第九章筹资MicrosoftOfficePowerPoint演示文稿

27五月2023第九章筹资MicrosoftOfficePowerPoint演示文稿10.1企业筹资方式一、企业筹资渠道和方式资本性质筹资方式筹资渠道权益资本国家资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、国外资金企业内部资金股票筹资企业内部积累债务资本银行借款债券筹资租赁筹资银行信贷资金非银行金融机构资金、其他企业资金、国外资金非银行金融机构资金二、外部筹资与增长所需外部筹资（EFN）=资产增加-负债增加-内部筹资增加-折旧=

EFN与增长的关系24020016012080400510152025资产需求与留存收益增长（万元）所需的资产增加额预计留存收益增加额销售收入预计增长率（%）EFN＜0EFN＞0增长率的确定内涵增长率：指如果不追加外部资本，仅仅依靠新增的留存收益和自然筹资形成的资金来源（假设折旧全部用于当年的更新改造）所能达到的最大增长率资产报酬率再投资率（留存收益率）可持续增长率的决定因素销售净利率总资产周转率股利政策筹资政策10.2权益性资本筹集一、普通股筹资普通股股东的权利普通股筹资的动因为创建股份公司而发行股票已设立的股份公司为增加资本而发行股票股票发行发行条件发行程序发行方式发行价格股票上市股票发行方式1、有偿增资2、无偿增资股东配股第三者配股公募发行资本公积转增资本股票分红股份分割普通股筹资的评价1、优点没有固定的到期日，不需偿还能增强公司的举债能力第三者配股比债券筹资容易2、缺点资本成本较高易分散控制权稀释每股收益，降低股票价格二、优先股筹资1、权利2、种类3、动因防止企业股权稀释利用财务杠杆效应资金使用具有较大的弹性优先股筹资的评价1、优点没有到期日，不需偿还本金，可视为一种永久性的资金增强公司的举债能力股利的支付既固定，又有一定的弹性2、缺点资本成本较高在公司收益不多时，普通股股东的收益会受影响优先股筹资对企业具有一定的限制。三、可转换债券与认股权筹资（一）可转换债券筹资1、特征债券性；期权性；转换溢价；提前回购2、基本要素转换率转换期转换价值转换价格3、动因：与纯债券比；与普通股比可转换债券筹资的评价1、优点资本成本较低增强公司的举债能力具有较大的灵活性2、缺点转换率和转换价格较难确定低成本筹资的时限性稀释性较低（二）认股权证筹资股份公司发行的，允许其持有者在指定的时间内以设定的价格购买一定数量该公司股票的选择权凭证1、一般特征是一种购买普通股的选择权，在行权之前，持有者既非公司股东，也非公司债权人持有人只享受认购的权利，不承担认购的义务权证具有一定的价值，可在证券市场独立流通行权时，持有者支出现金，公司的现金流量增加，股权资本增加权证一般不可购回，并以定向募集形式发行2、筹资动因改善企业的筹资条件适时满足企业对资金的需求增加企业筹资的灵活性认股权证筹资的评价1、优点可降低筹资成本有利于吸引投资者投资有利于调整资本结构2、缺点权证行权后，公司股东数增加，每股收益下降，原股东对公司的控制权被稀释行权时，若普通股市价高于认股权证的认购价较多，则公司的筹资成本较高，会出现实际的筹资损失。认股权证与可转换债券的差别前者常以定向募集形式发行，常与债券或优先股捆绑组合；后者多为公开发行前者可独立存在；后者的转换性不能脱离债券而独立存在前者行权时，持有者需支付现金，获得股票，增加了公司的现金流量和股权资本；后者行使转换时，付出债券获得股票，未带给公司现金流量。前者行权后，低票面利率的债券仍会流通在外，公司仍具有低资本成本优势；后者行使转换后，债券被收回，公司不再具有低资本成本优势。前者一般不可赎回；后者可赎回10.3长期借款一、债券筹资二、租赁筹资经营租赁融资租赁10.4短期筹资一、自发性筹资二、无担保银行贷款信贷额度应计款项商业信用周转信贷协议补偿性余额三、流动资产担保的短期筹资应账款：应收账款担保；应收账款让售存货担保借款10.5企业筹资决策一、资本成本（一）资本成本对筹资决策的作用是选择公司资本渠道的依据是选择筹资方式的准则是确定最优资本结构所必须考虑的因素（二）资本成本的构成资本成本资本占用费用资本筹集费用（三）资本成本的计算公式若资本的使用期限较长，且每期的资本占用费相同，则一般公式（四）资本成本的种类按用途分类单项资本成本综合资本成本边际资本成本债务资本成本股权资本成本1、单项资本成本的估算负债资本成本负债资本成本的计算特征表现为利息费用，预先确定，不受公司经营状况影响利息费用按期支付，可在所得税前扣除本金需按期偿还权益资本成本权益资本成本的计算包括两部分投资者预期的投资报酬率投资报酬率即股利，是税后支付向投资者支付的投资报酬率由公司的经营状况和公司的股利分配政策决定，而非事先规定筹资期间发生的筹资费用权益资本成本的计算计算特点2、综合资本成本（加权资本成本）权数确定的方法账面价值法市场价值法目标价值法计算边际资本成本时应考虑两个因素单项资本成本的变动资本结构的变动3、边际资本成本（新增资本的加权平均资本成本）二、杠杆效应（一）成本形态分析与贡献毛益1、成本形态分析确定成本与业务量之间的关系固定成本约束性固定成本酌量性成本变动成本技术性变动成本酌量性变动成本混合成本半变动成本半固定成本延期变动成本曲线式变动成本2、贡献毛益产品销售收入与相应变动成本之间的差额

贡献毛益=销售收入-变动成本=单位贡献毛益×销售量=销售收入×贡献毛益率

营业利润=贡献毛益-固定成本（二）经营杠杆与经营风险

---反映业务量与息税前利润间的关系（三）财务杠杆与财务风险

---反映息税前利润与每股