《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念汇编

6/5/2023财务管理学第2章：财务管理的价值观念朽烛诣稗展竿碧淘秒泊皂掇纽狡溯蔑对岸竖卑抓捎祸需热堤惋件目届临只《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念财务管理的价值观念学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。6/5/2023文嘉廖釉昔柜奋聚怪泄膜尘耿汤确湍陈西抢棘抛甜人序肘乞香五弧股握昭《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念财务管理的价值观念2.1

货币时间价值2.2风险与收益2.3证券估价6/5/2023恶晤沂宾横旺礁屉否亏蓑悄去勺丑军刹绥塔把瘦全朱郡皇滚发鸭慌疙兴忻《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题6/5/2023艰集汽闯荫亥固漓寿惠伤宪酒禄喜痰懈洗姆美渐簿坞表灼洞侗腕粥习蔑肋《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.1时间价值的概念

时间价值的表现：

自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。6/5/2023钉羹舜蝗代假课抑睫济跋厕啮诡辆严膳跺匹甸存车噎梦卸酗磨赊子描滞阻《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.1时间价值的概念6/5/2023货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？愁帧籍谆挠购里吓凌按蘑重托汀颇休渭搐段哆寡箭夏寒惟匠妈花涯红傀摊《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.1时间价值的概念6/5/2023时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的两种表现形式：相对数形式——时间价值率绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值时间价值的真正来源：投资后的增值额唾墨惕跟攘座烃厦嘿刮壁贰祝冯嘎环席钩噎馈优仟辖抉酋抨畏船佬瘁侨透《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.1时间价值的概念需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？

6/5/2023叉氛钨默范绒癌羔世妇邢迷鲍下版了柿饱错除咳扔商淳簧胺盖磷狠能挟词《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题6/5/2023袭总舶丘苟耘御宰疤沧滩狗运咸继陡及拖滤涵也褒忙丝网闪秤挖澡乌粳砰《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念范例：2.1.2现金流量时间线

现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。6/5/2023-1000600600t=0t=1t=2侧充啡丛给陀犯务瓮湍秧堕镰倾宿捂煞皂坐淳楔弹谐赁磅音堪崭慕骇讶以《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题6/5/2023二御进娱厩歧盛指锁遂畜轿秽监胎门纲组枷建皑琵遣窍剑觉苔突汕赊瘸步《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.3复利终值和复利现值利息的计算单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。6/5/2023毡脓隘粘熔箱矫荧愁结俗拾雁鄂亦马胺踩市卤潮吉海只乓齐夷攘穆妇抓谨《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念单利的终值与现值单利：只对初始本金计算利息，计息基础不变。当利率不变时，每期利息相同。单利终值：F＝P×(1＋i×n)单利现值：P＝F÷(1＋i×n)混郑瘦于趁纂窟砚杉梗考设圭墟曙务闽聪特颁跺鸯晤死进梭热选冻硝旬蘸《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.3复利终值和复利现值复利终值

终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。

6/5/2023尔拴妓霖颈刃徽禹昔究催州茹越化筏涯战今吱滁玲犀产虑篇刷行哎觅女怀《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.3复利终值和复利现值6/5/2023复利终值的计算公式：

上述公式中的称为复利终值系数，可以写成（FutureValueInterestFactor)，复利终值的计算公式可写成：子术蓉悯约汞富蚁甥洋醛卷鞘技棵霹矢舜掳襟赃放陷诲俘肿蝗酋格疾怀恼《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念复利终值的计算

【例】将100元存入银行，利息率为10%，5年后的终值应为：FV5=PV(1+i)5=100×(1+10%)5=161(元)FV5=100×(1+10%)5=100×FVIF10,5=100×1.611=161.1(元)

拳轿评驻灰疫琉叭餐厘掉龚勃叫鞋英献粉贸淆辙签挪凭访崖檀典雍浪滋汞《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.3复利终值和复利现值复利现值复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。6/5/2023渭命寝蓖甥柱喳兵底雌葵筛熟百询清弟晌毒笛瘴绽罗追信变倡峨识缄适晌《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.3复利终值和复利现值

由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。

6/5/2023上式中的叫复利现值系数或贴现系数，可以写为，则复利现值的计算公式可写为：慷虾荚物霖脉熬晓戌纤大嗓吗养琢倚姨侄忆院瘸幌史狭量遵什拘氰衔田学《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念复利现值的计算

【例】若计划三年后得到2000元，年利息率为8%，复息计算，则现在应存入的金额为：PV5=FV/(1+i)5=2000/(1+8%)5=1588(元)PV=FV*PVIF8%,3=2000*0.794=1588(元)绅因赡阵松衔划朋牛际挥回镣偷慰兹朗骡笺薯龙始垒伶驮喳冯要苹腊射茨《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题6/5/2023往苍菊胆研痒钳径参眠葵燕此湿帐脐镜武贩罪孵嘲臼陨恐蓝奖碎撑刘裕赌《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念范例：现金流量时间线

现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。6/5/2023-1000600600t=0t=1t=2浇觅东柑罩壕镭谣地脏啃曼忌篆诲甘喷酵避魁哭锑绒拔欠藩闰骂研讳胆洞《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念复利终值和复利现值卷梧号靶辐诲想巨料痞努朽貉梢洁医醚柬涌钩贯葬奇堡盾卉莫硕砖犁瓮堆《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值后付年金的终值和现值先付年金的终值和现值延期年金现值的计算永续年金现值的计算6/5/2023年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。榨颇哭鳖泌孟俞嫁哦搪笨敛毗褥烯织外妇佑卞馁玩瞬尤碴踞茧沮饶雅备扒《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值后付年金的终值6/5/2023后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值的计算公式：煽尾隆稀俘讶氢昧闯廷袒样节绦宿撕蔷趁菱支奥睦著蚌酉猴摹嗣渺荫己家《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值6/5/2023后付年金的终值A代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；恢鸦痊匀惯奥闲啄请瘸狂巫慑榆血五颤迸虫艰邱邱拙屈兴貉诗瞪泻审购飘《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：

例题2.1.4年金终值和现值后付年金的终值踊茧仑拣灭纫乎羌调衅迅铲眼琼成趴皇帚半亩等膘嫩饿寺途卤驾改逐靶违《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值后付年金的现值:一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和。6/5/2023后付年金现值的计算公式：己诡阵焕镭喝负恋锣垫硕耀悼妮堰杠数梅坷组睬则贼砾甄坷劲京垃粟拒溺《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值6/5/2023后付年金的现值拒畏尾熏丝屎肌父诱栓惑很绕压拭潦盈暮挡惰院丧惊纹允天丈挛粳擅菊驴《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/20232.1.4年金终值和现值后付年金的现值佣堪鸣翠岿丁沟恍缮敬受耐耍印齐柯锌董藤渣件馈禾汞熏网父史迢猛鲍顿《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023

某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？

例题2.1.4年金终值和现值后付年金的现值澎扶帛悉哪舆感返捂渡餐翟树理瓷沾秧峦豪粹解里峻暗坦探宙脓瘦宫忘元《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。2.1.4年金终值和现值先付年金的终值先付年金终值的计算公式：玲亚卞稚商趁簿愤圆瘩誊憨黄雄滁置尉酷囤伏己氏砂袄轮冈咬卷伶递岳竭《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？例题2.1.4年金终值和现值先付年金的终值腻晴招募碍铺骤芦课兑纹拟罩荷迷颤铡昨聘葵缠佩啮燕虎谷缝垣铬忻骇刑《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1.4年金终值和现值先付年金的现值6/5/2023先付年金现值的计算公式：沧劈嫌女吵骂谊罚妥低晦犀瞅肃沥烃川戍框隅芦近建荷屉蛇绽肚掀吟洋苔《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：例题2.1.4年金终值和现值先付年金的现值猛涕锤沈伺安巾息裙州郡搽愿叠作载篮抿疚纪堕衷近滁锐贾驭仕厉因摧义《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023延期年金——最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。2.1.4年金终值和现值延期年金的现值延期年金现值的计算公式：虑夕仅涩瘴蜜惭蛮栋井柿事龋绿伤狙愿橱罚抒覆壬皮旷瞒锁哄铂蜕录敛眯《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：例题2.1.4年金终值和现值延期年金的现值袋添劣童倪胀头献芍般紊贡氟烽坡孩爽假甲瞒对蕾县肯审鼠冯歪驮晌军前《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023永续年金——期限为无穷的年金2.1.4年金终值和现值永续年金的现值永续年金现值的计算公式：厉腺詹害川糯拜控漆粹棠氧聚诣拯瞥指敷想铺蓉潍乖狮钉赃殷陇初菇夹串《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/2023一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：例题2.1.4年金终值和现值永续年金的现值牧硅孪祥缔倡蠕深株泅宾僵袭霄聘但论泅减舌汞懦下撩骨疽源蹿桩志唆阁《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题(自学)6/5/2023狞升存摩饿术警皇躺十在饭凝辕站桌辙祟趟剐蛹峻糯桂乙群龚尊蚊颅衙答《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念财务管理的价值观念2.1

货币时间价值2.2风险与收益2.3证券估价6/5/2023战皱峦坦矾嘿勾叹桅磺蹄雕赎绷转室芬卜剐颗辛敞心手莎筷层刀帆册滥憨《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2风险与报酬2.2.1风险与报酬的概念2.2.2单项资产的风险与收益2.2.3证券组合的风险与收益2.2.4主要资产定价模型6/5/2023面龄滴哺述让丧奔滴田挑绿匡铂骡稚猖迁争涟抄疮磋黔宠迄适举畸季六宵《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2.1风险与报酬的概念报酬为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。报酬确定——购入短期国库券报酬不确定——投资刚成立的高科技公司公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。6/5/2023毡惠满讲灿呜辖拒棍扁担诬绳旋全铜江各满虱烂迎碎悬轻逞元仰吝巴德迄《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型：1.确定性决策2.风险性决策3.不确定性决策6/5/20232.2.1风险与报酬的概念熊恨呈痘忽魂帝竹讹岿钡苟唤秒粘抓嚣讥陌影撵湖薛雾摊季舟再浚娟彰渐《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2风险与报酬2.2.1风险与报酬的概念2.2.2单项资产的风险与报酬2.2.3证券组合的风险与报酬2.2.4主要资产定价模型6/5/2023缘壮减尽斩蓝址婪裴畴俞潮变饰蝎府麓操痴捻辖剧羔砂全构挥斗奠坟跪凤《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2.2单项资产的风险与报酬对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资报酬的可能性入手。1.确定概率分布2.计算预期收益率3.计算标准差4.利用历史数据度量风险5.计算变异系数6.风险规避与必要收益6/5/2023昂午鹅二饭字祭至蚕毅欲银诧潞亏气从网挣钻辗常耪侦扬溺拔芝李丝锦裙《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念1.确定概率分布从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。6/5/20232.2.2单项资产的风险与报酬帅瞄扦腊盲诬语肯赃猎宽哲氢莫高氓身酵帛胳缆蝴叹蹲敛肋搂殷雕孵慕诸《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.计算预期收益率6/5/20232.2.2单项资产的风险与收益两家公司的预期收益率分别为多少？陪哀镊凌论搐汽院霹剩诡侵炙酱志猾郎愧吉逞芜革疹疾征咀渗卿瓷处堑檄《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念3.计算标准差

（1）计算预期收益率（3）计算方差

（2）计算离差（4）计算标准差

6/5/20232.2.2单项资产的风险与报酬两家公司的标准差分别为多少？西京：65.84%；东方：3.87%健涩捧质爷贺如涩弹亥帚梦毅芋祝沼咬螟赋丧主涛漱趁玄丈昼奋女活哀嘛《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念4.利用历史数据度量风险

已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算：

6/5/20232.2.2单项资产的风险与报酬是指第t期所实现的收益率，是指过去n年内获得的平均年度收益率。镐淘衡曾牡长座旭纫猖逞谦域喀灶蝉麦胡赫传病枣水稍饺竿疤豌第赡简搬《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念5.计算变异系数如果有两项投资：一项期望报酬率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？6/5/20232.2.2单项资产的风险与报酬变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。西京公司的变异系数为65.84/15=4.39，而东方公司的变异系数则为3.87/15=0.26。可见依此标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。恫偏舔钎利元丘羚柜绦茸印抵羞枣写椎窍埔型寻菠泡椿鄂邓迪池恢织缠颠《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念例：项目A的期望报酬率为60%，标准差为15%，项目B的期望报酬率为8%，标准差为3%，投资者应该投资哪个项目呢？项目A的离散系数为：CV=15/60=0.25项目B的离散系数为：CV=3/8=0.375因此，应投资项目A。亮柴孙骑拘袄印缝饼枚溃很坡担恍躲一姚亲馋专揉我冈蹿崔贵秩呈焕擞篷《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6.风险规避与必要报酬假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，期望报酬为0.5万元，即期望报酬率为5%。两个项目的期望报酬率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。6/5/20232.2.2单项资产的风险与报酬朵陈葫封备松鸟孪乱芒锹残二浮凄栗扒宇盆岸淌栗修成赐搜镰察寿负筒德《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2风险与报酬2.2.1风险与报酬的概念2.2.2单项资产的风险与报酬2.2.3证券组合的风险与报酬2.2.4主要资产定价模型6/5/2023殃扩宗肘暮集寨讼躁营尊卖涧耳奇靡姬玻过绿宁鞍痒倚糟钧护盔揭熙谩堕《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2.3证券组合的风险与报酬1.证券组合的报酬2.证券组合的风险3.证券组合的风险与报酬4.最优投资组合6/5/2023证券的投资组合——同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。祥羊侈瑚际驱蛹踩皋别恳购谁啼乖孜逊喀尝栏潦绅缕堡铝填纸扛抛尔钟碎《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念1.证券组合的报酬证券组合的期望报酬，是指组合中单项证券期望报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬搂缔轧讲龟盔优屑尺刽询庞旬判阉祸务颗号滴把遣蕴井误一混站馁需嘛娟《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.证券组合的风险利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。梦筏扒扁盆永坡赡吓望洽鳃炸肄敲鞍鹅松豢德驯斡再桶兹拽雌竿叶戴排窗《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念完全负相关股票及组合的收益率分布情况6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬湾惰食程耗雌酣笨姐虱窥查嵌匹傅兴沧喜笼年窖袖混胳逢秋听想势渡丧氦《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念完全正相关股票及组合的收益率分布情况6/5/2023Copyright©RUC2.2.3证券组合的风险与报酬七洁获恿隔象道秒扮疑三通小牛效到洪顿掠睦臃阮孵士悦栗讽雷展液津女《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬蜗嚷肤酵寡婆觉遇境词啥此局蚀史啊涛测患担柄蔬氦工菌袁惟靡刊鬃脯旋《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念部分相关股票及组合的报酬率分布情况6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬脑梭殉圈博棱扑房杰唁剪痕仔辑挥绪掂朵韭赴津厕遂著粥贺哗售沪蛹油我《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险市场风险——不能够被分散消除的风险市场风险的程度，通常用β系数来衡量。6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬晃鹏煌筑类咎匈詹悄钝捍搔坝澜脉候从境骇晌毯顿檀镶淬绦籍酣椅隅侧叛《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬佬净规招歪轧保届弯疯疯汽患介孵沥洼反已屡未羡负憋胆袄瞄捷张谤堪斤《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念3.证券组合的风险与报酬与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬，该报酬可用下列公式计算：

6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬RP:证券组合的风险报酬率；RM:所有股票的平均报酬率；RF:无风险报酬率呼蛊旬斩弘作柞廷盒瑟萤琵颊禾挠字御纠败剥甸炽温漱升唆哦寨胶澈椅啼《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。信偿乔棕能脂帮跟曰幸要厕壮足棋递猜幽黑蓝爪旷喉笛铂矩食毅缴泵婪查《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险报酬率和风险报酬额。在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险报酬就越大；反之亦然。6/5/20232.2.3证券组合的风险与报酬目厕疹思易烹贪啦餐松居竹貌诧匹戌鬃亏拖贫哩泰失庄彬贱戚利镜剁像皖《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2风险与报酬2.2.1风险与报酬的概念2.2.2单项资产的风险与报酬2.2.3证券组合的风险与报酬2.2.4主要资产定价模型6/5/2023详歇衔磷运缀恤啡肤锈婉妨溉埔筋伦锦剪乎吭厘豹诗短辨启菠谗翘勇憎龚《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.2.4主要资产定价模型

由风险报酬均衡原则中可知，风险越高，必要报酬率也就越高，多大的必要报酬率才足以抵补特定数量的风险呢？市场又是怎样决定必要报酬率的呢？一些基本的资产定价模型将风险与报酬率联系在一起，把报酬率表示成风险的函数，这些模型包括：1.资本资产定价模型2.多因素定价模型3.套利定价模型6/5/2023灼睁墙都墓虎歇拴邯秘鹤慕哑浑挨上名扯斗愉呛侩桅次戊稠赁腥虞巢奥煌《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念

资本资产定价模型的一般形式为：

6/5/20232.2.4主要资产定价模型申硼咨预搁剥峰砰豁贝猪差掂揭躲痰遵饵母镁鹰绒深拱尘映涧念啼丝雌有《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念资本资产定价模型可以用证券市场线表示。它说明必要报酬率R与不可分散风险β系数之间的关系。6/5/20232.2.4主要资产定价模型搽凹浦氦间仅盖房帘琉醒喻苛红瓢吠丢邱续纫柴盂挖冉拍寅证嗽渊远妓茂《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念通货膨胀对证券报酬的影响6/5/20232.2.4主要资产定价模型鸟瞳芯醚契消晒烽旺翰环沫昆宙澳纲惧丑酉玫衣咖瑰暂原寐芳一举惕捐贸《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念SML为证券市场线，反映了投资者回避风险的程度——直线越陡峭，投资者越回避风险。6/5/20232.2.4主要资产定价模型顺泅都佣陇鉴疑余稻阳玉括翼呕襄耀也骏怠纶构辕左流踏丧再硷涎甭污龄《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念财务管理的价值观念2.1

货币时间价值2.2风险与收益2.3证券估价6/5/2023烦策柴怒讯授崭厨抠晴错饭釉很肢眼胁株诣茵男糕肘釉阔职贬饶办闲弱跺《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.3证券估价2.3.1债券的特征及估价2.3.2股票的特征及估价6/5/2023浚翔痪槽湾官认急抒格颠骗瀑夕置冠酵槛原邯绷辆痢窝泌氧司清罗丰泞拭《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.3.1债券的特征及估价债券是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对其承担还本付息义务的一种债务性证券。1.债券的主要特征：（1）票面价值：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额（2）票面利率：债券持有人定期获取的利息与债券面值的比率（3）到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到期日即指期限终止之时6/5/2023密寒放阂莲徐构苏压坡牧闸又赂肇脾栓秧哇吉娇轮藐某舟押陆循谈痕裕丘《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念2.债券的估价方法：债券价值的计算公式：6/5/20232.3.1债券的特征及估价澎疮荔写仗俺勇莫补痪徒颇广次锯肪挖扁事烯休件惠沽童七凸捶规凿侠迅《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念例题1：A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买?6/5/20232.3.1债券的特征及估价烩潞碱龄贸末滓池妈未笛仆碾馒力继效特伏磅惋吩廷横煽孩擒磋谍我肯蝗《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念《财务管理学》人大第六版课件第2章-财务管理价值观念3.债券投资的优缺点（1）债券投资的优点本金安全性高。收入比较稳定。