数码科技经营分析报告

数码科技经营分析报告2020年12月目录1、 公司概况 61.1、 智慧广电龙头，开拓多元业务 61.2、 主动收缩电信业务，利润率水平提升 92、 超高清视频驱动广电行业高景气 112.1、 超高清视频是5G重要应用领域 112.2、 产业政策与规划提升超高清视频产业景气度 152.3、 超高清产业链的关键环节：编转码 183、 广电行业核心供应商，多方受益于超高清视频产业落地 213.1、 面向广电行业产品齐全，超高清视频产品竞争优势明显 213.2、 直播星市场空间巨大，公司DCAS等多个产品将受益 253.3、 低毛利率业务收缩接近尾声，2021年业绩有望爆发 284、 盈利预测与评级 295、 市场提示 293图表目录图1：公司发展历程 6图2：公司的主要业务及所对应的产品 7图3：公司的研发部门及联合研发中心 8图4：公司实际控制人及主要控股子公司 9图5：公司营收及增速 9图6：公司归母净利润及增速 9图7：公司各主营业务收入情况（百万） 10图8：公司各主营业务收入占比 10图9：公司各主要产品收入情况（百万） 10图10：公司毛利率及净利率情况 11图11：公司主要产品毛利率情况 11图12：公司期间费用率 11图13：公司各项费用率 11图14：超高清视频六要素 12图15：超高清视频产业链 13图16：超高清视频产业2022年预计市场规模 14图17：5G与超高清视频产业预计融合时间表 15图18：视频信号的分类 18图19：视频表转码设备产业链 19图20：4K编码器转码过程 .19图21：视频编码标准发展情况 20图22：中央广播电视总台开通4K超高清频道 21图23：国庆70周年阅兵4K+5G直播 21图24：4K编码器转码过程 .22图25：AVS+高清解决方案 22图26：宽带网改整体解决方案（FTTH） 23图27：直播安全解决方案 23图28：公司应急广播系统 24图29：冬奥超高清8K数字转播技术与系统 25图30：5G+4K/8K超高清制播示范平台 25图31：直播星专营服务网点布局图 26图32：直播星发展方向 26图33：新一代卫星直播广播电视发展历程 26图34：直播星服务工程示意图 27图35：公司入围新一代卫星直播广播电视可下载条件接收系统服务支撑项目 27表1：公司智慧广电业务主要产品及介绍 7表2：超高清视频六要素介绍 12表3：4G与5G关键性能指标对比 14表4：超高清视频应用关键指标 15表5：超高清产业政策 15表6：《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》发展目标 16表7：部分省市超高清视频产业政策 17表8：中央广播电视总台超高清频道技术系统建设规划 184表9：2020年部分超高清视频编转码设备招标情况 20表10：AVS24K超高清视频两项广播电视行业标准的起草方 24表11：“冬奥超高清8K数字转播技术与系统”与“5G+4K/8K超高清制播示范平台”项目联合实施单位 25表12：超高清视频产业的典型国内外可比上市公司相关产品的毛利率（2017-2020H1） 2851、公司概况1.1、智慧广电龙头，开拓多元业务国内领先的数字电视系统和集成提供商。数码科技成立于2000年，由清华科技园、北京歌华有线、湖南电广传媒及公司的核心团队共同创立，是全球首批视频技术服务平台公司。数码科技以广播电视业务为主，依托公司自身积累的技术优势，逐步拓展至金融、电信、特种需求定制及其它相关的行业领域。图1：公司发展历程资料来源：公司官网、市场研究部以智慧广电业务为主，成功拓展多领域业务。公司目前拥有广电、金融、电信三大业务板块，同时布局了特种需求定制软硬件和影视传媒业务。公司广播电视业务主要向包括广电局、网络公司、电视台侧提供核心的产品与技术服务；金融业务依托子公司北京数码视讯支付技术有限公司开展，子公司在2012年取得互联网支付牌照、电视支付牌照，同年开始进行支付系统建设，提供金融科技服务与第三方支付服务；公司电信业务为向电信运营商提供包括编转码、智能终端与软件系统产品和服务；特种需求定制业务主要是为涉及国家或行业信息保密、特殊需求特殊定制的业务；影视传媒业务依托子公司完美星空传媒有限公司，涉足相应影视剧的出品、联合制作等。6图2：公司的主要业务及所对应的产品资料来源：公司公告、市场研究部具备智慧广电完整产品和解决方案。智慧广电业务是公司的支柱业务，公司经过多年的发展，已经在广电领域具有深厚的系统资源。针对广电领域产业链上公司的不同需求，数码科技提供多种行业先进的解决方案，包括应急广播端到端解决方案、数字视音频整体解决方案、DVB前端核心平台以及全媒体平台、宽带网改整体解决方案、智能内容生产整体解决方案以及云转码等相关产品与服务。公司一直以来积极推动新技术产业化，包括研发4K/8K、VR、人工智能、大数据、版权保护等相关的产品与技术服务。表1：公司智慧广电业务主要产品及介绍业务范围主要产品产品介绍应急广播端到端解决方案面临突发公共事件时，通过广播向公众传递紧急信息广电局侧数字视音频整体解决方案实现低码率下实现高清、低延时的视音频编码和无线传输提供现场环境考察、系统方案设计、前端平台搭建在内的地面地面数字化相关产品与技术服务数字电视整体解决方案。超高清视频端到端完整解决方案包括传统的编、转、解码设备以及节目采集后的存储、录制、播发、传输与质量分析传统DVB（数字电视广播）前端核心平台包括全IP前端平台、AVS+高清落地、灾备/备份平台、小型分前端以及边缘调制产品广电网络公包括融合CDN与流媒体服务系统、用户行为分析与智能推荐司侧广电未来的核心互动平台-全媒体平台系统以及智能广告系统广电安全解决方案包括数字版权管理DRM解决方案以及直播安全解决方案宽带网改整体解决方案（FTTH与C-DOCSIS）可分为全IP组网、双纤三波组网、单纤三波组网三种方案TVOS终端解决方案遵循TVOS最新标准，支持主流芯片厂，提供差异化服务智能内容生产整体解决方案帮助用户获得视频里的信息，并利用这些信息高效准确地进行打标、编目、审核和检索等处理电视台侧向云服务提供无差别的底层应用支撑，包括多屏实时流编转码云转码等相关产品与服务器、多屏离线云转码器资料来源：公司官网、市场研究部7公司客户群体深厚，多次参与重大直播任务。公司智慧广电业务主要面向各级广电局、网络公司、电视台。目前公司已服务国内20余家国家级客户，34家省级以上客户以及逾2300家市级客户，并参与“中国共产党第十九次全国代表大会”、“全国人大政协会议”、“奥运会”、“2019年央视春晚4K+5G直播首秀”等数十个重大事件的直播保障。公司相关平台核心产品已进入美国、墨西哥等多个国家和地区，同时积极响应国家“一带一路”政策，将业务延伸到东亚、东南亚、中亚、欧洲南部、非洲东部等地区。公司研发实力突出。目前公司研发人员与总员工占比超过50%。核心技术团队由来自清华、北大、北航等大学的专家组成。公司现已成立北京、深圳、武汉、西安等多个研发部门和基地，并与国内外优秀科研机构联合，持续研究、孵化、投资先进技术，促进国内外技术交流、移植与合作。截至2020年中，公司拥有有效专利120项。图3：公司的研发部门及联合研发中心资料来源：公司官网、市场研究部公司股权结构清晰，子公司专业化多元布局。实际控制人及第一大股东为郑海涛先生，截至2020年中，其持有约15.01%公司股份，无股权质押。2008年开始，公司陆续成立和外延全资子公司，专业化多元布局。公司主要子公司有北京数码视讯支付技术有限公司（第三方支付业务）、北京数码视讯软件技术有限公司（云平台）、鼎点视讯科技有限公司（宽带网改）、深圳完美星空科技有限公司（智能终端）、完美星空传媒有限公司（影视传媒）、北京数码视讯技术有限公司（特殊行业定制开发）。8图4：公司实际控制人及主要控股子公司资料来源：公司公告、wind、市场研究部1.2、主动收缩电信业务，利润率水平提升广电业务是公司的核心业务，主动收缩电信业务影响业绩。公司营业收入在2015年经历了高增长，之后经历了小幅波动。2019年公司主动缩减毛利率较低的电信业务，具体为IPTV智能终端业务，并加大对新产品的研发力度。公司的净利润在2017年大幅下降，主要系子公司福建数码视讯智能卡有限公司计提商誉减值以及政府产业补助下降所致。经历了2018年下降之后，净利润在2018-2019年呈现出反弹的趋势，随着5G技术商用逐渐推进，全国一网的逐步实施，公司的营业收入和净利润有望增长。图5：公司营收及增速 图6：公司归母净利润及增速资料来源：wind、市场研究部 资料来源：wind、市场研究部9图7：公司各主营业务收入情况（百万） 图8：公司各主营业务收入占比资料来源：wind、市场研究部 资料来源：wind、市场研究部细分产品来看，广电领域主要产品都维持一定体量收入水平。公司致力于打造广电领域全产业链，在广电行业的四大主要产品，数字电视服务、新媒体技术服务应用、宽带网改、播出安全产品都占有相当一部分营业收入，并且云服务及大数据业务呈现出增长的趋势。受到公司主动削减毛利率较低的智能终端业务的影响，2019年公司智能终端业务出现显著的下降。图9：公司各主要产品收入情况（百万）资料来源：公司公告、市场研究部广电领域产品毛利率较高，净利率回升。受到产品周期、行业发展情况的影响，2015-2017年公司的毛利率、净利率有所下滑，自2017年起，公司的净利率开始回升。2019年开始公司主动收缩低毛利的IPTV终端业务，公司毛利率大幅提升。2020年上半年，受到新冠疫情的影响，公司的毛利率以及净利率都出现了不同程度的下滑。毛利率细分产品来看，公司在以数字电视系统及服务为代表的广电领域有着核心的优势，而以4K智能终端为主的电信行业毛利率较低。公司也因此主动缩减4K智能终端业务的规模，加大对新产品研发力度，提升公司产品整体的价值量。10图10：公司毛利率及净利率情况 图11：公司主要产品毛利率情况资料来源：wind、市场研究部 资料来源：wind、市场研究部期间费用率总体相对稳定。公司的期间费用率在2015年有所下滑，随后保持相对稳定。细分期间费用来看，公司销售费用稳定在13%左右，公司研发投入费用化部分稳定在9%左右。2019年公司管理费用无明显增长，管理费用率大幅提升主要系营收规模大幅减少所致。2020年上半年，受到新冠疫情的影响，公司销售费用率有所下降。图12：公司期间费用率 图13：公司各项费用率资料来源：wind、市场研究部 资料来源：wind、市场研究部2、超高清视频驱动广电行业高景气2.1、超高清视频是5G重要应用领域从全高清2K到超高清4K/8K是一次新的技术跃迁。超高清视频的定义源自视频画面分辨率在4K（3840×2160像素）及以上，但仅提高分辨率难以带来全新的观感体验。根据《中国超高清视频产业发展白皮书（2018年）》的定义，超高清从六个大的技术维度进行定义，只有采用了高帧率、高色深、宽色域、高动态范围、三维声六个维度技术，才能给观众带来颠覆式、更具感染力和沉浸感的临场体验。11图14：超高清视频六要素资料来源：赛迪智库、市场研究部表2：超高清视频六要素介绍要素释义影响分辨率视频成像产品所成图像大小或尺寸的数值与图像大小成正比，高分辨率提供了更丰富的画面层次和更精致的画面细节。动态范围视频的动态范围影响色彩的明暗细节和色彩纯度与图像颜色细节成正比，高动态范围色彩更饱满，画面更有立体感和层次感。帧率视频一秒时间里传输的图片帧数，帧率大小影响画面流与画面流畅度成正比。帧率越大，画面越流畅；帧率畅度，通常以fps表示越小，画面会有跳动感。三维声感通的过声音音箱影阵像列或耳机为听众创造具有三维空间感、方位三似维的声听能觉使感听受众。在例观如看杜场比景三中维获声得技与术真。实世界临场相色域色彩影像所能显示的颜色范围与图像颜色丰富度成正比。色域越广，画面越自然;，色域会影响视频画质。色深每一个像素点用多少bit存储颜色与图像颜色过度能力成正比。色深越高，色彩过渡越平滑，视频画质越好。资料来源：赛迪智库、市场研究部超高清视频产业链主要包括视频采集、视频制作、网络传输、终端呈现、内容供应以及服务应用环节。由全高清到超高清的迭代是一次大的产业浪潮，全产业链都会进行升级换代，对技术厂商和视频服务提供商都提出了更高的技术要求。根据赛迪智库发布的《中国超高清视频产业发展白皮书（2019年）》的预测，未来个人消费者网络流量的80%以上和行业应用流量的70%以上都将是视频数据，因此超高清视频产业前景广阔、应用广泛。12图15：超高清视频产业链资料来源：赛迪智库、市场研究部随着5G技术发展，超高清视频产业市场规模广阔，预计2022年总市场规模超过3万亿。2019年，5G牌照正式发放，拉开了5G元年的序幕。工信部部长苗圩表示超高清产业对网络的需求与5G特性高度吻合，两者结合将激发出巨大的潜力。根据赛迪智库预测，2022年应用端市场规模将超过1.8万亿元，核心设备层的市场规模超过1万亿元，服务层面的市场规模接近2000亿元，核心元器件中的芯片市场规模超过1000亿元，显示面板超过1600亿元。13图16：超高清视频产业2022年预计市场规模资料来源：赛迪智库、市场研究部5G在带宽、延时等关键性能指标相较于4G提升显著。在传输速率方面，5G提升了10-20倍，在用户体验速率方面提升了10-100倍；在流量密度方面以及网络能效方面提升了约100倍;在频谱效率方面，5G相对于4G提升了3-5倍；在可连接数密度方面，5G每平方公里可联网设备的数量高达100万个；端到端时延方面，5G将达到1ms级；移动性方面，5G支持时速高达500km/h的通信环境。表3：4G与5G关键性能指标对比端到端连接数技术指标峰值速率用户体验速率流量密度移动通信环境能效谱效率时延密度4G参考值1Gbps10Mbps0.1Tbps/km210ms105/km2350km/h1倍1倍5G目标值10-20Gbps0.1-10Gbps10Tbps/km2106/km2500km/h100倍提升3-5倍提升资料来源：赛迪网、市场研究部1ms5G将大规模升级超高清视频产业。超高清视频的典型特征就是大数据、高速率，按照主流的H.265、AVS2标准，4K、8K视频传输速率（码率）至少为12-40Mbps、48-160Mbps，4G网络己无法完全满足其网络流量、存储空间和回传时延等技术指标要求，5G网络良好的承载力成为解决该场景需求的有效手段。超高清视频对传输网络大流量、高速率、低时延的需求与5G网络建设高度吻合，有望成为5G商用部署的重要场景和驱动力，展现出旺盛的成长潜力。14表4：超高清视频应用关键指标业务应用网络速率端到端时延网络类型4K视频30-120Mbps/单用户4G/5G8K视频≥1Gbps/单用户5G>10Gbps/单小区高清视频回传50-120Mbps/单用户≤40ms5G资料来源：赛迪网、市场研究部5G与超高清视频产业融合良好，预计未来将高速发展。当前4K/8K超高清视频与5G技术结合的场景不断出现，5G+4K/8K广泛应用于大型赛事、活动、事件直播、视频监控、商业性远程现场实时展示等领域，预计超高清视频产业未来将高速发展。图17：5G与超高清视频产业预计融合时间表资料来源：赛迪网、市场研究部2.2、产业政策与规划提升超高清视频产业景气度产业政策频出，超高清视频产业受到国家重视。自2018年1月起。广电总局、工业和信息化部、发改委等国家有关部门陆续公布了一系列产业政策支持超高清视频产业的发展。其中最为重要的是2019年3月，工信部、广电总局和中央电视总台联合印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，提出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，加快发展超高清视频产业，提出到2022年超高清视频用户数达到2亿；在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等领域实现超高清视频的规模化应用，超高清视频产业总体规模超过4万亿。表5：超高清产业政策时间 政策文件 制定机构 主要内容2018.01 《关于规范和促进4K超 广电总局 充分认识发展4K超高清电视的重要性和艰巨性，优先支持高清电视发152018.092019.012019.032019.052020.052020.09

高清电视发展的通知》展较好的省份和机构开展4K超高清电视试点，加强4K超高清电视技术标准体系建设，推进4K超高清内容建设。《4K超高清电视技术应基于我国4K超高清电视技术、标准、应用等发展实际，对4K超高清广电总局电视节目制播、编码、传输、解码、显示等各个环节的技术参数选择用实施指南（2018版）》和应用提出了指导意见。明确提出视频偏码采用AVS2标准。《进一步优化供给推动消丰富超高清视频内容供给。支持广电网络和电信网络升级改造，提升费平稳增长促进形成强大发改委超高清视频传输保障能力。有条件的地方可对超高清电视、机顶盒、国内市场的实施方（2019虚拟现实、增强现实设备等产品推广应用予以补贴，扩大超高清视频年）》终端消费。《超高清视频产业发展行工信部、广电总4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和动计划（2019-2022年）》局、中央电视台相关领域的应用。工信部、广电总超高清视频产业融合创新空间广阔，有望成为5G商用部署的重要场2019世界超高清视频局、中央电视景和驱动力。工业和信息化部将按照党中央有关决策部署和整体工作（4K/8K）产业发展大会台、广东省人民安排，与广电等部门密切合作，以实施超高清视频产业发展行动计划政府为抓手，全面推进超高清视频产业快速健康发展。到2020年，初步形成超高清视频标准体系，制定急需标准20项以上，超高清视频标准体系建设工信部、广电总重点研制基础通用、内容制播、终端呈现、行业应用等关键技术标准及测试标准。到2022年，进一步完善超高清视频标准体系，制定标准指南（2020版）局50项以上，重点推进广播电视、文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等重点领域行业应用的标准化工作。工信部、发改超高清视频是继视频数字化、高清化之后的新一轮重大技术革新，将委、科学技术2020中国国际智能产业带动视频采集、制作、传输、呈现、应用等产业链各环节发生深刻变部、国家网信博览会革。加快发展超高清视频产业，对驱动以视频为核心的行业智能化转办、重庆市人民型，促进我国信息产业和文化产业整体实力提升具有重大意义。政府资料来源：广电总局、工信部、发改委、央视网、市场研究部表6：《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》发展目标总体目标按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用具体目标2020年2022年设备能力4K摄像机、监视器、切换台等采编播专用设备形成产CMOS图像传感器、光学镜头、专业视频处理芯片、编业化能力解码芯片等核心元器件取得突破，8K前端核心设备形成产业化能力普及程度符合高动态范围（HDR）、宽色域、三维声、高帧率、符合HDR、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K高色深要求的4K电视终端销量占电视总销量的比例电视终端全面普及，8K电视终端销量占电视总销量的比超过40%例超过5%产业体系建立较为完善的超高清视频产业标准体系4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破内容供给中央广播电视总台和有条件的地方电视台开办4K频4K频道供给能力大幅提升，有线电视网络升级改造和监道，不少于5个省市的有线电视网络和IPTV平台开测监管系统建设不断完善，实现超高清节目制作能力超展4K直播频道传输业务和点播业务，实现超高清节过3万小时/年，开展北京冬奥会赛事节目8K制播试验目制作能力超过1万小时/年用户数量4K超高清视频用户数达1亿超高清视频用户数达到2亿应用能力在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制制造等领域开展基于超高清视频的应用示范造等领域实现超高清视频的规模化应用。16资料来源：工信部、市场研究部各省市先后推出超高清视频产业发展行动计划。自2019年4月起，国内主要省市先后推出超高清视频产业发展行动计划，重视超高清产业的省级布局，引导省内产业资金和财政资金聚焦超高清视频产业采购、制作、试点以及应用。截至2020年初，全国31个省市中有11个省市发布了超高清视频产业行动计划，分别为重庆市、广东省、安徽省、湖南省、四川省、上海市、北京市、福建省、浙江省、山东省、江苏省。其中除北京市和江苏省外，其余9省市均发布了超高清视频产业市场规模，合计达32500亿元，占4万亿的80%以上。因此从各省市规划看，我们认为全国省市规划的超高清视频产业市场规模或要高于全国的规划。表7：部分省市超高清视频产业政策时间政策文件主要内容《重庆市超高清视频产业发大力推进超高清面板产业转型升级，加快超高清视频产业在数字医疗、消费电子、2019.05安防等领域的应用，到2020年全市超高清视频总体产业规模将达到1000亿元，到展行动计划(2019-2022）》2022年将达到3000亿元。《广东省超高清视频产业发2020年，提供4套以上4K超高清电视频道传输服务，4K超高清节目储备超150002019.05小时，符合HDR、50帧/秒技术标准的4K节目提供量达2500小时4K用户数达2000展行动计划(2019-2022）》万户，实现全省70%以上家庭可以收看4K电视节目。《北京市超高清视频产业发提出推动关键核心技术取得突破、产品创新自主可控、内容制作水平领先，实现20222019.05年北京冬奥会、冬残奥会4K超高清电视全程直播，8K超高清实验直播，4K电视用展行动计划(2019-2022)》户达到400万，支持北京电视台2020年申请开播4K超高清电视频道。《上海市超高清视频产业发充分发挥财政资金的引导和扶持作用，统筹利用产业转型升级、信息化建设、战略2019.05性新兴产业发展、文创、重点科研计划等专项资金，聚焦支持超高清视频产业内容展行动计划(2019-2022)》制播、终端普及、前端芯片研制、融合应用试点示范等优势项目。《深圳市8K超高清视频产业将深圳建设成为具有全球影响力的8K技术创新策源地、8K产业高地、“AI+5G+8K”2019.09应用先导区。到2022年，核心产业规模突破800亿元，带动相关产业规模达到4000发展行动计划（2019-2022）》亿元。资料来源：中国经济网、广东省人民政府、上海市人民政府、广电总局、搜狐网、市场研究部央视率先开启超高清频道技术系统建设。2018年，中央广播电视总台同时发布了中央电《4K超高清电视技术标准2018-2021年》以及《中央广播电视总台超高清频道技术系统建设规划2018-2021年》。通过三个阶段，建设15套4K频道播出系统和4K互动电视平台，实现总台电视节目全4K超高清电视制作和播出，并在全网分发。工程建设总投资为85.5亿元，工程各项目建设完成后，每年运行维护及节目传输投入10.94亿元，每年4K节目制作投入约150亿元。通过建设央视4K超高清电视技术体系，可使央视4K超高清节目年生产能力达到3万多小时，从根本上解决当前4K超高清电视节目的供给，撬动文化、信息和电子产业数万亿的产业规模增量。17表8：中央广播电视总台超高清频道技术系统建设规划阶段时间目标涉及的建设与改造4K演播室及移动演播室系统、4K摄像机2018年4月至完成一个4K超高清试验频道制播系统建设，具备每及转播车、4K外场制作系统及精编工作第一阶段2018年12月天6个小时的4K节目制作能力；试验频道在2018年10月开通。站、“央视专区”4K互动电视平台、CCTV-4K频道接入、4K宣传推广等。完成新闻制作平台建设，在4K试验频道新闻板块提2019年1月至4K电视5G采集传输系统、IPTV4K平台、供播出节目；完成体育、纪录片、综艺等3到5个频第二阶段2020年6月道4K超高清制播系统的建设，具备每天30对多个已有的频道进行4K升级、IP总控小时的4K节目制作能力系统、云数据中心等。将4K试验频道转换为4K综合频道，并陆续完成新闻、2020年7月至电视剧、少儿等其他4K超高清频道制播体系建设，5G新媒体平台、4K直播卫星平台、北京第三阶段具备每天60个小时的4K节目制作能力；为应对北京2021年12月冬奥会8K制作及播出系统。冬奥会需求，2021年开展8K超高清技术试验，为北京2022年冬奥会8K信号制作提供支撑。资料来源：中央广播电视总台、数字电视中文网、市场研究部2.3、超高清产业链的关键环节：编转码视频编码是指通过压缩技术，将原始视频文件转换为另一种格式的视频文件的过程。在所有视频素材中，存在着两种类型的信号分量：即异常的、不可预见的信号分量和可以预见的信号分量。异常分量称为熵，它是信号中的真正信息，其余部分称为冗余。利用视频编码技术，可以去除冗余信息，在保持较高的视频质量前提下大大缩小视频的存储容量。超高清原始视频的存储容量通常很大，视频编转码显得尤为重要。图18：视频信号的分类资料来源：市场研究部视频编转码设备产业链包含硬件零部件、视频转码设备以及集成设备终端。其中硬件零部件包含主要的零部件包括服务器、显卡、视频采集卡、交换机和编转18码芯片；视频转码设备包含编解码器、调制器、加扰器和适配器；集成视频设备主要有摄像头和直导播终端等。集成设备集成了视频编转码软件、视频处理软件等软件服务。集成设备对原始视频进行智能分析和处理，提炼出结构化数据。同时借助平台分发网络CDN和云服务等，实现多种具体业务应用。图19：视频表转码设备产业链资料来源：市场研究部在视频转码设备中，编码器处于核心地位。编码器需要和底层算法结合，对于4K编码器来说需要支持H.265或国产AVS2标准，一款好的编码器，能完整保留编码标准特性，充分展现编码标准的压缩能力，在业务稳定性和节目质量上具备双重优势。图20：4K编码器转码过程资料来源：百度、市场研究部国产标准优势逐渐显现，部分厂商具有较大优势。视频的编码器属于知识密集、技术含量较大的产品，需要企业在音视频编码等方面有相应的技术积累和研发水平。已经进入编码器市场的企业会申请专利来提高行业壁垒以避免更多的厂商进入。经过二十几年的发展，国内视频编解码核心器件的竞争厂商已为数不多。随着国产编码标准AVS系列的崛起以及国产设备的优化提升，国产设备不论是在成本上还是技术上相对于进口设备都具有一定的优势。19图21：视频编码标准发展情况资料来源：百度、市场研究部央视及各地方超高清频道给编转码产品带来93.2亿元市场空间。目前央视及部分省市开启超高清视频编转码设备招标。根据各省市行动计划及央视规划，到2022年，中央电视台及各省完成至少47个频道（央视16个+31个省每省至少一个）的4K化播出上星，并在全国各地有线网络和IPTV进行落地。假设每个超高清频道由1个有线网络公司落地、3个运营商IPTV落地，并分别异地灾备一份，而每台超高清编转码设备的价格在80万元左右。由此计算落地编转码解决方案预计至少能带来47（频道）×31（省份）×4（落地公司）×2（异地灾备）×80万元（单价）=93.2亿元。各重点大中城市也将陆续开设4K超高清频道，编解码设备也只是信号传输中的一个核心器件，未来整个产业链条的持续更新换代将带动超高清视频产业的发展和市场规模的提升。表9：2020年部分超高清视频编转码设备招标情况中标项目时间包号/具体内容中标供应商名称总金额（万元）广东广播电视台高清/超高清播控中心光2020年1月北京世纪睿科系统技术645传输及编解码设备项目有限公司中央电视台2020年通用设备（一）欧洲2020年3月北京中星兴悦系统科技108杯4K信号编解码设备项目有限公司中央电视台4K超高清电视编码压缩系统第1包AVS2编解码设备杭州当虹科技股份有限2020年393.75（一期）（三）压缩系统及监看监录设备月公司等项目（主系统）第2包-AVS2编解码设北京数码视讯软件技术108.5备（备系统）发展有限公司第4包-HEVC及H.264时代华睿（北京）科技有817.9编码系统设备限公司中央广播电视总台技术局4K超高清电第1包-AVS2编解码设北京数码视讯软件技术视试验总控系统（五）AVS2编解码设备2020年6月发展有限公司67.8项目备（主系统）第2包-AVS2编解码设北京东华广信科技发展72备（备系统）有限公司资料来源：中国政府采购网、市场研究部203、广电行业核心供应商，多方受益于超高清视频产业落地3.1、面向广电行业产品齐全，超高清视频产品竞争优势明显公司超高清产品覆盖范围广，已落地多个项目。针对广电领域产业链上公司的不同需求，数码科技提供多种行业先进的解决方案。公司拥有超高清视频端到端解决方案，实现了4K/8K超高清视频产业生态链闭环。其中4K/8K超高清编解码设备、4K无损传输、4K+5G背包等核心产品和技术均已经应用在包括总台首个4K频道开通、2019年两会4K直播、2019年新中国成立70周年庆祝活动、2019MWC大会、2019年男篮世界杯8K直播、2020年央视春晚5G+8K直播2020年5月新华社“5G+8K+卫星”实时报道全国两会等重大事件中得到应用。公司的4K卫星接收解码器覆盖了全国60%的省份，H.265/4K编码器也落地了大部分省网运营商。在已经发布超高清行动计划的省份中，公司已经提供了核心的软硬技术平台、分发服务及近200万台的4K智能终端，服务覆盖超3000万用户。图22：中央广播电视总台开通4K超高清频道 图23：国庆70周年阅兵4K+5G直播资料来源：广电总局、央广网、市场研究部 资料来源：中央电视台、市场研究部公司拥有超高清视频端到端解决方案。公司拥有4K采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测的全产业链解决方案，包括内容采集侧、制作侧、传输侧、网络分发与管理、智能终端等多个关键环节。方案的优势在于核心算法技术先进，同时具备嵌入式HEVC编码设备及自有AVS2软件算法，为客户提供全面、优质的视频编码选择；支持4:2:2,10bit，HDR，BT.2020，60P等特性，提供真正的4K级画面质；方案成熟可落地，核心产品已获得通过总局相关测试，质量稳定，性能优异。21图24：4K编码器转码过程资料来源：公司官网、市场研究部公司核心算法先进，AVS编码能力突出。公司在视频核心算法上拥有20年的技术积累，参与国内AVS标准制定，是最早实现AVS标准产业化的企业之一。研发并规模商用的产品包括AVS编码器、AVS+高清编码器、AVS2超高清编码器、AVS+接收解码器、AVS2接收解码器等，产品成熟，在国内省级网络公司AVS+高清落地项目市场占有率稳居前列。在“中央广播电视节目无线数字化覆盖工程”中，AVS+编码器和前端系统的市场占有率超过90%。2018年数字音视频编解码技术标准工作组授予公司“AVS单位贡献奖”。图25：AVS+高清解决方案资料来源：公司官网、市场研究部随着广电特色的5G网络建设，公司的宽带网改业务和数字版权保护业务将会得到广泛应用。2020年10月12日，由中国广电牵头主导，联合省网公司、战略投资者共同组建中国广电网络股份公司正式揭牌，进行全国一网整合，同时建立具有广电特色的5G网络。超高清视频产业对网速有着较高的要求，公司具备宽带网改整体解决方案（FTTH、DOCSIS），可以实现高速双向数据业务，同时保22证广播电视业务的稳定传输。当前广电运营商的双向网络改造方案分为DOCSIS同轴方案和FTTH光纤方案，公司全资子公司鼎点视讯是China-DOCSIS标准组组长级单位、China-FTTH标准组创建及制定成员，凭借多年的经验积累和对广电网络未来演进的深刻理解，推出PON+CMC、SW+CMC、CMC+RFOG、单纤三波FTTH、双纤三波FTTH、全IP平台、EoC改FTTH、EoC改CMC、大C改小C、小光节点改造等10余种双向网络改造方案，广泛应用于政府网、电信网、广电网、企业网、校园网等领域。公司子公司鼎点视讯结合运营商网络的现状、4K超大码率视频业务的需求，以及500M、1000M超高宽带业务的竞争需要等多方面的现实和未来发展考量，提出了基于广电HFC网络的全业务CableIP化的方案。通过CableIP化的方案，在既有的HFC网络上，不仅能支持当前的4K超高清业务，对未来的8K、VR等更大码率的视频业务也有良好的支撑弹性，还与FTTH方案的IP化方案实现了前后端兼容。该方案在最大化利用现有网络资源基础上，按需投入，区分新老用户，逐步演进“光同一体”IP化的策略，不仅能解决运营商急迫的业务需求，还充分保护了既有投资，分散了一次性投资带来的资金压力。鼎点视讯提供了面向100M/200M、500M、1000M等多种接入能力的极具性价比的产品和方案，包括基于DOCSIS3.0技术的2Gbps接入能力CMC，基于DOCSIS3.1技术的10Gbps接入能力CMC，覆盖运营商未来5到10年的同轴接入需求。目前接入网解决方案在江苏广电等多家省级运营商成功商用，累计部署超过千万用户。随着5G+超高清频道的陆续开通，将进一步激活国密CAS及DRM数字版权保护系统应用需求。公司的CAS及DRM产品已进入广东省网、歌华有线、等国内省级广电运营商及菲律宾等海外运营商。图26：宽带网改整体解决方案（FTTH） 图27：直播安全解决方案资料来源：公司官网、市场研究部 资料来源：公司官网、市场研究部疫情下应急广播重要地位逐渐凸显，公司应急广播系统行业领先。应急广播是指在面临突发公共事件（自然灾害、事故灾难、公共卫生事件和社会安全事件）时，通过广播向公众传递紧急信息服务的一种应急手段。能够起到发布信息、舆论引导、稳定人心、协助救灾等重大作用。公司已相继参与了山东、江苏、湖北、安徽等省级平台的建设，占全国省级应急广播平台的70%，在应对风暴潮、海啸等自然灾害及公共卫生事件时发挥了积极的作用。公司深度参与国家《应急广23播技术标准规范体系》的起草与流程制定，各地的应急广播体系建设主要由各广电系统推动落地，目前公司已参与多个地市应急广播系统需求对接及产品测试。已具备建成统一协调、上下贯通、可管可控、综合覆盖的应急广播体系的能力,可与省市县各级应急管理部门预警信息发布平台对接,支持气象、地震等多种预警信息调动,还可以针对不同信息的发布要求,启动对应的应急广播预案,完成指定信息快速准确、安全可靠的发布。近年来,已相继中标了山东、江苏、湖北、安徽、湖南等省级平台,地市级平台建设案例数量也遥遥领先。图28：公司应急广播系统资料来源：公司官网、市场研究部公司深度参与多个标准制定，技术优势明显。公司参与了AVS系列编码标准、DCAS标准、C-DOCSIS2.0标准、TVOS系统标准、《应急广播技术标准规范体系》以及《有线电视网络光纤到户系统技术规范》等多项行业标准制定。同时公司是业内第一家通过ChinaDRMLAB安全评估的DRM（DigitalRightsManagement数字版权管理）产品方案商以及安全评估的数字水印产品方案商，在行业内技术优势明显。表10：AVS24K超高清视频两项广播电视行业标准的起草方《AVS24K超高清编码器技术要求和测量方法》、《AVS24K超高清专业卫星综合接收解码器技术要求和测量方法》标准起草方国家广播电视总局广播电视规划院国家广播电视总局广播电视科学研究院国家广播电视总局监管中心中央广播电视总台中央数字电视传媒有限公司中关村视听产业技术创新联盟广东广播电视台上海交通大学深圳龙岗智能视听研究院北京牡丹视源电子有限责任公司广州柯维新数码科技有限公司上海国茂数字技术有限公司北京数码视讯科技股份有限公司杭州当虹科技股份有限公司北京加维通讯电子技术有限公司北京流金岁月文化传播股份有限公司深圳市海思半导体有限公司上海兆芯集成电路有限公司资料来源：广电总局、市场研究部公司已中标多个超高清相关项目，其中包括2022北京冬奥会超高清8K数字转播技术与系统项目。公司参与了“70周年国庆直播”、“中国解放军建军90周年”、2020年央视春晚、“奥运会”、2019MWC大会、“男篮世界杯”等重大事件的直播保障。中标了中央广播电视总台“4K超高清电视编码压缩系统(一期)(三)”压缩系统及监看监录设备等项目。随着2022冬奥会举办的临近，公司参与由中央广播电视总台牵头的科技部国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项“冬奥超高24清8K数字转播技术与系统”以及2020年新型基础设施建设工程“5G+4K/8K超高清制播示范平台”项目。此外公司还是北京联通5G应用创新联盟、中国移动5G新媒体联盟。超高清视频产业联盟成员。表11：“冬奥超高清8K数字转播技术与系统”与“5G+4K/8K超高清制播示范平台”项目联合实施单位国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项“冬奥超高清8K数字转播技术与系统”项目联合实施单位中央广播电视总台国家广播电视总局广播电视规划院北京大学北京数码视讯科技股份有限公司北京歌华有线电视网络股份有限公司中国有线电视网络有限公司北京京东方显示技术有限公司新奥特（北京）视频技术有限公司利亚德光电股份有限公司成都索贝数码科技股份有限公司2020年新型基础设施建设工程（宽带网络和5G领域）“5G+4K/8K超高清制播示范平台”项目联合实施单位中央广播电视总台 华为技术有限公司 国家广播电视总局广播电视规划院北京数码视讯科技股份有限公司 广东省超高清视频创新中心 中国移动通信集团有限公司资料来源：科技部、央视新闻、市场研究部图29：冬奥超高清8K数字转播技术与系统 图30：5G+4K/8K超高清制播示范平台资料来源：中央广播电视总台、市场研究部 资料来源：中央广播电视总台、市场研究部3.2、直播星市场空间巨大，公司DCAS等多个产品将受益直播星是国家重点工程，助力决胜全面建成小康社会、精准扶贫、乡村振兴战略。“直播星”全称为“直播卫星公共服务”，为贯彻落实2018年全国宣传思想工作会议精神及习近平总书记重要讲话精神，由中宣部、国家广电总局联合发起，目的是推动直播卫星广播电视高质量发展和创新性发展，解决盲点村、户的收视问题，推动城乡广播电视公共服务均等化。通广播电视是脱贫攻坚项目的重要内容，直播星助力决胜全面建成小康社会、精准扶贫、乡村振兴战略。目前，直播卫星公共服务初步建立了覆盖广泛、便捷高效的服务体系。25图31：直播星专营服务网点布局图 图32：直播星发展方向资料来源：广电总局、市场研究部 资料来源：广电总局、市场研究部新一代直播卫星广播电视系统围绕国产化和高清化。在广电总局的统一部署下，为满足直播卫星的发展和国家对国产商用密码应用的要求，卫星直播中心联合广科院组织研发了新一代直播卫星直播广播电视系统。新一代直播星的突出特点是采用北斗定位系统、可下载条件接收系统DCAS以及智能电视操作系统TVOS。采用北斗卫星定位将使得终端定位更加精确；采用国产密码体系，更加安全可靠。提供的节目将以高清化为重点，重视终端向支持4K、8K超高清解码转变。图33：新一代卫星直播广播电视发展历程资料来源：广电总局、市场研究部直播星的服务涉及前端安全保护系统、卫星链路传输数据、终端信号接收、再通过机顶盒在用户终端（电视机）显示。目前国家正在积极推动部署4代机顶盒，4代机的特点芯片国产化+高清化+TVOS国产智能操作系统+前端加密替换DCAS系统+北斗的定位系统。26图34：直播星服务工程示意图资料来源：公司公告、市场研究部公司产品可广泛应用于直播星，是直播星两家DCAS供应商之一。DCAS是我国自有的安全标准体系，运用在直播星以确保合法用户可以接收到合法的节目内容，保证视频安全传输。DCAS需要前端和终端配合才能使用，前端用在直播卫星链路上，终端用在4代机顶盒上解密使用户正常收看节目。2019年12月，公司入围新一代卫星直播广播电视可下载条件接收系统服务支撑项目，成为直播星仅有的两家DCAS供应商之一。2020年6月，数码视讯中标“国家广播电视总局广播电视卫星直播管理中心高清节目复用及转码设备采购”项目，为卫星直播管理中心提供了一套完整的高清直播系统并顺利上线。公司面向广电行业产品齐全，产品可广泛应用于直播星。图35：公司入围新一代卫星直播广播电视可下载条件接收系统服务支撑项目资料来源：广电总局广播电视卫星直播管理中心、市场研究部直播星四代机DCAS系统市场逐步释放。国家倡导视频高清化和国产化，而用户端（机顶盒）目前仍处于以标清为主的阶段，因此显示出巨大的升级换代需求。27官方发布直播星目前有1.42亿用户，该数字还在持续增长，四代机将逐步取代三代机。截至2020年10月，全国已生产新一代终端设备403542台，新一代终端用户累计开通115893户。公司国密安全产品DCAS发货逐渐放量，四代机适配的安全产品毛利较高，直播星DCAS带来的市场的机遇类比公司前十年在有线电视行业的发卡规模，公司看好直播星领域的市场前景并将作为重点业务部署。3.3、低毛利率业务收缩接近尾声，2021年业绩有望爆发IPTV接收终端等毛利较低的相关产品已经收缩到接近尾声，毛利率有上升趋势。2019年，公司努力优化业务结构，缩减IPTV接收终端等毛利较低的相关产品，转而加大对超高清视频、CDN及全媒体平台建设等产品的资金投入，力争甩掉“包袱”轻装上阵。2019年公司已披露的毛利率较2018年已经有所上升，业务结构调整也导致应收账款有进一步改善。在超高清编视频方面，公司的毛利率居于国内外可比公司前列。表12：超高清视频产业的典型国内外可比上市公司相关产品的毛利率（2017-2020H1）公司主要产品2017年2018年2019年2020上半年数码科技数字电视系统及服务64.77%69.63%73.36%70.04%捷成股份音视频整体解决方案30.16%25.56%24.44%22.32%大恒科技电视数字网络编辑及播放系统51.28%47.82%50.22%52.80%当虹科技智能视频解决方案70.95%66.75%57.98%佳创视讯系统集成设备14.56%21.39%24.31%20.59%系统软件产品66.00%60.63%41.83%爱立信综合毛利率22.13%32.35%37.33%43.09%Ate