2022年基础化工行业市场现状及竞争格局分析

2022年基础化工行业市场现状及竞争格局分

析

一、化工行业年报和一季报总结

我们纳入372家化工行业上市公司（按2021年申万化工

行业分类），从收入规模、盈利能力、经营状况等方面，对

2021年报及2022年1季度化工行业整体发展状况进行梳理，

同时对31个重点子行业进一步分析。

1.1化工行业业绩分析

在2020年低基数的背景下，2021年全年业绩增长显著：

2021年申万化工行业整体实现营业收入5.79万亿元，同比增

长35.6%；归母净利润3565亿元,同比增长128.7%。

虽然2022年3月以来部分地区受到疫情反复的影响，但

是1季度化工行业整体营收和利润仍呈现出同步向上的态势:

2022年1季度申万化工行业整体实现营业收入1.63万亿元，

同比增长33.8%；归母净利润1057亿元，同比增长31.2%。

图表3:化工行业单季度营业收入

营业收入（亿元）《^—同比增速

6

18,0006

16,0006

14,0006

1Z0006

10,0006

8,000

6,000%

4,000%

2,000%

0

Q宿0$

&MM®

我们设定化工上市公司中收入和净利润增速超过30%为

高增长、0-30%为稳定增长、低于0为负增长，得出2021年

收入实现高增长公司173家，同比增加137家；稳定增长公

司168家，同比减少16家；负增长公司31家，同比减少121

家。净利润实现高速增长的公司194家，同比增加62家；稳

定增长公司73家，同比减少38家；负增长公司105家，同比

减少24家。高增长公司数量同比大幅增加，负增长公司数量

同比大幅减少，面行业的供需双好推动化工企业的收入利润均

实现了高速增长，因而企业业绩增长的数量也达到历史高位。

2022年1季度收入实现高增长公司126家，同比减少

109家；稳定增长公司173家，同比增加53家；负增长公司

73冢，同比增加56家。净利润实现高速增长的公司146家，

同比减少104家；稳定增长公司69家，同比减少8家；负增

长公司157家，同比增加112家。高增长公司数量同比显著

下滑，稳定增长和负增长公司数量有所回升，说明一方面在今

年1季度疫情反复的背景下，企业的生产经营仍然受到了一定

的影响；另一方面今年大宗商品价格高位震荡导致化工企业

利润收窄。

去年四季度化工行业产品价格指数回落，今年以来呈现

出反弹趋势。去年3季度以来，随着限电限产政策的发布在

10月19日价格指数达到历史高位的6467点，后续随着政策

影响的消退，价格指数呈现出持续回落的状态。今年以来在

大宗商品价格高位波动和俄乌战争爆发带来的影响下，化工

产品价格指数进入新一轮上涨周期，截止2022年3月31日

CCPI价格指数达到5793点，相比年初上涨11.7%。________

图表9~中国化工产品价格指数（ccpir

一中国化工产品价格指数（CCPDH

2000

1000

nLLL£LLLLLLLLLLLLL一LLLL-£LLLLLLL£L--L

ooOooOoO-OO?oO0OoO0o0o?O0OOO00?0。

-o-o---工---?--?-0

--Z--母---4-----

一

o-z--z-t-VHz0z--ZZ-0一

ooOwoOo?O-ZOOOTOTo1«W?OOoOO8OT?T2

z-Eg--TG-?TT?T--97Zz--BI-d-I000

心

gCk9归gg99oB86oN身

皆

库

zzogop9Oz66Z7滂

oOoOoOoo豆oLoooOLO0

ooo80o0O0右

zzZzzzZzzzZ20zzZZegzzzozzdZZgZZzZZ3

国内传统需求有所回落，新能源领域需求增长显著，化

工新材料板块有望持续受益。房地产行业，受“房住不炒”相

关政策影响较为显著，房屋新开工面积同比增速在去年2季

度后开始大幅回落，房屋新开工面积增速从2月高点64.3%下

跌至今年3月的-17.5%。纺织服装行业，去年上半年纺织服

装行业从低点开始复苏，景气度指数从2月的47.97震荡上升

至7月51.82后持续向下，今年2月景气度触底后略有反弹，

3月达到49.08,虽有复苏但同比去年仍处于低位。汽车行业,

今年行业在疫情反复的背景下整体产量增长有限，今年1季

度累计产量增速仅为4.9%；但新能源汽车板块增长仍然极为

突出，今年1季度累计产量同比增速高达140.8%。农产品价

格方面，今年在大宗商品价格高位的背景下农产品价格同样呈

现出向上的趋势。整体看来新能源汽车和光伏行业增长仍然

较为显著，预计在双碳政策的长期支持下当前的高增长态势

还会延续，相关的化工新材料领域能够借助优秀赛道实现快

速增长。

1.2化工行业盈利能力分析

毛利率：2021年行业整体毛利率为20.4%,同比提高

1.2%；2022Q1行业整体毛利率为20.2%,同比下降1.5%。

净利率：2021年行业整体净利率为6.8%,同比提高

2.7%；2022Q1行业整体净利率为7.2%,同比下降0.2%o

整体看，2021年在2020年疫情影响的背景下，化工行业

的盈利能力显著提升；2022年1季度则因为疫情反复和原料

价格高位波动，导致行业盈利能力有所回落。

费用管理能力优化，行业期间费用率持续回落。销售费

用率：2021年化工行业销售费用率为1.94%,同比下降

0.88%；2022Q1销售费用率为1.69%,同比下降0.89%。管理

费用率：2021年化工行业管理费用率为2.72%,同比下降

0.68%；2022Q1为2.22%,同比下降080%。财务费用率：

2021年化工行业财务费用率为0.85%,同比下降0.32%；

2022Q1为0.72%,同比下降0.23%o

图表16：化工行业毛利率及净利率情况

L3化工行业运营效率

行业整体存货和应收账款规模大幅提升同时运用效率也

有待改善。2021年行业存货总和同比上升48%达到6604亿

元，存货周转天数同比减少5天达到44天；应收账款规模同

比上升27%达到3039亿元，应收账款周转天数同比减少3天

达到17天。2022Q1行业存货总和同比上升50%达到7863亿

元，存货周转天数同比增加4天达到50天；应收账款规模同

比上升33%达到3914亿元，应收账款周转天数同比减少1天

达到19天。

1.4化工行业资产规模及杠杆率

固定资产和在建工程方面：化工行业固定资产同比增速

从2020年的相对低位回升，2021年达到10.6%,2022年1

季度提升至13%；在建工程同比增速从2019年后持续回暖，

2021年达到38.9%,2022年1季度小幅回落至35.1%。从在

建工程占比数据来看，2020年回落至相对低位的8.5%,2021

年开始明显回升，2022年1季度达到9.5%,说明化工行业的

建设投资仍处于相对高位。

行业资产情况方面：2021年行业经营性净现金流规模为

5669亿元，同比增长34.3%；2021年行业整体资产负债率水

平为51.8%,同比提高0.7%,2022Q1资产负债率继续向上达

到52.7%。行业资产结构仍有待优化。

图表22:化工行业固定资产变化情况

固定资产（亿元）—YOY

25,00014%

12%

20,000

10%

15,0008%

10,0006%

4%

5,000

2%

0।而TII0%

二、细分子化工行业分析

2.1细分子行业业绩增长情况

2021年度营业收入：同比增速排名前五的子板块依次是

其他化学原料（135%）、聚氨酯（92%）、氨纶（91%）、

其他化学制品（63%）、石油贸易（62%）；排名后五的为氯

碱（6%）、轮胎（7%）、维纶（15%）、钾肥（16%）、粘

胶（17%）。

2021年度归母净利润：同比增速排名前五的子板块依次

是纯碱（11316%）、磷肥（552%）、氟化工及制冷剂

（502%）、氮肥（296%）、氨纶（251%）；排名后五的为

复合肥（-560%）、磷化工及磷酸盐（-557%）、日用化学产

品（-282%）、其他塑料制品（-203%）、合成革（-148%）。

2022年1季度营业收入：同比增速排名前五的子板块依

次是钾肥（155%）、其他化学原料（96%）、磷化工及磷酸

盐（81%）、氟化工及制冷剂（64%）、其他化学制品

（57%）；排名后五的为粘胶（-26%）、轮胎（-3%）、氯碱

（0%）、日用化学产品（13%）、纺织化学用品（13%）。

2022年1季度归母净利润：同比增速排名前五的子板块

依次是氟化工及制冷剂（495%）、磷化工及磷酸盐（425%）、

钾肥（331%）、民爆用品（310%）、维纶（222%）；排名

后五的为粘胶（-92%）、炭黑（-78%）、轮胎（-74%）、纺

织化学用品（-43%）、改性塑料（-37%）o

图表28:2022Q1各子行业营收同比增长情况

180%]

160%■

140%■

120%■

100%■

80%-

60%■

40%■

20%■

0%■翎

期

-3?.■■二•-,

-20%■二

学

*讦

本

支

二

赵2

-40%■淑、

HH

里

W二

一

?*k

庠

@采W

2.2细分子行业盈利能力

2021年度毛利率：同比变化排名前五的子板块依次是钾

肥（47.7%）、氟化工及制冷剂（17.4%）、氨纶（11.5%）、

纯碱（11.5%）、磷化工及磷酸盐（11.4%）；排名后五的为

其他化学原料（-17%）、纺织化学用品（-11.9%）,聚氨酯

（-11.2%）、日用化学产品（-7.9%）、轮胎（-6.4%）o

2021年度净利率：同比变化排名前五的子板块依次是磷

化工及磷酸盐（63.4%）、日用化学产品（60.4%）、合成革

（38.7%）,复合肥（21%）、钾肥（18.5%）；排名后五的

为其他橡胶制品（-11.8%）、涤纶（-10.9%）、轮胎（-

7.7%）,其他化学原料（-6.9%）、氮肥（-6.4%）。

2022年1季度毛利率：同比变化排名前五的子板块依次

是钾肥（31.3%）、磷化工及磷酸盐（14.8%）、氟化工及制

冷剂（12.1%）、磷肥（9.3%）、纯碱（7.7%）；排名后五的

为其他化学原料（-15.9%）,炭黑（-15.8%）,涂料油漆油

墨制造（-10%）、氮肥（-8.5%）、纺织化学用品（-8.4%）o

2022年1季度净利率：同比变化排名前五的子板块依次

是磷化工及磷酸盐（13.7%）、氟化工及制冷剂（10.5%）、

磷肥（10%）、钾肥（8.9%）、民爆用品（8.8%）；排名后

五的为炭黑（-12.1%）、氮肥（-8.5%）、纺织化学用品（-

8.5%）,其他化学原料（-8.1%）、粘胶（-7.8%）。

图袤斯2022Q1各手行亚毛剂率可比增长情才

40%]

30%■

20%■

10%■

0%•与

常

点

闻

二

氏t<*

凌

里

朴

彭

坤*.

M也

-10%•

W里

二

tn

-20%-吴圣@尧泰留库

从各细分子行业来看，2021年和2022年第一季度盈利能

力提升明显的行业有钾肥、氟化工及制冷剂、纯碱和磷化工

及磷酸盐，下滑显著的有其他化学原料和纺织化学用品。表

现较好的行业如钾肥和纯碱等主要源于稳增长背景下，行业

需求向上的确定性较高，供需双好下产品价格大幅上行和价

差拉大，推动行业利润空间持续向上；表现较差的纺织化学用

品是由于原材料价格上涨叠加疫情反复下需求回落，价格传

导能力较弱导致行业利润变薄。

2.3细分子行业资产负债率及在建工程占比

资产负债率：2021年排名前五的子板块依次是磷肥

（63.1%）、磷化工及磷酸盐（60.3%）、聚氨酯（59.2%）、

氮肥（57%）、改性塑料（56.9%）；排名后五的为石油贸易

（22.3%）、其他化学原料（24.2%）、合成革（35.7%）、其

他橡胶制品（36.1%）、氨纶（36.6%）o2022Q1排名前五的

子板块依次是磷肥（62.6%）、磷化工及磷酸盐（60.3%）、

聚氨酯（59.9%）、涤纶（59.1%）、改性塑料（58%）；排

名后五的为石油贸易（22.3%）、其他化学原料（25.6%）、

合成革（35.7%）、氨纶（36.6%）、其他橡胶制品（36.8%）。

在建工程占比总资产：2021年排名前五的子板块依次是

涤纶（20.5%）、化学纤维（19.3%）、其他化学原料

（13.5%）,聚氨酯（13%）、改性塑料（11.3%）；排名后

五的为石油加工（0.7%）,钾肥（1.8%）,石油贸易（2%）、

磷肥（2.5%）,民爆用品（2.7%）o2022Q1排名前五的子板

块依次是改性塑料（12.4%）、维纶（9.7%）、塑料（8.5%）.

其他化学原料（7.4%）,涂料油漆油墨制造（6.5%）；排名

后五的为粘胶（0.1%）,聚氨酯（0.1%）,钾肥（0.2%）.

氮肥（0.3%）、石油加工（0.7%）o

图表1672021年容于行亚在建王程占玄标一

对

d本

案

题

*.不

本

均

卦

如

眼

义

耍V

里

里

整

纯

嗖*

木

恁关元@未来管库

2.4细分子行业经营性现金流分析

经营性现金流同比增速：2021年排名前五的子板块依次

是日用化学产品（393%）、纯碱（150%）、氟化工及制冷剂

（109%）、玻纤（103%）、无机盐（94%）；排名后五的为

其他化学原料（-1197%）、石油贸易（-540%）、粘胶（-

168%）、轮胎（-85%）、改性塑料（-72%）o2022Q1排名

前五的子板块依次是复合肥（448%）、日用化学产品

（393%）、氟化工及制冷剂（244%）、纯碱（150%）、纺

织化学用品（111%）;排名后五的为其他化学原料（-

14485%）、石油贸易（-540%）、粘胶（-403%）、涤纶（-

257%）、其他塑料制品（-185%）o

经营性现金流占营收比：2021年排名前五的子板块依次

是钾肥（37.3%）、维纶（23.4%）、玻纤（18.3%）、纯碱

（18.1%）,其他化学原料（18%）；排名后五的为石油贸易

（-11.3%）,涂料油漆油墨制造（1.3%）,轮胎（2.4%）、

改性塑料（3.2%）、日用化学产品（3.8%）o2022Q1排名前

五的子板块依次是钾肥（37.3%）、维纶（23.4%）、无机盐

（19%）、玻纤（18.3%）、纯碱（18.1%）；排名后五的为

涤纶（-17%）、石油贸易（-11.3%）、民爆用品（-9.4%）、

涂料油漆油墨制造（-5.4%）、其他塑料制品（-2.2%）o

图表40:2021年各子行业经营性现金流占营收比

40%]

30%■

20%■

10%-

息

史

0%■室

本

支

黑四

福

良

料

<*比*髭

铲

=?氐

赛

西

书

哄

屐

*泉

望

*$殳4«*

53不

篓

金

朴

本

东

里

定

滨

wW副M

-10%•tl把

里

里

装

st军

及

(稣

坤

-20%-豆花@未来皆库

三、重点细分化工子行业分析

3.1钾肥

2021年业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加

16.3%,归母净利润同比增加173.2%,毛利率同比上升18%达

到55.4%,净利率同比上升22.4%达到36.2%。费用管理小幅

改善：销售费用率同比减少0.1%,管理费用率同比减少0.1%,

财务费用率同比减少L3%。营运能力略有提升：存货周转天

数同比增加1天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产

和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少3.4%达到

27.5%,在建工程占比同比减少2.4%达到2%。资产结构显著

改善：资产负债率同比下降8.2%达到36.1%。

2022Q1业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加

155.2%,归母净利润同比增加331.4%,毛利率同比上升27.7%

达到71.8%,净利率同比上升25.1%达到54.2%。费用管理继

续优化：销售费用率同比减少1.9%,管理费用率同比减少

1.9%,财务费用率同比减少1.3%。营运能力继续提升：存货

周转天数同比减少23天，应收账款周转天数同比减少22天。

固定资产和行业投资继续回落：固定资产占比同比减少5.5%

达到24%,在建工程占比同比减少3.2%达到L9%。资产结构

不断优化：资产负债率同比下降8%达到34.7%。

图表42:钾肥行业营收及增速（亿元）

——营业收入（亿元）同比增速

250r200%

21%

0050

1501%

0000

1

50

%

O

O

一50

ee8自88

3g3L口5333L

ogco096coCO0

soSo8860gL0

eo9OOLZ

OoOOOOSS

e0OOsSS

NNzNlnoZNZNNN

Z曳

cslCXICMC5ICXICM

3.2农药

2021年收入表现向好但盈利能力下滑：营收同比增加

19.9%,归母净利润同比减少14.2%,毛利率同比下降1.6%达

到23.4%,净利率同比下降5.9%达到-4%。费用管理改善明

显：销售费用率同比减少2.8%,管理费用率同比减少1%,

财务费用率同比减少1%。营运能力提升：存货周转天数同比

减少10天，应收账款周转天数同比减少7天。固定资产占比

略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.6%

达到22.2%,在建工程占比同比增加1.3%达到6%。资产结构

有待改善：资产负债率同比上升3.6%达到51%。

2022Q1业绩表现向好且盈利能力显著改善：营收同比增

加33.3%,归母净利润同比增加118.3%,毛利率同比上升1.9%

达至128.1%,净利率同比上升4.9%达到12.9%。费用管理优

化：销售费用率同比减少2.8%,管理费用率同比减少1.1%,

财务费用率同比减少L2%。营运能力继续提升：存货周转天

数同比减少7天，应收账款周转天数同比减少4天。固定资产

占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少

1.6%达至U21.3%,在建工程占比同比增加1.8%达到2.9%。资

产结构有待改善：资产负债率同比上升3.8%达到51.5%o

图表48:农药行业营收及增速（亿面

营业收入（亿元）—同比增速

3.3复合肥

2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加

26.8%,归母净利润同比增加564.3%,毛利率同比上升4.4%

达到14.2%,净利率同比上升21%达到2.6%。费用管理改善

明显：销售费用率同比减少1.2%,管理费用率同比减少0.4%,

财务费用率同比减少0.1%。营运能力提升显著：存货周转天

数同比减少22天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资

产和行业投资有所提升：固定资产占比同比增加0.4%达到

29.9%,在建工程占比同比增加0.2%达到4.6%。资产结构有

所改善：资产负债率同比下降1.4%达到52%。

2022Q1业绩表现向好，盈利能力同比回落但环比提升：

营收同比增加45.1%,归母净利润同比增加32.5%,毛利率同

比下降4.8%达到14.6%,净利率同比下降0.6%达到6%o费

用管理继续优化：销售费用率同比减少2.4%,管理费用率同

比减少0.8%,财务费用率同比减少0.5%。营运能力继续提升:

存货周转天数同比减少4天，应收账款周转天数同比减少5天。

固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同

比减少0.2%达到27.2%,在建工程占比同比增加1%达到3%o

资产结构稍有改善：资产负债率同比下降0.9%达到53.7%O

图表5仃复含肥行业营收及增速他方

营业收入（亿元）•^同比增速

6

8006

700

x

600P

Pv

5006

400

6

300

200

100

0

.

3.4氮肥

2021年整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少

59.4%,归母净利润同比减少57.6%,毛利率同比上升0.7%达

到16.2%,净利率同比下降6.4%达到3.1%。费用管理仍待改

善：销售费用率同比持平，管理费用率同比增加2.2%,财务

费用率同比减少0.7%。营运能力有待优化：存货周转天数同

比减少2天，应收账款周转天数同比增加10天。固定资产和

行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少10.9%达到41%,

在建工程占比同比减少4.7%达到3.2%O资产结构有待改善：

资产负债率同比上升6.5%达到57%o

2022Q1整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少

63.5%,归母净利润同比减少86.3%,毛利率同比下降8.5%达

到15%,净利率同比下降8.5%达到5.7%。费用管理仍待改善:

销售费用率同比持平，管理费用率同比增加2.1%,财务费用

率同比增加0.1%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增

加3天，应收账款周转天数同比增加10天。固定资产下滑明

显，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少11.5%达到

39.1%,在建工程占比同比增加0.3%达到0.8%。资产结构有

待改善：资产负债率同比上升6.5%达到56.1%。

图表60:氮肥行业营收及增亿元）

—营业收入（亿元）同比增速

LgG33L35L

ococgocoC0OCOocoC0Oco

o9Z60o

g9Zgg6o

oOOOse

cozlono0ooEg

coeZZON^o

zNeNZ

cslN

cslCXICXIN”柒@宗尧雪屋

3.5无机盐

2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加

132.3%,归母净利润同比增加158.9%,毛利率同比上升4.3%

达到23.5%,净利率同比下降0.3%达到10.4%。费用管理改善

明显：销售费用率同比持平，管理费用率同比减少1.4%,财

务费用率同比减少0.8%。营运能力提升显著：存货周转天数

同比减少10天，应收账款周转天数同比减少20天。固定资产

小幅下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.8%

达到44.7%,在建工程占比同比增加1.3%达到7.6%。资产结

构有待改善：资产负债率同比上升6.8%达到44.7%。

2022Q1业绩和盈利能力继续向上：营收同比增加

165.9%,归母净利润同比增加184.9%,毛利率同比下降0.5%

达至125.7%,净利率同比上升1.3%达到14.2%。费用管理继

续优化：销售费用率同比减少0.2%,管理费用率同比减少

2.3%,财务费用率同比减少0.6%。营运能力继续提升：存货

周转天数同比减少4天，应收账款周转天数同比减少32天。

固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比

同比减少3.7%达到41.6%,在建工程占比同比增加1.8%达到

2.8%O资产结构仍待改善：资产负债率同比上升3.9%达到

42.8%o

图更66;无机起行显营双增速（亿心

■■营业收入（亿元）—同比增速

51o

400180°

0o

450160

0o

300140

50200o-

31

0000°o

25080%

20060%

15040%

10020%

50

0%

-20%

5gL3seLS3eL

COcoOcooco0OCOOco

Ooo9o60g。

E9o88R

wgEz6

mE8R

C8OeolEooNo50gO

COZzZNNZ0

NeNezNZ

CXI

3.6其他化学原料

2021年整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少

28.5%,归母净利润同比减少36.2%,毛利率同比下降17%达

到19.6%,净利率同比下降6.9%达到12.3%。费用管理仍待

改善：销售费用率同比减少2.4%,管理费用率同比减少1.1%,

财务费用率同比减少L4%。营运能力有待优化：存货周转天

数同比增加22天，应收账款周转天数同比增加76天。固定资

产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少5.7%达到

33.6%,在建工程占比同比减少15.3%达到2.6%。资产结构显

著改善：资产负债率同比下降18%达到24.2%。

2022Q1整体业绩下滑，盈利能力同比下滑但环比回升：

营收同比减少48.3%,归母净利润同比减少66.5%,毛利率同

比下降15.9%达到21.7%,净利率同比下降8.1%达到15.1%o

费用管理持续改善：销售费用率同比减少1.5%,管理费用率

同比减少L2%,财务费用率同比减少1.2%。营运能力有所优

化：存货周转天数同比减少17天，应收账款周转天数同比增

加8天。固定资产有所下滑，行业投资小幅提升：固定资产占

比同比减少1.9%达到31.9%,在建工程占比同比增加0.3%达

到0.7%。资产结构有所改善：资产负债率同比下降18.2%达

到25.6%O

图表72:其他化学原料行业营收及增速（亿面

^营业收入（亿元）同比增速

68

口

g口B333L3

0

cocogco9CO0Z8CO066ocogCO

o卜oR

eosO9OO8OOsR

oNoOso

ooZ0ZZ0ZZzz0

zNzZNZzZ

cslcsl

3.7纯碱

2021年整体业绩和盈利能力均有显著提升：营收同比增

加49.4%,归母净利润同比增加11316.2%,毛利率同比上升

12.5%达到29.9%,净利率同比上升21%达到21.4%。费用管

理仍待改善：销售费用率同比减少0.5%,管理费用率同比减

少2.1%,财务费用率同比减少1.1%。营运能力有所优化：存

货周转天数同比减少9天，应收账款周转天数同比减少4天。

固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少7.8%

达至146.3%,在建工程占比同比减少3.5%达到L5%。资产结

构显著改善：资产负债率同比下降8.3%达到36.3%。

2022Q1整体业绩向好，盈利能力同比提高但环比回落：

营收同比增加30.3%,归母净利润同比增加103.4%,毛利率

同比上升2.7%达到28%,净利率同比上升6.4%达至U18.2%o

费用管理持续改善：销售费用率同比减少0.2%,管理费用率

同比减少1.3%,财务费用率同比减少1%。营运能力仍待优

化：存货周转天数同比增加2天，应收账款周转天数同比减少

1天。固定资产和行业投资继续下滑：固定资产占比同比减少

8.8%达到43.4%,在建工程占比同比减少2.9%达至U2.3%。资

产结构持续优化：资产负债率同比下降9%达到34.8%。

图表78；纯碱行业营收及增速（亿元）

营业收入（亿元）同比增速

6

0060%

50050%

0040%

400

0030%

3

0020%

210%

0%

1-10%

-20%

e3-30%

oCO▼-

C0ORoo

6oLcxi

8s0CM(XI

ZZoo

CXI学弟@未来智库

3.8氯碱

2021年整体业绩和盈利能力均有提升：营收同比增加

2.2%,归母净利润同比增加90.9%,毛利率同比上升4.7%达

至U19.7%,净利率同比下降4.8%达到6.5%。费用管理小幅改

善：销售费用率同比减少0.7%,管理费用率同比增加0.5%,

财务费用率同比减少0.1%。营运能力有待优化：存货周转天

数同比增加2天，应收账款周转天数同比持平。固定资产和行

业投资均有下滑：固定资产占比同比减少2.2%达到42.4%,

在建工程占比同比减少0.3%达到5.3%o资产结构显著改善：

资产负债率同比下降7.2%达到46%o

2022Q1整体业绩下滑但盈利能力有所提升：营收同比减

少4.8%,归母净利润同比减少6.4%,毛利率同比上升0.8%

达到18.4%,净利率仍为9.6%。费用管理仍待改善：销售费

用率同比减少0.4%,管理费用率同比增加0.7%,财务费用率

同比减少0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加

5天，应收账款周转天数同比增加3天。固定资产和行业投资

均有提升：固定资产占比同比增加1.9%达到41.2%,在建工

程占比同比增加1.4%达到1.8%。资产结构继续改善：资产负

债率同比下降7.7%达到45.4%O

图表84:氯碱行业营收及增速（亿元）

3g3e3833篇333

o9

6COocgo99co86C0O0COS

g匚

O5OOzO6S0

eo0O石Z

Z石NNNoN5ZS

COeNZ匾@汨弟留库

NezCXINN

3.9磷肥

2021年整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加

78.5%,归母净利润同比增加1646.1%,毛利率同比上升2.2%

达到17.7%,净利率同比上升16.3%达到18.6%。费用管理明

显改善：销售费用率同比减少3.2%,管理费用率同比减少

0.5%,财务费用率同比减少0.8%。营运能力有所优化：存货

周转天数同比减少8天，应收账款周转天数同比减少10天。

固定资产略有下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比

减少0.1%达到37.9%,在建工程占比同比增加2.4%达到4.9%O

资产结构显著改善：资产负债率同比下降16.4%达到63.1%o

2022Q1整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加

93.1%,归母净利润同比增加435%,毛利率同比上升9.3%达

到24.4%,净利率同比上升10%达到15.8%。费用管理明显改

善：销售费用率同比减少2.7%,管理赛用率同比减少0.7%,

财务费用率同比减少0.4%。营运能力有待优化：存货周转天

数同比增加5天，应收账款周转天数同比减少5天。固定资产

略有下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.2%

达到34.4%,在建工程占比同比增加0.8%达到2.9%。资产结

构继续改善：资产负债率同比下降16.2%达到62.6%。

图袤团7磷肥行业萩永增速（亿元）

营业收入（亿元）同比增速

,2%

200

000250%

80000

600150%

400

次

1%

。00

5

O%%

-50

LgeLLe5篇L8L8eZ

O

gC0Oogco0C0Ooco806g0C0O

oo99z06O8sLS

lon0S0s

eC5ONNNlonN0No7NNC^S

NNNe老

CMCXICSI

3.10民爆用品

2021年整体业绩向好但盈利能力略有下滑：营收同比增

加27.5%,归母净利润同比增加42.6%,毛利率同比下降0.4%

达到25.6%,净利率同比下降0.2%达到5.9%。费用管理明显

改善：销售费用率同比减少0.8%,管理费用率同比减少0.1%,

财务费用率同比减少0.3%。营运能力有所优化：存货周转天

数同比减少1天，应收账款周转天数同比减少20天。固定资

产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少2.4%达到

23%,在建工程占比同比减少2.3%达到2.7%。资产结构仍待

改善：资产负债率同比上升0.9%达到48.1%。

2022Q1整体业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加

43.7%,归母净利润同比增加310%,毛利率同比上升7.4%达

到32%,净利率同比上升8.8%达到14.1%。费用管理明显改

善：销售费用率同比减少0.8%,管理费用率同比减少1.8%,

财务费用率同比减少0.2%。营运能力有待优化：存货周转天

数同比增加16天，应收账款周转天数同比减少38天。固定资

产有所下滑，行业投资略有提升：固定资产占比同比减少2%

达到22%,在建工程占比同比增加0.4%达到1.4%。资产结构

继续改善：资产负债率仍为46.9%。

图表96:民爆用品行业营收及增速（亿元）

—营业收入（亿元）------同比增速

900350%

800300%

700250%

600200%

150%

500

100%

400

50%

3000%

200-50%

100-100%

0-150%

Lege333自3333

oog9CO9C0OZ8co6C0O0cgoCO

oS9g6RR

cocooOmOOOSso

msz50N0ZoNSZO

eZNN7NZzzN熊柒@左米皆库

CMCXICXI

3.11纺织化学品

2021年整体业绩向好但盈利能力略有下滑：营收同比增

加16.6%,归母净利润同比增加1.4%,毛利率同比下降11.9%

达至U20.4%,净利率同比下降3.5%达到9.5%。费用管理明显