资本运营项目6任务4

项目六、资本预算方法考核知识点1、资本预算的定义2、资本预算管理与企业战略的关系3、资本预算的五个基本程序4、资本预算的特点及重要性5、现值与终值的定义6、单利与复利的定义以及它们的计算7、货币时间价值产生的原因8、净现值的概念、原理、决策标志以及折现率的确定9、净现值法的优缺点10、内部报酬率法的定义、计算公式以及其优缺点11、投资回收期法、平均会计报酬率法、获利能力指数法的含义12、不同的预算方法的应用比较5/15/2023资本运营的理论与实务任务四、其他资本预算方法一、内部报酬率法（一）内部报酬率的定义及计算公式内部报酬率法，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率，也称为“内含收益率”

IRR法不受资本市场利息率的影响，完全取决于项目现金流量，反映了项目内在的特性。通过投资项目的IRR和资本成本比较结果高低，决定项目的采纳。IRR是一项投资可望达到的报酬率。5/15/2023资本运营的理论与实务一、内部报酬率法（二）、IRR的优缺点分析1.使用IRR的优点主要有以下三个方面。考虑了货币的时间价值。考虑了投资项目所有期间的收益。考虑了投资项目内在的收益率。2.使用IRR的缺点主要有两个方面。如果每期的现金流量不等，需要采用试错法和内插法计算IRR，计算比较复杂。IRR不能反映投资规模的影响。5/15/2023资本运营的理论与实务二、投资回收期法回收期就是收回企业初始投资额的一段时间，它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。回收期法可以根据项目资金占用时间长短直观地衡量项目风险大小。式中T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，Co为初始投资额。

5/15/2023资本运营的理论与实务三、贴现回收期法

贴现回收期是指贴现现金流量的总和等于其初始投资所需的时间。贴现回收期法的优点：考虑了时间价值的因素，比较容易接受；该方法比较容易理解；贴现回收期法不会接受预期NPV为负值的投资；在存在多个比较项目时，企业会倾向选择年限较短的一个进行投资，也就是说倾向于高流动性的项目。5/15/2023资本运营的理论与实务三、贴现回收期法贴现回收期法的局限性：贴现回收期法可能会拒绝NPV为正值的投资；该方法需要一个任意的取舍时限；与普通回收期法相同，忽略了取舍时限后的现金流量；偏向于拒绝长期项目，如研究与开发新项目。5/15/2023资本运营的理论与实务四、平均会计报酬率法

平均会计报酬率(averageaccountingreturn,AAR)

ARR都是：某个平均会计利润计量值/

某个平均会计价值计量值。平均ARR法局限性在于：该方法以会计利润为标准，未考虑现金的流动性；未考虑到资金的时间价值；虽然考虑了项目整个生命周期的全部利润，但未考虑项目规模对项目5/15/2023资本运营的理论与实务五、可获利指数法

可获利指数法就是利用项目预期现金净流入现值与项目成本现值的比值，进行资本预算决策的方法。5/15/2023资本运营的理论与实务六、不同的预算方法的应用比较（一）独立、常规的投资项目独立是指一个项目的投资不会影响到其他项目，或者说一个项目的投资不受其他项目的限制和影响。（二）互斥项目互斥项目指的是选择一个项目就不能选择另一个项目，项目之间是相互排斥的。（三）多个投资方案组合的投资5/15/2023资本运营的理论与实务练习题一、单项选择题1、涉及新生产线建设，几乎没有什么经验作为决策基础，这样的投资决策属于（）A、重置决策B、无形资产投资决策C、扩充决策D、扩张决策2、为了正确计算投资方案的增量现金流量，下列说法错误的是（）A、考虑机会成本B、考虑沉没成本C、考虑税收D、考虑对公司其他经营活动的影响3、下列属于内部报酬率法的缺点是（）A、没有考虑货币时间价值B、不能反映投资规模的影响 C、考虑了投资项目所有期间的收益D、考虑了投资项目内在的收益率

5/15/2023资本运营的理论与实务练习题一、单项选择题4、下列属于投资回收期法的优点是（）A、考虑了货币时间价值B、考虑了投资项目回收期以后的现金流量C、该方法倾向于拒绝长期项目D、该方法比较直观5、对于某独立项目，如果NPV>0,则（）A、可获利指数大于1B、资本成本大于内部报酬率C、可获利指数大于0D、内部报酬率大于05/15/2023资本运营的理论与实务二、多项选择题1、为了正确计算投资方案的增量现金流量，必须遵循的原则是（）A、忽略沉没成本B、考虑机会成本

C、考虑税收与折旧D、考虑对公司其他经营活动的影响

E、考虑净营运资金的影响

2、资本预算的特点（）

A、资金量大B、与企业战略无关

C、周期长D、风险大

E、不影响企业价值3、下列哪些资本预算方法考虑了资金的时间价值（）

A、净现值法B、内部报酬率法

C、贴现回收期法D、投资回收期法

E、可获利指数法5/15/2023资本运营的理论与实务练习题4、下列资本预算方法属于非贴现指标的是（）

A、净现值法B、内部报酬率法

C、平均会计报酬率法D、投资回收期法

E、可获利指数法

5、下列属于平均会计报酬率的局限性的是（）

A、方法以会计利润为标准，未考虑现金的流动性

B、未考虑资金的时间价值C、未考虑项目规模对项目风险的影响D、未考虑了项目周期的全部利润E、利润数据不容易获取5/15/2023资本运营的理论与实务三、判断题1、当企业采纳了一个具有净现值为正的投资项目时，其股票价值就会减少。反之，一个负净现值的项目会增加企业的股票价值。(

)（答案P107）2、净现值法是最重要的一个投资项目评价指标，它考虑了货币的时间价值，属于贴现法的一种，其应用性比较强。（

）(答案P113）3、货币时间价值与人们认知心理无关。(

)(答案P113）4、对于独立项目，如果内部报酬率低于资本成本，这项投资是有利的。(

)(P116)5、用净现值法计算出来的净现值，没有考虑投资规模的影响，没有体现了价值最大化的目标。(

（答案P122）5/15/2023资本运营的理论与实务四、名词解释1、资本预算:(答案P103)2、资金的时间价值：(答案P109)3、单利：(答案P109) 4、复利：(答案P111) 5、单利终值：（答案P110）6、复利终值：（答案P111）7、净现值：(答案P113)8、内部报酬率:（答案P116）9、投资回收期:(答案P118)10、可获利指数：（答案P121）5/15/2023资本运营的理论与实务练习题五、简答题1、简述资本预算的基本程序。(答案P105-P107)2、简述资本预算的决策过程需要满足的原则。(答案P108)3、简述净现值法(NPV)的优缺点。(答案P115-P116)4、简述内部报酬率(IRR)法的优缺点。(答案P117)5、简述贴现回收期法的优缺点。(答案P120)5/15/2