华润万东研究报告

年4月19日华润万东研究报告文档仅供参考，不当之处，请联系改正。篇一：华润万东分析报告华润万东分析报告（股票代码：600055）姓名：黄佳君班级：会电二班专业：会计电算化学号：一、宏观经济分析（一）全球经济分析全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好，在世界经济中的地位进一步提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延，经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小，控制经济下行风险、巩固复苏成果越发困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场高位波动，推高了全球整体物价水平。经济问题与社会问题的联动关系进一步加强，各国经济复苏和政策运用的复杂性加大。突发性自然灾害接踵而至，对相互依赖性很高的世界经济造成明显冲击。（二）国内宏观经济分析受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。年，中国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，预计在年中国出口增长将难以达到今年水平，固定资产投资增速也将有所回落，预计消费明年将稳中有涨。二、行业分析（一）行业政策“十二五“生物技术发展规划包括生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等5个方面，其中生物医药是”研发一批重大生物产品任务技支撑计划等进行落实。“重大新药创制”专项“十二五”期间，中央将下拨100亿元的专项资金以及300亿元配套资金，力争自主创制30个创新药物，完成200个左右药物大品种的改造和技术再创新，同时基本建成国际一流的药物创新体系，培育一批企业新药孵化基地、产学研联盟和高新技术园区，重点突破20-30项新药研发及产业化关键技术。（二）行业表现医药行业是体现人们生活质量的重要行业,也是受到政策影响较大的行业之一。从医药行业整体来看,中国医药行业一直保持较快的增长速度,02年以来,医药行业一直保持15%以上的高速增长，仍处于上升趋势。从今年医药板块走势来看,截止年10月31日医药行业整体走势仍处于调整状态,上半年整体走势疲弱,处于深度调整,下半年后,医药行业开始出现回稳迹象,随着三季报的发布,走出一波较好的走势。虽然近期看,医药行业整体发展较去年有所回落,但整体上依然保持30%左右的增长速度。基于国家政策的一贯性，经过研究《生物产业发展“十一五”规划》《国家中长期科学、和技术发展规划纲要》、《促进生物产业加快发展的若干政策》、《加快医药行业结构调整的指导意见》《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等文件，我们作出以下展望：1）、从行业趋势看，中国生物医药行业将发生“规模扩张、结构集中、产业升级”的趋势。国家会在政策上提供保障，如规则设计、税收减免、专项资金扶持、融资渠道开拓、市场环境培育、人才队伍建设等。除了国家产业基金外，引导社会资金进入生物制药领域也是另外的重要方式，提供从vc/pe融资到ipo的政策便利，催化更多生物企业快速发展。2）从治疗领域上看，国家重点发展针对恶性肿瘤、心脑血管、免疫缺陷等疾病的药物开发，和针对传染病的新型疫苗研发。3）从药物开发方向看，基因工程药物、抗体药物将是重中之重。新型疫苗、诊断试剂等也会是国家重点鼓励的领域。4）国家将扶持的可能不但局限于狭义的生物药，还包括小分子化药、创新中药等也会受到政策支持。创新能力强的制药企业将在“十二五”中获得新的发展机遇。当然，中国生物医药产业仍面临许多挑战，如研发投入低、自主创新能力不强、成果转化慢、企业规模小且分散等，这都是投资者在进行投资时值得关注的。三、公司分析（一）公司简介【公司概况】公司名称：华润万东医疗装备股份有限公司英文全称：chinaresourceswandongmedicalequipmentco.,ltd.证券简称：华润万东证券代码：600055曾用名：万东医疗证券类型：上海证券交易所a股上市日期：1997-05-19当前行业：专用设备制造业地域：朝阳区所属板块：全部a股、上证a股董事长：贺旋法人代表：贺旋总经理：蒋达独立董事：朱小平、吴鹏、曹红辉董秘：张丹石证券事务代表何一中注册资本(万)：21645上市初总股本(万)：5000最新流通股本(万)：21645上市初流通股本(万)：1350最新流通a股(万)：21645会计事务所(境内)：天职国际会计师事务所有限公司会计事务所(境外)注册地址：北京市朝阳区酒仙桥东路9号院3号楼办公地址：北京市朝阳区酒仙桥东路9号院3号楼办公邮编：100015传真：86-10-84575717电子信箱：经营范围：医疗器械制造;经营本企业和本企业成员企业自产产品及相关技术的公司介绍：北京万东医疗装备股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）系经北京市人民政府办公厅[1997]60号文批准，由北京万东医疗装备公司（以下简称“万东公司”）独家发起并向社会募集设立的股份有限公司。公司于1997年4月24日向社会公开发行人民币a种股票1,500万股，总股本5,000万元。经股东大会审议经过,公司于1998年4月7日向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至10,000万元；1999年经中国证券监督管理委员会证监公司字[1999]107号文复审核准，公司以1998年12月31日总股本10,000万股为基数，按每10股配售3股的比例向全体股东配售1,100万股，配股后，总股本额增至11,100万元；6月15日公司向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至14,430万元。11月本公司被北京市科学技术委员会认定为高新技术企业。公司总部办公地址由北京市朝阳区建国门外郎家园6号搬迁至北京市朝阳区酒仙桥东路9号a3。出口业务：(国家限定公司经营或禁止出口的商品除外)经营本企业和本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务(国家限定公司经营或禁止进口的商品除外);经营本企业的进料加工和“三来一补”业务;机器设备安装、维修;技术咨询、技术服务;劳务服务;销售汽车(不含九座以下乘用车).主要产品品种有:全系列医用x射线诊断和治疗设备,医用磁共振设备等.主营业务：各类医疗器械的生产和销售等公司背景：公司致力于医用x射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一。公司是中国医疗器械工业的骨干企业，在医用x射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位，以大型血管造影和介入治疗系统、高频数字胃肠诊断系统和直接数字成像系统为代表的高端产品，其技术含量已达到国际同类产品先进水平，主导产品相继经过了欧盟ce产品认证和美国fda产品认证。【发行与上市概况】┌─────────┬──────┬───────────┬──────┐│网上发行日期│1997-04-24│上市日期│1997-05-19│├─────────┼──────┴───────────┴──────┤│发行方式│上网定价发行│├─────────┼──────┬───────────┬──────┤│发行总额(万)│1500│发行价格│8.54│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│发行费用(万)│480│发行总值(万)│12810│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│面值│1│募集资金净额(万)│12330│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│上市首日开盘价│24.8│上市首日收盘价│22.66│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│发行前每股收益│--│发行后每股收益│--│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│发行前每股净资产│1.53│发行后每股净资产│3.53│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤篇二：华润万东医疗装备股份有限公司财务报表分析华润万东医疗有限公司财务报表分析目录华润万东医疗装备股份有限公司概况华润万东医疗装备股份有限公司简介华润万东医疗装备股份有限公司董事会及管理团队介绍1.3.华润万东医疗装备股份有限公司股权结构华润万东医疗装备股份有限公司主要投资及合作事项华润万东医疗装备股份有限公司股票走势华润万东医疗装备股份有限公司资产状况华润万东医疗装备股份有限公司资产总额年度变化情况4.2.华润万东医疗装备股份有限公司资产构成情况华润万东医疗装备股份有限公司负债及所有者权益状况5.1.华润万东医疗装备股份有限公司负债年度变化情况5.2.华润万东医疗装备股份有限公司所有者权益年度变化情况华润万东医疗装备股份有限公司营业收入分析华润万东医疗装备股份有限公司总收入变化分析6.1.1.历年总收入变化情况华润万东医疗装备股份有限公司各项营业收入比较分析华润万东医疗装备股份有限公司历年各项主营业务收入变化情况6.2.2.华润万东医疗装备股份有限公司历年主营业务收入结构变化情况华润万东医疗装备股份有限公司营业利润分析华润万东医疗装备股份有限公司毛利及毛利率分析华润万东医疗装备股份有限公司历年毛利总额和毛利率变化情况7.1.2.华润万东医疗装备股份有限公司历年不同业务收入毛利率变化情况7.2.华润万东医疗装备股份有限公司历年净利润和净利率变化情况华润万东医疗装备股份有限公司历年现金流量情况华润万东医疗装备股份有限公司现金及现金等值项目增加净额8.2.华润万东医疗装备股份有限公司历年现金流量变化情况华润万东医疗装备股份有限公司财务绩效评价9.1.华润万东医疗装备股份有限公司偿债能力分析9.2.华润万东医疗装备股份有限公司经营效率分析9.3.华润万东医疗装备股份有限公司盈利能力分析附表华润万东医疗装备股份有限公司概况华润万东医疗装备股份有限公司简介华润万东医疗装备股份有限公司（简称：华润万东），于1997年5月在上海证券交易所上市（股票代码：600055，曾用简称：万东医疗）。公司总部暨研发中心位于北京市中关村科技园电子城园区，在南京、重庆、杭州、西安、南昌、福州、武汉、济南等地设有分公司及办事处，营销及服务网络覆盖全国及世界50多个国家和地区，是国际知名、国内领先的医学影像设备供应商。万东医疗磁共振产品事业部致力于医用磁共振成像设备的研发、生产和服务，普及低场产品，提升中场产品，开发衍生产品，提高和拓展医用磁共振产品的临床功能和应用领域，成为开放型永磁医用磁共振成像的最大设备制造商和影像服务提供商。事业部建立了适应高新技术企业发展的先进机制，拥有一支高素质研发人才队伍，本科以上员工占80%，硕士以上员工占有42%，充分利用“万东医疗－北京大学mri联合实验室”高科技研发平台，立足自主创新，不断推出具有世界一流水平的科技成果，成为国内最具实力的磁共振成像系列产品研发队伍。当前i_open0.36t、i_open0.4t、i_open0.5t医用磁共振成像产品已获得国家sfda认证、ce认证和美国fda认证，产品已销往国内各省市，并成功打入美国、巴西、乌克兰、沙特、土耳其、俄罗斯、叙利亚、黎巴嫩、印度等国际市场。公司占地面积10余万平方米，现有员工一千余人，具备年产6000套以上x射线设备的生产能力，是世界上最大的放射影像设备制造商之一。公司生产的“万东”品牌医学影像诊疗产品被评为北京市名牌产品，涵盖医用x射线诊断设备、磁共振成像设备领域内的多个门类，其中普及型产品国内市场占有率达到50%以上。华润万东医疗装备股份有限公司董事会及管理团队介绍1.3.华润万东医疗装备股份有限公司股权结构股东数量和持股情况篇三：华润万东会计质量分析一、公司情况简介华润万东医疗装备股份有限公司是由北京万东医疗装备公司独家发起并向社会募集设立的股份有限公司。于1997年5月在上海证券交易所上市。公司主要经营范围包括为医疗器械制造。在华润医药集团旗下，包括华润三九、东阿阿胶、双鹤药业、华润万东4家上市公司，前3家属于制药领域，只有后者属于医疗器械领域。就在去年1月，华润医药刚刚完成对医疗器械板块的整合。当时华润万东发布公告称，已完成对上海医疗器械厂100%股权的收购，华润集团旗下的医疗器械板块正式并入华润医疗。可是华润医药旗下的医疗器械板块经营却并不理想。华润万东的外资竞争对手是世界上医疗器械行业的三大巨头：西门子、ge、飞利浦，近几年这些技术领先的对手大幅降低了中高端产品价格，可是华润万东的生产成本却没有降下来，这导致净利润一直缩水。华润万东近年来业绩表现一直不佳，不但远逊于同行，亦无法与华润旗下其它医疗类上市公司相比3月3日，华润万东和鱼跃医疗发布公告，鱼跃收购万东，华润则战略性退出了医疗器械领域。公司实际控制人之间的产权和控制关系图二、资产质量（结构）分析1.应收账款1）应收账款规模合理性分析企业的现金周转状况在很大程度上影响着企业的生存和发展。在制造业中，应收账款规模最大的是机械、设备、仪表制造业（c7），因为该行业大部分企业是大型机械设备制造商，一方面企业规模和交易金额都远大于其它行业；另一方面产品生产周期长导致营业周期远长于其它行业，有的甚至超过一年，导致应收账款回收期较长，存在一定的积压，因此设备制造业的应收账款周转率普遍偏低。年份比上年增加应收账款170,389,706.73189,275,440.18-0.主营业务收入655,347,376.63602,862,525.210.应收账款周转率3.3.应收账款回收期93.59966425113.026031纵向：在主营业务收入增长8.7%的情况下，本年应收账款较上年减少了9.98%，初步看来今年企业在应收账款管理的收款方面有所改进；横向：同行业其它企业，如恒康医疗、九安医疗、新华医疗和鱼跃医疗的同期应收账款周转率，分别是3.63、3.97、5.54和5.28。相比之下，华润万东的应收账款周转率偏低，说明企业的应收账款在主营业务收入中占比过大，赊账政策过于宽松，应收账款回收能力不佳，从而导致利润与现金流入不匹配，企业的利润质量较差。应收账款占用数额过高，不但会吞噬企业的大部分利润，而且会造成现金流量不足，使企业缺少足够的偿付能力，企业应收账款占流动资产的25.74%，企业应收账款规模也属于正常水平；应收账款周转率为3.64，与同行业其它上市公司相比，处于正常水平；2）应收账款账龄及坏账准备计提合理性的分析公司应收账款在两年以内的占到应收账款总额的84.03%，账龄质量较好良好。而且，公司计提坏账的比例也比较正常，超过三年的应收账款计提比例均超过50%，五年以上达到100%，计提的坏账应该是足够的。坏账准备是按照对以往情况的估计的，坏账准备总值占应收账款总额的14.19%，说明公司应收账款的回收率比较正常。3）应收账款的债务人分析1债务人集中度○欠款金额前五的债务人所欠账款占应收账款总数的16.07%，可见应收账款的集中度不是很高，集中度风险较小。2债务人的关联性分析○只有一个关联方债务人，且所占比例很小，说明其利用关联方交易进行利润调节的可能性不大。存货1）存货结构分析项目跌价准备原材料327,790.68库存商品346,876.18在产品低值易耗品合计674,666.86期初账面价值62,524,106.7359,715,523.6189,335,469.97771,937.17212,347,037.48账面价值占比0.2940.2810.4210.0041跌价准备期末账面价值账面价值占比0.3020.2970.3980.0031327,073.1977,268,275.89192,167.0876,072,573.20102,072,890.14657,626.08519,240.27256,071,365.31存货总体金额较大，存货在流动资产总额中占比约为30%。存货周转率约为2.29，较低。存商品和在产品，特别是在产品所占比例过高。其为医疗器械行业，存货价格比较高，因此存货的管理就更加重要。企业应当加强存货的管理，减少存货占用的流动资金。2）存货跌价准备的计提库存商品192,167.08154,709.10173,468.38346,876.18存货跌价准备的计提没有明显的增多或减少，比较合理，企业并没有以此来操控利润。3）存货的计价该企业存货采用加权平均法计价，此方法在物价变动不大的情况下能折中地分摊存货成本且核算简单，但不适用于存货价格变动较大的企业。该企业的产品多为较大型的医疗器械，单位价值量较大且技术更新较快价格变动幅度大，采用先进先出法更为合理。固定资产同行业企固定资资产总固定资产占总资收入固定资产周转51,909539,080新华医疗0.419,3768.资产占总资产的比重明显较高，但其固定资产收转率却明显低于其它两个企业，其营业务收入没有与固定资产成正比，固定资产创造收入的能力差。（固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产）。折旧计提正常长期股权投资的下降主要权益法核算子公司分利及亏损，联营企业所有者权益减少所致。其中报告期内公司受让上海医疗器械有限公司持有的华润医疗器械有限公司100%股权，成为公司的全资子公司，华润上械注册资本3000万，受让价格2873.19万5.表外资源本期广告费同比上年增长25.16%，但广告费占销售费用的比例维持在稳定的水平，且所占比例较小。2）研发支