第23次课课固定资产更新决策(一)课件

固定资产更新决策1.1现金流量的概念

备选项目的现金流量：一个项目引起企业现金支出和现金收入增加的数量。货币资源和非货币资源

例：某公司现有一幢厂房，账面原值300万，已计提折旧80万，目前市价280万，如果利用该厂房安装一条流水线，应以（）作为新项目引起的现金流出。

A.300万B.220万C.280万

D.200万变现价值1.2预期现金流量的构成

与项目投资有关的现金流量可分为三类：

一、现金流出量：

1、购置的生产线的价款2、垫支的流动资金

3、年运行成本4、大修理支出

二、现金流入量：

1、销售收入2、残值收入

3、收回垫支的流动资金

三、现金净流量：

现金流入量和现金流出量的差

1、按年2、按项目1.3项目投资各阶段现金流量的构成第一阶段：项目投资的初始阶段

特点：只有流出没有流入现金流的三个阶段：1、项目投资的初始阶段2、项目经营阶段3、项目终结阶段

1、原始投资额：

为购置固定资产引起的现金流出（包括现金及非现金资产的变现价值）

2、垫付的流动资金：营运资本增加额除非特殊指出，都假设现金支出发生在期初特点:期初一次性垫付，期末一次性收回仅有的成本是货币的时间价值1.3第二阶段（经营阶段）特点：既有流入又有流出营业现金净流量

=销售收入-经营性付现成本

=收入-（经营成本-折旧）

=利润+折旧产品的销售收入作为现金流入的假设条件：1、正常经营阶段每年销售水平基本平稳2、企业收账政策不变流出：经营性付现成本、所得税流入：产品的销售收入除非特殊指出都假设现金收入和出发生在期末。广义折旧1.3第三阶段（终结阶段）特点：比经营阶段多了项目使用期满的残值流入和

垫付的流动资金的收回。净现值：项目未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。（按项目）现金净流量：现金流入量和现金流出量的差。（按年或按项目）[例]用净现值法进行固定资产更新决策时间012345合计固定资产投资-750营运资本投资-250营业收入10001000100010001000付现成本760760760760760营业现金净流量240240240240240收回残值50收回营运资金250现金净流量-1000240240240240540500折现系数10.9090.8260.7510.6830.62净现值-100021819818016333596

A公司欲投资新项目,预计需固定资产投资750万元,按直线法计提折旧,期限5年,估计净残值50万元。会计部门估计每年运营成本760万元(不含折旧),营销部门估计年销售额1000万元,生产部门估计需250万营运资本,折现率10%。时间012345合计固定资产投资-750营运资本投资-250营业收入10001000100010001000付现成本760760760760760折旧140140140140140利润100100100100100营业现金净流量240240240240240收回残值50收回营运资金250现金净流量-1000240240240240540500折现系数10.9090.8260.7510.6830.62净现值-1000218198180163335961.4估计现金流量需注意的问题

区分相关成本和非相关成本1、沉没成本是无关的某公司研制开发一种新产品，已投资50万元，但研制失败；又决定再投资30万元，但又失败。又经研究决定，如果再投资20万，应该有把握成功，则该项目决策时的相关成本为：（）

A.20万B.50万C.80万D.100万2、机会成本是相关的

某项目要利用公司现有的厂房和设备，如果将该厂房和设备出租可获租金200万。但公司规定，为防止对本公司产品形成竞争，不得将生产设备出租。

将两方案之间的现金流量的差异进行比较，来进行投资决策的方法。条件：运行周期相等。1.5差额分析法新、旧两设备预计未来产生的营业收入相同，旧设备变现价值50万，年运营成本20万；新设备投资100万，年运营成本10万，公司要求的必要报酬率10%，如果预计该项目寿命周期为6年，问是否采用新设备？

0123456

1010

10

10

10

10501.6年平均成本法新、旧两设备生产能力相同（产生营业收入相同），与各方案有关的现金流出如下图所示：600700700700700700700200继续使用旧设备n=6更换新设备n=1024004004004004004004003004004004004001.6年平均成本法

分析：1、因为没有现金流入，所以无论哪个方案都不能计算NPV或IRR。2、由于使用年限不同，不能比较两方案的总成本。3、由于使用年限不同，不能使用差额法分析结论：只能比较每一年的生产能力所付出的代价是否相同。600700700700700700700200继续使用旧设备n=62400400400400400400400300400400400400更换新设备n=10方法一：600700700700700700700200继续使用旧设备n=62400400400400400400400300400400400400更换新设备n=10方法二：固定资产更新决策

－所得税与折旧对固定资产投资的影响1.1税后收入扣除所得税影响后的收入净额项目目前提高售价后销售收入

1500020000成本和费用50005000税前利润1000015000所得税（40%）40006000税后净利60009000新增税后净利3000税后收入=收入金额*（1-所得税率）

1.2税后成本扣除所得税影响后的成本净额税后成本=支出金额*（1-所得税率）

1.3折旧的抵税作用折旧对税负的影响：税负减少额=折旧额*税率1.4税后营业现金流量(CashFlowAfterTax)CFAT=营业收入-经营性付现成本-所得税（1）CFAT=收入-（经营成本-折旧）-所得税

=营业利润+折旧-所得税

=税后净利润+折旧（2）CFAT

=（收入-成本）*（1-所得税率）+折旧

=（收入-付现成本-折旧）*（1-所得税率）+折旧

=收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）

-折旧（1-所得税率）+折旧

=收入(1-所得税率)-付现成本(1-所得税率)+折旧×所得税率

(3)所得税与折旧对固定资产投资的影响某公司有一台设备，现在考虑是否更新，公司所得税率为33％，投资人要求的必要报酬率为10％，有关资料如下表：项目旧设备新设备原价税法规定的净残值（10％）税法规定的使用年限已经使用的年限尚可使用年限每年运行成本两年后大修成本最终报废残值目前变现价值每年折旧额第一年第二年第三年第四年800008000634800030000900013000直线法12000120001200005000050004045000010000年数总和法180001350090004500现金流量分析使用旧设备现金流出量

0期：13000+(44000-13000)*33%

1－4期运行成本：8000×（1－33％）第2期的修理成本：30000（1－33％）超出税法规定残值应交所得税：（9000－8000）×33％现金流入量：1－3年折旧抵税：12000×33％第4年的残值：9000现金流量分析新设备：现金流出量：

0期：原价500001－4年