如何把握美国大盘成长股投资机会

一、嘉实美国成长投资价值分析 、产品基本信息嘉实美成长票型（人民份额码：3，元现份额：，下简：嘉美国成）是一只股型金立于3年6月4日现任金理张该基的绩较准罗素0成长指收境银行期款率税）×；品管费和托费分为.和5。该基金主要资于美国大盘成长型股，在股票选择及组合构方面均量化投资方法结合风管理手段力争获取期本。资产配置比例范：基投资组合中股票及其他益类证券市值占基金资的比例不低于，其大盘成长型股票的资例低权类资的现或期日一以的府券不于金产的。投资策略：基采动的化资跟罗素10成长指数，要投于值过0美元美大盘股票通成性型选最成性股作样本间。截至3年4月14日嘉实国长公基市场唯一一只跟罗素10成长指数的股票型基金具备市稀。根据基金评价团队对于基金经理张自力的调研，嘉实美国成长的投资框架主要如下：大类资产配置：在正常场条件会最大度有股票类。当金理认为需规避风或够审慎时，会小分置期、T、R债类现金等。股票投资：采用量基面主动选股。第定义成长与罗素相，用历成长性来成长性、估值来义二采用因子Alpha模样本间股的期额收率行测排、打。之后综利风预模交成模及资组优进投组合使期预期以及交成达有平目标在可不担多风的提，基获得于绩较准收益。嘉实化资队根据场在内变趋期不期模型行做应调以断改善型适。基金全称 嘉实美国成长股票基金全称 嘉实美国成长股票型基金基金代码 嘉实美国成长人民币：00；嘉实美国成长美元现汇：44基金简称 嘉实美国成长股票（QDI）成立日期 03年6月14日比较基准 罗素00成长指数收益率×%+境内银行活期存款利率税后）×最新规模 1.7亿元（截至23Q）基金管理人 嘉实基金管理有限公司基金托管人 中国银行股份有限公司基金经理 张自力本基金主要投资于美国大盘成长型股票，在股票选择及组合构建方面均运用量化投资方法并结合风险管理手投资目

段，力争获取长期资本增值。投资比

本基金主要投资于美国发行、上市的大盘成长型股票，股票及其他权益类证券市值占基金资产的比例不低于0%，其中大盘成长型股票投资比例不低于权益类资产的0%；现金或到期日在一年内的政府债券不于基金资产净值的%。投资策

本基金采用主动的量化投资策略，将依托嘉实基金内部自主研发的定量投资模型以及强大的数据库系统，构建投资组合。其中，核心模型包括成长性模型、多因子Alpa模型、风险预测模型、交易成本模型以及先的投资组合优化器。嘉实量化投资团队将根据市场外在与内在变化趋势，定期或不定期地对模型进行复核，并做出相应调整，以不断改善模型的适用性。基金全称嘉实美国成长股票型基金管理费托管费金额<50万8/年3%/年5%申购费率（对普通0万<=金额00万2%投资群体）20万<=金<50万00万<=金额0.8%00/笔资料来源：Wid，、罗素0成长指数罗素00成长指数编制方法罗素0长数码L.，称罗素10成）由FE于10年2月28出的只数，反映美市大成股体是于素0指的只类指。至3年3月1，罗素0成指有9成分，期素0指数有7成（数来FSEusl官）维度 信息表：罗素0维度 信息样本空间 罗素00指数指数名称 罗素00成长指数指数代码 GI英文名称 sl00GrthIn发布日期 /加权方式 流通市值加权发布机构 FTSE计算股票市净I//E/S预测中期增（2年期和每股销售额的历史增长（5年期并将其标准化然后将它们组合生成一个综合得(CVS)，其中价值变量占0%，两个增长变量占%。成分股选择标

根据其VS对股票进行排并使“非线性概率算法应用于VS，为每个股票分配成长和价值权。一般来说，VS较低的股票被认为是成长型股CVS较高的股票被认为是价值型股CVS在中间范围的股票被认为同时具有成长型和价值型特，并在成长型和价值型指数中按比例加。指数内成分股数量 （2/）调整频率 每年6月调整资料来源：FTSERussell，，注：I/B/E/S(InstiialBs’stimateystem)成于76年，是一家收集和编制票分析师对未来的不同预测的公司。美国主流指数编制方法对比标普0指琼业平指斯克0指素0数美资市代性强的基指数同也全市上标强指素10成指是TSE出一成风数这指数进行可发这些指在制法具明差，代的国资情也有同。标普0指数上司进指设了为样化参标例交0K度定产和入，以及易上数调整司值达6亿美年交的价值流调市的率应于等于1公持量少以发股的过即一公未不足其的样也一定时从指当剔出。道琼斯工业平均指本空来于普0数只剔了输公用业关股也足了标普0的样。纳斯达克0指数：与普50数道斯平均编方相区别大主因成股均求在纳达交所并且过重准选数倾于选技术业可消行的股行业集度对。罗素10指数通由素0指中大的0只票成对接入门的适更细的规则，意着数能含略或于0股票。罗素10成长指数：本空为素0，先算票净、IBE/S测期长（2）每股销售的史长5年期并合成个合得）根据S用非性股票配成长价权。从指的分数来，罗素0指成在10只右罗素0成指成股在0只左，普0的分数在50只左，斯克0数的为0左，而道琼斯工业指数的成分股仅有30只。从成股业布罗素0数标普0指的业布为衡广道斯业指数成股则分布除输公事外的他斯克10指则偏信术和信务罗素0长同样也偏信技等。要素标普00道琼斯工业平均指纳斯达克罗素10指数罗素10成长指数要素标普00道琼斯工业平均指纳斯达克罗素10指数罗素10成长指数样本空间成分股要求标普全市场指数美国公司多重标筛选季度调整涉及所有1个GICS，行业均衡03标普00美国注册，总部位美国，且大部分收纳斯达克指数样股中的非金融企纳斯达克交易所市，多重标准筛选罗素30指数罗素300指数成分股中值最大的10只股票年度调整涉及所有1个GICS，行业均衡107罗素10指数罗素10指数中成长股年度调整涉及所有1个GICS，集中配置信技术等行5调整频率-季度调整分布除运输和公用事业的其他行业集中配置信息技术可选消费医疗服务等行业成分股数量01资料来源：FTSEel，S&Po，ETFDbse，截至23年3月31日成分股分布：集中配置信息技术行业龙头行业分布：全行业盖重配信息技术行业从行分来，素10成指的分覆了美全的1个，置信技。至3年3月1技术业置达费工和医保行的重超了0，而能、地、材、电服和用业业的分权较，低于。图：罗素10成长指数成分股行业分布（3/3）资料来源：FTSEussel，重仓科技板块龙头截至3年3月31日罗素0长数权股盖苹软亚伟歌特拉公司均美影力科龙公从GS分看十权重息有5只票可选消和业有2，疗有1只。排名股票代码股票名称自由流通市值IS表：罗素0成长指排名股票代码股票名称自由流通市值IS（亿美元）1AAPL.O苹果(APPLE)6,信息技术2MSFT.O微软(MICROOFT)1,信息技术3AMZN.O亚马逊(AMAZON)0,可选消费4英伟达(NVIDIA)6,6信息技术5GO谷歌(ALPHABET)-A2,信息技术6TSLA.O特斯拉(TESLA)6,6可选消费7GO.O谷歌(ALPHABET)-C2,信息技术8联合健康集团(UNITEDHEALTH)4,0医疗保健9V.NVISA3,6工业MA.N万事达卡(MASTERCAR)3,3工业资料来源：FTSERussell，，从成股特来素10成指的股相素10指分具有更高的估值及长性截至3年3月31日罗素10成长数分市率市盈和期S率分为9.921和，均高于素10指成。表：罗素0成长指罗素0指数特征比较要素罗素0成长罗素市净率股息率市盈率EPS增长（五年）持股数量资料来源：FTSEel，，截至23年3月1日历史业绩表现优秀，短中长期均跑赢罗素10指数与全其主市的表性数素10指数长维更优而素10指相素1成长数收弹更近年五年三今年来不时维均取一的额收表现优秀。表：全球不同市场代性指数不同区间收率比指代码指数简称近十年收益（）近五年收益（）近三年收益（）223年收益（）FTSE.GI富时003.30365.93645.GI日经2510.835.0919GDXI.GI德国07.057.783.53FCHI.GI法国01.486.226.1603沪深006.20719669恒生指数-47-3.66-6.3632SPX.GI标普0065.775.3877罗素053.825.2155罗素00成长38.926.533.92资料来源：，（数据截至2023/4/14）、产品规投资者结构71，实成长规整呈上趋势在21末到了史值5元22年美股市场体该金模有下，在3年一度随权市的回，基的模有所至3年季该的合规约9元。从持者构在1年之，实国长的有主为人资者机投者有例在以下在1年半构投者有例升截该金总规上至75机构资比例达了受机投资的22该基的构资持比例直在1以。图：基金规模变化及资者结构（27年至今）

机构投资者比例 个人投资者比例 基金规模（亿元，右）86420资料来源：，、产品业绩表现：长期业绩表现优，持有体验较佳长期业绩表现优秀截至23年4月14日嘉实国长立今收益达1年约在类（股票型基中名1/1期业表优尤近一基指罗素0长下情况该金表现对仍了超收。图：嘉实美国成长近年收益表现 图：嘉实美国成长近年收益表现20%15%10%--%-%-%-%

嘉实美国成长 罗1成长 超额收益

-20%-40%

嘉实国成长 罗素0成长 超额收益 资料来源：，近一年：2224/50/4/4

资料来源：，近五年：2184/50/4/4成立以来除22年外每一个自然年度均取正收益分年来，基成以在了2年的每个然度获了正益尤在8，基指数（素0成指）收率负的况，嘉美成仍获了一的收。在222年在素年份嘉实美国成长罗素00罗素10成长同类平均同类排名0353.92%8430-0.82%-年份嘉实美国成长罗素00罗素10成长同类平均同类排名0353.92%8430-0.82%-0.41%-9.81%-9.11%1/4002.45%4.76%6.66%53506.93%8.87%7.12%5.74%9/3309.76%8.89%4.68%2.89%2803-5-7-5.14%2505.91%9.34%8.36%8.29%3/2400.88%7352209-00-117081.06%1.29%516资料来源：，（注：2023年收益率区间为2023/1/1-2023/4/14）季度胜率较高，业稳性较强嘉实美国成长的季胜较，近五年近三年近一年季度胜率均超了50。近年该金对素0长指数季胜约5，季超收均约0.；三，基的胜约，度额收均约.近年该基季度约，超额益约05。图：嘉实美国成长近年季度超额收益0 嘉实美国成长 罗素成长 超额收益86420-2-4-6-8资料来源：， 兼顾收益与风险控，求长期稳健收益截至3年4月14日全市有22只立年且五每个季美投占票资比例不于的I股型金在这基中嘉美长近年收7排前37五最回（）排前19，年e名前37，一度上顾收和险。图：长期重仓投资美市场的I股票型基金五年收益率最大回撤对比实实美国成长0-20-90 -80 -70 -60 -0 -0 -0 -20 -10 0资料来源：，横轴：近五年最大回撤（%）；纵轴：近五年收益率（%）。 滚动持有获正收益率高，持有体验佳自嘉美成成（3年6月4日起任一个易，入基并有6月1年2获取收益的概均过直持罗素0普50国指同也过动持得I票金指获正收益概自基金成后的任意一个交易日入并持有2年3年5年获取正收益的概率为持有体验佳，适合长期投资。表：滚动持有嘉实美成长各类市场指数获正益概率（自1364起任一日买入）持有6个月持有1年持有2年持有3年持有5年嘉实美国成长9.76%6.58%000罗素04.62%7.29%8.56%9.57%0标普005.23%8.03%8.70%9.71%0纳斯达克指数5.41%8.54%9.57%00道琼斯工业指数3.82%5.34%5.31%9.57%0中证008.47%6.80%8.63%3.90%3.39%万得QDII股票型基金指数9.60%0.32%8.48%00资料来源：，，截至2023年4月14日风险示以数受初始入间的响市场风，资谨，仅投者考。与之对动嘉实国长能取收益值为现优同随持时间拉滚动持收率值越：自基成起任个交买入并有5年，所获收益率的值过了，财富累积效应较强。表：滚动持有嘉实美成长市场指数所获平均益率（自1364起一日买入，单位：）持有6个月持有1年持有2年持有3年持有5年嘉实美国成长782.207.199.171.88罗素0970.259.497.027.37标普00000.339.616.917.42纳斯达克指数794.662.300.321中证偏股型基金指数58179.304.421.21中证0033463.713.2811万得QDII股票型基金指数72627.350.260.12资料来源：，、大类资产配置：高股票仓位运，聚焦美国股票市场嘉实美国成长是一只（II）股票型基，其仓位需满足以下要求：股票等权益类品种投资比例不低于基金资产的至23年度该金股投市值基资净的例约9与2四季末本一致从史位动实国长期重仓配置股票类资产五股投占金净值比均在0了票产实国长阶段配小例期TR工规风及平滑益。区域配置方，实国成聚于国票场，有票产投于美市。图：近五年嘉实美国长资产配置分布股票市值占基金资产总值（）基金市值占基资产总值比(%)银行存款占基金资产总值(%) 其他资产占基资产总值比%0%0%0%0%0%0%0%0%0%%资料来源：，、行业配：重配信息技术，根据市场情况灵活调整超低配嘉实国踪素0长该数息技行的置例。据研该金为成风基金在业面偏信息科技对价（事源金配置例2年由于观响，该基相超能。从基季所露行分布据嘉美成主要配置于信息技等行业罗素0长指的配置情较一该对信技行的置例长维在6占票资比例以40为。此基对可电服医保等行也行一的置其可消的置比中大约在5左，信务医疗健业配比中枢在1左。在2，于观济的响该金低对信技行的置例（至0下，时增了源行业配从在程度规市风取更的益3年季随着CGT点燃工能的热，动个TT板块热，基重增加对息术业配置从22的32升至。据场况活调行配，获长期健。图：嘉实美国成历史行业配置分布（GIC）1%%%%%%%%%

能源 原材料金融 信息技

工业电信服

可选消公用事

日常消房地产

医疗保健资料来源：，从最一基相素0成指的业分布基金相对超配信服务金融原料和源等，超配例为7、和.相对低配工业、医疗健可选消费等行业。图：Q1基金相对罗素0成长指数行业配置超配比（）0 839810492-027-8-2-2.32-2516420-2-4-6-8

-2 资料来源：，、个股选：重仓美股科技龙头 持股相对分散，近来十大重仓股占比中上、持股数量变多嘉实国长一采量化资略基此持股相对分散但近年来持股集中度所在26年之前前大仓占票投的例在30以下26开大重占中上至左至3年季基前十重股值股市值比约。从持数来是以8年分在28年前基的部股数在20以内以10为中枢8开金持股量渐在1年达了立的峰1后一直持五六百的股量持股对。图：嘉实美国成长持股集中度前十大持仓集中度(%) 前二十大持仓集中度持股数量（右）81810 530 0 920 4670 4710 990 510639370100

资料来源：，重点配置高科技龙股票截至3年季嘉实国前大仓要于息可选费医保行。从格，基金然向配大成长。基金的前十大重仓基保持稳主配置高科龙至3年季末基的五重股别为、苹果谷歌英达马逊均科类头票中苹果谷歌英达亚期位基前十大重表且占股投市的例高截一度该为中苹果占均超过了。股票代码股票名称持仓市值占股票市值比 占基金净值比所属行业表股票代码股票名称持仓市值占股票市值比 占基金净值比所属行业（亿元）（）（）（IC）MSFT.O微软(MICROOFT)280.8097信息技术AAPL.O苹果(APPLE)280.7996信息技术GO谷歌(ALPHABET)-A697934信息技术英伟达(NVIDIA)599859信息技术AMZN.O亚马逊(AMAZON)545520可选消费TSLA.O特斯拉(TESLA)371590可选消费V.NVISA217965信息技术AVG.O博通(BROM)206956信息技术ABBV.N艾伯维(ABBVIE)174534医疗保健联合健康集团(UNITEDHEALTH)163726医疗保健资料来源：，二、基金经理：量化投资老将，基本面量化选股+人工智能应用 、基金经理简介：具备丰富的海内外量化投研经验张自力，论理博，历美世公menyInvesmet）资副经，部总及金经，负责直接管理、支持公司旗下近二百亿美元的多项大型公募基金和对冲基金类产品。2年2月加入嘉实基董总（投决委会定量资负经理荣多奖金融论进行突并投实使用新金成立人智投研中士工站在人智AI等方有深的究果和际资。现任实首席科学博士后导师，嘉金博后作负人，同时也是公司的人工智能投资总监；具近10年募金经验在国中资市场过5的资产理；目前管金共3，管规计3亿（33/1；基金代任职日期基金规模 任职业绩 任职业绩同码基金简称 投资类型基金成立日（亿元）（）类排名003嘉实美国成长 国际（I）股票型0306/40304 2.87基金代任职日期基金规模 任职业绩 任职业绩同码基金简称 投资类型基金成立日（亿元）（）类排名003嘉实美国成长 国际（I）股票型0306/40304 2.87916046嘉实事件驱动 普通股票型0506/9050/9 76-407/106138嘉实全球价值机会 国际（QDI）股票型011/3011/3 64-1.1640资料来源：，；规模截至2023年3月31日；收益率截至：2023年4月14日同类排名：在相同投资类型QDI-股票、普通股票型）基金中的区间业绩排名。、投资框：基本面量化选股人工智能应用根据基经张力调研我对投框进行总：投资理念：基本面化宏观量化相结合，向期持有高质量资产基金理基本面量选股管的实国成主投于股的大成创值成、分析情量因素大因分框模型使概模计过去来35年司长性同具兼宏观量化核思，加对利周、经周）研。向长持高量产换手低。此金理较期即始人工智能并嘉基中了人智研中业界批用人工智的帜指的心。时立博后作与京华理学合，从6开招了7届士，了0篇论，人智技广泛用基面资在另数中取领域。大类资产配置：依同求保持高仓位运行特情况时多资产配置大度规避风险嘉实国基仓下为现占限为个仓上为益产的须投于“大盘成类常场条大度股票资当金认为要避险足审慎会部分配期、权T、R债类现等资。行业配置：成长风突，相对重配信息科、选消、医疗保健行业嘉实国长踪素0成指。为长格基，行方偏信息技此，可消电服务等业配比也高，价类公事、能、融行的置比较。2年由于观，相对配源。个股选择：量化多子股结合风险预测模，大化组合hape采用化本主选方式第步义长与罗定相历成长和来长值高定。第二因子Alpa型对本间股的期超收率行测排序打分之后综利用险模型易本型及组合化行资优化使期期险以交成达有平衡：在尽能承更风的前使金得于业比基的益。股票模举：）子pa型2风测模，）易本，4投组优器。、多次获得明星基金奖和英华奖等奖项自张力职嘉美国长多获明基金和华等项项。外嘉基还在8年了中国金金奖外资金基公，一程度反了司海投资力。表：张自力在管基金况概览产品获奖年度奖项名称奖项归类颁奖机构嘉实美国成长02年度晨星三年期五星基金（前1）全市场评级晨星嘉实美国成长08年度中国基金业金牛奖海外投资金牛基金公司（第5届）公司奖中国证券报嘉实美国成长00年度海外投资明星基金公司公司奖证券时报嘉实美国成长06年度三年持续回报QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长07年度三年持续回报QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长08年度五年持续回报QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长08年度一年QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长09年度五年持续回报权益类QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长00年度五年持续回报权益类QDII明星基金奖产品奖证券时报嘉实美国成长07年度英华奖（三年期海外投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长08年度英华奖（三年期海外投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长09年度英华奖（三年期海外权益投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长00年度英华奖（五年期海外权益投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长01年度英华奖（五年期海外权益投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长02年度英华奖（五年期海外权益投资最佳基金经理）基金经理奖中国基金报嘉实美国成长08嘉实美国成长08年度最佳总收益——QDII股票类（1