砂石骨料行业研究-万亿蓝海市场渐成水泥公司第二成长曲线

砂石骨料行业研究：万亿蓝海市场，渐成水泥公司第二成长曲线一、骨料：万亿蓝海市场，资源属性带来高盈利壁垒（一）砂石骨料万亿市场，机制砂占比约80%骨料万亿市场，和水泥总规模相当。砂石，是砂、卵（砾）石、碎石、块石、料石等材料的统称，实际应用中也称作“砂石骨料”，粒径大于4.75mm的骨料称为粗骨料

（即石子），粒径小于4.75mm的骨料称为细骨料（即砂）。主要用途有两种，一是与水泥、其它添加剂合用以拌制混凝土或砂浆，占比约70%-80%；二是用于铺设道路基层等，占比约20%-30%，砂石骨料是基础设施建设用量最大、不可或缺、不可替代的材料。根据砂石骨料网统计，2021年中国砂石骨料总消费量约179亿吨；根据中国砂石协会统计，全国砂石产量197亿吨；如果按照混凝土中水泥和砂石骨料1：

6的比例来计算，2021年水泥产量23.6亿吨水泥对应骨料需求约140亿吨，加上用于铺设道路基层及其他需求的骨料，砂石骨料年用量近200亿吨。按照全国市场均价100元/吨计算，骨料年产值超2万亿；按照出厂价50元/吨计算，骨料出厂口径的市场规模也是万亿级别。机制砂已替代河砂成为砂石骨料的首选品，占比提升至约80%。按照骨料的来源，主要分为天然砂石和人造砂石（机制砂）两种，天然砂包括河砂、海砂等，机制砂是指由机器对矿石破碎筛分而成的砂石。早期建筑用砂石主要来源于天然河砂，由于天然河砂资源短期内不可再生，且开采过程中容易对生态环境造成破坏，近年来随着我国天然砂石开采量逐年萎缩，各级政府不断加大对河砂开采的监管力度，并出台了一系列政策鼓励机制砂的开发和应用，天然砂占比逐年下降，机制砂占比在逐年提升，目前机制砂占比约80%。在天然砂石资源相对紧张和开采监管力度越来越严的背景下，机制砂石的生产较大程度上满足了我国建设对砂石骨料的基本需求。（二）骨料资源属性强，来自政策门槛高和运输半径短砂石骨料资源属性强，来源于：一是开采的政策门槛高，体现在天然砂禁采和机制砂采矿门槛高；二是骨料是超级短腿产品，同时砂矿资源产地和需求地不匹配（经济较发达的东部沿海地区骨料需求量大，但矿石矿山数量较少，经济欠发达的西部地区矿石矿山数量较多，但骨料需求量较小），区位好的矿石矿山资源是稀缺的。1.骨料开采的政策门槛高，体现在天然砂禁采、机制砂采矿门槛高。（1）天然砂石资源紧张，多地出台禁采河砂政策。由于天然河砂资源短时期内不可再生，我国一半以上的地区都出现了天然河砂资源严重短缺的状况；而且经过几十年的过度、无序开采，导致了河流、湖泊生态环境破坏、堤岸桥梁倒塌、破坏航道等等诸多问题和隐患，近年来各级政府不断加大对天然砂石开采的监管力度，多地出台禁采河砂政策，鼓励和支持机制砂发展，未来天然砂石骨料占比还将继续下降。（2）砂石骨料行业持续推进供给侧改革，采矿门槛在提升，小型砂石矿权快速出清和整合，矿山大型化、规模化是行业趋势，行业集中度在提升。由于机制砂骨料矿山为露天开采，许多小矿山存在无证开采和环保质量不达标的问题，骨料开采存在

“小、散、乱”的特点，产生粉尘污染和破坏山体环境。出于环境保护、安全生产方面考虑，近年来国家加大了对矿山资源的管理，中央加强环保督查、国务院部署开展露天矿山综合整治和自然保护区矿业权清理，大量不合规不达标的砂石矿山被关停，同时重点区域限制投放新的露天开采砂石土矿业权，2016-2019年砂石矿山数量快速下降，从2015年的5.24万个下降至2019年的1.54万个，在总需求稳中有升的背景下，供给相对不足使得砂石价格快速上涨。同时矿山规模结构持续优化，通过关停不合规不达标的小矿山，以及释放大矿山开采权，大中型矿山占比逐年提高，小型和微型矿山数量占比显著下降，“多、小、散”

布局不合理现象治理效果初见成效，但仍需进一步加强。从矿山结构来看，我国目前仍以小矿山为主，大型矿山占比很低，截至2019年末，年产超过200万吨的大型矿山占比16.9%，中型矿山（年产100-200万吨）占比25.8%，小型矿山（年产50-100万吨）占比26.7%，微型矿山（年产少于50万吨）占比30.6%。近几年砂石骨料行业持续推进供给侧改革、要求高质量发展，从规划调控到综合整治，严格控制矿山质量再到稳定生产规模，提高集约化程度，国家及行业主管部门从多维度多阶段入手我国砂石类资源开发管理，不断提高准入条件，同时矿山大型化和规模化持续推进，小矿山继续出清，矿山数量持续下降。如安徽、山东省要求普通建筑石材矿山生产规模不低于100万吨/年，重庆市要求部分地区新建水泥用灰岩、建筑石料用灰岩矿山生产规模不得低于100万吨/年；黑龙江、陕西、广东、云南、广西、内蒙古、辽宁、山东、重庆等省要求新建矿山须达到绿色矿山建设标准。从2021年新设矿权情况来看，0.1～1平方公里矿权取代0～0.1平方公里矿权，成为2021年新设矿权的主流，砂石行业继续朝着规模化发展，砂石矿山大型化对企业资金实力要求更高，如2022年广西一宗年产500万吨砂石矿经营权拍卖，要求竞买人注册资金为人民币2000万元以上、近三年每年纳税额应达1000万元以上、须提交银行出具的人民币30000万元及以上的资信证明。矿山大型化、规模化、智能化、绿色化开采趋势明显，矿权出让的资金门槛在提升，小企业在环保、安全、技术设备改造升级难以达标，大企业有望凭借资金、技术、管理、环保治理等综合优势取得更多采矿权，行业集中度将提升。2.骨料是超级短腿产品，同时砂矿资源产地和需求地不匹配，区位好的矿石矿山资源是稀缺的。骨料产地和需求地不匹配：经济较发达的东部沿海地区骨料需求量大，但矿石矿山数量较少；经济欠发达的西部地区矿石矿山数量较多，但骨料需求量较小。根据中国砂石协会统计，2021年东部、中部、西部、东北四大区域砂石需求量分别为67、53、70、8.7亿吨，但对应矿石矿山数量分别为1200、2107、6288、789个，全国需求量最大的三个省份广东、江苏、山东分别有2.6、4.6、7.6亿吨的砂石骨料供应缺口。根据砂石骨料网统计，骨料年需求量10亿吨以上的省份有广东、江苏、山东、安徽、浙江及四川，而拥有矿山数量最多几个省份为贵州、四川、云南、湖南、内蒙古、山西、江西和广西等，骨料产地和需求地不匹配。砂石骨料是超级短腿产品（质量重、价格低，因此运费占比较高），运输半径短加大了区域间不均衡，形成区域壁垒，区位好的矿石矿山资源是稀缺的。我国砂石骨料目前主要以公路运输为主，一般在100km以内，最长不超过150km；2020年我国矿建材料铁路货运量达1.25亿吨，规模以上港口矿建材料吞吐量达8.44亿吨，其中进港量3.87亿吨，目前铁路和水路运输量不大。从各种运输方式来看，水运便宜，公路运输贵：（1）水运：吨公里运价约0.036元，成本最低，但一般还需汽车转运。据水泥网调研数据，从湖北黄石至江苏南京砂石骨料水运成本在20元/吨左右（550公里），占砂石价格（含运费）的20%，吨公里运价0.036元，但是有些地区从矿山到码头10公里左右汽运价格高的可达到10元以上，对于一些建在港口边且有专用码头配套的企业则物流成本更具优势。（2）铁路运输：吨公里运费0.16元，但砂石专用铁路线路较少。砂石骨料企业拥有砂石专用铁路线较少，部分省份存在着砂石铁路运输，如衢州、丽水至绍兴、杭州（衢宁铁路）已有采用35吨敞顶箱运输砂石骨料，销往浙北地区，吨公里运费约0.16元，较公路运输（0.4元/吨公里）每吨成本下降60%。（3）公路运输：吨公里运价约0.4元，成本最高，运输半径在100km以内。据水泥网调研数据，从马鞍山至南京机制砂公路运输成本在30~40元/吨（70公里），占价格

（含运费）的30%，吨公里运价0.43~0.57元，公路运输价格是水路运输价格的10倍以上。（三）骨料资源属性带来持续高盈利壁垒，区域间有明显分化（越稀缺区域利润率越高）骨料资源属性带来高盈利壁垒，区域间有明显分化——经济较发达的东部沿海地区骨料盈利强于西部。一方面，2016年-2019年由于环保等因素关停大量小矿山，在淘汰落后产能的同时、新增产能补充不及时，矿山数量和砂石产量明显减少，造成骨料供需短期失衡，价格大幅上涨，全国砂石骨料均价从2016年的46元/吨涨至2020年的100元/吨以上，以华新骨料为例，吨收入（出厂口径均价）从2016年的33元/吨上涨至2021年的59元/吨，华新骨料业务毛利率从2016年的37.5%上涨至2021年的65.6%；2020年以来政府积极有序投放砂石采矿权，随着一些大型砂石矿山投放，砂石紧缺问题将逐步得到缓解，然而砂石骨料的资源属性依然明显：行业依然保持较高的政策门槛，这决定供给端保持净减少态势，从砂石骨料价格和盈利也可以看出来，虽然2020年以来供给逐步增加，使得2021年以来砂石骨料价格进入震荡阶段，但整体来看，砂石骨料价格和企业盈利一直保持在高位，砂石骨料市场终端落地价保持在100元/吨以上，2018年以来海螺水泥和华新水泥骨料业务毛利率保持在60%以上。另一方面，区域供需不平衡和超短的运输半径构筑的区域壁垒不变，并且能源价格上涨带来公路运费提升也进一步缩短运输半径，强化骨料区域资源属性，骨料的区域供需不平衡使得各区域有明显价差，经济较发达的东部沿海地区骨料盈利强于西部。骨料高毛利可持续：一是采矿权审批和环保力度继续趋严，小矿山继续出清，供给端保持收缩态势；同时骨料运输半径短，而区域间需求和供给不均衡，好区位矿山资源越来越稀缺，骨料资源属性持续显著；二是矿山大型化、规模化开采趋势不变，将提升行业准入门槛和行业集中度，定价主体集中进一步带来业态优化，区域格局优化提升企业议价权。未来砂石骨料矿山的供给将持续优化，一是目前我国仍以中小矿山为主，随着行业标准的提升，一些在安全和环保上无法达标的矿山将面临关停，已有矿山的关停将收缩部分供给；二是从政府出于环保考虑会严格控制矿山数量，对新矿权的释放节奏不会太快，且各级政府对矿山准入条件都有规范，对新建矿山限定最低开采规模和注册资本，中大型矿山对企业注册资本有要求，只有实力雄厚、技术先进的大型企业才能竞得，侧面提升了准入门槛。各地纷纷出台政策推进矿山大型化和规模化开采，鼓励行业重组，在政府主导下，行业集中度提升或将加速，定价主体集中进一步带来业态优化，区域格局优化将提升企业议价权，使得骨料行业高盈利得以维持。2019年11月工信部等九部门联合印发了《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》，提出“年产1000万吨及以上的超大型机制砂石企业产能占比达到40%”；

2020年3月十五部门联合印发了《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》，提出“在引导中小砂石企业合规生产的同时，通过市场化的办法实现砂石矿山资源集约化、规模化开采，建设绿色矿山”。辽宁省委和省政府2019年发布《关于深入贯彻落实新发展理念全面实施非煤矿山综合治理的意见》提出：“强化水泥用石灰岩矿管理，严控普通建筑用砂、石、粘土等矿山数量，按照平均每500平方千米设置1个采矿权的标准，确定矿山数量上限”、“到2022年底，辽宁省非煤矿山缩减50%左右；大中型矿山比例从13%提高至30%左右；新建的非煤矿山全部达到绿色矿山建设标准”。如2