第一章国际收支

2023/6/61第一章国际收支从本章开始，我们即将讨论国际金融和宏观经济问题，我们会逐渐意识到：（1）许多国际交易都是金融资产的交易，包括债券、股票、存款和其它所有权；（2）几乎所有的国际交易都包括货币的交换；本章的主要目的是展示各种国际交易是如何引起国际收支平衡的，以及如何解释各种不同的平衡（包括子平衡）。2023/6/62第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支的概念

国际收支概念有狭义和广义之分（结合其历史发展来看）（一）狭义国际收支第一阶段：指贸易收支差额。国际收支指“贸易差额”一直沿袭至一次世界大战。2023/6/63第二阶段：指外汇收支（仍主要局限于贸易收支）此阶段国际收支是指：一个国家在一定时期内，同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的外汇收支的总和。此阶段该概念的特点：（1）仍主要局限于贸易收支。（2）以支付为基础。即只有以现金支付的国际经济交易才计入国际收支。（3）强调立即结清。即未到期的债权、债务不计入该年的国际收支。此概念：

未能包括全部的国际经济交易。如：易货贸易，无偿援助，记账贸易，补偿贸易等。2023/6/64（二）广义国际收支第三阶段：国际收支指全部国际经济交易。国际收支上是指一国在一定时期内全部对外经济往来的货币记录（未涉及货币收支的往来折算成货币加以记录）

要理解此概念，必须把握以下几点：

☆国际收支是一个流量概念。

☆国际收支反映的内容是国际经济交易。

☆一国国际收支记载的经济交易必须是该国居民与非居民之间发生的。居民的含义：指在本国有经济利益中心，居住时间在一定期限以上的个人和组织。居民类别：个人、政府、企业、非营利团体。2023/6/65中国居民是指：☆在中国境内居留1年以上的自然人。外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。☆中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及其家属。☆在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使领馆）☆中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队（含驻外军人）。除此以外的自然人或法人为非中国居民。2023/6/66国际交易关系商品

&服务支付价款AB如何记录该交易?二、国际收支平衡表2023/6/67（一）国际收支平衡表的概念

国际收支平衡表是国际收支按特定账户（项目）分类和复式记账原则表示出来的统计报表，记录一定时期本国居民和非居民之间发生的所有经济交易。（二）国际收支平衡表的记账方法

采用复式记账方法。即反映每一项业务活动时，按其内容都要以相等的金额同时在两个或两个以上相互联系的账户上进行登记。记账符号：“贷（credit,+）”：外国向本国支付，资金流入；“借（debit,-）”：本国向外国支付，资金流出；2023/6/68记账方法：

支出项目、资产的增加和负债的减少记录在“借”方。收入项目、资产的减少和负债的增加记录在“贷”方。贷方项目举例：一国出口货物；外国旅游者在本国消费；外国投资者购买本国发行的国债；2023/6/69借方项目举例：本国进口货物；本国企业向外国供应商购买咨询服务；本国投资者从外国投资者手里购买外国发行的股票；2023/6/610（三）国际收支平衡表的内容内容有：经常项目、金融项目、官方国际储备、统计偏误（平衡项目）1、经常项目（currentaccount）

包括货物、服务、收益、经常转移四个二级项目。（1）货物（goodsormerchandise）该账户记录商品的进出口。出口记入贷方，进口记入借方。除包括一般商品的进出口外，还包括：☆用于加工的货物。如来料加工、来件装配。

☆交通工具修理费。☆各种运输工具在港口采购的货物。如燃料。☆非货币性黄金。2023/6/611（2）服务（service）服务输出记入贷方，服务输入记入借方。其内容包括：运输、旅游、教育、通讯、建筑、保险、金融、计算机等方面的服务，专有权利使用费及特许费。（3）收益（income）指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支。包括：职工报酬（工资、奖金、福利）、投资收入（股利、利润、利息）。（4）经常转移（unilateraltransfers）也称“无偿转移、单方面转移”。包括：☆政府的无偿转移（非投资性）。☆私人的无偿转移。2023/6/612商品和服务的交易净值称为商品和服务余额，用来衡量一国的净出口额，或称贸易差额。商品、服务、收益和单边转移的交易净值称为经常项目差额。2023/6/6132、金融项目（financialaccount）金融项目包括金融资产的非官方的国际流动。需要注意的是，只有金融资产的本金部分计入该项目，所有收益部分都计入经常项目。资本流入记录在贷方（+），资本流出记录在借方（-）。资本流动包括直接投资、证券组合投资（股票和债券）、国际贷款和银行存款。2023/6/6143、官方国际储备由一国的国币当局（通常是中央银行）从事该交易，因此官方一词指的就是货币当局，而不是所有的政府部门。

包括四个部分：

☆外汇资产

☆货币性黄金

☆SDRs：特别提款权，人为创造的纯粹账面资产，只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付

☆GDRs：一般提款权，即在IMF的储备头寸。会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产，约占国际储备总额的4％左右。

2023/6/615货币性黄金与非货币性黄金的区别

在一国的国际收支平衡表中，黄金交易一般出现在两个项目上，一是在资本和金融项目及储备项目上，另一是在经常项目上。前者为货币性黄金，后者则称非货币性黄金。货币性黄金在金本位制度下表明一国国际收支状况，在浮动汇率制下则表明用作国际储备的黄金的增减。非货币性黄金主要用于工业和装饰等，表示国内黄金产量与消费量的差额，包括私人持有黄金的数量与金矿存储的增减。有的国家国际收支平衡表并不专门列出非货币黄金的数量，但由于黄金可以作为弥补国际收支差额的储备资产，因而大多数国家的国际收支平衡表中，仍然列出了这一项目。2023/6/616

4、统计偏误如果所有项目都得到正确记录，那么将所有项目加总，其和应该等于零。但事实上，由于统计资料误差、遗漏等原因，会造成借、贷双方不等，因此设置“统计偏误”项目人为使账面平衡。该项目代表那些被错误计量或遗漏的项目（净差错与遗漏）2023/6/617国际收支记录举例2023/6/618（四）国际收支平衡表的分析主要分析以下差额：☆贸易差额☆经常项目差额☆综合差额：即国际收支平衡表中剔除官方储备项目的差额。综合差额=经常项目差额+金融项目差额例：P6-72023/6/6192023/6/620三、经常项目差额的宏观经济含义经常项目差额(CA)具有多重经济含义：第一，其大致等于一国商品和服务的出口额与进口额之间的差额(X-M)即，CA≈(X–M)2023/6/621第二，它等于一国的净对外投资额(If)(包括官方投资和私人投资)

即，CA=If第三，它等于一国储蓄额和国内实际投资额之间的差额(S-Id)

因为，S=Id+If

所以，CA=S–Id2023/6/622第四，它等于一国商品和服务的国内产出与消费之间的差额(Y-E).回顾宏观经济学的基本知识，一国商品和服务的国内产出(Y)等于对该国产出的需求,Y=C+Id+G+(X–M)该国对商品和服务的总支出是E（吸收）,E=C+Id+G,根据前面的公式CA=(X–M)可得，CA=(X–M)

=Y–E2023/6/623那么，如何使用这些公式进行实际分析呢？我们来看一下，一国出现经常项目盈余意味着什么：其一，该国的净对外投资额为正值（即，该国是资金的净借出方或投资者）；其二，该国的储蓄额大于国内投资额；其三，该国的商品和服务的产出额大于消费额2023/6/624这些公式可以帮助我们分析，如果一国想要改变经常项目余额，可以从哪些方面着手。比如，一国想要减少经常项目赤字，那么，它必须增加国内产出(Y)，或者减少国内消费(E).如果Y不能增长太多，那么就必须减少E，以便减少进口额或者扩大出口额。2023/6/625下面我们看一下四个国家（美国、加拿大、日本、墨西哥）经常项目差额以及贸易差额的变化情况，并逐一进行分析。2023/6/6262023/6/6272023/6/6282023/6/6292023/6/630四、国际收支总差额的宏观经济含义从国际收支总差额中可以看出，一国的国际收支状态是否是可持续的。尽管没有国际收支总差额的完美的指示指标，人们经常采用官方结算差额（B）来代替，它等于一国经常项目差额和私人资本项目差额之和(CA+FA)(包括统计偏误的部分).

即，B=CA+FA2023/6/631因为国际收支表上所有项目之和必须等于零，因此官方结算差额的任何不平衡状态都要通过官方国际储备来平衡。CA+FA+OR=B+OR=0因此，官方结算差额也等于官方国际储备差额(OR)的相反数

即，B=-OR2023/6/632大多数官方国际储备的变化都反映了货币当局对外汇市场的官方干预。这种官方干预可能对许多其他经济变量都会产生影响，包括汇率、货币供给量、利率、私人金融资本的国际流动、国内资本形成、国内产出以及商品和服务的进出口。2023/6/633国际投资头寸国际投资头寸反映的是特定时点上（通常为年底）一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债的存量状况，是国际收支表的辅助报表。打个比方，国际收支平衡表相当于企业的财务状况变动表，反映的是交易流量情况；而国际投资头寸表相当于企业的资产负债表，反映的是资产负债存量状况。2023/6/6342023/6/635国际收支申报制度我国80年代初建立的国际收支统计指导承袭了计划经济体制的特点，采用了由主管部门汇总报送数据的做法，统计质量、统计频率随着改革开放的推进在90年代初期已不能适用实际的需要。1993年联合国统计署修改了SNA体系，IMF修订了国际收支手册（第四版修订到第五版），这两套统计体系在概念、方法和体系上更加趋于一致。世界各国依照这两个体系纷纷修订本国的统计制度，我国国家统计局也提出了向SNA全面过渡的方针，同时国家外汇管理局也开始筹建我国的国际收支统计制度。1995年国家外汇管理局根据已有经验，参照国际惯例，在IMF的协助下制定了《国际收支统计申报办法》，有关《实施细则》和《业务操作规程》也从1996年1月1日起逐步开始实施，从此，我国的国际收支统计进入了一个新阶段。

2023/6/636☆我国国际收支统计申报制度的内容我国现行的国际收支统计申报办法引入了新的数据采集方法，采用了交易主体申报制度，将直接申报与间接申报、逐笔申报与定期申报相结合。所谓直接申报是指交易主体直接定期或逐笔向国家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。所谓间接申报是指交易主体通过金融机构中介向国家外汇管理局及其分支局申报其交易内容。2023/6/637国际收支统计申报办法建立了一套完整的、系统的数据收集体系，这套体系主要包括：⑴通过金融机构的逐笔申报。居民通过外汇指定银行和其他金融中介进行的与非居民发生的各类交易，均须在办理业务时通过银行向国家外汇管理局或其分支局进行逐笔申报，外汇指定银行负责监督和协助其客户进行申报，并按规定将全部信息传送至同级外汇管理局。⑵企业的直接投资申报（季报）中国境内的外商投资企业以及对境外有直接投资的企业，均需按照《直接投资同级申报表》的要求直接向外汇管理局申报其投资者权益、直接投资者与直接投资企业间的债权债务状况以及分红派息情况。2023/6/638⑶金融机构对外资产负债及损益申报中国境内直接从事各类国际金融业务的金融机构，均需按照《金融机构对外资产负债申报表》的要求向外汇管理局直接申报其对外资产负债状况及其变动情况，以及相应的利息、服务费、中介费收支等情况。⑷证券投资统计申报上海和深圳的两家证券交易所和各省市的上市公司直接向外汇管理局报送证券投资和分红派息情况。⑸汇兑业务统计申报对通过现金、旅行支票和信用卡结算的汇兑业务,各金融机构需按月直接向外汇管理局报送相应的外汇兑人民币和人民币兑外汇的情况。2023/6/639附：国际收支网上申报操作流程简介2023/6/640第二节国际储备一、国际储备概念及特点1、概念指各国政府为了弥补国际收支赤字和保持本国货币的汇率稳定而持有的国际间普遍接受的一切资产。2、特点（1）国际性（2）官方性（3）流动性（4）稳定性（5）适应性2023/6/641二、国际储备的构成黄金储备外汇储备在IMF的储备头寸特别提款权（SDRs)2023/6/642（一）黄金储备1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？（1）黄金本身有价（2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何国家权利的支配和干预。2、黄金作为国际储备的不足（1）流动性较差（需换成外汇后再支付）（2）盈利性较差（不能生息）

2023/6/6432011年世界各国黄金储备情况美国约8134吨，欧元区10792吨（其中德国为3401吨），中国1054吨、俄罗斯851吨、印度558吨。在黄金储备方面，IMF的地位也相当重要，该机构持有2814吨的黄金。2011年，各国央行黄金储备接近3万1千吨，呈净增长趋势，趋势从金融危机前期开始，已持续5年时间。2010年，墨西哥、俄罗斯、土耳其、泰国、韩国买入的黄金储备超过了300吨。2023/6/644（二）外汇储备

是一国货币当局持有的对外流动性资产。1、外汇储备的主要形式

货币当局拥有的：

☆国外银行存款

☆外币证券（主要是外国政府债券）

☆能用于支付国际收支逆差的债权2023/6/645

2、一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征：（1）必须可自由兑换（2）必须为各国普遍接受（3）价值相对稳定

3、外汇储备的趋势

趋势：美元、欧元、日元三足鼎立？自20世纪90年代中期以来，外汇储备约占全球国际储备总额的85％左右。2023/6/646（三）在IMF的储备头寸（GDRS）

指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。包括：（1）25%的黄金、外汇或特别提款权（认缴分额的25％）。（2）IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币。（3）IMF向该国借款的净额。目前，GDRS约占国际储备总额的4％左右2023/6/647（四）特别提款权（SDRS）

1969年9月由IMF正式创建。注意：☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但，不能兑换黄金。

目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右。2023/6/648※国际储备需求的决定因素:1、维持国际支付能力，调节国际收支逆差2、干预外汇市场，支持本币汇率3、突发事件引起的紧急国际支付如出现地震、洪水、干旱等自然灾害，需要大量进口。4、维持并增强国际上对本币的信心掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国际上的信誉。钱这个东西，“嫌贫爱富”，你越有钱，别人越愿借钱给你。5、国际金融合作避免“城门失火，殃及池鱼”。邻国危机提供贷款，主观为别人，客观为自己。2023/6/649三、国际储备与国际清偿能力1、两者既有区别又有联系：国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行的情况下，结算对外债务的金融能力。国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际清偿能力的组成部分。对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大：☆国际储备货币供应国：△美国：1995年美国的国际清偿能力中，国际储备不到5％，金融机构的对外负债成为最大的国际清偿能力的来源。2023/6/650△德国：1995年，国际储备在其国际清偿能力中只占7％，同样，金融机构的对外负债成为最大国际清偿能力的来源。☆非国际储备货币供应国：

△泰国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为38％。

△中国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为60％。

注意：一国国际清偿能力中，国际储备的比例越高，表明该国政府无条件运用的清偿能力越大，有保障的支付能力越强。2023/6/651四、国际储备的作用（一）弥补国际收支逆差（二）干预外汇市场，维持本币汇率稳定（三）国家对外借债、还债的信用保证2023/6/652五、国际储备管理（一）国际储备管理的概念指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管