医药生物行业2022年上半年投资策略-顺应时代迎接挑战

医药生物行业2022年上半年投资策略：顺应时代，迎接挑战1.2021

年行业回顾1.1

1-11

月行业录得负收益略跑赢沪深

300行业整体表现较弱，跌幅略小于沪深

300

指数。2021

年

1-11

月份，SW

医药生物行业指数整体下跌

6.17%，跌幅略小于同期沪深

300

指数约

1.11

个百分点。分季度来看，SW医药生物行业

Q1、Q2、Q3

分别上涨-4.06%、13.1%和-13.42%，10-11

月份上涨

1.05%。1.2

仅化学原料药、中药和医疗服务录得正收益1-11

月，SW

医药生物行业多数细分板块录得负收益，仅化学原料药、中药和医疗服务录得正收益。2021

年

1-11

月份，SW医药生物行业细分板块中仅有化学原料药、中药和医疗服务录得正收益，分别上涨

32.98%、13.37%和

1.1%；医疗器械、生物制品、化学制剂和医药商业均录得负收益，分别下跌

10.85%、11.73%、22.94%和

23.5%。1.3

近六成个股录得负收益行业内近六成个股录得负收益。2021

年

1-11

月份，SW

医药生物行业约有

45%个股录得正收益；其中约有

5%的个股涨幅超过

100%；约有

7%的个股涨幅在

50%-100%，约有

6%的个股涨幅在

30%-50%，约有

55%的个股录得负收益。行业市值前十大龙头中，药明康德、片仔癀、万泰生物、康龙化成和凯莱英录得较大涨幅。1.4

行业

2021

年业绩增速前高后低医药制造业

2021

年业绩保持较快增长。根据国家统计局数据，2021

年

1-10

月，规模以上医药制造企业营收同比增长

22.8%，利润总额同比增长

76.7%，增速较前三个季度有所回落。分季度来看，2021Q1-Q3，规模以上医药制药企业营收分别同比增长

33.5%、23.3%和

13.6%，利润总额分别同比增长

88.7%、90.6%和

65.9%，收入增速环比逐步回落。SW

医药生物行业

2021

年业绩增速前高后低。SW医药生物行业

2021

年

Q1-Q3

单季营业收入同比增速分别为

30.4%、14.6%和

6.8%，单季归母净利润分别同比

81.9%、22.2%和-1.7%，业绩增速逐季回落。Q1

业绩在回乡检测、上年同期低基数效应等因素共同作用下实现了高增，增速达到近几年高点。随着低基数效应的逐步消失，自

Q2

开始增速逐步回落。细分板块中，上年同期受益于海外疫情的医疗器械板块因基数较高，2021Q3

业绩同比出现下滑；上年同期受益于国内疫情的零售药房，2021

年业绩逐步回落；疫苗、CXO保持高增。2.1

药品集采：第五批开始执行

第六批已落地

第

7

批即将开始第五批国采已开始执行。第五批集采已于

2021

年

6

月开标，于

2021

年

9

月开始执行。根据中选结果，共有

61

个品种竞标成功，涉及

148

家企业的

251

个产品，中选药品平均降价

56%。中标品种覆盖高血压、冠心病、糖尿病、消化道疾病等常见病、慢性病用药，以及肺癌、乳腺癌、结直肠癌等重大疾病用药。从采购剂型上看，本次集采注射剂数量占比达到一半，涉及金额约占

70%，注射剂是本次集采的主力剂型。从涉及公司来看，国内药企中，正大天晴、科伦药业、齐鲁制药、杨子江药业、倍特药业中标品种较多，中标品种数量均在

8

个及以上；恒瑞医药有

6

个品种中标。对部分公司的影响将体现在

2022

年。集采是一把双刃剑。对于集采前市场占有率就比较高的品种，集采大幅降低了价格，将对销售收入产生不利影响；而对于集采前市场占有率较低的品种，集采中标后销量大幅增加，将有助于提高销售收入。根据

wind医药库，梳理相关品种

2020

年样本医院销售额及其市场份额，大部分公司中标品种

2020

年销售额占其营业总收入的比例较小。其中恒瑞医药有

6

个品种中标，这六个品种

2020

年合计销售额为

25.57

亿元，占其

2020

年营业收入的比例约为

9.22%；另外公司参加投标的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液未中标，这

2

个产品

2020

年销售额合计为

18.73亿元，占其

2020

年度营业收入比例为

6.75%。健康元中标

4

个品种，这

4

个品种

2020年销售额合计为

4466.91

万元，占其

2020

年营业收入的比例约为

0.33%。第六批集采（胰岛素专项）已开标，有望于

2022Q1

开始执行。国家组织胰岛素集采于2021

年

6

月开标。本次涉及品种包括餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物。根据拟中选结果，共

6

类

42个品规拟中标，涉及

11

家企业。按照最高申报价计算，中标价格平均降幅达

48.75%；最高降幅

73.76%，为礼来的精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)，拟中选价

18.89元/支。从中选结果而言，国产企业甘李药业和联邦制药各有

6

个品规拟中标；此外，通化东宝

5

个、合肥天麦

3

个、万邦生化

2

个、宜昌东阳光

2

个、海正药业

1

个；外资企业诺和诺德则有

7

个产品拟中标、礼来有

5

个、赛诺菲有

2

个，波兰佰通（亿帆医药）有

3

个。本次集采，国内胰岛素企业将与外资巨头同场竞技，外资主导地位将有望被打破。本次集采结果有望于

2022

年

Q1

开始执行。省际联盟采购持续推进，采购品种由化药扩大到中成药、短缺药、中成药等。对于医保目录内采购金额高、用量大、临床使用成熟、可替代性强、市场竞争较为充分以及部分未过评的品种，越来越多的省区持续组成省际联盟进行集中带量采购。根据易联招采的不完全统计，全国将近九成左右的省区都参加了一个或多个省际联盟。根据医药云端工作室的不完全统计，截至

2021

年

11

月

19

日，目前药品集采省际联盟已达到

16

个，包括三明联盟、陕西牵头

11

省联盟、陕西牵头抗癌药

14

省（区）联盟、重庆牵头

5

省联盟、四川牵头六省二区联盟、“沪苏浙皖闽”四省一市联盟、广东牵头

10

省联盟、京津冀

3+N联盟、新疆

2+N联盟、黑龙江牵头八省二区联盟、重庆牵头

8

省区常用药联盟、重庆牵头

9

省区短缺药联盟、广东牵头

16

省区联盟、甘陕联盟、广东中成药联盟、湖北中成药联盟等。此前省际联盟采购大多针对普通化药，今年以来逐渐扩大到中成药、短缺药、生物制品等品种，另外品种数量也在增加。预计

2022

年底集采数量超过

300

个，2025

年末将超过

500

个。目前第一至五批集采共涉及

218

个品种，其中注射剂

45

个品种。根据国务院关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见，常态化制度化开展国家组织药品耗材集中带量采购工作，逐步扩大采购范围，力争

2022

年底前采购药品通用名数超过

300

个。“十四五”期末，每个省份国家和省级组织的集中带量采购药品通用名数要超过

500

个。根据医药魔方的统计，截止到

2021

年

11

月

2