第五章投资决策模型和科学决策与信息分析

第八章投资决策模型内容简介基础篇货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基本概念常用的财务函数基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型的建立方法设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法提高篇金融市场投资决策的概念及模型的建立方法企业经营决策的概念及模型的建立方法投资项目风险分析模型的建立方法第一节投资决策概述

投资概述货币的时间价值投资项目的净现值与内部报酬率常用的财务函数一、投资决策概述

投资是企业（投资者）为适应今后生产经营过程中的长远需要而投入于固定资产增加、扩建、更新、资源的开发与利用等方面的资金。投资方案:投资方式很多，将投资的品种、投资的预期收益、投资的时间等投资因素进行系统化和表格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案。投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资效益最佳的方案)。二、货币的时间价值现金流量是以现金的实际收支为计算基础的，这样就使投资效益的计算有一个统一的基础。现金流入是整个投资及其回收过程中所发生的实际现金收入，它包括项目投产后每年的产品销售（营业）收入，固定资产报废时的残值收入，以及项目结束时回收的流动资金等。现金流出是整个投资及其回收过程中所发生的实际的现金支出。它包括固定资产投资支出，流动资金投资支出，产品制造成本、销售费用以及管理费用中以现金支付的部分和销售税金等。净现金流量=现金流入量－现金流出量

二、货币的时间价值（续）货币的时间价值:评价投资效益的好坏，往往要与银行利率进行比较。如果银行年存款利率是8%，某项目投资1000元的收益为100元，这样就可能有两种不同的评价结果。如果这100元是当年的现金流入，则项目投资当年回报是100元，大于银行年存款利息80元，投资项目是有利的；如果这100元只是个应收数，要到第二年底才能收到现金，则两年的项目回报是100元，低于银行存款利息160元，说明投资项目是不利的。所以投资效益要与现金收支比较。在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不同的。二、货币的时间价值（续）所谓货币的时间价值（TimeValueofMoney）就是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具有不同价值的概念。资金的将来值和资金的现值将来值计算公式现值计算公式二、货币的时间价值（续）不等额现金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的现值。在现金流量计算过程中，应该明确现金流发生在这个时间期的期初、还是期末，期初和期末正好相差一个时期，未特别说明时均指期末。三、投资项目的净现值与内部报酬率(续)使一个投资项目净现值等于零的特定贴现率称为该投资项目的固有报酬率或内部报酬率（InternalRateofReturn，IRR）。四、常用财务函数NPV()函数功能：基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。形式：NPV(rate，value1，value2，……)四、常用财务函数（续）【例8-1】假如要购买一家鞋店，投资成本为40000，并且希望前五年的营业收入如下：8000，9200，10000，12023和14500，每年的贴现率为8%。计算鞋店投资的净现值。四、常用财务函数（续）PV()函数功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付款当前值的累计和形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)四、常用财务函数（续）【例8-2】假设要购买一项保险投资，该保险可以在今后二十年内每月未回报500。此项保险的购买成本为60000，假定投资回报率为8%，通过函数PV计算一下这笔保险投资是否值得?四、常用财务函数（续）FV()函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的未来值。形式：FV(rate，nper，pmt，pv，type)四、常用财务函数（续）【例8-3】假设需要为一年后的某个项目预筹资金，现在将1000以年利6%，按月计息（月利6%/12或0.5%）存入储蓄存款帐户中，并在以后十二个月内每个月末存入100，则一年后该帐户的存款额等于多少？四、常用财务函数（续）PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函数PMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款的每期付款额。形式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)PPMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款在某一给定期次内的本金偿还额。形式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)四、常用财务函数（续）IPMT函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。形式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)ISPMT函数功能：计算特定投资期内要支付的利息。形式：ISPMT(rate，per，nper，pv)四、常用财务函数（续）【例8-4】某客户欲购买一套价值50万元的公寓，首付20万元，余下金额向银行申请商业贷款30万元，贷款年限10年，年利率为5%，试制作按月还款表及查询月还款数据的模型。四、常用财务函数（续）RATE()函数功能：返回年金的各期利率。RATE()函数通过迭代法计算得出，并且可能无解或有多个解。如果在进行20次迭代计算后，RATE()函数的相邻两次结果没有收敛于0.0000001，RATE()函数返回错误值#NUM!。形式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)四、常用财务函数（续）IRR()函数功能：返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不一定必须为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔发生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和收入（正值）。形式：IRR(values，guess)四、常用财务函数（续）【例8-6】一贷款投资项目的现金流数据如表8-1所示，求该项目的内部报酬率。表8-1贷款投资数据

四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）NPER()函数功能：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资（或贷款）的总期数。形式：NPER(rate，pmt，pv，fv，type)【例8-7】金额为8000元的贷款，每月偿还200元，月利率为1%，该笔贷款多少年还清?四、常用财务函数（续）【例8-8】某公司准备投资1000万元建设一座桥梁，当年投资，当年建成，该桥今后15年内预计每年收益100万元。请问：若年贴现率为8%，今后15年内预计收益相当于现值多少?若银行贷款年利率为5%，贷款900万元，按计划15年等额还清，每年还款额是多少？考虑15年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少?四、常用财务函数（续）第二节基于净现值的投资决策模型基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤应用举例

一、基于净现值的投资决策模型概述在投资项目时，投资者也经常关心以下问题有哪些投资项目？投资哪个项目合算？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？投资项目的净现值是多少？贴现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？贴现率在哪个范围内投资项目劣于参考项目而不值得考虑?二、投资决策模型的一般建模步骤

整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。建立投资评价模型框架，使决策者能清楚地看出哪些是已知参数，哪些是可变的决策变量，哪些是反映结果的目标变量。求出所有投资项目净现值。求出投资项目中最大的净现值，找出最优投资项目名称。求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。建立不同投资项目的净现值随贴现率变化的模拟运算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析。二、投资决策模型的一般建模步骤（续）根据模拟运算表的数据，建立各个投资项目净现值随贴现率变化的图形。建立贴现率或其它参数的可调控件，使图形变成动态可调的图形。利用IRR()函数或查表加内插值等方法求出两个项目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。分析观察贴现率或其它参数的变化对投资项目选择的影响。第三节设备更新改造的投资决策设备更新改造的投资决策概述设备更新改造投资决策的建模步骤应用举例一、设备更新改造的投资决策概述由于技术进步，新的设备可能会带来更高的生产效率，过久的使用年限经济上也不一定合算。在设备更新和改造过程中，时常会碰到如何决策的问题。更新和改造方案常有：简单修理、较大修理、购买新设备等。二、设备更新改造投资决策的建模步骤分析更新改造的方案，整理每种方案的投入与收益数据。确定已知参数、决策变量和目标变量。计算每种方案的净现值。求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称。建立贴现率、折旧率等可调的控件。绘制可调图形。观察贴现率、折旧率等决策变量的变化对投资项目的影响三、应用举例【例8-11】某企业拟进行扩建，面临着三种选择：1、一次较大扩建，使未来10年产量增加一倍；2、先进行较小扩建，产量增加40％，5年后第二次扩建，使产量达到现在的一倍；3、进行小扩建后不再扩建。表8-4三个扩建方案数据

第四节金融投资决策金融市场中的决策问题概述金融市场投资决策的建模步骤应用举例一、金融市场中的决策问题概述金融市场包括股票市场、债券市场、外汇市场等。市场的参与者包括企业、政府、金融机构、机构投资者和家庭个人等。市场的参与者从事金融市场各种交易活动，获取金融市场上的投资收益，也承担相应的市场风险市场的参与者只有作出正确的决策才能真正获得相应的投资收益二、金融市场投资决策的建模步骤分析有哪些投资的品种？收集整理每种投资品种的相应数据，如有价证券的名称、面值、发行时间、期限等，预期的投入与收益数据。确定已知参数、决策变量和目标变量。计算每种方案的净现值。求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称。建立贴现率、汇率和期限等可调的控件。绘制可调图形。观察贴现率、汇率和期限等决策变量的变化对投资项目的影响三、应用举例【例8-12】某投资者现有10万元进行国债投资，若假定现有三个国债品种可供投资。国债A面值100元，发行价格100元，期限5年，按固定利率计息，每年利率为4.15%每年付息一次，最后按面值还本；国债B面值100元，发行价格82元，期限5年，按贴现利率计息，最后按面值还本付息；国债C面值100元，发行价格100元，期限5年，按变动利率计息，各年的利率分别是：8%、6%、4%、2%、0%，最后按面值还本；试建立一个决策模型，当投资者使用的贴现率等于1%-5％范围内，模型能给出这三个国债品种中最优的投资品种第五节企业经营投资决策

企业经营投资决策问题概述企业经营投资决策建模步骤

应用举例一、企业经营投资决策

企业经营过程中通过对企业资源的有效经营管理，不断获取利润

按投资期限的长短可分为短期投资和长期投资按投资项目投入资金的大小可分为大型投资项目和小型投资项目

按投资内容不同可以分成不同的投资项目二、金融市场投资决策的建模步骤分析有哪些投资的方案？收集整理每种投资方案的相应数据，如资金投入额、项目有效期限，预期投资收益等数据；确定已知参数、决策变量和目标变量；计算每种方案的净现值；求出投资项目中最大的净现值，确定最优投资项目名称；建立贴现率、折旧率、成长率和项目期限等可调的控件；绘制可调图形；观察贴现率、折旧率、成长率和项目期限等决策变量的变化对投资项目的影响三、应用举例【例8-13】某投资公司，根据市场情况选择三个具有一定成长性行业进行股权投资决策分析，通过市场调研，相关行业数据如下：零售服务业初始投入2023万元，初始利润率10%，行业成长期限为9年，9年中利润逐年增长，9年后利润保持不变，10年后出售股权收入2500万元；能源工业初始投入5000万元，初始利润率5%，行业成长期限为6年，6年中利润逐年增长，6年后利润保持不变，10年后出售股权收入5500万元；房地产业初始投入8000万元，初始利润率3%，行业成长期限为4年，4年中利润逐年增长，4年后利润保持不变，10年后出售股权收入10000万元。三种投资方案的有效期为10年，假定行业成长率是可变的。试确定哪一种方案是最优方案。另外，绘制一个图形来说明当贴现率在0％至10%，不同行业成长率在0%至5%之间变化时最优投资方案的变化

第六节投资项目的风险分析投资项目的风险分析概述投资项目风险分析的一般建模步骤应用举例一、投资项目的风险分析概述各种随机因素净现值将是一个随机变量随机变量按某种概率分布取符合该概率分布的某一次试验的特定值，计算出该特定值下项目投资的特定净现值二、投资项目风险分析的一般建模步骤为了讨论问题的方便，先在确定条件下求出项目投资净现值；根据题目分清哪些是随机变量，确定随机变量产生的分布规律，找到该随机变量产生的方法；计算一次某一特定试验下的项目投资净现值；通过多次的试验，也就是随机模拟，再经过统计分析，就可以得到目标量的可能值的范围和概率。三、应用举例【例8-14】开发新品的投资项目，其初始投资额为200万元，有效期为3年；该项目投入运营后，第一年产品的销量是一个服从均值为200（万件）而标准差为60（万件）的正态分布随机变量，按照产品生命周期规律，其产品的第二年销量将在第一年销量的基础上增长20％，而第三年销量则将在第二年销量的基础上减少50％；三年内每年（折旧费用之外）的固定成本都等于100万元；新产品每年的单位变动成本是服从2元到4元之间均匀分布的随机变量，每年的产品单价是服从经验分布的随机变量，见表8-5；公司使用的贴现率为10％；试建立一个投资评价模型并计算出某一随机销量下的特定净现值。表8-5单价变化概率表本章小结现金流、贴现率、净现值和内部报酬率概念常用函数NPV()函数、PV()函数、FV()函数、PMT()函数、PPMT()函数、IPMT()函数、ISPMT()函数、RATE()函数、IRR()函数和NPER()函数基于净现值的投资决策模型设备更新改造的投资决策模型\金融市场投资决策的概念及模型

企业经营决策的概念及模型

投资项目的风险分析模型第3章科学决策与信息分析主要内容：信息分析在决策中的作用；各类型决策中的信息保障；信息分析的工作流程。基本要求：了解各类决策中信息利用的重要性；了解不同决策阶段信息服务的特点；理解决策对信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在决策中的作用3.1.1决策活动中的信息利用信息分析:是对情报进行定向浓集和科学抽象的一种科学劳动.信息在军事战略制定中的作用；信息在制定地区经济发展规划中的作用；信息在科学管理中的作用；信息在对外贸易中的作用；信息在制定生产计划中的作用；信息在提高产品质量、发展花色品种中的作用。3.1信息分析在决策中的作用决策阶段信息服务的内容与特点决策前（超前服务）促成决策及早完成（快）；有助于决策者掌握预测性信息（准）；有助于决策者更新知识、增强判断力（增）决策中（跟踪服务）确立目标阶段；决策方案准备阶段；选定决策方案阶段。决策后（反馈服务）跟踪反馈；循环反馈；同步追踪反馈。3.1.2不同决策阶段的信息服务3.1信息分析在决策中的作用3.1.3决策对信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真实性和准确性。信息源；信息获取手段；信息获取的条件。完整性（完全度）——包括决策对象全部的信息全面收集历史的、现实的和未来的信息；兼顾反映正面的和反面问题的信息。精确性（精确度）——反映事物特征的细微化程度。不同决策对信息的精确度要求不同；划定范围，确定上限和下限。3.2各类型决策中的信息保障3.2.1新产品研制的信息保障创意产生与筛选阶段的信息保障创意产生于对信息的收集、吸收和理解；创意孕育着新产品，要尽可能多的收集；筛选是从多个创意中选择出具有开发价值项目的过程，其要求是：新意；可行；实用；有效。3.2各类型决策中的信息保障3.2.1新产品研制的信息保障开发决策阶段的信息保障主要任务是针对经过初步筛选出的几个创意中的每一个新产品开发构想收集信息；主要目的是从若干初步入选的新产品开发设想中挑选一个，作为本企业的新产品研制项目。新产品设计阶段的信息保障方案设计：正确选型，确定新产品的基本结构和基本参数。技术设计：确定产品的具体结构和形式，进行各部分、各部件的设计和组装设计。