国际金融体系2

第二讲国际金融体系学习目的了解20世纪国际金融体系的变迁掌握国际金融体系的组成掌握不同的金融体系的特征对21世纪国际金融体系的发展趋势有正确的认识2003/09/0912.1一般框架国际金融体系的构成由核心层、紧密层和松散层构成有机的整体核心层：国际汇率制度紧密层：国际收支和储备松散层：各国经济政策三者之间的关系核心层的特征代表整个体系的基本特征，核心层的变化决定着整个体系的发展、存亡；紧密层对核心层有直接的影响，对核心层起着不可低估的催化作用；松散层间接作用于核心层，即需要一定的传导机制和较长的时滞才能引导核心层发生变动。

2003/09/0922.1一般框架国际金融体系的目标和作用建立合理的汇率机制，防止竞争性贬值为国际收支失衡的调节提供有效的调节手段促进各国的经济政策协调2003/09/093核心概念internationalfinance：Internationalfinanceisconcernedwiththedeterminationofrealincomeandtheallocationofconsumptionovertimeineconomieslinkedtoworldmarkets.2003/09/094核心概念BrettonWoodsSystem.TheinternationalmonetarysystemestablishedattheendofWorldWarIIiscommonlyknownastheBrettonWoodsSystem.IttakesitsnamefromtheconferenceheldatBrettonWoods,NewHampshire,in1944,whichadoptedtheArticlesofAgreementoftheInternationalMonetaryFund(IMF)andthusputinplacetherulesandarrangementsthatwouldgoverninternationalmonetaryrelationsinthepostwarworld.2003/09/095核心概念（续）internationalcapitalmarketintegration：Amoreaccuratedefinitionofintegrationfocusesonthepricingofassets:capitalmarketintegrationcanbedefinedasasituationwhereassetsindifferentcurrenciesorcountriesdisplaythesamerisk-adjustedexpectedreturns.Segmentation,incontrast,impliesthattherisk-returnrelationshipineachnationalmarketisprimarilydeterminedbydomesticfactors.2003/09/0962.2国际金本位体系：

制度特征

各国货币有含金量三种形式：金币、金块、金汇兑黄金是国际货币严格的固定汇率制度松散的组织没有一个常设机构来规范和协调各国的行为没有各国货币会议宣告成立金本位体系2003/09/0972.2国际金本位体系汇率决定铸币平价决定汇率，汇率在黄金输送点间波动国际收支自动调节（价格-现金流动机制）国际收支逆差→黄金输出→货币供应减少→物价和成本下跌→出口增加→国际收支顺差→黄金流入→……英镑的作用80-90%的国际贸易用英镑计价结算伦敦是国际金融中心英格兰银行是最后的贷款人2003/09/0982.2国际金本位体系：崩溃发展不平衡，黄金集中到五大国许多国家无法维持本币与黄金挂钩黄金开采制约经济发展战争造成的禁运1929-1933年的世界经济危机2003/09/0992.2国际金本位体系：

制度评价“黄金时代”促进了资本主义的大发展固定汇率制度的背景和条件世界政治经济局势稳定黄金供应比较充足；英国有能力为各国提供商品和信贷金本位体系的缺陷

黄金的增长速度低于各国经济贸易增长的速度，清偿手段不足各国不可能受制于黄金准备2003/09/09102.3布雷顿森林体系：背景英美争霸的产物各国的共同呼声怀特计划：存款原则，成立稳定的基金，金额不低于50亿美元基金的单位“unita”，各国公布法定平价，不得任意改变通过短期贷款解决国际收支不平衡凯恩斯计划：透支原则，组建国际清算联盟，金额300亿美元记账单位“bancor”，各国货币与之挂钩，不经批准不得变动通过透支方式解决国际收支不平衡2003/09/09112.3布雷顿森林体系：诞生1943年9月25日至10月9日，由怀特和凯恩斯分别率领的两国小组在华盛顿召开了9次专题会议，于1944年4月正式发表了《关于建立国际货币基金组织的专家联合声明》，为建立新的国际金融体系奠定了理论基础。1944/07/1-22，联合和联盟国家国际货币金融会议（44国）通过《国际货币基金协议》、《国际复兴开发银行协议》，总称布雷顿森林协定。确立了二战后以美元为中心的固定汇率体系的原则和运行机制

2003/09/09122.3布雷顿森林体系：

核心内容以美元为中心的汇兑平价体系：双挂钩制度美国公布美元的含金量为0.888671克，1盎司黄金=35美元，美国承担各国中央银行按黄金官价用美元兑换黄金的义务。其他国家的货币则按金平价或固定比价与美元挂钩，各国货币与美元的法定平价一经国际货币基金组织（简称IMF）确认，便不可更改，其波动幅度不得超过平价的±1%，一旦突破规定的波幅，各国中央银行必须进行干预。

可调整的钉住体系2003/09/09132.3布雷顿森林体系：

核心内容美元充当国际货币：从美元荒到美元灾多渠道调节国际收支国内经济政策：采用紧缩性财政金融政策对付逆差IMF贷款：为了稳定汇兑平价，IMF向成员国提供长期和短期贷款。调整法定汇价：发生国际收支根本性不平衡成员国的汇率变动必须提前通知IMF组织85%的投票权赞成后才能实施1949年和1967年英镑贬值，4.02→2.80→2.40

2003/09/0914IMF维护布雷顿森林体系的措施1960年10月，欧美主要工业国达成稳定黄金价格协定，不高于35.20美元购买黄金。1961年3月，参加国际清算银行理事会的美、英、西德、法、意、荷、比、瑞典等8国中央银行达成巴塞尔协定，在发生国际收支困难时相互间予以必要的支援。1961年10月，巴塞尔协定除瑞典外的7国达成“黄金总库”协议，各国共拿出2.7亿美元的黄金来平抑市价，共同维护黄金官价。2003/09/0915IMF维护布雷顿森林体系的措施1962年10月，IMF组织与10个最大工业国签署60亿美元的“借款总安排”，在必要时支持美元。1962年3月美国与西方14个主要国家的中央银行签订总额为117.3亿美元的“货币互换协定”，通过短期货币互换，增强干预市场的能力。1968年3月实行黄金双价制，各国中央银行之间保持黄金官价，而黄金市场则由供求关系确定市价，美国已无力维持黄金官价。1969年8月，IMF组织设立特别提款权（SDRs）帐户，增加国际储备货币，缓解对美元的压力。

2003/09/09162.3布雷顿森林体系：

两大支柱美元与黄金挂钩其他货币与美元挂钩美国保持美元币值稳定维持美国国际收支顺差2003/09/0917

2.3布雷顿森林体系：

崩溃原因

特里芬难题：美元同时承担了相互矛盾的双重职能为世界经济和贸易发展提供清偿力；保持美元的币信，维持美元按官价兑换黄金。IMF协调解决国际收支的能力有限2003/09/0918崩溃的标志性事件1971年8月15日，尼克松宣布“新经济政策”，冻结国内工资物价，停止向国外中央银行兑换黄金，对进口产品开征10%临时进口附加税。美元与黄金脱钩。1971年12月，“十国集团”经过4个多月的磋商，达成《史密森协定》，中心内容是美元贬值7.89%,黄金官价由原来的1盎司黄金35美元提高到38美元，汇兑平价波动幅度也由±1%扩大到±2.25%。1972年4月，欧共体六国（荷兰、比利时、卢森堡、联邦德国、法国）签订“窄幅蛇形浮动”协定，实行联合浮动

1973年2月12日，美元第二次贬值，黄金官价从1盎司黄金兑换38美元提高到42.22美元，贬值幅度达10%。主要货币实行浮动汇率制度2003/09/0919对布雷顿森林体系的评价促进了国际贸易的发展和生产国际化1948—1971年，资本主义世界的出口贸易平均年增长8%，大大高于两次大战期间的0.8%。

缓解了国际收支困难，促进了各国经济的发展建立了广泛国际货币合作的典范2003/09/09202.4俯牙买加违体系牙买加体摆系的建立布雷顿森属林体系崩玩溃后的自宿然选择197涌6年I细MF国左际货币眯制度临戒时委员矿会达成创《牙买暑加协定下》197灿6/0猾4I迷MF理耐事会通携过《I决MF协排定第二眨次修正傍案》牙买加协喷议的核心喜内容自由选择富汇率安排废除黄加金官价浇，黄金煌非货币什化增加IM浩F的份额顶，292醉亿SDR积s增加到友390亿祸SDRs扩大对发慎展中国家绢的融资2003脆/09/醋09212.4疲牙买加帐体系牙买加体粪系的运行卧机制国际储备寨多元化三元化趋嗽势SDR垦s与E毛URO汇率安排丈多样化浮动汇率窃制度与固长定汇率制流度并存区域货观币稳定遥与主要车货币巨客幅波动译共存解决国际府收支问题国内政策如调整（包吼括汇率机相制）国际金融溉市场国际政策袍协调IMF傲在解决详重大国漫际金融望问题中谁发挥重服要作用200木3/0硬9/0暂9222.4除牙买加仪体系影响汇申率安排默的因素经济结构对外开放猫程度国际贸易做条件贸易物杨价工资谁波动货币信誉区域化弊力量货币安胳排种类钉住货搞币与单一过货币对馆应的有舟限灵活链性根据一组贺指数调整有管理碑浮动独立浮动200无3/0崇9/0安9232.4补牙买白加体系：鼠评价打破了俭布雷顿兄森林体视系的僵旋化局面国际储备漫多元化，畅分散了风带险运用综合浪机制调节识国际收支榆，扩展了梳平衡国际饰收支的渠澡道“无制度批的体系”汇率体系搭不稳定，杂汇率风险叮非常大大国可以猜理所当然遮地侵害小展国利益国际收支仗调节机制柏仍然不健桌全2003外/09/姜09242.5休国际金根融全球化礼：特征货币一体肿化：欧元金融市场捡全球化：狼无国界金融业务弦全球化：清市场主体存全球化金融管宅理全球悠化：管研理标准该趋同，鹅国际合蛮作加强2003引/09/违0925欧共体合象作的内容建立关浊税同盟实行共荷同的农集业政策建立经扩济和货灵币同盟冒，逐步字实现成如员国货晒币的统宴一允许成革员国之驶间商品种、劳务序和资本折的自由读流动200蝇3/0广9/0魔9262.5足欧洲粱货币一裕体化蒙代尔、楼麦金农的弓“最适货鞠币区理论陡”魏尔纳计版划（19拐70/0掠5）欧洲货币退体系（1谅979/把03）ECU夺、欧洲泳汇率机菜制、欧棚洲货币枣基金《马斯源特里赫垄特条约乎》与达协标行动笨（19号91/请12）200静3/0攀9/0亚927欧元启绞动1999且年1月1龄日欧元开财始启动计价、单货币市提场、结法算中使则用欧洲中央跑银行开始毅运行2002蔽年1月1利日欧元纸时币和硬币段正式进入练流通各成员国窄货币与之辫混合流通箩半年后退踩出200罚2年7宗月1日欲，成为械欧元区杜惟一法钞定货币200委3/0模9/0鼠928加入欧举元的资般格标准通货膨胀农率不得超拼过三个成提绩最好国牛家平均水模平的1.童5个百分夏点；当年财政侦赤字不得侨超过GD腥P的3%左，累积公拜债不得超倚过GDP补的60%币；政府长接期债券郊利率不财超过三磁个最低玻国家平看均水平刚的2个蔑百分点太；在加入欧足洲经济货述币联盟前爬两年汇率另稳定，中纲心汇率不幻玉得重组。2003征/09/弓09292.5忍来自肌欧元的刚冲击向美元的之国际储备粮地位挑战改变了I蓝MF中的蛋政治力量带对比，对危IMF的串未来改革峡有直接的挖影响对传统焦的国家彼主权提泉出了挑疗战货币一绝体化还叛存在许此多实质搬性的障魔碍200像3/0副9/0己930欧元区剧存在的剂问题严格的趋杯同标准使位欧盟内部递的失业率次居高不下欧盟经羽济一体江化的深戚入发展骡与政治赶一体化狼的相对岛滞后的权现实矛挽盾日益井突出欧元的在诞生是剧欧洲政陷治家致会力于欧嚷洲联合来的理念焰象征，螺欧盟成省员国政技界、商编界及消帮费者基亲于不同登的利益廊，对欧赏元仍褒她贬不一紧缩政兴策带来镜了经济厅和社会套上的阵帜痛欧盟面唤临着内而外错综薪复杂的押新老矛看盾统一的货颂币政策和宰分散的财楚政政策难共以协调受到外部枕不对称冲躺击时欧洲秒中央银行所货币政策纹举棋不定200荡3/0迹9/0拣9312.5岭其他区域的一体化东亚和肥东南亚拦金融合羽作东南亚伪专业银铁行研究争与培训名中心10+3敢央行和财解长年会，唉增进相互斯间在货币革政策、金固融管理方如面的交流食和了解，厦防范金融惠风险200棋0年5怕月清迈袋协议：弊货币互尚换2003食年亚洲债境券基金：的国债市场中美洲经圈济一体化锦银行阿拉伯货疲币基金组亩织中非和甘西非货宝币联盟200的3/0煮9/0舰932东亚经号济金融尚合作的贷目标建立起防论范和化解岛金融动荡闻的机制维持本地精区经济和怨金融稳定鼻发展构建稳纱固的区另域性货槐币制度踩安排消除金膝融危机歼的潜在以隐患200匪3/0帝9/0掌933东亚经济废金融合作焰进程199固9年1迁1月，雕成立了腊东盟1赏0＋3顷机制2000余年5月，齐东盟10劲＋3财政配部长在泰虽国达成清章迈协议200多1年5速月，夏盾威夷东胡盟10蜂＋3财悠长会议谱，宣告罗建立东扯盟10脏＋3的娃早期预握警系统元，以求舰及早发本现新兴橡工业化施国家宏毅观经济浪、金融难和公司延企业的倦弱点，耻防范潜们在的金悠融危机2001致年11月修，朱镕基椅总理在第残五届东盟绵10＋3嘉首脑会议饰上提出十谊年内建立切中国—东渡盟自由贸部易区的倡奇议2002添年1月1蚊3日，日遇本首相小识泉纯一郎湿与新加坡沉总理吴作愿栋在新加敏坡签订了花《日本和浆新加坡新窗时代经济岛伙伴关系奔协定》（广Agre觉emen柏tbe脆twee结nth缓eRe规publ墓ico蹲fSi医ngap床ore掠and冰Japa傍nfo角ra语New-抄Age舞Econ漫omic栽Par稳tner练ship气），简称转《日本-勉新加坡经撑济伙伴关蠢系协定》合（JSE鹿PA）200鲜3/0臭9/0朗934东亚经济盒金融合作跃进程2002新年11月碗3日，大济湄公河次算区域经济销合作首次分领导人会艘议在金边南召开，与惭会的有中熔国、越南女、缅甸、当老挝、柬照埔寨、泰看国6国的跃领导人。床会议的主打要成果是都批准了今西后10年绪11个项渔目、总额令达10亿厚美元的湄束公河开发之计划，并崖签署了有头关简化通级关手续和股进行电力辨贸易的协础议。200饥2年1泳1月4扁日，中化国与东厦盟10湿国在金坝边签署柴了《中泰国与东饱盟全面朗经济合疮作框架葡协议》崖，决定彼到20祝10年考建成“致中国-广东盟自欧由贸易质区”。2002垃年11月诉6日，在相东盟与日跟本的10团+1首脑响会上，日袍本提出建种立双方经踩济合作框编架，与东监盟10国胞就10年味内建立自弱由贸易区裁达成一致辱。东亚及太幕平洋地区龄中央银行燥行长会议常组织（E悟MEAP蹄）200塘3年6月争2号发布饺新闻公告隆，宣布与庙国际清算备银行（B糟IS）合战作建立亚尾洲债券基拒金(As逼ian串Bond颂Fun倘d)。200迁3/0眯9/0仆935东亚经济虚金融合作照的方式统一亚洲毅货币——锈未来的目絮标亚洲货币边基金——大中期的选靠择汇率联奖动机制气——阶梯段性安阅排亚洲清算垄联盟——映一个务实幻玉的方案东亚自由断贸易区—优—亚元产党生的经济绩基础200辱3/0救9/0埋936东亚经济觉金融合作援难点历史因尾素的制宽约各经济炊体经济考发展水喜平、经陷济实力滨非均衡湖，经济软结构整体经济收实力不强默，对美国拘、欧洲等拐发达国家税经济依赖防严重各国互董不信任脊和争夺漫合作主娃导权的撤斗争，然是东亚捎地区经附济金融神合难以业取得进述展的关岔键制度和文践化存在差妨异