初级会计实务第十一章财务管理基础

初级会计实务第十一章财务管理基础第1页，共55页，2023年，2月20日，星期日第十一章财务管理基础

本章属于2010年新增内容，主要是将原来中级职称财务管理的1-3章的主要内容转入本章。主要涉及到财务管理的基础、内容、目标和环境；资金时间价值的计算；风险与收益的关系。本章内容相对其他章的内容是比较独立的一个内容。考试题型可以有单选题、多选题、判断题和计算分析题。

第2页，共55页，2023年，2月20日，星期日一、财务管理的基础

企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。

第3页，共55页，2023年，2月20日，星期日(一)财务活动企业的财务活动包括：投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。

1.投资活动投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可分为：广义的投资和狭义的投资两种。广义投资包括：对外投资(如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目)和内部使用资金(如购置固定资产、无形资产、流动资产等)。狭义的投资：仅指对外投资。第4页，共55页，2023年，2月20日，星期日2.资金营运活动营运资金活动是指企业日常生产经营活动中发生的一系列资金收付行为。首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用;其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金;最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。第5页，共55页，2023年，2月20日，星期日3.筹资活动筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。注意：企业通过筹资，可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金;二是企业债务资金。第6页，共55页，2023年，2月20日，星期日4.资金分配活动广义的分配：是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，如销售产品取得销售收入后，要考虑补偿成本、支付债权人利息、给股东分配股利等。狭义的分配：仅指对企业净利润的分配。如分配给投资者、企业留存。注意：财务管理的资金分配活动在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润的分配。第7页，共55页，2023年，2月20日，星期日(二)财务关系财务关系是指企业在生产经营过程中所体现的经济利益关系。这些财务关系主要包括八个方面:

1.企业与投资者之间的财务关系：主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系;

2.企业与债权人之间的财务关系：主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系;

3.企业与受资者之间的财务关系：主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系;

4.企业与债务人之间的财务关系:主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系;第8页，共55页，2023年，2月20日，星期日5.企业与供货商、企业与客户之间的财务关系：主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系;

6.企业与政府之间的财务关系：是指政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系;

7.企业内部各单位之间的财务关系：是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系;

8.企业与职工之间的财务关系：主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。第9页，共55页，2023年，2月20日，星期日二、企业财务管理的目标财务管理目标的表述有四种具有代表性的模式(利润最大化目标、股东财富最大化目标、企业价值最大化目标、相关者利益最大化目标)，注意：这四种表述各自的评价指标、优缺点。时间价值、投入产出、风险因素、长短期行为等四个。第10页，共55页，2023年，2月20日，星期日

(一)利润最大化利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。评价指标----利润。优点：①直接反映企业创造剩余产品的多少②从一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小③利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉缺点：

①这里的利润是税后净利润，没有考虑资金的时间价值②没有考虑创造利润与投入资本的关系③没有考虑风险因素，高额利润往往需要承担过大的风险④片面追求利润，可能导致企业短期行为第11页，共55页，2023年，2月20日，星期日(二)股东财富最大化上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面所决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。评价指标---股价。优点：①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出比较敏感的反应②在一定程度上能够避免企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生影响③对于上市公司而言，股东财富最大化比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价②股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素③它强调更多的是股东的利益，而对其它相关者的利益重视不够第12页，共55页，2023年，2月20日，星期日(三)企业价值最大化企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。评价指标---价值优点：①考虑了资金时间价值和风险价值;②反映了对企业资产保值增值的要求;③有效地规避企业的短期行为;④有利于克服管理上的片面性;⑤有利于社会资源的合理配置缺点：①企业价值过于理论化，不易操作②非上市公司企业价值确定困难

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(四)相关者利益最大化目标(重点掌握)

相关者利益最大化目标将保证企业长期稳定发展放在首位，强调在企业价值增长中应满足以股东为首的各相关者利益，正确处理各种利益关系.

优点：①有利于企业长期稳定发展②体现合作共赢的价值理念③较好地兼顾了各利益主体的利益④体现了前瞻性和现实性的统一

第14页，共55页，2023年，2月20日，星期日注意：在财务管理的四种目标中，除了相关者利益最大化目标外，其他三个目标都有自己的评价指标，正是因为各个目标的评价指标不同，直接决定了各指标的优缺点。相关者利润最大化虽然没有评价指标，但是，它是教材新增内容，而且“相关者利益最大化目标是企业财务管理最理想的目标”，它没有缺点，只有优点。

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三、企业财务管理的内容

企业财务管理的内容包括三个方面：投资决策、筹资决策和股利决策。(一)投资决策

投资是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：

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1.项目投资和证券投资

项目投资是把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取营业利润的投资。如购置设备、建造厂房等。

证券投资是把资金投放于金融性资产，以便获取股利或者利息收入的投资。如购买国债、购买公司债券、购买股票等。

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2.长期投资和短期投资长期投资是影响所及超过一年的投资。长期投资又称资本性投资。用于股票和债券的长期投资，在必要时可以出售变现，而较难以改变的是生产经营性的固定资产投资。长期投资有时专指固定资产投资。短期投资是影响所及不超过一年的投资，短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资。

第18页，共55页，2023年，2月20日，星期日(二)筹资决策

筹资是筹集资金。筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。可供企业选择的资金来原有许多，我国习惯上称“资金渠道”。按不同的标志，它们分为：1.权益资金和借入资金权益资金是企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高。借入资金是债权人提供的资金。它要按期归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低第19页，共55页，2023年，2月20日，星期日2.长期资金和短期资金长期资金是企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。短期资金一般是一年内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。

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(三)股利分配决策

股利分配是在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。

第21页，共55页，2023年，2月20日，星期日四、企业财务管理的环境

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。对企业财务管理影响比较大的有：经济环境、法律环境和金融环境。

(一)经济环境

影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀。

第22页，共55页，2023年，2月20日，星期日经济周期中的经营理财策略复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备1.扩充厂房设备1.停止扩张1.建立投资标准2.实行长期租赁2.继续建立存货2.出售多余设备2.保持市场份额3.建立存货3.提高产品价格3.停产不利产品3.压缩管理费用4.开发新产品4.开展营销规划4.停止长期采购4.放弃次要利益5.增加劳动力5.增加劳动力5.削减存货5.削减存货

6.停止扩招雇员6.裁减雇员第23页，共55页，2023年，2月20日，星期日通货膨胀应对策略所处阶段措施通货膨胀初期进行投资可以避免风险，实现资本保值

签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失通货膨胀持续期采用比较严格的信用条件，减少企业债权

调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等第24页，共55页，2023年，2月20日，星期日(二)法律环境

财务管理的法律环境主要包括：企业组织形式以及税收法规。(三)金融环境

影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和利息率。

利率的一般计算公式：(重点掌握)

利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率

第25页，共55页，2023年，2月20日，星期日(1)纯粹利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率。(2)通货膨胀补偿率：由于持续的通货膨胀会使货币不断贬值，投资者真实报酬下降(3)风险收益率：投资者除了关心通货膨胀率以外，还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益。投资风险越大，投资人要求的收益率越高(成正比)。一般的，公司债券的风险大于国债，小公司普通股股票的风险大于大公司普通股股票。风险收益率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀补偿率之外的风险补偿。第26页，共55页，2023年，2月20日，星期日五、资金时间价值（一）涵义资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率（投资报酬率），是利润平均化规律发生作用的结果。

根据资金具有时间价值的理论，可以将某一时点的资金金额折算为其他时点的金额。第27页，共55页，2023年，2月20日，星期日

1.定义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。

【提示】理解资金时间价值要把握两个要点：(1)不同时点;(2)价值量差额

2.资金时间价值的衡量(量的规定)

理论上：资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

实际工作中：可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。

第28页，共55页，2023年，2月20日，星期日（二）终值与现值

终值：又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。

现值：是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。

现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为资金的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念，相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率(用i表示)可视为资金时间价值的一种具体表现：现值和终值对应的时点之间可以划分为n期(n≥1)，相当于计息期。

为计算方便，本章假定有关字母的含义如下：I为利息;F为终值;P为现值;i为利率(折现率);n为计算利息的期数。第29页，共55页，2023年，2月20日，星期日第30页，共55页，2023年，2月20日，星期日单利计息方式下的终值与现值F（终值）＝P（现值）×（1＋n×i）P（现值）＝F（终值）/（1＋n×i）复利的现值和终值（重点）F（终值）＝P（现值）×（1＋i）nP（现值）＝F（终值）/（1＋i）n第31页，共55页，2023年，2月20日，星期日（三）年金的计算（重点）1.年金的含义

年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。

2.年金的种类

年金包括：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、递延年金、永续年金等形式。

在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间可以不是一年，例如每季末等额支付的债券利息也是年金。

第32页，共55页，2023年，2月20日，星期日3.普通年金的计算F＝A[（1＋i）n－1]／I（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；

（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。

P＝A×[1－（1＋i）－n]/i（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；

（2）资本回收系数与年金现值系数互为倒数。

第33页，共55页，2023年，2月20日，星期日4.即付（先付）年金的计算F（终值）＝A×年金终值系数，期数加1，而系数减1

F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]P（现值）＝A×年金现值系数，期数减1，系数加1

P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]第34页，共55页，2023年，2月20日，星期日

即付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以（1＋i）F（终值）＝A（F/A，i，n）（1＋i）即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数＋1，系数－1F（终值）＝A[（F/A，i，n＋1）－1]即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1＋i）P（现值）＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数－1，系数＋1P（现值）＝A[（P/A，i，n－1）＋1]第35页，共55页，2023年，2月20日，星期日5.递延年金计算

递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。包括递延年金终值和递延年金现值计算递延年金终值计算

计算递延年金终值和计算普通年金终值基本一样，只是注意扣除递延期即可。递延年金现值的计算；两次折现/全部减去部分/先终值后折现第36页，共55页，2023年，2月20日，星期日

6.永续年金

永续年金，是指无限期等额收付的年金。

永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

永续年金的现值，可以通过普通年金的计算公式导出。在普通年金的现值公式中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P＝A/i

已知：P（现值）＝A×[1－（1＋i）－n]/i

当n趋向无穷大时，由于A和i都有界量，（1＋i）－n趋向无穷小。因此当n趋向无穷大时，P＝A/i第37页，共55页，2023年，2月20日，星期日六、利率的计算

（一）复利计息方式下利率的计算

1.永续年金

对于永续年金来说，可以直接根据公式来求。永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

已知：P＝A/i；所以：i＝A/P第38页，共55页，2023年，2月20日，星期日2.其他情况（插值法的运用）

在除永续年金外的其他情况下，计算利率时，首先要找出已知的条件相对应的时间价值系数，比如复利终值（现值）系数，或者年金终值（现值）系数，然后查时间价值系数表。

如果表中有这个系数，则对应的利率即为要求的利率。如果没有，则查出最接近的一大一小两个系数，采用插值法求出。第39页，共55页，2023年，2月20日，星期日

（二）名义利率与实际利率

如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，这种情况下的年利率是名义利率。如果按照短于一年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率是实际利率。i＝（1＋r/m）m－l

第40页，共55页，2023年，2月20日，星期日七、风险与收益（一）资产收益的含义与计算

1.含义

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：

（1）以金额表示的，称为资产的收益额。（2）以百分比表示的，称为资产的收益率或报酬率。第41页，共55页，2023年，2月20日，星期日（二）资产收益率的类型

在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，收益率可以有以下一些类型

1.实际收益率

实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。购买国库券并准备持有至到期，资产收益是可以确定。

2.名义收益率

名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率；票面利率等。第42页，共55页，2023年，2月20日，星期日3.预期收益率（重点）

预期收益率也称为“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

预期收益率计算的三种方法

（1）加权平均法（掌握）

（2）历史数据分组法（了解）（3）算术平均法（掌握）第43页，共55页，2023年，2月20日，星期日4.必要收益率

必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。每个人对某特定资产都会要求不同的收益率，如果某股票的预期收益率超过大多数人对该股票要求的至少应得到的收益率时，实际的投资行为就会发生。预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行；

预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，投资不可行。第44页，共55页，2023年，2月20日，星期日5.无风险收益率

无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。第45页，共55页，2023年，2月20日，星期日6.风险收益率

风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

风险收益率＝必要收益率－无风险收益率第46页，共55页，2023年，2月20日，星期日八、资产的风险

风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。风险是对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（一）资产的风险及其衡量

资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。第47页，共55页，2023年，2月20日，星期日1.收益率的方差（σ2）收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。其计算公式为：

收益率的方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi

收益率的方差σ2=[情况i出现时的收益率-预期收益率]2×情况i可能出现的概率第48页，共55页，2023年，2月20日，星期日2.收益率的标准差（σ）

收益率的标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。【注意】

（1）标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小