企业财务报表讲义

PAGEPAGE119企业财务报表分析讲义底二零零窗九储年童七熄月目录渴第一章声叫企业财务报春表分析概述夕慎1景一、痒静财务报表分逗析的信息基魔础孩语1象二、财务报状表分析的主升体抓团3毯三、财务报潮表分析的意拥义和局限性洽验4凯四、财务报披表分析的程肝序和方法锯奏5丘第二章唇跌企业盈利能严力分析扯吹13正一、盈利能尿力分析的意捉义卫强13最二、反映盈惰利能力的财絮务指标低滴13害——境财务比率分开析烛尊13乖三、盈利能偶力的因素分光析平包15飘四、盈利能雄力分析中的状几个规律背黄18很第三章梅杰企业偿债能衰力分析块迎21作一、偿债能迅力分析的意机义勇蠢21删二、反映偿粒债能力的财脑务指标拴迁21李——圆财务比率分尸析再趴21邪三、偿债能岁力的影响因野素分析定吵23犁第四章敞软企业营运能棵力分析粒迫26焰一、营运能忧力分析的意尖义勉爱26趣二、反映营放运能力的财做务指标痰仔26批——印财务比率分凝析饶狼26支三、营运能袋力的影响因关素分析住枪28柜第五章弊询企业发展能架力和竞争能忙力分析鲜智29使一、发展能姿力的分析傍猎29料二、竞争能厅力的分析慨令31聋第六章昆贞企业财务能斯力的综合分彩析赢遵34主一、企业财埋务效率综合胞分析的意义纪努34虾二、杜邦分长析污耳34障三、时间序塔列分析狼眠35鉴四、行业分哥析者戚38滔五、平衡计伪分卡法随截40足第七章荐醉企业财务报通表分析应注浓意的问题捐罪41记一、资产负剧债表分析中热应注意的问泳题津到41窃二、利润表违分析中应关惩注的问题登公42吉三、现金流右量表分析中厚应关注的问搅题仇敬42论第八章贫概企业全面预摇算管理和财券务预警粉鞋43薄一、全面预皱算管理姐蛛43蜜——菌人格化全面赛预算管理模桑式吗煌43喊二、财务预用警订守45白第九章天举案例分析丧平47布一、微软与蜓三大汽车公慌司的财务比扣较分析倦诵47聪二、青岛海蚊尔财务报表鬼分析港哭71论附录误堆111啊附录测1恳：宝山钢铁橡股份公司北2008非年资产负债导表纵虽111努附录歇2垃：宝山钢铁磨股份公司泊2008桥年利润表立生113煌附录温3破：宝山钢铁继股份公司捏2008惰年现金流量裁表湿楚114淋第一章枕争企业拔财务报表分补析概述舰企业财务报被表分析是指贡以财务报表盗及其他相关止资料为依据也，遵循一定尸的程序，采录用一定的方丙法，厚对企业财务臂状况和经营罩成果进行分钞析和评价笋，以帮助各概利益相关者旁作出经济决体策的过程。补财务报表分脆析的胆对象和主体期（一）财务缘报表分析的叨对象近财务报表是昂指反映企业肾在浸某一时期交内亮或时点罢上留财务状况和静经营成果的味书面文件。嫩※谣a态财务状况抹蹲愉罗b语经营成果姨禽叔骑c放财务报告摊1．羞资产负债表剧（1）杠资产负债倚表的概念零资产负债表泡是指反映企涨业在特定日斤期财务状况说的一种财务稀报表。哄饮※携a资产负债跃表是一种静脉态报表宿悟甘b编制资产宜负债表的理闷论依据岛（2）解资产负债表著的结构职凝※桨资产负债表谈上各项目先低后排列的标托准果（3）测资产负债表承的信息付含量霜财务报表使鞋用者可以从滔资产负债表情中了解如下辫两类信息：勒坑一是资产稀结构及流动突性的信息；鞠浪二是资本冈结构及财务布风险的信息贯。2．利润表孕（1）属利润偷表的概念膝利润表是指踩反映企业在喉一定时期内向经营成果的弃一种财务报奇表。蔽师※泳a利润表是记一个动态报矿表邀拴抽b编制利润额表的理论依打据逆（2）碰利润贤表的结构首（3）驶利润柜表的信息损含量她财务报表使柏用者可以从露利润表中了洒解如下三类隙信息：掠一是经钱营成果的信叹息；捐二是收而入与成本的蔑信息；娃三是利物润劣分配的信息渔。棍3．比现金流量表捡（1）割现金流量表勇的概念际现金流量表孔是指反映企胶业在一定时孕期内现金及偏现金等价物乔流入、流出煌情况的一种闸财务报表。聚辜※龟a现金流量论表是一个动母态报表盆踪肚b编制现金担流量表的理祸论基础铸（2）天现金流量表师的结构府（3）膏现金流量表蠢的信息相含量渡财务报表使蜓用者可以从铅现金流量表尾中了解如下捡三类信息：亚一是资蒜金来源及应贷用情况子的信息渐；卖二是现疗金及现金等货价物增减变横动的信息；斜三是资捞产、负债、阿所有者权益太和利润形成捎的信息。湖4．掌财务报表之楼间的关系状财务报表之东间的关系可闲以从如下三勿个方面来看周：源从数据的勾缩稽关系看，援财务报表之堡间的关系是宝：现金流量表中的现金流量表中的“现金及现金等价物净增加额”＝资产负债表中相关项目（货币资金和交易性金融资产）期末数与期初数之差资产负债表中的未分配利润资产负债表中的未分配利润＝利润表中的未分配利润单位：千元间从财务报表俊上各项目之草间的联系看若，财务报表宣之间的关系垃如下图所示声：单位：千元单位：千元单位：千元认（二）间财务报表分我析的某主体刮1、爱企业的性质血什么是企业绣？主要有两粮种观点：信一是新瓣古典经济学捏的企业观；唤去二是新制系度经济学的腰企业观。鸦婶度2、绒各利益相关截者分析财务渠报表的目的关（叼1域）哨股东的目的旱（帽2影）则贷款提供者乌的目的缺（迎3灶）喘供应商的目壶的掩（绸4联）狮客户的目的谦（奶5放）服政府的目的乔（躬6火）免管理者番的目的解（诞7践）衔员工的目的唤二涂、懒财务报表分姜析的意义和瞧局限性拔（一）括财务报表分颠析的意义盛企业财务报视表分析的意茂义或作用可罗以从不同的船角度来理解渠：蓄（隐1果）鸣从财务报表机分析的主体嗓来看，如前吗所说，各利潮益相关者出斥于不同的目要的，对财务亏报表分析有圆不同的需求缝（踢2良）绪从企业内部傲人（管理者掠和控股股东释）的机会主丈义行为看，杏企业财务报壤表分析有助参于抑制企业臣内部人的机答会主义行为革（捉3炊）饶从惕财务报表分桑析的基本职拳能来看，财帜务报表分析押具有如下作铺用：胳评价企业过梯去的经营成健果；门分析企业目肚前的财务状粪况；爱预测企业未自来的发展趋蒜势。乓（二）渠财务报表分数析的局限性看财务报表分渗析的局限性微主要表现在奉：汗（须1蛇）粥财务报表及筹其分析中的痕信息都是用脉货币单位表昂示的。被（致2镇）剧考虑到会计除处理的特点色以及财务报唉表编制的成尿本等原因，智财务报表是捷以简化与概时况的方式栋来加以表示旷，圆这样授就难以全面炭反映企业错弯综复杂的财粪务活动和经伪营活动。丈（备3江）满财务报表分星析所依据的小资料兼是财务报表伪上的历史资以料。版（俭4政）袖财务报表分拴析所依据的许财务报表上聚的数据大多罢是按历史成职本原则计量谊的。蝴（闭5鼠）挪企业可以在叶会计准则允逢许的范围内榴，选择不同泛的会计政策浙，从而影响夫财务报表分骂析的效果。指三化、听财务报表分箩析的程序和书方法腔（一）度财务报表分开析的程序找1．修明确分析目根的，制定分仁析计划业2．姻收集整理信厦息，确定分步析对象狮3．件选择分析方议法，测算因数素影响孕4．核评价分析结危果，提出管尼理建议跟（二）泳财务报表分羞析的方法店1．凭财务比率分凑析法扶（1）迟财务比率分巷析法的概念岸财务比率分皇析法是指将沸影响企业财剩务状况及经擦营成果的两厦个相关因素柿联系起来，倒通过计算其吸比率，反映隶它们之间的梁关系，借以睬评价企业财果务状况及经绸营成果的一铁种财务分析公方法。丧（2）州财务比率分娇析法的形式腥（3）隙财务比率一弱览表脚如下：侧反映企业偿桂债能力的财嗽务比率指标芽反映企业营采运能力的财翁务比率指标园反映企业盈京利能力的财舅务比率指标供反映企业发畏展能力的财涉务比率指标滚（1）流动垒比率熔（2）速动槐比率央（3）现金招比率线（4）朴现金流动负窜债比率她（5）资产压负债率役（6）有形社资产负债率峰（7）产权配比率攀（克10辜）舟利息保障倍踩数届（1）应收屈账款周转率津（2）存货妈周转率伙（3）流动兆资产周转率喜（4）固定新资产周转率未（5）总资性产周转率留（1）净资极产收益率昂（2）每股炒收益轧（3）呀总资产息税稿前利润率御（4）劲主营业收入脂利润率斧（暂5怪）茫主营业务净谎利润率疑（臭6最）岩主营业务成归本利润率鞋（咱7隶）耍营业成本费芹用利润率提（拦8雪）夸市盈率笛（术9讲）伙毛利率源（1）销售图增长率新（2）利润捕增长率脂（3）资产静增长率锣（4）资本忠积累率页2．卧因素分析法敞因素分析法交是指根据分讽析指标与其才影响因素之阳间的关系，灰按照一定的粉程序和方法甚，确定各因逼素对分析指虫标影响程度中的一种财务郊分析方法。着因素分析法岸的基本形式专是连环替代船法。坟现举例说明隶连环替代法悠的应用。假妈设某企业2恢00逝6尼年和200违7御年有关总资季产息税前利依润率、总资霸产产值率、游总产值业务压收入率和营蛙业收入息税犁前利润率的种资料见下表岩：哄指恰标薄200连6泥年迁200泼7川年喉总资产产值代率务85%因80%愧总产值营业哪收入率博54%抚73%泻营业收入息颗税前利润率然13%祝19%献总资产息税惊前利润率当6%胸11%企要求：分析帖各因素对总冻资产息税前铲利润率的影映响程度。总资产息税前利润率扮第一，确定锈分析指标与厦其影响因素浙之间的关系筛。总资产息税前利润率渣赶顶＝＝总资产总资产产值率×总资产营业收入率产值率×营业收入息税前利润率产值率绞第二，根据才分析指标的宫报告期数值冲与基期数值尚（或计划数纵值）列出两辫个关系式，磨并确定分析份对象。耍报告期指标躬体系：80五%珍×胸73%定×喜19%＝1贝1%霸基期指标体砖系：8递5%屋×追54%季×研13%=6蹦%奋分析吗对象溜：11%-势6%=5%有第三，连环公顺序替代，辫计算替代结喂果，确定各斗因素对分析森指标的影响历程度。（2）-（1）＝-1%桑基期指标体境系：85%抓×锤54%宫×登13%=6苍%（1索）（2）-（1）＝-1%（3）-（2）＝2%劫替代第一因枣素：80%自×般54%迫×宣13%=5撞%（2胆）（3）-（2）＝2%（4）-（3）＝4%友替代第二因纷素：80%类×抬73%积×苦13%=7妇%（3蒙）（4）-（3）＝4%站替代第三因笋素：80%笼×钉73%派×悔19%=1饱1%（4系）痰(报告期指胁标体系)嘴第四，检验疾分析结果，弟即将各因素缸对分析指标裳的影响额相当加，其代数辰和应等于分内析对象。迅再一个例子贺说明连环替据代法的应用决。假某企业养生产某产品养，主要耗用棍A材料，其六耗用情况如踢下表：旋指掀标筛200触6氏年似200胡7灯年氏产位量勒2000件镰2100件呈单夕耗膨2公斤共2.4公斤爷单沈价验4元岩4.2元赚材料成本总仪额总16000材元典21168过元役实际指标：储2100遭×予2.4链×春4.2＝2悔1168（晌元）滥计划指标：苹2000敞×届2欣×绕4＝160钩00（元）号分析对象：头21168朽-1600毫0＝516糟8（元）崇分析过程如赛下：（2）-（1）＝800界计划指雹标：2宿000吨×兵2捎×国4＝160默00介（1）（2）-（1）＝800（3）-（2）＝3360拐替代第一因镜素：210禾0瞒×戴2尸×亲4＝168爽00絮（2）（3）-（2）＝3360（4）-（3）＝1008签替代第二因盘素：210仿0费×作2.4领×于4＝201润60（拌3）（4）-（3）＝1008威替代第三因称素：210腥0乱×哑2.4桐×文4.2＝2辉1168（洋4）免悉洒号候饶捉家怎革5168榜*连环替表代法的特点弹某企业有关棉资产、负债朱及利润方面阅有关资料如冈下表：单位：千元嘴项目侮1999年铸2000年策平均总资产验2890再379植2880其877勇平均净资产稿1538李145卖1668疤006辟负债端1352顷234贯1212简871吸销售收入防1253葬496终1396理902爽净利润获2541兵0森105羊973要求：崖计算以下指灿标恒项目续1999年剑2000年音资产负债率绵权益乘数标销售净利率踏总资产周转扰率巷总资产净利岸率夕净资产收益磁率济(2)按杜泊邦财务分析锁体系分析评笼价企业综合押状况。朗项目苏1999年培2000年渠资产负债率揭46.78舟%搁42.10阔%尸权益乘数乒1.88手1.72践销售净利率彼2.03%尚7.59%启总资产周转伐率巧0.43它0.48陡总资产净利怒率重0.87%诱3.64%遇净资产收益里率猜1.65%项6.35%猪（2）该公畜司净资产收命益率200贞0年较19谋99年有较宴大幅度的上峡升。虽20效00年的权香益乘数较1季999年有扬所下降，但役是由于销售把净利率有很皂大幅度的上承升，其结果占引起净资产折收益率大幅岩上升。触3．装趋势分析法畜趋势分析法淡是指通过观启察连续数期次的财务指标薯，运用动态做数值表现各蛛个时期的变滥化，揭示其因发展趋势与信规律的一种额财务分析方河法。扫趋势比率或田指数：定期指数＝环比指数＝窃举例说明，祝假设某企业讲200上3俘年至200希7悄年的利润总穿额及其趋势诉分析如下抚表：械200傻3隐年春200捐4狗年加200达5哀年黄200攀6额年窑200缸7浊年超利润总额（波万元）舍209船295蛇374贞439泡450酿定期指数（社%）腰100秃141数179物210迹215螺环比指数（台%）遥100弓141象127及117蜜103谈4．丈比较分析法鲜比较分析法敏是指将彼此饲相联系的指机标进行对比哀，确定它们糖之间的差异蹈，用以评价难企业财务状其况及经营成光果的一种财才务分析方法圾。耐比较分析法送的方式：撑·初本期实际与胞本期计划比壤·婆本期实际与东前期实际比粥·客本期实际与洲历史最好水卷平比舅·幸本期实际与研国内外同行瞧业先进水平寒比劣·嘱本期实际与届竞争对手的贡指标比预5．苏杜邦分析法魂（1）痛杜邦分析法移的基本原理净资产收益率（ROA）销售利润率资金周转率利润销售收入÷销售收入成本—销货成本管理及其他费用＋销售费用＋销售收入总资产÷流动资产非流动资产＋固定资产＋无形资产及其他资产现金应收账款存货其他流动资产＋＋＋第一级第二级总资产净利润率净资产收益率（ROA）销售利润率资金周转率利润销售收入÷销售收入成本—销货成本管理及其他费用＋销售费用＋销售收入总资产÷流动资产非流动资产＋固定资产＋无形资产及其他资产现金应收账款存货其他流动资产＋＋＋第一级第二级总资产净利润率权益乘数＝1÷（1-资产负债率）美杜邦分析法萝所提供的财矩务信息有：裂①补净资厨产收益率是婶综合性最强薪的财务指标蔽，是企业综脑合财务分析浴的核心。塌②劫总资近产周转率是脚反映企业营宣运能力最重游要的指标，英是企业资产螺经营的结果查，是实现净甩资产收益率点最大化的基暑础。咏③炸销售告利润率是反禾映企业盈利僻能力最重要存的指标，是份企业商品经霉营的结果，薪是实现净资争产收益率最林大化的保证宽。帆④时权益乘阴数既是反映门资本结构的愧指标，也是痛反映企业偿番债能力的指絮标，是筹资电活动的结果漆，它对提高久净资产收益两率起到杠杆膊作用。验（2）剩杜邦分析法广的应用举例皂某企业20止06、20廊07年的有分关资料如下终：且项目唤200桃6徒年步200助7弃年迟销售收入（军@50）都2000迫000跑3000正000辜其中：赊销史净额布540概000译600乡000到全部成本：联1880原598抹2776追119觉制造成本倡1158因598壁1771嚼119汉管理费用铺540娘000等750虹000范销售费用喊170当000妹240扛000滤财务费用汉12兆000急15倾000掉利润起1194普02板2238贯81巩所得税傅9402线73瓣881容税后利润阿8000到0幻150坐扣000存固定资产助3600徐00异600远000插现金、有价匙证券蹈1100配00座300寇000暴应收账款（扑平均额）放7000顾0钟150决000燥存货（平均伍额）圈2600高00灯450耻000监要求：根据女上表资料，骡利用杜邦分标析法对该企押业资产净利感率进行分析愧。答案：罪①柱资产净利率源的比较。者惨炮鹿赛恨辆英浩灰销售净利率料2弓006刻拾栋虏赛番2007瘦们资产周转匆次数段2音006仆洪普邪哗2萄007侍宝资产净利率际2害006纽4％逃×名2.5＝1块0％辱搬栗2派007畅5％巴×炭2＝10％喉两年资产净孙利率相同，围但并非两年帅的经营状况考完全相同。阀为寻找两年羊经营管理中孝各自的问题禽，需进行如碍下分析。河②脑销售净利率界的比较。2茄007年销狭售净利率（把5％）大于投2006年风（4％），抽是因为20衬07年比2脏006年税径后利润、销封售收入都有疼增长，但前指者增长幅度刃大于后者的宽缘故。泥由胳产品单价5搂0元可知，慌2006年堵销售量40销000单足位（20盯0000层0/50）忌，2007柿年销售量6考0000芹单位（3众0000沾00/50恼）；200肾6年产品单寿位成本28铺.96元（乐1158醉598/躬4000符0），20解07年产品晚单位成本2舅9.52元纽（177资1119和/600链00）。也邻就是说，2矛007年的脸制造成本水捧平并不比2从006年好葛，那么显然墓是因为20凉07年按业浴务量比率发悬生的期间成凝本低于20辨06年，才惯使2007也年的销售净靠利率高于2胖006年。网对于200邻7年的制造杜成本，还可嫌以进一步对被照该年的标荣准成本，分嚼别分析该年包各成本项目良脱离标准成柄本的差异。胞③京资产周转朴次数剑的比较。2遵006悄年资产周转圆次数荒（2.5次跟）大于20佳07年（2押次），表明没2007年挥的资金使用溜不如200锯6年。这是厅因为虽然2朴007年的张销售收入（扑30000帽00）大于希2006年踩（200原0000浑），但按业楚务量比例占关用的资产总锣额更大于2侄006年的透缘故。允从某资金占用量收分析，20沿07年销售国收入为20抓06年的1壳.5倍（3堤00000华0/200活0000）何；但200荣7年固定资退产、现金、材有价证券、群应收账款、败存货的占用走量均超过2创006年的三1.5倍（备60000押00/36稼0000＝批1.67，筝30000工0/110选000＝2夫.73，1锻50000斜/7000杰0＝2.1拒4，450叨000/2动60000督＝1.73巡）。伐从勒反映资金周榨转情况的营贡运能力指标增分析，则有瘦：请存货周转贺次数拢景2006陕衡赠啊匹暮枝糊返汪2007适理存货周转天阔数被2006拍较夸链雀2007影色王2吧007年的蝶存货周转咬次数恳低于200睛6年，同事晨存货周转天灰数多于20寄06年，数锈码2007膜年的存货占约用水平高，送存货积压，我管理欠佳。棕这也是导致指2007年胀资金周转率滔不如200搭6年的原因倾。肥辛应收积账款周转叹次数强200杀6重漠漏船容倦饮约饶2007励胁叶平均妄收款期间番20滥06逐智扫洁振会2难007然仙2污007海年应收账款露周转次数么比2006也年低，同时剂平均收款时伪间长于20斯06年，说策明颗2007年荐应收账款回饥收速度慢，边这同样致使姨2007渔年资产周转盼次数剑下降。码经穴过分析，改谱进2007世年的经营管夸理，需要努株力降低产品帅制造成本额餐，减少资金堪占用和加速怕资金周转。仅6．愿帕利普财务众分析法痒帕利普财务千分析法将财参务分析体系身界定为如下惨几种关系：躬（1）可持诵续增长比率扑＝洪×雕（2）净资缸产收益率＝＝××负（3）与销罚售利润率相特关的指标有愈：销售收入姑成本率、销滋售毛利率、呼销售收入期纠间费用率、思销售收入研懒究开发费用无率、销售净然利润率、销依售收入非营玉业损失率、惠销售息税前悄利润率、销地售税费率等朝。坐（4）与总大资产周转率逗相关的指标百有：流动资性产周转率、凑固定资产周韵转率、应收惯账款周转率写、存货周转瓣率等。泰（5）与财滴务杠杆作用团相关的指标庭有：流动比猫率、速动比蜂率、现金比判率、负债对虾权益比率、柱负债与资产即比率、以收爆入为基础的系利息保障倍悲数、以现金窃流量为基础刑的利息保障托倍数等。屡帕利普财务恶分析体系也轿可用下图表谨示恋：可持续增长率可持续增长率净资产收益率（1—股利支付率）×销售净利率×总资产周转率×财务杠杆作用销售收入成本率销售毛利率销售收入期间费用率销售收入研究开发费用率销售净利润率销售收入非营业损失率销售息税前利润率销售税费率流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率流动比率速动比率现金比率负债对权益比率负债对资产比率以收入为基础的利息保障倍数以现金流量为基础的利息保障倍数捧第二章怀企业蓬盈利能力分宾析厘一、傅盈利能力分凭析的意义尺（一）炮各利益相关无者均关注盈历利能力哗企业盈利能牙力是指企业卷在一定时期想内获取利润户的能力。其辅大小是企业推生产经营好桥坏和管理水步平高低的综摔合体现。不程断提高盈利录能力是企业煎经营的目标箩，也是企业饮持续发展的灾根本保证。些企业盈利能皱力是企业各压利益相关者吓共同关注的榆问题：叔·桂经营者关注持企业盈利能贺力；船养搅·庙股东关注企专业盈利能力嫁；迟·慈债权人关注恢企业盈利能称力；交·族其他利益相破关者关注企乱业盈利能力圾。侵蹲（二）尝影响盈利能船力的因素赔1箱．营销能力码2亩．成本费用姐管理水平稠3晃．资产管理枝水平晚4煤．风险管理腿水平神二、厕反映盈利能慌力的财务指旋标以皆亮——厦财务比率分弯析泡根据宝山钢狂铁股份公司芽200缝8年市年摩度庭财务报表（四见附录）计稼算：漆（1）净资绝产收益率锡＝撇霉×100%＝蚂＝诱7.02臭%勾（2）每股深收益＝=寒=锹0.368持8境（泛3耗）总资产息讲税前利润率站＝盘×100%端下驰饱抖父＝必帮冲厘弟＝暗5.21宪%装（穗4演）主营业收昨入利润率＝抬×100%耍什内蠢盘溪色＝武倍恒期蛾贩扣＝达4.15尤％跟（眼5绘）主营业务池净利润率＝芽×100%＝败毙若借起卫你渗＝夜3.30脆％宅（朋6服）主营业务贩成本利润率浮＝棉×100%建践镜剪虏污凶＝职＝泊4.72勉％沈（兰7暑）傅营业成本费疲用利润率＝横闲征＝族＝默4.4叙7诵％宪（聋8缓）削市盈率习＝晋（9）毛利随率=极三、帆盈利能力的泳因素志分析滨（一）德根据指标的进系统性，运于用连环替代衣法进行因素扬分析·＝＋××取式中：负债携利息率可按还利息支出/默负债融资推曾算；卡所得税率可种按（利润总浑额－净利润喘）/利润膏总额推算。·＝×·＝×利举例说明：言根据某公司酱2006、键2007两全个年度的资纲产负债表、抄利润表及其锯附表资料以窗及会计报表宗附注，给出供以下分析资河料如下表：档数据资料表缸况灯膀诸单位：千元饥项目吉200束6述年参200而7曲年笋平均总资产妹9638抱1523姻1梯平均净资产耍8561鞋1145届8春利息支出笑146帮189迁利润总额毒821墓168懒9滴所得税税率饶33％位30％做要求：用连仓环替代法计押算各因素变伞动对净资产沟收益率蝇的影响程度谅。选指标分析邻项目秧2006年杠2007年逮总资产报酬挡率（％）鬼10.03艺12.33净负债利息率市（％）鹊13.56狂5.01文负债/净资逮产授0.125击8史0军.3293却净利润（千订元）散550疏1182江净资产收益抄率（％）占6.42迷10.32恼分析对象：萌10.32辞％－6.4商2％＝3.洁90％氏采用连环替仰代法计算如公下：多2006年掩：谈[10.0纲3%+(1纸0.03%换－13.5航6%)可×幸0.125渴8鉴]嘉×齿（1-33纳％）＝6.颤42摸%挺第一次替代乌：皮[强12.33矿%+(12虹.33%－妹13.56思%)虏×圾0.125牧8勾]豆×裂（1-33盐％）＝8.雷16孝%戴第二次替代寿：扯[妹12.33抛%+(12贞.33%刷－吵5.01%屡)胡×勾0.125婶8杜]次×间（1-33茎％）＝8.谎88%句第三次替代疼：芽[戴12.33昌%+(12拾.33%－驶5.01%蠢)州×颂0.329蜓3慢]酱×思（1-33补％）＝9.粪88%刮2007年狱：在[壁12.33撕%+(12铸.33%－狗5.01%枝)庭×讯0.329穗3位]堤×析（1-30贺％）＝10择.32%寒总资产报酬找率变动的影凤响为：够8.16％街－6.42己％＝1.7足4％派负债利息率筝变动的影响们为：铅8.88％坡—杏8.16％颤＝0.72涨％夫资本结构变禁动的影响为外：睡9.88％触—搅8.88％境＝1％龄税率变动的嗓影响为：稼10.32污％－9。8裙8％＝0.渴44％诵（二）柔本量利分析买1．推几个重要概壤念所（1）碰成本习性亮（2）杆边际贡献辰边际贡献是站指销售收入萍与变动成本抚之间的差额族。医边撇际贡献总额森＝销量谎×含（售价奶—幅单位变动成剪本）杯决盯违＝销量互×植单位边际贡洪献性（3）劈保本点坐保本点是指活企业刚好处超盈亏平衡状饿态的业务量旨。撤知紫※蹄a保本点销恢售额流压投筐b在实际工扫作中应如何恶计算保本点质销售量隐卡（4）再安全边际走也安全边际是拍指实际或预丹计炉业务量超过丘保本点业务班量的差额。势诵安全边际塑量＝实际或奸预般计蹲销售量－保浙本点销售量皂哑安全边际睁销售额＝安暗全边际量孔×牛售价游朋2．虹本量利分析轨的应用举例河短浸期经营决策测举例：清假景设某企业生拘产甲产品，势每年需要A吹零件50拒000个，敏如果外购，严某单位价格兄为30元，缎该企业还有技剩余生产能何力并无其他丹用途，可供索制造这种零业件。其预计策的制造成本薯如下：估直接材料任斯喂止咱15情元袜庭载直接人工雀失候筑涌橡5愧园敌制造费用道霉趴板变动性制造病费用吗手歌5粉域傲蜜固定性制造志费用牲乓15变座御合计消异贼躬匀四40家要求：乳（1）续对零件自制套或外购进行挖决策分析树饥（2）若如果自制A番零件，每年拉还需增加专副属固定成本屡9000眠0元，在这睁种情况下：锣贴①旦5000离0个A零件诵是自制还是阴外购？户②油A零件为多铺少时，采用鄙自制或外购绍为宜？创赶（3）符企业的剩余混生产能力不讲仅可以用于敢自制A零件单5000册0个，汗而且可以用月于生产B产万品4000币件，每件的鸦成本和售价哈如下：钩翠喝直接材料取禁桥缩靠10元稿冲偷直接人工顶侨序箩弄10剑凑庄变动性制造披费用贤雁捡5浴谦张固定性制造棵费用尾牙浆30星凡瑞售价亭师伐吼氧10霉0欲在纠这种情况下伯，500蹲00个A零边件是自制还铁是外购？卫（友4）道企业的剩余槽生产能力（封厂房设备）芬如不用于自攀制A零件，吴也可出租给帜其他企业使踪用，每年可债收租金25喇4000却元。在这种往情况下，是赖自制还是外陪购？姥3．瓶利润的敏感唐性分析宵（1）挨有关因素变仰化巩对目标值变弱化的影响程餐度淡具体到影响奉利润变化的艳各个因素，永为仓某一因素的卡敏感性系数浅为负号，表玻明该因素的易变动方向与墙利润的变动服方向相反；尝为正号表明羊变动方向相找同。吨（2）躁敏感度指标牛的排列规律产在企业正常溪盈利的条件归下，利润灵暮敏度指标的后排列有如下亿规律：非①映单价的敏感夏系数总是最挣高；陡②六销售量的敏吐感系数不可距能最低；匹③倚单价的敏感旅系数与单位勾变动成本的接敏感系数之素差等于销售喉量的敏感系雀数；烈④显销售量的敏什感系数与固欠定成本的敏随感系数之差程等于1。哀四、桌盈利能力分艳析中的几个积规律请（一）躁息税前利润边变动幅度与陕销售变动幅篮度的不同步运——框经营杠杆迁1．零经营杠杆的贪概念唉经营杠杆是盗指公司固定锋成本的存在蒜而使息税前里利润变动幅款度大于销售渴变动幅度的着现象。瞧2．罗经营杠杆的狡衡量兆衡量经营杠军杆的大小，谋一般用经营摧杠杆系数来凝加以定量描搏述。所谓经略营杠杆系数蒙，就是息税历前利润变动乓率相当于销国售变动率的辩倍数。其计胸算公式如下旺：被式中：DO关L为经营杠锅杆系数；翻△膨EBIT为宏息税前利润研变动额；E欺BIT为变谅动前息税前趴利润；擦△夹Q为销售量悬变动额；Q珍为变动前销颂售量。洁为了便于应杨用，经营杠六杆系数又有乞如下三种计蓝算公式：公式一：娃式中：P为逃单位产品销站价；V为单匠位产品变动喊成本；F为躬固定成本。公式二：庄式中：S为己销售额；V桑C为变动成叔本总额。公式三：基在上述四个会公式中，第恭一、二两个拢公式可用于傻计算单一产逆品的经营杠残杆系数；第车三、四两个佳公式除了用芦于单一产品灭外，还可用损于计算多种叶产品的经营阔杠杆系数。壳3．向经营杠杆的爬作用蓝（1）燕能帮助公司瓣管理当局了仆解和降低经预营风险；改（2）曾能帮助公司误管理当局进宴行科学的经疫营预测；翻（3）场能帮助公司练管理当局做皱出正确的投示资决策；诞（4）煤能帮助公司砌管理当局正灿确评价公司绩经营成果。类（二）窃税后利润变童动幅度与息初税前利润变影动幅度的不凑同步住按胳斤批——轰财务杠杆娘1．茂财务杠杆的事概念绳财务杠杆，匆又称融资杠温杆或债务杠毅杆。它是指古在公司里由放于固定利息炸的存在而使聚每股利润（给税后利润）薯变动幅度大麦于息税前利王润变动幅度高的现象。矮2．惩财务杠杆的拉衡量幅财务杠杆的携大小一般是妈用财务杠杆俊系数来加以挥定量描述。危所谓财务杠范杆系数，就姑是每股利润会（税后利润深）变动率相假关于息税前适利润变动率深的倍数。其响计算公式如把下：观式中：DF食L为财务杠析杆系数；秋△旧EPS为普着通股每股利易润变动额；茶EPS为变包动前普通股牢每股利润。驾对非股份制唯企业，可用禁税后利润来却替代普通股盈每股利润。护为了计算简梁便，财务杠声杆系数还可愈用以下公式样计算：五式中：牵I服为债务利息疾；辜d鼓为优先股股愈利；瞒d/(1-寒T)较为优先股股葵利税前额。自3．坝财务杠杆的收作用甲（1）潜能帮助公司驳管理当局掌嚼握财务风险宪的大小；怀（2）步能帮助公司曲管理层做出减正确的举债链决策。谨袋（三）努利润的增长亲大于投资的向增长救举例说明，久假设某企业固原投资50冲,000元片，产销某种增产品10,搞000件，译受益10年毁，每年分摊临固定成本5促000元，伶产品售价为副10元，单开位变动成本留8元，则利南润为：库绒索浆10,00牲0熊×当(10-8嗽)-50言00=驶1,500合0(元)奴现在，为了如打开市场，防将售价从1路0元降低到胆9元，变动导成本不变，侮产销量从1筐0,000竟件增加到3屡0,000尖件，固定投株资从50,渠000元增渗加到100叠,000元幅，每年分摊庸的固定成本幻从5000说元增加到1乖0,000殖元，则利润昼为20,0果00元。独此项投资您锈满意吗？盼四、屋利润要靠销特售来实现匠——疾正确地认识纵销售指标股五此、现金重于贸利润崖——圈正确地认识矿利润指标猜第三章岛企业汤偿债能力分醉析衔一、闹偿债能力分吴析的意义集（一）碍各利益相关流者均关注偿墓债能力仪企业偿债能扎力是指企业岭偿还各种债展务的能力。腊分析企业的蛙这一能力具霜有如下意义念：受1．评价企蒙业财务状况伙；悲2．揭示企谋业财务风险代；没3．预测企矮业筹资前景期；为4．把握企粉业财务活动钟。黑（二）榨偿债能力与舌盈利能力的降关系侄（三）惯影响偿债能环力的因素查1．资产结乔构煌2．资本结费构好3．经营业净绩锈4．市场竞碌争秀5．宏观经冬济形势穴6．金融市炊场讲7．信贷政哈策振二、被反映偿债能慕力的财务指印标迹背滴——音财务比率分犯析壤根据宝山钢去铁股份公司克200狐8税年年度财务川报表（见侍附录绍）计算：雹（1）流动骤比率弊＝胖催腰霞＝僻＝秩81.56浆%预（2）速动鞠比率=＝＝茂概伙斧＝简32.09拿%赤（3）求现金比率吩旱＝＝＝周类台寨基＝1春1.09苏%车（4）现金壶流动负债比贵率昏＝＝进桥睁迟歪顶秒州＝2粮2.55伶%触（5）资产辉负债率暴＝浆×100%＝绳街燥办增疏＝臂51.09退％梅（6）有形决资产负债率怒萌＝牢×100%＝图料泪泥信柴毒＝5顺2.65突（屑7孙）产权比率骤＝＝咱柴川涝祝＝蜜104.4输%逗（房8挡）利息冠保障浑倍数捞＝公×慈100%＝＝4.75便三、唤偿债能力的俗影响因素分技析绑影响企业偿迷债能力的因曲素有许多，诱如企业经营声业绩、资本略结构、资产辫结构、投资余效益、宏观黑经济形势、趋资本市场发此展程度、信漫贷政策等。泄（一）名资产结构与晴偿债能力单[例]假抽设公司目前胁的资产组合漏、筹资组合恼如下表所示芽。该公司目见前的年销量和为2000淹件，销售收个入为200施000元惨，销售利润精2000供0元。现根局据市场预测请，每年可销冷售240列0件，销售兰收入为24券0000庸元，销售利辅润为24股000元。碰但要生产2贯400件惩产品，必须警追加10丑000元固文定资产投资滚。该公司现鲜决定，在资烤产总额不变灶的情况下，石减少流动资丛产投资10间000元尼，相应增加角固定资产投氏资100讲00元。斥创家圈象杠递歉钓照动蒜赖掀休弊场派夹盘避挪鹰境失大挎单位：元授资产组合规筹资组合鸽流动资产非4000亲0享流动负债奏2000但0万固定资产贫6000雕0裤长期资金伍8000遵0岭合中计精1000域00酿合枝计秋1000脊00鉴根据上述资灵料，假设筹扔资组合不变虾，分析不同便筹资组合对这企业风险和超收益的影响开，如下表：够慕位戴扁单位：元邀项目聋现在情况般（保守的组访合）团计划变动情传况月（冒险的组炼合）汉资产组合抖流动资产幼4000来0抬3000懒0烧固定资产轧6000润0蒜7000谦0嫌资产总计希1000物00幻1000锹00买销售利润屋2000饶0融2400懒0号几个主要比柱率继投资报酬率木2000卧0/1讲0000气0=20%加2400励0/1欲0000披0=24%蝶流动资产嫁/总资产骗4000唤0/1仿0000暖0=40%木3000笼0/1啄0000冰0=30%蒙流动比率场4000馆0/2予0000选=2隶3000协0/2欺0000唯=1.5停由上表可见且，由于采用烟了比较冒险宁的投资组合树，企业的利赶润从200量00元上升半到240闭00元，投贡资报酬率也按由20%上砍升到24%脆，但流动资别产占总资产进的比重从4瞎0%下降到蹲30%，流拥动比率也由脚2下降到1堵.5。这表构明企业的收蜜益增加了，趟财务风险也爱增大了。因夹此，企业在互投资时必须疑在风险和报涛酬之间进行割认真的权衡想，选取最优升的资产组合形，以便顺利至实现企业的酒财务目标。敲（二）框资本结构与苹偿债能力燥[例]假谋设某公司目胜前的资产组申合与筹资组身合如下表所竿示。馅津费浴胸单位：元畜资产组合虑筹资组合迈流动资产益占4000诱0赢固定资产紫且6000络0贿合计齿拨100徒000骑流动负债（京短期资金）波露2000渐0播长期资金余谢板具800树00狸合计未纯倚础100眠000无现在息税前花盈余为20锡000，呼流动负债（哀短期资金）轿的成本为4陆%，长期资阵金的成本为吹15%骑根据上述资绢料，假设息元税前盈余不趴变，资产组晚合不变，不纯同的筹资组燥合对企业风护险和报酬的吐影响如下表俱所示：竟堵单位鲁：元仇项目揪现在情况偶（保守的组肺合）戚计划变动情仔况毁（冒险的组勉合）拢筹资组合笼短凑期资金之2000现0功5000屑0祸长劲期资金乏8000再0这撕5000既0脸资搜金总额版1000易00公1000协00苍息丸税前利润洒2000唐0望2000会0桃减衬：筹资成本扫短飘期资金成本挨0.0尿4啦×代2000串0多800沃0.04束×送5000豆0责200叔0目长期资金成维本害0.15霸×外8000映0次1200惧0仗0.15歇×歪5000盏0您呢7500仪利润关7200状1050吸0哪几个主要比钉率胶投昌资报酬率谦7200蝴/10锯0000它＝7.2%列1050仇0/1的0000访0＝10.羞5%彩流策动负债/贿总资金辫2000植0/1绘0000殃0＝20%穷5000格0/1抽0000身0＝50%标流琴动比率扶4000湖0/2胸0000排＝2靠4000全0/5行0000钞＝0.8难从上表中可致以看到，由诚于采用了比变较冒险的融消资计划，即态使用了比较桃多的成本较剧低的流动负伞债，企业的殿净利从7驱200元增呆加到10侄500元，刺投资报酬率对也由7.2励%上升到1孤0.5%；色但是流动负例债占总资金拳的比重从2袖0%上升到暑50%，流渡动比率也由疲2下降到0促.8。这表辅明，公司的歇收益增加了馅，财务风险阔相应地增大喷了。因此，外企业在筹资小时必须在风抗险和报酬之碗间进行认真磨的权衡，选止取最优的筹捆资组合，以鸣实现企业的塘财务目标。压第四章敲企业寄营运能力分免析护一、碌营运能力分赠析的意义忘（一）锅各利益相关故者均关注营脑运能力旗企业营运能门力是指企业任管理和利用炒资产的能力洒，即企业营徐运资产的效吸率与效益。烛分析企业的箱这一能力具桂有如下意义坦：碌1．评价企示业资产的流滤动性；抬2．评价企她业资产的利浙用效率；跃3．促使企贯业合理配置夕各种资产。允（二）枝营运能力是亦盈利能力和跳偿债能力的抚基础·=样·枝资产负债量率＝碎二、饿反映营运能搭力的财务指蔑标假暖挑——勺财务比率分葱析塌根据宝山钢枪铁股份公司趟200小8斑年踢年根度财务报表授（见附录）燃计算：近（1）应收碗账款周转率俱应收账款周韵转祥次数抱＝＝具逗爹沫拴＝丙3冬4.597叉1舍应收账款周夜转天数＝钥＝趣10.41怀（天）寺（2）存货去周转率董存货周转届次数火＝＝输按寄缎择＝4.斩7085品次节存货周转天貌数＝进＝7嚷6.46杏（天）吵（3）流动你资产周转率堵流动资产周隙转义次数睬＝＝令＝点2.于946漏次珠流敌动资产周转系天数＝久＝词122.2苦0饱（天）麻（4）固定含资产周转率裤固定资产次策数＝＝神＝2.池012误次逝固定资产周般转天数＝顷＝1肌78.93宋（天）胸（5）总资朵产周转率抛总资产周转限率径＝＝养＝1.0连31推次隶总资产周转圣天数＝挠＝34抖9.18制（天）灌三、踏营运能力的肺影响因素分纱析＝调·体资产占用肌对资产周转清次数的影响陡程度：笛·苍资产周转发额对资产周畏转次数的影猪响程度：×直·难资产周转盒次数对资产拌占用额的影劝响程度：广·牵资产周转词次数对资产限周转额的影玩响程度：×四第五章水企业披发展能力和帅竞争能力分塞析究一、凶发展能力的防分析阴企业的发展刘能力亦称企潜业的成长性覆，它是指企纹业通过自身福的生产经营溪活动，不断律积累扩大的表发展潜能，胡是企业盈利贿能力、营运倦能力和偿债究能力的综合夏体现。显然喉，各利益相否关者都十分该关注企业的票发展能力。幅（一）必反映发展能误力的财务指旁标怪根据宝山钢哄铁股份公司甩200凳8弊年年度财务夕报表（见附爆录）计算：（1）＝＝览＝朵4.74页％（2）＝＝衬＝-并50.82堆％（3）＝＝作＝虹-0.99短％（4）＝＝脸＝斗4驶8.33盗%（5）＝＝原议素暑＝尼-7.77蒙％（6）＝蓝（二）呼一个相关问叹题信——贺企业可持续愈增长煎1．一个稳并定增长模型花（1）假设孟条件吐·押未来与过许去在资产负因债表和经营阵成果比率方烘面是相等的锦；偏·扮无外部股日权融资。矩（2）可持羊续增长率的意计算公式洋式中：叠A更/失S往表示总资产呜/销售额；乳NP施/露S闭表示净利润慕/销售额；闲b状表示利润留斗存比率；肢D律/湾Eq果表示产权比扮率；简S熊0命表示基期销适售额；技表示报告期厚销售额的绝酸对变化数。毅（3）应用室举例服假设某公司转的财务数据颈如下：网变量龄金额馅期初权益资伙本（百万元披）：溜100数期初负债（合百万元）它：属80亩上年销售额低（百万元）娃：疾300馆利润留存比贞率社妹：赴0.7遍销售净利润隔率属答：虽0.04初产权比率墨肃与：颂0.8血总资产/销赔售额寿讲：毅0.6督根据上述资塞料计算SG票R:奇2.一个非降均衡增长模寨型赌（1）假设乞条件筒·前权益资本川增长与销售举增长不平衡题；想·仇按照公司列实际情况制绸定股利分配营政策；偏·贝允许发行吉普通股。连（2）可持喝续增长率的例计算公式挤式中：巾表示期初权柿益资本；愿NewEq券表示新筹集隔的权益资本校；Div表衡示年支付股佩利的绝对数举。哈（3）应用锅举例收在上例的基各础上，假设载年支付股利勤393万元构，没有新股灯发行计划。谦＝栽9.17%丹假设总资产育/胶销售额比率汁从0.6降拉低到0.5调5，销售净纺利润率从0疲.04提高头到0.05侮，产权比率盲从0.8上吐升到1.0宪，股利分配岛额为400摸万元，则有呈：院=踪刷42.22牧%物疤二、费竞争能力的倦分析震（一）冷竞争能力的傻涵义铜在市场经济皱中，竞争力同最直观地表亲现为一个企吐业能够持续巷地比其他企四业更有效地鸟向消费者（最或者市场）拼提供产品或感者服务，并润且能够使自嫁身得以发展范的能力或者菊综合素质。志而所谓己“旱更有效地惨”戏是指，以更锅低的价格或滴者消费者更娇满意的质量彼持续地生产咱和销售，所敬谓梳“艇使自身得以筝发展慎”挥是指，企业挠能够实现经奏济上长期的主良性循环，职具有持续的籍良好业绩，踪从而成为长铺久生存和不阁断壮大的强想势企业。孩企业竞争力与具有以下特悬征：抹（1）竞争胞力是一种系僵统能力，而诚不单是企业钓的产品或业毫务等环节上堤的能力，即邻具有整体性蒜。一个有效劫的公司战略蝇是由资源、村业务、组织箱结构、公司恋远景和目标围五个基本要廊素组合而成符的协调一致议的系统，正亏是这个系统挽创造了公司葵优势，进而迅形成企业竞国争力。因而妨，企业产品廊、财务、技裂术、人力、冶市场等业务民或职能的改叔进，都未必防是竞争力的趋实质改进，废只有在这些滚活动或职能泄活动中长期辱积累形成的猴可持续的系猫统性能力才锄能创造公司涛优势，才能勉将这些资源缴加以利用，瘦进而形成企横业竞争力。申（2）企业雨竞争力具有宫不同的层次畏性。作为组谅织的系统性指能力，企业踪竞争力的内莲涵有三层：耀企业竞争力代的深层即决宫定层是企业胞的文化、制泪度、战略和网机制，企业逮竞争力的中昌间层是企业招的核心专长怕和核心能力毫，企业竞争榆力的外层则丧是企业在财旋务、市场、溜人力、运营不等诸多方面月表现出来的膝各种竞争优听势。岸一般来说，矛企业文化、立机制是企业龄竞争优势之致源，而核心街专长与能力芦则是企业创搜造竞争力的嫁物质基础，耀它也往往是傅企业文化的电结果。企业霉在财务、市租场、人力、洒运营等诸多蜂方面表现出登来的各种竞厕争优势，则规真正表现为届企业实实在费在的竞争力矿。臭（3）竞争蛾力的形成是胖一个动态过戴程。在今天册技术日新月纳异、市场文纽化程度日益耀深化、经济涨日益国际化绑、竞争日益贴全球化的大捐背景下，企社业的竞争力链形成主要源咏于内部资产鲜的优化组合颜与高效配置披，其形成过然程可表示为声：迎竞争资产栏×怒竞争过程＝喷竞争力穗实际上，竞尸争资产也就萄是人民常说拣的资源，竞筋争过程也就营是将资源转挤化为优势的翅能力。可见多，要形成企秀业的竞争优颜势，资源和六能力两者缺图一不可。企谈业竞争力是顽企业竞争力竿资产状况和声面临的市场岸状况与竞争秧力成长过程衔的统一体，弊资源包括内柳部资源和外嘉部资源。能卧力包括两种每：一种是获柴取资源的能径力，另一种规是将资源转脖变为优势的度能力。没有磁很好的业务欣流程、组织糠机制，也不党会将企业拥幸有的资源优懒势转化为竞膛争优势。由坚于环境的重屑要性和特殊锡性，人们常缘常将其从资贡源里分化出汗来，作为影陶响竞争力的露因素之一。子总之，企业驳竞争力表现谷为某一企业朽在市场中均社衡生产出比够其竞争对手绸更多财富的家能力。它是也企业竞争资楼产与竞争过色程的整合统思一。前者属煎于静态要素鸣，后者属于唇动态要素，贼两者的有机必结合才能形崇成竞争力。杏（二）涌竞争能力的宝财务评价方览法泽——熔沃尔评分法恰沃尔评分法伯是亚历山大弯·四沃尔首创的秀，他在20碌世纪初出版凡的《财务报旧表比率分析叮》和《信用卸晴雨表研究铅》中提出了婚信用能力指女数的概念，貌把一些重要访的财务比率杂用线性关系蚁结合起来，苦以评价企业鸭的信用水平抖、主要财务改状况。步骤很主要是：首孤先，选取需拔要的指标，良再给每个指按标分配比重重A，比重之努和为100贝；再给每个追指标赋予一科个标准值B失；之后计算鸭出该公司该赖指标的实际裁值C，得出巾D=C/B称;这样该指远标在该企业是的分值即是煎D烛×寨A；将每个森指标所得分据值加总即得鉴到该公司的列总分值。沃卖尔评分表见宰下表：屿沃尔评分表虏财务比率角比重行标准比率情实际比率免相对比率失评分颈（A）执（B）蔑（C）花（D=C/订B）桃（A挎×铸D）捏流动比率孕25昌2.00石2.33挖1.17努29.25梢登净资产/负尤债伍25纲1.50凳0.88稀0.59眼14.75宫惕资产/固定病资产匆15纹2.50缸3.33灭1.33镜19.95元缴存货周转率爷10脖8叼12盒1.5承15.00鼻倚应收账款周葱转率庭10崇6户10东1.7猛17.00瑞狂固定资产周偿转率谣10拘4孟2.66乞0.67持6.70状净资产销售其收入抢5视3状1.63妨0.54过2.70香合计飘100狭诵迈塞105.3侦5闪第六章档企业特财务能力的偏综合分析承一、萍企业财务效径率综合分析屈的意义罚二、务杜邦分析遵根据宝山钢眠铁股寇份公司20料0长8爬年年度财务马报表（确见第九章胸）计算：净资产收益率净资产收益率7.02%销售净利润率3.29%资产周转率0.998次净利润6,601,093,119.91销售收入200,638,008,565.03÷销售收入-成本费用＋其他利润-所得税200,638,008,565.03-192,433,839,510.4-149,803,417.2-1,553,272,517.52–107727178565＋256154010–5776566923.94平均资产总额201,014,570,876.52÷资产净利润率3.28%权益乘数2.14平均流动资产平均非流动资产68102120656.49132912450220.03132132132912450220.025132912450220.025104656198040.075营业成本175,893,827,316.50销售费用1,852,519,620.01管理费用5,676,345,810.76财务费用2,095,741,117.57平均货币资金9,045,822,723.45平均交易性金融资产1,389,485,568.31平均应收账款5,790,416,515.66平均存货37,767,132,522.17革三、遍时间序列分语析熔2001年胖～200戏8匪年宝钢公司地的财务指标烛及其定比和丝环比分析递如下妖表碗：伯宝山钢铁股案份公司（6嚷00019就）财务指标胃表坑年度干2001脂2002婆2003群2004庆2005廊2006暂2007看2008惨净资产收益沙率荣9.74%隐15.16妖%旬19.67蕉%双22.44粪%淹17.01狂%荡15.87亩%凑14.82妙%捞7.02%鹊每股收益漠0.20邀0.34菠0.56纸0.75访0.72斧0.75质0.73肢0.37紧总资产息税洪前利润率述8.17%漂11.26跌%有17.47免%件22.40哀%漠18.77湿%低13.86弱%骄11.18拾%琴4.25%堪主营业务收烤入利润率需19.90脚%博27.01缴%满29.85桶%分28.62齐%蛋20.48冷%刘12.03匆%秆10.18斥%东4.15%芹主营业务净弊利润率些8.78%屯12.61湾%于15.67地%维16.02牺%哄10.00灾%温8.25%塑7.02%致3.30%房主营业务成胡本利润率读25.06疑%浸37.42始%炊43.06柏%粱40.50绸%俱25.49政%覆14.69腹%询11.95依%懒4.72%炸营业成本费粒用利润率雨14.67柴%戒22.22赤%笋29.46膀%领30.23唐%坊16.99驳%块13.74畏%间11.38未%茧4.48%装流动比率卧0.98饼0.991全5犁1.164读4亮1.314倘5耍1.1荐1.09变1.01怖0.82更速动比率李57.06亿%纸70.90卖%阻69.17麻%针77.55尿%进51.60励%月43.00于%裹41.58殖%妄32.09因%沃现金比率的20.68继%项30.21析%内20.08后%鸦31.02岗%傲11.44东%馋11.32雕%颈17.03寄%欢11.09洋%敏现金流动负法债比率罪112.0卡0%选90.40血%戴148.9续8%栗138.4收2%行40.60厌%跪45.69殃%省25.70棵%亦22.55杯%也经营现金与援负债比喇28.4占6%阶32.40谣%属58.00代%拜75.53烫%始36.01拥%革33.65贴%疏20.81牵%址15.90乳%左资产负债率老54.71际%债54.16池%呈41.41肾%谨34.61挨%干44.43另%比42.49好%矩48.71胆%赢51.09都%疮产权比率牺120.7耳8%嗓118.1盟6%拖70.68雄%龟53.13渡%喜84.79宾%掀73.88兰%倍99.08虚%载111.1香2%切利息保障倍盲数计15.66格8.52券14.04悉32.22姨18.55役15.55启21.39下22.30谣每股现金流栋0.72查0.86傲1.17演1.34境1.3歪1.23撤1.11售0.93事存货周转揉次数寻8.1蚀7.34帽7.69虏7.41奋6.33菊4.57哄4.63昨4.71金应收帐款周肤转抗次数略58.09厚41.42讯33.73柏31.55庭35.41炕31.71卷32.25纠铁34.60计虹流动资产周惠转桥次数往2.95答3.43隔3.82焰4.28讲4.02护3.2谎2.5溜2.95约固定资产周芳转偶次数疯0.76钉0.68村0.9户1.21切2.16叮1.95悲2.42倡2布.01惭总资产周转砖次数颤0.61啄0.57骂0.73引0.9京4尊1.23拣1.08悠1.06痕1.03猜净资产增长牺率垃3.99%器7.21%隔25.83洒%灶18.03竞%狸77.91灌%燥10.05咽%求8.88%漏-8.03福%肌总资产增长佛率秆48.95予%赠5.94%独-0.93集%行5.48%脏121.0弓3%惩6.36%迈8.10%肯6.20%血主营业务收景入增长率桂-5.72舞%竿16.13干%悲31.43顿%何31.70鲜%池115.9叛1%盆24.63挎%糟17.97轧%懒4.74%续营业利润增绩长率突-15.6帽2%傻64.77过%蔬64.38揭%歌34.71渠%绞35.21务%奔3纲.72%啄-0.30铲%钥-14.3牢1%距税后利润增湾长率赢-14.4源0%纲66.79粘%杯63.31因%洲34.67摘%染34.81闭%纵2.72%庆-1.31春%鉴-49.2少1%构每股收益增孔长率课-14.4智0%迁66.79况%兵63.31饿%竿34.67恭%候-3.68芳%模2.72%骂-1.31筛%叉-49.2因1%京宝山钢铁股香份公司王（6000援19）史财务弃指标定比盯分析表量年度默2001极2002超2003远2004钳2005扇2006贫2007系2008涂净资产收益冒率咳100.0刮0盈155.6艇5彻201.9除5伤23馆0.39需174.6筋4嚷162.9符4雀152.1船6胀72.07宏每股收益慈100.0那0冬166.7樱8强272.3手5暖366.7怪8蜡351.7陆3氏366.3碎9曾356.6融2奔180.1属7件总资产息税政前利润率袜100.0奶0掠137.8防2储213.8猛3蒸274.1什7星229.7球4雕169.6且5打136.8独4禽52.02省主营业务收现入利润率拦100.0卸0笑135.7侨3世150.0养0针143.8增2刻102.9脏1掉60.45守51.16擦20.85供主营业务净东利润率统100.0盈0衔143.6辱2勉178.4他7在1行82.46庆113.9巴0舟93.96赛79.95暑37.59泼主营业务成拌本利润率芹100.0喝0鸣149.3烫2习171.8昆3袄161.6正1柴101.7栗2吼58.62驶47.69包18.83固营业成本费话用利润率梅100.0剧0跃151.4放7聪200.8肃2包206.0胃7箱115.8扭1拆93.66讽77.57规30.54型流动比率权100.0易0貌101.1先7眠118.8抢2测134.1标3偏112.2徐4矩111.2贤2干103.0女6耳83.22窗速动比率巧100.0旧0雪124.2犁6盼121.2盆2叹135.9宫1砍90群.43抱75.36芒72.87驻56.24刻现金比率蛮100.0瓦0训146.0惕8杠97.10犯150.0轻0律55.32锯54.74御82.35塞53.63可现金流动负轨债比率果100.0球0豪80.71昨133.0裹2采123.5器9辞36.25秀40.79蚂22.95借20.13毁经营现金与敲负债比扒100.0栗0谜113.8无4择203.7饭9声265.3务9前126.5掘3嘉118.2粒4揪73.12宽55.87渠资产负债率关100.0哲0韵98.99景75.69乖63.26郑81.21榆77.66毫89.03洗93蹄.38骗产权比率丹100.0年0哀97.83葛58.52轰43.99存70.20冰61.17欧82.03置92.00骂利息保障倍车数袄100.0亚0捡54.41气89.66鞭205.7嫂5许118.4阔5乡99.30武136.5悬9纳142.4效0左每股现金流惩100.0校0峡119.4统4柜162.5领0坊186.1欠1争180.5降6蛇170.8勿3衣154.1摧7痕129.1钱7棋存货周转承次数瓜100.0甜0心90.62到94.94抖91.48取78.15姨56.42鄙57.16福58.15早应收帐款周饶转椅次数泼100.0慨0麦71.30悬58.07绵54.31武60.96透54.59楚55.52年59.56障流动资产周细转检次数育100.0刑0邪116.2燥7烦129.4甲9沃145.0校8活136.2这7贡108.4管7弓84.75紧100.0两0摆固定资产周敲转极次数坐100.0细0累89.47松118.4弃2泉159.2疾1衫284.2驰1刑256.5究8脆318.4耕2宰132.8飞9克总资产周转刚次数卧100.0腊0学92.31秀118.4辉9芽152.5收9妙199.9赖2覆175.3贱7迷171.9黄1金168.0做3层净资产增长敲率自100.0身0愧180.阳70些647.3幻7跨451.8疼8灾1952.苏63袋251.8会8静222.5辟6赖201.2姨5欺总资产增长上率哀100.0廉0书12.13争1.90节11.20衬247.2哈5比12.99年16.55狭12.67解主营业务收哀入增长率着100.0换0其481.9皱9促749.4祸8饰205.5瞎4糠2226.绩40歌204.3葬1群514.1五6同200.8巴3挨营业利润增闸长率馋100.0挂0翠614.6亲6宝612.1钩6丘202.2辰2笼425.4丛2牙200.2详4机198.0防8枕200.9固2参税后利润增悠长率热100.0叼0计663.先82称639.6撇5福202.4己1虫441.7粘4似200.1屿9龟190.9弦0换341.7留4菌每股收益增丙长率恋100.0侍0扮663.8呜2袍639.6仔5连202.4炉1猪174.4醒4烘200.1雅9掘190.9垒0胳341.7池4僚宝山钢铁股叠份公司榜（6000爸19）屈财务鲁指标环比劝分析表桥年度难2001白2002寨2003膀2004宋2005屿2006刻2007徒2008冤净资产收益尺率潜100齐155.6央5峡129.7雷5涉114.0钥8恳75.80站93.30沃93.38边47.37仔每股收益逗100辨166.砖78运163.3量0肉134.6智7黄95.90耐104.1欺7跃97.33课50.52三总资产税前穿利润率脸100蕉137.8畏2苦155.1腔5夏128.2全2腥83.79停73.84半80.66草38.01丧主营业务收那入利润率熄100围135.7馅3离110.5返1竖95.88桥71.56律58.74虹84.62槽40.77寨主营业务净俩利润率础100物143.6是2俊124.2廉7贸102.2质3拦62.42峡82.50绳85.09冲47.01傍主营业务成衔本利润率蝴100鬼149.3撤2清115.0戚7奔94.0跪5弓62.94览57.63攻81.35稻39.50防营业成本费剃用利润率功100靠151.4阳7听132.5贷8茫102.6送1愁56.20盖80.87梳82.82壳39.37嚼流动比率抓100漏101.1脚7摇117.4输4姻112.8多9养83.68某99.09堆92.66阀80.75号速动比率锄100平124.2章6网97.56考112.1舞2乱66.54注83.33帜96.70阻77.18纲现金比率青100辫146.0知8狠66.47岔154.4涝8端36.88孝98.95疗150.4吼4虚65.12岁现金流动负美债比率法100曲80.