：【修改教材例】一个投资人持有 公司的股票，投资必要报酬率为。预计公司未来年股利将高速增长，增长率为 0在此以后转为正常增长，增长率为 2公司最近支付的股利是元。设股票的市价目前为元。计算股票的期望报酬率。A3.456x（1+12%）3.4562.382.4803.456x(1+12%) '3.4562.332.4111■,Q 1 23 4 «30逐步测试设 ，未来现金流入的现值 股:/ 5) X( / 5) X( / 5 )X( ) %)X%/ 5） （元）X(,r)

设1X( / 6 ) 4((元)未来现金流入的现值91.378068.42）X( / 6 ) 4((元)未来现金流入的现值91.378068.42）X() % )X(, 6 )利率15%r16%( )( )5 )(【例题•计算题】某上市公司本年度的净利润为元，每股支付股利元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第年增长，第年增长，第年增长（第年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求:（）假设投资人要求的报酬率为，计算股票的价值（精确到元）；（）如果股票的价格为 元，计算股票的期望报酬率（精确到）。TOC\o"1-5"\h\z【答案】（）预计第年的股利X（ ） （元）预计第年的股利X（ ） （元）预计第年及以后的股利 X（ 8 （元）（元）,故用（元）股票的价值 X（/ 0）X（/ 0） X（/ （元）,故用（元）（） X2 ,i）x（,,）.x（,,）由于按的期望报酬率计算，其股票价值为 元，市价为 元时的期望报酬率应高于开始测试：当时，X8 ,i）X（ ,i） X（ ,i）所以，股票的期望报酬率（二）决策原则股票期望报酬率高于股票投资人要求的必要报酬率，值得投资。第三节混合筹资工具价值评估一.优先股的特殊性本节主要 内容二、优先股制值的评怙方法三，优先股的期望报酬率一、优先股的特殊性优先分配利润优先分配剩余财产表决权限制【提示】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（）修改公司章程中与优先股相关的内容；（）一次或累计减少公司注册资本超过0（）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（）发行优先股；（）公司章程规定的其他情形。上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的以上通过。【例题•多选题】下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。（年）公司增发优先股公司一次或累计减少注册资本超过

修改公司章程中与优先股有关的内容公司合并、分立、解散或变更公司形式【答案】【解析】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（）修改公司章程中与优先股相关的内容；（）一次或累计减少公司注册资本超过0（）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（）发行优先股；（）公司章程规定的其他情形。上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的以上通过。、优先股价值的评估方法估值模型采用股利的现金流量折现模型估值当优先股存续期内采用相同的固定股息率时：优先股的估值公式pg=式中： 优先股的价值； 优先股每期股息； 年折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率永续债的估值1小甚式中： 永续债的价值；每年的利息； 年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率【例题】有一优先股，每年付股利 元。假设年折现率为 0则其价值为:404040 400 12 3（元）三、优先股的期望报酬率优先股的期望报酬率式中：一优先股当前股价永续债的期望报酬率PN式中：一永续债当前价格【例题】有一永久债券，每年付息元。假设当前市价为 元，该债券的期望报酬率为多少?4 4 4 4X