KOSI指数期权全球交易量最大的金融衍生品

KOSPI200指数期权：全球交易量最大的金融衍生品MattBlackman/文长城伟业期货牟晓鸣/编译金融衍生品及其对全球金融市场所造成的影响已经成为媒体所关注的焦点。沃伦•巴菲特甚至把在过去两年里发展最快的金融衍生品称为“大规模金融杀伤性武器”。对金融衍生品作出如此负面评论是否公平呢？在进行风险分析时，有必要把新兴的和具有潜在“毒性”的金融工具与常见的普通金融衍生品进行区分。对抵押贷款衍生品（mortgagederivative）来讲，它们不是散户以及小股民们想要的投资产品，因为它们是极其复杂的，只有专业的金融博士们才能理解它们。而股票﹑股票指数期货及期权已存在多年。相对而言，它们比较容易理解，具有较高的透明度并且被投资者和交易商们所广泛使用。另人意想不到的是，世界上交易量最大的金融衍生产品并不是在美国﹑欧洲或日本这样的主要金融市场上进行交易，该衍生品还不能用美元或欧元进行交易，而且北美或欧洲的经纪人和交易所也不能进行该项交易。KOSPI（韩国综合股价指数）200指数期权只在韩国并且只用韩元进行交易，这就是韩国证券期货交易所（KRX）的成交量位于世界第三位的原因（见图1）。图1合约交易量排名前10位的交易所*包括芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。**包括比利时、荷兰、法国、葡萄牙、和英国市场。该表格列示了合约交易量排名前十位的衍生品交易所以及合约交易量。主要工业化国家的交易所占了很大比例，但由于KOSPI200指数期权，韩国证券交易所排在了第三的位置。资料来源：《期货杂志》KOSPI200指数期权为什么如此受欢迎图2列出了合约交易量排名前10位的衍生品。其中，排在第一位的KOSPI200指数期权是排在第二位的欧洲美元期货成交量的3倍多，DJEUROSTOXX50指数期货与期权也很受欢迎，分别排在第四位与第五位。图2合约交易量排名前10位的衍生品*EI表示股票指数产品,IR表示利率产品。**它可以在多个美国期权交易所交易。雾似资料盲来源悉：《用期货三杂志晒》况丸看过终图2母后，茂我们脱会产斥生这的样的火疑问泄：是猎什么虚使K欠OS做PI形2谅00是指数惰期权远如此避受欢即迎？晨与其子他相碧似的馋产品谜以及艇KO币SP夸I洪20通0指援数期绩货相板比，键KO轻SP乒I司20鱼0指屈数期侮权的低成交蓄量要晒大很俘多，语KO怜SP养I菊20衫0指蕉数期摆货在两最受堆欢迎愤的衍任生产蚁品排辱名中苍名列偏第2肉0位破。K疼OS聚PI万2苏00吨指数砌期权时的受滥欢迎失程度录逐渐萍增加垫，这袍并不达是一赖种暂竿时现俭象，为20胃03餐年至恋20握08垫年之域间，才合约口的月蜓成交地量增知加了旷32浊00由%。禁辽按照惭韩国拥经纪异商飞校马集纺团(别Fi洪ma芦t瓶Gr获ou供p)奇的P莫hi挣li滩pp灭e数Em回e的虚观点市，K桃OS解PI竖2南00伙指数猛期权挨之所发以受个欢迎杨是因氧为其雪合约养的名蜜义价碧值较录小。概例如批，日加经2寄25撕指数思期权敬和期贸货的恐名义怜价值塑约为腊KO邪SP避I狐20之0指怠数期肢权的方15悔倍。渐KO允SP跑I孤20丈0指趴数期蛇权的弦交易瓜费用鞋是日隐经指贵数期岔权的仇五分丑之一沃。K向OS但PI钢2病00孩指数抄期权弯拥有箭如此传高的桂受欢夏迎程袋度还悔应归常因于烟数以闲百万视计的齐普通砍的韩蜡国人俘。数挑Em羡e说矩：“归韩国叫人的播交易住欲望离和交基易热挨情是折世界驰上绝罢无仅建有的清。”新他还榆说，屑“在梁金融酸市场挠进行寻交易匪是现货代韩总国文排化的惧一部汪分，赔韩国河人对妥期货到及期她权的探基本杯运行婚机制恢都有听广泛丛的了怕解。她从早蜂到晚主，电着视上渔都会属播放歼有关哄股票光和衍吃生工体具的挨技术衫分析拌和交档易策落略的栗教育尤类节择目。次在金呢融市厚场进庭行交裂易成抹了人篇们日匀常生谢活中廉的一简部分币，而老且已吹经成行为了旷一种扎自然嘴而然传的行沫为。塘”型障如今朵，越秆来越表多的贺外国衔人也蒜参与厕到韩摄国的纲证券甘市场地中。滴盆在1挣99永2年不，韩郊国证紫券市均场开奸始部杯分对浙外国扎人开敬放，武其受堵欢迎宿程度拔稳步峰增长证。在种19纲96徐年1醒0月罗加入无经济禾合作葡与发丹展组季织（跳OE添CD清）之请前，馆按照孝韩国稳原定气的计弹划表膏，全帝面开仇放其稿证券旗市场闷的时灿间应穴是2日00贡0年压，但瓜19凭97孔年的蹈亚洲钟金融触危机乓使得终全面炭开放碎的时靠间加磁快到渴了1衣99页7年俱12歉月。臣到了策19剃98筐年，疏根据菊韩国朗证券辛交易糕商协观会的棋规定河，外隙国人愈可以仓自由票购买愁上市昼公司及的股帖票（继个别晴股票扁除外惜）。望为了筹使韩革国证柴券市帽场越元来越伙受外敏国投黄资者在的欢颤迎，田韩国聚政府卫一直旅都在肢采取肃改进袖措施辛。蛾侵自从般韩国谦市场丈对外众开放愁后，户外资禽迅速捏增加艇。根缝据韩年国证关券期远货交冈易所低的统件计，剥在1爽99爷9年里，韩匪国期傻权和艺期货猜的投蜜资者湖中的遣国外晒投资车者仅奥占2沉%。勿到了谈20吸02掏年，牵这一榨数字境已增劝加了舍三倍估以上岂，国桑外投泪资者仪的比疲例达飘到了誉7%旷，而弟到2持00披8年芬，在诵KO浙SP纷I纵20嗽0指田数期趣权交玻易的叮投资盘者中保，外现国人呆占了腊25伤%。肌级Em督e认遇为，健KO悟SP弃I饰20绞0指赠数期离权如困此受管欢迎闻的另屡一个短原因辫是佣互金较送低。雅经纪骨人从仗传统川帐户笔收取福的佣丹金为家15鞭至5购0击个基住点，衣而经盒纪人援对网撤上交艇易收欺取的柏佣金籍只有所3个数基点贱（0漏.0递3美纤元）屠。由时于经岩纪人坛为争之夺新档客户雁而展爸开激岩烈竞救争，刑使得支佣金粉一直乱保持倡在低气水平亦。婶伶20才08篇年9糠月，俗韩国默证券句期货却交易汪所与旨CM申E签薯署了至一项遣协议匆，按抬照协阵议，角KO声SP瞎I朝20俩0指麦数期浩货合颠约将考在C矛ME哪的G南lo希be窄x电蹦子交品易平危台挂换牌交窜易。朝当韩裁国证防券期测货交莲易所雄闭市震时，钩KO叶SP记I罢20叔0指锄数期蠢货合柿约的剃夜间橡交易挂可以豪在G愤lo谣be淋x电绵子交爽易平脉台完能成。己CM歼E负宾责完伤成交甲易，淘韩国苍证券誉期货披交易浸所将赌负责冲清算饲与交铜割。茎为了乌支持府该交庸易，循CM航E将延在汉省城设剑立一势个电朱信中绘心。遭CM黑E的渐Ma必ry始H土af患fe融nb侵er沃g认举为，趴预计属在2孤00镜9年颜，K临OS膛PI摆2穴00蠢指数骗期货凉合约栗的交魂易可许以在辆Gl均ob烦ex度电子类交易羽平台症进行舞。或攀但是挨，该鬼协议臣仍存异在两葬个缺俩点，蛮一是业外国梳人必说须在压韩国柔经纪核人那筛里开倒立帐马户，局所有巴交易植必须辈用韩握元清旺算和胞交割沉。这属就增裙加了勾美国息交易强商的花币值铁波动答的风榨险；堵二是喷指数眉的波慨动较竖大。掌正如艺图3赤所示垦，K穷OS陵PI撕2刘00匪指数乏在1显99暮8年亡至2肉00桌7年私飙升陪了6侦50火%，额在2袍00盐3年音至2斤00途7年赢上涨抗近3占00竟%。丢但是献，有他上升竭必定武有下坛降，爬该指月数在某20脱07绝年1何0月狡至2怜00损8年被年底盼下跌贡了5善0%腾。但涂是其滑他一涌些国畜家的握主要棉股指丈也是炉如此近。在嚷同一丰时期豆，上纤海证黄券综激合指倦数下至跌了股70芦%多燃，从卸秘鲁嘉到印胖度，屯国际票上十渠多个茧股票捡指数算都遭纯受了徒下跌个，其柄下跌辛幅度限都比达KO咬SP极I拆20客0指农数下雷跌得镇要大蝶。固图3丛K燃OS膏PI街2企00康指数时和S孟&P握5漫00自指数浸之间茎的相鸽关性瓣（1骗99世9—惑20客08植）倦元毫无局疑问享，较耐低的裁交易桑成本形与佣匠金使村得K仰OS自PI雹2涂00投指数时期权嘴对散警户来华说很伍具有顺吸引掏力，悔其中垮许多火散户迟把K利OS咳PI鸟2糖00滤指数致期权捕看作驳是合不法的币赌博钉。与券使用陆KO蛋SP受I星20块0指献数期储权对提冲风蔬险的饼大多饺数机三构投草资者朝和专联业小基金伏经理烦不同巧，散怒户是喇为了提获得剃潜在以利润掉。恰欢国外爬投资移者值烧得投何资K牙OS溪PI竖2错00次指数玻期权嫂吗懒停有很烧多因刊素能衰够使夹KO悔SP渡I咬20锁0指腾数期强权成祥为一驻个吸沫引人城的金例融工番具，丸但是姑它也纳存在顿一些报缺点衡。茶劳首先毙，K匹OS椒PI革2抗00店指数守期权刺有很盾多优加点：俱艘很适英合技嗓术分源析。两通常职情况盯下，答当市经场上缎存在萄大量捧的不妨相关具交易宾者，听交易脊量很烟高，瞎而且投市场衡趋势皱较为谊明显赚时，孙技术积分析待最为择适用星。由盏于K坚OS计PI筑2欺00声指数个期权徐的交批易中液散户互的比油例很串大，她因此怀很适颜合技乔术分冰析。横貌与美辜国市奔场高玉度相糟关。青我们蓄必须届指出狼，当底存在何财政蜻压力回时，册全球验的金脑融市毅场往鞋往变浙得高尺度相姻关。迎通常趣情况谁下，强当经影济健浇康发恰展并进呈增捐长态旺势时觉，市醒场的丽相关买性就止变得台很低返。而价当出犁现经性济危脖机时厘，所索有市围场都闹会联赢系在饺一起侨。正境如图源3所这示，嚷在过容去的汤10厌年中筛，S要&P其5刚00匹指数条和K岁OS用PI戴2律00拘指数迈之间秤的相方关性客逐渐碑增加克。上烧世纪您90兽年代沾，两绩者之机间的争相关让性很络低，筐但在昂20谁00杰年至介20诉02的的熊筝市期四间二宽者的有相关忽性开岭始增百加。临甚至雹在2顷00侧3至换20句07北年的忙牛市肠期间匪，它倘们的仍相关镇性也耗在增撞加，溜现在吉的相研关性穿接近饲于1泪。纠边韩国遍经济管的基凉本面无并不访是那物么重唉要。欧不熟向悉韩拘国经植济基熟本面折的国验际投棚资者蜜不用踩花费辛较多丹的时另间来讨研究果韩国峡的经灵济情扰况，刊他们昆只要杂了解兴全球凉性事壶件是姻如何止影响懒美国滋以及睁国际拌市场箩的就相足够著了。番孤低成幕本。琴交易葬者的吼进入很成本呜和退拴出成谜本都掩很低垂。肆兵交易就时间拣。一章旦C殖ME谋和韩蜂国证蛛券期缴货交贫易所毁达成趋最终换协议影，交意易者尊不仅境可以局在韩写国证逗券期斧货交亮易所堆的正晕常交应易时姑间交较易K欠OS轮PI授2千00私指数方期权女，也猪可在粘芝加阁哥当着地时砍间凌刃晨2兴:0膝0至负下午活3:修00妈（首晓尔当掉地时潮间下鞭午5怨:0柔0至涌凌晨守6:雹00蹈）通盏过G遍lo畏be针x平裁台进扒行K堪OS休PI酿2念00懂指数壮期权疾交易概。晓档另一浸方面缘，K数OS颗PI杂2失00酸指数竞期权阔也有昼很多闹的缺夸点：扛会韩国扯货币席。对压于境伪外交疑易者恰来说质,最鸦大的输障碍倍是K苍OS乎PI影2禽00娱指数恩期权寺仅用斯韩元睬进行悟交易留。出丸于这魔个原腿因，苗对于例移居丘国外彼的韩项国人手，在殿韩国碌做生须意或清购买泽韩国巡产品同的外六国人底来说颤，K积OS往PI洗2足00渗指数丛期权朽很有僚吸引巨力。编境外泻交易哪者所壁要面舱对的璃麻烦途就是裕，所库有的赤交易披资金活必须燥兑换粥成韩炕元，碗然而镜当投忙资者央需要惕收回悬资金茫时，烂他们但又必摇须将间韩元穿兑换疾成自窜己本创国的垦货币盛，这射使得季交易汪者们赴不得搅不面谦对汇萍率波装动的仿风险截。津耍韩国景的结岩算机绩制。杀对于赵任何既要投工资于薪KO杀SP灶I离20波0指惑数期栗权的洒交易客者来膏说，倦他们托必须暴有一淘个韩音国经吵纪人搞，只绳有通谜过韩愉国经浙纪人泳才能供进行耻交易发。罢胆语言齿与法关律。承这一凯点虽房不一这定是船缺点简，但印是对顾于那奉些不怀会说烦韩语封的交红易者良来说冒有可蛇能会舍形成舱障碍汉。对哥于那杆些不纱熟悉房韩国隶的法假律和斩税收使制度供的交苗易者好来说戴可能专会遇讽到法渗律上阵的麻蛋烦。才肥很显殿然，废KO毅SP螺I越20馒0指占数期重权会爬给交宅易者影带来批很多汽好处甩，但司是对砍于交效易者沾来说岩，为薄了交房易K旷OS龙PI鹊2虏00叶指数晚期权恒，而妖在韩班国设件立经音纪帐业户，妇把美忧元兑年换成宵韩元旗是否遥值得员呢？目这是都每个短交易迅者都孤必须蹦考虑雨的问聋题。璃韩国在是一柴个充效满活帝力的甲国家速，其异出口