培育钻石行业研究渗透率低原石龙头成长空间大

培育钻石行业研究-渗透率低原石龙头成长空间大1.培育钻石：钻石消费“新势力”，中印美主导产业链1.1.培育钻石产业链：上游看中国、中游看印度、下游看美国培育钻石产业链可以分为三大环节：（1）上游培育钻石原石制造、（2）中游加工打磨、（3）下游终端零售。上游培育钻石原石制造分为高温高压法（占比40-50%）和CVD法（占比50-60%）两种技术路线，其中全球珠宝级（大颗粒）培育钻石的主流生产方式为高温高压法，中国占据全球高温高压法的90%以上。本文研究重点在于上游高温高压法的培育钻石原石制造。核心上市公司：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等。“中-印-美”：“生产-加工-消费”。中国等培育钻石原石供应商，生产制造的培育钻石原石95%流向印度进行人工打磨、切割、加工，其中印度苏拉特市

（Surat）被誉为“世界钻石加工厂”；加工完毕后经终端多家零售品牌购入并出售给消费者，其中美国消费了全球80%培育钻石份额（2020年美国培育钻石产值渗透率4%，2021年约8%，2020年全球培育钻石产值渗透率约2.4%）；中国培育钻石概念兴起较晚，目前整体市场消费占有率及渗透率较低（2020年中国产值渗透率1.9%），未来提升空间大。培育钻石产业链呈现微笑曲线形态，上游天然及培育钻石生产毛利率约60%-70%，中游加工依赖大量人力毛利率约10%，下游零售品牌溢价加成毛利率约60%-70%。上游环节主要包括培育钻石原料供给、设备供应及合成等，产能主要分布在中国（约占全球40%供应）；中游从事切割、打磨、抛光等加工及原石贸易等需要大量劳动力投入，主要集中在印度；下游多家欧美珠宝商从事培育钻石成品钻零售，涉足品牌主要为天然钻石开采商一体化布局、传统钻石珠宝商丰富产品矩阵、新兴培育钻石品牌商、培育钻石生产商一体化布局等。培育钻石售价约为天然钻石30%：以1克拉I色SI净度钻石为例，其需3克拉培育钻石原石制造而成，培育钻石原石制造商产品售价约4500元，毛利率60%-70%；

产品经打磨加工后，裸钻售价约5000元（打磨环节毛利率10%）；经销商通过直销/代销方式出售给终端零售品牌商（经销商毛利率30%-40%），品牌商经过进一步设计、加工、搭配制造成成品首饰，售价约2万元（零售毛利率约70%），同品级天然钻石售价约6-7万元。培育钻石原石产业链，由核心零部件供应商、六面顶压机供应商及培育钻原石制造商组成。铰链梁等核心设备主要由我国多家重工集团进行供应，其随生产的不断大型化，有效提升了六面顶压机的腔体体积和产能效率。中国几乎集中全球高温高压法培育钻石原石制造，核心设备六面顶压机设备主要供应商包括国机精工子公司三磨所等，其中黄河旋风自行设计后外采零部件组装，中兵红箭外购部分压机，同时外采核心零部件自行组装。上游看中国，中国看河南，市场存量压机3000-4000台：河南省培育钻石企业技术成熟、拥有自主组装合成压机工艺，形成研发、生产一体化的培育钻石产业集群。根据超硬材料网统计数据显示，目前全行业用于培育钻石压机保有量约3000-4000台；

其中力量钻石主要外采压机设备，黄河旋风及中兵红箭具备自主设计压机能力，通过外采部分设备+外采核心零部件自行组装等方式取得压机。河南产业集群打造我国培育钻石重镇。郑州国机精工下属子公司三磨所作为我国磨料磨具起始研发单位，自上世纪六十年代成功自主研发第一台六面顶压机以来，经过多年产业积累及协同发展，通过2001年中南钻石突破人造金刚石生产核心技术----粉末触媒合成技术，使得中国金刚石制造技术与国际同步，河南也成为全球领跑国际超硬材料技术创新的重要创新地。目前全河南已有超过200家超硬材料制造企业，供应全球超80%金刚石需求，形成“压机零部件-压机整机生产-超硬材料制造-打磨加工-终端零售”的全产业链。中游看印度，占全球95%钻石加工市场份额:低毛利加工行业，中游加工产量是上游天然钻石开采量的“晴雨表”，“钻石加工帝国”印度占全球钻石加工份额的90%+。钻石中游加工环节包括毛坯设计、划线、锯石、打边、抛光等，属劳动密集型行业，较难实现自动化生产，且技术同质化较高；印度自上20世纪50年代起，凭借丰富廉价劳动力+先发优势，逐渐成为全球最核心的钻石加工国和成品钻出口国，其中印度苏拉特市（Surat）被誉为“世界钻石加工厂”，占市场份额近95%。2019-2021年印度培育钻石毛坯全年进口额为2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107%。2022一季度印度培育钻石原石进口额同比增长105%，行业景气度持续向上。下游看欧美：资深品牌开辟新航向，巨头“带队入坑”培育钻石市场，美国培育钻石零售额占全球约80%。施华洛世奇2016年推出旗下培育钻石品牌Diama为起始，越来越多的参与者开始布局培育钻石的终端零售环节，国际天然钻石龙头DeBeers于2018年5月推出培育钻石品牌Lightbox。2019年10月起，全球最大的钻石珠宝零售商Signet开始在旗下Kay、Zales、Jared三个品牌线下门店销售培育钻石，在美国的门店数量超过2400家。同时随着培育钻石产业的兴起新锐品牌如小白光、凯丽希不断涌现，目前全球培育钻石零售终端主要集中在美国，美国共拥有25家培育钻石品牌，其次是中国和欧洲，分别拥有19家、9家培育钻石品牌。1.2.培育钻石：珠宝行业消费新秀，高品质+真钻石促市场快增培育钻石与天然钻石在晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面完全一致，是真钻石。天然钻石形成于地底深处的碳元素层，超高温高压的环境可以将石墨形态的碳元素挤压成金刚石结构。而培育钻石是实验室里培育出来的钻石，通过将天然或人工的钻石作为籽晶生长合成钻石层，模拟自然界生成天然钻石的生长环境，就像种子一样，“种”在实验室的环境里慢慢发育长大。天然钻石-培育钻石类似河里的冰-冰箱里的冰，构成及外观一样：天然钻石和培育钻石都是纯碳构成的晶体，两者的晶体结构、物理性质、化学性质、光学性质完全一样。锆石（立方氧化锆）、莫桑石（碳化硅）等与钻石在物理性质、化学成分上差异较大，是伪钻石。生产技术不断突破、国际合成钻石协会成立，培育钻石得到进一步推广。1）起步——1955年，美国通用电气公司（GE公司）公开宣布采用静压熔媒法(简称GE法)成功的合成了钻石；2）突破——1970年，美国通用电气用GE法合成克拉级(大于5mm)的宝石级钻石；3）规范——2016年，国际合成钻石协会(简称IGDA)成立，总部设立在美国；4）承认：美国联邦贸易委员会(简称FTC)在最新出台的珠宝业准则中拓宽了“钻石”一词的所指：除了从钻矿中挖掘出的天然钻石，也将人工合成钻石包括在内；5）推广：2016年之后，国内培育钻石厂商突破3-6克拉成型技术，推动培育钻石进一步发展。国内外权威鉴定机构均认可培育钻石，且鉴定标准与天然钻石一致。2015年国际标准化组织(ISO)明确合成钻石（syntheticdiamond）与实验室培育钻石（labgrowndiamond）为同义名称；2016年国际合成钻石协会（简称IGDA）成立；2018年，美国联邦贸易委员会（FTC）将培育钻石（labgrowndiamond）归入钻石大类；

2019年3月GIA更新实验室培育钻石证书的术语；2020年，美国宝石学院（GIA）推出数字化全新实验室培育钻石分级报告；2021年3月，我国国家珠宝玉石质量监督检验中心（NGTC）推出培育钻石专用检测证书。目前，美国宝石学院(GIA)、国际宝石学院(IGI)和比利时钻石高阶议会(HRD)三大国际权威珠宝鉴定机构均提供培育钻石鉴定服务，且均依照国际公认的与天然钻石相同的4C标准。1.3.珠宝级培育钻石：主流为高温高压法，中国基本垄断高温高压法全球40%-50%的培育钻石原石来自中国使用高压高温技术生产，基本集中在河南地区。高温高压技术模拟天然钻石的生长过程，在气压超过5GPa、温度1500°C的高温高压环境中合成培育钻石。作为第一代的钻石生长技术，高温高压技术模拟天然钻石的生长过程，在地上重现碳元素层的反应并将石墨转换成钻石。在HPHT钻石的培育过程中，纯净的碳粉被压缩进一个生长胶囊，随后被放置在个培育仓中。在极高的温度(高达1300—1600°C)和压力下，日复一日碳原子与碳原子链接在一起形成钻石晶体。化学气相沉积法（CVD法）为高温低压