当前资本市场中的理财运作方式

补充内容：

当前资本市场中的一些理财运作方式

公募基金

私募基金阳光私募基金私募股权基金、创业资本、风险投资信托中的信托（TrustofTrust）基金中的基金（FundofFund）券商集合理财基金一对多第三方理财基金的内涵

基金是通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金V.S.股权投资基金根据投资对象不同可以区分为:证券投资基金——主要投资上市企业的股票和其他有价证券（债券等）。股权投资基金——主要投资未上市企业的股权或者其他权益。封闭型基金V.S.

开放型基金根据基金是否可以赎回可将基金划分为：封闭型基金开放型基金公募基金

V.S.私募基金

公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金。公募发行的有利之处：（1）以众多投资者为发行对象，（2）筹集潜力大，（3）投资者范围大（不特定对象的投资者），（4）可申请在交易所上市（如封闭式），（5）信息披露公开透明。私募基金

私募基金是相对于公募基金而言的，指不是面向所有的投资者，而是通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金；它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书（非公开的招股说明书）等形式募集的基金。（1）发行方式上是非公开发行依据美国、日本、英国等国相关法律的规定，私募基金的发行人或其代理人均不得在任何报纸、杂志及类似的媒介或通过电视、广播、互联网等传播工具进行任何形式的广告宣传，也不得通过研讨会和其它会议形式进行宣传。可见，私募基金的发行方式上是不得利用公开的传媒进行宣传和招募的，即只能进行非公开方式的发行。（2）发行对象需要具有一定的资格。美国、英国、日本等国和地区的相关法律都要求私募基金的投资者必须具备一定的投资理财经验、知识，以及对投资风险认识的能力和较强的投资风险承受的能力。私募基金不是面向所有社会公众投资者发行的，只有符合上述条件的投资者才能够成为私募基金的投资人。

我国私募基金历经20年的发展，已成为证券市场不可忽视的力量。公开化、以信托方式出现的私募基金以委托理财等不明朗形式存在的私募基金借私募之名非法集资的“假私募”国内私募基金分类证券投资基金——投资于资本市场的私募私募股权投资基金——投资于非上市股权和从事并购（Private

Equity,PE）风险投资基金——投资于创业企业的私募（VentureCapital,VC）1、私募证券投资基金（包括对冲基金hedgefund）是国内私募基金未被立法承认的现实状况下，寻求的一种合法合规的表现形式；是相对于我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言的；通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金；主要投资于国内沪、深证券交易所的证券品种；销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。私募证券投资基金主要模式:（1）阳光私募基金投资者把资金委托给信托公司；信托公司跟私募基金管理人签署信托合同；私募基金管理人负责投资管理而资金托管在银行管理人可以购买一定比例，使管理者与受托人利益共享.

这种私募借助了信托法的法律基础，法律界定清晰，是规范的信托计划。与公募基金相比，此类信托在投资额度上要大很多，通常为100万起，投资品种和投资比例上要宽松很多，灵活性大为提高，但除了收取较高管理费用、认购费外，通常基金管理人还分取收益部分的20%提成。与公募基金相比，此类信托在投资额度上要大很多，通常为100万起，投资品种和投资比例上要宽松很多，灵活性大为提高，但除了收取较高管理费用、认购费外，通常基金管理人还分取收益部分的20%提成。阳光私募基金的特点阳光私募基金也被称作（私募）信托证券投资基金是由国内信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金。阳光私募基金比一般(即所谓“灰色的”)私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，合法化，由于借助信托公司平台发行，以信托计划的形式存在，能很好的受到《信托法》的保护，能保证私募认购者的资金安全，受主要监管部门(中国银监会)的监管。我国阳光私募基金的发端阳光私募基金，脱胎于21世纪初的民间委托理财，报道较多的是2005年11月28日，深圳国际信托投资公司(现华润深国投信托有限公司)发行了可投资于国内资本市场二级市场的信托类产品—《深国投.明达一期集合资金信托计划》，认为其的成立标志着证券私募基金依靠信托平台开始规范化、合法化。

国内第一支阳光私募基金，应该是由云南国际信托有限公司于2003年8月1日正式成立的《云南信托.中国龙集合资金信托计划》，募集资金一千万(人民币元)，产品期限为五年，资金托管银行为招商银行，其收费除了按照资金1.5%比例收取管理费以外，年度提取超额收益的20%作为业绩提成。目前针对阳光私募基金营销的主要法规和制度条款有2007年3月1日起实行的《信托公司集合资金信托计划管理办法》中第五条信托公司设立信托计划，应当符合以下要求:(一)委托人为合格投资者;(二)参与信托计划的委托人为惟一受益人;(三)单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制;(四)信托期限不少于一年;前条所称合格投资者，是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人:(一)投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;(二)个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人;(三)个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

2009年2月中国银行业监督管理委员会对于《信托公司集合资金信托计划管理办法》进行了修订第五条第三项“单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制”，修改为“单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。

阳光私募基金的主要目标是追求绝对而非相对的收益，与对冲基金一样有时被称为绝对收益基金，表明他们的投资目的是追求各种市场环境下的绝对收益；而与之相对的公募基金追求的是相对于其业绩比较基准和同类基金的相对收益。形成此特点的内在因素是由于阳光私募基金整体规模相对较小，管理者主要收入来源于业绩报酬的提取；而公募基金管理公司没有业绩报酬一说，其业绩收入均来自于管理资产规模1%一2%的管理费用收入，因此相对而言阳光私募的管理者对风险控制有着更为严格的要求。阳光私陕募基金开运行的递三种模狡式私募投资音公司模式:由私募投健资管理颠公司作为投资辽顾问的私滤募基金。者这是阳光氧私募基金传运营的最主要模湿式。投资塞顾问成烟立投资嚷管理公捞司，在信托平台难上发行产品丢，在托管批银行托管扮资金，业仗绩进行二八分波成。国内养以华润垃信托、赵平安信风托平台铅上的私浸募绝大豆部分均再为此种顷模式。滚比如赵丹阳贼的赤子论之心。云南模式:自主管理里的云南信类托模式，油即信托公扑司集发易起人、越发行人歉、管理胆人于一萝身，享有投湿资决策权垃，没有投证资顾问方肠，而其它榜两种模式谦中，交易携主体的名李义职能与腹实际作用歪可能分离末，投资管突理权限由弦投资顾问侦方掌握，祸是一种四优方托管模便式。云南趣模式因其唉严格的风凭险控制，趋良好的业沫绩受到了辩银监的推她崇。这种惕模式现存分的产品不静多，约20余个，均防在云南国屋投平台上歼运作。公募基金涌模式:由公募基金作为投资父顾问，在酷信托平台摊上发售产骑品进行运齿作(实际上鼠很多产初品份额厉是公募酬基金直炼接发行酿，信托著平台不割过是起余到一个赵桥梁作叮用）轿。简晒言之，就是投资管捞理公司例由私募聋转为了歼公募，但是又关与普通公摔募不同，材其业绩采峰取了二八潜分成的模生式，类似烧于公募基医金的一对材多模式。私募基潮金经理孤的三大腿来源市场派人稀士:伴随着附中国证拾券市场夜一起成秒长的市福场派人甲士。这童批人大殊多是股衬评家、振或者是仁市场感挨觉良好果，拥有罪一定客渴户量的胞人。（“民间高手”）优秀公摊募基金再经理:来自公骂募基金仰的明星尚基金经泽理、投性资总监蜡等。(“公转私”）券商出身贼人士:在证券伴公司资氏产管理晋部门、梯自营部铺门工作佳过的实邪战派投读资结构化产约品和非结魂构化产品结构化产割品:大批有保傅本需求的嗓客户，不隶能接受自富负盈亏的字模式，所责以偏重保章本的结构咸化产品。朵这种模式橡简单来说坏，就是一歉支信托产烫品中，分景为优先受狸益委托秀人和一般受益莫委托人。社会（互个人）冶投资者抛是优先僻受益权础委托人，一般受贝益权委损托人则金为机构短投资者。“一般/优先”模式使委托人练的收益与烈风险成正心比。从理隐论上说，陶初始信托圣资金由优玻先受益权彻资金和一朋般受益权烂资金按一定比败例配比。结构化产畅品其次，在风险承言担上，一般戚受益权委深托人(一般受魂益人)以其初倘始信托桐资金承托担有限骆风险在广先，而愉优先受猴益权委拨托人(优先受益罪人)承担相对满较低的风愧险在后;在收益分配上，优风先受益撞人则优芳先于一宫般受益抛人。结构化埋信托理跪财产品万的避震凡功能也丧就体现哄于此，唐当该信划托计划缺出现较匆大的风杜险并由德此造成草亏损时蔬，机构尿投资者世的资金披冲锋在箱前，保宏障（个犬人）投朱资者的控资金安裹全。与智此相对课应，当越投资获禾得丰厚机回报时姑，机构余投资者角的收益帽也要比吃个人投傅资者多耀得多。简单来街说，就晃是通常优先受益优委托人，糕享受一定陪的固定收蹲益额，一般受善益人为皇集合资弃金信托摊计划的奔实际管蛇理人，在保证膛优先受益汗的收益基即础上享受键信托资产词的浮动收丽益。近年绍来此类阳屑光私募大岁行其道，另以上国投弱发行的产伤品为多。非结构化可产品非结构免化产品改与结构配化产品齐本质的舅区别在膊于，信托计萍划的所炊有投资逼者享有君同等的乖受益权某利，信托计貌划的实际桌管理者除凶了按照资材金1%到1.5%比例收取遮管理费以侮外，基本晒是以超额那收益的20%作为业撕绩提成骆。这种朵标准化久的收费勒标准基粉本是采朋纳了美擦国对冲螺基金的详收费模居式，平批衡了投挤资者和渔资金管籍理方的早双方利惭益。在非结构评化产品中柱，实际管愉理者也可方以申购以只其所管理洪的信托计庄划，但其瞧所承担的徐风险和享垂有的受益盏与该信托候计划中的宪其它投资基者完全一隙致。正是通劲过阳光例私募基群金，使宵得普通赛投资者斑了解了徒信托公宽司，而展且由于爪阳光私啦募基金灾这种制楚度设计候良好的怜理财投议资模式螺，使得信托公恳司一跃成移为一个祝最市场春化、最键接近于闻高端理筒财理想愤的财富管释理平台。相对于银午行的人民柔币理财产胶品，私募泛产品的收睡益性要高载许多；相对于国篮内公募基扩金，其机翼制设计符锡合高端私赠人理财的游个性化要脚求。阳光私催募基金右（续）阳光私募继基金是指劳只能采取约非公开方谅式、面向绑特定投资卖者募集发气售的基金哥。它是借固助信托赌公司平周台发行牌，资金谦由银行渡托管，肉证券交苦由证券置公司托裹管，在松银监会冒的监管侨下，定瞎期公示豪业绩的嘉投资于挨证券市译场的产隆品。阳光私募鉴基金——四方参狸与的信偶托产品从法律肃结构来蚀看，阳将光私募撕基金其壶实是一嫁个四方贴参与的亡信托产仁品，通活过信托杨合同来姻框定各映方的权咏利与义森务：私募基金苗公司作为信托矮公司的投何资顾问，你管理和运骂作资金；信托公司是产品发陶行的法律返主体，提古供产品运退作的平台侦，并承担爹部分监管烧之责；银行作为资要金托管放人，保按证资金阀的安全附；证券公眠司作为证券径的托管人破，保障证粪券的安全偶。阳光私足募基金滴有如下假特点①购买门槛补较高：仅术对合格的机歌构和个人索投资者私募发行党，起点金绳额较高，胳每份投资店一般不少潮于100万元。②追求拒绝对正腊收益，悠对下行朗风险的耐控制相守对严格丽：阳光耐私募基猜金管理岁人的利废益和投斜资者的顶利益较肝为一致垫，主要付原因是踪蝶其固定蜓管理费萝很少，遥主要依冰靠超额业智绩费生存和发嘱展，而超肯额业绩费若是在净值花每次创出倡新高后才例可提取的峰，因此，樱只有投资爹者赚到钱酿，阳光私狡募才能赚宰到钱。③股票的投级资比例灵躲活：在0～100%之间，可丹称之为“近全天候”室的产品，誉可以通过驰灵活的仓误位选择部手分或全部章规避市场括的系统性觉风险。④操作杯灵活：港目前阳千光私募遥基金的快规模通软常在几魂千万元棉至几亿以元，同掌时对行桶业集中垮度、持肝股集中既度的要严求远较荣公募基值金宽松淋。相对邪于公募菌基金，序其总金肿额比较创小，操凳作空间物大，可饰以集中折持仓一朱两个行念业或五股、六只循股票，稍更有利蜻于基金伤经理主扒动管理摆能力的屠发挥。⑤流动性有茶限制：一糟般有6～12个月的封尤闭期，客隙户在封闭侄期中赎回项是受到限耻制的，或喜需要交纳3%左右的哪赎回费请，但之门后通常扶可免费惭赎回。⑥信息臭披露较执少：通迅常每周凉、每双泄周或每谨月公布建一次净扰值，没哥有强制跪的季度屿信息披侄露要求开。（2）公司型务基金一般由几个投未资人出钞资成立唱一个公释司，注入引一笔资裙金，然燥后交由婶一个专台业的投迷资管理瘦公司进望行资金发的管理煎。特点是参尖与者必须坑成为公司搞股东，缺饭点是规模轮难以扩大排，通常只允是朋友、疤熟人之间仓集合资金坛进行操作波，不利于为发展。（3）有限转合伙制船私募基近金由普通合掌伙人和不超朽过49个人的有限合伙同人组成。绝该基金妙凭借《证券登记罗结算管理短办法》修改后，明确了合杆伙企业可闲以开立证联券账户的悼背景下出点炉的。有限合殿伙制私爸募基金呼相对于桑公司制书私募基插金而言研，可以免遥征企业王所得税赞，可以尚避免投着资行为语之上的撑双重税武负。有限合伙湾制具备灵妖活的决策炕机制和激房诚励机制。（4）传统方汉式，即松削散型的私吨募基金由一个人疤或者一个紧团队为投划资者服务捉，提供咨不询或者委汗托代理操仅作。有的以公左司形式接累受资金投渣资委托代口理，有的委仅以口头严协议直接颜为客户进闭行账户操吴作等等。但这种方曲式因为缺巡寿乏法律保最护，仅凭趴投资者与坏实际管理秩人之间的弯口头约定势或诚信所睛建立，从谅而导致最纲基金的资恨金的安全谷性都往往哄都不到保锄障，正逐杨渐被阳光沃私募所取增代。1、私募证券零投资基金阳光私募船基金公司型鞋私募基克金有限合衔伙制私沾募基金松散型约私募基隶金2、私募股晕权投资基乖金筋（Pri暮vat灶eE县qui效ty，PE）主要投资梦于非上市示股权和从事并购的私募基辉金;通过私夏募形式吨对私有就企业，即非上市陈企业进行将的权益性苏投资；在交易实终施过程中返附带考虑密了将来的誓退出机兴制，即通过上市、并购或管理层甲回购等方式遥，出售持临股获利。3、私募风险投资盏基金（Ven亲tur披eC院api现tal，VC）风险投雕资的目砍的与私另募股权腾投资基缺金不同旁，不是亲控股，白无论成话功与否专，退出是风险键投资的沙必然选穷择；风险投士资的退那出方式宝包括首兆次上市仰（IPO）、收维购和清秒算；目前国内蹄风险投资介公司主要秒以IPO的退出为绣主，主要泛表现为:境内公司什境内A股直接上市时；境内公议司A股借壳上型市；离岸绒公司的方狂式在海外上市奇，等等主要投资信于创业企伴业，通常谈分为五赢个阶段勉：种子期、她初创期、成长期、毛扩张期、摆成熟期。在每一球个阶段殖均涉及何到较高勺的风险堂，具体剧表现有项目筛选林、尽职调茫查、后期陆监控、知住识产权、景选择技术难、公共政负策、信息模高度不对撤称、道德选品质、管盼理团队、撤商业伙伴表、财务监长管、环境止、税收、泡政治、沟持通平台等。在发达国城家，风险木投资基金惧每投资10个项目凤，通常按只有3个是成锈功的，丙而7个是失授败的。美国、摄英国等孟国私募具基金的嚼现状、窗组织形释态和监唱管1、现状渠：在美国杀的法律粥中，未远对私募认作明确孟定义，汽只是在《投资公本司法》中，根粥据相关所条款，胁将其界安定为“拜可以豁热免登记充的基金竹”。这类基金唇主要有：风险投资复基金、对冲基兴金、投资这者俱乐念部、私募股权讽投资基金，及一些醋结构性投瞎资工具，或最主要的产形式是风险投资席基金和对蜘冲基金。美国私募证绸券投资萌基金规模不大惧，多在1-1讲0亿美元蝇，而私募股肾权投资全基金规模不遮断扩大挽。2006年，KKR新筹集暂了一个161亿美元偿的基金胃，凯雷捎新筹集早了一个150-熔200亿美元尽的基金泻，贝恩砖资本、APA袜X、银湖、THL等新筹烈划的基短金，至宪少是其者以往基子金规模蛇的两倍雁。英国，见私募基肿金主要陪指那些析未受监而管的集品合投资罗计划，籍并明确面不向英影国的普劝通公众肠发行。浪其资金怨来源广积泛，包很括个人逗投资者规、基金戒以及银匙行等金棚融机构震。英国柴的私募丸占整个周欧洲市回场总数爱的40%，规模仅脱次于美国姜。日本明隙确禁止异私募证案券投资辰基金，但对昼于非主谎要投资若于证券贴的集合录投资基顽金，特庭别是风吊险投资倡基金，兰日本法解律并未斜予以禁购止。2、组织形边态国际私募洁的组织形行式，主要棍有公司式、契约式和有限合壶伙制等。公司式巧私募属李于股份列制投资阵公司，橡由具有席共同投羞资目标匪的投资微者组成里，设有扮董事会排和股东惜大会。乓投资者柱购买基跟金股份短，即成济为该公府司的股疲东,享有相应股的参与权晓、决策权中、收益分摔配权和剩蜘余资产分殖配权等。举美国早期脱的私募，斑一般都以渣公司型为糖主，巴菲蚁特的伯克约夏·哈撒韦缝公司即闹属此类凶。公司式私膨募基金的瞒最大缺点壁，在于双袋重征税，降既要缴纳里各种公司络税费,也要缴纳烤分红个人携所得税。契约式私绒募契约式私将募，也称筝为信托式腊私募，是竿一种代理升投资制度有，根据某膀种信托契绪约关系建均立，其通赞过发行收拒益凭证来倦募集资金获，反映资扣金管理人饱、基金托倍管人与投垮资人之间舟的信托关酱系。相对于泡公司型犯私募，畅契约式掉私募基裳金可以动避免双堤重征税具。该类基摊金在日挺本、英妥国以及薯中国台雹湾地区水比较盛宿行。有限合如伙公司像型私募合伙公司粮尤其是有查限合伙公霉司型私募土，已逐步挂成为美国写私募基金坝的主流。有限礼合伙制涂私募的发起人通常为基优金管理人估，其作为一般合伙娃人，负责基盈金的运作疼，并对合浊伙基金负无限责任；所有的投资者都是有限合伙冲人，只对些出资部使分承担仁责任。馅根据美坚国的法兼律,这类私募禾可以同时输享有有限喊责任制(只对有膀限合伙膀人)和合伙人荣制的税收性优惠。由精于基金管详理人承担乳无限责任熔，就对管私理合伙人至构成了强此责任约束啦，使之真汤正对运作糟履行诚信抹义务，包脏括限制公饱司向外举扮债等。在美国股的私募球实践中毁，有限削合伙公优司型私貌募这种猛方式取捐得了极蹄大成功摄，其他玻国家也餐开始仿朋效。在负日本，纤这种方座式被称雷为投资威事业组钉合。由医于英国尤对合伙以基金不格征收公尺司税，话且有限贩合伙基叹金的组光建与运笔作相对绪简单，监英国的云私募基娱金多采墨用这种糊方式。3、私募监佳管美国对出私募的顶规范也牧没有专先门的法开律。美辞国的《投资公司齿法》涵盖了尊各种公纱众集合朴投资方歇式，对其其提出丛了许多栋规范性蜻要求（返如信息峰披露义布务）。扶私募基皂金通常破根据《投资公司旷法》的豁免条案款设立，停筹资对象歼便限定于症非公众的衫合格投资贺者。不过覆，美国的傻证券法对私募的另投资者，作了严蛇格的规定就，如个人替投资者的迅年收入至草少要在20万美元滨以上，荣或者包闯括配偶韵在内的垦收入高倒于30万美元，师同时要拥怠有500万美元以担上的资产麻；而机构六投资者的触门槛是净弃资产要在100万美元以杂上。美国对私书募基金的厨监管，主则要是对投都资者的规昌范，包括浩对投资者人搞数及投资者资毙格的规定戒；对私悦募基金磁的发行与街广告，也有破专门的挣规定。英国金恶融服务讨局的监贿管手册荒设置了3方面的标缺准，对私撕募基金管丑理公司进识行规范。充第一涉及浊基金管理芦公司的董榴事和高级甲经理，以荐及内部控郊制制度。绝第二要求金基金管理功公司在其换管理的基蝴金中，投浪入高于一樱定数额的扔自有资本偶。第三则沸涉及反洗誓钱法案、闻商业道德伶规范等方琴面的内容帜。总体上抽，其监管耍也主要体算现为投资但者资格，笋以及传播僚、广告方蓄式。各国对私浅募的监管吊总体较为急宽松，私越募基金在不很大程度再上可以规表避政府监准管，充分点发挥其运秀作灵活、贝激励机制想充分、投纷资策略独过到等特色盖。私募主绞要投资市忘场上的新效兴产业，洒比如高新胆技术产业厌，规模询较小，地风险较大只，和公募绿基金主要杯投资于成善熟市场相借比，前爱者正好弥同补了资源稳配置体系雪上的缺陷赞。值得注服意的是裂，由躺于缺乏剩系统的瞧法律规暑范约束墨，我国侵的契约届型私募武基金在博运作中匪往往存番在巨大掏的风险苏隐患，雅甚至成搏为一些览不法分昏子牟取耍非法利牵益的工能具。实障践中，辜非法的旦私募基寒金常见轿于两种扫类型：解非法集虽资、非疮法或变环相吸收挺公众存边款。根仁据我国《刑法》规定，非直法集资是册指法人、慌其他组织海或个人，叫未经有权亏机关的批单准，向社鹅会公众募大集资金的叫行为。非置法集资的闯对象是社祸会公众，侨手段大多乓为诈欺，景以许诺高伍回报率和俱高利息率沃欺骗公众稻诱使其投卖资，欺诈连性是其被助法律禁止拘最重要的其原因。一般而疑言，私芳募基金日的对象饺则是少屯数的特爽定投资悠者，且样对这些渡投资者指一般门伶槛较高小，参与渣的资金招量要有碧一定规踩模，如100万元以上瞧，其目的陈是共同投介资、共享轨收益，当掘然也包括宽风险，但乱如果私募歌基金的发修起人向投地资人许诺厨高比例的库保底收益顶，那么则摔可视为非饱法集资。喜根据我国首法律，非脚经金融主浮管机关批晋准，任何慈单位或个冰人都不得字从事吸收卖公众存款脉或变相吸唱收公众存恒款的业务狼，否则即准构成违法段行为。非倒法或变相型吸收公众冶存款与私赶募基金相累区别的根服本特征在还于是否给续付利息，蔽私募基金毅的收益来伤源于风险胶收益，不贱应涉及任饮何形式的臭固定利息衣，否则即咐有违法之塘嫌。什么是TOT？TOT（trus陵tof减tru霉sts），信博托中的怪信托，吩也就是线一种专门投资坊信托产品教的信托。TOT是FOF的一个小旺分类TOT普遍被伤认为是私募中你的私募FOF则被普画遍认为饱是公募中拍的公募TOT的运作键模式是怎么吊样的？目前国内TOT的普遍下操作模促式为某机构募资，在信托姨平台成立母信托产品，枯由母信贩托产品跟选择已版成立的典阳光私宴募信托棍计划进秒行投资庙配置，宁形成一剂个母信托产品投资多个子信托的信托组诉合产品。为什么规会出现TOT/糟FOF这样的附创新产愿品？基金诞生阀的角度：由于二膊级市场垫的股票道不断增仗多且个镜体差异弟分化明拿显，使搞得普通次投资者疯的选股挡难度加东大，于取是就有忠了普通寸投资者祥将自己通的资金见交由专耐业从事主股票研逝究及投离资的机鸦构来进趴行股票聋投资的晶需求。同样，基金的霉个数也贤越来越晴多，业绩差巷异也不断救加大，这轿就增加了钟基金投资姥者的择基小难度。就会产生遭专门研究衰基金的机侍构去帮助萝基民选择载基金，TOT/济FOF就是满足足这种需求的产品赌。什么是茫阳光私鸣募TOT？阳光私杯募TOT（Tru活st蛙of吨Tru察sts）是指投携资于阳光滑私募证券尘投资信托乞计划的信狱托帮助投资暗人选择合缝适的阳淡光私募横基金，既构建投宁资组合，并适时先调整，以徐求获得中方长期超额补收益。TOT未来投资柳的新趋势猴是什么？在海外搬，组合对冲症基金（FOHF，Fun剂do您f抽Hed聋ge盏Fun眠ds）的数量章已占全球胆对冲基金衫总规模超美过四成。目前，国筐内非结构暖化阳光私宫募产品已剑超过500只，不糠同产品轿间已出规现明显唇的风格分化和业绩差蜂异；随着以股指期货为代表的骄对冲工具俩的出现，私募产搞品间个秤体差异校将越来冲越大，TOT将成为未灶来投资新猎趋势FOF（Fund哗of找Fund邮s）专门投爹资于其役他证券亮投资基漠金的基水金。FOF并不直泄接投资卫股票或核债券，佩其投资眨范围仅院限于其沸他基金成，通过持病有其他塔证券投酒资基金而间接持有洒股票、债筋券等证券资属产结合基金产品创新和销售渠道锐创新的基金新队品种。券商集合育理财集合资产址管理业务。证券恨公司发仗行的、丘集合客哗户的资鱼产，由咬券商进轿行管理危的一种麻理财产雀品。它是证券公脱司针对高端客户开发的理财服务仓创新产品。通俗辣地讲就第是券商门接受投千资者委船托，将型投资者您的资金姿投资于幅股票、谁债券等絮金融产妥品的一震种理财胶服务。证券公司施是这种理扰财产品的醋发起人和独管理人。“基金一对激多”或“一三对多基丢金”，刺基金公驾司多客躬户特定齐资产管乞理业务扮，是相样对于公鲁募基金其管理业轿务而言福的将委托湖财产集典合于特栋定账户恩进行证淹券投资谜活动，经是此前探“一对日一”专发户理财尺的拓展明，基金一对识多类似于洁私募基金。单个“一荣对多”账畜户人数上杠限为200人，每个晋客户准入竖门槛不得然低于100万，每千年至多顾开放一扬次，开徐放期原矿则上不蹄得超过5个工作日绸。而一般私垦募基金有案资金门槛恒限制，一队般100万起底像，面向50-2后00人募资催。第三方理疾财作为独立步机构的第杆三方理财像，不代表基金公司、银行或者保险公镇司，而是站恢在公正的锁立场上严孙格地按照厕客户的实抚际情况来茧帮客户分陕析自身财栽务状况和叔理财的需觉求，通过踢科学的方内式在个人烂理财方案迹里配备各与种金融工僻具。第三方独心立理财机原构会先对纳客户的基顾本情况进横行了解，晕包括资产盐状况，投党资偏好和况财富目标夕，然后，埋根据具体育情况为客幼户定制财侧富管理策赛略，提供蓝理财产品迈，实现客惕户的财富滤目标。思考保险公司累怎样拓展芦自己的代揪客理财渠陆道？回顾公募基洞金私募基债金阳光私抹募基金私募股嫂权基金帆、创业下资本、哈风险投片资信托中的枪信托（Tru明st神of异Tru节st）基金中的缝基金（Fun较do良fF料und）券商集左合理财基金一对观多第三方理闭财……总结资本市筹场不仅袭仅只是顶上市的镰股票或拐证券，顿还存在设多种多钩样的私叙募形式感；私募形式保迅速变化探，不断创序新；公募也在魂寻求业务瞎的多样化浴拓展；信托、绩银行、添保险都医在寻求湖理财方株式的创搭新；金融业大太趋势——从分业贼经营向割混业经真营过度灵和转化9、静夜谎四无邻诉，荒居章旧业贫煌。。4月-2政34月-2倾3Fri淋day侵,A符pri美l2雁8,吓202挡310、雨中掠黄叶树肤，灯下掏白头人者。。14:浙40:嫌0314:研40:码0314:肾404/2盈8/2彩023研2:得40:届03物PM11、以我然独沈久雪，愧君鹅相见频趋。。4月-2得314:4橡0:0314:4畜0Apr停-2328-艇Apr摔-2312、故人江投海别，几忧度隔山川粱。。14:4熟0:0314:4梢0:0314:虫40Fri薄day愿,