策略把握反弹周期中的脉冲行情

1市场回1海外市场回顾——普跌，大宗商品遭重1A场回顾—指数震荡回踩，板块个股分4一周宏观经济点4国外经济：“靓丽”数据背后仍存忧，加息步伐不确定性提5国内经5工业企业利润增速由负转正，然而国企和采矿业拖累明7房地产数据：一二线严加调控，三四线促进去库政策2.3.1通将于年内开通：长期有利于A股与国际接轨，短期市场相关优质标将受2.3.2战略新兴板需深入研究论证 制仍在稳步推物价：预计3月CPI继续回升，PPI降幅收货币：流动性整体相对宽松，汇率双向稳定波本周市场展 把握反弹周期的脉冲性行技术分析——或有小幅上面——指数缩量回踩带动净流3.机会揭3.1短期注意股3.2近期即将退市或披星戴帽个股的风险提第PAGE第1页/共36市场回上周出现普跌，主要受到美联储多位“鹰派”显示加息步伐有加快，点燃指数，报收六连阳录得一年来最长涨势，进而施压全球及大宗市场；图上 图上 0.67%2.67%A场回顾—指数震荡回踩，板块个股分大宗商品普跌等利空消息刺激下出现了小幅跳水。上证指数周涨幅为0.82%，创业板指小幅上涨1.75%。行业方面，农林牧渔、工、汽车、非银金融等行业涨幅居前，而银行、等概念领涨，、健康中国等表现相对。板块个股分化严重。第PAGE第2页/共36表表 场重要指数近三周涨跌幅情3月7日-3月113月14日-3月 3月21日-3月2月19日收指数名 日区间涨跌 日区间涨跌 日区间涨跌沪深300深证成点上证图上证图--第PAGE第3页/共36图-最低平均最高0上证最低平均最高0上证沪深深证成中小板创业板上证指第PAGE第4页/共3655PE一周宏观经济点.1国外经济：“靓丽”自去年四季度起，加息决策考虑因素逐渐从以经济复苏数据（GDP、就业和通胀）为主，转向兼顾全球经济复苏和情况。从3月不加息的中可以看出，尽管目前经济复苏进程相对领先，失业率持续维持在5%左右，近期通胀在原油和大宗商品价格反弹的影响下小幅回升。刚公布的GDP报告显示，四季度实际GDP年化季率终值1.4%，预期1%，前值1%，但是企业利润同比下跌11.5%，为2008年来最大幅度下降，石油煤炭等行业利润剧减是的最大推手。2015年全年，企税前收入下滑3.1%，为七年最糟。与此同时，全球其他主要经济体复苏乏力，出口将受重大影即使近期美联储有偏鹰派的，然而我们认为4月加息的概率仍然不大。第一，发言的三位中的两位均没有FOMC决议的投票权。第二，美联储货币政策决策一充分沟通，而3月FOMC会议关于加息前瞻指引的措辞并未提前修改。第三，国内第PAGE第5页/共36目前基金利率显示员预期6月加息的概率上升至70%左右。尽管上半年加息进程的不确定性仍然很大，但是目前正处于加息周期，须警惕随着加息时点（4月28日、6月16日美联储议息会议）工业企业利润增速由负转正，然而国企和采矿业拖累明上周末，公布1-2月规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%。2016年以来，PPI降幅持续收窄以及工业企业产品销售增长加快是利润由负转正41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，1个行业持平，12个行业减少。其中，石油加工、电气机械和食品等行业对利润增长贡献明显，石油加工主要是指炼油，因为原油价格跌幅远大于国内成品油降幅（国家规定油价在40本周五将公布3月制造业PMI数据，由于上游价格近期持续反弹，预计购进价格22月；新订单和出口订单主要受国内外需求影响，目前国内外需求并没有出现明显回升迹象，预计订单指数与前值持平。总体来看，预计PMI与22工业企业：利润总额：当月同比工业企业：利润总额：当月同比50表2 数据来源：国家

利润总额（亿元

利润同比增长

利润总额（亿元

利润同比增长第PAGE第7页/共36 数据来源：国家

亿元 利润同比增长润 上年同期亏损212.8润PMI:产成品PMI:产成品库存PMI:新订单PMI:主要原材料购进价格PMI:原材料库存房地产数据：一二线严加调控，三四线促进去库同比增加57.0%，受2性购房情绪的释放，2月份新 量创2010同比增加57.0%，受2性购房情绪的释放，2月份新 量创2010面积同比增幅高达183%楼市324日陷入“疯狂”量超过170037.355368元/溢价3率达109.38%，问鼎杭州史上楼面价最高的宅地——45368元/面对一二线楼市的升温，部门纷纷出台新的调控措施。已出台新举措调控房购房缴纳个税或社保年限（由累计缴满两年）25日起实施。同时，上周五市发布《关于完善住房保障体系促进房地产市场平稳健康发展的意见》，实行差别化住房信贷政策，同时执行相应的限购政策。上周五市也发布了1石油加工主要是指炼油，因为原油价格跌幅远大于国内成品油降幅（不调整成品油价格），第PAGE第8页/共367070个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:环比70个大中城市新建住宅价格指数:二线城市:环比70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:环比公积金新政，下调公积金的最高额度与一线城市限购措施形成鲜明对比，三四线城市继续推行去库存政策。多地颁布购房补贴政策，宜宾市将全面放开住房补贴政策，另外，包括市双流区、天府新区、德阳市、乐山市、雅安市等15个市，亦出台了相应的补贴措施。也打出政策“组合拳”化解楼市库存，继续实施去年出台的契税政策，并将补贴范围扩大至所有新建商品房和二手房；同时提高保障房与商品房转换比例，提高改造货币化安置等；住房公积金方面，将进一步放款条件和标准，积极发展异地和二手房业务。比继续下滑，积极性并未提高。尽管房地产新开工面积有所提升，但与房地产来源下降形成背离，库存去化的周期尽管有所下降，但仍然处在，房地产真正复苏的迹象尚图8：70第PAGE第9页/共367070个大中城市新建住宅价格指数:三线城市:当月同比70个大中城市新建住宅价格指数:一线城市:当月同比--图9：70100大中城市 土100大中城市 土地占地面积:住宅类用地:二线城市:当周100大中城市 土地占地面积:住宅类用地:三线城市:当周100大中城市 土地占地面积:住宅类用地:一线城市:当周第PAGE第10页/共36土地购置当月同比土地购置当月同比--图11：1-2拿地面积同土拿地面积同土地面积（万㎡-第PAGE第11页/共36房屋房屋新开工面积:累计同比社会融资规模:当月值(亿元房地产销售累计同比--图14房地产新开工累计同比房地产开 来源:合计:累计同比银 累计同比--图13：2第PAGE第12页/共36房地产开发投资完成额：累计同比房地产开发投资完成额：累计同比50房屋新开工面积：累计同比商品房销售面积：累计同比房屋竣工面积：累计同比房屋施工面积：累计同比0图15：房地产投资增速结束长达3年下滑趋势，今年1-2图16：1-2第PAGE第13页/共36百百城住宅平均价格:三线城市（元/平方米百城住宅平均价格:二线城市（元/平方米百城住宅平均价格:一线城市（元/平方米 图17房地产库存房地产库存去化周期1（待售面积+竣工面积）/销售面积房地产库存去化周期2（待售面积+开工面积+竣工面积+施工面积）/销售年通将于年内开通：长期有利于A股与国际接轨，短期第PAGE第18页/共36市场相关优质标的将受3月24日，在博鳌亚洲2016年年会开幕式的中提及今年将择机推出“通”，港交所周松岗对此回应称：“通”筹备工作，在技术层表4：参照“沪港通”模式，预期通”通（预期港股通表4：参照“沪港通”模式，预期通”通（预期港股通50180380指数成深股通：预计为深证3001000指数成份股以及深交所上市的A+H股。ST、*ST和B股不纳A+H和深交所上市的A+H港股通：总额度2500：5；T+2确表表市场和A场制为5%涨跌幅限制亏损退市等；较 、融资有一定限制的股指期 通的推出长期看来有利于A场与国际接轨，A股的制度将逐渐转变，同时也能够促进MSCI等全球指数将A股纳入其中并增加其占比，届时A场的投资风格和估值体系也逐步。短期看来，市场相关的优质标的将有所受益，重点关注QFII在深交所连续几个季度重仓的标的，以及市场上低估值、高股息或者具有稀缺性的个股。另外，由于当前处在加息周期，流动性偏紧，投资者风险偏好整体处在较低的水平，像15年流动性充战略新兴板需深入研究论证，制仍在稳步推3月253月25兴产业板”企业，这类企业关乎人类的生存发展和国家的安全保障，虽不一企业，这类企业关乎人类的生存发展和国家的安全保障，虽不一 ，但必须大力发展制方面，3制方面，3月22财经委 吴晓灵表示 制顺利实施，将使得A 物价：预计3月CPI继续回升，PPI根据数据显示，3月中旬食品价格环比由上旬下跌0.7%转为上涨0.3%。其中，蔬菜和价格上涨是推动食品价格上涨的主要动力，蔬菜价格环比由上旬下跌1%转为上涨1.5%，价格环比由上旬下跌0.7%转为上涨0.9%。且我们预计3月份的CPI将继续上产生一定的影响，蔬菜价格恐怕短期难以回落；（2）3月份学校开学与工厂开工会使得而3月份大宗商品的价格处在反弹阶段，工业品价格指数（由主要工业品价格构成）38.6%。其中原油、铁矿领涨，动力煤和铜价等也普遍上涨；水泥价格止跌回升。预计3月份PPI降幅继续收窄。图1922222222单位：元/22个省市：平均价：仔猪(右图227070个大中城市新建住宅价格指数:环比%（右70个大中城市新建住宅价格指数:当月同比图图23Myspic综合钢价指 水泥价格指数 (右中国铁矿石价格指数2015-09-2015-10-2015-11- 2015-12- 2016-01- 2016-02- 2016-03-RJ/CRBRJ/CRB 页/共36第PAGE第20页/共36图图PMI:产成品库存PMI:新订单PMI:主要原材料购进价格PMI:原材料库存图27货币：流动性整体相对宽松，汇率双向稳定波公开市场操作：上周央行公开市场投放3800亿元，回笼2000亿元，净投放1800今年以来逆回购累计净投放约1.7万亿。本周到期逆回购较上周增加较多，为3800亿元，第PAGE第26页/共36利率：上周，隔夜shibor环比和隔夜chibor环比均下降；而且1天期银行间回购利率和7天回购利率均小幅下滑。反映银行间流动性相对充裕。汇率：前期汇率持续小幅升值，一度突破6.49，近期受到美联储偏鹰息预期相对去年底明显减弱，我国经济的成效和市场对经济企稳的预期暂时无法证伪汇率相对稳定，将继续围绕6.5M1同比-M2同比50M1同比-M2同上证综合指数(右轴图29：M1、M2SHIBOR:1SHIBOR:1chibor:7chibor:1图31：短期chibor银行间回 利率:7银行间回 利率:7天环银行间回 利率:1天环图33贬值压力缓和，围绕6.5兑中间价 表6：上周央行净投放1800投放投放（亿元回笼（亿元时工利 金额（亿元）工利金额（亿元亿抵(PSL)余亿为今年合计投 亿77天逆回7天逆回7天逆回7天逆回7天逆回净投备7天逆回7天逆回7天逆回7天逆回7天逆回总2月末补数据来源：人民银行官到期到期工利金额（亿元7天逆回7天逆回7天逆回7天逆回7天逆回数据来源：人民银行官本周市场展 把握反弹周期的脉冲性行60日线，但由于量能并未能有效放大后震荡回落。从对A股并未产生直接影响；国内经济数据由于房地产去化出现了一定程度的反弹，其中工业企业利润增速出现了近几个月来的首次转正，CPI持续上行，PPI降幅收窄，尽管房地产这对A股吸引长期有利，而战略新兴板需要“进一步深入研究”，在一定程度上让市场整体来看，经济数据相继转暖有望支撑市场重心上移，但CPI数据如大幅超预期或让市技术分析——图34：上证指数日线图——上周上证指数周一在利好刺激下放量突破60日线，但量难以维持持续放大，或贴着60日线出现震荡回落的走势，周涨幅为0.82%。从趋势线夹角逐渐收窄的情况下，上证指数或一个小级别的方向选择，而结合近期市场个股活跃度较高的情况，且短中期均2900，压力3100。面——指数缩量回踩带动净流第PAGE第28页/共36图图36：最近1流向对比——最近一日行流向（亿元图图35：指 情况——中小中小板指+创业板指（亿元300指数(亿元最近5 净流最近1 净流随着上周市场缩量回踩，沪深300以及中小创板块均录得净流出状态，其中沪深300及中小创流出规模相当，显示在目前指数缩量回踩方向未的情况下，选择第PAGE第36页/共36各指数均缩量回踩，最近一日全行业板块仅商业贸易板块维持净流入状态，其他图37：最近5日行业流向对比—全行业净流5流向（亿元从周流向来看，全行业维持净流出状态，其中净流出最大的为信息服务、周解禁股（亿股周解禁股（亿股0本周解禁股数量为17.94亿股，解禁压力有所回落，其中旗滨、嘉化能源分别表8—日期（沪股通（亿元值（亿元当日流入2020（亿元均值差（亿元表8—日期（沪股通（亿元值（亿元当日流入2020（亿元均值差（亿元上周沪股通跟随市场反弹继续维持净流入，沪股通对指数当前点位态度极为积极，3月份仅一日净流出其余均为净流入，显示对A股比场内更为乐观，作为本轮反弹先知先觉的，观察沪股通是否出现转向，对后市行情或有一定的指引性作用。图39：融资余额—深深市：融资余沪市：融资余图40：产业资本—增持金 减持金图40：产业资本—增持金 减持金产业资本情况（单位：亿元产业资本上周继续出现净减持，金额为12.21亿元。近期产业资本的增减持消息互现，图41：结算金—小幅净流转账：变动净额（亿元0--2012-08-2013-08-2014-08-2015-08-上周公布的银证转账净变动额为113亿元，出现小幅净流入，增量入市积极性仍3.机会揭表9：本 前时

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4实4

禁令将于式纺织行数据来源：整本周性机会相对分散，看好板块轮动机会，重点注意本周一些3.1短期注意股一：济南3月19日电，根据济南市食品药品监督管理局在协助机关破庞某等经营中掌握的信息，山东省食品药品监督管理局共梳理出300条线19日晚向社会公开。这些线索包括向庞某等提供及生物制品的上线线索107条，从庞某等处购进及生物制品的下线线索193条。对这些线索，山东省食药监局正在组织核查，发现违法行为将会同门进行处理，对涉及外地有关线索已向当地进行了通报。二：对经营系列批示。批示：此次疫苗安全社会高度关注，出方面存在诸多。食药监、卫生计生委要切实加强协同配合，彻查“问题”的流向和使用情况，及时回应社会关切，依法严厉打击违法行为，对相关失职渎职行为严肃问责，绝不。同时，抓紧完善制度，生产、流通、接种等各环节责任，堵塞，保障人民群众生命健康对于山东购进快过期的，且无冷链保存，注射后对有极大的安全隐患，涉案广，引起社会反响大，食药监都在严格管控，因此对整个行业生物也将会受到牵连，短期需规避行业的上市公司。3.2

*ST川化*ST常林

表10： 业绩连续亏损，2015年业绩预告亏 业绩连续亏损，2015年业绩预告亏损

暂停上市 披星戴帽原*ST 业绩连续亏损，2015年业绩预告亏*ST 业绩连续亏损，2015年业绩预告亏代

深南电A蓝丰生中发科

表11：即将“披星戴帽” 暂停上市风险或披星戴 2014年业绩亏损，2015年预告业绩亏2014年业绩亏损，2015年预告业绩亏2014年业绩亏损，2015年预告业绩亏2014年业绩亏损，2015年预告业绩亏2014年业绩亏损，20