外汇风险种类

外汇风险种类1第一页，共五十四页，编辑于2023年，星期二外匯風險的種類換算風險(translationexposure)

衡量因匯率變動，使得在變動前所編製的合併報表資料發生異動程度。交易風險(translationexposure)

衡量在匯率變動前達成的交易，其權利或義務須在匯率變動後清算，所產生的變異程度。經濟風險(economicexposure)

衡量預期的現金流量，因匯率發生非預期變動而產生變異的程度。

2第二页，共五十四页，编辑于2023年，星期二經濟風險

(economicexposure)「外匯的經濟風險」係指不可預期的匯率變動，使得公司原來預估的現金流量淨現值，發生潛在的改變。而匯率變動前後，未來現金流量現值的差異，即為經濟性損益。3第三页，共五十四页，编辑于2023年，星期二經濟暴露概述經濟暴露的重要性經濟風險影響企業長期體質，所以比換算風險或交易風險等暫時性且有限度的損益更具重要性。經濟暴露的管理經濟風險並不是在會計處理程序中產生的，而是在經濟分析時發生的，經濟風險的規劃是整個管理階層的責任，是各項策略的綜合結果。經濟暴露的範圍並不包括可預期的匯率變動造成的結果，因為經營者已將該變動，列入預估營運結果及市場價值的評估因素之中。企業預估財務報表，反映了匯率可預期的變動所產生的影響。對於未到期債務的現金流量，在預估應償還本金及利息時，一般是採用預期匯率，不會以目前的即期匯率計算。4第四页，共五十四页，编辑于2023年，星期二匯率預測「經濟暴露」是指未預期到的匯率變動所造成的變異，也就是說只有實質匯率改變時，才會有經濟風險產生，名目匯率的改變若不影響實質匯率，則不會有風險產生。實質匯率=名目匯率×(外國物價水準/本國物價水準)由PPP觀點，可以從相對物價水準的變動，正確計算出未來的名目匯率作為預期匯率。當預期匯率與未來實際匯率不同時，亦即PPP不成立時，就會產生經濟風險。實際上匯率預測時，除PPP之外，另須考慮國內、外總體經濟情勢與預期心理因素等，才能正確預估匯率。5第五页，共五十四页，编辑于2023年，星期二影響經濟暴露的因素收益面的競爭地位：該公司銷售市場的結構成本面的競爭地位：該公司購買要素市場的結構市場結構決定於：

(1)價格彈性(priceelasticity)(2)所得彈性(incomeelasticity)6第六页，共五十四页，编辑于2023年，星期二4-1-2評估經濟暴露強勢加拿大幣使得美國銷貨金額以及加拿大銷貨金額所產生的美元營收增加增加由加拿大採購的原物料成本增加支付加拿大銀行貸款利息美元金額在強勢加拿大幣情境中，增加的費用＞增加的營收。所以，稅前盈餘與加拿大幣的強勢存在負相關。增加加拿大銷貨金額或減少加拿大原物料採購，皆可提供較多的平衡。7第七页，共五十四页，编辑于2023年，星期二8第八页，共五十四页，编辑于2023年，星期二4-1-3重構如何減少經濟暴露費用之匯率敏感度＞營收之匯率敏感度增加營收匯率敏感性，減少費用匯率敏感性費用之匯率敏感度＜營收之匯率敏感度減少營收匯率敏感性，增加費用匯率敏感性9第九页，共五十四页，编辑于2023年，星期二範例：麥迪遜公司增加加拿大銷貨金額減少對加拿大供應商的依賴而增加對美國供應商的依賴向美國銀行貸款償還加拿大銀行的貸款10第十页，共五十四页，编辑于2023年，星期二11第十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期二12第十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期二4-1-4重構決策的相關議題經濟暴露管理是一個長期解決的方案，而交易暴露管理則單獨處理每一件即將到來的外匯交易。利用重構解決經濟暴露問題時，應注意事項：是否在新的或現有的外國市場中增加或減少銷貨金額是否應該增加或減少對外國供應商的依賴性是否應該在外國市場中設置或取消生產設施(生產地點改變)是否應該增加或減少以外匯報價的負債比重13第十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期二14第十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期二15第十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期二16第十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期二經濟暴露管理原則

經濟風險管理的主旨:去預期與影響「實質匯率改變所造成廠商未來現金流量變異的效果」分散營運(diversifyingoperations)分散財務基礎

17第十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期二分散營運

(diversifyingoperations)將材料資源、零件或製成品做邊際移動將各國子工廠間的生產量重新分配國際化的分散生產、資源與銷售18第十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期二為何沒有外幣現金流量也會

遭受外匯經濟風險純粹的國內廠商也一樣會受到外匯經濟風險的影響(匯率變動，影響消費者購買進口品的意願，使得國內替代品的銷售呈現相對的優劣勢)國內廠商相對於多國籍企業的避險劣勢19第十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期二分散財務基礎積極移動資本

廠商分散融資來源，將可獲得依國際費雪效應分散風險的好處(利率差距不等於預期匯率應有的變動時，就會有降低資金成本的機會)。以配合為基礎分散財務來源配合「預期營運收入可得的貨幣組合」與「借入資金須付出的貨幣組合」，使得經濟風險中立化。20第二十页，共五十四页，编辑于2023年，星期二避免經濟風險的對策行銷方面包括：目標市場變更、降低價格、增加行銷通路、提高出口促銷預算、推出新產品(新式樣)、擴大產品線等。生產方面包括：降低生產成本、分散生產地點、減少向強勢貨幣國購買原料與零件。財務方面包括：借入弱勢貨幣為原則、分散長期外幣借款的外幣種類。21第二十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期二4.2管理換算暴露現金流量不受影響對申報的合併盈餘有潛在影響有些跨國公司企圖利用搭配外國負債與外國資產來避免換算暴露換算損失也可視為「風險帳戶」價值的改變。所謂風險，表示因功能貨幣貶值，造成報表貨幣帳戶價值的減少；或是隨著功能貨幣的升值而增加報表貨幣價值。22第二十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期二換算風險

(translationexposure)也稱為「會計風險」(accountingexposure)，由於公司必須依據既定的會計原則，將各附屬公司的營運狀況編製成合併財務報表，於是原來用外幣表示(功能貨幣)的各項資產、負債、收入及費用都必須用本國貨幣(報表貨幣)加以「換算」，以與本國貨幣帳戶合併。「換算風險」是衡量匯率變動造成以會計資料計算的公司價值有所變易的程度。23第二十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期二換算方法流動性及非流動性貨幣性及非貨幣性法現行匯率法上述三種換算方法，最大的差別是在於對存貨、固定資產及長期負債的處理。24第二十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期二流動性及非流動性是最古老的方法。美國的一般會計實務已經不採納這個方法，目前仍有德國、紐西蘭及南非等國使用。換算原則

(1)資產負債表項目流動性資產及負債以「現行匯率」計算。非流動性資產及負債以「取得時匯率」換算。

(2)損益表項目一般以該會計期間的「平均匯率」換算，但是與非流動性資產或長期負債有關的項目如折舊、負債溢價攤銷等，則用「歷史匯率」換算。25第二十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法(或暫時法)優點：符合「歷史成本法」，在合併報表中，國外非貨幣性資產是以「歷史成本法」記錄，與美國母公司處理國內資產的方法一致。缺點：(1)所有的「兌換損失準備」項目一律取消，所有的外幣交易盈虧，一旦發生交易，無論已否實現，就應該列入當期損益。對於匯率變動劇烈的情形下，企業就減少一項緩衝的工具。(2)國外的各個項目以不同的匯率換算，可能會導致資產負債表不平衡，這時就需要有個「調整項」來平衡，而這個調整項所產生的損益真實性是很成問題的。目前，我國、瑞典、韓國、菲律賓及多數中美洲國家，仍採取這個方法。26第二十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法之換算原則資產負債表項目所有貨幣性資產及貨幣性負債以「現行匯率」計算。其他資產及負債，則以「取得時匯率」換算。損益表項目原則上以該會計期間的「平均匯率」換算，但是若與非貨幣性資產或負債直接有關的項目如折舊、銷貨成本等，則用「取得時匯率」換算。27第二十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期二現行匯率法優點：個別資產負債帳戶相對比例保持不變，如流動比率等，在換算過程中不會被扭曲。缺點：扭曲以歷史成本入帳的會計原則。例如以美元購置的國外資產，在分公司報表以該國貨幣計價為歷史成本，而後又以不同的匯率轉回到報表貨幣，在合併報表中，就不再是歷史成本。28第二十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期二現行匯率法之換算原則資產負債表項目所有資產及負債以資產負債表日「當天的即期匯率」予以換算。普通股股本及實收資本以「取得時匯率」換算。本年度保留盈餘是期初保留盈餘加減本年度外幣換算的淨利或淨損。損益表項目一般項目以收益、費用「發生當天的匯率」或該會計期間的「平均匯率」換算。股利則以發放日「當天的匯率」計算。換算損益不計入當期淨利，因此保留盈餘的變動並不反應換算的損益，而是在「股東權益」項目下設一個獨立帳戶「累計換算調整」來處理換算損益。29第二十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期二換算方法的比較項目流動性及非流動性貨幣性及非貨幣性法現行匯率法存貨風險性非風險性風險性淨固定資產非風險性非風險性風險性長期負債非風險性風險性風險性三種換算方法，最大的差別是在於對存貨、固定資產及長期負債的處理。如，對於存貨，某種換算方法認為需要考慮匯率變動的風險性，就會規定換算時，要以當時匯率來換算。30第三十页，共五十四页，编辑于2023年，星期二換算的技術面損益認列的時點功能貨幣和報表貨幣高度物價膨脹國家的問題31第三十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期二損益認列的時點不管用那種方法換算，匯率變動時都會產生換算損益，這個損益值只影響用會計程序來衡量的「價值」，而不反應「實際」發生的損益。32第三十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期二損益認列的時點-美國處理方式1976年以前將外匯利得累計在「未來外匯損失準備」的權益準備下，而不視為當期的收入；一旦發生淨外匯損失，就先從該準備帳戶中扣除，如果仍然不夠，就從當年度的盈餘扣除。FASB#8生效後規定換算損益必須在每年的損益表中認列，不能設立任何準備帳戶，使得每季和每年的淨利、每股盈餘都受到重大影響。FASB#52實施後換算損益不再影響某一期的淨利，而累積在合併報表中，股東權益的累計換算調整項下，直到有重大或完成的清算發生。換言之，未實現換算損益保留在「權益準備帳」下，直到損益真的實現。「交易損益」與「換算損益」不同，交易損益必須在現在的淨利中承認，而換算損益是可以累積的。33第三十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期二高度物價膨脹國家的問題FASB認為，換算時採用「現行匯率法」會產生一個問題，就是位於高度物價膨脹地區的海外企業，將不會有穩定的衡量單位。此時，如果還用「現行匯率法」，折舊相對於重置成本將嚴重低估，而廠房設備最後將幾乎從資產負債表中消失，因為以報表貨幣計價時，將變得越來越沒有價值。FASB#52規定，這種企業，必須將其個體(母公司)的貨幣視為「功能貨幣」，並以之重新衡量其財務報表各項目。所謂「高度物價膨脹」是指三年累計的物價膨脹接近100%貨超過100%的情況。34第三十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期二三年累計物價膨脹率之意義

物價指數指數的變動每年物價膨脹率1987年1月1日1201988年1月1日1503030/120(25%)1989年1月1日2106060/150(40%)1990年1月1日2504040/210(19%)三年累計物價膨脹率是108.3%[(250-120)/120]，而不是84%(25%+40%+19%)。三年累計通貨膨脹率已經超過100%，因此只有母國的貨幣才是該海外企業在編製合併報表時所應採用的「功能貨幣」。35第三十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期二換算風險的管理管理換算風險的基本觀念管理換算風險的基本方法管理換算風險的成本管理換算風險方法實例說明36第三十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險的基本觀念項目資產負債強勢貨幣hard-currency(預期會升值的貨幣)增加減少疲軟貨幣Soft-currency(預期會貶值的貨幣)減少增加37第三十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期二範例某一多國籍企業母公司的匯率預測報告，美元即將貶值，新台幣即將升值，兩者的匯率即將由NT40/$變為NT30/$。對於美元(疲軟貨幣)的資產要減少，負債要增加，管理者可增加美元的借款(負債增加)，並將美元換為新台幣(疲軟貨幣資產項目減少，強勢貨幣資產項目增加)。如果向銀行借款$10,000，將它在NT40/$匯率時，換為新台幣則有NT400,000；若真如預測，匯率變為NT30/$時，暫不考慮利息支付的情況下，只要用NT300,000就可換回$10,000來還款，這時就有NT100,000的差價賺取。38第三十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險的基本方法

-以對管理方法的使用程度區分遠期外匯市場避險金融市場避險(貸、放款)提早或延後營運資金調整貨幣選擇和風險攤平貨幣及信用換匯移轉價格調整39第三十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險的基本方法

-以管理方法的本質來區分主動策略(activestrategy)

包括遠期外匯市場與貨幣市場避險。防衛策略(defensivemeasures)

主要為營運資金調整。進出口策略(export-importstrategy)以外國貨幣(強勢貨幣)作為出口計價單位。以子公司當地貨幣(將貶值貨幣)作為進口計價單位。加速進口以強勢貨幣計價的貨物及設備。40第四十页，共五十四页，编辑于2023年，星期二預測子公司之功能貨幣將貶值時，母公司之防衛性方法

母公司之防衛性方法：降低子公司當地貨幣及有價證券的持有比率。緊縮信用，並且對當地貨幣的應收帳款要加速催收。遲延支付當地貨幣的應付帳款。遲延收取強勢貨幣的應收帳款。加強支付強勢貨幣的應付帳款。

母公司與子公司間以及各子公司間的處置：子公司加速支付股利、費用等應付款項給母公司。子公司加速支付應給予其他關係企業的應付款項。子公司延後收取其他關係企業的應收款項。41第四十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險基本作法地主國貨幣貶值地主國貨幣升值1.預售當地遠期貨幣1.預買當地遠期貨幣2.降低當地貨幣現金和有價證券持有比率2.增加當地貨幣現金和有價證券持有比率3.緊縮信用(減少當地貨幣應收帳款)3.放寬當地貨幣的信用項目4.延後收取強勢貨幣應收帳款4.儘快催收疲軟貨幣(將貶值)應收帳款5.增加以強勢貨幣計價貨物進口5.減少以疲軟貨幣計價貨物進口6.增加當地借款6.減少當地借款7.延後支付當地應付帳款7.儘快支付當地應付帳款8.加速支付對母公司和其他關係企業的股利,費用支付8.延後支付對母公司和其他關係企業的股利,

費用支付9.加速關係企業內應付帳款支付9.延後關係企業內應付帳款支付10.延後關係企業內應收帳款收取10.加速關係企業內應收帳款收取11.以外國貨幣為計價出口,以當地貨幣為計價進口11.以當地貨幣為計價出口,以外國貨幣為計價進口42第四十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險的成本貶值情形成本項目1.預售當地遠期貨幣1.交易成本:預售和未來實際的差數2.降低當地貨幣現金和有價證券持有比率2.實際操作問題:機會成本(當地有價證券較高利率的損失)3.緊縮信用(減少當地貨幣應收帳款)3.銷售和利潤損失4.延後收取強勢貨幣應收帳款4.利息損失5.增加以強勢貨幣計價貨物進口5.財務成本和持有成本6.向當地增加借款6.較高利率成本7.延後支付當地應付帳款7.對企業信用,形象不良影響8.加速對母公司和其他關係企業的股利,費用支付8.如果資金不足,所需的借入成本;或變賣當地貨幣有價證券,所損失較高利率利息9.加速關係企業內應付帳款支付9.利息損失10.延後關係企業內應收帳款收取10.利息損失11.以外國貨幣為計價出口,以當地貨幣為計價進口11.損失出口銷售可能或以較低價出口;進口價格較高43第四十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期二管理換算風險方法實例說明資產負債表避險法(BalanceSheetHedge)遠期外匯市場避險法(ForwardExchangeHedge)貨幣市場避險法(MoneyMarketHedge)44第四十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期二範例假設大同公司美國子公司的資產負債表，以現行匯率法算得該子公司有$200,000的淨風險資產。目前即期匯率NT27/$，母公司預期一年後美元將貶值到NT25/$，則預期母公司將會發生NT400,000的換算損失。45第四十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期二資產負債表避險法

(BalanceSheetHedge)主要讓合併報表中，風險資產和風險負債金額相當，如果對每一種外幣都能做到這樣，則淨換算風險為零。因為匯率有任何變動，對風險資產的影響與對風險負債的影響相等，但方向相反，可以相互抵銷。消除淨風險資產$200,000的方法有二:(1)減少風險資產，風險負債不變。

(2)增加風險負債，風險資產不變。46第四十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期二資產負債表避險法(續)子公司可將$200,000換成台幣，作為營運資金，購買非風險資產、償還其他貨幣的負債、或是把這些台幣以股利或費用的形式匯回母公司。子公司也可以把美金餘額直接匯回母公司，再由母公司換成台幣。如果該子公司的美元現金不足，則可以先借款，同時增加風險資產及負債，再將借得的美元換成非風險性資產，如購買存貨、廠房、設備….等。47第四十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期二遠期外匯市場避險法

(ForwardExchangeHedge)子公司可以在遠期外匯市場，預售遠期風險貨幣，到期時，在即期市場買回該貨幣，以對遠期契約辨理交割，遠期契約大小的決定如下列公式所示：預售外匯金額=TL/(F-S)

TL:轉成報表貨幣可能產生的換算損失

F:報表貨幣對當地通貨的遠期匯率

S:預期報表貨幣對當地通貨未來的即期匯率48第四十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期二遠期外匯市場避險法(續)以大同美國公司為例，其換算損失為NT400,000，避險所需的預售外匯金額如下:

預售外匯金額=NT400,000/(NT27/$-NT25/$)=$200,000如果大同公司以NT27/$賣掉遠期美元，而後來成功地在即期市場，以所預期的即期匯率NT25/$買回，則每一美元可賺新台幣2元。以$200,000對沖的總利潤如下：以今日遠期匯率賣掉美元的收入:$200,000×NT37/$=NT$5,400,000減:到期以即期匯率買回美元的成本:$200,000×NT25/$=NT$5,00,000遠期市場避險淨利