矿产经济与管理-矿业权评估理论与方法课件

矿业经济学讲课提纲

(第二篇---矿业权评估理论与方法

)

主讲：胡凯光

第一章矿业权概述第二章采矿权评估方法第三章高精度勘查探矿权评估方法第四章低精度勘查探矿权评估方法

主要内容第五章矿业权评估案例目前适合探矿权、采矿权的评估方法有八种；适应采矿权评估的有两种：贴现现金流量法、可比销售法；适应高精度勘查阶段探矿权评估的有三种：约当投资一贴现现金流量法、重置成本法、地勘加和法；适应低精度勘查阶段探矿权评估的有三种：地质要素评序法、联合风险勘查协议法、粗估法。1.矿业权是指矿产资源使用权，包括探矿权和采矿权。探矿权是指在依法取得的勘查许可证规定的范围内，勘查矿产资源的权利。取得勘查许可证的单位或者个人称为探矿权人。2．采矿权是指在依法取得的采矿许可证规定的范围内，开采矿产资源和获得所开采的矿产品的权利。取得采矿许可证的单位或者个人称为采矿权人。

第一章矿业权概述1.1矿业权概述

2.矿业权管理

矿业权管理指的是国家对矿产资源财产权（所有权、占有权、使用权、收益权等）的行政管理活动。《中华人民共和国宪法》规定矿产资源国家所有。

《中华人民共和国物权法》第四十六条规定：“矿藏、水流、海域属于国家所有”。1.2矿业权市场探矿权采矿权取得可通过出让和转让两类方式。矿业权出让是指登记管理机关以批准申请、招标、拍卖等方式向矿业权申请人授予矿业权的行为。矿业权转让是指矿业权人依法将矿业权转移的行为，包括出售、作价出资、合作、重组改制等。2005年，国土资源部按照法律法规的规定，对国务院国土资源主管部门和省级人民政府国土资源主管部门审批登记颁发勘查许可证权限进行了重新界定。

2007年4月，国土资源部为进一步加强对钨、稀土等优势矿种的管理，,对钨、稀土探矿权采矿权的审批权限进行了调整.新申请钨、稀土勘查许可证、采矿许可证以及申请扩大勘查开采范围的，一律由国土资源部负责办理。

（3）探矿权采矿权转让审批管理机关根据《探矿权采矿权转让管理办法》规定，探矿权采矿权转让要依法经审批，各级审批管理机关职能如下：国务院地质矿产主管部门（国土资源部）负责由其发证的探矿权、采矿权转让审批。其他探矿权、采矿权的转让审批由省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门（即国土资源主管部门）负责。以依法转让方式取得通过从探矿权人手中依法转让取得探矿权，应遵守《探矿权采矿权转让管理办法》的规定，依法经过审批。

（三）采矿权取得方式和途径

1．探矿权人申请采矿权根据《矿产资源法》的规定，探矿权人有权优先取得勘查作业区内矿产资源的采矿权，当探矿权地质工作程度达到开采的要求时，可以申请采矿权。4．以依法转让方式取得通过从采矿权人手中依法转让取得采矿权，应遵守《探矿权采矿权转让管理办法》的规定，依法经过审批。除了以上探矿权采矿权取得方式（途径）外，在市场经济条件下，可以采取多种经济技术的方式如入股、合资、合作等方式参与到矿业权收益分配中去。（四）申请探矿权采矿权办事程序1．申请新设立探矿权办事程序按照规定要求准备资料向登记管理机关提交申请和资料经登记管理机关审批登记颁发勘查许可证后成为探矿权人2．申请新设立采矿权办事程序第一步，依法申请划定矿区范围按照规定要求准备划定矿区范围的申请资料向登记管理机关提交申请和资料经登记管理机关批准，取得划定矿区范围批复文件（二）取得采矿权后应注意的问题

取得采矿许可证仅仅是矿山建设的前提条件之一，申请人在矿山建设前还应按照有关规定要求，经其他相关管理部门的批准，一切符合要求后方可开工建设。矿山建成后进入开采阶段。1.3矿业权市场特征1.矿业权市场交易客体的特殊性，即所交易的客体是矿业权，属于矿产资源使用权而非矿产资源所有权。2矿业权市场中交易的矿业权具有期限性。3交易实体的非移动性（固定性）。4矿业权价值的依附性。5矿业权商品供给的稀缺性。1.4矿业权市场结构矿业权市场体系结构，按矿业权所有者的不同分为一级（出让）和二级（转让）市场。一级（出让）市场是指矿业权登记管理机关以批准申请或竞争方式（招标、拍卖、挂牌）作出行政许可决定，颁布勘查许可证、采矿许可证的行为和因此而形成的经济关系。矿业权登记管理机关向申请人、投标人、竞得人出让矿业权即构成矿业权一级市场。转让是指矿业权人将矿业权转移的行为，包括出售、作价出资、分立、合并、合资、合作、重组改制等方式。矿业权在一般民事主体之间构成矿业权二级（转让）市场。1.5矿业权市场要素矿业权市场的主体由国家、矿业权人（地勘单位、矿山企业、其他投资者）和中介机构（经纪人、储量认定机构、矿权评估机构、律师事务所等）构成，矿业权人和中介机构是一般民事主体.国家是矿业权市场中的特殊民事主体。1.6矿业权市场组织1矿业权出让方2矿业权购买方3矿业权交易的中介机构3.1矿业权评估机构3.2储量认定机构3.3矿权交易中心3.4市场监管机构4政府或地质矿产主管部门第2章采矿权评估方法采矿权评估，发生在探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权和采矿权人依法转让采矿权之时。一般都探明了矿产储量，获得的地质，技术，经济信息也比较充分，其评估方法也比较固定。采用的评估方法是贴现现金流量法和可比销售法。2.1贴现现金流量法

贴现现金流量法是采矿权评估广泛利用的基本方法之一。采矿权是企业法人财产权，属企业资产，它具备独立的能够连续获得预期收益的能力，且资产未来的收益能够用货币来计算，资产未来的收益中包含风险收益等前提条件，所以可用贴现现金流量法对采矿权评估。国内通常将它称为“收益现值法”。国际上也普遍采用此法对采矿权进行价值评估。2.1.1贴现现金流量法方法原理

贴现现金流量法是指通过估算被评估资产的未来预期收益，并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。这种方法是基于无论谁占有该资产，都能获得一定的期望收益，而且在产权交易中，无论是买者还是卖者，所获得或支付的货币量都不会超过该项资产的期望收益折现值。2.1.2贴现现金流量法计算方法

贴现现金流量法评定采矿权转让价格，有三种计算公式：（1）从剩余利润中扣除社会平均收益的方法。计算公式为：Wp采矿权转让价值；Wai年剩余利润额（Wai=Epi－Sji－Ybi－Yqi，Epi为年销售收入；Sji为年经营成本；Ybi为年资源补偿费；Ysi为资源税金；Yqi为其他税金）；Wbi—社会平均收益额（Wbi=Epi·δ），其中δ为社会销售收入平均利润率；r—货币贴现率；n—

计算年限（i=1、2、3……）

（2）从剩余利润中扣除投资收益的方法。计算公式为：

其中：Wti投资收益额[Wti=Tui·ρ，其中Tui为矿山建设总投资，ρ为社会平均投资收益率（国家规定的投资收益率）。（3）交切割比例计入贴现率的方法，即贴现率除包括安全利率，风险溢价外，再计入投资收益率或社会平均收益率，直接计算净现值，计算公式：

其中：R——混合贴现率。依据上述计算公式，以某金矿为例，转换成表式计算。按1994年评估基准日的基本参数如下：矿石平均品位：20.48克/吨。矿石储量（D+E级）：14.036吨（Au金属量）矿石量：68.57万吨年生产能力：6.6万吨/年·

矿石开采年限：12年年成品金产量：933.37公斤成品金价格：96元/克单位经营成本：250元/吨（单位成本估算390元/吨）总投资：1.007亿元，其中，勘探费0.1120亿元，流动资金0.0950亿元，资金收益率为10%，销售收入利润率为8%。计算结果详见表1－1、表1－2和表1－3。可以看出有三种不同的结果：第一种按扣除社会平均收益计算，其金矿采矿权转让价值为5066.09万元；第二种按扣除投资收益计算，其金矿采矿权转让价值为4959.63万元。第三种按混合贴现率的方法计算，其金矿采矿权转让为：2940.74万元。用上述三种方法计算的结果有应该说是正常的。不过从计算方法上看出，在评估中，虽然对投资效益做了必要的分析，但由于所选生产规模很难最优化，所以其总投资必然会偏大或偏小的，最终影响收益，影响对矿业权价值的确定；采用扣除社会平均收益方法，不受投资大小的影响，也不受矿产品价格的影响，比较公平合理。所以认为，按扣除社会平均收益的计算方法较为适宜。

2.1.3贴现现金流量法参数选取

利用贴现现金流量法评估，须选取两大类参数.一类为技术参数，包括地质、采矿、选矿各工艺环节所反映的矿床地质特征，矿体形态，矿石数量和质量，采矿和选矿生产规模及回收利用率的指标；另一类为经济参数，包括相对固定的参数，这类参数是国家有关经济、金融部门发布的社会参数。还包括相对可变的参数，这类参数是需要评估人员根据经验确定的。

1矿产资源工业指标参数

工业指标包括两个方面：一是对矿石的某些有用、有害组分含量（品位）方面的要求；二是对某些矿石或矿物物理技术性能方面的要求。采用贴现现金流量法评估时，需对下列工业指标参数进行必要的动态分析：①边界品位；②工业品位；③综合工业品位；④矿石品级；⑤伴生有用和有害组分；⑥矿区（床）平均品位；⑦有害杂质允许含量；⑧精矿质量要求；⑨矿石或矿物物理技术性能方面的要求。上述参数中的关键指标是边界品位和工业品位。实例1-1：山东某金矿床，在详查阶段下达的工业指标为：边界品位为2克/吨，单工程最低工业品位为3克/吨，矿体最低工业品位为4克/吨，最低可采厚度为1.2米，求得金金属储量为50.54吨。在勘探阶段下达的工业指标为1.5～3.5～5.5克/吨，求得金金属储量为43.62吨。后来，为了某种目的做计算时，将工业指标改为1～2～2.8克/吨，求得金属储量为74.92吨。从而可以看出，对同一矿床确定的工业指标不同，获得可供开发利用的资源量是不一样的。在用贴现现金流量法评估采矿权时，要对工业指标进行认真分析，特别是对边界品位指标要作动态分析，选择最优的边界品位，确定在当前技术经济条件下最佳经济效益的资源储量。

2采选指标参数

需要正确选择采选业两个环节的各类参数，这类参数主要有：①原矿品位；②入选品位；③精矿品位；④采矿回收率；⑤选矿回收率；贫化率；⑦设计生产规模；⑧实际生产能力；⑨共生、伴生矿石入选品位；⑩剥离比。在上述参数中，生产规模的确定是应用贴现现金流量法的关键参数，因为它直接影响投资规模和销售收入的大小。在评估计算中，首先要结合“工业要求指标”共同确定合理的生产规模。3社会经济技术指标参数

要合理地选择社会经济技术指标参数，包括：⑪矿产品市场价格；⑫贴现率；⑬安全利率；⑭风险溢价（风险利率）；⑮行业各类利润率；⑯行业投资回报率；⑰各种税率；⑱资源补偿费率；⑲采矿投资；⑳选矿投资；⑴采矿成本；⑵选矿成本。2.1.4贴现现金流量法使用条件和适用范围

(1)具有主管机构批准的地质勘探报告，储量审批机构审批的矿产储量报告。已开采矿山还应有储量审批机构审批的矿产储量增减报告。(2)采矿权转让和探矿权转让的目的是申请采矿权时要具备矿山建设项目可行性研究报告；(3)具有完备的原探矿权人、采矿权人投资财务决算报表；(4)适用范围：二级市场中的买断性转让；合资（合作）性转让（以采矿权作价作为合资股本）；破产清算、出租、抵押采矿权；探矿权在勘查工作结束后放弃优先采矿权时的探矿权转让。2.1.5使用贴现现金流量法需要注意的几个问题

(1)评估人员为评估需要调整矿床工业指标，并重新计算储量时，调整方案及重新计算结果应由委任方书面认可。(2)生产规模的确定。可行性研究报告虽然确定了生产规模，在评估时要注意的问题是可行性研究确定的是否是合理规模，因为可行性研究往往受投资能力及投资决策者的主观意向影响，确定的规模未必是合理规模。一般矿山生产规模的确定，首先可采用下式计算合理的生产规模：其中：A—矿山生产规模；Q—矿床可采储量；η—采矿回收率（%）；T—矿山合理服务年限（年）；ρ—矿石贫化率（%）。在供水，供电及市场销售有保证条件下，上式确定的生产规模即为合理生产规模，不论新采矿人有多大的投资能力和投资意向，也不论未来新采矿权人按多大生产规模建设矿山，采矿权评估时，要按此规模进行。(3)合理服务年限也是一个重要参数矿山生产合理服务年限是指一个矿山企业以最佳经济效益确定的矿山建设规模及保有的工业储量求得服务年限，合理服务年限可按经验公式确定，也可按建设周期确定，还可按固定资产折旧年限确定。在采矿权评估时，可以不必进行具体计算，可参考表1－4推荐指标，结合矿床可采储量处于所属规模的上、中、下限来确定，当服务年大于30年时，即把合理服务年限可参考表1－5。(4)在选择上述参数时，要区分地采、露采两种采矿方式的参数，特别是同一个经济矿床，同时采用地采、露采时，要采用两种参数同时计算。(5)货币贴现率与混合贴现率的确定。货币贴现率是指现货币时间价值的贴现率，因为矿产资源价值的实现，需要勘查，采选等行业共同完成。由于矿种的不同，又存在冶金，有色、建材，化工，石油等不同部门企业，其收益率千差万别，而且较为复杂，所以，一般不管企业与行业的收益率如何，贴现率都以不低于国家债券和银行存款利率为准，都选取安全利率加风险溢价或国家规定的贴现率。(6)在预期收益中，肯定有风险收益。风险收益的变化幅度大于一般资产，有时风险收益远远超出“安全”收益，所以，它有很强的投资吸引力。负效益风险收益出现的概率，大于正效益风险收益出现的概率。因此，事先确定风险收益额，是应用贴现现金流量法的一个十分重要的前提条件。2.1.6参数柱状表现金流参数柱状表有财务现金流参数柱状表、技术经济评价现金流参数柱状表，投资评估（或可行性论证）现金流参数柱状表等等，虽然都是为了测算未来收益，但所采用的参数有所不同。矿业权评估的目的是为了确定矿业权转让价格，不是为项目效益及风险评价，为此，建议采用如下参数柱状表形式，以区别上述不同目的所采用的现金流参数柱状表形式。销售收入：减：经营成本（不含折旧）基本建设投资（含贷款利息）流动资金（含贷款利息）税前收入小计减：增值税资源税所得税税后收入小计减：资源补偿费（土地使用费）净利润小计减：社会（投资）平均收益加：回收固定资产余值回收流动资产余值剩余净利润小计折现系数（r/%）剩余净利润现值2.2可比销售法

可比销售法与类比法、现行市价法大致相同，国际上称可比销售法。利用可比销售法评估采矿转让价值，应该说是最接近市场价值的一种有效方法。2.2.1可比销售法方法原理可比销售法是利用已知采矿权转让中的市场成交价，来评估未知采矿权出让价的评估方法。前者称“参照的采矿权”，后者称“被评估的采矿权”。评估时将被评估的采矿权所具备的经济的、地质的、采选矿的各类经济技术信息差异要素进行对比，由专家评判，得出差异要素评判值，再将评判值进行加权平均，最后得到差异要素调整系数，然后利用调整系数计算被评估的采矿权转让价格。2.2.2可比销售法计算方法

利用可比销售法评估采矿权转让价值，由于是采用差异要素对比的方式，所以，首先要寻找参照的采矿权转让的市场成交价，然后利用下列计算公式计算：其中：Ps——

采矿权价值；Px——

参照的采矿权成交价格；μ——

规模调整系数（，其中，Qjb为被评估采矿权探明储量，Qjs为参照的采矿权探明储量）；ξ——

品位调整系数（，其中，Cpb为被评估采矿权精矿平均品位，Cps为参照的采矿权精矿平均品位）；Φ——价格调整系数（，其中Ba为被评估采矿权采用的矿产品价格，Bs为参照的采矿权当时采用的矿产品价格；）θ——

差异要素调整系数（，其中，Ab为被评估采矿权差异要素评判总值，As为参照的采矿权差异要素评判总值。）例2.1评估西北某铜矿资源采矿权的价格，其参照的采矿权资产为华东某铜矿。参照的采矿权资产评估价格为6150.25万元，当期评估基准日（1996年6月30日）矿产品精矿铜金属价为16512.00元/吨·

铜；而被评估采矿权评估基准日（1998年7月30日）矿产品精矿铜金属价为13239.00元/吨·

铜。两项资产的有关参数和差异要素情况请见表1－7。根据两项采矿权所具有参数项，获得：规模调整系数（μ）：1.7358

品位调整系数（ξ）：0.9129，价格调整系数（Φ）：0.8018，差异要素调整系数（θ）：0.8333据此，西北某铜矿资源采矿权的评估价格为：6463.89万元。

2.2.3可比销售法主要参数

在可比销售法的计算公式和差异要素评判表中，已经明确了所需的参数，实际上只有四项主要参数：规模调整系数，品位调整系数，价格调整系数，差异要素调整系数。1规模调整系数

矿床规模大小是以矿产储量来划分的，由于矿床的成因不同，其类型也有很大区分，如沉积矿床，热液矿床、变质岩类矿床、金属矿床、非金属矿床、单一金属矿床、多金属矿床等等。在确立规模调整系数时，对单一矿种矿床而言，以其探明储量进行计算，如果是共生、伴生多金属矿床，则要以共生矿种的探明储量进行计算，如果是伴生多金属矿床，则以主矿种探明储量进行计算。2品位调整系数

将被评估的采矿权与参照的采矿权的品位之比，作为品位调整系数。矿产开发中的矿石品位有四种，即地质品位，原矿品位，入选品位，精矿品位，那么应采用哪个品位作为计算参数，则要根据评估的要求和获得的资源信息情况而定。原则采用地质品位和精矿品位为佳。3价格调整系数

可比销售法是采用两个不同时期的矿产品价格，为此，要将两个不同时期，不同评估基准日时点上的矿产品价格进行对比，找出影响评估价格的系数，借以调整被评估采矿权价格，该系数大于1，说明被评估采矿权的