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文档简介

砂石骨料行业研究:万亿蓝海市场,渐成水泥公司第二成长曲线一、骨料:万亿蓝海市场,资源属性带来高盈利壁垒(一)砂石骨料万亿市场,机制砂占比约80%骨料万亿市场,和水泥总规模相当。砂石,是砂、卵(砾)石、碎石、块石、料石等材料的统称,实际应用中也称作“砂石骨料”,粒径大于4.75mm的骨料称为粗骨料

(即石子),粒径小于4.75mm的骨料称为细骨料(即砂)。主要用途有两种,一是与水泥、其它添加剂合用以拌制混凝土或砂浆,占比约70%-80%;二是用于铺设道路基层等,占比约20%-30%,砂石骨料是基础设施建设用量最大、不可或缺、不可替代的材料。根据砂石骨料网统计,2021年中国砂石骨料总消费量约179亿吨;根据中国砂石协会统计,全国砂石产量197亿吨;如果按照混凝土中水泥和砂石骨料1:

6的比例来计算,2021年水泥产量23.6亿吨水泥对应骨料需求约140亿吨,加上用于铺设道路基层及其他需求的骨料,砂石骨料年用量近200亿吨。按照全国市场均价100元/吨计算,骨料年产值超2万亿;按照出厂价50元/吨计算,骨料出厂口径的市场规模也是万亿级别。机制砂已替代河砂成为砂石骨料的首选品,占比提升至约80%。按照骨料的来源,主要分为天然砂石和人造砂石(机制砂)两种,天然砂包括河砂、海砂等,机制砂是指由机器对矿石破碎筛分而成的砂石。早期建筑用砂石主要来源于天然河砂,由于天然河砂资源短期内不可再生,且开采过程中容易对生态环境造成破坏,近年来随着我国天然砂石开采量逐年萎缩,各级政府不断加大对河砂开采的监管力度,并出台了一系列政策鼓励机制砂的开发和应用,天然砂占比逐年下降,机制砂占比在逐年提升,目前机制砂占比约80%。在天然砂石资源相对紧张和开采监管力度越来越严的背景下,机制砂石的生产较大程度上满足了我国建设对砂石骨料的基本需求。(二)骨料资源属性强,来自政策门槛高和运输半径短砂石骨料资源属性强,来源于:一是开采的政策门槛高,体现在天然砂禁采和机制砂采矿门槛高;二是骨料是超级短腿产品,同时砂矿资源产地和需求地不匹配(经济较发达的东部沿海地区骨料需求量大,但矿石矿山数量较少,经济欠发达的西部地区矿石矿山数量较多,但骨料需求量较小),区位好的矿石矿山资源是稀缺的。1.骨料开采的政策门槛高,体现在天然砂禁采、机制砂采矿门槛高。(1)天然砂石资源紧张,多地出台禁采河砂政策。由于天然河砂资源短时期内不可再生,我国一半以上的地区都出现了天然河砂资源严重短缺的状况;而且经过几十年的过度、无序开采,导致了河流、湖泊生态环境破坏、堤岸桥梁倒塌、破坏航道等等诸多问题和隐患,近年来各级政府不断加大对天然砂石开采的监管力度,多地出台禁采河砂政策,鼓励和支持机制砂发展,未来天然砂石骨料占比还将继续下降。(2)砂石骨料行业持续推进供给侧改革,采矿门槛在提升,小型砂石矿权快速出清和整合,矿山大型化、规模化是行业趋势,行业集中度在提升。由于机制砂骨料矿山为露天开采,许多小矿山存在无证开采和环保质量不达标的问题,骨料开采存在

“小、散、乱”的特点,产生粉尘污染和破坏山体环境。出于环境保护、安全生产方面考虑,近年来国家加大了对矿山资源的管理,中央加强环保督查、国务院部署开展露天矿山综合整治和自然保护区矿业权清理,大量不合规不达标的砂石矿山被关停,同时重点区域限制投放新的露天开采砂石土矿业权,2016-2019年砂石矿山数量快速下降,从2015年的5.24万个下降至2019年的1.54万个,在总需求稳中有升的背景下,供给相对不足使得砂石价格快速上涨。同时矿山规模结构持续优化,通过关停不合规不达标的小矿山,以及释放大矿山开采权,大中型矿山占比逐年提高,小型和微型矿山数量占比显著下降,“多、小、散”

布局不合理现象治理效果初见成效,但仍需进一步加强。从矿山结构来看,我国目前仍以小矿山为主,大型矿山占比很低,截至2019年末,年产超过200万吨的大型矿山占比16.9%,中型矿山(年产100-200万吨)占比25.8%,小型矿山(年产50-100万吨)占比26.7%,微型矿山(年产少于50万吨)占比30.6%。近几年砂石骨料行业持续推进供给侧改革、要求高质量发展,从规划调控到综合整治,严格控制矿山质量再到稳定生产规模,提高集约化程度,国家及行业主管部门从多维度多阶段入手我国砂石类资源开发管理,不断提高准入条件,同时矿山大型化和规模化持续推进,小矿山继续出清,矿山数量持续下降。如安徽、山东省要求普通建筑石材矿山生产规模不低于100万吨/年,重庆市要求部分地区新建水泥用灰岩、建筑石料用灰岩矿山生产规模不得低于100万吨/年;黑龙江、陕西、广东、云南、广西、内蒙古、辽宁、山东、重庆等省要求新建矿山须达到绿色矿山建设标准。从2021年新设矿权情况来看,0.1~1平方公里矿权取代0~0.1平方公里矿权,成为2021年新设矿权的主流,砂石行业继续朝着规模化发展,砂石矿山大型化对企业资金实力要求更高,如2022年广西一宗年产500万吨砂石矿经营权拍卖,要求竞买人注册资金为人民币2000万元以上、近三年每年纳税额应达1000万元以上、须提交银行出具的人民币30000万元及以上的资信证明。矿山大型化、规模化、智能化、绿色化开采趋势明显,矿权出让的资金门槛在提升,小企业在环保、安全、技术设备改造升级难以达标,大企业有望凭借资金、技术、管理、环保治理等综合优势取得更多采矿权,行业集中度将提升。2.骨料是超级短腿产品,同时砂矿资源产地和需求地不匹配,区位好的矿石矿山资源是稀缺的。骨料产地和需求地不匹配:经济较发达的东部沿海地区骨料需求量大,但矿石矿山数量较少;经济欠发达的西部地区矿石矿山数量较多,但骨料需求量较小。根据中国砂石协会统计,2021年东部、中部、西部、东北四大区域砂石需求量分别为67、53、70、8.7亿吨,但对应矿石矿山数量分别为1200、2107、6288、789个,全国需求量最大的三个省份广东、江苏、山东分别有2.6、4.6、7.6亿吨的砂石骨料供应缺口。根据砂石骨料网统计,骨料年需求量10亿吨以上的省份有广东、江苏、山东、安徽、浙江及四川,而拥有矿山数量最多几个省份为贵州、四川、云南、湖南、内蒙古、山西、江西和广西等,骨料产地和需求地不匹配。砂石骨料是超级短腿产品(质量重、价格低,因此运费占比较高),运输半径短加大了区域间不均衡,形成区域壁垒,区位好的矿石矿山资源是稀缺的。我国砂石骨料目前主要以公路运输为主,一般在100km以内,最长不超过150km;2020年我国矿建材料铁路货运量达1.25亿吨,规模以上港口矿建材料吞吐量达8.44亿吨,其中进港量3.87亿吨,目前铁路和水路运输量不大。从各种运输方式来看,水运便宜,公路运输贵:(1)水运:吨公里运价约0.036元,成本最低,但一般还需汽车转运。据水泥网调研数据,从湖北黄石至江苏南京砂石骨料水运成本在20元/吨左右(550公里),占砂石价格(含运费)的20%,吨公里运价0.036元,但是有些地区从矿山到码头10公里左右汽运价格高的可达到10元以上,对于一些建在港口边且有专用码头配套的企业则物流成本更具优势。(2)铁路运输:吨公里运费0.16元,但砂石专用铁路线路较少。砂石骨料企业拥有砂石专用铁路线较少,部分省份存在着砂石铁路运输,如衢州、丽水至绍兴、杭州(衢宁铁路)已有采用35吨敞顶箱运输砂石骨料,销往浙北地区,吨公里运费约0.16元,较公路运输(0.4元/吨公里)每吨成本下降60%。(3)公路运输:吨公里运价约0.4元,成本最高,运输半径在100km以内。据水泥网调研数据,从马鞍山至南京机制砂公路运输成本在30~40元/吨(70公里),占价格

(含运费)的30%,吨公里运价0.43~0.57元,公路运输价格是水路运输价格的10倍以上。(三)骨料资源属性带来持续高盈利壁垒,区域间有明显分化(越稀缺区域利润率越高)骨料资源属性带来高盈利壁垒,区域间有明显分化——经济较发达的东部沿海地区骨料盈利强于西部。一方面,2016年-2019年由于环保等因素关停大量小矿山,在淘汰落后产能的同时、新增产能补充不及时,矿山数量和砂石产量明显减少,造成骨料供需短期失衡,价格大幅上涨,全国砂石骨料均价从2016年的46元/吨涨至2020年的100元/吨以上,以华新骨料为例,吨收入(出厂口径均价)从2016年的33元/吨上涨至2021年的59元/吨,华新骨料业务毛利率从2016年的37.5%上涨至2021年的65.6%;2020年以来政府积极有序投放砂石采矿权,随着一些大型砂石矿山投放,砂石紧缺问题将逐步得到缓解,然而砂石骨料的资源属性依然明显:行业依然保持较高的政策门槛,这决定供给端保持净减少态势,从砂石骨料价格和盈利也可以看出来,虽然2020年以来供给逐步增加,使得2021年以来砂石骨料价格进入震荡阶段,但整体来看,砂石骨料价格和企业盈利一直保持在高位,砂石骨料市场终端落地价保持在100元/吨以上,2018年以来海螺水泥和华新水泥骨料业务毛利率保持在60%以上。另一方面,区域供需不平衡和超短的运输半径构筑的区域壁垒不变,并且能源价格上涨带来公路运费提升也进一步缩短运输半径,强化骨料区域资源属性,骨料的区域供需不平衡使得各区域有明显价差,经济较发达的东部沿海地区骨料盈利强于西部。骨料高毛利可持续:一是采矿权审批和环保力度继续趋严,小矿山继续出清,供给端保持收缩态势;同时骨料运输半径短,而区域间需求和供给不均衡,好区位矿山资源越来越稀缺,骨料资源属性持续显著;二是矿山大型化、规模化开采趋势不变,将提升行业准入门槛和行业集中度,定价主体集中进一步带来业态优化,区域格局优化提升企业议价权。未来砂石骨料矿山的供给将持续优化,一是目前我国仍以中小矿山为主,随着行业标准的提升,一些在安全和环保上无法达标的矿山将面临关停,已有矿山的关停将收缩部分供给;二是从政府出于环保考虑会严格控制矿山数量,对新矿权的释放节奏不会太快,且各级政府对矿山准入条件都有规范,对新建矿山限定最低开采规模和注册资本,中大型矿山对企业注册资本有要求,只有实力雄厚、技术先进的大型企业才能竞得,侧面提升了准入门槛。各地纷纷出台政策推进矿山大型化和规模化开采,鼓励行业重组,在政府主导下,行业集中度提升或将加速,定价主体集中进一步带来业态优化,区域格局优化将提升企业议价权,使得骨料行业高盈利得以维持。2019年11月工信部等九部门联合印发了《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》,提出“年产1000万吨及以上的超大型机制砂石企业产能占比达到40%”;

2020年3月十五部门联合印发了《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》,提出“在引导中小砂石企业合规生产的同时,通过市场化的办法实现砂石矿山资源集约化、规模化开采,建设绿色矿山”。辽宁省委和省政府2019年发布《关于深入贯彻落实新发展理念全面实施非煤矿山综合治理的意见》提出:“强化水泥用石灰岩矿管理,严控普通建筑用砂、石、粘土等矿山数量,按照平均每500平方千米设置1个采矿权的标准,确定矿山数量上限”、“到2022年底,辽宁省非煤矿山缩减50%左右;大中型矿山比例从13%提高至30%左右;新建的非煤矿山全部达到绿色矿山建设标准”。如2

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