餐饮行业专题研究报告：万亿团餐市场整合序幕拉开

餐饮行业专题研究报告：万亿团餐市场，整合序幕拉开一、生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销生意本质：餐饮的B2B外包服务，壁垒在于满足渠道定制化需求团餐定义：是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈利，因此团餐属于重管理与服务、轻营销的toB业务，主要餐饮服务对象为学校、机关单位、医院、大型企业等团体。进入壁垒在于能否满足渠道的定制化需求。团餐具有三大特点：场景封闭、需求稳健（可预测性较强）。由于团餐场景多用于相对封闭的管理环境下，用餐人数可预测性较强，需求比较稳健。决策者和消费者不同，重产品服务，轻品牌营销（市场透明度不高）。不同于社会餐饮，团餐的决策主体更多来自于采购方的相关部门，决策更加理性和审慎，决策链条更长。因此在相比社会餐饮更加不透明的市场下，需要团餐企业具有更强的渠道力，或者说公关能力，对产品及服务要求更高，品牌化率不高。经济型的客户类型，利润率不高。下游客户管理严格，且用餐需求往往具有福利性质（学校、机关单位等），因此团餐企业价格提升幅度往往受限，利润很薄，百强企业一半以上利润率在5%以下。团餐分类：学生餐空间广，传统团餐重渠道学校团餐:市场潜力巨大，空间广阔升级需求强，属于蓝海市场，规模在5000亿以上。当前各团餐企业十分重视，麦金地、千喜鹤等企业纷纷进入，提升自身规模及盈利。规模测算：校餐2.91亿人*60%*16元/天*200天=5587亿。市场化团餐:更接近社会餐饮，互联网基因新入局者如美餐主要布局在这一板块，没有生产能力，配送为主。传统企业麦金地、千喜鹤也有在做，盈利水平因企业情况而异，最近两年互联网企业盈利有所下降。传统团餐业务:具有一定福利性质，收入高利润低，增长基本稳定，渠道资源更重要。二、行业现状：万亿团餐市场，集中化正当时团餐规模：占比逐年抬升，快速增长的万亿市场自上而下：团餐市场规模约1.8万亿。根据团参谋数据，21年中国团餐市场规模约1.8万亿，未来5年复合增速双位数以上，高于餐饮行业整体，占整体餐饮份额逐步提升。疫情期间比社会餐饮更稳定，增速也更快。量价拆分：量增贡献为主，学生餐增长潜力大量增有空间，学生餐增长潜力大。不同分类团餐中，中学团餐需求增量多，当前50-60%学生仍自带用餐，学生餐仍有增长空间。此外，技术改革下团餐性价比逐步提高，推动其与社会餐饮及外卖竞争，提升份额。价增平稳，结构逐步升级。外卖单价不断提升，团餐也有价格提升空间，但整体增速慢于社会餐饮。除中学餐外，团餐价格增长幅度跟CPI趋同。同时随着更多阳光采购项目推进，成熟团餐企业凭借更强的标准化与食品质量替代原有供应商，并且进一步渗透到其他机关单位，整体产品与服务逐步升级。团餐产业链：供给端不易标准化，客户规范化要求高供给端不易标品化，运营管理要求高。上游农产品标准化难度大、难以长期存储，渠道商议价力相对强，但集约化程度低，集中度不高，通过供应链/传统农贸流通最终到达团餐客户，如企事业单位、学校、医院、部队食堂等，客户对规范化要求高，对产品品质要求相对低。按照21年中国团餐行业市场规模约1.8万亿，食材成本占比43%算，团餐食材供应链规模在7500亿左右。上游食材供应链：流通链条的缩短成必然趋势流通链条的缩短成必然趋势。我国生鲜农产品等食材流通环节多、流通链条长、产品损耗大，流通链条的缩短成必然趋势。食材供应链包括传统农贸流通与供应链模式，1、农贸流通模式，仍以地采（采购方式）为主，中间环节多，损耗高。2、为了降低采购成本，提高效率，供应链+中央厨房模式正成为大趋势。当前，主要三类企业在团餐食材供应链业务上进行发力，包括：1）传统供应链企业（乐禾、望家欢等），2）餐饮企业向上整合（千喜鹤的禧云国际等）；3）互联网跨界（美菜、有菜、快驴等）。中游格局：长期分散，当前跑马圈地整体格局分散，集中度有提升趋势。根据中国烹饪协会数据显示，2020年我国百强团餐企业团体膳食收入为1026亿元，市场份额占比仅为6.7%。而海外单一龙头份额达20%以上，高的达到50%，北美团餐行业CR4达92%。近年来团餐集中度呈现集中趋势，超50亿规模团餐企业2021年收入增长尤为明显。区域相对集中，竞争有所加剧。团餐企业多分部在人口大省与经济发达地区，百强企业中，广东、安徽、北京的企业超过20家，还有江苏、上海等6个省市的企业数也超过10家。玩家与资本增多，竞争有所加剧。跨界企业不断进入如海底捞、思念、顺丰、万科、美团等，同时资本进入使得跑马圈地更加明显。下游：高性价比需求，助推上游规模化发展企业餐高客单价，学生餐产品升级能力强。不同群体需求特征不同，企业餐客单价高，学生餐产品升级能力更强，大部分团餐客单价比社会餐饮低，对性价比要求高。客群以学校、机关单位为主。消费群体以学生、职工、企业员工为主，校园、企业、机关单位是团餐三大类客户，其中学校占比51%、企业占比34%、国家机关事业单位占比9.3%。新兴趋势：1）消费群体扩充，包括老年餐、月子餐等成为新的发力点，2）消费场景融合，社区团餐、团餐外卖、航空餐等。三、未来趋势：阳光化采购推动，K12团餐需求高增团餐企业：外部迎发展机遇，内部看降本增效外部环境看，政府阳光采购政策的不断深化推进，将推动行业的进一步整合，同时随着K12团餐需求的释放，团餐企业将有更多机会，扩展业务范围和规模。企业自身看，当前团餐企业盈利仍有提升空间，可通过向上整合供应链，或推进数字化进程，降本增效，进一步增强竞争优势。机遇下，资金也在不断进入团餐行业，帮助团餐企业内部升级，外部跑马圈地，进一步实现资源整合和集中度提升。政策驱动：阳光化采购推动行业扩容、整合阳光化采购推动灰色关系减少，利于行业整合。22年7月，财政部就政府采购法修订草案再次公开征求意见，进一步完善政府采购法律制度。修订方向主要包括：一是重新规范政府采购范围；二是健全采购交易机制；三是强化采购全链条管理；四是更加重视政府采购政策功能。征求意见稿还完善了信息公开机制，更好发挥公开透明这一“防腐剂”的作用，强化社会监督。政府采购机制的完善，将提升行业的规范性，更有利于行业资源的整合。建设供应链，整合资源提升盈利进入上游供应链，提升盈利空间。团餐业内食材采购成本约占总营收的45%，上游供应链市场接近万亿。目前国内大型团餐企业多自建供应链，甚至以供应链为核心重构业务模式。而中小型团餐企业因经营分散、采购规模小，多采用自有采购或与大型食品商、地方食材贸易商、第三方团餐供应商等合作的方式。供应链在单个SKU体量做大的时候有集采优势，可以有效提升2-3个点的利润率。团餐企业掌握下游客户资源，更具优势。相比纯供应链企业，团餐企业作为餐饮公司掌握下游客户资源，更有利于开展供应链业务，即可满足自身需求，也能服务于其他餐饮业态。加速信息化建设，降本增效提高数字化应用，降本增效。1）前端看，提升数字化有助于改善用户体验。在科技园区、高校等终端内，移动支付分别覆盖了60%、55%，且逐年提升，食堂内信息化需求加大。2）中端看，数字化应用可提升经营效率，改善企业管理能力；3）后端看，数字化应用则有助于集中采购与食品安全溯源，提升盈利，保障食品安全管理。北京千喜鹤董秘王宁尔松表示：“数字化应用对于团餐企业加速发展及提高效率有着非凡的意义。行业数字化价值极高，可自上而下提高生产、配送效率，包括降低供应链系统成本，提高质量等，需要一定的投入与建设周期，可以极大的增强企业竞争壁垒。”互联网企业纷纷入局，数字化平台崭露头角。近年来，互联网基因企业如美餐，纷纷进入赛道，专注于团餐配送业务。通过线上订餐、自助打餐、到店用餐、创新员工餐厅等方式，为企业级客户提供员工餐、活动餐、商务宴请和周边消费等综合用餐服务。其订餐系统简洁方便，支持PC、手机、AppleWatch等多平台点餐，提升客户体验，与社会餐饮争夺客源。四、代表企业：国际巨头合作供应链，国内龙头发力学生餐索迪斯：并购丰富业务，合作完善供应链公司概况：索迪斯是一家从事餐饮旅游服务业的跨国企业，属于家族企业，家族持股比例高达42.75%。公司于1966年成立于巴黎，1975年开始为学校和医院提供团餐服务。1985-1993年在全球大量收购相关龙头企业，国际化扩展至北美、南美、日本、俄罗斯、南非。1995年成为全球最大餐饮服务商，并与同年进入中国，2002年纽交所上市。疫情影响显著，22年业绩修复触底反弹。公司2022年收入211亿欧元，同比+21.21%。疫情前公司收入相对稳定，12-19年CAGR为2.7%，20-21年受全球疫情影响增速显著放缓，22年实现反弹，恢复至接近19年的水平。公司2018-2022年毛利率分别为15.1%、14.6%、12.8%、13.9%、14.4%，20年触底后逐步修复，但22年仍有一定缺口。千喜鹤：启动央厨建设，发力学生餐市场千喜鹤集团是中国团餐第一品牌，公司成立与1993年，最早从事粮油贸易，2002年投资启动肉类产业工业，2003-2009年集团分为工业和社会化保障，社会化保障是团餐的前身。2008年成为奥运会冷鲜肉独家供应商，2009年转让肉类业务给新希望回归团餐主业，从2011年至今都是中国团餐第一品牌。2017年，集团业务再次进行业务拓展，创立禧云国际，它是国内团餐产业链一站式企业服务平台，成立一年就获得蚂蚁金服、鼎晖投资、口碑网2亿美元的融资。下属北京千喜鹤是未来的上市主体。据集团官网数据显示，目前业务分布全国31个省、直辖市、自治区。2019年集团餐饮产业链收入376亿元，其中团餐收入161亿元。2019年百强榜单中位于第四位，也是团餐品牌里唯一的年收入过百亿的企业。2020年9月千喜鹤被评为中国民营企业500强第239名,是唯一一家入选的餐饮企业。麦金地：发展学生配餐，未来向供应链产业延伸麦金地设立于2003年，是国内收入规模排名前列的团餐及供应链服务商，目前团餐企业板块包括白领、K12、宴会、会展及大型服务、社区供餐；在供应链布局上，麦金地自主打造中央厨房体系、食品加工园区并战略合作养殖基地，一方面为团餐提供更高的效率流转、另一方面开展第二收入曲线供应链业务；在打造供应链过程中打磨的中央厨房和食品加工智能制造模块，预计成为未来的第三收入曲线。并购快速扩展市场，结合资本跑马圈地。2—3年内，行业处于跑马圈地阶段，公司通过中央厨房模式，与当地政府合作，并延伸到其他渠道，快速做大规模。学生餐切入供应链，实现超额收益。公司与各级政府合作，优先在333个城市建设专属供应链渠道，争取辐射范围在120公里内，每个节点按三级厨房模式搭建。截至目前，已与118个地方政府签约落地“中央厨房”和“三产融合”供应链项目，分布在河南、四川、山贵州等多个省市，计划在2023年完成以中央厨房冷链支干网的搭建、开始全国渠道的交换与供应。五、投资分析天味食品：投资合作团餐渠道，天花板有望再提升天味食品：合作团餐龙头企业，团餐渠道贡献可期。12月15日，天味发出对外投资公告，提到对北京千喜鹤、上海麦金地两大团餐龙头企业的投资。公司以投资方式合作，同时与企业合作复调产品渠道供应，未来将逐步覆盖渠道复调的使用。我们假设：天味23年供应北京千喜鹤与上海麦金地的30%复调，26年中性覆盖60%，乐观覆盖80%，则：23年有望贡献7000万收入，26年有望实现3-4亿收入。千味央厨：布局团餐渠道多年，收入贡献可期千味央厨：深耕团餐渠道，收入贡献可期。千味央厨是百胜中国、海底捞、华莱士、真功夫等知名餐饮企业的供应商，公司在小B端最早切入团餐、乡厨渠道，深耕多年，渠道调研反馈，团餐客户(企业食堂、学校食堂等）