财务成本管理01基础2202全101讲义cwgl

第四章右。但由于本章作为价值评估的基础，是其他相关知识点如资本成本、估价、企业价值评估、资本资产定价模型与市场线第一节货币的时间价值100110复利终值——款项的终值计算（已知P,i,n,求F），即：1n（1＋i）n元在经济上等效。【示例】（F/P，6%，3）＝1.19106131.1910（资本成本率）6%的条件下，现在投入（筹措）13（付出）1.1910（借入）1，3【注意】在复利终值系数（1＋i）nin每期复利一次的利率。该规则复利现值——款项的现值计算（已知F,i,n,求P），即：条件下，n1（1＋i）－n元在经济上等效。【示例】（P/F，6%，3）＝0.83966%的条件下，310.8396（经济价值）0.8396 内每年年末的1元钱，和第n年末的元在经济上等效。1012.5785%的收益率。2）偿债基金的计算（F,i,nA）： 款项 3.7908（筹措）3.79085（付出）110%的投资收益率（10%的资本成本率）。预付年金现值：预付年金的每一笔款项比普通年折现一期，或者说，普通年金的每一笔款项比预付现折现一期时点 手AFA 341010%，则该优先股的价值为多少？100525（P/A,8%,5）＝3.992710%，12＝年利率？，11应将其产品的年利率定为10%？B银行不应把产品年利率定为10%，因B银行的计息周期与A银行不同。在调整为相同计10%、1210%、1112111211效年利率相等——计息周期相同（1）且数值相等。BA（1110%）等效，则其提供的年利率（12）9.7618%（其有效10%）。债券等效，B（） 『答案解析』经济上等效即有效年利率相等，A＝（1＋4%）2－1＝8.16%，则：B（1＋r/4）4－1＝8.16%，解得：r＝7.92%Bi（有效年利率），ni半年复利一次的半年期利率（计息期利率），则n第二节产收益的平均值）。1）：期望Ki——第i种结果出现后的率；C项目预期D项目预期期望率期望率 变），但是其风险（标准差）不是这些风险（标准差）的平均数，投资组合能降低风险。【示例】某投资组合由10种组成。这10种的期望率相同，均为10%；风险（标准差）5%。由于组合的期望率始终是组合内各资产期望率的平均，显然无论如何安排10种的投资，权数（投资）之和始终为1，因此组合的期望率始终是10%不变。但由于组合的标准差（风险）通常小于组合内各资产标准差的平均值（5%），因此组合能假设某投资组合由通用汽车公司和美孚石油公司的组成，投资各为50%，通用汽车公司和美孚石油公司的率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：期望投资组合期望0资组合，期望率没有改变，而标准差（风险）0。假设某投资组合由通用汽车公司和福特汽车公司的组成，投资各为50%，通用汽车公司和福特汽车公司的率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：期望投资组合期望资组合，期望率没有改变，标准差（风险）也没有改变。0（完全负相关）——理性投资者一定会选择投资组合。组合的标准差（风险），并不是单个标准差（风险）的简单平均。组合的风险不仅取决于组合内各的风险，还取决于各个率的相关性（起到相互抵消风险的效1关1关0①投资组合率的方差：组合内各两两之间（包括某自己和自己之间）的协方差jkjkσ1，1σ1，2σ1，3σ2，1σ2，2σ2，3σ3，1σ3，2沿矩阵对角线共有3个方差（即：某自己和自己的协方差），其它不在对角线上的协方差6（如：σ1，2＝σ2，1）。对于由n种构成的组合，两两之间的协方差矩阵共有n2项，其中包括n个方差项和随着组合内数量的增加，方差所占的越来越小，表明个别的风险对投资组合风各本身的方差（个别风险）无关。种资产的投资，再计算合计数，得到投资组合的方差，开方即得到标准差。以两种资产A和B为例，假设投资分别为：WA和WB，则协方差矩阵为： 假设两种完全正相关，即rAB＝＋1，则：两 两

＝（Wσ＋WσAABB假设两种完全负相关，即rAB＝－1，则：两种组合的方差＝（Wσ－Wσ）2AABB两种组合的标准差令|WAσA－WBσB|＝0，得：WA/WB＝σB/σA集集集无论之间的相关程度如何，两种组合的率始终是组合内两种率的平完全正相关（rAB＝＋1）时，两种组合的标准差＝WAσA＋WBσB，此时没有任何风险分散效 完全负相关（rAB＝－1）时，两种组合的标准差＝|WAσA－WBσB|，此时风险分散效应最显然，在两种完全负相关时，机会集是一条向A点左侧凸出的折线，并与纵轴有唯一的交酬率，是投资者投资于该机会集中的组合所能接受的最低率（必要率）；②由于组合的期望是组合内各期望的平均值，因此，图中A点（全部投时投资于A、B两种的组合，其期望率都将高于A点，因此，最小方差组合位于A点的左B，所形成的组合比全部都投资于风险较低的A（A点）可以具有更低的风险（一部期望率＜必要率（最小方差组合的期望率）0②相关系数越大，机会集曲线向左弯曲越不明显甚至，越不可能出现无效集，风险分散化A的预期率为12%，标准差为15%；B的预期率为18%，标准差为20%。投资于该两种组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。『答案解析』两种组合的机会集是一条曲线（而不是直线），表明存在风险分散效应，选项期望率是组合内各资产期望率的平均值，因此投资组合的最高期望率就是将全部投资于收益最高的（B），选项D正确。一手课件唯一方式为联 ，其他群或者淘宝均非一机会集中的组合的必要率。X～B），机会集中的其余组合点均位于有效集的右下方（风险高、收益低），为无效集。期望投资额对自有的比0Q贷出（Q＜1）：风险资产的投资额小于投资者的自有，即投资者将一部分自有投【示例】投资者拥有100元现金，将其中的70元用于（风险资产），其余30元借入（Q＞1）：风险资产的投资额大于投资者的自有，多出部分为投资者的借入资【示例】投资者以自有100元和借入20元了120元，则1.2 可以理解为：无风险资产与风险资产的投资组合的期望率＝无风险率＋风险补偿率其中：风险补偿率＝风险资产的风险补偿率（RM－Rf）Q市场组合的期望率是16%，甲投资人以自有100万元和按6%的无风险利率借入的40万元进行投资，甲投资人的期望率是（）。14%＝20%＝上式表明，无风险资产与风险资产组合的风险由风险资产的风险（σM）以及组合中投资贷出（Q＜1）：投资组合的标准差Q×σM＜σM，投资者承担的风险＜风险资产的风险；借入（Q＞1）：投资组合的标准差Q×σM＞σM连接上述两个坐标点（0，Rf）与（σM，RM），并向右上方延伸（因可以借入使Q＞1）得是单项资产也可以是资产组合），Rf为起点，可以有无数条由无风险资产和风险资产构成的机会集直线；而由无风险资产和风险资产构成的有效集，只能是通过Rf点对多种组合的有效集（XMN）所做的切线（该切线位于其它所有可能存在的机会集直线的左上方，即相对于其他可能存在的机会集来说，有更低的风险和更高的收益），M（市场组合）MRfXMNMRf取代。以切点M＝（RM－Rf）/σM，如图所示：M唯一最有效的组合（市场组合M），因此，对于不同风险偏好的M。——投资者的风险偏好不影响他对有效集和无效集的判MRf上的某个点（资本市场线是有效集），该点表明投资于市场组合M（资本市场线是无风险资产与市场组合二次组合）。因此，投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的量（Q的大小），而不影响最佳风险资产组合（M）。——投资者的风险偏好只影响他对有效集中组合的选取。M（即Q），该组合将位于资本市MRf上——受投资者风险偏好的影响。下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（）β率 为①该与整个市场的相关性②该自身的标准差回归直（Y＝a＋bX）：假设某资产率（Y）是市场组合率（X）的线性函数，则β系数就是该线性回归方程的回归系数（斜率b），即：某资产率的变动幅度是市场组合报该表明平均（市场组合）的必要率Rm——投资者承担平均系统风险（β＝1）时的必要报换言之，风险价格（Rm－Rf）是在特定的风险厌恶程度下，平均（市场组合）的必要生变动，平均（市场组合）的必要率Rm会随之变动。当前的无风险利率Rf为3%，平均（市场组合）的必要率Rm为7%，则风险价格＝7%－3%＝4%，即：在投资者当前的风险厌恶感水平下，平均（市场组合）的必要率Rm比无风Rf4Rf5%，在投资者的风险厌恶程度不变的情况下，风险价格平均（市场组合）必要率某（或组合）的系统风险补偿率某（或组合）所承担的系统风险水平是平均（市场组合）的β倍，则该（或组合）所应获得的系统风险补偿率也应该是风险价格（β＝1）的β倍。下列关于投资组合的说法中，错误的是（）有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用市场用市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之