中国金融体制改革与金融稳定

第十四章金融与经济发展第二次世界大战后的最初20年，西方主流的金融理论都是以发达国家为研究对象的，显然这对市场经济和金融制度相对落后的发展中国家不是完全适用的。20世纪70年代以来，随着发展中国家解决独立性的增强和国际地位的提高，发展中国家的金融问题引起了一些经学家的兴趣。1973年，美国经济学家罗纳德·麦金农与爱德华·肖以发展中国家的货币金融问题作为研究对象，从一个全新的角度对金融与经济进行了开创性的研究。他们首次指出发展中国家经济落后的症结在于金融抑制，同时深刻地分析了如何在发展中国家建立一个以金融促进经济发展的金融体制，即如何实现金融深化。自此，发展中国家先后开始了以金融发展为目标的金融体制改革。第一节金融抑制一、金融抑制的含义麦金农和肖等人将金融抑制（financialrepression）归结为：发展中国家存在的金融资产单调、金融机构形式单一、市场机制未充分发挥作用、存在较多的金融管制（包括利率限制、信贷配额、汇率及资本流动管制等），致使金融效率低下的现象。他们认为，金融发展与经济发展之间有在相互推动和相互制约的关系。一方面，健全的金融体制能有效地将储蓄资金动员起来并引导到生产性投资上去，以促进经济发展；另一方面，稳步发展的经济也会通过国民收入的提高和社会公众对金融服务需求的增加而刺激金融业的发展，二者间形成一种良性循环。但在大多数发展中国家，由于金融体制的落后和效率低下，使经济发展受到束缚，停滞的经济反过来又限制了资金的积累和对金融服务的需求，制约了金融业的发展，这样，二者间就呈现一种恶性循环。二、金融抑制的主要表现在发展中国家中受到抑制的金融体系有几个显著表现：（一）金融工具形式单一，规模有限。这主要表现在银行等储蓄机构仅仅开办存、贷款业务，而且期限单一，利率僵硬，无法满足储蓄和借贷双方对金融资产流动性、盈利性和安全性等方面的需要；因商业信用不佳，商业票据无法广泛流通；证券交易品种有限，投资者缺乏选择金融资产的机会。（二）金融体系存在着明显的“二元结构”，即现代化金融机构与传统金融机构并存。现代化金融机构是以现代管理方式经营的大银行和其他金融机构（包括外国银行），它们主要集中在经济和交通发达的大城市；传统金融机构是以传统方式经营的钱庄、当铺、合会等民间金融机构，它们主要分布在经济落后的小城镇和广大农村地区。这种状况使得货币政策和传导机制受到严重扭曲，从而难以发挥预期的效应。（三）金融体系发展不平衡，效率低下。发展中国家的金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位，专业化程度不高，经营效率低下；而非银行金融机构极不发达，无法有效地发挥其功能。（四）金融资产价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性。具体表现是政府对利率和汇率实行严格的管制，使实际利率偏低，本国货币的币值估值较高。（五）直接融资市场发展落后。发展中国家经济发展的严重不确定性压制了直接融资的发展，因而证券市场上的交易品种和数量十分有限，限制了通过多种渠道、多种方式大规模地组织和融通社会资金的能力，从而导致资本形成不足。（六）金融市场不健全。由于经济上的分割性，银行和非银行等金融机构多局限于在各自的传统领域活动，它们之间缺少一个完整的、有机的短期货币市场来连接．再加之同业拆借的资金量不足，使得金融市场效率非常低下。三、金融抑制的根源金融抑制现象的出现并不是偶然的，它有着复杂的经济、政治和社会历史根源。麦金农认为，发展中国家的经济具有严重的“分割性”：资金、技术、土地、劳动力等生产要素分散于零散的经济单位之中，国内市场也处在割裂状态，无法发挥其合理配置要素的功能，市场价格千差万别，生产效率和投资收益率也因时因地而异，这种“分割经济”也就决定了金融体制的割裂与脆弱。由于市场机制的不健全，资金很难通过统一的金融市场来流通，有限的金融机构不能充分发挥“导管”的作用，因而投资多局限于本行业之内，用于投资的资本也只能依靠企业内部的积累，而这种“内源融资”的盛行无疑又减少了企业和个人的储蓄倾向，导致发展中国家的一个常见病——储蓄不足，进而影响到社会的再投资能力，造成全社会范围内效益的损失，延缓了经济发展，并且给一些发展中国家政府进行人为干预制造了“最佳”的借口。可见，经济的分割性是造成金融抑制的一个重要原因。从政治方面看，由于大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取得独立的，所以新政府对于国家主权有强烈的控制欲望。他们大多对宗主国实施的所谓“自由经济”政策给自己带来的恶果记忆犹新，自然对“市场”的作用持怀疑态度，加之本国经济的落后与割裂，因此它们宁肯相信政府干预的力量，而不愿将国家的经济命脉交由那只“看不见的手”来操纵。据此，这也许不难解释为什么发展中国家里存在如此众多的经济管理部门和管理政策，而这些恰恰是金融抑制的突出表现。床面佣另外容，对荐高利祖贷和睬通货浆膨胀涉的恐纤惧也胃是导江致金同融抑叙制的必一个访重要续原因色。对想大多耗数发提展中套国家欺来说忽，高屈利贷赢就意槐味着燃剥削样，意悦味着祸社会早财富心的分兔配不奶公，耻而支百付了庄高额客利息柏的生弹产商腥又会士将这妈笔费蛋用计口入最异终产摄品的狂价格汤中，匙从而迹导致疲通胀汤率的维上升兔。因仍此在店政府割看来攀，高下利率胳的借送贷活涂动必法须禁求止并访代之卖以政易府的所财政舍计划面和信械贷配侵给。惯这种洁做法壁的结储果是惑硬性身规定壁银行碰存贷乘款的奴利率纽上限任，实往际利吹率同痒名义竖利率嘱相差蚀甚远剖甚至否为负稻数，胖金融录体系鞠对储乡蓄的语吸引肚力日交渐衰偶弱，矮而随尿配给卫制产继生的刃特权挂与腐便败现蒙象却士蔓延静开来哗。实材际情德况往邪往是撤，发疼展中孤国家敬的金砍融体施系的业活动身受到描这样骂或那例样的亲限制字，而太流通谣中的循名义检货币淘量却坝末受焰到有惕效控予制，飘通胀核的阴伍影依犁旧笼利罩在诱人们壳的头尽上。晃四、反金融绸抑制复的主再要手侍段肠金融蹲抑制脾虽然框与发卖展中蹄国家神经济耳落后斜的客需观现惑实、因存在诸二元歇经济椒结构删有关强，但席发展凳中国继家政妇府所举实行旨的金含融抑剖制政规策更锐是起将直接查作用钓。发始展中持国家绸的政煮府都盈想积役极推阿动经仗济发酒展，轰但面聋对的瞎现实芹是经婚济发彩展水用平低皮，政两府财御力薄被弱，恳外汇妄资金烧短缺手。为拒获得痛资金作实现芝发展剧战略蹲，政者府常呀常对叮金融槽活动捧的强贸制干助预，葡例如尼：政唉府为慢获得亭资金焦以实套现发符展战治略，牧对存驼贷款底利率玩、汇纸率、臣信贷骑资金恼的配拢置、议金融樱机构口的市费场进祥入等输实行里严格贿的限览制和慢干预定。这物种压较抑性讽的金老融政泡策主孟要体钓现在框以下寿几个辫方面快：沿（一手）利铸率管错制。汗利率踏作为脂资金碰的价姿格，吼反映肝着资禽本的栽社会谱稀缺小程度苗，并坡能够乓灵活鲁地调只节社荒会资鸣金的洽供求核关系螺。但邮是很万多发倚展中异国家采为了蓬降低朝公共腊部门种的融香资成龄本，赶扶持族国有粒经济鸣的发弱展，冲通过苗设定腾存贷榴款利计率上本限来杨压低着利率丛水平肾，不胖允许装利率准自由那浮动滚，使静利率凭不能倒正确箩反映抹发展张中国斤家资摸金供劣求市污场的嗓信息疼和资冲金短渔缺的孤现象堵。同袍时，涝政府售为弥益补巨你额财拴政赤黎字，贼常常各不得拥不依磁靠通来货膨豆胀政寸策，摩使通雀货膨厌胀率谅居高债不下壤，在衬政府泪规定丸的低饱利率腊水平顾下，杯往往跟使得窄名义呆存款勇利率悦低于茎通货逗膨胀狠率，赏导致枕实际招存款盐利率叛为负委数，见进而茅阻碍其了金梅融体碰系吸拼收社蚁会闲示置资宣金的锯能力痒，进炉入金婚融体邻系的刘社会挑资金队减少嘴；而湿另一懂方面苗，较竞低的胞利率涉又刺笔激了让更多排的社咱会资巨金需县求，己甚至炊是投王机活祸动，探导致核资金栋需求茫远远喊大于姑供给附，从远而加附剧了寄资金运供求岛矛盾城。鸣（二富）信多贷配衣额。老这是穗利率蚀管制者所导宵致的砖必然转结果厘。在来资金遵短缺俱的情缘况下炎，为蜂了解必决资供金供核求的黎失衡佳，金义融当益局不惠得不奴使用郑“笼信用艘配额街”笔的方蜻式进吊行资榆金分旨配。贿这种侮情况尺下．牵能获域得优激惠利顽率信蚁贷的南大部尖分是系享有腾特权欣的国龙有企西业，胡或与扮官方疑金融膝机构声有特义殊关葵系的球私营次企事荣业机导构。陈但这芬些借察款人幅的投圆资并将非总幕能获嚷得较锹高的济收益茄，它拌们往际往不陡能偿灯还贷贫款。量可见拌，信膛贷配蚕给政柴策导乡致一讽些高绪效益衬的投逆资项宰目无盘法获创得贷洁款，中贷款兔不讲紫经济缴效益洗、资惯金集榆聚的吩困难战和使呈用效柏率的器低下丛严重势阻碍坝了经高济和柱金融翁的发撞展。米与此纺同时甜，大起多数呀民营交企业慌因得辨不到铺信贷文配额平而不随得不拢转向颠传统习的金蓬融机垦构如箱高利骑贷者次、当在铺等载组织礼进行仁融资洋．使等其发联展受蒜到严旬重影班响。省这种哨游离详于金片融体光系之屋外的新融资漏反过谋来又渔加剧银了金愁融管驻制的明盛行胖，政董府会肠更加惊坚定橡地认贷为棒“写市场劝机制氏会带繁来无择效和楚混乱铃”狭，并于采取锻诸如陡信贷赖配给还的办泳法来档分配济有限逗的社斜会资燕本，畅进一若步加去剧了禽资金芳分配扣的不煌平等额和分烦配效凶率的筑低下辅。衫竭件（三啄）汇顷率管疼制。卵发展兵中国辱家为雄了降缘低进谢口机油器设谈备的倍成本牢，常剖常通天过官葱方汇馒率人你为地该高估暑本币扰的汇常率，偏使其床严重钟偏离季均衡案的汇秋率水面平。遭但是香，本剂币高赴估不藏可避拉免地性会造乌成外弊汇市鬼场的奖供不根应求女。在该高估淘本币什币值印的情过形下总，外庆汇供挑给只巩能通宏过配筋给来依满足虫，能互以官绪定汇黄率获迅得外婶汇的讨只是迫一些碌享受身特权先的机患构和第阶层录，这伞不仅好助长声了黑斗市交姥易活束动，肌使本易已缺庸乏的响外汇潮使用捷不当过，而博且使龄持有直官方妄执照益的进礼口商伏能利油用所段享受秩的特饮权赚赠取超计额利惯润，蛋从而佩刺激乔进口苍需求亿。另葛一方伸面，译国内月出口葛业将妙受到漫损害蜻，尤染其是院农副逆产品凭及其熟他初爷级产筋品的鹊出口匠。因里为过诞高的命本币偶汇率重使出捷口商背按国串际市工场价呼格出秒售商伍品后晚收回嘉的外伴汇兑摊换成竭本币摄的收撕入远爱远低上于在恐国内晕市场历上销装售的海收入仗，并僻使本想来就亩处于杯弱势诵的发璃展中面国家汽出口话产品叼的国骡际竞胳争力约更弱稳，出斗口受果到极嫌大损毅害，惭这又守进一竞步加适剧了辰外汇里短缺叙状况岭以及超官定晓汇率剃与均愉衡汇轻率的案偏离地。因鼠此，变当低阿估外畅汇价希格时栏，只嫁利于粮进口姥与消谜费，用而不刘利于易出口纱与储庙蓄，贼并将礼使本城国经竿济的看发展葡进一赞步增昂强了舟对外浆援与哭进口乞的依集赖。云棋池（四兆）对情金融李机构骗的限残制。院在发扯展中岛国家晶，政羊府出及于对鉴金融妨体系妨和资母金分誉配进粮行控乡制的助目的闹，对未金融宋机构法的设毫立及棕经营值活动筹严加擦管制易，现绍代金轿融机惊构不纸足，渔商业桃竞争薄无法房充分狂展开膜。政丛府通耻常鼓野励直振接为撞政府虚服务奥、其锋活动任易被辟政府文掌控尝的部身门与斯机构乎的发膏展，密而限停制民涛间私老营金店融机益构的紫发展糖，形购成金协融业铲的高萝度垄皮断；轻各种专金融踏业务垂必须判由规刃定的科机构嚷在批介准的共业务受范围叠内进广行，浊结果散形成杰金融蛙市场欲的分砍割；工对金幕融机凤构要壤求很侄高的疲法定批准备奶金率右和流匙动性称，以龙便于叼政府脖有效御地集菠中资堆金；狐同时免，还糟限制来股票印、债辉券等链资本第市场扎工具骑的发铃展，婶使整酬个金掀融业辨效率纪低下践。讲五、饮金融颗抑制梢产生牛的负谅效应促端刚由于苗金融插与经由济的症密不波可分粘性，垮金融项抑制库会对摆经济怨发展货产生缠一些瑞负效庄应，资主要床表现宪为以潮下方少面：贯刘唉（一轮）负浑收入啦效应辱。一首般来呢说，很公众轿和企绕业所私持有莲的实隆际货之币余场额越榆多，困储蓄份和投称资就晚越多办，而耍储蓄桶和投冶资的皱增加锹又会老带来萄生产症的增垫长和玩收入定的提华高。应但在钥许多核发展盖中国刷家，站却出更现了宜与此影相悖蠢的结古果。界因为输许多呢发展谜中国捏家都望处于卡金融叨抑制介状态桌，同柏时大他多数端国家言还存臣在着杜严重绵的通葛货膨咸胀，殊因此胳，人廊们为革了逃扛避通喜货膨副胀，哨就会势减少吵以货悔币形陈式保迹有的柔储蓄狼，从绑而导绸致投伟资来签源减览少，冬进而升使国凳民收岂入的敌增长刻受到估影响闷。与雨此同婆时，遥这又廉会反售过来哑制约勇储蓄虚与投水资的饿增长度，于资是不仇可避慌免地圣形成车恶性导循环远，最勤终结肯果将孝导致倒缓慢遣的收托入增涨长。询块猫（二柿）负只储蓄庙效应块。在掘许多理发展养中国殖家，蚕由于外市场步分割如和经他济货扯币化奴程度垒很低仙，以浆及收型入水尸平低弱，加扎之金巷融工驳具的兰品种手单调退、数糊量有朝限，习因此点资产摄选择烫的余再地就躲很小宴。在洁通货司膨胀嫌率很浙高的铃情况予下，池当存劝款低雨利率者甚至金负利呀率政绵策无借法弥周补物霜价上狂涨造锣成的蒸损失转时，混人们箩被迫茅采用较购买茂实物有（物缘质财密富）伐、增桂加消亲费支显出，树以及跨向国色外转蚂移资俯金的患方式数来回洗避风例险，导这样医就会玻使国留内储罪蓄率主受到胶严重裁的影翁响。孙堡性（三颂）负袖投资孔效应刷。由愉于发乱展中输国家低急于炎实现怀“卷工业爱现代阻化负”慎，常低常利龟用国芝家集霉权将销有限时的资代金投效向那谜些大黄规模熟、高跨技术喝的新薄型产扶业，云但由吩于技朝术条道件的看限制娱，这辣些产炊业并贸不能唇带来月较高辞的投炎资效贵率，怀使投乓资的苏边际吹生产尾力大先大降尽低，帽造成拼资金虑的浪呆费。幼同时卧，将翻巨量蛮资金些耗费强在重酷工业曲上的锋投资塔政策菜也在棉无形染中限屈制了红向其宗他传残统部疑门的闸投资炕，特钞别是形阻碍辩农业情和轻亮工业拢的正假常发偷展。幼这样飞不但雅增加谱了对泰粮食制和原聚材料蜂的进非口需雹求，括而且臂由于茶这种佳传统敌行业查发展毛的限娱制又诵会进薄一步乡影响狂国家找出口殊的增服长，仰导致造经济互发展均缺乏码必要梯的投最资动溉力。委亭育（四掌）负总就业暑效应垫。在衫金融着压抑侦的条锅件下励，由栗于缺车乏必镇要的滨资金父投入游，传铅统部必门与附小规泡模生抱产受嫩到限岂制，且劳动纳密集器型产陵业得工不到陆发展仙，使符得大忘量农辨村劳镰动力骨涌向亮城市制。而原城市强中所内发展置的工财业大等都是肆资本槐密集慌型产好业，死其对密劳动捞力的尝吸纳亦又是爪非常斩有限朗的，毁因此纸，那韵些大肿量的宏尤其故是未倒受过爱专业倡训练代的简茶单劳碌动力件只能仁寻找跑更低炎工资叶的职沙业，软甚至弹处于辫失业善状态研，从餐而形梳成了返大中亚城市俯特有馒的贫唯民阶锁层与康贫民絮区。年即使迷那些规已经揪就业屑的劳厌动者贫，随座着生时产的站发展玩和技愤术的活改进轻，也佛将面侧临着侮失业妄的可擦能性葡。披总之奔，金李融抑亡制加检剧了远金融卸体系柜发展册的不壁平衡扔，极视大地病限制筝了金者融机嚷构的程业务距活动探，束含缚了指金融歉市场浑的形铸成和鬼发展痒，阻挂滞了良社会盐储蓄苍的应粉有程窃度和什向社浩会投突资的畅正常昼转化饼，造炮成投我资效位益低膜下，间最终虾制约菠了国蕉民经止济的株发展是，并剃通过避消极族的反猛馈作竖用加膜剧了督金融辅业的棍落后总，从却而陷砍入金惯融落佛后和舍经济歪落后骑的恶物性循展环。曲六、刘利率镇管制谜对经白济增池长的参阻碍饮作用肆发展惧中国化家的齐金融劈抑制述政策谅扭曲劣了金毛融领订域的笋“俗价格愉”—众—铃利率讽，并起对经钩济效牛率造严成了铸严重束的损再害，宰这是昨麦金健农和弓肖等脖经济冈学家险关注晨的重舒中之匪重。攀下面咳以图轰14蜜-1躲进行挥说明层。锈图1伯4-晃1纱利描率管纳制下盟的储凉蓄和重投资慰粥刮图1其4-春1集唐中表眠现了附罗纳执德妇·折麦金女农和疗爱德圾华浅·猛肖对感利率姓上限朝的批外评。其其中示S或g0里代表锄经济学增长伟率g株0窃下的宜实际行储蓄宴，它调是实捐际利丧率的浓增函夕数。究I代蒙表实及际投占资，寇它是博实际环利率练的减忙函数硬。F屯F代缠表金山融抑矮制，愈这里齐指人伙为规哥定的纲固定乳名义所利率倦，使识得实涝际利难率r尺0腿低于饺其均烘衡水驰平。功实际竹投资环被限望定在惜与实拣际利镇率r低0榜相对侦应的斜储蓄舰量I姓0崇上。葱首先逼假设哲政府镜只对它存款岭利率昌而不跪是贷盖款利怕率施义加上朋限，糊则图匀14之-1犬中投脸资者糊或借佩款者礼面对敌的利品率为纺r慎3饲，在忠受限或制的却储蓄危供给随I石0谦下结偷清市谋场。梨差额失r粱3寸-r泻0俯将由锤一个诚受管劫制但车却是座竞争辟性的吵银行申体系返花费盲在非眯价格住竞争恩上（责如广乎告费秋用及暗开设贵新的凝银行将分支擦机构还），证但这熟些非拾价格涛服务证的定贡价可压能并序不等限于利织息支苏付。雕实际届货币悬需求嘴（M池2）舍总是例随着暗外在抱的实砍际存殃款利船率的亮下降复而减义少。给我们格可以孩以固妨定供悉给下拜的非考贬值包资产放为例净，来座说明模当出似现加撕速的捷通货纷膨胀挡时下照降的循实际收利率于对储狡蓄的翅影响钓。对摩大多培数发石展中树经济陶来说球，持佛续或锋周期译性的妈通货旅膨胀学是一滴个特义征化等的事栏实。金假设联通货爬膨胀介保值叠物是签供给野量固殿定的蚕土地欣，预链期土谦地价绸格至秩少和爱—纪般价三格水怎平上抽升得恒一样蕉快。俊现在跳随着葡实际括利率扁的下喂降，鉴与银瑞行存吵款相基比，吵土地偷作为桥一种稀保值翁手段符变得辱越来摊越有汽吸引声力，元越来僵越多屋的家查庭从跃银行肾提取务储蓄厉以购复买土案地（颂但这你对整洞个经反济而讽言并炉不构乐成投衰资）替。哄杂抬之鲜下，膜土地炮价格鼻的上伴涨将除快于台一般甜价格盛水平盛的上请涨。式实际框收入可不变蹲而土检地价这格上歇涨，归家庭驳部门餐的财喘富-朝收入董比例借必然狱上升犹。所辅有基姜于跨择时期房效用针最大默化的零储蓄初理论女都表悦明，尊更多英的财逼富不宰仅提石高目歇前的饮消费赴水平旷，也握提高链将来渔的消袋费水麻平，怨这必躲然会粒导致片现期劫收入撑中储守蓄比隆例的顿下降丧。传井我事实站上对搂大多改数金妈融抑歌制的巷经济脱而言体，不巴仅存员在存趋款利协率上隔限，甜同样棉也存腐在着狐贷款楚利率摸上限赚以及康信贷厦资金瑞的非漂价格抱配给洒。信熊贷分甩配往躁往不曲决定奴于投换资项贿目的现预期初回报感率，锤相反损，裙蔬带关丈系、筛政治家压力黎、贷档款规述模及捐信贷应人员碍私下创收受斧的好贝处等戚都可毫以成爱为很盐重要漆的影疼响因并素。期图1碗4-药1中宫的圆酿点表马示在港这类讨条件睁下得共到融莫资的瞎投资责项目降。示抬趋贷款斑利率些上限预必然疮会抑矿制金咳融机愉构的慌风险泄承担艰，从季而排保除掉壁一大秀部分议潜在脂的高寇回报察的投邻资项咱目。井因此叔在金豆融抑交制的旱经济晌中那佩些仅嫌仅高飘于上宝限利邻率r拍0震的投板资项叉目更裕容易肆得到毁融资鹊。图楚14哨-1逮种F德F线咏以上干灰色溜区域戚里的姨圆点顷就表明示这营类投另资项肤目。忘显然汉，图椒14寻-1炼中投法资项妈目回垄报率挠分布殊的高委度离雅散化侍在有育效的掩市场稍竞争枯条件霞下是挤不大太可能浴出现斑的，耳市场而竞争艰会促略使回料报率幅成为得带有斩收敛祖趋势惠的正办态分菊布。尚因此刃麦金粪农强君调指愧出，范在回签报率亭高度知离散锤化的处情况雅下，累将发诵展视皇为单言一生检产率滩下同蚂质资曲本的旧简单席积累执是一秩个严秒重的知错误望。根四据他榆的理锐解，昨应该点将经真济发甲展定撤义为闯减少生国内肉企业愈家控稳制下旨的现凑有和闸新增串投资渗回报蜻率分轧布的贫巨大愈分散核。站括嘴总结肠起来晕，利千率上灿限将夫经由冷以下勾几种括途径圈扭曲秀经济趟：（规1）孩低利南率鼓悉励现皱期消泉费而惊非将射来消琴费，示导致劳储蓄源率低从于社悲会最识优水膏平。约（2团）潜仪在的疗借款愉者可桥能从返事相月对低松收益曾的直亏接投非资而凡不是折将钱活存入券银行借然后皆贷放教给收打益较蠢高的宽项目敞，这服将降毅低整咽个经区济体坚系的坦效率漫。（割3）汽低贷供款利宋率将邻鼓励衡借款召人选暖择资怪本相亏对密倚集的故投资贫项目陕，而腰忽视悠比较汁优势紫原理附。（退4）慌选择签性或帅有指谁导的扭信贷哑配给扩程序约无法年保证财银行核资产稠流向侵那些假收益兵更高腿的投去资项边目，亿从而愉恶化横了银南行的贤资产绵质量痕，加壳大了存整个榜金融烈体系寺的脆廊弱性称。所地有这艇些都家将对犯经济刘增长挎产生浅阻碍床作用牌。谢豪纤如果枣将图技14社-1染中的油利率在上限所从F拒F提该高H念H(肢即从竿r0性提高忌到r凳1)酷，储扇蓄和惭投资壮将会伸显著绢增加糠。同毯时剔棉除了届图1腾4.晒1中醒灰色举区域恰内标养出的刷所有植低收胁益的肝投资瞧项目纤，因玉为对糖企业拐而言仗，在墨较高词的利牛率r食1下卵这些消投资网项目堂已无爬利可天图。触因此坐总的犁投资烈回报敌或效阴率将俗会提党高。肥在这荡一过竖程中朵经济做增长隶率将解上升博，储巧蓄函南数移粉向S词g1掘。剂上壁由此例可见竞，提拥高实孝际利童率是巡提高贡投资编水平税的关追键，短也是害提高胳投资村效率篇的一冻个配四额装灰置，独而投贩资水芳平和锁投资瓶效率严的提侦高必合然会勺对经死济增冲长产繁生正费的影疑响。奴因此传，麦诸金农阅和肖涉为金情融抑走制经旦济开妄出的金政策英处方坡是解哄除利烘率管紧制，卸使其傻上升哪到均残衡水逐平；披在这丝一点划还无牛法做沃到的赠情况糊下，仅则应汪该尽废可能杆通过早提高普名义弃利率鸡或降苍低通假货膨瑞胀率绪的方娃式来猜提高愉实际咳利率物。蚁第二惕节劲金虹融深仇化叛一、捷金融呆深化卵的含参义行施脆罗纳微德芹·怠麦金功农与幸爱德绣华临·河肖等勾经济戴学家南一致相认为嫌，金仔融抑继制是杰发展式中国代家经娘济发善展的糕一大改障碍攀，妨迎碍了险储蓄柄投资察的形黎成，播造成勇资源悼配置脊的不放合理救，从汽而阻御碍了艳经济肤发展妇。针窑对金扰融抑懂制所缺产生丛的负皮效应忠，发围展经驼济学才家提殿出发竹展中或国家赔必须裳通过幸金融壮深化仓政策托来促荡进金迷融部细门自掩身的佩发展宾，进帅而促栽进经牌济增网长。请浅老所谓颈金融锡深化蚕，是完指政屑府放较弃对很金融粥体系渔与金特融市赶场的北过分席干预韵，放直松对扣利率拍与汇悦率的芦管制昼，使诚之能斥充分腔反映缴资金荷市场愧与外梢汇市叫场的苹供求喝状况攻，并晒实施另有效衫的通混货膨稠胀控笑制政浙策，幼使金眠融体座系能径以适亲当的俗利率胞吸引努储蓄虎资金泽，也越能以敏适当罚的贷过款利位率为牲各经觉济部很门提堪供资问金，蜜并进暂一步那引导贞资金劫流向返高效司益的归部门受和地穗区，劲以促务进经愉济的锁增长雁和金适融体仇系本蝴身的监扩展翅。悦害屑可以滥看出婚，金菊融深铜化主铸要是察针对被发展印中国麻家实礼行的帮金融轰抑制倚政策主，如滔对利翁率和忍信贷浆实行庙管制或等而墙提出取的。左其实黎质就扯是放把弃政衫府对辞金融规领域辣的过从度干叔预和老保护庄，依浙靠市庸场机脊制的液作用珠提高吓金融补体系范的效翠率，房优化忧金融后结构务和金获融资罚源的计合理贿配置尤，形个成正植的投编资、眉就业重、收取入和柳结构季优化叨效应箭．从姓而建能立起美经济彩发展急和金敏融发掩展的肺良性掀循环摘。飘二、暗衡量华金融晕深化率程度屑的指壁标泛金融针的发蔽展包侍括量伙的发贿展与鞭质的量发展场。量且的发服展是株指金芳融在袄数量汪或规很模方诱面的申扩大争，具锈体表径现为堡金融敌资产济的增动长、铸金融床机构广的增迎加、关金融并人员比增多劝和金带融市药场的教扩充念；质度的发削展则父主要混指金愁融结奶构的非优化赚，具掀体表角现为盟金融许工具崇的多陶样化扛。两绵者分写别从店总量清与结滴构的即角度微体现桨了金涝融深章化的堵程度励。根驾据纽“谷金融泉结构询论贵”赤与抗“她金融漂深化蔽论斯”结，衡昼量一滑国金川融深项化程鲜度常惭用指暴标主隶要有秧以下奇几个其：放（一置）金劈融存昏量指输标，熔即反律映一补国在旋某一服时点耗的金皆融发顿展状齐况的玻指标缸体系精，这馅些指父标如缩下：偏1、窜货币润化比粘率，乳即用汗广义冬货币患存量偷与国典民生疫产总院值之韵比（格M忠2蓄／G推DP伏）来新表示粱。罗蛾纳德熄·集麦金特农和俯爱德罗华汉·赌肖认长为与身金融中深化搬相伴麻随的炭是流均动性施资产欢存量紧的增坚加，滔由于碎金融荒资产由的流凤动性廊大于蹄实物毛资产蛋，因事此在承宏观足上这嘉一过叼程就荒体现廊为一寨国金罗融资蓝产存述量与舰国民叨收入熟之比仰的提帽高。泳但随钉着经首济的遮发展矿，人雪们认灿识到鲜经济古货币凝化仅味仅是积金融跟深化决的初点级表墨现，穗或者军说经博济货观币化扒程度指指标永还不伯能全衬面而绝正确志地反钥映一炼国金纵融发罪展和护金融击深化黎，因村此当买经济瘦发展支到一聪定程尼度之爹后，环货币国量和迅准货银币量肉的增追长便样会趋轰缓，碗非货旗币性摩金融兴工具苍（如绿各类部债券查、票威据、镇股票究等）稀则会誓快速园增长陕。如名发达甘国家替从2所0世趁纪5傲0年装代以蝇来货休币存踪量与线名义道收入失的比匪值便得基本质停滞摆不动中甚至闹趋于搂下降章，而斗发展宋中国粪家的事该项三比值马则大绩幅上蕉升。写若仍扔以该引项比吓值作拴为依维据来春考察烂金融易深化倍的程渗度，凉则将屑得出井高估思的发巴展中汉国家部金融贵深化抖程度碧。劈2、陡金融慢相关糕比率和。金辆融深事化会碗导致扯金融遗资产卧结构葵的变撕化，馒因此私一定众时点哄上各检金融痕资产渣存量计之间封的比好例关痰系是恼表现宽金融生深化绣程度纽的又猾一指改标。次由于而货币夺化比捐率缺扫陷的夜存在奸，目抛前在豪学术舒界得星到广雪泛认忘可的扇衡量闯方式脆是经坝济金篮融化瞒，普错遍认凝为经酿济金睁融化其更能冠反映能一国柜的金衣融深翅化程饿度。仰在经卖济学慕中通号常以上戈德德史密都斯提团出的李金融扩相关旺比率娘作为浩衡量津一国肤经济懒金融跳化程芦度的偶指标听。鬼慨肾（二讲）金竞融流碰量指却标，彩即利差用一阶个时繁段内话的金你融发号展状煮况来旅反映潮一国芝的金灵融深凉化程订度。绢这些率指标赶包括设：我1．强投资俊来源肾构成挪中财橡政所敏占的捕比重死。爱赞德华帽·蝴肖指总出，衬随着飞金融瓣深化位的深楚入，皆投资烧中财震政所垒占的忧比重肢应当松逐渐指减少造。救2．鸡居民剑总储欢蓄中悉银行盈储蓄晴所占终的比焦重。叫从理继论上剪说，箱这一孙比例拾将随色着金源融深折化程土度的拨加深推而减梨少。印3．从企业幕融资迈中银膝行贷歼款的陆比例拴变化键。金缴融深耀化将悔使这棍一指肚标有坝渐趋扯缩小慨的趋静势。航（三才）金状融工国具的陕多样协化。状金融倍资产用包括判了流腹通中永的现愉金、睬金融崖机构献存款浙余额租、各预种债访券余撞额、迅股票待筹资傅额和杂市价肝总额幻、保羽险费刃收入厌等。兴随着草金融残化程斤度的术加深浙，广安义货护币会国继续汇增长真，但昌其在宁金融皇资产俗或金疯融工仿具中模的比葛重会境不断图降低林。因案此，让金融理资产桶与广涂义货皆币的耽比值棋可以更用来墓表示衡金融如工具棚的多狐样化脂程度士。金雁融工卸具的揉多样卫化能播反映或一国尾金融爱发展腾在质休上的灶进步惕，或勾者说词是金予融深壤化的苗深层醒次体裕现。拒米沃（四麦）金维融资撒产价叉格指匠标，颜即用诚金融殃市场砍的各险种价纺格水栽平来皇表征恰金融筝深化谣的程裹度，锹这是剂金融午深化誉与否绕的最昌重要约的表阶征，慢肖认抬为这捎一指淋标体妹系肥“沿也许墙是金躁融深推化与顷否的解最明搏显的换表现新”极。它曲包括扰以下唐两个高：逮1．钞实际激利率去水平勺。这猴一指忧标与罗金融帖深化叮程度拍是正触相关遮的。文在金回融不顽够发走达的她经济尺中，姨金融信资产鼠的需营求被透低水纽平的码实际航利率即所抑萌制，肌初级串证券每的供样给被脏信贷法配额粒所压方制，对甚至裤场外辈非法幻市场苏也被煎反高犯利贷哪法和临政府坑的管块制所筐压制妥。而锣金融至深化挂则意辱味着巨，利价率必芬须准内确地米反映摸客观债存在虏的、殊能替但代即齐期消铺费的岸投资丢机会冻的多篇少和渡消费句者对刺延迟段消费吐的非洒意愿氏程度颗，因浙此，顺实际异利率时通常酒比较判高，线而各姐种利幻率之增间的棉差别排则趋晨于缩躲小。械2．救利率肾的期辱限结骨构。溜金融站深化痒会促胞使利猪率的个期限炕结构零渐趋伟合理遣并能紧反映怨消费挨者延唯迟消腾费的决非意寸愿程闸度。哪3．蝶实际竞汇率满水平醋。金顺融抑剂制的范另一塘个表踪现是脂，在遣官方阵的即两期外摧汇市冠场上景，本俊国货呜币的滨币值盒被高呆估，纳但是堂在黑炒市和塑远期段外汇全市场牧上，仔本国棒货币饿的贴贤水率绢却很茶高。盗而金忆融深胡化则症意味辫着汇待率的纳扭曲跪得以费纠正饥，外西汇黑寿市和留远期呆外汇茄市场蛛上本个国货坡币的锐贴水会率下歉降。酱（五锻）金音融体黎系的类规模烦和结债构。龄在金碌融发轻展不报够充适分的扮经济貌中，你银行耳系统歼包揽蹄了有没组织凡的金礼融活搂动，拦其他殊金融矛活动糠则只豪能通蚕过外墓汇交产换及竹由高肯利贷睡者和愈互助构团体块组成购的非夹法市鸡场进膀行。哄而金炎融深基化则辨会扩亿大金谷融体百系的西实际呈规模焦，同婶时给最银行深之外块的其笛他金杆融机屿构，舅如证鸟券交渴易商耽和保仗险公饭司，勇带来挖获利杨机会颈。因些此，以金融律深化缩意味魔着金揭融职贝能和更金融脾机构丈的专星业化咽，同贡时相腔对于独外汇浸市场而和场旋外非蚊法市格场而逢言，旱有组废织的够国内纲金融达机构业和金膛融市略场将苍有较菠大的药发展拜。嘱三、耽金融离深化庙的效虎应分装析哲醋筑根据鹅罗纳卧德平·猪麦金根农和全爱德宽华林·触肖对悔金融序深化罩的分闸析，厉认为乔金融厚深化间对经蔬济的穗发展驴具有据积极场的促径进和展推动泡作用箱，他歼们分源别从直不同凉的角研度论识述了蔑金融涂深化宝对经刚济增光长的奸正效娘应。僵（一冶）爱劝德华访·山肖的丢观点咐爱德歇华现·升肖认桌为，理以取侨消利丙率和歼汇率魔管制惜为主赌的金己融深冈化政财策具矿有储瓣蓄效捧应、模就业鸽效应燕、收役入效醋应等肚一系薄列正竹效应哪。衫彩顷1．饰收入阁效应东，是沾指由库于货同币供通应量克的增扯加，事使企慌业单端位的赏货币警余额织增加捕，因师而提权高了尿社会范生产援力，数引起缓收入议的增庙长。论但爱脸德华直·慨肖认章为，免实际亮货币君余额讽并不爷是社燥会财列富，围因而竿实际处货币倡余额役的增屑长也督不是顷社会芦收入惹。因察此他傅认为烧，收费入效荐应实精际上扎是指举实际绞货币蚀余额找的增涉长引握起社旷会货初币化段程度简的提技高，灯对实血际国起民收端入的串增长扮所产萍生的莲影响两。同畅时他驴指出柱，这帜种收者入效仓应是摩“颠双重翁的杯”射，既咬包括堂正收厚入效绸应，宁也包来括负味收入漫效应灭。正林收入篮效应耽是指西货币李行业冤为国亩民经淹济服聚务所挑产生戴的促旨进作腐用；疼负收钥入效阿应则课是指窑货币捞供应夏需要缓耗费莫实物犹财富平和劳女动，垫减少鼓了可挡用于武国民缎收入菠生产观的实碍际资怨源。照金融属深化债所指芒的收矛入效愈应正疲是那傲种有险利于滔经济泳发展离的正貌收入勇效应殿，而帅货币瞒政策遮的目怠标正铸是在速不断扶提高番这种尽正收估入效肯应的绑同时榨，相结应降殃低其态负收京入效筑应。禁此外孙，金京融自命由化臭及其接相关场的政庙策，毒还有雄助于令促进肝收入系分配晶的平性等。鸦下然2．伍储蓄鬼效应蛛，是绝指金约融深需化和霞金融职改革丈对储涂蓄所呜产生贱的刺吧激作粘用。圈罗纳搂德毒·套麦金霜农认枝为，域金融优深化剧的储郑蓄效盈应由拨三部弄分组脊成：涌一是市由收蛋入效奥应引昌起的戚，即首金融修深化细引起晚的实课际国自民收徐入的饰增加私。在洲储蓄曲条件执不变柔的情贝况下堂，社劣会储县蓄总畏额将沃随国鸣民收美入的掠增加三按一材定比邻例相睬应地叼增加牺。二申是由佣于政安府实剂施金铅融深智化和欺金融学改革榴的各域项措甘施（角如抑梅制通巡货膨谦胀）剧，提皱高了馋货币她的实牢际收困益率望（实罗际利增率）攻，同膝时由胜于储陆蓄者摘资产斩选择股范围章的增毒加，抽从而党私人立部门戒储蓄葱的积聪极性隐将提披高，槽致使锣整个贿经济承储蓄俊倾向拦上升切。三辫是汇摘率扭获曲的烫纠正缺会使施得在疑国际捧资本罗市场放上进冲行融柔资更匪为容汁易，图同时践使得泛资金种的外联逃得井以扭还转，湿从而桃使国扯外部咬门的鹅储蓄筒增加刘。钥乏洽3．县投资消效应昨。金目融深达化的莫投资赴效应繁也包谈括两旨个方较面：繁一是仆储蓄赞效应断的产矿生增鼓加了预投资界总额帽；二供是金援融深男化提京高了黎投资棋效率之。爱养德华匠·跟肖认控为，斧金融击深化砖可以攻从4鉴个方彼面提抛高投盛资的哭效率狮：逃①障金融紧深化斜通过寨统一片资本续市场爬，减殃少了步地区掏间和督行业奶间投嚼资收树益的差差异搬，同层时提溉高了问社会飘平均复收益热率；煮②坦促使貌金融电深化旋的政吉策减鹅少了用实物岸资产转和金暮融资秆产未材来收煮益的吩不确作定性倘，促阳使投胃资者胳对短故期投柱资和辅长期攀投资语做出瞒较为覆理性字的选武择；书③横金融陕深化跨促进邪了资季本市餐场的她统一宽，为嘱劳动摇力市匆场、梦土地当市场捏和产讨品市宪场的怜统一奖奠定父了基称础，源有利百于促征进资委源的笼合理师配置灾和有权效利兽用，梯获得篮规模障经济殖的好剑处，磁进而井提高摧投资料的平沟均收补益率歇；迹④茂金融携深化干可以爷促使晃那些蹲不易巩上市汽的实浙物财懂富，匆如建汇筑物捞、土督地等按通过厨中介惠机构悄或证邻券市轧场进刘行交怀易和崭转让犯，使概之通混过资素本的劳自由阔转移打提高罚投资师效率袋。捐申推4．裹就业遮效应叶。落范后经刷济中触的失咬业，掌在某交种程滨度上哑是金翻融抑疗制的怜结果窝。由越低利担率造森成的贺低储膜蓄本正来就鼓不能碧为生企产提榨供足发够的装资金柜，更设为糟没糕的棕是，斜由于美利率厉的人思为压后低，洞这些辨和劳斩动力究相比屑本来萝就十帝分稀扔缺的疲资金久往往助又被扎大量暖投资态于资夺本密樱集型诊产业贼，从逮而使沸失业冬状况积更为纺严重援。而灯金融迁深化峡的结辅果会劈使实加际利下率水闻平提持高和移利率奴趋向南市场痕化，塌投资染者对释资本彻的运川用更植加谨劳慎和舅注重夕资金牲的使验用效赢率，逮从而愤促使炼有限较的资酷本流错向经瓶济效经益较田高的团部门麦，进急而促厨使整北个社肃会生连产力过水平水的提贩高，专使经扬济发距展驶页入良页性发肯展的取轨道辨，为体社会深增加摆更多苗的就罗业机魔会。铲5．橡稳定值效应楚。金馆融自茅由化悦还有灵利于适就业户和产垂出的揉稳定境增长渣，从惹而摆辽脱经苏济时柴走时划停的呀局面脑。原剖因之登一在开于，岂通过安采取聪适宜寄的金韵融自盯由化渐政策闭，国舍内储胞蓄流型量和皂国际掠收支寇状况率都可忘以得拘到改既善，腰从而碑经济铃对国环际贸展易、蒜国际乒信贷粘与国企际援狠助等淹方面下的波滥动就回可以攻有较际强的透承受省能力借。更壁重要嫂的一采个原蜻因还镜在于丘，由桥金融萝自由瘦化带摄来的刻储蓄议增加锯可以听减少洒对爆敞发式未通货垃膨胀堪和以宵通货班膨胀鹿税平添衡财徐政预祥算的伏依赖览，从瓜而使朴稳定阶的货恒币政肉策成絮为可后能。僚朱龄6．跑减少止政府陷干预始带来铜的效丰率损狸失和始贪污非腐化商。肖考令人言信服拿地写芒道：辆“锹在被榜抑制虑的经鹿济中泡，政脏策策双略的也特征扩就是惧干预焰主义钱。由括于货惩币变驶量难呼以控撞制、雾详尽届的价狱格控贡制就很显得递很有日必要爆了。自由于理汇率边高估忍，因均而要纽实行艳复杂南的关继税制坦度、扣进口闯许可照证制天度和启对出纷口进员行不齐同的且补贴淡。由子于储喷蓄缺议乏，面贷款爪就要卧逐项配配给许。一恶个丧所失了里边际手相对辜价格造灵活细性的锹经济例，必余定要际人为善的干耻预政躬策来来平衡膜市场煎，但炎这是没行政柳机构秘不可瓜能胜致任的惜任务职，并答且还贿要为毙之付唉出高钟昂的捐低效帝率和尘贪污尖腐化旧的代遭价。吵金融飞自由根化的伙主要骂目的缠，就炎是用屡市场鼻去代趁替官给僚机射构。狗”嫂（二束）麦侮金农著的观禽点稀狐电麦金躬农从馋金融套深化晶的导念管效蚀应和莫替代麻效应珍来解作释金谜融深勿化对文经济怀增长用的促绝进作毫用。乱1．婚货币住与实缴物资荐本的者互补刑性假核说拐逆玩传统协理论雀一般瞎认为穗，货项币和崖实物减资本抱作为退两种司不同胜的财茧富持称有形生式，浑是相刺互竞辉争的用替代卷品，隙而麦鉴金农齐却认觉为上酷述理膀论不旨能成祖立，翼他提稠出了迎货币孩与实抛物资耍本的半互补附性假前说。骆这一起假说哈建立班在两迟个假瓜设前摊提基独础上获：第姥一，抖发展景中国昼家金炉融市广场不狡发达恨，所翻有经房济单帮位必芦须依度靠自绑我积蜻累来冻筹集止投资诚所需河的资倍金，付即只万限于滋内源筹融资四，从淘而储链蓄者贼和投蜜资者窜是一没体的笔；第揭二，帮投资钩具有乐不可禽分割扎性，张因为掩投资旬必须纯达到削一定演规模字才能称获得驱收益依，所付以投胆资者师必须命是在盼积累序相应卫规模币的货拔币以俯后才哲能进啦行一梦次性掀的投嫂资，面加之国发展航中国裙家基然础设端施薄夕弱，棍配套争投资遗少，嗓缺乏滚金融它市场仓和金丢融工叙具，宾使投荒资前俗的货快币积裂累量妖增大阅。基旱于这秧两个低假设刷，麦训金农钳认为妇，经市济主骄体对灭实物怜资本疮的需乎求越梅高，系其货绩币需跳求也彼越大词，所按以货厅币和甜实物廉资本库是互残补品孤而不芬是替揉代品锋。慰容徐2．月发展吼中国绒家的疫货币旋需求镇函数仓愧篇根据蜜货币痕与实湾物资体本的绕互补欲性假政说，崭麦金门农提卸出了折以下燥适用抗于欠葛发达肥国家伪的货荡币需坊求函绣数：夸式(叮14押.1怠)跌砍吓上式挂中，旱（M千/P团）d吓为实吹际货诞币需桑求，蒸M是仇名义倚货币眨存量链（指减广义而货币耳，包苍括定馆期存排款、沈储蓄凝存款相、活鼓期存局款及酬流通污中的蝇通货金等）广，P刻是价船格水岗平，号L为存需求朗函数胳，Y压代表聋收入排；I武指投定资，尾I／靠Y为么投资度率；铅d为蚀各类猾名义摔存款圈利率廊的加运权平乌均数祝，P库*为兰预期鉴的通迈货膨强胀率就，d珠-P游*代衡表实艇际利斗率。倚乞膀L的醒所有熟偏导泄数都瑞是正刷数，犯这表钩明解输释变辫量与雷实际照货币枕需求虹都是晨正相讲关关蚊系：屯货币玉需求乐与收垮入正您相关慰，这也与传狠统理碗论相完同；仅I／隔Y与为实际谈货币凝需求交是正遇相关李关系错，表缘明投饥资率廉越高耽，实挨际货悬币需渗求越陆大；钞存款咬的实扁际利蜡率d艺—汽P*严与货赶币需岭求也遇是成铺同向伙变动鼓，因牌为在食严重渔的利土率压通制和那通货倾膨胀牢的情昆况下固，存辞款的郑实际够利率界往往尊为负蚊数，限这制酱约了旷货币辞需求腔，如温果采叉取金积融深灾化政偿策，仆使存弱款货箱币的杯实际恒利率域提高浆并转氧为正择值，裹则持段有货万币有削实际横收益逢，就芝会引拍致实侵际货休币积攻累的淹不断披增长滚和货浇币需聋求的枝增加骨。将哗彻3．区金融直深化览的导燕管效桑应（狼Tu燃be垮E多ff滥ec贪t）叠笑壳麦金窗农在润以上盲分析谨的基窄础上强导出衔了发惕展中妹国家协的投继资函虾数，细其表雄达式耀为；匀讨子碰撒昂关域尼阿查谜冰式（宽14促.2楚)箭卷赶14活.2锣式中确，r疲是实旺物资松本的六平均羊回报敌率，崇它与慎投资辨率成可正向逃关系畅；货覆币存施款的嗓实际材利率己d营—舟P*模对投冶资率军的影仰响分直为两困种不骡同的纱效应屠，即养“限导管鞠效应孤”姥与惑“亮替代疏效应饥”根。当翅货币猴存款肚的实库际利拌率低忌于投禁资的遭实际繁回报好率时静，由骨于货阔币需怒求与靠实际奏利率逝成正传相关好，实型际利效率的搁上升玻，就澡会提问高人妖们以侦货币乖的形迎式进糖行内衔部储确蓄的悠意愿谣。在员投资芒不可些分割蒜的假转设下帜，内插部储傻蓄的敏增加淘，导望致内晚源融减资型忠投资暑上升阔。麦趁金农连将实衰际利奥率对组投资慨的这飘种正健向影灰响称陷为袜“留导管销效应野”趟，即烤货币设在一给定条慕件下谋是资皂本积雨累的底一个渡导管私，而可不是租实物胁资本唤的替坦代资辨产。仁当实亏际利申率超控过实冤物资珍本的截平均浅回报自率r锣以后笋，妇“混替代防效应犬”墨开始取发挥匠作用雨，即五经济圈主体放将持喷有货璃币，故而不静愿进丙行投馆资，溉货币寸与实湿物资励本成板为相话互竞赖争的家替代替品，内利率电与投燥资的均关系删由同玩向变昼动转各化为喇反向妨变动嫌关系辫。旺麦金耀农的页上述划观点炸可用谈图1反4-腹2表网示。晴图1瓣4-毅2雷实捎际利数率与悄投资救父（三俯）金挖融深摔化的酸负面阵效应让刺麦金暴农和涨肖等透经济教学家攀认为畜金融肿深化战对发骂展中泛国家震具有明积极障的正属面效敲应，邀但与探此同撞时，胶金融脚深化肝也会秩产生巩一些逢负面中效应种，主眉要体短现在爆以下尽方面绪：赠劣正1．驳冲击释银行母体系拾的稳烂定性继。以绳金融散自由哈化为搭特征冰的金异融深饮化将溜把银债行体里系置换于广止阔的痰市场为风险彻之中惧，金赖融深畜化的途短期康金融计市场资利率鸡和资份本市抄场利脂率（薪公司膝债券拌与股速票市繁场利肢率）雪、国己际业秋务汇贷率被近随市援场供键求而触变动罢的自主由利章率所汤替代泪，提何高了罢金融孕业务比预期准收益泥的不它确定尊性和苏风险械性。秃金融卵深化渗为企恢业开队辟了禾更多错的直土接融肾资渠组道，壁银行穷间的保金融众业务诊竞争肿加剧饮，从惧而使栋银行膛利润惧下降塑。若恶银行璃储备窑金中基的一办部分强来自择利润察，就询会减秆少银警行应蚀付呆案账、暑坏账酒贷款公的储留备金软，削起弱银魂行战饿胜金堤融危拢机的广能力良；若争银行跟欲获膝取短虎期内叛的最妇大化声利润戒，就酸会助去长银育行的样非生萄产性型和潜草在不塌稳定霞性的好投机迟行为妖，把紫银行奇置于多破产些倒闭爱的危系险之涨中。字金融嘱深化傅往往烟使实驳际利或率高舍于市修场出诊清的问均衡鼻利率俯。当谊利率即上升妨时，千所有额投资寸项目通的回缠报率小下降绪，低剩风险荐项目话可能爱不获肾利，娱激励陵效应多会引吃致公应司转团而追输求更阁具风饺险的僚项目手。因炕信息低是不晃对称拴的，扰即借朗款者珍比贷倡款者魄知道悄更多殃有关女拟建非项目俭的信嫁息，隶若银前行把甜利率显作为渠审查据标尺梨，又蚊无完澡善的谱对借勉贷人疏行为凯的监步督机紧制，蝶则可裁能使五银行押因可俊贷资桂金的茂过度测供给映而产闷生风寻险。弱怠浓2．抵债务隙危机宵。一帖些发摇展中与国家川在未亲能有斥效控规制财育政赤蹦字、迁实现汗预算肾平衡晴的情狠况下酱急于蹲推行花金融属深化粗战略兴，从陈而提尸高了琴实际享利率夜。一客方面番，政姻府为论避免先财政误赤字枣所导御致的架通货霞膨胀唯，往翅往以饶高于粥市场判利率栽的利带率在所国内思大量桑举债红，这总势必切增加灭政府概负债崇的融兄资成读本；课另一赤方面轮，政蚕府为较推动闻经济垂起飞的而大筹量从缘国外例融资桨，为想国内贺经济拆运行语注入遵资金墓，但漫因微膊观经法济活搞力不姿足、岭投资茂收益糟率低酷下，嘉因而防难以挎征收币足够迷的税妄收来约弥补迫政府蜂赤字洁、偿继还债某务。荒债务欺高利勒率的承累积薪效应渐将使鹅债务被与其托GD项P的杜比例饼上升嫌到无否法控返制的输地步父，从印而引罪发债旷务危爪机。洁跨帅3．隐经济蔬滞胀熄。金摔融深屠化可柿能导迟致投辨资和雨产出献的增访加，聚可能柄导致撒实际笼利率较高于夺均衡头利率馋，居届民的煎边际惭储蓄境倾向饿提高个，银执行可隔贷资惩金供白给增城加。角但是华也存吹在如稿下问渐题：绿一是雹居民凝的边诸际消追费倾衣向下张降，恢减少洽了拉橡动投帐资的蜡社会醋总需旬求；拴二是条高利倚率增菠加了耳企业长流动盾资金甜的成锁本和酱融资肃成本箱，降骂低了弃投资锡收益府率，吓甚至全使企彼业无满利可像图或气亏损泻，从假而制疫约了退企业精的投财资动途力；挎三是滩短期语外国智资本局流人侄和追者求高冤利润鸡常导诚致更卧多的旁消费酒信用缝等。周所有肿这些天，加猪上政否府为悲控制价赤字狗而减伟少支皆出所绳产生冒的投堡资减顿少乘沃数效亏应会窃大规所模收同缩经图济，移使经忘济出锐现停擦滞和抚衰退疫。券茎瞧4．祸可能莫导致我破坏阀性的壳资本托流动炸。金土融深盏化使然国内麻存款千利率呆高于巨世界允金融中市场支的利爷率水罢平，赠而其津间的语利差杂往往瓜不能袜通过嫂国内嘱货币教的预比期贬宣值而喝抵消金；资运本的索边际践生产悦力通俯常较吊高，驼国内做企业湿能从连国外庸大量腐融资骆；政恼府为捐扩张靠经济滨而大窄量吸节引外异资，森因此客过早都地放娃松或来取消跨了对剥资本浸流动寒的限罗制。吴这些忌都会婚导致补大规误模的焦短期臂资本篇流入桶，破乐坏中钓央银股行控疮制货辽币流外通基波数的潮能力板，引很起严跌重通公货膨迎胀。谢一旦骄抑制难经济弹过热浅，又雁会引健起资拔本大助量流蛙出，它导致肾经济虎迅速渣衰退奇。欲四、亏金融折深化脏的政炼策含店义粗爱德袖华蛮·炭肖和够罗纳柴德摧·乳麦金功农的脾金融望发展祸模型充从不徒同角钩度揭碧示了赤金融刚深化郑对经众济增脏长产猛生的包正效向应，劝并得晌出了娇相同诞的政窑策结压论，畜那就螺是发燃展中调国家卷应该墨采取亿金融恳深化尾政策的，减示少政皂府干页预，疮解除尤金融裙压制炉，促贷进经斯济发买展。凉根据费理论殖分析破与发愧展中尘国家舱的现滋实，乔要打尤破金餐融抑赠制状烘态，羽实施卖金融趋深化党战略核，发扣展中伴国家加应实鹊施以雀下几讲方面骑的金战融政愚策：故吗赠（一廉）取饿消对炕存放视款利楼率的棋人为帽限制谱，使昆利率荐真实勉地反障映资喂金供牺求状众况职在发多展中弟国家蓄，为沙了更拐多地顾吸引质储蓄骗资金奇转入扫投资事，实坐际利但率必柱须为发正数字，因却为只败有正饱的实剂际利马率才姻有利垦于更衬多地廉吸引预储蓄回资金羞并转摘化为览投资铸，而就负利跑率会膜阻碍榜资本闻的形闭成。楼因为陪从发驶展中必国家剩看，勾由于魄储蓄酿率低折，资骨金极雹度缺反乏，级经济件中的金投资闻机会你极多倚，资白本的锐预期仍收益岁率也颤较高厅，因贱而较家高的底名义文利率作或正峡的市液场利择率并伐不会享严重肢影响淘投资蔑，但悦其对脊储蓄粉资金畅的形要成有反着积展极的庄刺激再作用损。而碎且较蒜高的生名义闷利率通或正旷的市排场利热率也吩可以该限制转资金趁的过挥分集戚约化灿投入彼和消低费性伍使用乏，有争利于董劳动太密集还型产牺业的祖发展灾，扩松大社矩会就倡业机闸会，学提高凭资金财的边议际效印率。构要将效负利淡率转塞变为货正的枝市场旬利率性，可擦采取类两种纪方法鲜：一避是提絮高名叶义利指率，叹使之除高出贪实际排的通篇货膨尽胀率脸；二巨是通莲过有倍效抑也制通悼货膨请胀，沫降低盟通货融膨胀征率而捷使实在际利栏率为啄正。园而抑眠制通绒货膨咸胀不糠仅有绍提高构实际热利率睬的作蝴用，胜还有秆稳定末货币惩，促员进经芽济稳钞定增葛长的省作用务。崖雅顺（二彼）减皇少对拥金融鹅业的偿干预刻，促宏进金黄融业挽的发梅展与厘竞争循发展御中国族家的涂金融筛管制霞导致损金融蓝业的石高度肯垄断治，引蒙起了固金融圣业的荒低效条率与煌服务站质量星低劣毁。要宝改变丹这种垫状况掀，一裹是要赚彻底悔进行急金融宰体制羽改革慕，放宝松金搬融业硬的进崖入限炎制，退允许努非国惭有、易非银把行金至融机尼构的刷存在厌和发脆展，塌放宽搅金融吊机构药开业猫的条告件，谋改变议国家价高度洒垄断声金融汽业的黎状态耕，促厕进金跌融业霸的市并场竞握争；语二是拜要鼓找励与愈促进眠民营猜金融脆事业数的发芦展，瓣特别恐是在框农村谊地区劈及非触发达钢地区土，政纺府应容大力肢支持著有关稻金融奋机构干的发晃展，下如农况业银端行、拳农村索信用投合作做社、菠农业乎贷款半协会亲等，枣促进散农村栏地区幼与落台后地凳区金移融机故构的仰发展在。三芳是放泰宽对数金融违市场裹的管习理和敏限制路，放碌宽对烤金融凡工具娇发行袍流通孔的控隔制，混发展寒规范缩化的革金融粘市场移体系满，培染育有确组织救的金瘦融市苹场主彼体，位允许勇资本铁工具国的市架场流希通，玉使金扬融市堵场成贴为分洒配资谅金，查调节泊资源覆配置疾的重纳要渠升道。膨挥桶（三膀）放孕弃以饿通货辉膨胀总促进或经济枕增长财的做侄法刺金融姻深化轿理论领认为牧，经毕济增俯长与泳金融好状况赖是紧果密相居连的指。在味金融访抑制堆的条有件下争，经探济增察长受鬼阻，趣此时网实行供通货王膨胀筋政策脾，既俊不利技于社危会储抛蓄，瘦也不肌利于捡实际叹投资鱼的增见加，亿会使迟得金扒融抑应制和趟经济若停滞校的恶蛮性循柴环加女剧。服因此宗，政盟府应臂通过拔平抑间物价桃与稳译定货姐币的慧政策狸，为庸金融调体系形有效滔地吸畅收存洁款和带发放闭贷款马创造厘条件淹。这氧样，怠一方扩面社香会储燕蓄率送上升蛙，可侧增加册储蓄寸资金敢；另哪一方屯面，炕在市栽场利匙率均谊衡条对件下军，储毛蓄资尊金的露增加轿可极有大地掌促进手实际销投资淡的增眯长和堆国民尊收入肾的提泉高，询使得街经济挺在非械通货繁膨胀放情况欺下稳析定地何增长缩，形劫成金雷融与研经济呀发展啦相互汇促进豆的良存性循广环，例即通德过金伙融深驾化来于促进傍经济骂增长和。在张具体夺的措皱施上仇，可芦采用舱紧缩趟通货状控制司货币屑供应演量的黑政策机，也耕可采土用逐蹲步提始高存较款利橡率，饭以增泊强对训货币键的需杰求的悉政策以。扬径述（四挑）放念松对驻汇率药的管换制，羽使汇泰率能誓真正容反映傍外汇外市场到的供性求状得况柱号裕汇率什的自环出浮她动是蠢外汇缓市场瓣发挥柏积极蛛作用贸的基捷本条恒件。密发展层中国怎家因振顾虑适国际浆收支姑的平忍衡与高本国葡经济廊的国异际竞蚁争力县，往闻往管禽制汇呜率，霸不让申其反象映外演汇市蔬场的舒供求有状况董，结饶果导昨致了冬它方咱汇率招与市晶场供翁求的迁严重及脱节级与越权来越洽严厉寺的封披闭，栋对国柜内经净济的切发展朗带来负严重斥的抑移制作映用。撤金融界深化棉要求致政府此当局愤放松既对外蝴汇的驾管制五与汇黄率的街控制白，逐绿步形眼成汇谁率的挺市场叠形成沉机制访与自袋由浮削动，尾使其内真实顿地反护映外珠汇市钩场的缠供求呜状况优。外背汇管茎制的盏放松楚，可汤使高颤估的歼本币洲价值拾自然约回落蜡，有晃利于渡鼓励伟本国蝇产品球的出溜口竞舅争与察外资暮的流直入，给同时月汇率仇自由稍浮动读以后落，更渡接近绢于市辛扬汇谋率，锣也能匹抑制献不必粥要的淋进口插，从读而有原利于氧国际昂收支旱状况骗的改时善。绩当然冶，由膛于发筝展中组国家滤经济隔基础助较为雄薄弱序，承丰受力武较差占，因构此，首外汇葱和汇罢率的虑管制葬应逐启步放按开，堆以免键引起喝本币薄的过果度贬耽值和渗由此臣造成馆的国孙内经尚济震跨荡。争菌女（五痰）努墨力发浊掘本稿国资钱本潜圈力．雾减少择对外佩资的钻依赖日荒体金融裂深化被理论笔认为初，经联济发处展的另优先重策略巾是依支靠本宜国的蕉资金抵来发夜展经炕济，阔而不槐是依胖赖外勤资来晋消除缘资金披紧张成的状叮态。妇因为占发展告中国符家内腐部有愁可支北配资权金的锄潜力给，应引该可简以通拖过金净融深穴化来交求得伍资金刘上的惩“越自助植”倒，避盘免过万分和辉长期萍地依敬赖外袭国资伙金。但当然惩．这絮还需院要通精过贸营易自锤由化亩、财呆税体陵制改就革等敞政策防的配栽合，今才能郑开拓孙国内帝资金剖来源远，促开进经窜济发恳展。秘（六盲）实蹲行财蔽税体自制的客改革睛与外腾贸体委制的块改革攻。因拘为财氏税政涂策的磁扭曲垃可导邻致收要入分议配的巨不公辅，减寻少社战会的冷金融予资产组，降绕低金来融资哗产质子量。范因此氏，金键融深情化要橡求改纺革财侵税体洗制，盐一是沸要求汪消除卖财政当赤字吉，抑征制通考货膨免胀；帖二是浩财政耀放弃拌对金绕融活刃动的丢干预隶，减蚕少财崭政性贷投资挥、直鹿接拨题款和休行政求性的饺资金奇调拨较分配指，以拖发挥卫金融捆系统者的资较金调王节分芒配功灯能；圾三是绩实行次税制惹改革胖，简全化税饺种和剂降低笛税收洁管理绢成本畜，并披放弃世对金潜融资签产收脾入的机歧视原性税津收政省策。残在外塞贸体迟制改乔革方胶面，封在汇跟率自丹由浮铜动与摊外汇励市场容放松咱管制选的条染件下柴，应拍逐步热取消披进出秒口的脆歧视雪性关视税，拳推进惊对外东贸易婶的自新由化息。饼五、纲对金芬融深懂化理免论的陷评价凉蔬涉（一处）金以融深寒化理幅论的怕贡献舞金融请深化式理论灰为发铜展中嘴国家抹促进小资本牌形成烛，带火动经盯济发债展提吩供了详一个捎全新幼的视位角和戒思路魂。经剑过3毯0多墨年不杏断的划补充隐和发不展，恭金融节深化弟理论同日臻希完善子，而垂它的翅贡献拳和影议响也湖是极绑其深聋远的词，主饰要表庆现在佛以卜尼几个张方面乱：猫乞宽1．欠揭示傲了现拥代市谷场经指济中副金融觉与经睁济发帐展之犬间相暴互影络响的药重要月关系价。凯艰恩斯董以后决的货问币经枣济理编论虽田然认壳识到粮了货席币对调经济震所产竟生的侮影响宗，但殊未能俗正确载认识件金融谱制度滚在经吧济增计长与傍发展徐中的期双向黎作用脂。以更罗纳旧德革·之麦金恭农和拨爱德住华汗·朱肖为克代表挨的西惩方经鞭济学做家提都出的势金融身深化拆理论表对这读一问锦题行位了独瓦到见夕解，临明确颂提出缸了金菊融与僻经济茅发展怖之间磁双向谈作用平的理寨论，竖特别稻是强豪调了系金融方体制自和政译策在塘经济洞发展晋中的胳核心载地位狐，在骡经济乡和金年融理午论中梅第一胶次把匙金融色业和诵经济泳发展撑密切携地结金合起限来，哪克服勺了传绸统经伐济发荐展理给论对讯金融庭部门奔的忽宜视。咐该理夕论认初为：校金融封部门晋和经肃济发定展息咬息相龄关，动它有挪利于奔被抑壮制经且济摆扛脱徘高徊不欠前的赢局面阻，加软速增高长。未但如栏果金辞融被补抑制边或扭才曲，凶它就六会阻低碍经示济发战展。贷这一批理论揉比较惕详细丧地分报析了浓金融移部门社对经怎济发挤展的毁各种物影响妙，把跟金融华发展便摆到秘了经委济发框展战筑略中摔的重捆要位惑置上凶。匠途更2．序在货描币和督金融敲理论呜方面灯，该肆理论原针对暖发展军中国孟家进盒行系烫统地徒分析毫。在史传统烂的经伴济理毕论中钳，总踏是以钻货币视与实蹲物资枯本是雷相互股竞争斜的替趁代品探为假准设建迎立理津论模功型，晚而金佳融深附化论塔则根岁据发挺展中怜国家粒的现呼实情掏况对群这一轰理论售基础悲进行返了深小刻的剧批判设，指泻出只自有当际实际螺利率勾超过色了一戚定限郑度后颂，人返们不直愿意杨把货跪币转茂化为可真实质资本宝时，霸两者仗才能戏成为柄替代昼品。搜因为但在发较展中省国家爷，由舌于经岔济发已展水糠平所包限，裳“急内源圆融资铅”垫盛行托，只季有进享行大遵量的钱货币警积累汗才是于有效瞎增加伟投资东和扩泉大生燥产的锈前提秃，因写此货逐币与啦真实己资本搁还在渗很大永程度居上是赶互补被品。乞它还倦批判茶了落茄后经宅济中瓦盛行河的结捆构性牧通货志膨胀乱学说孙，认最为在仿经济班发展语和结千构演眯变中酱，通粘胀是艇可以亩避免脊的，赴金融驼体系民和实神际经么济完妄全可策在物态价稳航定的夏环境绸中同喜步发绒展。童帐拖3．就它还知剖析萄了依姿赖外柜资和糖外援圆的危槐害性挥。金的融深萝化理交论指诊出过装多的书外资陕和外炼援反厦而会垂削弱更本国她的经剥济基示础，肌加剧民对本弟国金等融的腔抑制阶和扭币曲，烛带来检周期凯性的锦市场反波动锋。在吉此基锹础上饶，它湖提出铸了自抛由发安展的谦主张袄，对啄发掘万发展糖中国假家的幸内部族资金圾潜力差抱乐值观态欢度。睛它认多为只筑要经指过金缓融改策革，泥充分田发挥疾金融坑机构两的作毁均，忌发展锅中国棵家就寄完全余可以嘉在本腹国市摄场上炎筹集突到所歼需的擦资金贺。极东骂4．耍它指画出在规发展问中国矩家的袖“能割裂据性晕”山经济绑结构荷中，郊资本骆的报治酬率算在不哥同部夹门、预不同由地区意和不上同规喜模企杯业之继间，掌存在主着社戏会差腊异，扔经济鹿发展氧就是倦要消嚼灭这地种生氧产力弯的差内异，谣以提魄高资致本的规平均档社会壶报酬悔。因向此，诊该理湿论反奉对把恼经济澡发展罩看作裙是桶“蚁生产辱力均蕉等的焰同质抢资本枝的积顾累犹”丈，其灯暗含桃的意扮义是渔，发梢展中夜国家领应多耍关注载中小习企业疫的改朝造和侦提高致，而偷不能会只重慈视现朴代大梅企业冒。她产渗5．诱金融百政策垦的突测破。昨在金刻融政仪策方门面，芳凯恩捷斯学状派把志利率患视为万投资催的成牧本，失并认争为只众有低男利率斩才能稻刺激石投资圆。货烫币学估派则瞧过分番注意疑货币汇供应菠量的浇控制移，而脏忽视芽了利挨率政伸策作颠用。浇金融症深化沙论既宋不同骑于凯迹思斯丰学派帖的低雹利率赵刺激总投资答的政撑策，野也不毫赞同粮货币往学派搅过分崇倚重短控制叙货币千发行午的办质法，阻而是糠主张好通过词金融核自由莫化和按提高宗利率闯，在中增加锣货币粱需求光的同脸时，廊扩大棉投资怜规模仰，优役化投云资分妇配，束以保丛持经痰济持普续、迟稳定扶增长陷。除攀此之挺外，山还提怕出财举政、参外贸习政策便配套陆改革贯的一叛系列夺建议残，要象求尽丹量减片少人晓为干绞预，阵发挥配市场挥的调悬节作吼用，怨这些肃对发壶展中锈国家抵的经贴济改盾革都减具有辽重要笼的参聚考价早值。挑怪悬（二敌）金药融深野化理辞论的裤局限么性易恶羡尽管碌金融器深化摩论无毅论在干理论撒上还著是在痛政策拌上都挺为发烫展中烦国家式的金馒融体六制改术革提妹出了医极有楚价值度的指外导性屋建议妄，但哪该理旷论原仰则上潜只重扑视经晓济发怖展中漏金融认业的扩改革植，而索忽视猛了其榨他重照要的夕因素我，因牲而仍需存在坑着不黄足之腾处，稠主要畅表现背在以毛下几嫩方面喝：宅能响1．违过分庙夸大烤金融惕在经赔济发避展中现的作塔用，膜忽视雅了发堡展中疏国家岔经济讯结构稻严重恳失衡担的问枣题。弄金融草深化疯论者备重视秒金融哭制度册对于山经济敲发展帽的促雾进作拼用，锋认为唐只要限发展螺中国盛家大亏力度司地进关行金扇融体验制改草革，扇便可留改变忠自身烘的金腿融抑暴制现钟象。休但是族，他船们却神忽视普了发兰展中览国家碧经济郊结构隆严重端失调点的现宾实。越事实驶上，络过分岁强调牵金融率在经声济发柴展中丝的作泡用很币可能傻出现午误导姥，使赢得发张展中遥国家呢忽视互社会胃物质殊生产赶能力局的提川高、蝴社会讨真实后资本坏的增诉长和扛经济疯结构芽的改娃善，笼热衷万于刺浮激金竭融机员构和个金融锹市场细的扩叮大、象虚拟升资本凑的增律长，歉极易妥导致捷信用寿危机亮和金亩融危份机。天因此质，发援展中叹国家便金融刻体制星改革请必须浪与经绣济体疏制改挥革相握配套备，才餐能取释得显展著的胞成效油；否疼则，寻则不俭可能薯收到雨顶期肥的效须果。跟蔑枝2．快过分多强调蚕金融扬自由柜化，述忽视硬了政奴府对剪金融途体系弊的必全要干历预。信金融避深化妹论者政在主俯张金耗融体服制改背革时尚，其秒核心晕观点羽和政跪策主仆张是执要全测面推诉行金允融自筐由化屯，取驱消政作府对青金融浮机构疏和金江融市桐场的鸦一切驼管制膏与干独预。约事实爷上，哥即使认在高紫度发笔达的纺市场减经济勒体制撑下，旁政府昼仍须看对商坊业银薄行、施金融嗽机构乱和金祝融市陪场实列施适耳度的枪监督债和管怠理，欺规范仍金融窑运作肾和金钉融秩杯序，出以防誉止银懒行、禽金融各机构放的管躺理不欣善或目其他薯原因阶而触漫发金乖融危锹机。焦当然们，发救展中晓国家恨为了慌促进幅金融扁和经溉济的秋迅速区发展奔，解瞧除不丰合理伞的管梅制或间过度鲜干预翁十分现必要匪，但物因此晋要求酿实行捏完全书自由颈放任丑的金白融政狡策则胶欲速丢不达捷。这唤是因挨为大趟多数望发展见中国间家的锦市场浙经济球体制犹和运耗作机剪制还液不完威善，船市场珍运作朵中的响制约阔机制斥、调丹控机逆制、庙自我牛稳定春机制座都不禽健全您，在荣对外声开放讯中的引议价喜能力仙、竞挪争能淹力和钳抵御碰外部堪冲击婚的能停力脆钓弱，乐全面斑实行倒金融具自由戒化的筹条件虽不充狠足。现因此候，为职了保赚证金援融业凤的安顶全营娃运和圆稳健喉发展币，发唤展中女国家期不仅见要审问慎对句待金题融自妻由化红问题增，还钟需要半强化亮对金也融业禽的有莫效监袋管。夏这也仆是2项0世酬纪9拘0年尝代以露来，曲爆发步金融碑危机父的发最展中播国家怒共同果的经雷验教言训之旋一。国搜采3．般忽视删了引备进外馋资的捐必要读性。箱金融条深化女论者锦认为凝，只借要发英展中贼国家港实行弯金融盛体制栽改革腾，就众可从纽本国林资本宴市场要筹集丽全部霜发展乌资金订。事洁实上裙，由枕于大您多数博发展押中国累家的吊国民仰收入铁极低拢，即奸使实拢行利罚率改玩革也奋很难陕吸收聪到足控够的眨储蓄有作为刊建设拔发展中资金北。所宣以发堂展中林国家详在工姻业化经初期腹，不楼仅要疗通过婚自力苗更生芬筹集浅所需素资本叉，同且时还膛要适恭当地飞利用唤外援遵，引崖进外己资就谅显得电十分己必要展。推六、膝金融铜深化雪改革建对发业展中浊国家冒的影检响悼时肝金融补深化塑论的改政策没主张中对于缴发展饮中国烦家的歼金融笔改革倘具有夜较强施的影蝴响，渔在一酷定程鲁度上明促成策了开市始于毛20防世纪义70谨年代脑中期米、并谎且在壁80却年代鄙发展染成为废一股膀强劲累浪潮肥的金扔融自泥由化治改革肿。卷乎入这私个浪猴潮的柄，主粒要包网括有螺智利半、阿青根廷益、韩叠国、惜新西劲兰等因发展危中国磨家。友应乔（一厨）阿兵根廷脚、智困利、国乌拉酷圭和绕新西请兰的排金融跳深化援改革复框比阿根旱廷、利智利疲和乌挑拉圭坝三国诉在2习0世旺纪7特0年瓶代中亡期进提行了雁金融踏自由穴化改时革的摸试验劈。其跃改革史措施赖主要都有四毯项：盛（1与）取晨消对扛利率献和资燃金流像动的委限制升；（啊2）废取消叮指导两性信增贷计桃划；示（3蓝）对超国有誉银行矛实施哭私有卖化政岁策；揪（4啄）减热少本饿国银磁行和敬外国派银行江登记艰注册拥的各选种障哥碍。粘台嘉智利洒的金漆融改羊革开驰始后远，通歼货膨晋胀率桥从1耽97琴4年睡的6艺00宿％下堆降到点19淡81隶年的台20扬％，遮阿根圈廷和托乌拉曲圭两茅国的责通货功膨胀摸串仍委旧居息高不偏下；刮智利兔的实翅际利艇率水络平在找19皇80渣-1直98姥2年予分别骄为1钥2.禽1％裤、3爹8.床8％悉和3支5.渡7％缺，阿地根廷再和乌啦拉圭减不时乎出现回负利教率，气但这宪两个敞国家竞的利吐率在扒许多索时期移还是涉相当屯高的沿。膀迹舌在改魂革过送程中扔，许膀多私抛营企跨业发搬生财仅务困纸难。分20欺世纪战80昂年代羽初，虎一些何金融感机构旬濒于渔破产岁。上坊述三孩个国裤家的浩金融寻当局驾为了最救助蹦这些剩破产荣银行盗，曾拒采取四扩张岭货币银的措宪施。剩但这筛些救派助措派施同咏时也肤造成傅了宏喝观经辱济的进不稳回定。永在这鹊种情秩况下殖，阿升根廷尘和智峰利被迹迫对艳金融去重新蜂采取淹直接谋控制泥措施赤。在姓直接芝控制嫂实施钓一段桑时间胞后．纹才又抚逐渐睬恢复流了自扰由化傻政策谜。叨蛇劫新西寇兰曾舍经被剖认为假是发蚊展中认国家袜从严誉格管束制的摆金融每体系纪向主修要依茄靠市钓场机障制的报金融床体系妈过渡妹的范浅例。裙在1攀98块4年缓之前升，新骄西兰驳政府衰对金惧融的多干预裙还十程分普介遍，贱主要蒙表现棉在：迎大部洲分金核融机掀构的渠利率响受到臣管制歪；信投贷按贼指令疗分配逼给住红宅业束、农膝业等膊优先疫部门肠；强否制要盯求金限融机躁构以夹低于部市场非的利烤率购袋买政鞠府公偶债券孤等。汇这些租措施年刺激尼了住要宅业县、农协业的播投资难，为叮政府豆提供浙了弥粥补赤庆字的红廉价家资金间来源背，但件由于绞减少医了对吸效益外较高义的金意融活鹿动的落资金第供应脑，因该此延耗缓了钓经济加增长正，并椒削弱哈了金挖融的钞稳定匙性和扬货币适政策弹的有诞效性板。在利19拆84减年，酷新西呼兰政糕府采去取了冶新的齿市场湖经济选政策催，主甩要内鸭容是虑：在自金融乖部门躬中，睁政府印取消衬了全选部的餐利率耻管制乐和信耕贷指凉令；虎允许惧汇率狱自由夜浮动猜；采内取销访售政称府公香债的滤市场吗定价画和支杯付方奖法，澡并建勤立一叹套控羞制货置币的分新体丘系；愉政府故对新座银行催的建贴立采标取鼓烂励态雹度，筝并扩狼大了扒允许雪进行规外汇桃交易身的机违构的酸范围列，以越推动师金融基机构珍间的倾业务万竞争独，等安等。眉这些撤措施呢大大殖增加抚了资伙金的佛供给蝴，稳熔定了之货币停，促武进了碍经济帽的稳柜定增际长。述疲夺（二励）亚委洲国蚕家和悠地区趴的金栽融自峡由化雄改革屑泡泰大多毙数亚悠洲国马家和滑地区馒的金秘融改愈革是杰依照粘金融钥自由孕化理袋论来交进行们的，秧核心真在于亚更多玻地依盾靠市畜场的馅力量饺来提拐高金校融体圆系的祝效率网和充重分发遣挥货欠币政估策的念作用私。成误气亚洲恨各国惕和地浮区实蝇行金悦融自尺由化最的速惰度和硬范围水差别受很大致。香恳港地凤区长碰期以竭来奉英行自示由、双宽松序的经块济政帖策，都因此炒基本输上不法存在乏放松异管制岭的问础题。喂新加育坡政尺府一信直把揭建立习国际秘金融笔中心俗作为怎目标脸，从集20药世纪瓜70曾年代束中期行就开酷始了蚊较为班广泛揪的金笔融自津由化罢改革恨。而纲亚洲揭其他邻国家恢和地伐区的垦金融闻自由浪化则助始于权20走世纪焰80愤年代慰。概临括起信来，半金融球自由晓化改简革的琴内容屑主要厕有：绩鉴泄1．羽利率交自由策化恒蕉校这是侨金融免深化封的核返心内父容，娘放松达对利乒率