纳芯微研究报告隔离芯片领跑者汽车电动化驱动高成长

纳芯微研究报告-隔离芯片领跑者汽车电动化驱动高成长1.不忘初心十年磨一剑，致力打造芯片领军者1.1三大产品齐发力，已获客户高认可苏州纳芯微电子股份有限公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。公司成立于2013年5月，2016年4月整体变更为股份有限公司，2016年8月在新三板挂牌，为配合公司战略发展规划2018年9月终止挂牌。公司技术不断突破，先后获得“中国半导体MEMS十强企业”、“2021年度中国创新IC设计公司”、“2021年度中国IC设计成就奖之年度最佳功率器件奖（NSi6602）”等荣誉称号。主要产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，可供销售产品型号超800款。凭借从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力以及对客户应用场景的精准把握能力，公司已与中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份等客户建立深度合作。车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。1.2.前沿技术保驾护航，营收归母强势上涨公司收入规模及利润规模呈现大幅上涨。2021年实现营业收入约8.62亿元，同比上升256%，实现归母净利润2.21亿元，同比上升334%。得益于长期的研发投入和技术积累、芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求，公司信号感知、隔离与接口、驱动与采样等主要芯片产品在各领域取得较大增长。分业务来看，公司信号感知芯片、隔离与结构芯片业务收入倍速增长，驱动与采样芯片完成市场导入后逐步发力。2021H1，信号感知芯片实现营收0.97亿元，公司各类信号调理ASIC芯片在相应下游应用领域均保持快速增长趋势，尤其是TWS耳机等消费电子市场的持续增长。2021H1，隔离与接口芯片、驱动与采样芯片分别实现营收1.65、0.77亿元，主要受益于两类产品在电力储能、光伏、功率电机驱动、新能源汽车等应用领域业务的明显增长。毛利率高位稳定，持续加大研发投入。公司毛利率长期维持在50%以上，主要得益于国内竞争对手较少、自身高集成度、小型化产品具有的高附加值、同时与客户合作早具有先发优势。2021年，公司投入1.07亿元研发费用，同比增长174%。未来，公司将继续增加研发投入，以保证新品研发速度及满足下游客户快速产生的新需求。1.3.股权架构清晰利决策，高管学历加持稳经营王升杨、盛云、王一峰直接及间接持股46.35%，为公司控股股东及实控人。三人在分别负责公司管理、研发、销售等核心业务板块，各方合作密切、互相信任。为了优化内部管控及维持公司控制权稳定，三人于2016年3月及2020年9月签订《一致行动人协议》，。公司下设纳矽微、远景科技、纳芯微（深圳）、海春微等5家全资子公司，并控股襄阳臻芯传感科技有限公司。现任管理层学历高、技术硬、稳定性强，为高质经营、高效管理奠定坚实基础。王升杨毕业于北京大学，半导体设计工程师出身，十几年来深耕电子行业，从业履历丰富，2013年9月至今任公司董事长兼总经理。副总经理盛云为复旦大学硕士学历，兼任公司研发负责人，拥有较强的专业背景与卓越的公司管理能力。其余管理层也多深耕行业，部分兼任高级技术人员，既了解市场业务又具备公司管理实战经验，易于高效做出管理决策。2.纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场2.1.信号感知芯片：多品类覆盖，车规级认证在信号感知方向，传感器是将现实世界的信号转化为数字世界信号的装置，是数字世界信号处理的起点。一个完整的传感器由前端的敏感元件和后端的信号调理ASIC芯片构成，由于敏感元件存在非线性或受温度影响较大等特点，需要信号调理ASIC芯片对敏感元件输出的电信号进行调理。ASIC芯片是传感器系统的核心部件。ASIC芯片即专用集成电路芯片，是指依产品需求不同而定制的特殊规格集成电路芯片产品。区别于传统的分立器件方案，公司的传感器信号调理ASIC芯片将自主设计的各个电路模块集成至一颗芯片中，能够实现传感器信号的采样、放大、模数转换、传感器校准、温度补偿及输出信号调整等多项功能，性能和成本都得到了大幅优化。随着下游行业的迅速发展，终端市场对传感器的需求大幅提升，信号调理ASIC芯片的市场也随之增长。传感器主要应用于以下领域：1）消费电子：MEMS传感器消费电子类下游产品智能手机、平板电脑、可穿戴设备整机产量的增长，以及整机产品中硅麦克风、加速度传感器、陀螺仪等的渗透率进一步提高，带动了相关MEMS传感器行业需求的增长。2）工控领域：传感器及其信号调理ASIC芯片产品在工业领域应用广泛，其作为过程控制和测量系统中的前端元件，被大量应用于工业自动化中的测量、分析与控制等环节。3）汽车电子领域：汽车传感器的前端敏感元件通常将测量的压力、位置、角度、距离、加速度等信息转化为电信号，由传感器信号调理ASIC芯片对其进行放大、转换、校准等操作后，向汽车电子控制器输出准确的信号。根据博世（BOSCH）估计，目前一辆汽车上安装有超过50个MEMS传感器，其中应用较多的是加速度、压力传感器及陀螺仪等传感器。根据赛迪顾问的数据，2016年中国MEMS传感器的市场规模为363.3亿元，2019年市场规模增长至597.8亿元，赛迪顾问预计2022年市场规模将增长至1,008.4亿元。从细分领域来看，射频MEMS以25.9%的比例成为2019年最广泛应用的MEMS产品，MEMS压力传感器19.2%，位居第二，排名三至四位的分别是IMU惯性传感器、MEMS麦克风传感器，市场占比分别为8.9%和7.1%。信号调理ASIC芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，其市场规模也随着MEMS传感器的发展而逐年扩张。国外具备传感器信号调理ASIC芯片设计能力的公司包括BOSCH（博世）、ST（意法半导体）、NXP、Infineon等业内龙