家装零售行业专题研究-劳氏与家得宝渠道对比

家装零售行业专题研究：劳氏与家得宝渠道对比1.家得宝、劳氏为美国前两大线下家装渠道，家得宝的各项指标较为领先家装零售商品店出售的是美国消费者需求较为旺盛的产品。家装行业的商店出售一系列的家庭维修和维护商品，如五金、工具、电器产品、木材和建筑和翻新的结构材料，美国人会频繁购买这些商品，用于家装维修。由于美国的人工成本较贵，而且有较多人住在独栋房屋内，相应的物业支持服务也较贵，所以自行修理是一种常见的现象。家得宝、劳氏是美国排名第一、第二的线下家装零售渠道。2020年，家得宝营收为1321亿美元，劳氏营收为896亿美元，较大程度领先排名其后的家装零售渠道。目前家装零售主要有三类客户

：

DIY

（

doityourself

）、DIFM(doitforme)、PRO(professional,也可以认为是B端)。DIY用户是消费级用户，买回装修材料自己动手进行房屋维护；DIFM用户是愿意花钱雇佣专业人士帮助自己维修房屋的人群；pro用户就是各类建设施工商、工厂等。近年两家公司都提出的MRO（maintainance，repair，operation）业务，其实也是pro业务的一种，主要面向B端提供维护、维修、运营所需的材料。家得宝的pro销售比例和绝对值大于劳氏，但是其余业务两者规模差距并不大。家得宝的pro销售约占45%，而劳氏pro约占20-25%，实际上两者除了pro类目之外的业务差距并不大，两者非pro业务大约都在700亿美元的体量左右，主要差距体现在pro类目的销售上。劳氏的新任CEO已明确提出要加强pro用户的建设。例如，他提到要加强对pro用户的吸引，要改变门店的布局，为pro用户提供会员制福利，为他们提供更好的送货服务，提供更好的在线体验等。1.1.

劳氏历史比家得宝更为悠久，但是家得宝的发展速度比劳氏更快1.1.1.

家得宝历史：先后依托一站式仓储业态、DIFM品类投入、供应链和线上平台建设，成为北美最大线下家装渠道1978-1999年：成立后快速增长，率先将仓储式超市运营模式应用至家具建材零售业。家得宝成立于1978年，并于1981年上市，因此得以凭借资本市场低成本融资，为多种方式拓展销售渠道提供资金。家得宝此阶段通过家具DIY模式、仓储式购物环境满足客户一站式购物需求，质优价低的产品迅速占领美国南部市场。“滞胀”过后的美国经济快速发展、人均收入持续增加，有力推动地产繁荣和家居消费需求增长，为家得宝迅速崛起添砖加瓦。2000-2008年：多元发展，经济危机背景下渠道投入不足。21世纪初互联网泡沫破裂，2007年次贷危机爆发、双重因素叠加拖累美国经济，导致消费能力减弱。此阶段，公司转向多元化发展战略，拓展业务类型，并购品牌，导致渠道投入不足，具体来看，公司于2000年推出自己的官网，2001年推出了athomeservice，也就是后来的DIFM，并且开始发展HDsupply的MRO与供应链业务，但是在2007年金融危机中，出于资金需求出售了HDsupply。2008年至今：线上渠道与供应链建设。2007年开始，家得宝提出RDC（rapiddeploymentcenters），用于集成门店订单，优化货物配置与供应链，2014年，家得宝开始送货上门，2015年，收购interline重新开始聚焦MRO业务,2020年买回了HDsupply，为自身的MRO与供应链服务，此阶段公司不断完善线上购物渠道建设，完善门店服务，线上销售持续提升。1.1.2.

劳氏历史：成立较早，在门店仓储化、供应链、线上渠道、MRO等领域均先后作出一定变革，但是各项财务指标家得宝后来居上1921-1978年：成立初期缓慢成长。劳氏成立于1921年，直到1952年才有第三家门店，这段时间是缓慢的发展阶段，类似家族店铺的模式。到了1960年，劳氏拥有了15家门店。1960年代之前，美国家装市场更多是tob的，主要是受益于二战后的建设需求，但是在1960年代，DIY市场开始逐渐发展。1960与1970年代是劳氏快速发展的一个阶段，1970年代后期，劳氏逐渐将战略转向消费者，在这个阶段的末期，劳氏的竞争对手家得宝出现了。1979-2000年：营收被家得宝超越，转向仓储式大面积门店。在1980年代，美国的零售行业往大仓库模式发展，家得宝走在了前面，建设门店的面积平均为一万平方米，而劳氏的门店面积在1989年左右仅平均为2000平方米。劳氏在80年代初拒绝使用大商店模式，随后在1989年被家得宝超越，最终，劳氏在1989年接受了大商店的模式，进行了彻底的转型。1995年，劳氏推出了自己的公司官网。2000-2009年：缓慢推进，稳扎稳打。劳氏并未在这个阶段发生太大的变革，主要是国内地域性的扩张，互联网泡沫破裂和经济危机背景下，劳氏的股价在这个阶段依旧有一定增长，与家得宝的差距并没有那么明显，2001年报中劳氏提出了安装销售业务，但是在业务中占比一直不是很高。2010年至今：地域扩张，业务拓展，近年CEO替换后作出一系列变革。劳氏

2010年进入澳大利亚开拓连锁商店，2013年收购OrchardSupplyHardware拓展西海岸门店，2016年收购加拿大RONA拓展加拿大门店，2017年收购MaintenanceSupplyHeadquarters进入MRO业务，主要是地域范围和业务范围的拓展，但是截止2020年，地域扩张的动作上仅有加拿大是较为成功的。在2018年新CEOEllison上任后，对于渠道内的品类、pro用户的建设、渠道等均作出了一系列变革。1.2.

家得宝门店数量已趋稳定，劳氏的门店尚有变动提升空间，近年两者店均面积较为接近劳氏、家得宝近年门店平均面积均在1万平方米左右。从平均面积来看虽然早年两者的门店面积有差异，但是随着近年调整，劳氏、家得宝的店均面积趋同，接近一万平方米。过去10年家得宝单店销售增速整体较劳氏更快，我们认为这得益于家得宝的供应链建设。可以看到，2010年以后，家得宝的单店可比销售基本维持在比GDP增速略快的速度上，而劳氏的增速相对而言偏低，在2020年这种情况出现了反转，劳氏的单店增速超过了家得宝，应当继续跟踪观察后续的情况。1.2.1.

家得宝在美国整体门店数量领先，而劳氏在美国东部地区门店数量较有优势家得宝与劳氏均在美国东部、西部、南部有较大布局，西北部相对布局较少。西海岸的California，南部的Texas，以及东南地区的Florida，均为两方的布局重点。劳氏曾经也在西部大举布局，但是受挫而返。2013年，劳氏买下OrchardSupply的所有店铺，主要位于西海岸的California以及Oregon。但是劳氏在2018年选择关闭现存的所有99家OrchardSupply店铺。在2017，这99家店仅贡献了6亿美金的收入，当年劳氏收入超过600亿美元，约有2000家美国门店，这些OrchardSupply店铺明显表现弱于平均。1.2.2.

家得宝的各国门店数量已经趋于稳定，而劳氏有变动调整空间2013、2018年劳氏的美国门店有较大调整。2013年，劳氏收购了OrchardSupply的所有门店，但由于这些门店处于亏损状态，在2018年宣布关停了其全部99家门店。劳氏

2016年收购了加拿大的RONA所有门店，并逐年优化。家得宝的加拿大门店数量已经趋于稳定。2018年劳氏宣布将退出墨西哥市场，关闭全部墨西哥门店。家得宝在墨西哥的门店数量近年趋于稳定。1.3.

家得宝的营收净利规模、存货周转率领先劳氏，两者毛利率接近，家得宝海外收入占比较高1.3.1.

家得宝在营收、净利润上领先近十年家得宝、劳氏营业收入和净利润稳步增长，家得宝营收规模较大。家得宝在金融危机后积极开展线上线下业务融