财务管理第六章考研管理学基础讲义

第一节资本结构的理论是指长期资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。 资本的比例，是企业筹资管理的一个问题。它对企业具有重要意义：益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。按照这种观点，公司获取资本公司的价值没有关系。按照这种观点，公司的资本成本率是固定的，但股1958年，的亚尼和两位教授合作“资本成本、公司价值与投资理论”一文。场价值之和等于资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要莱尼和于1963年合作了另一篇“公司所得税与资本成本：一项修正”。命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。MM资本结构理论的权衡理论观 资本成本也是投资者要求的必要。K PK P(1FD额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。：KKlRl(1TT表示所得税税率。Rl表示借款利息率。本成本率上升。这时，借款资本成本率的测算为：一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为多少？KKbIb(1TB(1Fb 本率为多少？如果按折价50元，则其资本成本率为多少？的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的费用16元。公司所得税税率25%。则该债券的资本成本率为多少？Pct1(1Kc)本成本率需按右侧测算。预定每年分派现金股利每股1.2元。其资本成本率为多少？式中，Rf表示无风险率；Rm表示市场率；βi表示第i种的贝债券投资率加投资风险资的风险率。【例10】XYZ公司已债券的投资率为8%。现准备一批，经分析，该高于债券的投资风险率为4%。则该的必要率即资本成【解答】：股筹资净额，即价格扣除费用。计年股利0.5元。其资本成本率为多少？nnKwWiKii1【解答】长期0.20，优先股0.05，普通股权益(包括普通股和保留盈余)0.75。现拟【解答】其测算为：BPj=TFj/Wj。式中，BPj表示筹资总额分界点；TFj表示第种资本的成本率分界点；Wjj第三节杠杆收益与风险的衡量 Q[(pv)FQ /DOLS/QQ(pvDOLQQ(pv)SDOLsSCEATEATEBIT(1I)(1TDFLDFL EAT/EBIT/DFLDFL EPS/EBIT/ EPS/Q/EPS/S/DCL(DTL)DOL【解答】 案一：6%×0.08+7%×0.20+12%×0.12+15%×0.60=12.32%方案二方案三本结构较为简单的非制企业。每股收益分析的测算((EBITI1)(1T)Dp1(EBITI2)(1T)DpN N所得税率为25%。试问：公司应当如何选择筹资方案？公司价值等于其长期和的折现价值之和KKWKB(V)(1T)KS(VBS比较确定公司的最佳资本结构。资本，账面价值20000万元。公司认为这种资本结构不合理，没有发挥财务杠B（万元）S（万元）V（万元）KB（%）KS（%）00 A个别资本成 B综合资本成 C边际资本成 D资本成2、[3.31.8，1.5，1（A1.2 B1.5倍C0.3 D2.7 A企业平均成本最低、企业价值最B企业平均成本最低、企业价值最C企业平均成本最高、企业价值最D企业平均成本最高、企业价值最小参考答案：1、C2、D 1、[2.3.2长期资本成本率的测算]下列项目中，计入债券成本的筹资 1、[2.3.2长期资本成本率的测算&2.4股权资本成本率的测算&2.5综合资本成本率的测算]某企业拟追加筹资2500万元。其中债券1000万元， 设贴现率K为 利用插值法(K-20%)／(3