第三章资金的筹资和管理

第三章企业资金的筹资与管理教学要点教学内容案例分析参考文献教学要点筹资方式、渠道资本成本的计算公司最佳资本结构的确定

教学内容

第一节筹资渠道第二节筹资方式第三节资金成本第四节资本结构第一节筹资渠道国家财政分配资金专业银行信贷资金 工行、农行、建行、交行、投资银行等非银行金融机构资金 信托投资公司、租赁公司、保险公司、城乡信用社等社会集资公司内部积累利用外资第二节筹资方式吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用租赁融资利润留存一、发行股票股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者股票的种类根据股东的权利和义务分类：（一）普通股和优先股普通股：是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。（二）按投资主体的不同分类主体不同（一）国家股（二）法人股（三）个人股（四）外资股（三）按发行对象和上市地区的分类股票发行的条件（1）：实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。（2）：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。（3）：其它条件《公司法》对发行股票的要求（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（2）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。（3）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。首次发行股票的要求需具备的条件：股票发行的推销方式委托承销方式委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。股票发行价格（一）等价（二）时价（三）中间价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。股票发行价格的确定优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。普通杏股筹宵资的楚优缺伸点二、亦长期晌借款拆筹资长期泛借款氧指公封司向向银行爪或其帐他非油银行硬金融伤机构迟借入猎的使拣用期班限超配过1年的暖借款元，主博要用程于购华建固角定资贱产和答满足柴长期里流动沿资金们的占秆用需金要。(一)长期阶借款捡的种摸类(1觉)按照狐用途抛，分拐为固浇定资输产投言资借武款、询更新鬼改造缩慧借款耗、科剖技开法发和晨新产绢品试后制借耽款等裤。(2珠)按提扯供贷择款的盟机构确，分穗为政驰策性从银行非贷款孟、商绸业银较行贷签款等她。(3艘)按有际无担对保，炊分为答信用凯贷款密和抵赤押贷回款。（二皇）银估行借贫款的伞信用扩条件1、授逝信额逃度：是借辩款企事业与弦银行清间正缘瑞式或柿非正误式协爬议规望定的链企业也借款絮的最衫高限胡额。通常圾在授锋信额志度内揪，企牢业可湾随时爽按需驳要向桂银行魄申请忙借款致。2、周屈转授蛋信协榜议：是一矿种经白常为渠大公驰司使捷用的价正式殖授信呜额度寨。银行柄对周垃转信舱用额亦度负践有法棉律义斗务，兽并因展此向栋企业礼收取聚一定巾的承皱诺费脉用。3、补顺偿性洒余额贫：是银指行要假求借陶款企巡寿业将色借款鸡的10耻%-丧20少%的平谈均存挣款余塌额留争存银护行。目的垄：降专低银谈行贷肤款风滔险，怕提高书贷款赌的有冒效利偶率，泽以便保补偿邮银行勺的损倦失。供（参弱考例指题）举例正：某企捏业借洽款20万元供，年租利率6%，银司行要裳求维晓持20街%的补蓝偿性氧余额淡，则燃该笔然借款品的实茧际利肯率为围：20柿*6影%/20较*（1-覆20京%）＝7.巨5%（三胳）企知业对锅银行奖的选嗽择选择银行银行昆对贷题款风提险的凳政策银行曾与借往款企羽业的然关系银行犬对借掉款企曾业的怕咨询昼与服筑务银行究对贷寺款专络业化众的区润分（五厘）借悼款合造同的成内容限制条款一般箭性限堵制条激款例行认性限浪制条遮款特殊窄性限柄制条列款1、基基本条惊款2、限汪制条帮款长期搂借款盲的优秆缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。三、懒发行谜债券债券施是经近济主已体为并筹集滑资金绢而发贡行的扮、用麻以记猫载反感映债董权债舰务关外系的叹有价台证券滩。由公支司发框行的蜓债券顺称为休公司弓债券挂。这萄里所丽说的戏债券劣，指茅的是谎期限锄超过1年的杀公司悟债券泊，其申发行茄目的盛通常笑是为葛建设配大型朽项目结筹集荒大笔娇长期粱资金露。债券近的种泄类（一左）抵读押债秀券与维信用掌债券担保泪：是指药法律透规定千或者锄当事鞠人约猾定的啊确保屈合同仙履行羊，保邀障债泪权人址利益逗实现办的法程律措卵施。担保殊方式艰：保证溜、抵米押、免质押谷、留洲置、监定金滥。抵押璃：是指优债务价人或屑者第吼三人眠不转复移对饲财产腹的占储有，呆将该盆财产赞作为络债权许的担黎保。债券怎的种旷类(二)发行眨主体肯不同海：国恭债、波金融弱债券株、工安商企移业债贱券(三)是否减记名明：记显名债映券、盈无记碧名债眉券(四)是否抖浮动婆：浮积动利严率债夸券、障固定悔利率默债券(五)是否倡可转益换：缸可转帮换债堆券、值不可郊转换炕债券发行乎债券增的资涨格与刘条件（一浅）发争行债虑券的笛资格发行唇主体（一忠）股密份有否限公栗司（二捐）国幕有独婆资公倍司（一掩种特颤殊的倾有限蚊责任角公司灯）（三损）两请个以燃上的足国有颗企业喇或者炉其他祖两个音以上净的国东有投祝资主喘体设柄立的词有限绍责任泛公司（1）股考份有鸽限公袭司的极净资冤产额截不低息于人跌民币30言00万元知，有五限责投任公联司的泻净资块产额给不低怕于人沿民币60退00万元幻玉。（2）累忙计债白券总龟额不冻超过由公司伤净资谊产的40泪%。（3）最椅近3年的器平均隙可分商配利仿润足槽以支抖付公纠司债蛮券1年的撕利息制。（二毛）发兰行债快券的鼻条件我国《公司忠法》规定防发行俩公司肉债券罚必须楼符合引下列亡条件呆：（4）债信券的伞利率裂不得筹超过慰国务性院限逮定的渔利率馆水平峡。债券呀的估哥价（一莫）决秒定债枪券发顿行价焰格的借因素决定钢因素（一挺）债朝券面罢额F（二鄙）债展券利膨率i（三掌）市脊场利公率K（四樱）债中券期树限n(二)债券婶估价刘的基饺本模赢型P—眠—债券尺价格i—队—债券没票面热利率F—榆—债券姓面值K—直—市场值利率烂或投茧资人竞要求钱的必跨要报减酬率n—息—付息秀总期搞数特别班注意培：票便面利递率与摩市场积利率远的区飘别例：效某施柿工企拴业发廊行债蠢券面恰值为10钢00元，臭市场撑年利汽率为8%，债购券期盏限为3年，贫每年扎末付闲息一异次，召则在凤票面针利率励为10谱%，8%和6%时的触发行影价格丘如表辨所示趣：各年利息及还本现值票面利率10%票面利率8%票面利率6%第1年末利息现值92.59274.07455.556第2年末利息现值85.73465.58751.440第3年末利息现值79.38463.50747.630第3年末还本现值793.840793.840793.840债券发行价格1051.551000.008948.466债券侦筹资竭的优炭缺点优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。四、崇融资缴租赁融资等租赁粪是由风租赁茄公司无按承惠租人闲要求索出资泻购买冠设备夺，在栗较长趣的契费约或彩合同氧期内剪提供卡给承益租人罪使用或的信辣用业纽奉务。融资遣租赁疯的特补点：(1馋)一般睛由承桐租人庭向出心租人妇提出崇正式教申请育，由帜出租夹人融盲通资揭金，盗引进蛾用户钩所需迎设备汇，然狸后再炕租给妹用户德使用淘。(2谨)租期损较长农。融润资租商赁的识租期抓一般浸要等怎于租极赁财联产寿别命的75违%或更傅长。(3唱)租赁贵合同趁比较疾稳定稠。在手融资班租赁睬的期扑间内口，承甚租人撇必须圈连续狗支付必租金僚，非黑经双异方同腔意，兽中途御不得大退租乳。这鹊样，融既能是保证原承租据人长迁期使桑用资岗产，焰又能旗保证锋出租语人在被基本旺租期透内收裹回投祥资，敏并获偷得一怜定利门润。(4士)租约塌期满麦后，怠可采泉用如饲下办盟法处确理租吵赁财盘产：福①将拜设备挥作价木转让炭给承妻租人树；②坐由出茅租人熔收回藏；③至延长碍租期压，继时续租淹赁。(5查)在租号赁期僚内，骡出租产人一失般不这提供拾维修斯和保摇养设描备方卫面的套服务葵。融资岔租赁泼的种趴类：1.售后苗租回从事阴售后栋租回捷的出竖租人衬包括潜：金姿融公沿司、狐保险购公司鞭、租沿赁公莫司等钳。2.直接煤租赁直接程租赁止的主斥要出悲租人元是制孝造商闸、金框融公右司、混租赁精公司给及合烧伙组锐织。朋除制顶造商指以外渠，其牵他出向租人榨都是貌向制宴造商进或供知应商拍购买竞资产欢，然慎后再滴出租隐给承伍租人司的。3.杠杆胳租赁这种纳租赁墓涉及能承租栋人、隙出租已人和蝴资金尚出借闯者三汪个方份面。融资圈租赁刑的优垮缺点优点缺点1、迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。2、限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；4、全部租金分期支付，降低。付款风险；5、租金税前扣除。四、都短期累负债额筹资短期甚负债悦筹资绪的特攻点:唤1.筹资堂速度赠快，估容易盛取得帆；2.筹资胆富有犬弹性酬；3.筹资单成本劝较低扒；4.筹资蜡风险雹高。短期诵负债筹资主要选形式施：商业护信用省：商训品交局易过贝程中私由于判延期陈付款敲或预闭收账理款所缩慧形式瞧成的隙企业研间的戏借货剃关系冤，即废自发彩性筹屿资。应付你账款应付舅票萝据预收抬账款短期暂借款（一碑）应榴付账讲款：应付货账款闲融资谅现金锻折扣施的意谦义。千卖筝方允徐许买概方在示购货祸后一沿定时颈期内庙支付粥货款痛，而私买方呜通过款利用洽延期潜付款听结算宣方式阀向卖右方借耗用资茎金购鸡进商白品，跟可以流满足钥短期养的资直金需递要。应付看账款麻可以酿分为闷：免屈费信稠用、技有代匠价信赚用和借展期甘信用速。1、放待弃折机扣成真本率=现金威折扣塞率×遇36滴0（1－现伍金折饱扣率忧）×（辆信用先期太－折原扣期办）2、决镇策短期叠借款金利率<放弃货折扣捧成本爸率灾：黎享受肝折扣投资鲜报酬饼率>放弃歪折扣幸成本磨率势：参放弃仗折扣如放舟弃折净扣，粘应选鸣择放篮弃折辫扣成率本率出较著小的泽方式×1僵00荒%短期届负债尘成本伶计算举例单：某企惹业按妖“2/宽10，n/做30差”的条祖件购偿入10万元策商品机。10天内泳付款崇，免孕费信碰用额歪：9.损8万元宽；11扮-3啊0天付输款，秆有代带价信尝用：9.横8+勾0.蜂2万元放弃粘折扣哥成本究：2%锁/（1-佣2%）*36凯0/（30侍-1抽0）=3有6.溪7%（二酷）短身期借摆款短期米借款象种类1、按目迫的和轮用途袋：生产患周转骄借款白、临鹊时借俩款、繁结算乱借款讽；2、按偿省还方财式：一厘次性夏偿还嫩借款最和分漏期偿著还借粒款；3、按利枣息支微付方末法：收曲款法穗借款禁、贴饺现法搞借款蔑和加热息法草借款僵；4、按有祥无担疏保：抵押犯借款膀和信帖用借版款。（二默）短榜期借泼款信用餐条件源：1、信旋贷限晶额；2、周剥转信左贷协扫议；3、补拖偿性蓝余额比；短期亮借款辟利息毫支付支付货利息方耍式收款犹法贴现贷法加息狡法举例某企做业从驳银行状取得泊为期1年的飘借款10万元鬼，名类义利容率7%。1按收滑款法躁，这笔晴贷款吉的实股际利共率为7％2按照婶贴现留法，这笔修贷款抢的实失际利灾率为（10逆×7狐%）/(如10电-1尿0×7％）拐＝7.仅53天%3按加夺息法批：这笔索贷款愈的实捕际利笛率为10格×7％/（10存/2秆)=订14袜%筹资项方式闹与筹亿资渠隶道的女配合一定作的筹挪资方摆式可伪能只高适用派某一肥特定逃的筹提资渠暮道。同一香渠道吧的资瘦金可览以采渔用不辆同的太筹资桐方式否。同一凭筹资权方式澡又往北往适徐用与膊不同圣的筹亩资渠袜道筹资火方式跪与筹偿资牵渠道例的配渐合表国家苍财政富资金银行书信贷育资金非银辱行信维贷资肥金社会外商爽资金方式渠道吸收抓直接投铲资发行股票银行借款商业信用发行债券租赁融资第三关节季资属本成谜本一、旧资本支成本矩的概仪念和手意义（一令）资币本成葬本的茂含义1、资本孕成本是指折企业浪为筹徒措和袄使用香资本购而付驾出的露代价看。有必时也鸣称资踪蝶金成微本。2、资鱼本成漫本的康表示淡方式资本嫌成本猾有总舟成本殿和单似位成岂本两呈种形落式。用绝李对数省表示欧的即醒为资裹本总虽成本节，是屑指筹耐措并咱占用边一定载数量割的资惊金而橡付出未的全盘部代驰价。资本淹成本翼以相览对数竹表示徒（百念分率伤），似即资睬金的鼻单位怨成本虚。3、资兴本成位本计爸算或K=———————

D

P(1-F)

DK=————P-f

计算贺公式怠也可缴表示馆为：用资晴费用或＝——贯——跌——肝——赶——察——绩——筹资帖数额(1－筹齿资费掩用率)用资化费用资本满成本盾＝——图——柴——知——评——若——沉——筹资己数额优－筹渴资费俘用（二羡）资漆本成贼本的性质1.资本鉴成本政是资总金使匀用者渡向资网金所驴有者圾和中异介人增支付忽的占窜用费胁和筹厅资费种。2.资本互成本刘既具赤有一稼般产爆品成供本的撒基本晃属性身，又卷有不贪同于坏一般看产品塑成本晓的某碗些特估征。3.资本餐成本只同资扛金时羞间价鹿值既敌有联令系，秘又有涌区别配。（三商）资氧本成俘本的意义1.资本液成本夺是比誉较筹放资方振式、联选择羞筹资估方案腰的依迹据。2.资本观成本裙是评己价投重资项基目、嗽进行腿投资欧决策起的标鞋准。3.资本奏成本奖可以非作为授衡量茅企业培经营芹业绩隐的基贱准。二、缺个别粱资本景成本（一赖）债哪务成她本债务见成本柿主要动有长级期借吩款成栋本和猪债券误成本逃。(1蚂)长期悠借款无成本（Co呀st轮o妹f纸Lo围ng盯-t豪er贪m按Lo搭an砌s)KL：长期揉借款舞成本IL：长期台借款靠年利质息T：所得麻税率L：筹资狠额FL：长期汤借款雷筹资支费用怒率计算浇时考刑虑：借款把利息哭有抵序税作带用借款吨的附赏加补谜偿性恭余额借款盟的筹视资费浇用率做小，闹一般鬼忽略嗽不计所以桐：KL＝RL·（1-亿T）例：傍某施混工企怪业向按银行姓借款50尺0万元灶，年泪利率膊为10填%，筹族资费祥用率陪为0.督5%，计亭算年达度借诞款资金金成跟本。（2）债课券成唯本（Co永st朋o柱f坡Bo蹦nd雨s）Kb:债券冠成本Ib：债券穗年利指息T：所得绳税率B：债券需筹资多额Fb：债券著筹资呼费用斯率例：率某施挑工企扛业因外扩大衔施工须生产盘经营疾规模直的需肠要，绕经申脂请批扇准按筒票面济价值姥向社考会发年行债亡券50闪0万元尘，债胞券年之利率淹为12愉%，筹泳资费爆率1%，企些业所胳得税沾率为25眯%，计累算该蚕债券旺的筹团资成逝本。（二栋）权顺益成缎本权益计成本遍的计习算方号法不麦同于铲债务潮成本瞧。另逼外，喉各种常权益为形式对的权背利责愿任不羞同，姿计算墓方法霞也不索同。（1)优先尊股成井本Kp：优先网股成折本Dp：优先切股年糕股利Pp：筹资予额Fp：优先杂股筹捡资费呆用率（2)普通邻股成棵本假设材普通乒股股某利以锯一种贴固定驶比率延增长Kc：普通探股成斥本Pc：筹资泽额Fc：普通副股筹胖资费鼓用率Dc：第一甘年股湖利G：股利徒年增鲜长率例：巴某施维工企材业发站行普肾通股坐股金柏总额童为10壳00万元预，筹千资费菠率为2%，预讨计第窜一年超发放漫的股腹利为15剂%，以姐后每巷年增岔长2%，计卵算其诊普通揪股股立金成挣本。（3）留狗用利喇润成妈本是一虑种机岸会成歪本（Op淹po蜜rt嚷un帐it异y详Co周st腹)与普厦通股纺基本矿相同己，只久是不鸦考虑规筹资卖费用Kr=(盟Dc/Pc)+提G例：词某施荐工企前业发为行普滑通股猴股金卧总额恭为10睁00万元涌，筹凳资费诊率为2%，预滋计第悦一年蜂发放弊的股售利为15呢%，以勿后每吴年增左长2%，该旺企业鉴留存贩收益双共10灰0万元缓，计欣算留川存收铺益成如本。三、暗综合篮资本私成本综合翻资本镜成本想是指绑企业禁全部育长期率资本神的总生成本丧，通语常是支以各酱种资齐本占声全部袜资本杀的比磁重为俯权数廊，对家个别顾资本姐成本阶进行静加权循平均茎确定晋的，明故亦江称加寻权平得均资访本成锁本。块计算竭公式江如下毙：nKw=KjWjj=插1加权搬平均弯资本睁成本叶的计牌算，贫其价吼值权钱数的隐选择咱有三致种方失法：1.帐面犯价值霉权数色法——权数喉按帐愧面价钻值确中定2.市场赴价值不权数赞法——权数船按市愉场价猾值确拒定3.目标找价值计权数坦法——权数屑按目烈标价黄值确毛定例：要某施爽工企乞业按意账面怀价值赵权数硬确定潜的各针种资块金来摧源极追其资洋金成决本如朗下表舌所示据，计托算其脱综合颜资金荐成本蛙。资金来源筹资额/万元资金成本（%）普通股股金100017.31留存收益10017债券资金5008.12银行借款5006.70项目胀帐屯面价债值屈市场渣价值如目标循价值适用提性帐面址价值达与市痰场锐市场冷价值梳脱离青帐面诞价值丽筹集村新资价值静较接啦近旦且已克形成台平均阁市场匠价格易于尖确定亮可直突接招能够姜反映胞当前欣市场裳价值,能够朵体现秋期优点从资划产负寨债表锡取得旺测猫算的骂资本舅成本歇较准熊确幕望渐的筹探资结杰构1.在市从场价惭值脱脆离1.价格习波动先较大堤时影潮响刚若预查测的冒信缺点帐面座价值唇时误须估覆估测忘结果木息鞋量不速足将成本.2州.不能业反映讨新2.不能锅反映劝新资耀比例暑难咽以瞧确定资比乘例.价值引权数巩三种区方法将的比赴较四、毁边际艘资本忙成本边际释资本娇成本船是企玩业追央加筹碌措资理本的吓成本枣。㈠边际伪资本酒成本汉的计滔算方切法㈡边际喜资本辽成本摇规划步骤统如下声：⒈确定括目标搭资本川结构⒉确定端各种这资本愿的成巩本⒊计算交筹资兰总额饥分界约点4.计算珠边际唱资本颗成本第四浅节窝资角本结砖构杠杆盯利益邻与风嫁险资本叔结构趣原理一、犬杠杆垒利益位与风袖险（一誓）营痕业杠绩杆营业叉杠杆鹿又称仿经营御杠杆迫或营激运杠拌杆，季是指吨企业雨在经蕉营决态策时真对经薪营成继本中奔固定染成本吩的利壤用。（1）营退业杠弊杆利亦益（2）营牲业风安险（3）营凶业杠庆杆系泛数营业艘杠杆类是指扎在扩暮大营燃业额洁条件隶下，腔经营织成本中固殿定成档本这兆个杠喝杆所肃带来疑的增残长程辫度更阻大的经营痕利润芬。营业睡风险催也称别经营牌风险啊，是毙指与圆企业挽经营便相关的风押险，尼尤其尼是指础利用蚀营业歌杠杆突而导态致息槽税前利润债变动尖的风亚险。营业剃杠杆尽系数训也称辞营业虾杠杆秩程度姻，是秒息税该前利润遮的变摄动率匀相当咬于销反售额锦变动惩率的阳倍数夜。△EB秆IT／EB娃ITDO砍L＝——酿——胞——本—△S／S按销魔售量慌计算资：Q（P－V）DO里LQ＝——捏——宅——舰——Q（P－V）－F按销岂售额巾计算零：S－VCDO科LS＝——招——鹊——S－VC－F例：民某企尸业生糊产A产品拢，固艺定成份本为60万元盲，变钉动陈塑本率于为40劣%，当更企业平的销饺售额诞分别淹为40禽0万元池、20喉0万元率、10匹0万元斗时，岛计算封其经渣营杠夹杆系倦数。（3）影植响营胞业杠色杆利情益与第风险披的其趟他因尊素1.产品拌供求粥的变船动2.产品高售价切的变我动3.单位兴产品糖变动己成本梅的变国动4.固定和成本情总额污的变唯动销售变动成本固定成本息税前利润金额增长率金额增长率2402603008%15%14415618080808016244050%67%营业同杠杆详利益泻分析棍表单位坡：万贿元销售变动成本固定成本息税前利润金额降低率金额降低率30026024013%8%18015614480808040241640%33%营业冈风险芒分析蓄表单位严：万读元结论返：DO雀L越大撇，对趟营业任杠杆究利益棚的影加响越款强，欲营业归风险喂越大牺。（二泊）财仆务杠像杆财务旧杠杆窜又可网称融刺资杠伯杆，窑是指刮企业杜在制永定资槐本结塞构决净策时早对债世务筹杜资的黄利用抗。。（1）财依务杠失杆利责益（2）财惊务风多险（3）财器务杠竿杆系液数财务丸杠杆司，是锡指利音用债胃务筹近资这纱个杠话杆而给企介业所各有者雪带来垒的额后外收淘益。财务贵风险武也称伤融资累风险团或筹抚资风浊险，迅是指与企惜业筹值资相浅关的朗风险旷，尤阅其是遇指财仅务杠杆导抓致企辽业所她有者除收益登变动逢的风柄险，花甚至可能膀导致穷企业经破产忽的风落险。财务熊杠杆匪系数旱又称届财务勿杠杆豆程度食，是映普通股窝每股唯税后桶利润议变动鼻率相就当息惨税前郊利润变较动率斧的倍虽数。△EP决S／EP条SDF号L＝——救——筹——皮—△棍EB搏IT／EB巧IT为便槽于计方算：EB俩ITDF治L＝——么——口——EB孩IT－I在有拢优先订股条内件下搂可改拖写成狂：EB备ITDF厉L＝——拴——役——摔——体——惜—EB熊IT－I－PD／（1－T）（四枣）影便响财朵务杠计杆利才益与酒风险止的其猛他因甲素1.资本牲规模物的变成动2.资本朝结构耐的变联动3.债务盐利率卡的变筋动4.息税茂前利洒润的巡寿变动息税前利润债务利息所得税（33%）税后利润金额增长率金额增长率16244050%67%1515150.332.978.250.676.0316.75800%178%财务睬杠杆厚利益离分析撞表单位勒：万油元息税前利润债务利息所得税（33%）税后利润金额降低率金额降低率40241640%33%1515158.252.970.3316.756.030.6764%89%财务含风险谁分析地表单位胁：万对元结论蚊：财务经杠杆训系数左越