电力设备及新能源行业专题报告22Q1基金持仓分析

电力设备及新能源行业专题报告-22Q1基金持仓分析1仓位稳于高位，仍处超配水平1.1.电新持仓稳于高位，行业龙头仍为配置重点电新板块2022Q1基金持仓维持高位，仍处超配水平。基金2022Q1季报已经披露完毕，根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们选取相同的数据口径进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，2022Q1中信电新行业基金持仓比重为14.49%，环比+2.58Pcts，同比+6.93Pcts；中信电新行业市值在A股总市值的比重为7.21%，环比0.48Pcts，同比+1.95Pcts。相较于中信电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓处于超配水平。考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的305支股票进行统计，结果显示2022Q1电新板块基金持仓占比为20.86%，环比+2.19Pcts，同比+9.59Pcts；电新行业市值在A股总市值的比重为10.14%，环比-1.1Pcts，同比+2.42Pcts。相较于电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓仍稳定维持在超配水平。电力设备与工控板块小幅下降，新能源车和新能源发电小幅提升。分板块来看，新能源发电持仓占比从2021Q4的6.09%上升至2022Q1的6.80%；新能源汽车基本维持上季度的高配置水平，从10.58%上升至12.69%；电力设备与工控板块从2021Q4的2.11%小幅下降至1.41%。电新行业整体持仓从18.67%上升至20.86%。持仓公司集中度提高。2022Q1电新板块持仓市值约为6467.73亿元。从持仓市值前十的公司来看，宁德时代、隆基股份仍为电新板块前二重仓股。集中度方面，2022Q1的集中度有所提高，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为60.14%，环比增加6.06Pcts；若从TOP20持仓市值来看，则占电新总基金持仓市值的78.68%，环比增加5.51Pcts。龙头配比短期调整，但仍处于领先地位。2022年以来受到宏观市场因素及供应链价格博弈因素扰动，电新板块出现一定调整，整体持仓市值环比下降，但比重仍处于高位。从加减仓排名情况来看，行业龙头公司虽较上季度持股总市值稍微回落，但仍处于领先水平。总体来看，新能源行业一季度仍维持较高景气度，基本面无忧，预计随着市场因素转好及产业链供需关系稳定，板块估值将回归合理区间。1.2.光伏和新能源车持续引领基金持仓光伏和新能源车两大板块继续引领基金持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看，总体格局较为稳定，宁德时代和隆基股份稳居前二，比亚迪反超亿纬锂能回到第三。除此之外，一体化光伏组件公司晶澳科技进入前十，锂电材料环节赣锋锂业退出前十。以基金持仓市值测算，电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了93.42%，继续引领板块持仓。新能源汽车：一季度来看，比亚迪大幅增持，排名上升至第二位，具备全球竞争力的电池龙头公司仍更受青睐。从集中度来看，新能源汽车产业链基金持仓的集中度有所上升，前十名基金持仓占新能源汽车产业链基金总持仓比重为78.79%，环比增长12.30Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓比重为12.69%，环比增长2.10Pcts。新能源发电：集中度有明显提高，前十名基金持仓占新能源发电产业链基金总持仓比重为82.70%，环比增长15.78Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓比重为6.80%，环比增长0.71Pcts。从具体排名来看，前五名地位稳固，隆基股份仍稳居首位，光伏逆变器龙头阳光电源保持第二，中环股份大幅增持，位居第六。电力设备和工控：一季度以来持仓则稍有回落。汇川技术和正泰电器稳居前二，国网信通、新雷能跻身前十。集中度大幅提高，前十名基金持仓占电力设备和工控产业链基金总持仓比重为87.14%，环比增长24.18Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓比重为1.41%，环比下降0.70Pcts。2新能源汽车：四月拐点已至，新能车真实需求不减2.1.2022年Q1新能车市场延续高景气22年Q1新能源汽车延续快速增长势头。根据中汽协数据，3月新能源车产销分别完成为46.5万辆与48.4万辆，环比增长25.4%和43.9%，同比上升114.8%和114.1%；一季度累计产销量分别为129.3万辆和125.7万辆，同比累计增长分别为142.0%和138.6%。一季度新能源汽车零售整体明显增量，继续保持高速增长，表现优于传统汽车。新能源汽车市场渗透率高位攀升，新能源化转型进程提速。根据乘联会，批发层面，2022年3月份新能源车厂商批发渗透率达25.1%，较2021年3月11.1%的渗透率提升了14个百分点，较今年2月21.8%渗透率上升了3.3个百分点，3月新能源乘用车批发量达45.5万辆，同比环比分别增长122.4%和43.6%。零售层面，3月新能源车厂商零售渗透率达28.2%，较2021年3月10.6%的渗透率提升17.6个百分点，较今年2月21.8%渗透率提升了6.4个百分点。整体上看，22年新能车渗透率较21年有明显提升。随着新能源汽车普及率加速，生产资料购车拉动传统车换购需求较强，新能源乘用车市场批发零售渗透率在维持高位的基础上进一步攀升，新能源汽车重塑汽车行业格局步伐加快。2.2.上游价格：碳酸锂拐点隐现，22Q3供应释放确定碳酸锂价格步入回调期。碳酸锂从21年年初6万/吨上涨至最高价50.3万/吨，涨势凶猛。本周碳酸锂2206收盘价443.5千元/吨，月涨跌幅-7.31%。3月17号，相关部门对部分锂盐企业进行约谈，会议主要在于摸底行业现状，促进锂价的合理平稳进行，保障锂电产业良性可持续发展。随2-3季度上游产能释放，碳酸锂格将逐步回调，中游电池/材料厂商压力有望减小，盈利能力或将改善。2.3.展望：内在需求真实，维持22年销量预期2021年中国新能源车销量352万辆，同比增长157%，预计2022年新能源车销量550万辆，同比增长59%。中长期来看2021-2022年双积分趋严，补贴延期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升。我们预计2022年特斯拉上海工厂产能放量，年销量90万辆，同比增长86%，比亚迪

EV和DMi两线并进，年销量达150万辆，同比增长102%。3新能源发电：路线坚定，风光处处好3.1.光伏：Q1淡季不淡，需求有望环比加速2022年Q1硅料价格持续上升，预计价格可能在5月底有所调整。2021年12月至年底，硅料价格开始向下调整，年底价格较最高点累计跌幅曾一度达到15%。而今年年初以来，硅料价格一路走高，到目前已比年初增长超过7%。从需求侧来看，主要原因在于Q1需求淡季不淡，海外表现为主要市场印度等需求增长，加之国内用户侧装机需求旺盛；而供给方面，自21Q4以来，虽然包括通威、大全、保利协鑫、亚洲硅业、新特能源等在内贡献的20万吨硅料新增产能陆续投产，但扩产产能释放进度不及预期，导致实际供应量增长不及预期。据硅业分会统计，国内Q1供给量为16万吨左右，因此2022年年初以来，硅料价格持续小幅上升。展望2022Q2，考虑到俄乌战争背景下进口量可能有所减少，但随着国内产能逐步释放，我们预计国内供应量略有增加。据硅业分会统计，Q2国内大概供给18万吨左右。而需求侧Q2海外市场需求主要来自印度，国内由于价格走高，需求较Q1略有下降。同时由于印度零关税窗口期在5月份即将结束，因此我们判断硅料价格在5月底可能下降。下游需求旺盛，带动玻璃\硅基组件\电池片等环节价格也有所上涨。尽管全球光伏组件售价从去年下半年出现上涨，但海外主要市场印度从2021年7月至2022年4月的零关税窗口期推动印度光伏组件进口量不断增加，在2021年11月进口高达2GW的光伏组件。目前印度的发电厂正在利用零关税窗口期，努力完成建设因2021年新冠疫情而被迫推迟的项目。同时在2022Q1，为提前布局夏季新增装机需求，缓解2021年三四季度因新冠疫情导致的项目运营资本积压，印度市场在维持组件高进口量的同时正向盈利能力更高的大尺寸组件和双面光伏技术快速转型。日本、波兰等西方国家光伏储能政策的补贴退坡引起的抢装潮也促进了海外装机需求的增长。截至4月目前，3.2mm玻璃均价已经从2021年年底的25.5元/平米上涨至27.5元/平米，涨幅约7.8%，2.0mm玻璃均价从2021年年底的20元/平米上涨至21.2元/平米，涨幅约6%。电池片方面，根据本年度数据显示210mm单晶PERC电池单价年初约1.03元/W，截至4月20日价格为1.16元/W，除在2月份有小幅度上升外其余时间价格均基本稳定，166mm单晶PERC电池则从1.05元/W上升到1.1元/W，涨幅约5%。我们判断，今年上半年硅料供给仍处于偏紧状态，但硅料新产能释放后，为激发更多的下游需求，预计硅料与组件价格会回落。由于终端需求锚定IRR，因此即使组件价格无法降低至1.6元/W，预计明年需求也将在1.8元/W大规模启动。我们测算，组件由2元/W回落至1.8元/W时，全国平均IRR提高1pct，近半数省级行政区地面电站IRR已超过5%。从国内需求来看：光伏发电集中式与分布式共同推进，户用装机占比显著提升，总体需求高景气。根据国家能源局数据，2021年国内光伏新增装机55GW，较2020年增长12.4%。其中，分布式光伏新增约29GW，约占全部新增光伏发电装机的55%，历史上首次突破50%。2020年全国新增集中式光伏装机32.68GW，2021年同比降幅达36%。不完全统计，各省光伏电站配置规模（包括部分风电）合计89.28GW，已公布大基地规模超过60GW。截至2021年12月底，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为21.59GW，占总装机比重约41%。从月度数据上看，2022年1-2月国内光伏新增装机达10.86GW，同增234%，Q1新增装机达13.21GW，同比增长148%，国内光伏市场持续升温。出口数据亮眼，淡季不淡得到验证。海关发布3月电池组件与逆变器出口数据：电池组件出口262亿元，同比+86.5%，维持上涨态势，其中欧洲数据抢眼，西班牙、德国和荷兰单三月出口金额同比分别为+357%/102%/105%；3月逆变器出口30亿元，同比+51.8%，其中巴西单月出口3.57亿元，同比+147%。单季度来看，Q1组件与逆变器出口金额达729/84亿