东北制药财务报表分析

期末案例分析：东北制药财务报表分析目录东北制药介绍················································31、东北制药介绍················································32、医药行业五力模型分析········································32.1、新进入者威胁············································32.2、现有竞争者之间竞争········································32.3、购置商讨价还价能力·······································42.4、供给商讨价还价能力········································42.5、代替品威胁················································4二、东北制药会计分析·············································41、VC回归给东北制药带来主要变动·································52、营业收入与应收账款分析·········································63、资产减值损失明细················································64、现金流量分析·····················································75、分红扩股策略分析···············································8三、东北制药财务分析················································91、与过去相比纵向分析············································91.1、财务报表分析··················································91.2、利润表分析····················································92、比率分析·····················································102.1、杜邦分析·····················································102.2、赢利能力分析················································102.3、经营能力分析················································112.4、偿债能力分析················································112.5、发展能力分析················································12四、总结····························································12东北制药介绍东北制药介绍东北制药是我国大型医药生产基地之一，其关键企业东北制药总厂成立于1946年，是我国最早制药基地之一。在1993年经过股份制改造，合并入沈阳第一制药厂等企业，成立股份制企业，并在1996年在深圳证券交易所上市。东北制药是中国500强企业之一、中国制造业500强企业之一。，“东北药制”被瑞士达沃斯世界经济论坛和世界品牌试验室评为中国500最具价值品牌之一；作为国有大型制药企业，企业上市也带着国企解困原因，所以在上市以后企业业绩并不理想，上市第二年就亏损，随即几年利润一直维持在1000万元左右，而且企业和母企业之间有大量关联交易，财务透明度不够。在企业把维生素C经营性资产注入上市企业以后，逐步理顺了企业和母企业关系，企业治理结构有很大程度改进。伴随维生素C（VC）价格大幅上涨给企业带来了高额收益以后，企业能够清理历史上坏账，轻松上阵来面对医药行业改变带给企业机遇与挑战。制药行业五力模型分析2.1、新进入者威胁。对于医药企业而言，因为具备资金技术密集型等专业性及特殊性，所以与其余行业相比其进入壁垒较高。首先是来自政府行政管理方面壁垒，药品作为特殊商品，直接关系到使用者生命安全，医药行业生产受到国家药品监督管理部门严格控制，其行业内企业均要进行资格审核和获取许可证，新药注册生产方面，因为也存在一定行政保护，使原有制药企业拥有较强垄断优势。其次，由医药产业规模经济所带来壁垒，新进入医药企业难免要面临一个很大考验。第三来自于资本需求壁垒。因为国家提升了医药产业进入门槛，所以相关带来了在开启资本方面更高要求，建设符合要求生产厂房和生产线需要大量资金支持，产品投入市场前企业还需要支付大量广告、宣传等费用。另外，购置者对于药品品牌忠诚度也是新进入制药企业需要克服一个障碍。不过，虽进入医药产业壁垒重重，但因为我国药品消费市场潜力巨大且医药产业回报丰厚。因而近年来一些财力雄厚大集团比如华润集团、联想集团等纷纷控股收购医药企业国外更多医药巨头也试图经过独资或合资方式进入我国医药市场。新进入者使整个医药市场原有竞争变得更为激烈2.2、现有竞争者之间竞争2.2.1、国内医药企业与国外医药企业之间竞争。统计数据显示：药品生产数量仅占20%左右外资与中外合资企业，其实现工业产值就占到了全国医药工业总产值40%以上。利润连续5年超出我国医药全行业利润二分之一.国外制。药巨头凭借在资本实力和创新能力等方面绝对优势，正逐步扩大在我国药品市场中影响力，无疑成为了我国医药企业强劲竞争者。而且伴随我国进入WTO关税减免、非关税壁垒废除、国外医药企业还会给我国医药产业带来更大冲击。2.2.2、国内医药企业之间竞争。在我国现有医药生产企业中，拥有自主知识产权品种厂商少之又少，产品同质化现象相当严重，相同药品就有几十家乃至几百家医药企业同时生产，从而造成了医药企业之间竞争越发激烈。国内医药产业竞争项目和范围已经经历了从简单数量竞争到质量竞争，从提升经济效益竞争到垄断市场份额竞争，从产业局部企业竞争到整个医药产业链竞争等多个改变。竞争程度甚至达成了白热化，在这种情况下，部分企业甚至采取了“挂金销售”“回扣返利”等不正当竞争伎俩，严重干扰了整个医药市场正常竞争。2.3、购置商讨价还价能力对于医药企业来说，其购置商主要为药品批发企业、医疗机构以及药品零售商。药品批发企业一直都是医药企业产品主要流向，其在与不一样卖方交易中积累了丰富经验，掌握了大量信息，且医药企业之间产品差异化小，因而批发企业具备相当议价优势。近几年来，我国药品批发企业向着规模化、联盟化方向发展，国药集团等大型药品商业企业在市场中占份额不停扩大，从而使医药企业在这场贸易博弈中地位深入下降，医疗机构和零售药房作为整个销售步骤终端，能够直接接触消费者，所以具备引导用药消费能力，在与医药企业谈判中具备绝正确优势，也有着很强议价能力。2.4供给商讨价还价能力供给商议价能力直接影响着医药企业生产成本。医药供给商包含：原料药及辅料生产厂家、能源提供商等等。我国是全球主要原料药出口国，拥有大量原料药生产厂商。为了争夺相对固定市场，原料药行业竞争也异常激烈。因而在原料药采购议价方面，医药企业占据一定优势。而能源价格由国家相关机构统一要求，医药企业并无与之议价能力。自以来，各种原材料以及能源价格猛涨，致使整个医药供给链各个步骤价格上涨。这无疑使举步维艰医药企业雪上加霜。2.5代替品带来威胁药品作为特殊商品，具备极强专业性，其作用并不能经过保健品或医疗器械等其余产品所代替。因而，代替品较为局限，由此对医药产业竞争所带来威胁较小。东北制药会计分析分析背景：本文会计分析选取是——财务数据。8月，以刘震为首新一届领导班子上任，处理了企业VC回归问题。，东北制药实现营业收入37.06亿元，同比增加77%；实现营业利润10.2亿元，同比增加97%；实现净利润4699.32万元，同比增加92%。VC注入为企业带来快速发展动力，伴随不停升级和技术改造，企业现在VC生产能力已经提升到2.3万吨。从到，企业利润一直大幅增加，不过以来企业增加放缓，销售已经成为制约东北制药发展关键性原因。本文主要围绕VC这一主营业务经营性资产注入上市企业以后，东北制药财务情况改变。VC回归给东北制药带来主要变动东北制药于年7月1日接收东药集团VC相关资产与负债，该VC相关资产与负债形成一项业务，属业务合并，适适用于同一控制下企业合并。该项主营业务回归东北制药后改进了企业治理结构，对东北制药财务账款造成了较大影响，也为东北制药以后利润增加做出来很大贡献，以下分析一下VC业务回归对东北制药影响。 单位：元东北制药资产2,250,177,256.743,051,278,407.034,103,989,059.496,078,927,987.90负债1,288,778,236.272,162,056,608.242,529,449,366.754,025,348,258.05存货434,661,770.10587,089,392.87673,141,915.88659,686,655.24营业收入2,093,945,391.263,706,074,485.904,609,773,178.825,093,588,302.08营业成本1,650,073,491.552,983,679,180.573,031,523,674.243,535,871,708.57营业利润51,830,319.14101,977,963.55494,952,952.86532,400,415.24资产与负债：VC回归后，东北制药资产和负债分别增加35.6%、67%，其中，因为VC回归发生资产和负债分别有702,747,863.96、923,835,375.16，分别占资产和负债31.2%、71.6%。二季度末，VC资产注入上市企业，带来了9.24亿元负债，使得企业资产负债率从注入之前57.2%上升到70.86%，而且这9.24亿元负债基本上都是有息负债，加重了企业财务负担。不过伴随维生素C价格快速上涨，维生素C资产仅在就能给企业带来近10亿元毛利，基本上能够覆盖VC资产有息负债，所以VC资产注入给企业改进资产负债表带来了契机。存货：存货增加率为35.25%，主要原因是VC资产回归，期末各项存货中均含有VC系列产品投入到产出各形态实物资产，其中库存商品中VC系列产品28,209,649.39元；另外，从到，在企业规模不停增加情况下，存货没有显著上升，表明企业存货控制很好。营业收入、营业成本与营业利润：营业收入、营业成本和营业利润在增加率分别为：77%、80.78%、98%。7月，VC产品回归股份企业。该产品销售收入占企业全部产品销售与毛利比重达成29.33%，销售规模是上年同期1.82倍，是企业产品中规模和赢利增幅较大产品，且市场份额稳定，产品销售单价呈“恢复性”回升态势。营业收入与应收账款分析单位：百万东北制药营业收入2,093,945,391.263,706,074,485.904,609,773,178.825,093,588,302.08营业成本1,650,073,491.552,983,679,180.573,031,523,674.243,535,871,708.57应收账款594,021,381.13646,175,676.25508,678,025.58700,428,891.05应收票据61,295,411.4282,458,785.61199,024,739.35110,372,993.95其余应收款151,682,699.04221,148,632.2790,753,924.8649,231,736.63应营收比率38.50%25.66%17.23%16.86%经过上表我们能够看出，从到，该企业应营收比率大幅度下降，也就是说，该企业（应收账款+应收票据+其余应收款）占营业收入比率越来越少，也就是说，在营业收入中拿到真金白银比率越来越多，可能含有水分越来越小，所以表明，该企业业绩越来越好，而且粉饰财务报表可能性很小。3、资产减值损失明细。项目坏账准备194,645,664.39321,716,003.86495,645,567.03498,511,302.68存货跌价准备26,237,029.5431,202,707.1127,911,322.0226,605,079.99长久投资减值准备12,085,083.0812,085,083.0812,335,083.0812,085,083.08固定资产减值准备10,992,284.221,751,100.641,751,100.64457,305.18总计245,902,518.47368,621,757.39546,073,626.62546,089,324.78比率分析：项目坏账准备76.38%87.22%90.66%91.2%存货跌价准备10.24%8.42%4.94%4.76%长久投资减值准备4.72%4.48%2.19%2.19%固定资产减值准备3.97%0.24%0.180.083%总计年增加率50.2%43.36%0.002%初略分析：从上面两张表格可见，东北制药资产减值总额在发生了大幅度上升，、处于比较平稳状态，其中，坏账准备占资产简直总额百分比最大，而且有不停上升趋势，固定资产减值准备近近几年来有下降趋势。不一样年份坏账准备计提政策分析（备抵法）（备抵法）（备抵法）（备抵法）信用期内按应收款项期末余额13％计提，对应收款项可收回性与其余各项应收款项存在显著差异按个别认定法计提坏账准000信用期－1年以内2221-2年5552-3年2020203-4年301001004-5年401001005年以上50100100，东北制药坏账准备计提标准为应收款（应收账款和其余应收款之和）期末余额13%，这种计提方法没有很好地反应应收款实际情况，，东北制药变更了其坏账准备计提政策，依照不一样账龄采取不一样比率计提，这是比较科学方法。坏账准备计提政策变更造成了资产减值总额大幅度上升。，东北制药再一次变更其坏账准备计提政策，其中一个亮点就是3年以上账龄应收款计提百分比为100%，坏账准备计提政策变更比按原计提百分比多计提坏账准备190,800,081.82元。这也是资产减值总额增加主要原因，坏账坏账准备计提整整没发生改变。除了经过变更坏账准备政策增加资产减值总额，东北制药还清理账务，年核销坏帐1000万。年再次核销坏账4200万。企业能够大规模计提和核销后还是实现了令人瞠目标增加，说明企业确确实实挣了大钱，充分计提和核销，一是能够填补历史欠账，增强财务真实性；二是能够降低所得税支出。4、现金流量分析东北制药货币资金213,994,147.82319,384,356.97768,002,733.621,764,028,594.50经营活动产生现金流量净额-105,997,753.35198,560,972.15709,025,038.47615,905,583.38投资活动产生现金流量净额-39,468,315.48-65,465,178.02-315,311,882.86-519,835,301.85筹资活动产生现金流量净额-11,666,730.80-33,018,559.74-142,707,913.20891,999,808.45现金及其等价物净增减额-157,132,799.63100,075,715.36251,003,826.13988,072,556.15短期借款481,995,000.001,327,735,000.001,507,793,096.031,609,270,000.00长久借款70,000,000.0055,000,000.006,000,000.00420,000,000.00从表格中货币资金和经营活动现金流量净额、筹资活动现金流量净额三项指标来看，东北制药经营情况非常好，经营活动产生现金流净额不停大幅增加，货币资金更是大幅增加到17亿，现金充沛，能够缓解企业先进压力。因为整体搬迁和购置新机器设备，东北制药这几年投资活动现金流净额一直为负，整体搬迁对于东北制药来说充满了挑战，尤其是年，原药生产搬迁工作开始。因为VC生产一直处于限产保价，开工不足局面，所以假如处理得当应该不会影响企业销售业绩。从表中能够看出，东北制药一直是短期借款较多，长久借款较少，因为短期借款利息率要低一些，这种安排有利于节约财务费用，不过财务安全性要差一些，即使作为沈阳大型国有企业，发展又正处于上升势头，贷款不成问题，东北制药或者能够适当增加其长久借款。5、分红扩股策略分析（怎样回报投资者？）东北制药近几年分红扩股情况时间分配方案现金分红金额万元现金分配占净利润比率每股收益（元）不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本000.0650每10股派现金股利0.70元（含税）。2126.6744.75%0.1560每10股派现金股利1元（含税）。3338,099.32%1.1600每10股派发觉金红利1.20元（含税）40,057,199.768.4%1.43从上表可见，东北制药在分红上并不显得很大方，这主要是由以下三种原因造成：企业多年积累欠账要还，企业迫切需要做实账目；企业整体搬迁需要大量资金进行厂房设备建设；因为现在东北制药集团实际情况，回报企业大股东方式不是分红，而是不停购置盘活大股东劣质资产。所以，股东并没有经过企业分化方式取得很大收益，不过，股东却能够经过股票取得收益，从上表可见，东北制药每股收益近几年来不停增加，说明其股价走势强劲，为股东赚取了很大收益。东北制药财务分析。与过去相比纵向分析1.1、资产负债表分析：资产3,051,278,407.034,103,989,059.496,078,927,987.90负债2,162,056,608.242,529,449,366.754,025,348,258.05全部者权益889,221,798.791,574,539,692.742,053,579,729.85资产负债率70.8661.6366.22流动比率0.961.051.34速动比率0.680.771.09分析：近三年来，东北制药总资产、负债全部者权益都在不停增加，资产规模增加主要是因为货币资金、应收账款、固定资产增加，固定资产大幅增加是因为因为企业整体搬迁增加了很多在建工程。资产负债率正在降低，表明负债增加率高于资产增加率，而负债增加主要是因为应付账款、其余应付款增加，其余应付款主要是指整体搬迁项目标专题资金应付款，所以其数额增加加大。流动比率和速动比率正在增加，表明其流动资产百分比正在增加、存货管理能力正在提升。1.2、利润表分析：营业总收入3,706,074,485.904,609,773,178.825,093,588,302.08营业总成本3,604,134,076.584,114,822,815.954,561,575,572.14净利润46,993,239.21357,937,220.69476,083,771.47每股收益0.1561.161.43营业总收入同比增加率(%)76.9924.3810.5归属母企业股东净利润同比增加率(%)93.365633.06净资产收益率同比增加率(%)2.8326.883.56销售净利率(%)1.277.769.35总资产酬劳率(%)7.4916.9213.16分析：近三年来，东北制药营业总收入、总成本、利润率都在不停增加，不过增加速度有所减缓。净利润在实现676.08%增加，主要是因为VC业务完全回归及VC价格大幅度上升。从各个指标来看，东北制药放慢了发展速度，主要是因为发展势头太猛以及市场已经消化VC价格上升。每股收益不停增加，表明企业盈利能力不停增强。营业收入同比增加率同比增加率有所下降、净利润同比增加率起伏加大、净资产收益率同比增加率起伏也较大、销售净利率稳步上升、总资产酬劳率有所起伏。以上指标出现异常是因为企业业绩出现大幅度增加。总体而言，东北制药盈利能力很好。比率分析2.1、杜邦分析东北制药净资产收益率（平均）0.02%6.09%29.22%26.52%销售净利率0.32%1.27%7.76%9.35%资产周转率0.861.41.291权益乘数2.383.432.612.96分析：净资产收益率总体呈上升趋势，07、08增加率更高达303.5%、379.8%，说明这两个时期企业处于快速发展阶段，净资产收益率略有下降，企业发展势头有所减缓。销售净利率一直呈上升趋势，07、08、增加率分别为：296.8%、511.02%、20.48%，表明销售收入占净利润百分比越来越大。资产周转率在前三年呈上升态势，有所下降，权益乘数总体上展现较平稳状态，最高，高达3.43，这一年负债较多是因为VC业务回归带来负债高达9亿多，所以负债较高。2.2、赢利能力分析与竞争对手比较（东北制药属于医药行业化学制药行业，所以选取太极集团、哈药股分、华北制药与之进行对比分析。）数据销售毛利率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%)东北制药32.9611.009.3622.03太极集团23.580.910.602.99哈药股分32.359.057.1812.58华北制药30.00-15.56-7.50-82.87行业平均水平30.859.959.8115.92分析：从总体上来说，东北制药销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率都高于其余三个竞争对手及行业平均水平。销售毛利率四个企业相差不多，这是医药行业固有特点，我国制药行业企业专利权并不多，企业生产产品具备一定相同性，所以，企业自主定价权较弱，造成销售毛利率相同。东北制药销售净利率远远高于太极集团与东北制药，略高于哈药股分，表明其销售收入占净利润百分比较高，赢利能力强。总体而言，相对于太极集团、哈药股分、东北制药三个竞争对手，东北制药具备较高赢利能力。2.3、经营能力分析数据应收账款周转率(次)存货周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)东北制药6.694.342.230.85太极集团9.644.403.350.66哈药股分5.233.341.390.79华北制药3.692.943.340.48行业平均水平7.323.95990.7892分析：东北制药应收账款周转率略高于哈药股分、东北制药，低于太极集团。说明太极集团应收账款管理能力较高，东北制药没有很好地应收账款管理能力主要是因为关联企业较多造成应收账款收回有一定困难。医药行业存货周转率差异性并不是很大，企业存货管理水平比较一致。总体而言，东北制药经营能力在太极集团、哈药股分、东北制药三个竞争对手中属于中上水平，而且略高于行