保险资产管理业创新型产品季度观察与展望：业务增速有所放缓、产品更加多元房地产和基础设施领域主基调不变

n保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：评级部评级部0-66428877ngccxicomcn0-66428877zhouccxicomcn6428877omcn人评级总监10-66428877理业创新型产品登记/注册数量和规模同比有所减少，各保险资管平台的再融资压力。摘要/注册数量和规模同比保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要、股权投资计划及保险私募基金等。22行业展望0,000-0,000-40000-各类产品数量合计(只)一、产品运行分析上投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私基图图1:保险资管业创新型产品整体发展情况(单位：亿元、只、%)%%40%20%行业展望59行业展望59行替代效应的影响，叠加48543440035400227234200000020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q420234行业展望12.814行业展望12.81产类型主要集中在地产供应链保理债权、小贷和融资租赁资产，产品信用等级集中在AAAsf。2023年1季度中构、基础资产将更加多元化，保险资管机构参与的资产证券化业务将有所增长图3:2019-2022年及2023年1季度中保登资产支持计划登记情况(单位：亿元、只)000653045.2900000081120192020202120222023Q1年度数数据来源：从基础资产类型来看，2019年登记/注册项目规模中占比最高的为融资租赁类资产，2020年则以房地产供应季行业展望2278%40行业展望2278%4032%3726%融资租赁(11.56%)、基金份额、重组债权等资产。100.00%5.03%3.05%17.39%5.03%3.05%17.39%4.21%80.00%2162%.4.26%5416%60.00%31.68%81.40%40.00%78.25%64.53%20.00%.1550%0.00%436%20192020202120222023Q1供应链小微贷款融资租赁基金份额股权不良资产重组债权应收账款委托贷款基础设施收费收益权CMBS股权不良资产重组债权应收账款委托贷款CMBS基础设施1.79%0.35%融资租赁11.56%小微贷款44.48%供应链38.23%小微贷款供应链融资租赁基金份额股权不良资产重组债权应收账款委托贷款基础设施收费收益权CMBS行业展望行业展望契合保险资金长期性、稳定性和资金量大的优势，提升投资收益，同时又能较好但预计全年仍将有较大发展空间私募基金既可以很好的契合保险资金长期性、稳定性和资金量大的优势，提升投资收益，缓解负债压力，，较较大发展空间。二、机构运行分析，平安资产、华泰资产、泰康资产等作为受托人发起的各类创新型产品量继续保持领先势，招商信诺资管继续保持迅猛发展态势。行业展望行业展望图图6:2022年及2023年1季度债权投资计划各机构登记情况(单位：只)国寿养老平安不动产平安养老长江养老华夏久盈资产中英益利资产中信保诚资管国寿养老平安不动产平安养老长江养老华夏久盈资产中英益利资产中信保诚资管太平资本中再资产新华资产合众资产大家资产太平资产英大资产国寿资产中保投资国华兴益资管交银康联资管工银安盛资管安联资管阳光资产人保资产建信保险资管太保资产民生通惠资产华安资产长城财富资产国寿投资生命资产人保资本百年资管中意资产平安资产泰康资产光大永明资产华泰资产招商信诺资管020222023Q1为和华泰资产等。1季度末中保登资产支持计划受托机构分布情况(单位：亿元，只)2,0001,6001,20040353025205050末数据来保险私募基金方面，2023年1季度，共有2家基金管理公司(各保险资产管理公司下属子公司)登记/注册资、建信股权各1只。行业展望行业展望三、行业政策梳理望在资产证券化相关领域迎来新的发展空间。证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理投资信托基金(REITs)业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。证监会将会同银保监会等有关方面，按照发展与规范并重的原则，鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开用指引第5号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求(试行)》和《深圳证券交易所资产支人将有所扩容，参与机构、基础资产将更加多元化。序号1名称《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》发布机构中国证券监督管理委员会文号-发布日期2023/3/3《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5号——保险资2产管理公司开展资产证券化业务相关要求(试行)》上海证券交易所上证发〔2023〕55号2023/3/33《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第4号——保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求(试行)深圳证券交易所深证上〔2023〕159号2023/3/3四、观察与展望行业展望行业展望及保险资管机构加大创新力度，保险资管业创新型产品台的再融资压力比微增，登记规模同比减少；资产支持计划、股权计划和保险私募基金登记数量和登记规模均较上年同期从发展态势看，保险资管业创新型产品将着力寻求新的业务增长点。一方面，保险资金运用规模稳步增长，作层面给予有力促进和支持。2022年5月，内的各类资产证券化产品有望在市场参与主体、底层发行主体、交易市场以及基础资产等方面进一步有序快好化完善并取得快力于实体经济融资需求。是当前我国经济面临正周期拐点，保险资金权益类投资比例限制有所放松。股权投资计划和保险私募基金既契合保险资金长期性、稳定性和资金量大的优势，提升投资收益，缓解负债压力，同时又能较好的服务于实体企业降杠杆需求，有望得到较快P保险资管机构可能对部分优质不动产项目和信用资质稳健的房企投资进行放松。市政交通等基础设施方面，交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热、生态环保、产业园区、仓储物流等行业，并重点强调新旧交通、市政平台、商业不动产和能源行业，地方政府债务管控加强、城投融资政策收紧、房地产市场持续低位运行等因素对创新型产品的信用状较大冲击，投资机构风险偏好有所收敛，特别是很多房企债务重组和展期协调进展及方案不及预期，市场信但销售端的“小阳春”行情在一定程度上归因于春节前后居民需求的集中释放，未来销售端回暖的持续性需城投企业融资进入新一轮收紧周期，城投非标违约风险持续释放。部分城投类企业出现无法按时还本付息，背景下，土地财政依赖度高、土地市场景气度下行明显的区域政府性基金收入或面临较大压力。在部分区域综合财力承压的背景下，其对城投平台的支持能力可能有所下降，特别是部分债务率高、短期偿债压力较大现出了较强的偿债意愿和信心。后续需持续关注债务负担较重的区域的化债举措的落地情况，和财政实力及中诚信国际事先书面许本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息任。行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作