跨国公司财务管理课件

第9章跨国公司的财务管理第1页，共53页。2023/5/12本章知识要点跨国公司财务管理的环境和管理的内容跨国公司的融资决策和投资决策跨国公司的税收管理第2页，共53页。学习目标通过本章的学习，你应该能够：了解跨国公司财务管理的含义和基本内容，以及跨国公司财务管理的特点和管理体系。掌握跨国公司财务管理的几个重要方面，包括外汇风险管理、流动资产管理、融资管理的具体内容和包含的各个方面的内容，以及具体的防范风险的措施。熟悉这些财务管理措施的应用。第3页，共53页。第一节跨国公司的财务管理概述跨国公司财务管理的主要目的是：同时，公司要对其所控制的资产进行有效的管理。股东财富的最大化以股票价格表示的第4页，共53页。一、跨国公司财务管理环境（一）市场的不完全性（二）国际税收（三）政治风险和外汇风险（四）跨国经营中的竞争第5页，共53页。一、跨国公司财务管理环境

（一）市场的不完全性市场的不完全性，是指市场处于非完全竞争状态。

这些方面的市场不完全性既来自于自然的限制，也来自于政治和经济方面的限制。市场的不完全性产品市场要素市场金融市场信息市场第6页，共53页。（二）国际税收跨国公司在不同的国家进行投资，投资收益要按照不同国家的税收规定纳税。当跨国公司母公司收回投资收益时，还面临着向母公司所在国政府纳税的义务，因此可能导致双重征税。世界各国之间解决双重征税问题的办法是签订双边税收协定(TaxTreaty)。第7页，共53页。跨国公司和国内公司一样，面临着各种财务风险。除此之外，跨国公司还面临着特有的（三）政治风险和外汇风险政治风险外汇风险指由于政治方面的原因使公司蒙受损失的可能性。外汇风险是指各国货币之间的汇率变动可能会给公司带来的损失。第8页，共53页。（四）跨国经营中的竞争

跨国经营中的竞争竞争环境竞争层次全过程竞争国家之间的竞争从市场竞争转移到经营全过程第9页，共53页。二、跨国公司财务管理内容跨国公司财务管理（一）国际投融资管理（二）合理避税（三）规避风险第10页，共53页。一体化以及不完全的全球资本市场，给跨国公司带来了更多的机遇与挑战。（一）国际投融资管理机遇挑战1.一体化的全球市场为跨国公司提供了更多的投资机会，降低了壁垒，使得公司到国外市场投资、经营更加便利。2.跨国公司在资本供给状况不同的各国资本市场中融资，可以最大程度地使融资来源多样化，降低融资风险。3.跨国公司通过选择边际资本成本较低的地点进行融资，可以降低融资成本。在一个不断变化以及全新的市场中进行融资、投资，必然会出现很多新的问题，这些正是跨国公司财务管理的内容之一。第11页，共53页。跨国公司一般设有跨国经营财务体系，以用来进行税收和外汇管制风险等方面的管理。（二）合理避税第12页，共53页。跨国公司除了面临国内公司同样的风险之外，还面临着政治风险和外汇风险等特有风险类型的困扰。（三）规避风险第13页，共53页。第二节跨国公司融资YourooterYourlogo跨国公司融资一跨国公司融资目标二跨国公司融资渠道三跨国公司融资方式四跨国公司短期融资管理五国际贸易融资管理第14页，共53页。

一、跨国公司融资目标（一）实现筹资成本最小化和资本收益最大化（二）降低融资风险1.是有效融资成本的直接风险2.是通过融资地点的选择可以避免的间接风险国际融资风险第15页，共53页。（一）跨国公司内部融资是指跨国公司母公司与子公司之间、子公司与子公司之间相互提供资金。跨国公司的母公司在国外子公司创建初期，会投入足够的股权资本来保持对该公司的所有权和控制权。有时，母公司还以贷款形式向国外子公司提供资金，通过母公司贷款，子公司汇回的利息可以免税。通过内部融资渠道，跨国公司节省了大量融资费用，降低了融资成本。二、跨国公司的融资渠道第16页，共53页。母国有关政府机构或经济组织跨国公司母国融资母国金融机构母国资本市场二、跨国公司的融资渠道（二）跨国公司母国融资这是跨国公司从外部获取资金的重要途径之一这是跨国公司一种传统的融资渠道第17页，共53页。二、跨国公司的融资渠道（三）来自东道国的资金在发达国家或地区在发展中国家或地区资本市场比较成熟，因而资本相对充裕，跨国公司通常会选择在资本市场进行融资资金渠道不健全，跨国公司的融资主要是依赖银行。第18页，共53页。二、跨国公司的融资渠道（四）国际资金国际资金是指从第三国或国际组织获取的资金，包括向第三国或国际金融机构(如世界银行)借款和在国际资本市场筹资。第19页，共53页。三、跨国公司的融资方式

在国际市场上，跨国公司作为市场主体，必然是投资主体。多种方式、多种渠道筹集公司生产经营和发展的资金，谋求公司的生存和发展，是公司经营者的重要经营举措。根据融资期限不同，融资方式可分为长期融资、中期融资和短期融资三种。第20页，共53页。1.发行股票集资2.发行公司债券3.长期借款（一）长期融资股票是拥有公司股份，即公司部分所有权的书面凭证。它是有价证券的一种基本形式。第21页，共53页。1.发行股票集资（一）长期融资股票是拥有公司股份，即公司部分所有权的书面凭证。它是有价证券的一种基本形式。公司向社会公众发行股票筹集资本，通常分为：普通股优先股股票最普通的一种形式，其股本是构成股份公司资金的基础部分，其股息随公司利润的变动而相应变化股票持有者比普通股股东享有优先权。介于普通股集资和举债集资之间的筹资方式。股息率固定不变，可优先领取股息在公司解散时，优先分享公司净资产。第22页，共53页。1.发行股票集资2.发行公司债券（一）长期融资公司债券是指公司按照法定程序约定在一定期限内按票面额还本付息的一种有价证券。公司债券优点：债券面额小、流动性强、筹集范围广、规模灵活；债券利率略低于银行贷款利率，又高于存款利率，债权债务双方都能接受；债权人不过问公司的经营，使债务人能较好行使自主经营权。第23页，共53页。1.发行股票集资2.发行公司债券3.长期借款（一）长期融资公司经营大型投资项目或其他工程建设，需要在国际金融市场上筹集巨额长期贷款。公司通常从以下几个渠道获取借贷资金：一是银团贷款。二是会员国政府担保。第24页，共53页。（二）中期融资国际金融市场上通常将1-5年期限的融资称为中期融资。其主要形式有：中期贷款、出口信贷和国际租赁融资。1.中期贷款2.出口信贷出口信贷是由出口国银行对本国出口商或外国进口商或进口国银行发放的贷款。这种一年以上的贸易信贷，可分为：此外，中长期贸易信贷还包括“福费廷”。卖方信贷买方信贷第25页，共53页。（二）中期融资3.国际租赁融资租赁是指出租人把某种物品出租给承租人在一定时期内使用，并按合同规定收取租金。国际租赁是指不同国籍当事人之间的租赁。对承租人来说，国际租赁是一种筹措外资的方式，其优点是灵活性大，受通货膨胀影响小，且有利于更新机器设备，使用很普遍。第26页，共53页。（三）短期融资 通常是指期限在一年内的融资方式，其具体形式可分为：短期融资短期贷款无担保银行贷款有担保银行贷款商业信用融资第27页，共53页。四、跨国公司短期融资管理

由于跨国公司的子公司可利用的融资方式很多，因此，为跨国公司境外分支机构进行营运资本融资是非常复杂的。子公司既可以从兄弟公司和母公司那里获得货金，也可以从公司外部获得资金。第28页，共53页。（一）短期融资策略的关键因素预期成本与风险是任何融资策略的基本决定因素，在国际上预期成本与风险主要受以下四种关键因素的影响。1.各种货币名义利率之差是否与预期汇率的变化相匹配。2.汇率风险。3.公司的风险厌恶程度。公司厌恶风险的程度越高，则为了减少货币风险愿意付出的代价也就越大。4.政治风险。第29页，共53页。（二）短期融资的途径通常公司偏向于使用短期资金为流动资产的短期部分融资。可供跨国公司选择的主要短期融资渠道一般有三种:银行融资，公司间贷款，商业票据。第30页，共53页。（二）短期融资的途径1.银行融资跨国公司在其分公司当地筹集所需的营运资本是最方便和风险最小的融资方式。而在当地融资的公司都首选商业银行系统进行融资。主要途径包括定期贷款、透支和贴现。分支机构融资常用的方式是由母公司或关联公司提供公司间贷款。但是，有时这些贷款可能由于官方外汇管制而受到金额或期限限制。2.公司间融资3.商业票据通常由大公司发行的无担保短期本票，通常折价出售给机构投资者和其他公司。由于商业票据无担保，因此其市场主要以信誉卓越的大型公司为主导。第31页，共53页。五、国际贸易融资管理跨国公司大多数从事着大量的国际贸易。国际贸易中的融资技巧除了银行直接融资，还有其他几种贸易融资方法：银行承兑汇票、贴现、保付代理和福费廷，由于银行直接融资即银行贷款方式与在短期融资中的银行贷款相同，因此，此处主要介绍其他几种融资方式。第32页，共53页。其他融资方式由一家银行付款的远期汇票。银行通过对汇票的“承兑”来做出在某一特定时间向汇票持有人支付一定金额的无条件承诺银行承兑汇票银行承兑汇票是第33页，共53页。其他融资方式保付代理以贴现价格将公司的应收账款卖给保理商,从而可加快公司的现金周转速度，达到融资的目的。大部分保理都是无追索权的第34页，共53页。其他融资方式福费廷一种特殊的保理方式，常在信用风险很大时使用。福费廷是无追索权的、以固定利率对完全可兑换货币(美元、瑞士法郎、欧元)标价的中期出口应收账款的贴现。第35页，共53页。其他融资方式出口融资政府通常在给予卖方信贷的同时还提供信贷保险，这一般都是通过进出口银行来实现的，进出口银行向本国出口商提供较低利率的融资以提高其外贸中的竞争力。第36页，共53页。2023/5/12（四）出口融资（ExportFinancing）发达国家出口融资通常有以下五个特点。为货物和服务出口融资的特定目的提供贷款。只有当私人资本不能提供所需资金时，进出口银行才会提供融资。进出口银行是私人资本的补充，不是与其竞争。贷出的款项必须有合理的还款保证，并且能对国家的经济与社会福利产生有利的影响，同时，东道国政府必须知晓而且不反对该项目。根据风险的大小收取担保费和保险费。进出口银行在授权贷款和其他融资援助的同时,有义务考虑对本国经济或国际收支平衡带来的负面影响。第37页，共53页。（四）出口融资2.出口融资趋势以公共部门资金为来源的出口融资有以下几个明显的趋势。（1）从卖方信贷向买方信贷的转变。（2）吸引私人资本的促进作用日益加强。（3）公共机构作为再融资来源。（4）试图限制出口信贷机构间的竞争。3.进出口融资策略跨国公司往往利用国内出口信贷项目的相互竞争达到以最低的费用和风险为其国外子公司赢得生意的目的。这种出口融资策略的关键之处在于:将跨国公司拥有工厂的所在国家不仅视为向第三方国家进行出口的市场，也视为融资的潜在来源。第38页，共53页。2023/5/12第三节跨国公司投资决策一、跨国公司投资动机跨国公司对外投资和国内企业投资受大致相同目标（追求利润最大化）的影响。但是，跨国公司对东道国进行投资，所面临的市场比国内市场存在着更高的风险和交易成本。因此，跨国资本在进行海外投资决策时会追求比在国内更高的利润水平。一般来说，外国企业对外投资的具体目标主要包括：目标开拓市场、资源寻求、规避贸易壁垒和获得规模经济第39页，共53页。2023/5/12二、跨国公司投资方式跨国公司投资方式是指跨国公司为了进入东道国而选择的投资经营方式，是与贸易进入方式相对的进入方式。

权益投资跨国公司投资方式契约式进入国际直接投资国际间接投资第40页，共53页。三、国际证券投资的风险分析Website

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identity国际证券投资风险经济风险在国际证券市场上造成证券投资风险的因素很多，主要包括以下几个方面：市场风险违约风险利率风险汇率风险流动性风险第41页，共53页。2023/5/12四、跨国公司的国际资金投资国际资金运用是指跨国公司在国际经营活动中所持资金的管理。国际资金运用的

其内容包括：（一）长期投资（二）证券投资是长期投资战略的一个组成部分。公司采用证券投资形式向外提供贷款，同时，以该形式作为重要资金来源。（三）长期放款跨国公司将闲置资金投放市场进行长期放款生利。但是各公司往往都有意识地隐瞒这方面的活动，利用跨国银行转手贷款。从整个公司立场谋求最佳财务效果，减少公司的全面性资金成本及公司资产的全面性风险。职能第42页，共53页。2023/5/12第四节跨国公司税收管理一、跨国公司税收管理是指跨国公司利用各国税法制度的差异、国际税收协定、税法制度本身存在的漏洞和真空，采取变更经营地点或转移收益等种种不违反税法规定的方法，进行财务管理和税务筹划，以规避或尽量减轻国际纳税义务，其基本目标是跨国公司价值最大化。跨国公司在进行国际税收评估时，需要考虑以下国家特征：

公司所得税、预提税、前转和后移条款、税收协定、税收抵免第43页，共53页。2023/5/12二、国际双重征税及豁免（一）国际双重征税双重征税主要出于以下原因：1.各国税收管辖权分为：收入来源地管辖权和居民（公民）管辖权2.各国所得税税制的普及（二）国际双重征税的影响1违背了税负公平的原则2.加重了纳税人的负担Tax第44页，共53页。2023/5/12（三）国际双重征税的豁免目前，国际上消除国际双重征税的基本方法有三种：抵免法是指承认收入来源地管辖权的优先地位，但并不放弃行使居民（公民）管辖权。计算公式为：居住国所得税=居民总所得X适用税率-允许抵免的已交来源国税款免税法是指承认收入来源地税收管辖权的独占地位，对居住在本国的跨国纳税人来自于外国并已由外国征税的那部分所得，完全放弃行使居民（公民）管辖权，从根本上消除重复征税。扣除法是指居住在本国的跨国纳税人在收入来源国缴纳的所得税被看做一般的费用支出，在计税所得中扣除。其计算公式为：居住国应征所得税=（居民总所得-国外已纳所得税）X适用税率最普遍第45页，共53页。2023/5/12三、国际避税跨国公司常见的避税方法包括以下五种：（一）利用非常设机构（二）选择有利的海外组织形式（三）利用转移定价（四）利用避税港（五）利用离岸金融中心第46页，共53页。2023/5/12（三）利用转移定价1.转移定价的目的目的（1）转移利润，规避外汇管制，减轻公司国际税收。（2）提高产品在东道国的竞争力。（3）绕开关税。（4）规避外汇风险。（1）实物交易。（2）劳务转移。（3）资本拆借。（4）无形资产转让。主要形式2.转移定价的主要形式第47页，共53页。2023/5/12（四）利用避税港避税港又称避税地、避税天堂和避税绿洲，是指那些可以被人们借以进行所得税或财产税国际避税活动的国家或地区。1.避税港常见分类（1）完全不征收，主要是不征收所得税、财产税、资本利得税等税种，如巴哈马、开曼群岛、摩洛哥、百慕大。（2）低税率，主要是对直接税征收较低税率，如维尔京群岛、奥地利、安迪加。（3）豁免外国所得税款地区，主要是对本国所得课征部分直接税，对于境内的外国经营活动所得免税或者课以较低税率，如中国香港、巴拿马、列支敦士登。第48页，共53页。（四）利用避税港2.避税港主要特征（1）较多的税收优惠。（2）金融与商业资料的保密。（3）对非居民纳税人免除外汇管制或者完全免除外汇管制。第49页，共53页。2023/5/12（五）利用离岸金融中心理査德•罗伯茨（英）将金融中心划分为4个层次包括：国内金融中心、地区性金融中心、离岸金融中心、全球性国际金融中心。什么是？1.离岸金融中心业务范围（1）国际银行业务（2）证券业务（3）避耗业务（4）保险业务（5）其他业务是指经营可自由兑换货币、交易发生在货币发行国境内或境外、在非居民间进行、基本不受市场所在国法规