我国公司美国上市的原因

GoingPublicin

USStockMarkets

中国公司美国上市

JohnProbandt

ChairmanoftheBoard

RisingStarHoldings

董事长

美国瑞星思达投资控股公司

April16,20062023/5/91美国瑞星思达投资控股公司TableofContents目录为什么要上市？（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)美国股市

USStockMarkets如何上市？

HowtoGoPublic?上市的成本

CosttoGoPublic上市后的运作

AfterbeingListed我们是谁？

WhoAreWe?2023/5/92美国瑞星思达投资控股公司I.为什么要上市？

（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)2023/5/93美国瑞星思达投资控股公司为什么要上市？（上市的好处）

WhytoGoPublic?(BenefitsofListing)FundRaisingandEasierAccesstoCapital:上市公司最大的优势是可以在证券市场上大规模筹集资金；

MaximizeshareholdersinterestsbyhigherP/ERatio(highervaluations):

提升公司价值：AprivateCompany’sP/Eisusually5,whereasapubliccompany’sP/Ecanbemorethan10.上市使公司股票有了流通性，并具有公认的价格。大多数情况下，公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。Morerevenuesforfinancing拓宽公司融资渠道：公司上市后由于知名度、透明度和信用度的提高，可以通过资本市场直接融资或进行私募发行。容易从供应商和银行获得信用。Sometimessharescanbeusedascollateralforloans.EasyforpotentialMergeandAcquisition开展后继资本运作：上市后公司很容易用增发股票的方式并购其它企业、整合资源，而不需要动用大量的现金。CompanyImageandMarketingandPRBenefits

公司形象，市场推广，公共关系的好处。（当然也有公众压力的坏处）Employee’sroyaltyandenthusiasm员工的股票期权激励：Makebenefitspackagemoreattractivebyofferingstockoroptionstoletemployeesworkforthecompany’ssuccess.由于公司股票有了市值和流通性，易用股票期权作为激励方法和留住关键员工。Liquidity流通性--售股套现：在过了限售期后股东可以抛股套现，对于企业创始人来说这是个人（退休安排）的一个步骤。Loweringrisksbydistributingriskstopublicmarket.风险分散

Assistsmanagementsuccession帮助管理层取得成功。2023/5/94美国瑞星思达投资控股公司在美国上市对中国企业的挑战（上市的“不利”因素）

ChallengesofListing企业的营运成本（费用和时间）增加

CostofListingandConsummationofManagementTime：审计和律师费用：公司需要聘用相关行政人员和独立懂事等、各项申报：企业的透明度增加

DisclosureRequirements：严格的信息披露政策，可能会影响到企业的业务。上市之后，如果在信息披露上不能达到要求，则要付出高昂的代价。作为上市企业，公众可以了解企业的各项财务数据、重大变更、主要客户的名称和交易量,主要股东和高层管理人员的利益分配(salaries,perquisites,etc)。公司治理增强

CorporateGovernance

Requirements在安然事件发生后，美国加强了对上市企业的监管力度，企业必须增加透明度和加强内部监管程序。财务和管理纪律化

FinancialandManagementDiscipline受托责任

FiduciaryResponsibilities投资人多样化

DiverseInvestorBase外部环境的影响增加

Pressurefrompublic：任何国际形势的变化、汇率的变化都会对跨国经营企业的价值产生重大影响。例如，如果人民币对美元的汇率大幅下降，那么即使企业的盈利和增长率表现良好，企业的市场价值仍然可以是负面的表现。保密

Confidentiality提供股东价值的压力

Pressuretodeliver“ShareholderValue”.培训需要

Staff/ManagementTrainingNeeds被告的风险

RisksofhavinglawsuitSuedbyStockholders失去独立经营及对公司的控制权LosingcontrolofthebusinessYoumightfindyourselfnotrunningthebusinesstheywayyouwantto,butthewaythestockholderswantto.Hostiletakeovers(putdefensiveclausesintoyourIPOcharter)2023/5/95美国瑞星思达投资控股公司II.美国股市

USStockMarkets2023/5/96美国瑞星思达投资控股公司USSecurityMarkets

美国的证券市场纽约股票交易所NewYorkStockExchange美国证券交易所AmericanStockExchangePinkSheets

粉红单交易市场NationalMarketSmallCapMarketOver-The-Counter(OTC)Markets412场外交易市场3OtherStockExchanges美国其他资本市场ChicagoStockExchangeBostonStockExchangeCincinnatiStockExchangePacificExchangePhiladelphiaStockExchange2023/5/97美国瑞星思达投资控股公司NewYorkStockExchange(NYSE)

纽约股票交易所2023/5/98美国瑞星思达投资控股公司TheNewYorkStockExchange(NYSE)alsonicknamedthe"BigBoard",isbyfarthelargeststockexchangeintheworld(bydollarvolume)andsecondlargestbynumberoflistings.ItssharevolumewasexceededbythatofNASDAQduringthe1990s,butthetotalmarketcapitalizationofcompanieslistedontheNYSEisfivetimesthatofcompanieslistedonNASDAQ.TheNYSEisoperatedbyNYSEGroup,whichwasformedbymergerwiththefullyelectronicstockexchangeArchipelagoHoldings.TheNYSEtradingfloorislocatedat11WallStreetandiscomprisedoffiveroomsusedforthefacilitationoftrading.Themainbuildingislocatedat18BroadStreet,betweenthecornersofWallStreet,andExchangePl.,inNewYorkCity.2023/5/99美国瑞星思达投资控股公司AmericanStockExchange(AMEX)

美利坚证券交易所ThehecticexchangefloorofTheAmericanStockExchange,TrinityPlace,NewYork,NY,paintedbyLeroyNeimanThetraderswearbrightlycoloredjackets-blue,yellow,green,orangeandred-witheachcolorcorrespondingtoaspecifictradinghouse.Therearewomenonthefloor;theAmericanStockExchangewasthefirstexchangetoelectwomenmembersin1965.2023/5/910美国瑞星思达投资控股公司AMEX

美国证券交易所Originallyknownas'TheCurb'becauseitsbusinesswasconductedonthestreet,theExchangebeganin1849.Itfirstmovedindoorsin1921andadopteditspresentnamein1953.

Amex的成立已经有100多年的历史，那时交易商们在纽约的街道上进行自由交易，直到1921年交易所才从大街上搬进位于纽约市中心的交易大厅内。Amex是采用拍卖成交(Auction)的方式来交易证券，拍卖方式一般采用“价格和数量优先”的成交方式，这一点是和纳斯达克所采用的做市商制度(MarketMaker)很不一样的。IntheUnitedStates,theAmericanStockExchange(AMEX)issecondonlyinsizetotheNewYorkStockExchange.TheAmexistheonlyU.S.markettotradethreedifferentproducts:stocks,optionsandexchange-tradedfunds.Floor-basedauctionmarketthatspecializesinequities,optionsandexchange-tradedfunds(ETFs).AMEXhasbeenparticularlysuccessfulwithsuchproductsasSPDRs(S&P500depositoryreceipts),DIAMONDS(aunitinvestmenttrustthattrackstheDowJonesIndustrialAverage),andHOLDRs(holdingcompanydepositoryreceipts).Italsohasagrowingbusinessinlistingstructuredproductsandclosed-endfunds.美国证券交易所是全美第二大的大厅叫价式(floor-based)的证券交易所，其在股票和衍生证券方面的交易都非常突出。全美证券交易所在大厅叫价的交易技术方面的革新一直处于前沿的地位，这不仅仅是因为其首先使用了屏幕触摸的技术来使得交易得以更迅速地确认，而且在于应用无线网络交易(wirelesstrading)方面，这个交易所又一次走在了前列。2023/5/911美国瑞星思达投资控股公司Over-The-Counter(OTC)Markets

直接交易市场（或叫场外柜台交易市场，店头交易）Over-the-counter(OTC)tradingistotradefinancialinstrumentssuchasstocks,bonds,orderivativesdirectlybetweentwoparties.Itistheoppositeofexchangetradingwhichoccursonfuturesexchangesorstockexchanges.Anover-the-countercontractisabi-lateralcontractinwhichtwopartiesagreeonhowaparticulartradeoragreementistobesettledinthefuture.Forderivatives,theseagreementsareusuallygovernedbyanInternationalSwapsandDerivativesAssociationagreement.Anover-the-countermarketisafinancialmarketwhereproductsaretradedover-the-counter.PublicsecuritiesissuesnottradedonanydomesticstockexchangearetradedintheOTCmarket.TheOTCmarketisanegotiatedmarket,whereasmoststockexchangessuchasNYSEareauctionmarkets.marketinwhichsecuritiestransactionsareconductedthroughatelephoneandcomputernetworkconnectingdealersinstocksandbonds,ratherthanonthefloorofanexchange.OTCisadecentralizedmarket(asopposedtoanexchangemarket)wheregeographicallydisperseddealersarelinkedbytelephonesandcomputerscreens.TheOTCmarketissubdividedintoPinkSheets,theBulletinBoard,theNASDAQ,andtheNationalMarketSystem(NMS,AninformationalsystemthatispartoftheNASDAQsystem).TheOTCmarketisregulatedbytheNASD.TheOTCmarketisamainmarketforbonds.2023/5/912美国瑞星思达投资控股公司NASDAQ纳斯达克TheNationalAssociationofSecuritiesDealers(NASD)introducedtheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotation(Nasdaq)servicein1971,theworld’sfirstelectronicstockmarketandoneofthelargeststockmarketintheworld.

1971年全国证券交易员协会引入“全美证券商协会自动报价系统”，世界上最早的电子股市，世界上最大的股市之一。Unlikeothertraditionalfloorstockexchanges,Nasdaqhasnocentrallocationwheretradingtakesplace.TheNasdaqisacomputer-basedquotationtradingsystemwithterminalsinbroker-dealersofficealloverthecountry,displayingquotesofthebestbidandlowestoffer,andallthemarketmakersineachstock.Instead,itsmarketmakersarelocatedalloverthecountryandmaketradesbytelephoneandviathecomputernetwork.Becausebrokersandmarketmakerstradestocksdirectlyinsteadofonthefloorofastockexchange,NASDAQiscalledanover-the-countermarket.Thetermover-the-counterreferstothedirectnatureofthetrading,asinastorewheregoodsarehandedoveracounter.

与其他传统的场地证券交易不同，纳斯达克没有股票交易的中心交易场所。它的市场中间人遍及全美各地，通过电话和计算机网络进行交易。由于股票交易是由经纪人和市场期票出票人直接进行，而不是在股票交易大厅内进行的，困此，纳斯达克（NASDAQ）被称为买卖双方直接交易市场。该术语指出了其交易的直接性质，就如同在商店柜台直接进行商品的买卖一样。Over500stockbrokeragefirmsarelistedmarketmakersontheNASDAQtotradecommonstockissuesintheOTCmarket.2023/5/913美国瑞星思达投资控股公司NASDAQCompositeIndex

纳斯达克综合指数2023/5/914美国瑞星思达投资控股公司OTCBBHistoryInJune1990,theOTCBBbeganoperation,onapilotbasis,aspartofimportantmarketstructurereformstoprovidetransparencyintheOTCequitiesmarket.ThePennyStockReformActof1990mandatedSECtoestablishanelectronicsystemthatmettherequirementsofSection17BoftheExchangeAct.Thesystemwasdesignedtofacilitatethewidespreadpublicationofquotationandlast-saleinformation.SinceDecember1993,firmshavebeenrequiredtoreporttradesinalldomesticOTCequitysecuritiesthroughtheAutomatedConfirmationTransactionService(ACTSM)within90secondsofthetransaction.1990年6月为了便于交易并加强OTC市场的透明度，美国SEC根据1990年《低价股票改革法》的要求，命令NASD为OTC证券交易市场设立电子报价系统，开通了OTCBB电子报价系统，并将一部分在粉单（PinkSheets）上的优质股票转移到OTCBB上来。In4/1997,theSECapprovedtheoperationoftheOTCBBonapermanentbasiswithsomemodifications,andin5/1997,DPPsbecameeligibleforquotationontheOTCBB.In4/1998,allforeignsecuritiesandADRsthatarefullyregisteredwiththeSECbecameeligibleforthedisplayofreal-timequotes,last-saleprices,andvolumeinformationontheOTCBB.OnJanuary4,1999,theSECapprovedtheOTCBBEligibilityRule.SecuritiesnotquotedontheOTCBBasofthatdatewillberequiredtoreporttheircurrentfinancialinformationtotheSEC,banking,orinsuranceregulatorsinordertomeeteligibilityrequirements.Non-reportingcompanieswhosesecuritieswerealreadyquotedontheOTCBBwillbegrantedagraceperiodtocomplywiththenewrequirements.ThosecompanieswillbephasedinbeginninginJuly1999andbyJune2000,currentfinancialinformationaboutalldomesticcompaniesthatarequotedontheOTCBBwillbepubliclyavailable.2023/5/915美国瑞星思达投资控股公司FourTiersofOTC

场外交易市场的四层市场Over-The-Countermarketisdividedintofourtiers.Thefirst3tiershaveautomatedquotation(the"aq"inNasdaq)andexecutionsystemsthatareownedandoperatedbyTheNasdaqStockMarketInc.NASDAQNationalMarketNASDAQSmallCapMarketOTCBulletinBoardThe4thtieroftheOTCmarkethasnoautomateddistributionofquotes,andtradinginformationforcompaniesthattradeatthatlevelcanbefoundonlyinapublicationknownasthePinkSheets,givingrisetothename"thePinkSheetMarket."PinkSheets

粉红单交易市场NationalMarketSmallCapMarketOver-The-Counter(OTC)Markets412场外交易市场32023/5/916美国瑞星思达投资控股公司TheAdministrationStructureofUSSecurityMarkets

美国证券市场管理架构2023/5/917美国瑞星思达投资控股公司III.如何上市？

HowtoGoPublic?2023/5/918美国瑞星思达投资控股公司HowtoGoPublic?

如何上市？ReverseMerger

反向兼并（买壳上市）InitialPublicOffering(IPO)

首次公开募股Aninitialpublicoffering(IPO)isthefirstsaleofacorporation'scommonsharestopublicinvestors.ThemainpurposeofanIPOistoraisecapitalforthecorporation.Thetermonlyreferstothefirstpublicissuanceofacompany'sshares;anylaterpublicissuanceofsharesisreferredtoasaSecondaryMarketOffering.2023/5/919美国瑞星思达投资控股公司ReverseMergerorDownstreamMergerorReverseTakeOver(RTO)

反向兼并，买壳上市Theacquisitionofapubliccompanybyaprivatecompany,allowingtheprivatecompanytobypasstheusuallylengthyandcomplexprocessofgoingpublic.买壳上市：指一些非上市公司通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等手段收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的绝对控股权（至少51%的企业的权益）:

买壳上市是美国自1934年开始实行的一种简捷的合法上市方法上市成本低，时间快，100％保证获得上市，避免了直接上市的高昂费用与上市流产的风险。中、小企业上市最为通常的方法。2023/5/920美国瑞星思达投资控股公司Pro伙ced量ure逆of问Re甲ver凡se漫Mer劲ger会买壳怜上市的许步骤Gop惧ubli伸c,T谷rade灵,an田dRa俯isin屿gMo庸ney上市、钱交易和测融资则坐分三步胃走Pro俱ced景ure腊of浅Re占ver轧se来Mer牢ger：Res托tru月ctu屠re恰the热co尽mpa蹄ny能(Re麦dC竖hip愚Mo完del捕)Due大Di待lig大enc丈ea叹nd泛Aud终itAcq啄uir抵et携he步she饥ll怜com悉pan滔y：买壳公吵司与一歉家上市营的壳公牲司议定嫂有关反捏向收购躺的条件欣；壳公司向卵买壳公司照定向增发好股票；买孕壳公司的吼资产注入絮壳公司而征成为其子券公司，但套买壳公司丙的股东是口壳公司事蒸实上的控戚股股东。FileTra金deCrea拐teM辛arke估tAw胸aren搂essRais滔ing君Mone坛y202羡3/4铲/2721美国瑞妇星思达辰投资控幸股公司Due捆Di标lig洲enc贫e缘瑞尽职调愈查审慎性调谊查主要内凭容包括公绞司经营史召、财务表纵现、预期共未来业务寨增长、管压理人员的已主要技能起和品质，颠以及主要衣股东或关樱联人对企筑业的长期劣承诺，尤锐其是后一创项，如企充业主要管卸理人员和夏股东对上抱市后的公蚀司无长期问承诺，不至但后续融盾资不会有喊，从长远圣看更会损女害企业和匆管理人员舒在国际投续资领域的席整体形象患。Due门Dili谅genc秀e确定下军述事项撤的程序痰：招股说明迫书内信息漆正确（正痰确性）；招股说明赔书内未遗飞漏任何信绞息（完整若性）；招股说明喘书的内容践完整无缺烟，使其日日后没有不您被认定具化有误导性芝的叙述。必须做腾到日后保能证明父现在已趣经达到救了合理蛾调查，句而且做纹到可以线免责的盯地步。己对相关尊诉讼纠扮纷要能盆提出左冰证。在进行IPO阶段时，灶必须留下端相关人员仿所有的工猛作日志、茶工作人员很的工作底垦稿、甚至技电子邮件桃往来等，蛾一切能够肥证明调查增时已尽全渣力的证据帖。否则，集以美国上牲市公司必吃须经常面界对投资人去或股东的居兴讼来说美，的确是授有相当的盖风险。如果上魄市公司工无法配壁合完全讨诚实的浴话，承巾销商经伤常宁可梁放弃案垄子，原登因无他宫，只因丹为太容渡易就会洗有诉讼恒发生，泊承销商椅多不愿送涉入。美国甚狠至有保颂险公司谁承接这渠类的保卧险2023延/4/2液722美国瑞星杆思达投资康控股公司USG进AAP和珍IAS代美国公认从会计准则灭和国际会暴计准则遵守美寨国公认额的会计帝准则好识处多多骂。建议碰较有规崖模的公锦司打算耽在美国铸上市时器，尽量姜以符合袋美国公冲认会计滋准则（US胡GAA折P）作为掏指导原尤则进行映报表编萝制。美传国证监劫会接受宫公司以关国际会枯计准则良（IAS）进行的兼审计，条迈件是必须休按照US泼GAA盗P来进行舌最后的套调整。US睛GAA菠P和IAS尽管许壁多会计贼理念和就原则类妻似，却抗建立在滤完全不迹同的法焦律和文紫化环境精中。IAS原为许多徒发展中国跟家各国会构计师组织搂建立的协咽调会计发朗展的产物蹲，后得到明欧洲各国英会计标准耻制订者的俊支持，所限以越来越桂成为美国箱以外各国帆会计准则府的统一方传向。其执拉行基础是拒“意图”月（int横ent抓ion），即腊编制报量表的人勒的意图争须善良案，须最润大限度碰地符合阻报表使闭用者的课利益。裳它没有桨对会计老报表的券格式和评许多具芹体账务绩处理作中具体规嗽定，因榜而具有御相当大绪的灵活喘性，使喘公司在观报表中浊可以有票选择地膝反映信层息，便扎于投资林者理解断其所处森的不同衫行业和宪特殊业盗务。而们为防止风公司利勿用这些军灵活性舌来扭曲余披露的赏信息，跪国际会宇计师组猪织希望教企业财届务人员乔和审计帜师们能仙够更多劣地利用替自己的巾职业判深断，使痕账务处海理符合蝇准则的合精神实暮质。与IAS不同，锻美国的贯会计准乖则不仅脾条款众琴多，且盼美国会车计准则镇委员会骄（FASB）、美极国会计植师协会虎（AICP乒A）和美国女证监会的忧工作人员徒，均可以捎对条款发为表自己的脾解释和注遇释，这些桐解释和注蓄释都是美鉴国会计准缺则的组成赶部分。美盯国会计准滩则的特点眠是围绕“肃条文”（form）来工吓作，即叮美国的获财务人甜员只要暗能在复粮杂的文卡件、注氏释和解属释“海兵洋”里恰找到支婆持自己障做法的危条款，互不管“叫意图”释是什么同，都能消与美国替证监会侮据理力手争。这悉与美国瞎的法律赌系统颇剪为神似酬，美国鄙证监会耐和司法桃部在与恐私人企智业打官京司时，患完全是逼看谁对进法律掌葱握得更沃熟悉，件对以前帆的判例母理解得悬更深。霸美国会潮计准则震隐含著鱼“判例惊法”的颗精神，于与IAS薄薄的净几本不彼同，每告一条US餐GAA值P都厚得像析辞海，其前中大部分隙是各种FAS艇B的注释和赏其它机构莫的评论意仍见。这样一及来，美投国就成沉了世上诱独一无扔二的“坦金融工交程学”们圣地。野企业的具目的可限能不纯递正，例蒸如想避朽税或把紫负债剥幅到表外邪，只要辽能“自矩圆其说坚”，就漠不怕证般监会事王后找麻迷烦。他侍们可以特理直气唱壮地说逃“现行拥”法律泽允许这备么做。鹅当然，辽证监会啦和会计亩准则委颜员会可冻以在发唯现某种躺处理造侍成了一野些对资旋本市场策或监管睡不利的刷时候进鄙行补充陈解释，研但这种满补充一分般不具究“回溯珠力”。学所以美议国企业薪的财务悠主管和海金融机鄙构总是垮最有创句造力和晒想象力姜。202愉3/4屯/2723美国瑞寄星思达秤投资控找股公司壳公司畅Sh阳ell骂Co兰mpa巷ny空壳公司汗：股票上险市但没有乏业务。上女市公司的灰上市资格罚为一种“洒稀有资源喜”，所谓“壳”就是指另上市公尝司的上庙市资格霉。“上宇市壳公出司”就是是指矮这个公司保的股票可植以在某个秩证券市场毛上交易。关它要么曾蠢经提交过柴登记表，液或者在某肺个证券法机的规定下泉获得该市楚场的豁免蜡。因为种种谱原因失去捏业务，如壁高科技公仆司因为技尤术跟不上合潮流而停封业，开矿衔公司因储南备不足或像产品价格朋低而放弃胖，制造业教因工资太霸高、竞争轿无力而停吵工的。但铸这些公司某仍保持上病市的资格礼。比如美国打，这类公恰司的股票咸仍可在电梦子报价系疯统（Over际-the花-Cou菌nter简称OTC）上交易晚。“净壳”稍是一个没授有资产和祸负债的干趋净的公司商并有美国衔律师的证暗明，公司关可以没有额资产，没仗有业务，餐但不能有秧债务（liab旱ilit驱ies）与法公律诉讼雪（pen部din些gl峡iti危gat咐ion），也岂不能有衬违反证咱券法的微问题。示另外壳猎公司的肉上市资躲格必须普保持完窝整，包残括根据效美证监黄会的要袖求，按腹时申报纤财务与葱业务情绩况。壳公司套要有足胶够的“顿大众股允份”和米“大众躬股东”俗（至少反有300个以上争的股东—美国证监屿会SEC的要求）胁；这样合链并后交易胆才能活跃犁。所谓“岸大众股东纤”是指壳脾公司最初禾上市时购欧买发行股舒票的股东该。准备到怨美上市擦的公司俘，花40-1是00万美元，嘱可将这类中公司80%至90%的控股窃权买过彼来，名怖义上称面为合并避（Merg票e）。一狸般购入重至少85%的股份．蛾买方公司喉占绝对的钢控股，原亿公司占5％至10％股份；购入的公枪司，可完示全由买方锋公司操作炮，亦可由厦美国的公各司代为管启理。待股价酿升到一步定价位容后，可智发行新炉股融资聋。要找到滑干净、粪资本结墙构简单订，有现逮金、交秀易少，边股东关肆系好处祖理的壳汇并不容构易。壳公司谢以前隐微藏的责抵任，借给壳上市福之后将悲由买壳源公司承再担，借仆壳之前国一定要矛进行彻马底的尽永职调查健。“壳”在奶是在NYS极E、AMEX、NMS还是Smal迷lCap不重要昌，重要兼的是买查壳后所外需要的盖清理和烧善后工昆作。202萍3/4失/2724美国瑞小星思达短投资控俭股公司壳公司侄She碰llC奋ompa盆ny没有申坝报：许多在Sma射llC披ap上的壳公群司虽然在捡报价系统凭中有报价泊，但其并奇没有完全雪履行美国193悼4年证券色交易法宁所规定兼的申报视程序，柳企业收膝购壳公背司后需活要进行惠一系列产的申报吩，其麻事烦程度贺不亚于所直接上站市。另外一些留壳公司则逐一直履行荐自己的申孙报责任和恢义务，进帆行正常的US绳GAA富P审计。虽续然贵一点烦（需要注坛入50万美元左煌右，有时锣原来的股博东还要保链留10%-脸15%的股份犯），但六事后会唯省去许骗多麻烦捡。至于更便洪宜的“壳蝴”，是那躬些上过市赛但被摘了遣牌的公司幼，特点是别容易成交涌，但需要柳进行申报袭、登记、雁审计的法榨律程序更雀加地多和旨费时，有慈时甚至清刑理过程长投达一年以扰上。可能舰有人要问思，如此不葱严肃的公宰司美国怎垒么还允许闭它们挂在察那里，不株是成以前美国失证监会允锁许那些只舅是为了做选一个“壳煌”放在那起里的这种递上市形式稀（现在已灵经不允许叉了），现有在也不能施像中国一另样搞个通储告一下子妇就把它们目都取消，半只能让它饲们成为历稻史的一部砌分自生自蚂灭。一些公司唐最初上市已时通过了锐严格的审日查，跨过粗了更高的肯“门坎”牺，一般它客们都有自火己的“主正营业务”津。为保持罩上市公司昆的资格，亮这些公司桃一般都需饭要维持正衫常的运营朗。这种公透司好是好歉，但其管毯理层和董单事会对现济有股东负面有“诚信后责任”，桂他们要对垒来收购的箩公司展开尸审慎性调境查，如果熟中国企业打购买了控赔股权以后什出现了其猎他小股东芦利益受损陪的情况，币这些管理番层和董事胸们即使已章经不在公船司任职也飘会被诉讼咱。所以这降种“壳”赛对来收购游“壳”的伴人要求甚屠高。另外醉，这些公纲司的经营勾历史中可活能会有潜淋在的经营挎性负债，英如果事前僻没有请国饮际会计师完查个水落改石出，就刃会发现自粉己的收购含成本又上维升了。普绿华永道会疮计师事务更所就有部四门能够对宿某公司或奥个人的负谜债情况进羊行清查，壶一般是通蒙过美国各纠地法院的斗纪录和专投门的资料踪蝶库等。202粘3/4岸/2725美国瑞星苗思达投资巩控股公司Acqu仓ire障the包Shel遭l

换担股流程模乎型2023俱/4/2伟726美国瑞星猾思达投资堆控股公司IPO菌vs阵.R愈TO（爱首次公忍开募股悄与买壳匠上市）买壳上市寸，一般来足讲就是壳展公司与买锅壳公司两跨者之间的雨直接交易贫，只要双听方在价格洋等因素上魂达成一致状，即可成亚功上市。新这种方式央的优点是陈，上市成板本较低；融资还俘需要通占过公司上下一步仍的操作年来完成恋。公司伟上市之苦后还要龙进行大月量的工迈作，向民投资者睛进行路盯演、推践销，而攀在直接假公开上裙市中，绳这个工按作是由桑承销商另来做的IPO从上市姻程序看史至少需类要6个月甚至泄更长（几呈年）的时推间；在这纤段时间里冬，上市公狂司需要一裙个包括投轮资银行、货律师、审惰计师、评尾估师等多贿种专业中是介机构在拥内的庞大肯团队的帮云助，由此不带来不菲丸的开支，抹价格昂贵指。IPO虽然是岩在上市赛的同时多就获得俩了融资坟，但它章很难定苦价。投资银回行为了孙降低风赵险，一固般会尽饶可能压亏低发行胜价。以旧最近在诸美国上抚市的携吵程网为元例：它IPO发行价为17美元左馆右，上冶市当天背上摸39美元，后庸来一直在30元美元之宅上徘徊。吵如果它先品通过反向泰收购来上岔市，它应身该可以在25美元～30美元的匹水平上剂融资。2023尼/4/2洞727美国瑞星小思达投资麻控股公司反向兼并氏的好处则Bene坏fits俘of促Reve惊rse村Merg坏erNo鬼Bar第rie改rf托or评Bei斧ng惨Lis名ted没有上市煎门槛：IPO桶has党mini商mum沫fina眉ncia喘lre漠quir门emen馋tsf害orb蜜eing掩lis洲ted.IPO一般要情求上市骆企业具番有较长而的经营垂历史和握盈利记防录，而剧反向兼绵并对主惧体公司宽的要求滤没有那慌么严格石，可以闭避免复胖杂的财泥务调整嫌、规避根法律障奖碍。Low忧Co咽st上市成床本低：The赵co戏st直for宾re娃ver柿se座mer盖ger疤is题at横th龟er强ang爆eo匠fU的S$花300幼K–宏80娘0K.反向兼并刘简单，不勤需要主承距销商，省将去了路演呜和新股承耻销过程，秤使得股票衔上市的成损本大大降摇低。反向想兼并前期配费用30万~80万左右绝美元。吹通常IPO的成本或为前期遮费用150万美元再婆加融资额耻的20~筝30%。Fast时间短掏、上市拜快：Itu睬sual饮lyt晨akes弄3t泥o6息mont末hsf苏orr捎ever企sem哭erge肌r.I菜POt饼akes富at葱leas排ton田eye蹲ar.只要3~6个月。没熔有IPO那么多距复杂的棒上市审扁批程序扰，上市爹进程快右。IPO上市至完少需要客一年甚六至更长辨（几年菌）的时闷间。Low律Risk风险小：The眼su璃cce羞ss扰rat者ef占or饿IPO素in宗US惊is禽ab粱out抓80先%.早The肌re黎are摄20含%c黎omp赚ani后es净fai成led物.IPO可能因为牛股市行情羡不好而拖俯延或取消姻，甚至前含期的巨额惠费用作为布沉没成本致无法收回紧，而反向歇兼并没有贪这个问题舅。美国IPO的成功率无只有80％左右搏。反向恭并购不计存在不负成功的颜情况。Ont雄heC辆ontr赶ol控制性泰强：反向兼蹄并对企掌业创始喷人的股缩慧份稀释毫较少，稻上市后养主体公多司的股绣东可以版拥有上书市公司各的大部壁分股权润，控股负股东重牵组上市暑公司的熟董事会唱并委派狸董事长谢，而上饭市公司舅的名称雷可以变承更也可其以不变菜。2023眨/4/2浮728美国瑞星孟思达投资咐控股公司Issu鼓esN脖eeds久to报Pay扒Atte朱ntio浮n买壳上市郑应该注意桥的问题Clea翅nSh渡ellIst哲here稼deb钥t?最大的被风险是县需清理若遗留债渣务Ist纹here劣hid蓬den梦shar浓es?其它难以稠估测的隐额藏风险–以前的榴“老鼠仓”不知道博有多少据股东，依也不知匙道他们虽持有多室少股票不知道是凳否有期权盾和war恼ran铃tie辅s等在外红面美国市投场上有梳一种壳轧，叫做逢空白支虑票壳。败美国证缘瑞监会对隆这种壳宾的审查剑是很严雁的，至歌少要两鼻年后才甜能用。阴这种壳勒的价格射通常不送到5万美元，向而能用的残壳则要到20万～40万美元蹲。Iss灾ue份rig析ht扒num萌ber那of目ou耍tst梨and根ing竖sh防are匀sa碗nd绿kee法pr有igh夸tp个ric抓ef戏or奶the洒st捕ockSom督eC核hin吉ese稳co佩mpa导nie宁si龙ssu朱ed代too疯ma哈ny府sha今res稿an到dm忘ade亿th叹es负toc宽kt瘦ob讽ep支enn固ys嫁toc广k.How讯tos幼uppo贞rtt虹hes社tock糕?Man蹲age立th著ei行nve孙sto刃rr慰ela压tio岩nsh系ip垫and茧cr涌eat代et当he舅mar鞋ket扛aw走are唐nes统s财经公贪关无力中，影响纽奉后续融塘资和后阴续发展橡，以至伏于从“育终点又死回到起粱点”，竟最后又山再度沦量为一个错壳公司功。TS电子（中醉国）公司溪就曾经宣笨称与一家穴名叫Soft膜ston肆e公司进行恳反向收购扶，可是之柔后却一直散交投淡静丙，无法达场到后续融剧资的目的勉。202铺3/4及/2729美国瑞星待思达投资释控股公司IV.上河市的成本牛Cos鸭tto魔Go疾Publ筒ic2023殖/4/2君730美国瑞星顽思达投资冒控股公司Cost叨to国GoP何ubli友cby仰Rev离erse吸Mer珠ger乓买壳上市盟的成本Leg骡al稳Fee忽s:行US$评10万0K–抢150刻K律师费柿：10万到15万美元Chi状nes比eL堤awy徐ersAme聚ric谱an廊Law虚yer贷sAud姓it醒and身Du影eD自ili额gen驰ce:冶US掩$1谱00K螺–25暖0K审计和尽巾职调查：10万到25万美元Chi披nes途eA持cco稍unt驳ing跟Fi流rm:呆pr厌e-a桑udi壤tw诱orkCert作ific址ate暴Acco个unti族ngF富irm:导cov夜ert型toG蜡AAP颠and丧stam赢pit堡.She蚁ll考Com陡pan教y:折US$扛30杰0K–蹄650魄K壳公司：30万美元到65万美元202反3/4餐/2731美国瑞星胞思达投资狡控股公司VI.湿上市玻后的运令作

A生fte萝rb概ein服gL泼ist堂ed202背3/4垄/2732美国瑞星蛾思达投资返控股公司Aft均er薄Bei帐ng蛇Lis流ted敬上市站后的运猾作Mai押nta栏in点the把pu组bli凤cc云omp驼any保持上涝市公司乎地位Cre寇ate琴Ma删rke备tA夜war太ene跳ss提升企业核在股市上赏的知名度Pub解lic茧Re漏lat桶ion吐shi习p公共关系Inve往stor库Rel假atio蚁nshi渐p财经公赞关—投资者的菊关系Rais胶ing融mone武yas恒ap撒ubli仆cco竞mpan阔y上市后肤的再融嗽资Keep盈ing槽stoc玩kpr昂ice污up提升股票谎价格202蓄3/4循/2733美国瑞星歼思达投资描控股公司For栏ms始nee汪ded线to枯Fi丙le窑上市征公司要剂上报的幻玉表格W1鹊099奏—投资者年团度盈亏表Form提10-仗K—上市公椒司年度妙财务报蚁表.Form巷10-梳Q—上市公司匠季度财务泽报表.For膊m8州-K库—上市公司离重要(人事等)变动表.For承m1秀0-C拴—上市公司掌在外股量5%以上增劝减表.Sch挥edu气le妇13该E-3垒—上市公司屡退出挂捭虑表.Form好3—上市公攻司管理孙人员持柔股初次鲜上报表For战m4妨—上市公姥司管理燥人员持淹股后续种上报表Form显13-箱D—投资者对向该股5%以上控猫股增减漆表.Form誉13-吐G—投资公司星对该股5%以上控股缘瑞增减表.2023蓄/4/2茶734美国瑞星踩思达投资迷控股公司Inve冲stor丑Rel质atio诉nshi净pMa矮nage疮ment筑财经趣公关—墓投资者关衣系管理Setu诊pin择vest偶orr申elat喘ions艳hip扩depa稳rtme舞nt

设舌立投资人急关系部门PRi痒sve欧ryi饮mpor唉tant屈on请Wall恰Str里eet.抚对华尔差街的公关异工作也很资重要。企软业要通过盏各种渠道条对与投资遗有关的各速方如经纪璃人、投资秘人、分析脱师和券商稍进行公关嘱。公关方锋式包括定强期的路演翁、发表文有章和公告愚、发送邮仿件、召开带会议和通爽知媒体等索。公关要麦注意其尺效度，在美发国，上市承公司的新画闻发布是偿信息披露蚀的一种渠放道。2023凤/4/2布735美国瑞星献思达投资连控股公司Cre久ate酷Ma引rke币tA两war姓ene竭ss惕提升企腐业在股陷市上的弱知名度This背is旋the赴most杏imp鼠orta桐ntf枝ora纸com夕pany挪aft蚂eri子tgo言esp面ubli猎c.I搞the始lps舰tob绝ring在the采sto轿ckp渡rice枝up秆and昆itm锐akes域the能fun昼drai虚sing极eas姨ier.Iti萌swh妈atR侦isin依gSt鄙arH粱oldi衰ngs黎isv镰ery咱good福at.2023以/4/2欢736美国瑞星勺思达投资宝控股公司Pri保vat恶eI其nve脊stm唱ent访in俱Pu介bli旋cE伪qui患ty已(“P暮IPE告”)上市公司钩私募中国在效美上市害的公众绒公司，妨自200匪1年以来染共完成28个PIP恋E交易，批共融资7.5亿美元怜；其中导有9个OTC兽BB公司共查完成14次PIPE交易，融虏得资金0.5朋7亿美元。避并且这几家年美国市害场的私募山金额也是朋大大超过铃公募。私募融循资不需卫要任何纺审批，术融资次述数和数斑量没有升硬性规湖定，主秀要看企筛业的业隐绩和发慌展

前浴景。PIPE融资对象药主要为机盖构投资者翁。PIPE无前期费阶用202悲3/4菠/2737美国瑞晕星思达询投资控僚股公司Fol戴low遇-on物or辉Su孔bse洗que配nt四Off趟eri振ng铅新股增掉发“新股增域发”可以萄是priv所ate袍plac现emen嘉t，当然丈也可以千是publ武ico量ffer领ing。新股增灿发在技花术上同IPO一样必须铸通过SEC批准，但牲是由于上钳市公司已府经有在市肌场上的股卫票价值体亮现，增发附过程容易选取得承销勿商的支持期并在市场遍上发售。热此时同承理销商的合彻同一般为Stan停dBy剩余权益符包销合同塔。新股增惹发的固拉定费用女包括律墨师费、丘审计费坛和SEC申报费爹等，一乎般在12.5万到15万美元。啊但是由于盒增发涉及矿到当前股芬东的购股铲权益和权层益执行情伤况，承销唱商的佣金应费用难以未确认。但木是其成本搞必定远远听低于IPO发售。新股增发:普通增劲发定向增炎发Seco耀ndar边yOf监feri膏ng二次再具发行股认股权傻配售Rig个hts淘of榨fer俯ing兼(香港叫页“供股导”，大础陆叫“犯配股”)，202鞠3/4现/2738美国瑞星贱思达投资税控股公司Sec钢ond侍ary虏Of漂fer朴ing此二妇次股份循发行企业发行霜“二次股泻份发行”(Se担con携dar现yO违ffe滩rin僵g)，是指公北司股东在SEC批准后向作投资大众栗发行他们艰的持股（羽大抛售）见，发行后的高资金归卖腊股股东所所有，与股东肥所属公司劣没有关系眨。“二级抽发售”宋是指公国司的主莫要个人哑或机构急持股人棉对公众处发售其捆限制性砖股票。生二级发缩慧售的程桌序同IPO完全一雅样，必撒须申报SEC批准。同摘承销商的木关系为包齿销(Fi姿rm乎Com常mit卷men磨t)或代销(Be岔st呀Eff糕ort匪)。二级发彻售的律竖师、审夜计和SEC费用也是因在15万美元左续右，但是释由于二级场发售需要伞散发招股栽说明书，罚总发售成核本会大幅匹上升。一寸般而言，袭视发售规颈模大小，夜二级发售恒成本在40万美元逼至60万美元弃不等。辫为推广妄二级发往售，可运以结合础远期凭偷证发售荷，使整垫个销售慕更具吸耽引力。台湾的台阿基电公司绍来美上市欲便是如此债。公司一抵方面上市厅集资，同粉时其大股盯东菲利普面公司透过万二次再发黎行股的发揉行，将其冠在台基电满的投资卖诉给美国投叹资大众。2023翼/4/2宜739美国瑞星耳思达投资肚控股公司Righ刻tso枕ffer棵ing惰认股权配砌售“认股权纽奉配售”可弟不是简单俯的新股增抄发，它是纵让手里有欠认股权（opti猎ons）的人猎执行（exe去rci呼se）他们的筹认股权（opti丙ons）。所以惰“认股权面配售”是Righ客tso萄ffer米ing。“认股晃权配售均”(Ri藏ght截so值ffe未rin谷g)，可以卫是“新燃股增发政”的一裹种，但缎它不完迷全就是摊“新股专增发”对。Right头sof鹅feri宝ng(“让股权伐”，香港针叫“供股天”，大陆钟叫“配股昂”，供你股受上市腊条例的监帖管）Off砌eri栗ng常of耕com显mon燃st定ock钱to倍in速ves样tor旁sw拒ho津cur将ren报tly揪ho赶ld施sha删res段wh恭ich冶en青tit孕le积the计mt葡ob皆uy骆sub神seq收uen助ti马ssu最es笨at爹ad寺isc滥oun则tf弱rom珠th俗eo倘ffe湿rin厨gp超ric旋e.2023赴/4/2瘦740美国瑞星往思达投资胆控股公司Dif波fer假ent益Ty讯pes络of接Of央fer烤ing败不同湿的发售掩方式Pub束lic鞠of说fer参ing公开发行The霸maki品nga续vail貌able强of铸ane讨wse叠curi扁ties默iss圆uet债oth旋epu耕blic核thr电ough皆an缠unde遗rwri串ting晃.al级soc菊alle骄dpu绵blic物off向erin爷g.S糕easo保ned境Publ壶icO壮ffer毕ingSub矮seq屿uen裂to榴ffe言rin通gAno渡ffer龙ing联ofs久hare顺saf该ter奴aco季mpan令y's籍init姥ial赠publ状ico耍ffer睬ing.嘴als渴oca艇lled匪fol炭low-