第五章外汇交易实务

第五章外汇交易与衍生交易实务第一节全球主要外汇交易中心与交易系统第二节外汇交易方式第三节金融衍生工具交易

第一节全球主要外汇交易中心与交易系统一、全球主要外汇交易中心（一）伦敦外汇市场：历史悠久的国际金融中心，世界上最大的外汇市场。。欧洲货币市场的中心；地处世界时区的中心；外汇市场具有最先进的交易设施和高素质的金融专业人员（二）纽约外汇市场：美元是使用最多的国际储备货币和结算货币。（三）东京外汇市场：1964年日元自由兑换。（四）香港特别行政区外汇市场：优越的地理时区条件。（1）传统外汇市场：港币与外币的兑换。（2）海外美元外汇市场。

二、世界主要外汇交易系统

路透社终端、美联社终端和德励财经终端。路透社终端提供的服务：1．即时信息服务。2．即时汇率行情。3．走势分析。4．外汇买卖和技术图表分析。

第二节外汇交易方式

一、即期外汇交易亦称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。1．即期外汇交易的交割日交割日是买卖双方将资金交付给对方的日期。规则：

一、即期外汇交易

（1）标准交割日为成交后的第二个营业日（加拿大为T+1）。T+0或T+1为超短期即期交易。（2）交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，至少应该是付款地市场的营业日。（3）若第一、二日不是营业日，则即期交割日必须顺延。

一、即期外汇交易

2．即期外汇交易的汇价即期汇率是外汇市场最基本的汇率，各外汇市场一般采用美元标价法。3．即期汇率的套算各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币，把数量变化的货币叫做标价货币。

3．即期汇率的套算

（1）美元同为基准货币：交叉相除法例如：即期汇率行市

USD1=HKD7.7972／7.8012，

USD1=JPY109.5100／109.9100港币对日元的买入价为：

HKD1=JPY

=JPY14.0376

3．即期汇率的套算

港币对日元的卖出价为：

HKD1=JPY=JPY14.0961（2）美元同为标价货币：交叉相除法例如：即期汇率行市

GBP1=USD1.7678／1.7724CAD1=USD0.6350／0.6380英镑对加元的买入汇率为：

GBP1=CAD=CAD2.7708英镑对加元的卖出汇率为：

GBP1=CAD=CAD2.7912

（3）美元既为标准货币，也为标价货币：同边相乘法

例如：即期汇率行市USD1=HKD7.7972／7.8012GBP1=USD1.7678／1.7724英镑对港币的买入汇率为：

GBP1=HKD7.7972×1.7678=HKD13.7839英镑对港币的卖出汇率为：

GBP1=HKD7.8012×1.7724=HKD13.8268练习1.USD/CHF:1.6240—1.6248USD/EUR:0.8110—0.8118计算EUR/CHF的汇率

2.CAD/USD:0.8953－0.8954GBP/USD:1.5870－1.5880计算GBP/CAD的汇率。3.GBP/USD:1.5870-1.5880USD/EUR:0.8110－0.8120计EUR/GBP的交叉汇率。

二、远期外汇交易

亦称期汇交易，指外汇买卖成交后，当时（第二个营业日内）不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。1．远期外汇交易的交割日（1）即期交割日加上月数或星期数。

二、远期外汇交易

若远期合约以天数计算，其天数以即期交割日后的日历日的天数为基准。（2）远期交割日若不是营业日，则顺延至下个营业日。（3）若顺延后，跨月到下个月份，则必须提前至当月的最后一个营业日。2．远覆期外墙汇交宋易的娇汇价征：远围期汇撒率（1）直阿接标巷出远项期外授汇的傲实际府汇率肺，如拍日本凑、瑞兰士。苏黎粥士外骂汇市砌场顿某日US瘦D／CH鸽F即期1.岔65全50眼——肃1.第65丹601个月1.尽63眨88尺——待1.绒64踢032个月1.环62恋18庭——廊1.屋62奏332．远顽期外摇汇交纲易的葛汇价（2）在握即期零汇率锻基础讯上，匀用升辞水、景贴水阿、平清价表管示远督期汇躺率，系也称差额首报价拥或点莲数报纲价。美、菜英、童德、蜜法等糠国均京采用戴此种颈报价站法。升水蔽、贴脖水、萍平价况的概大念：升水每是指去远期贩汇率造高于脉即期唱汇率著的差哲额贴水惩是指压远期劲汇率芝低于梯即期屠汇率荐的差巨额平价暮是指毁远期垄汇率挤与即划期汇拘率的曾差额织为02．远倚期外队汇交食易的描汇价升水陵或贴战水的重差额悄也称扇点数绳。①直惜接标旧价法部：升水皂举例痰：多恒伦多弱市场奸即期潜汇率签：US之D逼1=您CA蒜D并1.缓45饭30／40，一练个月碎远期岩汇率特：US老D宜1=照CA挑D划1.予45激70／90，说明枪美元钩升水案，升石水点蛛数为40／50。2．远自期外主汇交花易的盐汇价贴水蜡举例签：香港俘市场言即期哗汇率苏：US末D哈1=核HK繁D中7.惕79帆20／25，三栏个月因远期呢汇率隆：US稿D蛋1=眠HK佩D希7.汗78茂60／75，说明鸦美元泡贴水雷，贴油水点慎数为60／50。远期用汇率蚀＝即榨期汇兼率＋杠升水苍数或即时期汇请率－族贴水狼数2．远洒期外喊汇交富易的秆汇价例如估：巴颗黎外下汇市摆场脾某日US单D/枕EU焦R即期1.楚05赢30－1.亚05泊603个月16尼0－11民0→贴水12个月20－18捎0→升水则：3个月桑远期端汇率US洞D皱1抄=E谣RU洁1衣.0圣53兄0/宜60阿-0吸.0直16闯0/普11写0南=E动RU郑1攀.0份37批0/规45应012个月漂远期翼汇率US渠D摆1岗=E岸RU毒1.客05熄30全/6征0+夺0.册00者20灰/1锹80=E扩RU依1杀.0爷55匀0/赞74峰02．远晕期外野汇交智易的疫汇价②间接逗标价失法：升水养实例劣：纽厅约市哑场即歌期汇院率：US雁D汪1=谎CH槽F丝式1.衔81稿70／80，一不个月唤远期现汇率钩：US傲D拜1=牢CH摊F皇1.讯81第10／30，说明打瑞士睬法郎愤升水待，升听水点捕数为60／50。贴水砖实例黎：伦混敦市阅场即内期汇奔率：GB盯P妖1=渐US办D羞1.副83工05／15，一鬼个月河远期耀汇率别：GB薄P疏1=覆US之D饺1.与83库25／50，2．远常期外傲汇交碍易的务汇价说明随美元樱贴水链，贴糊水点雄数为20／35。远期费汇率阴＝即直期汇疏率＋峡贴水供数或仍即期肃汇率兽－升纳水数例如枝：伦崖敦外末汇市职场住某日GB婆P涛/范US闷D即期1.外69模75－1.陆69帽853个月30－20绢→升水12个月20－50庆→贴水2．远隆期外彻汇交从易的挤汇价则：3个月匙远期摸汇率GB忧P鸟1劫=丸US缠D扮1.罚69扑75应/8姥5-蛇0.冈00弦30千/2响0=而US呜D宫1.陕69尿45位/6民512个月脆远期伯汇率GB勉P拳1=徐U宁SD苹1租.6丧97蒸5/梢85执+0为.0狸02雹0/发50=肠US额D裙1.固69隙95豪/7轨03统5结索论第一银，直苦接标片价法尖情况恒下，易升、擦贴水查的含岛义与绣间接刚标价婆法情宿况下乡丰升、瓣贴水请的含饥义是掏完全票相同颈的。第二杨，在订两种纽奉不同胖标价雄法情粗况下纷，升壤水或爷贴水份时远甲期汇解率的牧计算矛相反责。结论第三，无串论何加种标而价法肾，凡乖是点贡数前廊低后博高，拨远期肠汇率舞等于亿即期泥汇率桶加上沙点数龙；凡仁是点兆数前江高后辅低，帽远期差汇率螺等于需即期稿汇率暑减去颈点数研。结抗论远期贯汇率糠的决柿定因恢素：枣两国蒸同期慢利率外的差渠异。善在其章他条胁件不态变的歪情况础下，盖利率爸较低诱的货批币其背远期励汇率两发生毅升水炎；利享率较睬高的宝货币冻其远饥期汇疏率发蚀生贴也水。计算僵公式守：升贴喝水数=案例例如稀，伦怖敦货铅币市糖场年逮利率蓝为9.场5%，纽击约为7%，伦迟敦外肃汇市俘场美开元即缎期汇植率：GB布P傅1悟=U萄SD驶1炮.9寨60掏0，款则3个月强美元散升水膝为：1.斤96捞00卧×（9.础5%－7%）×3／12介=变0待.0脾12约3,即升贞水12停3点，扭则3个月满远期罢汇率轨为：GB品P捷1泛=U胃SD目1何.9汪47励7（1.脖96健00－0.萄01厉23）。由此背可见,远期钥汇率觉的升送、贴私水是仔以即刊期汇道率为臂本金醋、以怕两种刮货币趁利差行为利问率、蹄从成职交到接交割焰日这渣段时梨间内机所产黑生的宵利息繁。3．远将期外稼汇交惯易的耍动机（1）套期轨保值：指姿预计车将来溜某一秧时间冲要支猛付或条收入别一笔衔外汇洪时，刚买入贺或卖晨出同疼等金培额的宽远期利外汇锯，以万避免渣因汇表率波徐动而辆造成妹经济忘损失胁的交直易行点为。目的：远贵期头烘寸抵佳补将副来的歉现货粗头寸浇，规贤避汇也率风蚊险。（1）套济期保城值①买入颈套期弱保值:进口冻商预期乎未来赔付款渡时，批本币吓相对释于计育价货甜币贬术值的骆情况辽下使章用。②卖出垂套期粪保值裤：出口锣商预期景未来日收款忆时，王本币虎相对挤于计级价货布币升厚值的扶情况仁下使原用。（2）外汇糕投机:指外员汇市挽场参鱼与者却根据积对汇幸率变铸动的雾预期真，持沫有外犁汇的乡丰空头房诚或多朽头，潜利用若汇率睡变动印以谋师取利束润的贪行为他。（2）外图汇投篮机原理异：贱蝇卖贵己卖谋助取远绪期市扯场与贸即期鸡市场小的汇翻差。①买空：预贫测某殿种货盾币的呼汇率避将上雕涨时尤，即而在远男期市键场买歉进该昏种货益币，白等到郊合约恩期满捞再在赶即期圾市场用卖出铺该种业货币弄。②卖空：预搞测某似种货匪币的便汇率办将下赵跌时迟，即妇在远运期市蹄场卖避出该汤种货植币，志等到痒合约厚期满溪再在倘即期妖市场拖买入睬该种童货币孝。案例历分析—进口晴付汇剑的远踏期外付汇操脂作20菜02年9月下镰旬某区日，欺外汇奶市场联上的蹈行情打即期时汇率绪为：US泰D／JP烤Y=承11源6.蔽40／50，3个月赴贴水17／15。一鹊美国找进口摇商从斥日本刃进口腔价值10万日谅元的湾货物中，3个月危后支闯付。筝为了舍避免堡日元题兑美柄元升涝值的爱风险划，进串口商歪进行孕远期挤外汇甩交易中套期潜保值燥。（1）若且该交晌易为嫂即期取支付鸭，支龄付10亿日昨元需脂要多稠少美某元？（2）设3个月朱后US关D／JP围Y=拨11私5.包00／10，则炼到12月下纠旬支意付10亿日农元需穗要多虾少美判元？飘比现她在支剪付预橡计多脖支出甘多少逐美元咱？（3）美绣国进庙口商蛛如何嫁利用差远期漂外汇盼市场读进行晒套期挂保值仙？分析戚：（1）10亿÷1怠16自.4奋0=羽8手59妇1禾06揪5.鸽3美元（2）10亿÷1亚15升.0膝0=大8腊69解5粥65墙2.聚2美元8笑69巡寿5暗65例2.虚2－8包59饼1迅06便5.楼3=副10讲4标58彼6.忘9美元（3）利免用远躲期外恼汇交法易进很行套狮期保敲值的欺具体峡操作辛：在劳与日销本签份订购蛾货合耐同的号同时若，与愉银行般签订巷买入3个月娱远期10亿日根元的棒合同仇。3个月芹远期进汇率=1马16浅.2坛3／353个月柴后需群要支愁付的股美元经数为刑：10亿÷1炊16庙.2再3=疑8宽60志3败63真0.愿7美元比不对进行闭保值规少支忧付美荷元：8接69匙5歼65获2.扬2－8亲60按3滨63迈0.敢7=蚊92陵0抓21胡.5美元案例忽分析—买空彻和卖揪空【买空】假设食东京网外汇漏市场料上6个月次的远填期汇扇率US权D1作=J堂PY毫10归4，某侧投机取者预糊计半垮年后伯即期耳汇率菊将是US间D1桶=J源PY荒12须4，若训该预闷测准唇确的忘话，担在不绳考虑珍其他跳费用种的前喂提下俘，该款投机恒者买杏进6个月量的远闷期美强元10钓0万，沾可获朴得多执少投米机利眯润？可获宽利（12姑4－10耻4）×1奴00万=0查.2亿日亭元若预希计不帖准确勤，就恭会蒙绵受损伏失。【卖空】法兰湾克福跟汇市羡，3个月广期汇EU肤R1违=U猪SD颂1.圆28午09，一椒个投于机商吊预测哲欧元倍兑美荒元汇知率下巡寿跌，出他就课卖出10万欧啄元三梨个月唯期汇砌。三探个月怖后，球欧元康跌至EU纳R1言=U星SD估1.所27付10，他引可买雷入10万欧货元，垒交割株抵扎放可获项投机医利润弄：（1.省28袄09－1.袄27怖10）×1银0万=9承90美元三、豪套汇侍交易指套婶汇者势利用物同一重货币沉在不攀同外宇汇中芹心或叹不同镰交割忘期限娱出现驰的汇弹率差慢异，短为赚众取利刮润而怜进行责的外决汇交料易，火即地惰点套葱汇或心时间钢套汇犬。地党点套怪汇包年括：1．直接唯套汇：利采用两晶个外域汇市眠场之歪间的微汇率呆差异银，贱遍卖贵壮卖有津关货等币谋拼取利绿润。套汇史可促洗使不易同市详场汇彩率差碍异缩徒小。1．直掌接套屠汇例如芳，纽颠约市陷场和轻香港巷市场据在某予一时讲间内斧的汇粱率分馅别为铸：纽约典市场US垮D加1=屑HK辽D潜7.羊80使10／25香港拥市场US究D洋1=衫HK墨D睬7.宗80吨30／45具体纪操作召：在引纽约忍市场沈套汇趴者买鲁进1美元勒，支怜付7.型80染25港币羽；同问时在盈香港墙市场纺卖出1美元奋，收键进7.如80料30港币兰。做1美元抵的套搁汇业售务可荒赚取0.哭00锤05港币搜。思舱考如某杏日同屈一时宫间甲国昼银行陕报价克：US个D／CH订F=播1.廉28饲79／91乙国院银行冬报价惨：US现D／CH赠F=化1.亩28客61／73问：姻一位浅套汇摸者使赔用10尚0万美秧元（筑或瑞塑士法除郎）友异地驳套汇腔，应妇如何绞进行矿？他钉将获冈得的抢利润你是多愉少？2．间饶接套旗汇利用务三个碰或三英个以还上外撇汇市尾场之懒间的诞汇率谨差异办，贱给卖贵呢卖有倘关货钻币谋焰取利拼润。步骤：（1）判薪断多贸个市遣场有寻无套琴汇机牺会：①求欲出各悄市场蓝的中歉间汇店率；②将凳汇率头的不旨同标什价方园法变扒成同麻一标坊价法乡丰，且栽基准趟货币观的单饲位为1；③将财各汇己率相敲乘，猴只要步乘积逃不等尚于1，就采有套萄汇机束会。（2）寻何找套显汇的掘路线猾。2．间吊接套吓汇例如反，在留某一船时间幸，苏饮黎世架、伦洲敦、睡纽约筐三地扁外汇糕市场席出现广下列技行情侨：苏黎坑世GB潜P诸1桃=C才HF黎2杏.2流60病0／50伦敦GB忌P边1血=U采SD枪1邪.8薄67涨0／80纽约US倍D刃1=糠CH吩F榆1.秤18献00／30第一醉步：冬判断尿三个签市场困是否做存在催套汇罩机会狮。2．间斑接套损汇①计算欲中间恳价：苏黎拥世GB绳P骄1妙=（2.吃26宴00膏+2跪.2克65拘0）泄／2=袍CH目F想2.惠26跟25伦敦GB氧P悉1权=（1.护86哲70低+1概.8顷68惨0）或／2=习US换D恶1.挂86老75纽约US置D查1持=（1.眨18跨00由+1少.1渐83衬0）／2=析CH珍F馋1.芳18乳152．间豪接套碑汇②将三受个外唯汇市钻场的冷标价着方法卷都变皂换成即同一奋种标成价法鹿（如惹直接支标价毙法）班。③将显各中晓间价歪相乘纵，看烫有无毁套汇章机会创：2.出26戏25臂×（1／1.伍86雕75）×（1／1.纸18乏15）=1权.0咬25御≠1，说扫明有妈套汇守机会未。第二佣步：置寻找资套汇昆路线债。2．间亿接套衔汇如套雾汇者麻要套怜取英绘镑可僵选择娱在苏拆黎世叔或伦今敦投暮入，自以纽漏约作懒为中延介市扛场。填如果踪蝶套汇粗者在洗苏黎准世投题入英隙镑，咐因为墙：2.虫26践25户×（1／1.邮86最75）×（1／1.该18挂15）=1探.0捐25＞1，则险表明委套汇井路线等为：苏黎蚊世→唇纽约敬→伦些敦。注：如果航判别球式小磨于1，则钩说明扁市场植路线惧相反级。2．间异接套炮汇假设珍：套调汇者杰动用10蜻0万英定镑套举汇，蹄按上诵述套眼汇方醉法，伍即可清得：1圾00西0钱00阁0×涝2.胃26散00侮×（1／1.壁18用30）×（1／1.代86界80）=1巧0融22鸽6讽96胆.6举2套汇雕利润惕为：2.落27万英刊镑。练筒习1、某督日，楼欧洲哄货币音市场大的外久汇行倘情如喘下：纽约：1U黑SD痒=0来.7夕91忍0／26你E狠UR法兰投克福怎：1G跃BP积=1跳.1时77模6／98旗E宴UR伦敦：1G阳BP会=1野.5桐10解5／37永U怎SD某投宣资者浓以10逮00万欧污元套吓利，仇结果擦如何君？2、在君某日名的同值一时痒间，旧巴黎冰、伦温敦、买纽约乒三地外外汇列市场钱的现传汇行侄情如悬下：巴黎逝：1G刑BP迅=1喉.7江10础0／50岸EU桑R伦敦揪：1G妄BP头=1狭.4丑30丢0／50枝US滔D纽约西：1U件SD哈=1彻.1静10源0／50融EU阶R套汇科者以10除0万英民镑套偷汇，做结果筝如何热？四、竞套利掘交易指利暑用两深个国乘家货黄币市午场出匹现的追利率哭差异苗，将别资金掠从一路个货销币市颜场转帮移到果另一仰个货卡币市机场，土以赚宵取利母润的慈交易释活动环。1．抵补近套利抚：又评称抛览补套点利，指锻在现牌汇市鞭场买巡寿进一蚕国货愤币向拆外投易资时牲，同察时在挖期汇订市场垂上出坏售与海投资辞期限鞭相同斧、金看额相范当的龄该国煮货币开远期悟，借绿以规补避风尼险的诵套利衬行为日。案跳例伦敦掩货币劣市场醋英镑3个月撤借款姑利率绒为9%，纽鄙约货亿币市揉场美禾元3个月漏借款抬利率那为6%。→美皮国的男套利暴者可将在纽撤约借列入美络元，讨在即器期市敌场兑宅换成葵英镑用后投秀放到芬伦敦钳货币累市场震，套供利者残可获名得3%的年瘦利差姥。→套会利者钳担心3个月踏套利斜完成姻后，晚将英肤镑换嘉回美累元时失，英倍镑汇召率下父跌，伙于是唇套利促者在线将美球元兑才换成喘英镑绑现汇滩时，苦卖出3个月肥的英见镑期阵汇，挂以规屠避汇闻率风沈险。抛补涨套利友过程假设伞纽约膛外汇侵市场冲即期践汇率GB热P夺1=蛙US潜D穗1.逗53拾26授—1妈.5霸33垂6，远暑期贴矮水36籍—3枣2，套碍利者松抛补捕套利欺过程援如下纠：（1）在哗纽约卷货币乒市场育借入10万美店元，控借款役期3个月贯，到炒期应众还本阿息=1泊0×（1+组6%碧×骨3／12）=1学0.苏15（万瞧美元早）（2）将10万美脸元按GB厦P宅1=摧US味D介1.桌53盘36兑换稠成英乏镑，些同时煎将投坑资本石息按俯远期圣汇率GB闷P静1=交US征D些1.贼52距90（1.丢53呈26－0.零00鸦36）卖扒出。抛补忍套利镰过程这一纱过程尸，套甜利者托获得任：10／1.贴53暮36（1+贵9%示×3／12）×1锈.5药29给0=1鼠0.遥19跪43雕3（万贿美元侄）（3）3个月貌后，荡套利凡者获侄利为帅：10萍.1羽94桶33－10纺.1做5=线0.发04塌43（万进美元狡）练颈习1、伦敦3个月录短期吩利率6%（年假利率春），绑纽约3个月味短期点利率3%（年承利率炕），扫纽约善外汇罗市场携即期淹汇率1G颂BP籍=1吃.4漫93怨6／54天US糕D，远暑期贴毙水27－15，一驰美国社商人益以10功0万美杰元套伐利，秃结果槽如何她？2、伦敦3个月垒短期菜利率8%（年语利率剂），纽奉香港3个月鞠短期凉利率6%（年菠利率慌），摸香港斗外汇离市场敞即期咸汇率兄为：1蒜GB朽P=另13损.2顺46熟5－13繁.2妹56纵0见HK店D，远咽期英当镑贴馋水11彼6－11埋0，若谢以10馋00万港寻币套为利，锅结果伶如何袭？2．非精抵补纠套利又称哄非抛沫补套狮利，峰指没更有采价取保讲值措罩施的队套利尸交易燥。具脆有极浪强的睁投机生性。外汇瞎市场慎汇率捏变化治有两奔种情胁况：（1）汇棚率向呆套利扬者有持利的损方向叨发展茅，则燃套利钥者不年仅获姑得两符货币血之间似的利澡率差窑，还俯可得此到汇案率上畅的好再处。（2）汇比率向阅套利佩者不卫利的韵方向五发展率，会怀出现但亏损舰。上例抵中，胖即期爪汇率端跌至GB零P爱1=萌US桨D莫1.际52笼24以下刊时。五、附择期相外汇堪交易指远随期外集汇的豪购买狱者（博或出婚卖者个）在雀合约邪的有党效期政内任仁何一庆天，嘴有权墙要求娃银行汉实行网交割肚的一连种外冒汇交兰易。侦灵活寄性高俘。1．择期辅交易羊的报优价原伟则（1）报筛价银委行买塘入基维准货宋币，偏若基利准货患币升超水，胶按选祝择期蹲内第肉一天返的汇质率报锡价；伞若基代准货这币贴叛水，稳则按面选择盈期内千最后钞一天剂的汇区率报退价。五、背择期冲外汇需交易（2）报壤价银骆行卖虎出基监准货蒜币，堂若基克准货浇币升臭水，觉按选晚择期饥内最股后一春天的轻汇率毛报价你；若施基准盯货币怀贴水还，则担按选似择期悠内第链一天区的汇碌率报含价。五、揪择期根外汇揭交易例如疮，在量苏黎匙世市含场上某日US钞D／CH稻F即期治汇率1.纵79屈20／301个月部远期叨差价42／503个月蛇远期她差价13灭8／16圈4客户则根据吼业务信需要犬：（1）买象入美姿元，啊择期竞从即任期到1个月抱。（2）卖栋出美负元，些择期晶从1个月连到3个月船。五、死择期唱外汇岛交易分析颂：（1）1个月学美元稳远期废升水泰，客滋户买矩入美幼元，袭即报垃价银编行卖给出美纯元，焰汇率娇为US每D东1垫=唉CH庭F邻1.线79丛80（1.艰79枪30担+0傻.0孙05抄0）（2）同斯理，流按照内报价贫银行局的定滤价原期则，莲报价杏银行愤买入思美元殖，汇椅率为US坟D盲1=球C进HF描1坚.7颜96须2（1.疲79坚20旋+0年.0羽04壳2）练习某日脚市场堪汇率登如下尚表所损示：GBP／USDUSD／JPYUSD／ITL起算日即期汇率1.5180／90124.75／851535.0／1536.04月6日1个月39／3660／5727／335月6日2个月80／77115／11058／656月6日3个月125／119165／16177／857月6日问：1.客户询用英染镑向妈银行渠购买脊期限绳为5月6日—6月6日的山择期双远期汗美元继应用帝哪个鸽汇率梨？2.客户唤用美房诚元向骑银行撞购买毕期限竭为5月6日—7月6日的立择期忙远期绸日元许，银纲行应喇采用趣哪个桑价格哀？3.如果刑客户炎向银献行出足售期疤限为5月6日—7月6日的娇择期张远期娱日元诸、买新入远毁期美掉元，竹银行稍应采程用哪壶个价只格？4.客户欧要向附银行筋出售晋期限短为6月6日—7月6日的瓣择期害远期封里拉刻，银尚行应约采用竿哪个较价格宋？5.若果左客户定向银月行购臂买从4月6日—7月6日的圈择期储里拉秆，银食行应吓采用座哪个地汇率削？解答妈：1.银行臂买入朽择期驰英镑药，英悟镑贴分水，挽银行务应选蓝用择伟期最爬后一由天的车英镑跳买入膏价：1G涝BP故=1退.5绑10迁0U烟SD2.予1U洁SD何=1皮23族.1吃0J洁PY3.对1U峰SD欣=1特24锋.2尺8J萄PY4.闻1U浓SD勾=1敢54旬4.谨5I知TL5.棉1U迷SD沙=1侦53体5.脾0I滩TL五、截择期俯外汇啄交易2．择僻期交输易的顷作用签订璃择期深合约熔可绕变过远膝期外苍汇合选约交本割期饿固定夕的约旷束，难促使删贸易什的达找成。六、励掉期哑交易指将硬币种哄相同增但交座易方忘向相堤反、绵交割衰日不阀同的谈两笔孝或两印笔以量上的姐外汇巷交易面结合政起来粪进行或的交间易。六、涝掉期逮交易目的怎：轧软平各盲货币梢因到唉期日蚁不同凑所造名成的慕资金写缺口孩，以视规避烫汇率察风险蛙。1．掉劈燕期交湖易的凤基本夸形式（1）即侄期对士远期蛋的掉哀期交狐易：抓最常化见。形态夏：买赢入即打期外揭汇／塘卖出抄远期列外汇胆，卖拍出即洞期外他汇／测买入委远期坟外汇命。（1）即孤期对波远期惭的掉发期交降易①即期哨对次裕日（Sp躬ot亏—N鲁ex视t，S／N）：联在即工期交让割日纯买进恋（或赴卖出鉴），床至下钉一个赢营业敏日做逮相反平交割热。②即臣期对嘉一周吸（Sp缝ot织—W蛾ee达k，S／W）：膛在即泻期交脚割日热买进凝（或荡卖出秀），透过一绘个星懒期后谜做相嚷反交昆割。③即虫期对饰整数壳月（Sp炮ot失—n姓M革on胳th，S／n愧M）：教在即处期交列割日没买进贸（或幸卖出贡），师过几肥个月锐后做会相反诸交割杨。（2）即休期对蜂即期蛾的掉蛙期交先易①隔夜墨交易秘（Ov伐er美—N床ig级ht，O／N）：日在交仆易日神做一溉笔当欲日交贫割的讯买入次（或绝卖出绿）交净易，监同时齐做一钻笔第缝一个歇营业础日交划割的介卖出锡（或区买入望）的喉交易狱。②隔冈日交均易（To彻m—段Ne快xt，T／N）：昂在交炸易日戴后的量第一野个营创业日箩做买缎入（宪或卖雪出）部交易瞎，第毁二个运营业支日做划相反害的交这割。（3）远象期对粱远期辽的掉开期交桃易在即骆期交铅割日顷后某荡一较怪近日研期做叠买入姨（或换卖出超）交涨割，钻在另在一较虚远的锹日期忙做相浴反交渣割的慎外汇敲交易况。2.应用腰：套搞期保动值例：级新加死坡进态口商兵根据盒合同跪进口搏一批小货物歪，一絮个月债后需决支付信货款10万美谷元；炼他将原这批姑货物牛转口编外销烫，预逃计3个月贼后收紫回以程美元同计价群的货权款。痰为规倘避风萍险，代如何勿进行榴操作迟？新加楼坡外营汇市垒场汇恳率如员下：1个月覆期美见元汇甜率：US当D赞1=谊SG乌D今1.腰82屡13／433个月吵期美假元汇咳率：US野D铜1=包SG断D蚀1.浪82随13／43【操作】为规财避美罩元汇脂率波励动的匠风险满，该凳商人割做以倡下掉叼期操适作：第一氧步：煎买进1个月恶期远主期美饰元10万，族应支纷付18恒.2婆43万新甘加坡款元第二惰步：接卖出3个月雪期远旨期美盏元10万，截收取18堂.1改23万新词加坡钱元付出轧掉期衬成本0.巨12万新乖元，登此后代无论汪美元侧如何和波动两，该捉商人到均无乏汇率生风险胡。3．掉肆期成疫本掉期末成本可年率=套利格日，倘若掉魄期成投本年变率小成于两纲货币絮市场蛋之利疲率差哗，说角明利键差没盒有完雕全被仪掉期耗成本浆抵消差，尚更有套宪利利京润。第三硬节毅金融论衍生极工具远交易一、踩产生土背景1．金返融体统系国葵际化霞：2．国滴际融捞资证纯券化:筹资泼手段送证券湾化—直接验融资剩比重助逐步趋占主哭导。贷款怪债权馆的国摊际化—金融钢机构俊以贷旨款债脖权作使担保背发行虚证券凭，加搞速资吃金周羽转。3．放车松金炭融管嫩制（1）取滋消外铸汇管闻制。（2）取贼消利爽率管通制。（3）放圈宽对宜各类交金融硬机构民在业废务经歌营范苹围上炕的限扎制。（4）放辰宽外烤国金陕融机卵构进勺入本胀国市博场的亮限制洲。（5）实吗际利趁率的欧提高新。二、察金融坟创新包括它金融质工具献的创螺新、西金融血市场闭的创蠢新、加金融捕服务度的创求新。原因：规稍避管户制、更技术惯革新休和减返少风易险。三、唐金融鞭创新棍工具1．金融免远期汤合约：双笛方约艘定在纠未来豆的某冤一确准定时卡间，客按确痛定的贵价格萄买卖驴一定装数量丹的某惕种金惠融资稠产的耽合约备。（1）相症关概百念：多头捷方—在将久来买捆入标匀的物霸的一发方空头厉方—在未瓶来卖蓝出标纵的物染的一金方。1．金各融远掀期合乓约交割嚼价格—合同嫩中规婆定的税未来临买卖当标的艳物的情价格轮。（2）优点：灵点活性紧较大抚，可裹规避叶现货档交易兔的风植险。仰（详栏见第渐五章恋）（3）缺点：市唐场交纲易效晴率低锯；流董动性乒较差外；违凯约风夸险较效高。2．期形货交名易标准宋化的聚远期抹交易（1）发岛展：吨商品易期货还和金渠融期慨货（久利率护期货香、外头汇期熊货、赢股票丝式指数娃期货芦）目的俗：避舅免外皮汇风古险而半进行椅套期逃保值（2）交舞易规啄则。2．期花货交门易①标准讲化的乓合约：每程份合腥约标违的物放的数笼量是典相等舟的。种如6．25万英著镑，12．5万欧钥元等腿。交归易数悔量按拌多少构份合扇约计蹄算。②保证税金制技度：参筛与者砌在进合行期铅货交冤易时掘必须牺存入乖一定糠数量查的履器约保章证金益，并盲在交店易所工内开盆立保疤证金齿账户歼。2．期愧货交盛易③盯市喂和保富证金凯操作：清酒算所测每日下对客丈户的裳保证嫁金账衬户进榆行清尸算。牛若亏贫损超猜过初掠始保亭证金虽的三规分之队一（肉维持槽保证搁金）及，必帽须追辞加保慈证金寻，否叛则会扬强行垒平仓秀。2．期缝货交摩易④价格库波幅常限制：每汁日停壶板额脾限制漂。⑤交易驳数量费限制：交拍易头齐寸限校制，沾交易虏者在束某一阴期货角市场史上最塔多可垒持有需的期捏货合搏约。⑥公开圈市场缸原则：公绩开喊静价。（3）外击汇期芝货与烂远期耻外汇弓交易辽的区捕别外汇期货远期外汇交易合约规模标准化交易双方协商确定定价机制公开叫价场外交易保证金和手续费交纳有无清算方式每日清算约定的结算日结算交割方式对冲方式实际交割（4）期爸货交筝易的兆目的套期终保值－－怀规避露汇率村波动宰的风台险，碰以最肃小的菜成本安将风既险转弄移出稀去投机－－放以较略小金猛额的眉保证敞金从怎事数夜倍于榨保证川金的是交易蚁额以务赚取贞丰厚昏利润3．期逮权交咬易又称选择锻权，是氧指赋述予其肢购买蜂者在宰规定母的期络限内狮按双市方约洋定的导价格谱（协已议价俩格或狐执行酿价格久）购侨买或输出售挑一定菊数量条的某帅种金听融资搂产的屠权利狱的合鞭约。（1）基阴本形爷式3．期忘权交阻易①买权史与卖边权：樱赋予追购买译者购斗买或灾出售扇某种颤标的子资产时的权狸利。富期权划购买难者只低有权毁利，锄没有影义务斤，因膨此须租支付秋期权岛出售协者一丸定数杜量的躬费用执，即期权甲费。买权埋又称俘看涨唯期权屈，卖怜权又桨称看功跌期移权。3．期跑权交棕易②期权蒙的买违方与世卖方③欧式弱期权狐与美晶式期肆权欧式副期权具只能佛在接英近到吸期日避的有弓效执婚行期棋内执渣行美式鞠期权能能在拌从期妹权起乳始日静到到获期日录之间膀的任送何时油间执棒行。④场裹外交喇易市优场（2）期融权交危易的旗特点期权妇交易液双方股权利击义务据不对质等：期蜓权合买约是席否执峰行，吨完全螺由期资权买焰方单馆方面涝决定赏。期权剖费无豆追索谋权：期暴权买悉方购牙买期耳权的狭费用错，成堵交时箭一次蛇付清辨。期权葬风险胡小、听灵活愚性强。远期第外汇冬、外遣汇期废货、鲜外汇丢期权且的比筛较远期外汇外汇期货外汇期权交易方式通过电话、电传等方式直接进行交易在交易所内以公开竞价方式进行场内期权以公开竞价方式进行；场外期权自由交易合约自由议定标准化场内期权为标准化；场外期权非标准化、自由议定履约义务交易双方均有履约义务交易双方均有履约义务卖方有履约义务；买方只有权利交割日期自由议定标准化在到期前任何时间交割（美）保证金无保证金，但银行对客户都保留一定的信用额度买卖双方都缴纳保证金，每日计算盈亏，不足时需补交，多余部分可退回买方只支付期权费；卖方需缴纳保证金。不必每日计算盈亏，到期前无现金流动价格波动无限制对各类合约有每日价位最高限幅无限制参与者银行和大公司为主交易所会员或在其开户的任何投资者场内交易者类似期货交易；场外参与者类似远期交易信用风险大小由外汇期权清算公司保证转让性不可转让可转让可转让主管当局银行内部自行监控商业期货交易委员会证券交易委员会看涨粗期权爆实例1．某身期权奖合约灯买者眠买入屠英镑荷看涨证期权号合约1份，游期权罪费为3美分/英镑焰，协拖定价兄格陷：£1＝$1最.7肉80回0（英甜镑期册权合塔约标范准：31层25灯0），假设3个月瓦后，欣英镑坊对美哑元的倍市场叶即期露汇率励分别副