银行信贷综合实验报告

-.z.银行信贷实验综合报告——深圳同兴达科技股份授信业务综合调查报告班级____金融11-1_____________勇_______**___09114173_______二零一五年一月八日深圳同兴达科技股份授信业务综合调查报告一、授信客户背景深圳市同兴达科技股份〔以下简称申请人〕前身是2004年4月30日设立的深圳市同兴达科技，申请人所属行业为电子、通讯行业。2014年3月14日，经过股份制改造后，整体变更设立股份，成立时注册资本6480万元，申请人现有股东11人，其中法人股东4人，自然人股东7人，发行人实际控制人为万锋、钟小平、李锋、刘秋香。发行人设立时的股东股权构造如下：股东名称持股数量〔万股〕持股比例〔%〕万锋钟小平李锋刘秋香泰欣德合伙合计6480备注：泰欣德合伙包括23名有限合伙人经过屡次增资与股权转让后，当前公司的股权构造为：前十大股东排名序号股东名称持股数量〔万股〕股权比例〔%〕1万锋2钟小平3李锋4刘秋香5泰欣德合伙6中比基金〔SS〕7章源投资8**资本9张进福10吴金钻合计申请人注册地和总部地址：深圳市龙华新区龙华街道工业东路利金城科技工业园3#厂房4楼。法定代表人为万锋，他也是公司的实际控制者。申请人主营业务为电子产品的技术开发、生产与销售；国内商业、物资供销业，货物及技术进出口。发行人主要从事研发、设计、生产和销售中小尺寸液晶显示模组，产品应用于手机、平板电脑、数码相机、仪器仪表、车载等领域或图文显示界面等领域。目前发行人90%以上的液晶显示模组产品应用于手机行业。目前对外投资形成的子公司有3家，分别为同兴达〔〕贸易、同兴达股份〔〕和赣州市同兴达电子科技〔筹建中〕，且均为全资子公司。公司产品销往全国各地和港澳地区，局部产品出口欧、美等国家和地区。申请人自2004年设立至今，专注于液晶显示模组的研发、生产与销售。此外，作为国家级高新技术企业，公司拥有多项软件著作权与新型专利，拥有一定的自主创新能力。截至2013年底，申请人总资产亿元，总负债亿元，资产负债率80.14%，2011-2013年销售收人分别为亿元、亿元、亿元，2011-2013年利润总额分别为万元、万元、万元，2011-2013年净利润万元、万元、万元。至2014年第一季度末，申请人总资产亿，总负债亿，销售收入亿，利润总额1530万，净利润1291万，净利润率为3.44%。二、授信业务背景状况〔一〕授信客户现有业务状况序号授信银行签订日期授信期间授信额度担保情况1花旗银行香港分行642万美元花旗银行〔中国〕深圳分行提供担保，万锋、钟小平提供反担保2中国银行股份深圳宝安支行3,000万元万锋、钟小平、芳冠电子提供最高额保证；同兴达有限提供最高额质押3招商银行深圳梅龙支行12,000万元万锋夫妇、钟小平夫妇提供最高额保证经过在全国企业信用信息公示系统的查询，申请人无信用违规的不良记录，体信用状况良好。截至2014年3月31日，申请人负债状况为：短期借款3950万，应付票据亿。〔二〕借款原因申请人借款主要用于补充流动资金、产品研发和重大工程投资；小结：申请人的股权比拟集中，公司的实际控制权掌握在万锋夫妇和钟小平夫妇手中，可能存在控制人风险，即控制人的错误决策可能给公司带来较大的风险。公司属于液晶显示行业，拥有一定的自主创新能力；公司的盈利能力很强，信用状况良好，但缺乏稳定可靠的长期资金来源。三、行业风险分析〔一〕总体状况申请人所在行业为电子器件制造业下的光电子及其他电子器件制造业，细分市场为液晶显示行业。液晶显示已成为目前主流显示技术。液晶产业链上游根底材料和零部件行业进入门槛较高，盈利能力较强，核心领域为国外公司垄断。中游面板行业投入规模大、周期性强，盈利波动幅度大，市场主要为韩国、日本和中国台湾。国内面板产业起步较晚，但扩张较快，新增产能主要来自高世代领域，未来可能面临产能过剩和面板价格下降的风险。下游终端应用行业集中度相对较高、全球化竞争明显。〔二〕行业开展壁垒1、资金壁垒LED显示屏及照明行业作为资金密集型的行业，一般自动化程度不高的小企业无法保证产品质量及产能，因而往往会出现各企业在低端市场上进展价格竞争的状况。此外，行业的普遍生产模式为生产加工程安装，导致资金回笼周期长，资金周转效率低，进一步提高了对资金规模的要求。2、市场与品牌壁垒进入LED显示屏及照明行业需要面临一系列市场与品牌方面的障碍。由于LED对生产企业的资金与资质的高要求，那些具有品牌知名度且拥有成功案例的大型企业更容易获得订单，而知名度一般的企业则很难获得订单。〔三〕、行业周期性公司液晶显示模组产品主要应用于手机与平板电脑等消费类电子产品。整个行业的周期性与下游行业关系较大，而下游行业的开展与整个宏观经济环境关联性较大。整体经济环境开展良好时，手机等电子产品市场需求较大，市场销售量增加，也带动了液晶显示模组产品销量的增多；当经济开展处于低迷状态，消费者购置量下降，手机等电子产品销量随之减少，液晶显示模组制造企业销售业绩将减少。故此，本行业的周期性同宏观经济开展的周期性一致。〔四〕行业盈利能力液晶显示模组制造业利润水平主要受原材料采购、劳动力本钱、产品销售价格以及下游需求的影响。由于规模、本钱、技术、品种构造及管理方面的差异，行业内企业的利润水平存在较大差异：拥有完善的生产工艺流程、先进技术装备，具备快速的响应能力且能规模化经营的企业，具备较为稳定的盈利能力和较高利润水平。小规模生产和生产工艺不够精细、产品质量和良率都较低的企业，当企业生产本钱和运营本钱大幅度上涨时，只能勉强经营，甚至亏损。因此，行业利润主要向优势企业集中。〔五〕、行业依赖性及替代性显示行业的开展决定了液晶显示模组的开展方向，平板显示的需求也决定了液晶显示模组的市场容量。液晶显示模组制造业作为手机、平板电脑、数码相机、电视等电子产品生产的上游配套行业，受其行业开展的影响较大，该类电子产品行业的快速开展也拉动了液晶显示行业的快速开展。液晶显示行业具有相对较长的生命周期、产品被替代的可能性较低；小结：行业主要优势：申请人所在行业开展前景良好，随着液晶显示行业产能向中国转移带来良好的开展机遇，科技的不断开展也为行业创造新的时机；产品应用领域的扩展拓宽了市场开展空间。同时，国家政策对高新技术产业的扶持与优惠政策行业主要风险：行业投入规模大、周期性强，对下游行业有较强的依赖性，盈利波动幅度大。另外，液晶显示行业的行业利润主要向大企业集中。行业生产受到上游原材料供给的限制，销售受下游行业限制，应收账款比重大。四、经营/管理风险1、借款人成熟度及依赖性同兴达科技股份自成立以来，专业从事TFT液晶显示模组研发、生产和销售，通过多年的技术和客户积累，市场竞争力不断增强，形成了比拟成熟的生产研发销售体系。其生产工艺水平、快速响应客户需求能力、生产本钱控制能力均处于行业领先地位。液晶显示模组厂商的上游是液晶面板、IC、背光源、FPC以及其他材料。由于液晶面板和IC的生产技术较高，虽然中国大陆已经成为全球液晶显示器制造大国，而且全球产能正在迅速向中国大陆转移，但外国企业仍然控制着主要中高端液晶显示器件和材料供给。公司液晶显示模组企业主要依赖向海外采购，由此可能引起较大的经营风险。2、产品供给分析产品供给分析主要表达为原料采购的分析，包括供给商的集中度。。2014年1-3月、2013年度、2012年度及2011年度公司前五大供给商采购总额占当期采购总额的比例分别为69.74%、60.05%、49.09%、57.05%，占比相对集中。如果原材料不能及时、足额、保质提供，或者供给商经营状况恶化，或者终止与公司的合作关系，将给公司生产经营造成一定影响。3、产品分析与营销分析公司采取订单式生产模式，生产产品主要为批量式生产为确保及时交货，公司各部门通过T*D信息管理系统密切协作：研发中心根据客户需求设置定制产品；营销中心与客户初步协商具体订单；在客户正式下单后，公司方案采购部迅速根据订单核算原材料需求量并进展采购；物料备齐后，制造中心以及品质管理部部及时按质按量完成产品生产。公司采用直销模式销售。根据客户的资产规模、信用度以及合作关系程度等要素给予不同的信用期，对小客户提供15天信用期或要求先款后货，给予大客户的信用期一般为30至60天。公司与客户主要通过银行承兑汇票进展结算。4、产品多样性风险2014年1-3月、2013年、2012年、2011年各种尺寸液晶显示模组销售收入占营业收入为99.59%、99.90%、99.85%、99.94%〔附表〕。报告期内，受益于下游手机行业开展快速，公司主营产品供不应求，获得国内众多主流手机方案商及制造商的合格供给商认证。但是，假设公司主导产品的技术研发能力缺乏，使得企业未能持续开发新产品；产品质量出现问题不能满足客户需求；或者是产销状况及市场竞争格局发生不利变化导致公司不能为已经开发的新产品成功翻开市场，则公司产品类型单一的风险依然存在。5、管理层素质和对风险的控制能力万锋和钟小平持有发行人股份数量、比例均一直相等，同为发行人第一大股东。万锋夫妇、钟小平夫妇对发行人实现共同控制。公司的主要控制人与经理人员拥有丰富的管理经历与相对较高的文化素质〔万峰兼任董事长和总经理〕，发行前后，公司的绝对控制权均在万峰夫妇手中，对风险的控制能力较强，但也存在两大控制人意见不一致时导致的控制人风险6、借款人信用记录公司无重大赔偿和质量纠纷问题，不存在因产品质量而引起的重大诉讼、仲裁和行政处分。截至2014年3月31日，公司无需要披露的重大担保、诉讼、其他或有事项。小结：申请人拥有比拟完善的生产、研发与销售体系，其生产工艺水平。本钱控制能力均位于行业前列，但中高端显示器件与*些原料供给受到国外企业控制，存在较大的经营风险；同时，产品原料采购中供给商的集中度较高，使得公司与供给商关系成为影响公司经营的又一风险因素。此外，公司直销的销售模式与商业信用模式在使公司获得更高的销售收入的同时也带来了公司的应收账款难以收回的风险；五、财务分析〔一〕资产工程分析单位：万元工程2011201212比11增长率%201313比12增长率%资产金额构造%金额构造%金额构造%流动资产：货币资金349315.22760217.45117.641228217.1361.56应收票据1700.741630.37(4.12)5810.81256.44应收账款446619.461020123.42128.411674123.3564.11存货1085447.301932844.3878.072813239.2445.55流动资产合计2048989.293944790.5792.536397389.2262.17固定资产净额14946.5128566.5691.1645236.3158.37固定资产合计14946.5128946.6493.7161978.64114.13无形资产5880.036211.435.616020.84(3.06)资产总计22946100.0043555100.0089.8271701100.0064.621、资产构造分析2011-2013年公司的总资产规模不断扩大,2011年末到2012年末的资产总额分别为22946万、43555万、71701万，其中2012,、2013年分别较上年增长89.82%与64.62%。从资产构造来看，公司的流动资产占比从2011到2013年均保持在90%左右，流动资产占据公司总资产规模的绝大局部，这与公司所处行业的特点有着密切关系：液晶显示行业是资金密集型行业，需要大量的流动资金来保证公司的研发与生产。同时，公司的固定资产主要为生产设备，房屋等均为租赁而来，因此固定资产比重小2、货币资金与应收票据分析随着公司销售规模的持续扩大，盈利能力的不断增强，公司货币资金余额随之大幅增长，由2011年底的3,492.82万元增至2013年末的12281.67万元。货币资金占总资产的比重由2011年的15.22%，2012年的17.45%到2013年的17.13%，呈现出上涨的趋势，这与公司资金密集的行业特点相适应。公司在2011-2012年应收票据总金额根本保持稳定，但在2013年出现迅猛增长，原因是2013年市场资金紧张，公司下游客户更多采用商业票据方式与公司进展结算，使公司在2013年末的应收票据余额相比2012年末出现大幅增长。3、应收账款分析①应收账款总量分析单位：万元工程应收账款余额44661020116741营业收入4847678760154187应收账款占营业收入比重9.21%12.95%10.86%发行人应收账款规模与公司销售结算模式特点相匹配。目前公司根据客户的资产规模、信用度等要素给予不同的信用期，对小客户通常提供15天信用期或要求现款提货，对大客户则一般给予30天-60天的信用期。②应收账款集中度分析公司期末应收账款余额集中度较高，最近三年，公司应收账款前五名客户占公司应收账款比例分别为88.24%、64.49%、65.29%。与公司合作的应收账款客户主要为国内著名的手机厂商及手机方案商，财务状况及资信状况较好，且双方具有良好的合作关系，报告期内未发生重大坏账损失。整体上看，公司应收账款发生坏账风险较小。③应收账款账龄分析根据公司的应收账款账龄构造表可知，最近三年及一期，公司1年以内应收账款平均比例高达95%以上，其中六个月以内应收账款平均占比保持在93.93%之上，反映出公司近年来收入增长的质量较好，与公司经营模式相匹配。4、存货分析存货账面价值分析单位：万元工程存货108541932828312流动资产204893944763973营业本钱4374467940131134存货占流动资产比重52.97%49.00%44.26%存货占营业本钱比重24.81%28.45%21.59%2011-2013年公司存货占流动资产比重分别为52.97%、49.00%、44.26%，说明在公司里流动资产中存货所占比重较大，这与公司的既定采购、生产、销售模式与行业特点相适应。随着销售规模快速扩大，根据既定采购、生产和销售模式，发行人相应增加了库存商品、原材料、在产品等方面的投入，发出了更多的库存商品，从而使得期末存货账面价值同样呈现快速增长的趋势。同时，企业存货占流动资产与营业本钱的比重下降说明公司对存货的管理水平较高，使存货保持一个相对合理的水平。5、固定资产分析公司在2011-2013年的固定资产占总资产的比重一直保持在一个较低的水平，这与公司的行业特点与经营模式有关。公司所属的LED行业属于高投入的资金密集型行业，流动资产占比高，固定资产比重低；同时，公司用于生产经营的房屋主要依靠租赁而非作为固定资产的形式购置，因此公司的固定资产主要是生产设备的投入。随着公司生产规模快速扩大，为缓解产能缺乏，公司不断加大对生产设备的投入，生产设备账面价值由2011年末的万元增至2014年3月末的万元，使得固定资产规模不断扩大，但总体仍保持一个较低的占比水平。小结：公司流动资产中货币资金、应收账款和存货占据绝大局部。货币资金占比大与公司的行业特点与经营模式有密切联系；公司的应收账款总体的风险较小，但作为流动资产占比高的LED显示行业，更高的货币资金才是公司不断提高经营效率与盈利能力的保障，因此，公司应努力做好应收账款管理，降低坏账损失，减少应收账款比重，提高货币资金比重。公司的存货比重大，这与公司的经营模式有关。公司大批购入原材料与加大生产，导致存货量变大。公司采用轻资产运作，固定资产比重小。由于提高公司产能的需要，公司的固定资产增长较快，但总体占比仍然较小，公司的产能仍然受到限制。〔二〕负债工程分析单位：万元工程2011201212比11增长率%201313比12增长率%负债和所有者权益金额构造%金额构造%金额构造%流动负债：短期借款8003.499312.1416.383,9145.46320.41应付票据52671426517960应付账款1034445.0817,29939.7267.2431,73244.2683.43流动负债合计1960685.4435,87782.3782.9957,46480.1460.17负债合计1960685.4436,29083.3285.1057,46480.1458.35股东权益合计3,34014.567,26516.68117.5114,23619.8595.95负债和股东权益总计22,94643,555100.0089.8271,701100.0064.621、负债构造分析2011-2013年公司的负债规模呈现逐年扩大趋势，三年的负债总额分别为19606、36290、57464万元，其中2012,、2013年分别较上年增长85.10%和58.35%。从负债构造来看，公司的流动负债占负债权益总额的比重在报告期内均在80%以上，占据负债总额的绝大局部，这与公司的经营模式相适应。同时，作为流动资产资金来源的流动负债占比大，也与公司流动资产占比大的资金运用状况相一致。2、商业信用〔=应付账款+应付票据〕分析单位：万元工程应付账款应付票据总负债196063629057464商业信用占总负债比重79.62%86.97%86.48%公司2011年末、2012年末、2013年末商业信用占负债总额的分别为79.62%、86.97%、86.48%，即占据负债总额的主要局部。随着销售规模的不断扩大，公司因正常业务发生及合理利用商业信用的应付账款和应付票据随之增加。但公司的债务构造中应付账款比重大可能导致供货商减少商业信用时间或降低信用额度导致公司的资金周转产生严重困难，因而存在较大风险。3、短期借款公司为轻资产运作，可用于银行借款的抵押物较少，故银行借款金额较小，公司主要通过商业信用解决流动资金问题。4、预收账款公司预收账款主要为预收客户之货款，在公司给予大客户较长信用期的情况下，导致2013年末预收账款余额较2012年减少。同时预收账款也是公司流动资金的一个重要来源。小结：公司的负债来源主要是应付账款与预收账款，特别是商业信用的融资方式，而短期借款与长期负债比重很低，这容易导致公司的生产经营受到其他商家制约，资金来源的依赖性易导致公司出现较大的经营风险。公司需要采取各种途径优化负债构造，促进资金来源多元化，特别是增大长期负债比重，使公司有长期稳定的资金来源。〔三〕利润表分析1.利润构成分析从上表中可知，公司的主营业务十分突出，公司的盈利能力逐年增长。公司营业利润、利润总额、净利润增长迅速，2013年度营业利润、利润总额和净利润分别较上年增长177.22%、158.05%和154.08%，2012年度营业利润、利润总额和净利润分别较上年增长2404.17%、1865.16%和1433.66%。2011-2013年公司的营业利润、利润总额、净利润均保持倍速的高额增长率，显示出公司较高的盈利水平；此外，营业利润与利润总额的数值差异很小，说明公司非营业收支对公司利润影响很小。但同时不应无视的是公司2013年的营业利润增长率相比2012年有所下降，这主要是因为原材料本钱的上涨导致的营业本钱上升。2、资产减值损失2011年至2013年，发行人计提的资产减值损失分别为万元、992.97万元、1,014.15万元，其中2012年发生的坏账损失为-167.82万元，原因为以前年度发生的应收账款收回，计提的坏账准备相应转回。〔四〕现金流量分析1、经营活动现金流量报告期内，公司经营活动产生的现金流净额均为正数，且呈现逐年递增的态势，增长幅度较大。2011年、2012年、2013年经营活动现金流量净额分别为万元、万元、万元，说明随着公司快速开展，规模迅速扩大，公司的营业收入迅速增加，公司现金流较为稳健、充裕，当期盈利质量较高。2、投资活动现金流量投资活动现金流量的流入远远小于流出，所以三年净额均为负数，且净额的绝对值不断增大，2011年、2012年、2013年、分别为-691.72万元、-946.11万元、-3,932.41万元，这与公司为应对不断增长的市场需求，加大投资规模，在报告期内持续不断地购置生产设备，扩大产能有关3、筹资活动现金流量2011-2013年，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为641.80万元、万元和-4.28万元。2012年筹资活动产生的现金流量净额为-13.22万元，净额变化原因是正常的银行借款还款与支付股东红利。小结：2011-2013年申请人的经营性现金流净额保持正常水平，不同年度的比例水平虽有所波动，但属于公司正常经营策略变化所致；投资活动产生的现金流量净额持续为负，主要是因为公司销售规模的扩大带动固定资产投资持续增加；筹资活动产生的现金流量净额与公司的融资安排相适应。报告期内发行人各现金流量表工程根本正常，与公司经营和投资的实际状况相匹配。〔五〕财务指标分析1、偿债能力分析一、短期偿债能力流动比率=流动资产／流动负债×100%1.051.101.11速动比率=速动资产／流动负债×100%0.490.560.62现金比率=(现金+现金等价物)／流动负债×100%0.040.060.17营运资本=〔流动资产-流动负债)/8,823,730.6735,706,045.2165,086,425.34现金债务总额比=经营活动现金净流量/债务总额0.010.060.11二、长期偿债能力资产负债率=负债总额／资产总额×100%85.44%83.32%80.14%产权比率=负债总额／所有者权益×100%587.02%499.55%403.65%利息保障倍数=(税前利润+利息费用)／利息费用8.0027.2130.49〔1〕短期偿债能力从上表中可知，公司2011-2103年流动比率分别为、、，速动比率分别为、、，流动比率与速度比率均呈现逐年上升的趋势，同时公司的现金比率也呈现加速上升的趋势，这与公司货币资金的增长保持一致，说明公司短期偿债能力在报告期内持续改善。但相比同行业，2011年至2013年，公司流动比率略低于同行业平均水平，速动比率则低于同行业平均水平，主要原因系公司存货在流动资产中所占的比例较高，2011年末至2013年末公司存货占流动资产的比例分别为52.97%、49.00%和43.98%，随着公司存货管理效率的提升，公司速动比率逐年改善。〔2〕长期偿债能力分析2011-2013年，公司的资产负债率分别为85.44%、83.32%、80.14%，资产负债率均在80%以上的高位水平。与同行业相比，公司的资产负债率偏高，这一方面是由于公司的经营模式使公司的应付账款占比很大，增大了负债规模；另一方面是由于公司采用轻资产运作，自有土地与房屋较少，且股本较小。另外，同行业公司均早已挂牌上市，已通过资本市场募集了开展所需资金，且可以充分利用资本市场持续进展股权融资，客观上降低了负债需求，使得同行业公司资产负债率较低。公司需要采取措施适当降低其资产负债率，减少对外源融资的依赖性。公司的利息保障倍数在3年中均保持一个远高于同业的水平，说明公司的经营活动带来的现金流量与营业利润能充分地保障债权人里的利益，公司的长期偿债能力得以表达。〔二〕营运能力分析三、营运能力总资产周转率=销售收入净额／平均资产总额×100%2.131.812.15流动资产周转率=销售收入净额／平均流动资产×100%2.382.002.41固定资产周转率=销售收入净额／平均固定资产净值×100%32.6527.5734.09存货周转率=销售本钱／存货平均余额×100%4.344.505.53应收账款周转率=销售收入净额／应收账款平均余额×100%15.6410.7411.451、应收账款周转率分析2011-2013年公司应收账款周转率分别为、10.74和，报告期内均远高于同行业平均值，显示出公司良好的应收账款管理水平。主要原因是：在销售收入出现较大幅度增长的情况下，公司严格根据客户的资产规模、信用度等要素，对不同的客户提供不同的信用期；同时，公司对应收账款采取了持续监控措施，对应收账款的回收情况实施严格的跟踪管理；2、存货周转率分析根据上表，2011-2013年公司存货周转率平均值为，低于同行业水平，主要原因：随着销售规模扩大，发行人内部积累以及外部债务筹资所得资金，主要表达于存货的增加。存货增加促进销售收入增长，发行人存货规模与销售规模保持良好匹配性，与公司经营模式保持一致。公司严格按照订单数量，组织存货采购和生产销售，有效降低经营风险。3、固定资产周转率分析公司的固定资产周转率在三年中远高于同行业的平均水平。这主要是因为公司采用轻资产运作，房屋等大都采用租赁方式参与运营，生产设备占比相对总资产较小，因而固定资产少，周转率高。〔三〕盈利能力分析四、盈利能力销售利润率=销售利润／销售收入净额×100%10.35%13.74%14.95%营业利润率=营业利润／销售收入净额×100%0.34%5.34%7.56%税前利润率=利润总额／销售收入净额×100%0.48%5.79%7.62%销售净利润率=净利润／销售收入净额×100%0.52%4.98%6.47%本钱费用利润率=利润总额／本钱费用总额×100%0.49%6.21%8.33%报告期内公司的销售利润率、营业利润率和税前利润率都呈现稳步上升趋势，说明公司的盈利能力在逐年增强。其中税前利润率的上升幅度和数值与营业利润率成同步变化，这主要是因为利润总额的构成中营业利润占据了绝大局部，其余的营业外收入和营业外支出占比非常小。综上，公司该公司各种利润率呈逐年上升趋势，且增长幅度都比拟大，说明该公司盈利能力良好，且保持较好的增长态势。小结：1、公司的流动比率与同行业平均水平大致相当，速动比率受存货影响与同行业相比偏低，但保持逐渐改善的状态，公司的短期偿债能力总体较好且在逐步增强。公司的利息保障倍数远高于行业平均，说明公司有充足的资金来保障利息偿付，但公司的资产负债率高于行业平均水平，但公司的负债主要来源的商业信用具有可靠性，其盈利能力也能保证公司的偿债能力。2、公司各项周转率均保持高水平，资金运作能力较强，为公司经营利润的增长提供保障；公司的盈利能力在三年中逐年上升，始