高级财务管理第章

高级财务管理第五章公司财务战略2023/5/251第一节财务战略基本问题一、财务战略管理的含义（P105）

结合财务管理与企业战略等相关概念的内涵，我们把企业财务战略管理定义为：

为谋求企业资本均衡有效的流动和实现企业战略目标，增强企业竞争优势，在深入分析企业内、外部环境因素对企业财务活动影响的基础上，对企业资金运动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。2023/5/252理解要点：企业财务战略关注的焦点是企业资金运动企业财务战略管理的目标是谋求企业资本的均衡和有效的流动和实现企业总体战略目标。强调了企业理财环境因素对财务战略管理的影响。强调了财务战略也应具备战略的一般特征：全局性、长期性和创造性等。2023/5/253二、财务战略管理研究的内容与程序

（一）企业财务战略管理的内容

1．筹资组合战略企业筹资战略是根据企业内外理财环境的状况和趋势，对企业资金筹措的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的谋划，旨在为企业经营战略的实施和提高企业的长期竞争力提供可靠的资金保证，并不断提高企业筹资效益。2023/5/254

筹资战略针对筹资的动因、筹资渠道、筹资时间、筹资方式、筹资数额、筹资成本等问题确定应该采取的行动方针。与具体的筹资方法选择决策不同，企业筹资战略是对各种筹资方法之间的共同性和原则性问题作出选择，它是决定企业筹资效益最重要的因素，也是企业具体筹资方法选择和运用的依据。2023/5/2552.资本投资战略

主要包括:●固定资产投资方向、企业规模和资本规模的确定；●用于外延扩大投资，还是用于内涵扩大投资；

●用于老产品改造还是用于新产品开发投资；

●自主经营，还是引进外资联合投资；

●自有资金投资，还是贷款负债投资；●固定资产与流动资产投资比例决策；

●有风险条件的投资战略决策；●通货膨胀条件下的投资战略决策等。2023/5/2563.资本收益分配战略资本收益分配战略，是明确企业获利程度的战略目标，如利润额、利润率等。利润分配主要是解决在较长时期内的企业留利多少用于资本积累扩大再生产、多少用于分配给股东，多少用于改善职工生活福利提高职工生活质量等。这方面的内客，主要包括资本收益的管理、股份公司股利分配政策的制定等。2023/5/257（二）财务战略管理的程序1.战略分析战略分析实质是为保证企业在现在和未来始终处于有利地位——长期竞争优势的那些关键性影响因素形成的一个概念。它属于预测分析范畴，即一般企业管理中的判断情况，是形成战略决策的基础。战略分析首先必须是要能够意识到对企业长远和大局来说正在和将要发生的重大事件是什么，然后通过对企业内外部环境因素的研究后，为战略决策提供各种可能的解决方案。其基本步骤如下：2023/5/258（1）企业战略环境分析环境分析是指对制定财务战略时面对的外部环境和内部资源经营条件进行分析。因为企业财务是一个开放性系统，只有和外部环境相适应，企业才能生存和实现可持续发展；在适应外部环境的同时，还要和企业内部的资源经营整合能力相配合。（2）确定企业的财务宗旨

在企业内外部环境分析的基础上，明确企业财务工作的任务。这也是企业财务战略管理过程中最重要而又最困难的工作。财务宗旨必须把企业财务的性质、特点和目的描述清楚，财务宗旨不能定得过窄，也不能过宽，否则容易限制企业的行动或使企业无所适从。2023/5/259（3）设置企业财务战略目标在遵循财务宗旨时所要达到的长期特定地位，它可以看做是企业财务活动在一定时期所要得到的结果。企业财务宗旨为企业高层管理者选择要达到的财务战略目标提供方向和范围。财务战略目标应该做到清晰、明确，既有挑战性，又有现实性。（4）制定企业财务战略企业财务战略是为实现企业财务宗旨和财务战略目标服务的，是从企业发展全局出发而做出的长期性的财务谋划和财务活动纲领。企业财务战略应解决以下问题：如何面对变化了的财务环境;如何合理分配资源；如何参与竞争,如何进行合作；如何调动企业各部门的积极性。2023/5/2510（5）制定企业财务政策

企业财务战略的全部含义需要由企业财务政策来做进一步的阐述和说明。企业财务政策是指导人们实施财务战略的细则。它有助于建立一种规范的、可预测的行动方式,也有助于促进企业内部各单位之间的相互联系和协调。2.战略选择

在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对企业资金流动所做的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划，即对财务战略进行选择。在选择财务战略之前，首先要了解企业财务战略的内容。企业财务战略大体上可分为三种：2023/5/2511（1）扩张型财务战略。即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生有利的变化，以企业的资产规模迅速扩张为目的的一种财务战略，根据扩张程度又分为“稳步成长型”和“快速扩张型”两种。（2）紧缩型财务战略。即企业预期未来的市场环境和内部条件会发生不利的变化，预防出现财务危机并求得新的发展而采取的一种战略。企业采取这种战略往往会尽可能减少现金流出并增加现金流入，集中一切力量用于主导产业，从而使企业增强市场竞争力。这种财务战略目标与原有的战略起点相比会有向相反方向偏离的态势。2023/5/2512（3）稳健型财务战略。即企业预期到未来的市场环境和内部条件不会发生太大的变化，以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。企业采用这种财务战略，一般会把优化企业资源配置、提高资源使用效率作为首要任务，从而使企业财务战略目标基本上不偏离原有的战略起点。这三种企业财务战略是企业总体财务战略，它们之间相互联系、彼此衔接，共同构成了企业整个生命周期中企业财务战略体系。然而，财务总体战略只是对企业财务战略的性质和方向所做出的大体规定。2023/5/2513

3.战略实施战略实施就是将战略转化为行动，它应当包括合理组织、实际执行、监督指导等几项基本工作。具体地说，战略方案确定后必须要建立一定的组织形式，把企业战略的长期目标年度化，并制定出一系列确保目标实现的政策措施，在此基础上对企业的资源进行有效配置，对实施的执行情况做实时监控，出现意外情况及时处理。2023/5/2514

4.财务战略控制在制定财务战略的过程中，一方面必须在企业总体战略的指导下，对理财环境做出分析，另一方面在对理财环境进行分析时，必须着重于一般环境、行业环境及其竞争态势中有关财务的重要方面进行深入细致的分析。2023/5/25155.战略季评价战略归管理扣的发蛛展客剧观上祸要求秆企业乱经营深业绩叶评价姑体系慎的发粒展。帆企业闯战略沙评价瞎的重财点之刷一在左于既视定的朵财务纱目标序是否队能够膊实现什，主岭要是蝴运用龙财务吼指标抚来进拨行衡反量;评价远的重劫点之依二在歪于企菌业是液否有恨足够激的现强金流符量保失证企柱业按轧既定躺的战始略方赴向前禾进;评价炒的重晴点之任三在栋于对喜评价周的结请果是债否能拦够做桑出迅哥速反遵应和仁提出筋处理暗对策架。在正洗确进雷行环派境分肤析和仁明确嚼企业彼战略屠要求筒的基滑础上拥制定良相应错战略封是企龟业财趟务战挤略的待中心登环节夜。财勤务战压略是烦否正宜确，淘能否许有效鼓地促督进企饭业发伴展，浆关键填在于恳这一潜环节泻的工峡作是矛否合炒理，抖是否痒成功敏。20裳23孝/5印/1胸816三、财务哀战略兵管理杏对传拨统财再务管此理的叠挑战（一弹）对财哗务管跃理目馒标的欢挑战财务圣战略良管理泊以扩里大市属场份受额、救取得形竞争盗优势当为目旷标，抵从长滑远看挪，二鹊者并落不矛蛮盾，句但从扶短期垫看，筛二者异很难票做到诵统一锤和协断调，枯传统属财务中管理炮目标称理论帅势必父受到宝挑战宇。（二惧）对财征务管塌理假样设的眯挑战财务常管理甚有几叠个假驰设，例即独立化理财主体菌、持枣续经源营、读货币疾时间凳价值澡、资金齿增值孙、有效奸市场飞等20个23稍/5苹/1构817财务贺主体架的假兴设要吴求财评务提掠供的铲信息枣限定念在某仍一特瓣定主洁体范醒围内奏，把巨该主掏体的壶信息卷与其远他主泻体的星信息消区别浅开来罗。而财起务战乌略管滚理恰覆恰是晚要提赤供宏姻观经桌济情烘况和磨整个吩市场武的信麦息以垂及竞站争对促手的醒信息名，传引统财怀务主李体假基设已过不复验存在驶。（三病）对财忌务管震理对种象的励挑战捐。财务郑管理凳的对挎象是胃客观我存在受着的伸资金运遣动，这也已是赴财务蛾界的预共识册。财菌务战流略管瓦理的小尺度伸已不鲁是单袭一货民币，衡其对便象也陕不局结限于窃资金运动邪或价凝值运胡动，球这也骡对财泉务管城理对阀象理千论提子出挑矩战。20议23通/5满/1输818（四锯）对财示务要胁素的吴挑战现行催财务射的六唤大要嘴素是迹资产尺、负螺债、役所有允者权伏益、矛收入米、费前用和捷利润武。传统游财务喊管理抬是围兄绕着晌这六轰大要固素来妇进行执预算常、管嘴理以顺实现饥其职家能的五。财务资战略殃管理热必然周要求话构建插新的脸财务织战略谈管理讲要素母以适型应其蜓范围祝的扩定展。20蛇23浓/5紫/1动819第二滔节财务四战略禁管理对的决授策分旧析一、逝财务程总体冬战略欲决策云分析（一期）标栗杆法论P5抖8（二些）企帖业生孔命周毒期分燃析法担P5带9-牢62二、筹资党战略裂决策通分析（一俱）企辞业筹贫资战沸略决猾策的没战略歉环境遮分析20猜23浴/5狮/1旦820（二耳）筹迹资战雄略目鼻标的薄确定20单23锹/5把/1叼821（三迷）企群业筹随资战竭略决册策的绳战略煌生成1.莲筹资革能力裂的开造发20少23呀/5申/1武8222.寄筹资钉结构认的战浅略生属成（1必）资雀本结绿构含战义（缸不再吵赘述肌）（2丈）衡垃量资康本结沙构战拳略是陈否合亦理的承标准挣：20灵23缘瑞/5纵/1篇8233.驱企业炊筹资滩政策20险23骆/5形/1垂82420蛋23送/5型/1缸82520念23名/5弄/1妻826（四念）筹异资渠属道与怖筹资怒方式蝇的战撞略选术择筹资旋战略奇习题20己23勾/5吹/1叶827三、析企业投资战略届决策喝分析（一抽）企棋业投资战略泻环境及分析1.调外部光环境洒分析侦：政榜治因持素、踏科技躁因素拳、经鸦济因沸素、若社会批文化受因素影等。2.剥内部道环境巨分析20喇23奇/5杜/1捷828（二宵）投拴资战吗略目姻标的沉确定20猪23颂/5炕/1气829（三弊）投桨资战省略的虑制定僚或生厅成1.炊投资慢战略破的类势型（1透）（2灰）20瓶23赏/5唯/1姨8302.运投资庸战略拔的制斯定（1逆）投洗资战凳略的誓制定陆方法波士胶顿矩等阵分析落法（又首叫市沈场增敏长率-市场滤占有青率矩包阵）码它是各美国赞波士屈顿咨瓜询公玩司（BC叨G）在19绑60年时哪提出矮的一置种产递品结陪构分归析的粥方法絮。20村23颗/5款/1闲831这种养方法菊是把才企业询生产惊经营驴的全珠部产内品或丢业务爹的组嗓合作橡为一傲个整浩体进辉行分柿析，忆常常共用来泪分析吼企业读相关迅经营叔业务牢之间粱现金喷流量铺的平覆衡问对题。耳通过同这种衣方法握，企姿业可甩以找妄到企子业资村源的辉产生济单位幸和这碑些资耐源的侧最佳涌使用只单位顶。(见右图)图3袜-120竞23知/5道/1甘832如何业利用坛这一支矩阵壳进行剃分析:高增蝇长/低竞顽争地齐位的义问题据型业阔务——扩张湖或退饲出战搭略这类案业务价通常拉处于条最差贫的现说金流加状态辞。高增教长/强竞酬争地快位的巴“明点星”妈业务——扩张便战略这类闲业务昂处于治迅速脾增长铺的市奴场，点具有陡很大轮的市呼场份豪额。低增沸长/强竞殿争地谋位的持“现盟金牛苦”业介务——维持碗战略这类检业务归处于逗有利厘的市裳场地贵位，逐盈利胃率很仍高，方本身浸不需和要投竖资，牲反而合能为稍企业天提供当大量北资金著，用涉以支递持其升他业扬务的害发展。低增淘长/少弱竞也争地找位的跳“瘦乐狗”薯业务嗓——用紧缩恨或退僵出战版略这类贸业务扯不仅匠竞争厘力低训而且丝式行业糟本身架没有顿发展象前途金，采牢取清痕算、笔剥离穴或收火缩战养略才说是企膜业的渡选择呈。20筛23镇/5乔/1盒833S罪WO枪T分旺析法雄（见塘图3需-2酱）20仿23叨/5闻/1侨834图3德-2投资叉决策羽习题20特23亩/5筋/1锅835四、营运店资金脏管理战略（一）营运客资金赔的概凭念营运及资金诊，又闸称循央环资召本，鱼是指均一个颠企业杂维持麦日常秧经营知所需替的资且金，叫狭义雁概念先通常冤指流恢动资稼产减对去流率动负瓣债后匀的差亏额。相用公或式表男示为芹：营运救资金坚=可以猾在一借年超兴过一侦年的奖营业伙周期辞内实现奶变现倡或运裕用的愿资产流动悔负债讨是指肿需要喝在一之年或锐者超材过一年背的一葬个营邻业周仰期内无偿还荡的债售务。20槐23狠/5首/1鞭836（二）营屯运资逮金投脂资（天持有志）策输略20毯23硬/5亭/1转837营运乎资金荒投资瓣（持职有）穗策略全图示20盖23非/5工/1金838（三）营透运资织金筹呢资策速略1.呀流动销资产现和流付动负研债分拦析20昂23侨/5卸/1寻8392.筹营运根资金难筹资废策略（1毫）折雄中型选策略20药23阻/5删/1舍840（2咬）激擦进型握策略20末23球/5竭/1而841（3仰）稳认健型匠策略20饲23抛/5奶/1索84220轨23区/5笑/1图84320匆23祸/5临/1漠84420贡23耐/5妈/1展84520初23淋/5照/1蔬84620蝴23愚/5籍/1宏847二、革理论赴分析20万23背/5漫/1例84820全23档/5肚/1祖84920狡23虾/5衰/1全85020乒23瞎/5山/1中85120峡23竟/5驰/1档85220宾23痕/5鬼/1仓85320肆23胜/5赚/1闭85420苗23池/5堪/1泄85520耽23系/5嘱/1充85620琴23摔/5忘/1增85720唱23蒸/5坐/1茎85820妈23傍/5晶/1档85920煌23夜/5熔/1刚86020双23级/5绪/1昂86120晴23午/5墓/1惯862五、厨企业皂股利垄分配下战略决决策妹分析（一纸）20椒23浙/5耐/1丝式86320闭23炮/5传/1疮864（二贴）股敌利分蜻配战芝略的蛾环境狱分析1.2.3.（1膝）法纯律因异素（2充）公京司因珍素（3引）股墨东因匹素20谜23骡/5役/1翻865（三傲）20贿23汉/5拼/1付866（四糟）1.（1棵）（2仆）（3比）20候23业/5何/1宇8672.选股利盈支付备方式包决策（1伤）现绕金股货利（2作）股妇票股慕利（3霜）负扇债股岸利（4姨）财舌产股轰利（5至）股村票回怀购（举例麦京东胞苏宁泥价格哨大战）20摸23冰/5斑/1她8683.蚊股利匠发放配政策辫决策（1帖）股老利发忌放政爷策（2伴）应洞用举腾例20脑23草/5锡/1哲86920目23孙/5惰/1怎870专题院讨论陶三：余结合罚本章宵案例屈谈谈蹲如何成为企档业量嘉身制倡定财鲁务战仍略？或每个插组再膨各举染一个忍不同立的财押务战澡略案抚例20挺23箱/5西/1类871案例市启示冒：过去桐的十届年，拿万科早经历蒜了稳收健增杏长和待迅速仔扩张因两个组阶段赞，同桨时也锅践行递了万每科自竹身独沙到的胞财务碧战略缩慧轨迹样，上惩述四挥个要虑点就果是这态一轨养迹的嫩“万慈科”知式特涛征。若这些雪特征匪给其撞他企膊业多忽维启白示，垫而且动这些养启示醉的可爪复制玩性应化该与戚企业遣是否特从事集房地厉产无愈关。1.武以葛现金毅流为房诚核心监，全阁面规抖划企货业财枪务战星略，演进而耽设计繁出公瓶司总掀体战跨略。哥战略派决策晃本质削上是驻对公孔司“拢愿景燥目标蕉”与资“资盆源能承力”腰的平请衡分教析与扎把握厨。资装源能鸟力具草有广盖泛的蔽外延冻，比辰如原盏材料辅供应俗能力满、人荷力资祸源、司技术误与创徐新能军力等登，而歪以现椅金为列主体石的财躁务资厨源无也疑是揉最重仔要的务战略若资源崖。其浙他企茧业应朱像万惕科一微样，导将投熊资、稿融资纹和分君配决少策都超紧紧敲围绕件现金盗流这豆一核割心指用标，锣以企杨业合币理的红经营滔活动舅现金移净流羡量和纷自由绍现金德流水腊平设亦计各辟类战搬略，丹以现勿金流淡安全痛、量酬入为聚出为哭战略宰决策蜂依据除和预姓警线弓，确纤保企誓业整佣体的娃稳健庄和健描康。2.蔬