短期投资决策管理及现金管理

东南大学远程教育财务管理第三十九讲主讲教师：陈菊花第一页，共七十六页。第四章短期投资决策与管理第一节现金和短期证券管理第二节应收账款管理第三节存货管理第二页，共七十六页。第五章短期投资决策与管理现金（cash),在国际惯例中是指能立即用于支付（流通）的流动资产。这里的现金主要指资产负债表中的“货币资金”项目，而货币资金包括了：现金、银行存款和其他货币资金。现金通常被称为非收益性资产，并不能给企业收益，但却是企业运转中必不可少的交换媒介，是企业中流动性最强的资产。如果企业的现金不够，则企业就会面临周转不灵的困难，有时还会导致破产。因此，现金的管理成为企业财务管理的重要组成部分。第一节现金和短期证券管理第三页，共七十六页。第一节现金和短期证券管理一、现金管理的目标和内容（A）

现金是企业全部资产中流动性最强的资产，持有一定数量的现金是企业组织生产经营活动的必备条件，也是保持企业经营稳定，降低财务风险，增强支付能力的基础。但是，现金又是增值能力最弱的一项资产，持有过多的现金会使企业的收益率降低。企业现金管理的目的，应该是在保证企业正常运营的前提下，降低现金的拥有量到最低限度。为此，我们首先要了解企业持有现金的动机和原因。1、现金管理的目标企业置存现金的动机主要有：交易性、预防性和投机性动机。第四页，共七十六页。一、现金管理的目标和内容（A）1、现金管理的目标交易动机，是指交易动机也称支付动机，是指出于满足企业日益交易目的而持有现金，如用于支付职工工资、购买原材料、交纳税款、支付股利、偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天发生的现金流入量与现金流出量在数量上通常都存在一定的差额，因此，企业必须持有一定数量的现金才能满足企业日常交易活动的正常进行。预防动机，是指出于应付意外事件的目的而持有现金，如为了应付自然灾害、生产事故、意外发生的财务困难等原因而持有的现金。持有一定数量的预防性现金，可以减少企业的财务风险。预防性现金持有量的多少依以下四个因素来估计：①现金收支预测的准确程度；②企业承担风险的意愿程度；③企业在发生不测事件时的临时筹资能力；④意外事项出现的概率。第五页，共七十六页。投机动机，是指出于投机获利的目的而持有现金，如在证券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要现金、为了能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投机活动。投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的态度以及企业在市场上的投机机会大小。一、现金管理的目标和内容（A）1、现金管理的目标第六页，共七十六页。1、编制现金预算。现金预算是现金管理的一个重要方法，企业应当在合理预计现金流量的基础上，编制现金预算，提高现金的利用效率。2、确定最佳现金持有量。在理论上，现金存在一个最佳持有量，企业为了充分利用现金，降低现金的成本，应当根据自身情况，确定一个目标现金持有量。3、现金的日常管理。现金的日常管理主要是现金的日常收支管理，在日常经营活动中，企业要尽可能快的收回应收款项，增加现金流入量；同时，在合理的情况下，尽可能使用各种信用工具，延迟现金流出。4、当企业实际现金余额与理想现金余额不一致时，可采用短期融资策略或有价证券投资策略。

2、现金管理的内容第七页，共七十六页。3、现金的日常控制

现金的日常控制也就是现金的收支管理，其目的是为了提高现金的使用效率，现金收支管理除了按照国家现行管理制度进行控制以外，主要可以运用以下策略：

（2）使用现金浮游量。从付款人开出支票，收款人收到支票并存入银行，到银行将款项划出付款企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管付款企业已经开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上这笔款项。

（1）力争现金流量同步。

（3）加速收款。第八页，共七十六页。（4）推迟应付款的支付3、现金的日常控制（5）采用集中银行制度二、建立目标现金余额（B）

目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机会成本和管理成本与持有过少现金而带来的交易成本和短缺成本之间的权衡。这些成本概念如下：

现金的机会成本，也称现金的持有成本，是指企业因持有现金而丧失的再投资收益。企业持有现金会丧失其他方面的投资收益，如不能进行有价证券投资，由此所丧失的投资收益就是现金的机会成本。这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本越高。一般可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本。

1、基本概念第九页，共七十六页。二、建立目标现金余额（B）现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要的安全措施费用等。现金的管理成本具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。

现金的交易成本，也称现金的转换成本，是指企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、委托手续费、证券过户费、证券交易的税金等。1、基本概念第十页，共七十六页。

现金的交易成本可以分为两类：一是与委托金额相关的费用，如买卖证券的佣金、证券交易的印花税等，这种费用一般按委托成交金额的一定比例支付，与转换的次数关系不大，而与成交金额成正比，属于变动转换成本；二是与委托金额无关，只与转换次数有关的费用，如委托手续费、过户费等，这种费用按交易的次数支付，每次交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。但是，如果假定每次现金与有价证券转换的金额是相等的，则每次所发生的变动转换成本也是相等的，所以每次的转换成本总额是固定的。也就是说，现金的转换成本与现金的转换次数成正比。第十一页，共七十六页。

现金的短缺成本，是指企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失，如在现金短缺时，因不能按时缴纳税金而支付的滞纳金、因不能按时偿还贷款而支付的罚息等。现金的短缺成本与现金的持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本就会越小。如果企业不允许现金发生短缺，则企业就不会有现金短缺成本。成本现金持有量总成本持有成本短缺和交易成本管理成本C*最佳现金持有量1、基本概念第十二页，共七十六页。东南大学远程教育财务管理第四十讲主讲教师：陈菊花第十三页，共七十六页。2、确定目标现金持有量的方法在财务管理中确定目标现金持有量的方法很多，主要包括因素分析模型、现金周转模型、存货模型和随机模型等最常用的方法。这里主要介绍前三种方法。（1）因素分析模型因素分析模型，是根据上年现金实际占用额以及本年有关因素的变动情况，对不合理的现金占用进行调整，从而确定目标现金持有量的一种方法。这种方法在实际工作中具有较强的实用性，而且比较简便易行。一般来说，现金持有量与企业的销售收入呈正比关系，销售收入增加，企业的现金需要量就会随之增加。因此，因素分析模型的可以以下计算公式表示：目标现金余额=（上年现金平均占用额–不合理占用额）×（1±预计销售收入变动的%）第十四页，共七十六页。【例1】A企业2001年的现金实际平均占用额为1000万元，经分析其中不合理的现金占用额为50万元。2002年预计销售收入可比上年增长12%。要求采用因素分析模型确定该企业2002年的目标现金持有量。解：该企业2002年的目标现金持有量为：

（1000–50）×（1+12%）=1064（万元）（2）现金周转模型

现金周转模型，是根据现金周转期来确定最佳现金持有量的方法。现金周转期是指从现金投入生产经营活动开始，经过生产经营过程，最终又转化为现金所需要的时间。在企业的全年现金需求总量一定的情况下，如果现金周转期越短，则企业的现金持有量就越小。现金周转期可用下图表示：

第十五页，共七十六页。外购承担付款义务收回现金存货周期销售应收账款周期应付账款周期付现现金周期现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期–应付账款周转期现金周转期就是现金周转一次所需要的天数。根据现金周转期可以计算出现金周转率，即在一年中现金周转的次数。其计算公式为：现金周转率=360÷现金周转期（2）现金周转模型

第十六页，共七十六页。

现金周转率越高，说明企业现金周转的速度越快，在全年现金需求总量一定的情况下，企业所需的现金持有量就越小。在企业全年的现金需求总量确定后，可以根据周转期或者现金周转率来计算最佳现金持有量，其计算公式为：

目标现金持有量=年现金需求总量÷现金周转率或者：目标现金持有量=（年现金需求总量÷360）×现金周转期【例2】A企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为60天，应付账款的周转期为50天，存货的周转期为40天。预计该企业2002年的现金需求总量为1800万元。要求采用现金周转模型确定该企业2002年的目标现金持有量。第十七页，共七十六页。（2）现金周转模型

解：现金周转期=60-50+40=50（天）现金周转率=360÷50=7.2（次）目标现金持有量=1800÷7.2=250（万元）

现金周转模型确定目标现金持有量具有简单明了的优点。但是，其应用条件要求企业的生产经营活动应当始终保持稳定，即企业保持比较稳定的生产和销售，并且信用政策也要保持长期稳定。否则，计算出的目标现金持有量就不准确。（3）平稳库存模式

平稳库存模式也称鲍莫尔存货模型，是由美国经济学家威廉·鲍莫尔于1952年首先提出的。他认为一个企业的现金余额可以看作是一种存货库存。当库存下降到某一预先指定的水平，企业就销售有价证券以兑取现金。当现金余额较大时，又去购买一些证券。第十八页，共七十六页。在这其中，所谓的库存成本主要包括两种成本：兑现时的交易成本和持有现金时的机会成本。按照现金管理目标，在保证足够流动性下尽可能降低现金库存成本，于是就可以寻找一个最佳的现金库存量，使得该库存下现金的库存成本最低，鲍莫尔存货模型就是这样一种思路。存货模型建立在以下假设基础上：（1）企业的现金流入量是稳定并可预测的。也就是企业在一定时期内，其现金收入是均匀发生的，并能够可靠的预测其数量。（2）企业的现金流出量是稳定并可预测的。即现金支出也是均匀发生的，并能可靠预测其数量。（3）现金的净流量或对现金的需要量是稳定且可预测的。第十九页，共七十六页。（4）在预测期内，企业不能发生现金短缺，并可以通过出售有价证券来补充现金。在符合以上基本前提下，企业的现金流量可以用图下图来表示。现金余额时间NN/2t1t2t3t在图中，企业一定时期内的现金需求总量是一定的，并且现金的耗用是均匀发生的。假设企业的目标现金持有量是N元，当这笔现金在t时用掉后，出售数量为N元的有价证券来补充现金，以后各个周期不断重复。第二十页，共七十六页。在此模式下，平均现金余额为，假设持有现金的机会成本率为K，一般为有价证券的收益率，一定时期内现金需求总量为T，交易成本为F。那么：×机会成本=K，（1）×交易成本=F，（2）××总成本=K+F，（3）通过对（3）式的N求导，并令其结果等于零，可求出最理想的N值：N*=，（4）第二十一页，共七十六页。【例3】A企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为100000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%。要求采用存货模型确定该企业的最佳现金持有量。根据存货模型，可计算出该企业的最佳现金持有量N*为：所以，该企业目标现金持有量为20000元。N*==20000（元）第二十二页，共七十六页。第二十三页，共七十六页。第五章短期投资决策与管理第一节现金和短期证券管理三、短期证券管理（C）

有价证券是指根据有关法律法规签发或发行的，可以在市场上流通转让的信用凭证或金融工具。这里所介绍的有价证券是指作为现金替代品的短期有价证券，不包括企业进行长期证券投资的有价证券。1、企业持有有价证券的原因（1）作为现金的替代品（2）作为短期投资用有价证券作为短期投资的原因是：由于季节性经营的需要、企业未来融资的需要、与筹集长期资金相配合

第二十四页，共七十六页。2、选择有价证券应考虑的因素

（1）违约风险（2）变现力风险（3）利率风险（4）通货膨胀风险（5）汇率风险（6）证券的收益率3、有价证券的种类

企业在选择有价证券作为现金替代品时，应当考虑到有价证券的流动性、风险、收益与到期日等因素。

在我国，可作为现金替代品的有价证券种类比较少，主要有国库券、短期融资券，可转让定期存单、公司债券、证券投资基金等。第二十五页，共七十六页。4、有价证券的投资组合

企业在进行短期有价证券投资时，为了充分利用资金、分散投资风险，往往要选购多种有价证券进行投资，这种投资结构称为投资组合。通常，有价证券的投资组合可以分成以下三个部分：

第二十六页，共七十六页。第二十七页，共七十六页。第五章短期投资决策与管理第二节应收账款管理一、应收账款管理的目标（A）二、信用政策的制定（A）三、企业的信用调查与信用评估（C）四、应收账款的日常管理（C）第二十八页，共七十六页。第二节应收账款管理一、应收账款管理的目标（A）

应收账款是指企业对外销售产品、材料，提供劳务等所形成的应收未收销售款，是企业流动资产中的一个重要组成部分。广义上讲，应收账款包括应收销货款、应收票据、预付账款及其他应收款等。狭义的应收账款仅仅指应收销货款，这里的讨论采用狭义观，但其方法同样适用于其他应收款项。企业由于赊销而产生应收账款。从根本上讲，企业一般都不愿意采用现销，赊销是被迫的，但也是有利可图的。其形成的主要原因有：1、结算原因

从根本上讲这才是真正的应收账款，但不是商业信用。（一）应收账款形成的原因第二十九页，共七十六页。2、商业竞争

在现代经济中，赊销已被认为是一种通用的交易方式。但是持有应收账款也是要付出代价的，这些代价就是应收账款的成本，这些成本包括：

3、减少存货4、传递有用信息1、应收账款的机会成本应收账款的机会成本，是指企业的资金因占用在应收账款上而丧失的其他投资收益，如投资于有价证券的利息收益等。机会成本的大小与企业应收账款占用资金的数量密切相关，占用的资金数量越大，机会成本就越高。这种机会成本一般按照有价证券的利息率来计算。其计算公式为：（二）应收账款成本第三十页，共七十六页。应收账款机会成本=应收账款平均资金占用额×资金成本率应收账款平均资金占用额=赊销收入净额÷应收账款周转率应收账款周转率=360÷应收账款的平均收账期2、应收账款的管理成本

应收账款的管理成本，是指企业对应收账款进行管理所发生的费用支出。主要包括：

（1）对客户的资信调查费用；（2）收集各种信息的费用；（3）应收账款账簿记录费用；第三十一页，共七十六页。2、应收账款的管理成本（4）催收账款发生的费用；（5）其他用于应收账款的管理费用。3、应收账款的坏账成本4、应收账款的短缺成本（三）应收账款管理的目标

应收账款管理的目标，就是通过合理的信用政策，在增加收益和发生成本之间进行权衡。当收益大于成本时，才实施赊销。第三十二页，共七十六页。二、应收账款信用政策的制定第二节应收账款管理

应收账款的信用政策，又称应收账款政策，是指企业在采用赊销方式时，根据客户的资信情况，对应收账款进行规划和控制所确定的基本原则和规范。信用政策是企业财务政策的一个重要组成部分，应收账款赊销效果的好坏，主要依赖于企业的信用政策。信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。1、信用标准

信用标准，是指企业同意向客户提供商业信用时，客户所必须具备的最低财务能力。企业在确定信用标准时，主要考察客户付款的能力，考察客户是否会拖欠贷款甚至不付款，并据此判断客户拖欠贷款的可能性。所以，信用标准通常用预计的坏账损失率来衡量。

第三十三页，共七十六页。1、信用标准企业必须在扩大销售与增加成本之间权衡利弊，制定一个比较合理的信用标准。【例4】海连公司原来的信用标准是只对预计坏账损失率在10%以下的客户提供商业信用。其销售利润率为20%，同期有价证券的利息率为年利率15%。海连公司拟修改原来的信用标准，现有以下两种信用标准方案可供选择，两种信用标准的有关资料如下表所示：项目方案A方案B信用标准（预计坏账损失率）7.5%12.5%销售收入100000元150000元应收账款的平均收账期60天60天应收账款管理成本1000元1500元备选的信用标准

第三十四页，共七十六页。东南大学远程教育财务管理第四十二讲主讲教师：陈菊花第三十五页，共七十六页。方案A方案B销售利润100000×20%=20000150000×20%=30000应收账款机会成本100000×15%×60/360=2500150000×15%×60/360=3750应收账款管理成本10001500坏账成本100000×7.5%=7500150000×12.5%=18750应收账款成本总额1100024000不同信用标准的利润额90006000

两种信用标准方案对利润的影响单位：元第三十六页，共七十六页。选择方案A，可以实现9000元利润，而选择方案B，只实现6000元利润，因此，应当选择方案A，即采用较严格的信用标准。2、信用条件

信用标准是决定是否给予客户提供商业信用的一道门槛，只有符合要求的客户才能通过这道门槛。但是，一旦给客户提供了商业信用，就要考虑客户支付赊销款项的具体条件，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件的表示方法是：“1/10，n/30”。（1）信用期限

信用期限，是指企业提供给客户从购买货物到支付货款的限定时间。客户必须在信用期限内支付货款，超过信用期限就属于违约。1、信用标准第三十七页，共七十六页。（2）现金折扣及其折扣期限现金折扣及其折扣期限，企业为了尽快收回货款，加速资金周转，减少应收账款成本，可以在信用期限内规定一个优惠期限，如果客户在优惠期限内支付货款，可以享受一定比率的折扣，这种折扣就是现金折扣，优惠期限就是折扣期限。

【例4】海连公司的销售利润率为20%，同期有价证券的利息率为年利率15%。假定在信用标准一定的情况下，现有两种信用条件可供选择，两种信用条件的有关资料如下表：

分别计算两种信用条件的销售利润和有关应收账款的成本。第三十八页，共七十六页。项目信用条件A信用条件B信用条件40天内付清，无现金折扣“1/10，n/30”销售收入500000元600000元平均收账期60天30天需付现金折扣占销售收入的比例050%应收账款的管理成本3000元2000元两种信用条件的有关资料

第三十九页，共七十六页。

两种信用条件下的利润

单位：元项目信用条件A信用条件B销售利润500000×20%=100000600000×20%=120000应收账款机会成本500000×15%×60/360=12500600000×15%×30/360=7500现金折扣成本0600000×50%×1%=3000应收账款管理成本30002000应收账款成本总额1550012500不同信用条件下的利润额84500107500第四十页，共七十六页。收账政策，是指当企业的信用条件被违反时，企业应采取的收账策略。企业在决定向客户提供商业信用时，实际上就已经承担了客户违反信用条件，拖欠货款的风险。因此，企业在制定信用政策时，就应当考虑到客户违反规定的信用条件，拖欠货款时的收账方针。对于拖欠的应收账款，无论企业采用何种收账方式进行催收，都要付出一定的代价，即收账成本，如收账发生的邮电通讯费用、收账人员的差旅费、法律诉讼费等。企业如果采取比较积极的收账政策，可能会减少应收账款的资金占用，减少坏账损失，但是要增加收账成本；如果采取比较消极的收账政策，就会增加应收账款的资金占用，增加坏账损失，但是，发生的收账成本也较低。3、收账政策2、信用条件第四十一页，共七十六页。因此，在确定收账政策时，必须比较增加的收账成本与减少的应收账款成本的大小。一般来说，收账成本支出越多，坏账损失就越少，

坏帐损失P*收账费用从图中可以看出，当收账费用增加时，坏账损失就随之减少，但是，随着收账费用增加到到一定程度时，坏账损失减少的速度开始下降。如图中当收账费用增加到P点时，坏账损失减少的数量就不在明显，这一点P称为饱和点。收账费用与坏账损失的关系第四十二页，共七十六页。

客户违反信用条件，拖欠货款的情况主要有两种：一是客户本身的信用品质较差，没有偿还能力；二是客户具有良好的信用品质，但是，发生临时的财务困难而拖欠货款。不同的情况应采取不同的收账政策。企业应当如何制定信用政策呢？一般来说，应当遵循以下步骤：调查不同的信用政策对产品销售量的影响程度。分析不同的信用政策所产生的应收账款成本。比较不同的信用政策方案，选择最佳信用方案。4、综合收账政策的制定第四十三页，共七十六页。三、企业的信用调查与信用评估（C）第二节应收账款管理企业的信用调查，就是企业对客户的信用品质、偿债能力、财务状况、担保情况、经营情况等信用状况进行调查，搜集客户的信用记录。这是决定是否赊销给客户产品的准备工作，也是做出赊销决策的关键。信用调查方法主要有两种：直接调查法和间接调查法。1、直接调查法直接调查法，是指是企业的信用调查人员与客户直接接触，通过当面采访、询问、观察、记录等方式获取客户的信用资料。这种方法的优点在于及时性，但准确性往往不够，客户的缺点和不足容易被掩盖。（一）企业的信用调查第四十四页，共七十六页。1、直接调查法间接调查法，是以客户或者其他单位保存的有关客户的各种原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得客户信用资料的方法。采用间接调查法的信用资料主要包括以下几个方面：2、间接调查法

客户的财务报表

来自信用评估机构的资料来自与客户往来的银行及供应商等方面的信用资料。其他方面。如企业的上级主管部门、工商管理部门、税务机构、消费者协会等。第四十五页，共七十六页。（一）企业的信用调查（二）对客户的信用评估

信用评估的方法很多，这里主要介绍常用的两种方法：5C评估法和信用评分法。2、5C评估法

5C评估法，是指对客户信用的五个方面进行评估。这五个方面是：品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、担保品（Collateral）、情况（Conditions）。由于这五个方面的英文的第一字母都是C，所以称为5C评估法。第四十六页，共七十六页。2、信用评分法

信用评分法，就是对客户的一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，计算出客户的综合信用分数，并据此进行信用评估的方法。信用评分法的计算公式如下：

Y=a1x1+a2x2+······+anxn

Y—客户的信用评分；ai—第I种财务比率或信用指标的权数；xi--代表第I种财务比率或信用指标的评分。

【例5】某企业有关财务比率和信用品质的资料如表所示。第四十七页，共七十六页。项目信用指标分数权数加权平均数流动比率2.2900.2018.00资产负债率40%800.108.00销售利润率20%850.108.50资产周转率2.8900.109.00信用评估等级AA850.2017.00付款历史良好800.2016.00企业未来预计良好800.054.00其他因素一般700.053.50合计

1

84.00客户的财务比率和信用品质的资料

在进行信用评分时，分数在80分以上的，说明企业信用状况良好；分数在60-80分之间的，说明信用状况一般；分数在60分以下的，说明信用状况较差。第四十八页，共七十六页。四、应收账款的日常管理第二节应收账款管理

企业在制定了信用政策后，为客户提供了商业信用，就会产生大量的应收账款。应收账款是企业流动资产的重要组成部分，企业必须加强对应收账款的日常管理。

应收账款日常管理的主要内容包括：

1、应收账款投资额的控制

2、应收账款的账龄分析

3、进行坏账管理第四十九页，共七十六页。东南大学远程教育财务管理第四十三讲主讲教师：陈菊花第五十页，共七十六页。第五十一页，共七十六页。第五章短期投资决策与管理第三节存货管理一、存货管理的目标（A）二、存货规划与决策（B）三、存货的日常管理（C）第五十二页，共七十六页。第三节存货管理一、存货管理的目标（A）

存货，是指公司在正常生产经营过程中供销售或者耗用而储存的商品和货物，或正处于生产加工过程中的材料或物料。包括：原材料、在产品、自制半成品、产成品、库存商品、低值易耗品和包装物等。

存货在公司资产中占有较大的比例，是公司资产的重要组成部分，公司持有存货基于以下原因：1、保证生产正常进行

必要的原材料、在产品、半成品是公司正常生产的前提和保障。（一）企业持有存货的原因第五十三页，共七十六页。2、满足市场销售需求

原材料一旦短缺，造成公司停产，或各个生产阶段不能衔接，就可能会给公司造成重大的经济损失。为了生产活动的顺利进行，防止停工待料情况的发生，公司必须要储存一定数量的原材料。

3、保险储备的需要

在现实经济生活中，经常会出现这种情况，某种商品热销，供不应求，但是由于公司没有一定数量的商品储备，因而影响了销售。所以，需要储备必要的存货，以增强公司销售的机动性，更加适应市场的变化。特别是销售季节性很强的商品，更应当储备足够的货源，尽量避免因存货不足而影响公司的销售，坐失良机。

市场经济存在许多的不确定性，如原材料供应紧张或持续上涨、通货膨胀等，这些不确定性因素，增加了公司的经营风险。第五十四页，共七十六页。

由于以上原因，公司必须或可能要储备一定数量的存货，但是，存货过多也会影响公司的收益。因为采购、储存存货要发生各种费用支出，这些费用支出就构成了公司存货的成本。存货成本主要包括以下几方面：（二）存货的成本另外，为了防止意外，公司应当在存货储备上留有余地，建立一定数量的保险储备，以备不时之需。4、降低成本的需要

一般来说，货物的批量购买可以获得不同程度的优惠。为了降低采购成本，获得采购的批量折扣优惠，公司往往会一次或分次进行大批量采购，以致备有一定量的存货。

另外，为了满足季节性需要，公司也会储存一定量的存货。第五十五页，共七十六页。1、订货成本

2、购置成本

定货成本，是指公司为组织订购存货而发生各种费用支出。如为订货而发生的差旅费、邮资、通讯费、专设采购机构的经费等。订货成本与存货数量一般无关，与订货次数成正比。大批定货可以减少定货成本。如果存货的年需要量为D，每次进货批量为Q，每次订货成本为K，那么：定货成本=

购置成本，是指存货本身的买价和运杂费等。如果存货采购单价为P，运杂费为F，那么：购置成本=DP+F第五十六页，共七十六页。

储存成本，是指公司为储存存货而发生的各种费用支出，包括仓储费、保管费、搬运费、保险费、存货占用资金支付的利息费、存货残损和变质损失等。存货的储存成本与储存存货的数量成正比，如果单位存货的年储存成本为C，由于年平均存货的数量为Q/2，那么：3、储存成本储存成本=4、缺货成本

缺货成本，是指由于存货储备不足而给公司造成的损失，如由于原材料储备不足造成的停工损失、由于商品储备不足造成销售中断的损失等。存货的短缺成本与存货的储备数量呈反向变化。缺货成本一般凭管理人员的经验加以估计。假设缺货成本为S。第五十七页，共七十六页。如果以T代表持有存货的总成本则：

存货管理的目标，就是在保证正常生产经营需要的同时，使存货成本最小。二、存货规划与决策（B）

存货规划与决策主要要解决的问题包括：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量等。前两项内容与财务决策无关。存货决策中涉及的主要内容是决定进货时间和决定进货批量。1、经济批量基本模型

经济批量，是指使公司存货的总成本最低的每批订货数量，也称最佳订货量。

第五十八页，共七十六页。

经济订货批量基本模型需要建立一些假设，这些假设包括：（1）公司能够随时补充存货；（2）每批存货均能集中到达；（3）没有缺货现象；（4）全年需求量稳定，且能预测；（5）存货单价不变且无折扣；（6）公司现金充足，不会因为现金短缺而影响进货；（7）市场货源充足。

就像前面所讨论的那样，存货有四种成本，存货的总成本为：

第五十九页，共七十六页。东南大学远程教育财务管理第四十四讲主讲教师：陈菊花第六十页，共七十六页。由于假设购置成本为已知常量，不考虑缺货成本，则总成本为：（1）

T的大小取决于Q，为求T的最小值，对（1）式进行求导，可得出下列结果（最优订货批量）： 每年最佳订购批次为：（2）第六十一页，共七十六页。

【例5】A公司外购的某种材料年耗用为100吨，预计每次订购费用为15元，单位储存成本为2元。则该材料的经济订货批量为： 存货总成本为：每年最佳订购次数为：存货总成本为：第六十二页，共七十六页。2、经济批量基本模型的扩展

经济订货量基本模型是在前述7个假设条件下建立的，但这些假设在现实中几乎不存在。为了使模型更接近实际，需要逐渐放松假设，同时改进模型。（1）有数量折扣的经济订购批量。

销售公司为了鼓励客户更多地购买商品，有时可以给客户不同程度的数量折扣，即当客户的一次采购批量达到一定数量时，可以给予价格上的优惠。在这种情况下，确定存货订货批量，不仅要考虑订货成本和储存成本，还要考虑采购成本。有数量折扣的经济订购批量一般按下列步骤进行决策：

第一，按照存货经济订购批量的基本模型计算无数量折扣情况下的经济订购批量及其存货总成本。第六十三页，共七十六页。

第二，按不同数量折扣下的不同优惠价格，计算在不同批量下的存货总成本。

第三，比较经济订购批量与不同批量下的存货总成本，总成本最低的批量就是最佳订购批量。

【例6】某公司全年需要甲零件80000件，采购价格为每件50元，每次订货成本为400元，每件年储存成本为4元。供应商规定，如果一次订货达5000件，可以得到1%的价格折扣。要求确定该公司采购甲零件的经济订购批量。首先，计算无价格折扣情况下的经济订购批量和存货总成本。经济订购批量Q*为：第六十四页，共七十六页。存货总成本为：其次，计算有价格折扣情况下的存货总成本为：第六十五页，共七十六页。所以，每次订购5000件时，存货的总成本可以降低，因此，经济订购批量是5000件。（2）提前订货

一般情况下，公司的存货不能做到随用随时补充，所以，不能等存货用光再去订货，而需要在还没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，公司再次发出订单时，还有的库存量，被称为再订货点（R），它的数量等于交货时间(L)（订货日到到货日的时间）与每日平均需要量（d）的乘积。提前订货对经济批量、订货次数和订货时间的间隔等都没有影响，只是在达到订货点时就必须发出订货通知而已。第六十六页，共七十六页。假如例题5中，公司交货期为10天，每日耗用量为5千克，那么公司需要在仓库中还有50千克材料时就必须发出订货单。如果公司为了应急和应时之需，会多储备一些存货，这些多储备的存货称为保险储备。这时的再订货点，要在上述基础上加上保险储备。例如，例5中的公司需要保险储备50千克，则它必须在仓库还有100千克时就发出订货单。公司要提前订货和存在保险储备时的再订货点如图所示：库存最高库存再订货点保险储备量时间第六十七页，共七十六页。（3）存货陆续供应和使用

企业实际存货供应和使用常常不能一次全部入库，而是陆续入库和陆续耗用，尤其对于产成品的入库和在产品的转移。于是需要对基本模型进行修正。这里通过例举来说明：

【例7】东方公司全年耗用甲自制零部件10800件（D），每天耗用30件（