【杜邦分析法下公司盈利能力分析-以波司登为例7700字（论文）】

杜邦分析法下公司盈利能力分析—以波司登为例目录TOC\o"1-2"\h\u22854摘要 摘要企业的盈利能力对企业的发展至关重要，因此企业分析了企业在发展过程中盈利能力的变化，与企业未来的盈利能力发展趋势对企业管理者而言非常重要。波司登股份有限公司公司属于羽绒服制造业，在所属行业属于龙头行业，本文专题研究该公司自有资本获利能力，以展示公司羽绒服行业发展的相关情况。之后可以使用杜邦分析法来研究企业盈利能力，在研究过程中，本文通过对羽绒服龙头企业波司登集团内部盈利状况，发现公司存在盈利能力不持久，应收账款占用资金较多等一些内部问题；同时，根据行业平均水平与公司的比较分析，显示公司对外存货周转率低于同行业，成本费用过高。从发现的问题出发，结合公司实际发展情况，本文提出了控制生产成本、开拓销售市场、加强研发等建议，以增强公司的盈利能力。关键词：盈利能力杜邦分析体系波司登股份有限公司一、引言改革开放以来，中国经济发展走向了全新的历史时期。20世纪的到来为经济发展提供了肥沃的土地，全球化和信息化在刺激经济高速增长的同时也带来一系列挑战，前期中国经济快速发展但是到前8年开始，中国经济发展速度放缓。面对这种转变，我国需要需求更好的调整方式，如何从高速发展转为高质量发展是一个重中之重的问题。经济发展过程中，没有“农”就不稳，没有“工”就不强，没有“商”就不富。因为农业生产有一定的限制，三大产业中的工业才是最重要，最有效的产业，这对于经济的持续繁荣和社会的稳定是极其重要的。要注意利润下降的情况，这不仅会影响公司的盈利能力，也会影响生产者的积极性。为了深入考察我国服装行业的盈利能力，本文以波司登有限公司作为研究对象，运用杜邦分析法对该集团的盈利能力进行研究，并为此提供发展优化建议。周恬慧.基于杜邦分析法对永辉超市盈利能力的分析[J].中国商论，2020(32):1-2波司登作为服装企业的龙头，先后斩获数次国际奖项，在品牌国际影响力、产品设计以及面料科技方面表现卓越，销路通往全球72个国家。盈利能力是企业家最主要的绩效指标，在发现问题和改善经营方面的突破也是企业和投资者利益的指标。服装业是我国经济发展的核心产业。本文运用杜邦分析法对波司登股份有限公司的盈利能力进行了分析。首先是对净资本收益率的核心指标进行因子分析，对影响净资产收益率的指标进行分解，识别影响因素，并用相关利润指标来表征和衡量绩效。其次，通过分析，我们会知道公司财务状况的一般情况和财务分析指标之间的联系。在这个上面，会影响同一行业的盈利能力因素，用于对比不同财务指标的存在性。识别问题是采取更具体的步骤来指明方向。最后，通过对盈利能力的分析，发现了一些不好的现象。研究表明，管理者需要很快发现问题，变化公司的财务结构，增加公司的偿付能力和经营能力，就会增加公司的盈利能力。陈矜，方瀚琨，吴若唯.杜邦分析法在舍得酒业财务分析中的应用[J].长春理工大学学报(社会科学版)，2019，32(01):100-105.二、相关理论基础（一）盈利能力概论企业可以行使大量经济资源获得收获能力，最终使公司能够继续经营和发展，这也是公司偿付能力的经济基石。企业在发展过程中各项活动的利润占比在一定程度上反映企业的盈利能力。是指利润所得的最多是很多企业追求的最终目的，经营成果的多少用盈利能力来表示。所以，公司的盈利能力受到公司相关利益相关者的密切关注。1、主要盈利指标结合公司的特点、市场发展情况和目前的营销情况，可以从销售经营的盈利能力分析、资产经营的盈利能力分析和资本经营的盈利能力分析三个方面进行分析。通过这三个指标，我们可以检验公司的盈利能力，总结公司的下一步的方向。1.一个公司的销售和活动的盈利能力的主要指标反映在毛利润占净销售的百分比和净利润占营业额的百分比。销售净值中的毛利指的是在扣除不同时期成本的运营费用后，公司的运营利润中有多少被使用了，以及有多少钱被用于最终形成资产负债表。净销售利润是指净利润与营业利润之比，可以得出有多少项目产生了净利润。净利润已经成为衡量销售活动盈利能力的最终指标。2.总资产收益率是指公司资产管理盈利能力的重要指标。它是基于投资回报对公司盈利能力的分析。它是指企业在一定时期内未扣除利息或所得税的利润与企业总资产期初和期末的平均价值之间的比率。从这个指标可以知道公司最近一段时间的资产回报率水平。李昕昱，程腊梅.运用杜邦分析法对长春高新财务报表综合分析[J].时代金融，2020(27):180-181.李昕昱，程腊梅.运用杜邦分析法对长春高新财务报表综合分析[J].时代金融，2020(27):180-181.3.净资产收益率和普通股收益率是反映公司资本管理活动盈利能力的关键指标。净资产收益率是指公司的总利润与扣除所得税后的平均净资产之间的比率。这个指标可以用来得知公司权益的收入水平。净资产收益率反映了股东将其股权投资于公司所能获得的净利润，反映了股东的投资与收益之间的联系。普通股的资本收益率从普通股东的角度反映了公司的盈利能力。普通股资本回报率多，公司的盈利能力越好，普通股东的收益也就越多。（二）杜邦分析法相关理论杜邦分析利用不同关键财务比率间的联系来分析公司的财务状况。这种分析方法最早是由美国的杜邦公司使用的，因此被称为杜邦分析。杜邦分析法是评估公司盈利能力和净资产收益率的经典方法，也是从财务角度评估经营业绩的经典方法。其基本思路是将公司的净财富收入逐步分解成各种财务比率产品，有助于对公司经营业绩进行深入分析和比较。杜邦分析法是将公司的利润水平、经营效率和风险承受能力相结合，评价公司财务管理效果的一种方法。主要关注的问题是公司资产的效率如何，公司是否盈利以及公司的债务负担是否处于风险之中。于靖，方婷.基于杜邦分析法的企业财务能力分析——以美的集团和海尔集团对比为例[J].中国乡镇企业会计，2020(08):104-105.三、基于杜邦分析法体系波司登股份有限公司盈利能力分析（一）波司登股份有限公司简介波司登成立于1976年，一直是羽绒服的开发、设计和生产。每件羽绒服起码要经过150道工序。经过45年的一直变化，在全球都很受欢迎，现已销往美国、法国、意大利等72个国家，全球携带人数超过2亿。（二）波司登股份有限公司盈利能力分析1、对净资产收益率进行分析2018年虽然净资产收益率为正但是增长率只有7.87%比较低，其原因是总资产周转率和权益乘数下降。2019年，公司总资产周转率和资本乘数继续下降，总资产周转率大幅下降至－12.73%。这说明资产净收益率下降的主要原因是总资产周转率。2020年公司的总资产周转率和资本充足率有所下降，销售额有所下降，这三个影响净资产收益率的指标中，净收益率有较大的影响。总的来说，总资产周转率对净利率收益率影响更大，另外公司很难兼顾到三种指标，下文将会对这三种指标逐一进行分析。陈婧超.基于杜邦分析法的企业盈利能力分析——以保利地产为例[J].商业会计，2020(05):90-92+24.2、对销售净利率进行分析净销售毛利率是指总销售利润与收入的比率。净利润率越高，公司的盈利能力就越高。反之盈利能力越低。然而，由于销售利润受销售和销售成本的影响，我们选择2017-2020年的财务数据来分析销售和总成本之间的关系。销售成本占销售收入比重最高虽然在2019年有一些下降，但是整体还是在80%左右徘徊；管理费用和销售费用占销售收入比重曲线大部分相似，但是管理费用在2020年有一个明显的下降；四个指标当中财务费用所占销售收入的比重是最少的。说明公司在成本控制方面还是要加强，虽然销售收入比较好但是产品成本占比大，公司所拥有的净利润不高。值得注意的是，如果2019年销售成本比例下降，管理费、销售费用和财务费用比例上升，其中财务费用占2.17%。主要的原因是2019年服装市场需求加大，运营成本进一步降低，所以销售成本减少，财务费用大幅度增长主要是人民币升值汇率波，动导致汇兑损失增加所致。3、对总资产周转率进行分析公司总资产周转率从2017年至2020年持续下降，与2017年相比下降了20.21%，降幅为22.41%。]曹凯晨，李小光，冒泗农.财务分析助推企业提质增效——杜邦分析法在昆仑燃气财务分析中的应用[J].财务与会计，2019(24):21-23.说明公司这四年的资金运营能力不高，为了更好地了解这个原因接下来将从存货周转率和应收账款周转率两方面详细分析。2018-2019年公司存货周转率都在下降，虽然2020年有所上升，但是整体上还是在下降，说明公司存货变现能力不高，总资产周转率的下降也有受到存货周转率下降的影响。公司2017-2018年应收账款周转率上涨了5.1%，但是从2018-2020年三年时间中应收账款周转率一直在下跌，主要原因是公司部分输变电国际成套项目未到结算期以及新能源自营电站发电量增加，应收国家补贴款增加所致，以及宏观经济发展放缓导致顾客支付货款速度放慢。总的来说，公司2017-2020年总资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率整体都在下降，2020年存货周转率开始好转，公司开始关注这一问题，周转率继续下降，表明应收账款浪费了更多流动资金。]曹凯晨，李小光，冒泗农.财务分析助推企业提质增效——杜邦分析法在昆仑燃气财务分析中的应用[J].财务与会计，2019(24):21-23.王晓玮.杜邦分析法在苏宁企业财务报表分析中的运用及启示[J].现代商贸工业，2019(22):98-100.4、对权益乘数进行分析权益乘数是公司平均总资产与平均股东权益的比较，与财务杠杆有关，表明股东投入公司资产的资金比例越小，公司负债越多。适当的负债率可以帮助公司扩大生产规模，加强运营但是一旦负债率超过公司所能承担的范围，那么会导致公司资金链断裂，所以要关注负债在资产的比重，以便做好防范。2017-2020年公司权益乘数越来越低，说明股东投入资金占资产比重越来越大。主要原因是公司增资扩股引进投资者增加投资所致。总的来说，影响波司登股份有限公司盈利能力的主要是销售成本占销售收入过多和总资产周转率比较低。更好的发现问题所在，接下来将波司登股份有限公司与同行业其他公司进行对比分析。四、波司登股份有限公司盈利存在的问题（一）各项比率数值对盈利能力的影响虽然波司登公司的净销售毛利逐年快速增长，但与销售利润率增长密切相关的成本和支出并未得到很好的控制。2017年销售成本、销售费用和管理费用的迅速增长，2017年的销售成本是3070554.91万元，而2018年则增加到3281834.54万元，成本的增加会减少产品的可用空间，不利于提高公司的盈利能力。从波司登有限公司的年报到展示的信息中可以看出，虽然公司的成本领先战略一直在实施，但并没有做到最好。（二）存货周转率较低2017-2018年，波司登股份有限公司存货周转率为：2017年为0.58，2018年为0.55，2019年为0.48，2020年为0.45，显示出持续下降的趋势，低于行业平均水平。朱林娜，田京鑫.上市公司盈利能力分析——以格力电器为例[J].经贸实践，2020(01):35-36.这反映了行业的总体情况，也反映了股本产能利用率和股票流动性方面的一些问题。造成波司登股份有限公司存货朱林娜，田京鑫.上市公司盈利能力分析——以格力电器为例[J].经贸实践，2020(01):35-36.（三）应收账款周转率不稳定虽然受到宏观经济的影响，该部门负债者的总周转率不高，但该部门负债者的周转率呈上升趋势，而该公司负债者的周转率呈逐年下降趋势。2017-2020年，债务人周转率逐年下降，波司登股份有限公司在分析期内债务人周转速度低于行业平均水平。可见波司登有限公司的债务人管理有待进一步加强。企业在经营过程中往往存在风险，主要是由于债务人不能迅速催收，增加了呆账损失。如果将债务人转换为可疑债务，那么许多可疑债务将无法逃离，从而使公司的流动资产无法更好地周转。因此，如果波司登股份有限公司的债权不能适当转让，公司的生产经营就不能有序进行，公司也就不能健康可持续发展。说明公司催收债务人的能力逐渐减弱，催收流动资金对债务人的影响逐渐增大。（四）权益乘数不稳定股东融资增加导致公司负债比例越来越小，公司没有合理地利用财务杠杆。在面对行业平均每年权益乘数上升，公司可以适当的调整权益乘数，而不是权益乘数逐年下降。2017年至2020年，波司登股份有限公司的权益乘数为：2017年为2.84，2018年为1.79，2019年为2.58，2020年为2.41，呈逐年下降趋势，说明波司登公司正在推动财务杠杆的使用，但入住率仍低于行业平均水平。波司登有限公司实现了快速发展。从长远发展的角度来看，波司登有限公司由于不能充分利用债务管理的收益，只能依靠自身的资源来实现更高的利润。没有充分利用债务资本获取利润的企业一般在市场竞争中也是不好的。五、波司登股份有限公司盈利能力优化建议（一）加强自主研发公司在发展过程中，主要是竞争力来源于企业的技术实力。当前企业在发展过程中，较为注重羽绒服的研发工作，波司登为了完善自己的服装产业链，需要加入其他类型的服装领域，并且再加入其他服装领域的品牌。这样就会大大增加了产品的多样性，不过其产品包括羽绒服、男装、女装、运动服、羊绒、内衣和家居用品、童装等八个领域。但是后续没有跟进相关的品牌管理和宣传，没有让品牌让更多人知道。发展不理想，所以，波司登还需要一大段路来进行改善。即使波司登聘请了国际知名设计师进行国际品牌设计，但波司登的设计团队还是没有想象中的那么好。波司登的“时尚导向”设计只是从塑造国际品牌的角度出发，没有思虑到加入中国特色和独特个性的设计。这个时候，许多款式经典、保守，甚至与国际品牌一样。姚佳琪.波司登2017年财报发布：盈利6.155亿元，同比增长超5成[J].纺织服装周刊，2018,000(025):41-41.姚佳琪.波司登2017年财报发布：盈利6.155亿元，同比增长超5成[J].纺织服装周刊，2018,000(025):41-41.（二）优化合作关系对企业而言，不仅要面对市场中的竞争关系，同时也需要专注上下游市场的合作关系。当前信宇邦集团所处行业是我国国家战略性新兴产业，在发展过程中受政府扶持力度较大，因此在上下游市场中合作占据一定有力地位。随着时代的发展，国家政策也会发生一定变化，因此在发展过程中积极调整合作策略，来适应宏观经济风险强化、产业结构、市场供求变化等因素。通过有力的合作关系，来取得最佳的供应位置，提升公司盈利能力。例如，在2018年9月的纽约时装周上，继10月推出国际设计师联合模特后，11月又在官方微博上推出采用“世纪布”GORE-TEX面料的优质面料。梁莉萍.波司登集团发布2017年报全年盈利增长超50%[J].中国纺织，2018(07):132-133.为波司登打造高端户外系列！梁莉萍.波司登集团发布2017年报全年盈利增长超50%[J].中国纺织，2018(07):132-133.（三）加强存货周转健全产品生产到销售的流程，加强部门沟通，避免过多存货积压过久，积极开拓国内、国外市场公司将紧抓国家“一带一路”重大战略。2017年至2020年，波司登股份有限公司的存货周转率为：2017年3.26，2018年3.02，2019年2.68，2020年2.99。虽然呈现逐步增长的趋势，但低于同期行业平均水平。纵观整个行业，股票的流动性和股票资金的占用都不理想。为加快波司登股份有限公司资金周转，防范债务人快速增长带来的信用风险，波司登股份有限公司必须制定严格的信用销售政策和信用管理制度。具体操作如下：波司登有限公司将采取适当的促销措施，如销售折扣和折扣销售，其中销售折扣可以降低债务人的风险，在销售时必须加以考虑。充分利用波司登有限公司的债务人进行融资，即通过生产抵押回收债务人增加盈利能力。这样的话，债务人的价值不会增加。考虑到货币的时间价值，波士登有限公司在向债务人借款时，可能会因货币的时间价值而遭受损失。所以，使用债务人进行企业融资是合理的。（四）充分发挥杠杆作用公司权益乘数一直在下降，而行业平均水平在上升，而然公司作为服装制造业一来所需要大量的资金来生产运作，二来需要实体经济竞争激烈，要在市场上扩大运营份额，这都需要一定的经济基础。陈旋.全渠道零售,如何打破壁垒,破解盈利困局[J].中国食品工业,2017,000(002):22-24.陈旋.全渠道零售,如何打破壁垒,破解盈利困局[J].中国食品工业,2017,000(002):22-24.从2017年到2020年，波司登股份有限公司的权益乘数逐年下降，这表明波司登股份有限公司要不断重视财务杠杆的使用。2017年至2020年，波司登股份有限公司的权益乘数逐年下降。波司登股份有限公司2017年权益乘数为2.84，2018年为2.79，2019年为2.58，2020年为2.41。由此可见，波司登股份有限公司更注重财务杠杆的运用，高于行业平均水平。前期分析结果显示，现在波司登股份乘数指数比行业平均水平高。合理使用财务杠杆对行业的盈利能力有更大的作用。波司登有限公司作为一个企业，其主要生产项目需要很多资金投入。目前波司登有限公司的销售收入在增加，利润也在变多。随着市场份额的逐渐扩大，波司登公司充分利用杜邦财务体系中的杠杆原理。使其杠杆原理能够应用于波司登股份有限公司的经营状况。孙红，王娜丽.波司登"帽子"技法[J].新财富，2010,000(009):58-74.孙红，王娜丽.波司登"帽子"技法[J].新财富，2010,000(009):58-74.六、总结杜邦的财务分析系统是一个很好的财务分析工具，财务分析系统也有它的优点和缺点。优点是人们可以充分的分析和了解公司的基本财务状况。当然，分析模型也存在一些共性问题，即不完善。但是分析系统有它独特的特点，所以在使用它的时候需要注意它的特点，才能更好地发挥它独特的作用。朱秋豪.波司登公司库存管理分析[J].商场现代化,2017(22):15-16.朱秋豪.波司登公司库存管理分析[J].商场现代化,2017(22):15-16.波司登有限公司作为中国主要装备和服装行业的主要核心企业之一，其发展趋势，经营情况都比较受关注。本文基于杜邦分析体系为基础，选取波司登股份有限公司2017-2020年四年的财务指标进行比较分析总资产周转率以及应收账款周转率都比较高，2020年里公司在积极开拓市场的同时又注重自主研发，总的来说公司具备一定的行业优势。另外公司在不断发展过程中也有一些需要引起经营者注意的问题，例如销售成本过高，和行业相比存货周转率不高等原因。本文提供了加强成本控制、充分发挥财务杠杆、加强存货周转等意见。陈旋.全渠道零售打破壁垒，破解盈利困局[J].智能制造,2017,000(001):86-88.成本控制是企业最常见也是最重要的流程，波司登股份有限公司销售成本过大，首先公司可以优化内部结构，对于费用使用流程、报销流程要有一个详细的规定，以防出现乱报销，费用使用情况不全面的现象。其次要做好销售成本预算及研究，为了防止开支过大，提前做好预算，加强研究分析找出哪一环节所耗资金最多，合理分配费用。最后可以通过举办一些