欧科亿研究数控化国产化双轮驱动国产刀具“工匠”成长可期

欧科亿研究-数控化国产化双轮驱动国产刀具“工匠”成长可期1.

硬质合金刀具领先企业，卓越运营助力业绩高增1.1.

硬质合金刀具领先企业，借助数控刀具进入发展快车道公司是国内规模最大的硬质合金锯齿刀片企业。公司成立于

1996

年

1

月，主要从

事硬质合金制品和数控刀具产品的研发、生产和销售，经过多年的技术摸索，公司

已成功解决了硬质合金性能稳定性和精度一致性的控制难题，自主研制的不锈钢加

工用

PVD涂层刀片和钢件加工用

CVD涂层刀片等产品技术达到国际先进水平，已

经可以替代同类进口产品，数控刀具产品技术媲美日韩产品达到国际先进水平。目

前公司是国内硬质合金锯齿刀片销售规模最大的企业，国产数控刀片销售规模也排

名行业前列，技术水平行业领先市场地位稳固。2020

年

12

月，公司在上交所科创

板上市，成为国内首家以硬质合金刀具为主营业务的科创板上市公司。公司产品主要为硬质合金制品和数控刀具两类。公司营收主要来源为硬质合金制品

和数控刀具的销售，其中硬质合金制品分为硬质合金锯齿刀片、硬质合金圆片以及

其他硬质合金制品。锯齿刀片和圆片是公司最先切入的优势产品，行业技术领先，

销售规模一直保持较为稳定的增长，公司目前是下游客户最大的锯齿刀片供应商。

公司生产的数控刀具产品则主要为数控刀片，数控刀片是配套数控机床在机械加工

过程中所需的易耗品，近年随着机床数控化率提升以及国产替代加速，国产数控刀

片需求量巨大。2020

年公司硬质合金制品和数控刀具分别实现营收

3.97

和

3.03

亿

元，占公司总营收比重分别为

56.55%和

43.17%。锯齿刀片起家，近年借助数控刀具产品进入发展快车道。公司在发展初期坚持专注

行业细分市场，整合资源不断在锯齿刀片领域超越国内外竞争对手，逐步成为下游

客户最大的锯齿刀片供应商。2011

年公司开始进入数控刀片领域，得益于公司近十

年的刀片工艺技术积累和近年国产刀片进口替代进程加速，公司数控刀片产品销售

规模迅速增长至国内前三，数控刀具产品销售规模从

2017

年的

1.33

亿元增长至

2020

年的

3.03

亿元，年均复合增长率达

31.58%。近年公司数控刀具产品的快速增

长也助力公司进入发展快车道，2017-2020

年公司营业总收入年均复合增长率达

17.93%。2021

年

Q3

公司实现

7.59

亿元，较

2020

年同期增长

53.18%。袁美和与谭文清为公司共同实际控制人。公司董事长袁美和专业背景深厚，19

岁从

湖南工业大学冶金工程学院（原株洲冶金工业学校）粉末冶金专业毕业，后被分配

到

601

厂（现株洲硬质合金集团）研究所担任技术员、副主任和劳服培训中心副厂

长；此后在中南大学冶金专业获得大学本科学历。33

岁创办欧科亿并担任董事长兼

总经理。截至

2021

年三季度，袁美和直接持有公司

18.06%的股份，通过员工持股

平台株洲精锐间接持有公司

1.78%的股份；总经理谭文清直接持有公司

10.25%的股

份。双方合计直接或间接持有公司

30.09%的股份，签署一致行动协议是公司的共同

实际控制人。1.2.

运营管理能力优越，公司业绩高速增长费用率持续降低助力盈利能力提升，公司利润率整体稳定增长。整体来看，2017-

2021Q3

公司费用控制良好，各项费用率呈整体下降趋势。除了产能扩大形成规模效应之外，公司还通过采取扁平化管理架构提高管理效率以及优化负债结构降低融资

租赁利息费用等方式降低经营成本。2021Q3

公司管理费用率、销售费用率和财务费

用率分别为

7.35%、2.69%和

0.04%，均达到近年最低水平。整体费用率的降低也助

力公司盈利能力稳定提升，2021Q3

公司销售净利率

22.42%，较

2017

年的

11.49%

提升了

10.93

个百分点。资产负债结构健康稳健，偿债能力保障性较强。2017-2021Q3

随着公司业务规模不

断扩张和盈利能力增强，公司资产总额持续增长，其中

2020

年由于首发募集资金到

位以及公司实现经营利润，公司总资产达

16.22

亿元，较年初增长

60.97%。在资产

总额持续增长的同时公司资产负债结构整体保持稳健，2017-2021Q3

公司资产负债

率整体维持在

20%-30%左右；同时公司流动比率和速动比率也整体提升，2021Q3

流