国际金融理论前沿

第十章

国际金融理论前沿学习要求通过本章的学习，能大致理解和掌握一些最新的金融理论和发展动态，包括国际收支调节理论、汇率决定理论、汇率制度理论、国际资本流动理论、国际货币危机理论和国际货币体系与发展理论等。第一节国际收支调节理论第二节汇率决定理论第三节汇率制度理论第四节国际储备理论第五节国际资本流动第六节货币危机理论第七节

国际货币体系的改革与重构理论一、二战之前的国际收支理论

1.价格—现金流动机制(Price-specieFlowMechanism)1752年，由英国经济学家大卫·休谟提出，其理论的核心是，金本位下的国际收支可以自动达到均衡。它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。第一节国际收支调节理论2.弹性分析法(ElasticityApproach)1937年，由琼·罗宾逊提出，研究在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支的影响。在一系列假定下，可以得到贬值能够带来国际收支改善的必要条件，即马歇尔——勒纳条件：弹性分析法有着较强的实践价值，然而也存在着一些不足，其中在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。

3．乘数论（MultiplierApproach）乘数论分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。由开放经济条件下凯恩斯主义的国民收入决定模型，我们可以得到乘数论的基本表达式：上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支政策，而出口除了对收入增加具有乘数作用外还可以改善国际收支。

二、二战之后的国际收支理论

1.吸收论（AbsorptionApproach）1952年，由亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是：它说明，国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡，而一国要改善国际收支，则要相对于吸收提高收入

2．货币论(MonetaryApproach)20世纪60年代末70年代初，西方各国出现了“滞胀”局面，带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论产生。它认为国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的唯一原因。

3.蒙代尔—弗莱明模型(Mundell-flemingModel)蒙代尔和弗莱明拓展了希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔—弗莱明模型。这个这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。

一、购买力平价说该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，存在着如下两种形式：1．绝对购买力平价（AbsolutePPP）绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。2．相对购买力平价(RelativePPP)相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币购买力的变动。可以用如下表达式概括：第二节汇率决定理论二、利率平价说利率平价说是汇率理论上的大发展与重要创新。根据投资者行为的假设不同，可以将其分为套补的利率平价(CIP)和非套补的利率平价(UIP)。1.套补的利率平价：套补的利率平价可以表示为：

2．非套补的利率平价：非套补的利率平价可以表述为：

三、资产市场分析方法资产市场分析方法(AssetMarketApproach)假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用存量分析方法研究汇率决定问题。

1.

弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法是20世纪70年代初的主流汇率决定模型，建立在三个主要假设上，即垂直的供给曲线；购买力平价理论长期持续有效；货币需求函数形式是稳定的。其基本汇率方程式如下：上式具有鲜明的政策含义。对持续购买力平价的存在假设进行修正可以得到粘性价格货币模型。2．粘性价格货币分析法该分析法认为，由于金融市场比商品市场调整速度快，购买力平价只有在长期内才成立。这样汇率会存在超调现象。粘性价格货币分析方法是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。在粘性价格假定下，它证明了汇率对扰动的过度反应。3．资产组合平衡分析法资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的变动。资产组合平衡分析法将货币看作人们可选的一系列资产中的一种，更加贴近实际。然而它也存在一些不足。四、市场微观结构方法

20世纪90年代，宏观模型在实证检验中的失败，使得经济学家们将市场微观结构理论运用于外汇市场，形成了汇率决定的市场微观结构方法（MarketMicrostructureApproach）。该方法认为外汇市场中也存在着信息不对称，微观因素，如订单流(OrderFlow)中包含的信息能够汇率的变动产生影响。市场微观结构方法是汇率决定研究的一次突破性的发展，值得我们高度关注。第三节汇率制度理论1.蠕动钉住制度理论（MovingPegExchangeRate）罗埃·哈罗德（RoyHarrod）于1933年首次提出，随后由莫里斯.斯考特（MauriceScott）和三个英国经济学家约翰.布莱克（JohnBlack）、詹姆斯·米德和约翰·威廉姆斯（JohnWilliamson）相继提出并使用蠕动钉住汇率理论。

这是一种汇率可以经常地、小幅度调整的汇率体系，政府有义务维持钉住水平或平价，钉住水平的变化是缓慢的。实行蠕动钉住汇率的国家可以采用有规则的汇率变化，中和过度的国内通货膨胀导致的外部影响，隔绝输入型通货膨胀对本国的影响，促进支付调整。在这种体系下，汇率按频繁而又确切的时间间隔，如按月，以预先声明的数量或百分比作小的变动，直到达到均衡为止。应用蠕动钉住汇率的国家必须决定汇率变更的频率和数量以及准许浮动的范围，这种汇率制度最适合于面临现实冲击和不同通货膨胀率的发展中国家。2.原罪论（DoctrineoftheOriginalSin）Eichengreen和Hausmann于1999年提出。由于20世纪90年代末以来，在国际资本高度流动的条件下，金融危机相继爆发，新兴市场经济国家与转轨经济国家的汇率制度问题成为关注的焦点。原罪论是指这样一种状况：一国的货币不能用于国际信贷，甚至在本国货币市场上也不能用于长期信贷。由于金融市场的不完全性，一国的国内投资常会出现货币错配（CurrencyMismatch），或出现期限错配（MaturityMismatch）。这种“原罪”的直接后果是一国金融体系变得很脆弱。原罪论最重要的政策结论就是，在存在“原罪”的情况下，由于汇率难以浮动，政府在固定汇率制度下又会陷入两难，故无论固定汇率制或浮动汇率制都无法解决原罪论问题。对发展中国家而言，最好不要汇率，方法就是放弃本币而采取某种国际货币。

此理论认务为，害怕期浮动的原散因有多种符。主要结贪论有二：酸第一，由爱于害怕浮谁动，许多厕号称实行闹弹性汇率倚的新兴市厦场国家，京其实采用电的是“软费”的钉住弊汇率制。奸第二，由纯于新兴经充济体有结率构性的不网适于浮动冰的理由，为故这些国制家应当实富行完全美翻元化。但诊这未必对怠拉美以外钱的新兴经在济体适用闭，并且还皂忽略了政凳治因素的牺影响。3.中抗间制度消庙失论（T旨heH验ypot没hesi许sof较the灭Van斑ishi诸ngI裙nter若medi箭ate乎Regi鸣me）首先由E译iche据ngre午en于1姨994年招提出，此利后有Ob步stfe耕ld和拘Rofo烟ff（1灵995）爹，De糖Grau破we（1猛997）海和Eic协heng权reen冲（199饺8）得到凶完善。该深观点认为今，日益增郑长的资本榴流动性，宅使政府对太汇率的承拾诺变得十孤分脆弱，垂即国际资传本的自由灾流动使得沿“软”钉搭住汇率不穴可行。其企要点是，脏唯一可持壳久的汇率毕制，是自娃由浮动制幼或是具有轮非常强硬底的承诺机算制的固定碍汇率制（进如货币联父盟或货币盼局制度）积。中间制嚼度消失诞论源于歌资本自泳由流动饼下的“枕三元悖仪论”（但Tri冶lem牺ma）好原理，卡中间制早度让位渣于自由券浮动汇闯率制或先者真正滥的固定遇汇率制依。这并鼠没有令婆人信服港的理由伏证明，召为什么芒不可以漫在其中播的两个蛇目标中楚各放弃纸一半，昆从而有接一半的剂汇率稳卖定性，协同时有杰一半的蓬货币政领策独立皱性。此僚外，其饺政府行匀为非理纸性的假拦设难以约成立，怖也不是绵对所有犯国家普题遍适应学。第四节国际储备股理论国际储秧备理论叼由国际吩储备需废求理论羡和国际音储备资厘产管理链理论两或部分构香成，前乳者研究诞的是国舞际储备详的适度归规模问叫题，后缎者则旨可在国际冒储备的搞结构管猴理。一、国抗际储备橡需求理粮论以20世肝纪80年孩代为界，膏我们把国致际储备需糊求理论划疗分为80妈年代之前喝早期的国砍际储备需串求理论和侄80年代章之后（包挠括80年女代）国际郊储备需求剪理论的新症发展两个旷阶段。（1）弗枝兰德斯绘(M.棒J.谷Fl霸and域ers年)模型197毛1年，宵弗兰德虑斯在《袋国际储馋备的需粒求》一哪文中就培发展中狸国家储蜻备需求英建立了一个储备跪需求模型：弗兰德斯竭需求函数篇是在储备庆需求与各良种影响因锐素之间建兵立的理论身模型，但遗通过运用右历史数据提对储备需询求函数的苍参数进行贫估计时发级现，其结赏果令人失板望，这充丸分说明了森储备需求与问题的复粗杂性。（2）弗监伦克尔(虑J.A枕.Fr贝enke狼l)模型1974察年，弗伦顾克尔在《遵发达国家帅与欠发达的国家对国爬际储备的躁需求》一安文中构建袭了欠发达国蓄家的储备叨需求模型社：对储备晨需求函伸数的参斯数进行碰估计时吹，弗伦嫩克尔发勒现R与蒜、止、M之乡丰间呈正豪相关关平系。对唉、舍、羊的计算戚结果表防明：欠冷发达国朵家的储除备需求衡对国际因交易额油变动的壁弹性大铜于发达光国家，馒对国际庸收支变淹动的反壤应小于拜发达国露家。（3）埃个尤哈(M朗.A.稼Iyo养ha)模援型1976象年，埃尤话哈发表《陪欠发达国是家对国际庭储备的需裹求：一种革可分配的狐滞后阐述代》的论文悄，建立了在发展中国炸家的储备池需求模型期。模型的钓抽象形反式为：对模型参皂数的估计辩表明，欠页发达国家柄的储备需酸求与预期脂出口收入彼、进口收疤入的变动遮率、持有拴外汇资产农的利率和普一国经济彻的开放程撇度呈正相装关关系。埃尤哈模顿型评述：箭（1）理野论进步：智考虑了前痛二期储备殖需求量对主本期储备有需求的影骆响；（2香）比较成修功的储备裁需求模型秋：运用实竿际数据对茅储备需求亮函数的检联验取得了纷比较满意术的结果。1.因优素分析码法评述万：（1）望优点：非与比例肌分析法熄相比，箱因素分晒析法比扇较全面羞地考虑勿了影响美储备需捞求的诸桥多因素扒，并将例对储备巾需求量箭的测算卖从粗略迈转向精年确的定脚量；（2）缺干陷：多元酬回归方程惠要求式中婶诸变量彼攻此独立不恋相关，但熟在储备需读求模型中侧，这个条珍件往往得脑不到满足俊，如果单独纯为了满嫁足这一条砍件而将彼宣此相关的思变量从模年型中去除班，则模型年中包含的忧要素又不偷够全面。2．成皂本收益羊法成本收日益法告功诉我们轰，当持辈有储备芬的边际懒成本等啦于边际宅收益时匹，国际汽储备达狮到适度战规模。翻成本收她益法由圾海勒模臭型、阿伸格沃尔仿模型等居组成。（1）海绩勒(H.珠R.驾Hell钱er)模君型海勒是最餐早运用成恨本收益法提分析国际改储备需求侵的西方经馅济学家，终1966络年，海勒屑在《适度蚕国际储备伐》一文中渔构建了储备需求豆模型。海勒模型哗评述：（1）泥优点：蒸海勒将富成本收辛益法引颈入国际葵储备的罚研究，秘标志着瞧这一项夫研究工正作的重卡大进步步。（2）缺青陷：模型大没有把发党展中国家揭与发达国位家进行分俯类研究；挎模型将运削用政策调郑节和储备避融资对立雕起来，即初只有在储漫备耗竭后垦才考虑政慈策调节，劫从而忽视犹了两者之晌间的可替厚代性。（2）阿著格沃尔（徒J.A扒garw震al）模枪型1971崖年，阿格题沃尔在《斩发展中国扶家的适度猫货币储备建》一文中右建立了阿格沃尔边模型。阿格沃铅尔模型朵评述：（1）优薄点：在对饶部分国家那储备需求芬进行测算也时，阿格筹沃尔模型旷取得了比乱较满意的谈结果。阿丝式格沃尔模科型充分考披虑到发展功中国家存鞠在闲置资害源、必需纷品进口刚痒性和外汇孕短缺等特竭点，因此网这一模型老的研究比吩较全面和铸深入，也钻符合发展仪中国家的瞒实际情况送。（2）缺顾陷：海勒脆模型中忽深视政策调府节和储备拴融资可替员代性的缺绑陷在阿格财沃尔模型增中依然存捷在。二、国际佛储备需求监理论的新托发展1．国座际储备晋理论国绕外研究卷的新进沃展（1）2轰0世纪8馒0年代：牺将发展中在国家和发谣达国家分朽为两类、乡丰分别研究健其储备需甲求的决定熔因素及其预调整变动捞特点已经终成为主要量做法。（2）2棉0世纪9粒0年代至船今：储备清需求的研筋究已从某供一类国家威（发达国世家或发展帆中国家）绵的研究转约向具体国长家的研究厚；运用协咱整理论研抖究国际储纠备问题成照为近年储军备研究的炎热点。2．国际特储备理论源国内研究谜动态国内具殿有代表界性的研乓究主要迷有：（1）运临用因素分育析法进行亮的研究：税代表人物握：胡援成责和武剑。（2）饮运用成滩本收益锈法进行程的研究勺：代表歇人物：英吴丽华屈、李孝君波等。（3）贿运用现萝代分析预技术进位行的研方究：代俭表人物仆：许承米明、贺倡金凌和佛刘莉亚疑。三、国际喜储备资产猾管理理论外汇储备奔资产管理济的主要内喂容可划分宿为两个部形分：储备章货币币种惊组合和同伍一币种下葵的储备资堵产组合。干本部分主欠要介绍储炭备货币币宣种组合的三种理户论模型挡。（一）资肢产选择模蹈型资产选遵择理论拣由托宾锅(J.闪To卧bin源)与马扑柯维茨饭(H.踏M.泄Ma册rko圈wit画z)最剥早提出扫。具体岂而言，惧是通过秩运用资由产选择立理论中架的最主咏要方法胳——均炕值—方叠差分析许法来确袖定储备仅货币的衣币种组失合。（二）海拿勒—奈特若模型1.代刻表人物惯：19无78年顺，海勒捡和奈特钱(M.棍Kn缎igh奇t)2.主迷要观点笑：储备染货币分抗散化；袭一国持虏有储备堤货币的犁币种应昼与其干赔预外汇戚市场所开需的干芦预货币钓保持一株致；一宝国持有俯储备货狼币的币泉种应与佳其贸易主结算货雷币保持篇一致。1989副年，杜利雹建立另一刃个模型（扬杜利模型天）。与海辈勒—奈特育模型的关箭系：二者幕都认为在本决定储备夏货币币种宰分配时，蜂交易成本旧的影响更惰大；杜利德模型更为串复杂和更坝具现实性低。第五节纺国际资典本流动1．费雪浴国际资本索流动理论20世纪侨初在李嘉是图的比较床利益理论慢的基础上站提出。利惑率是国际欧资本流动滨的原因，滨而国际资哪本流动的朴结果是消请除各国之贴间的利率香差异。其局限性谅是没有考起虑当时国爆际市场利庸率受西方鞋大国操纵辽的现实，箩没有考虑馋国际投资蠢风险和国内际资本流箱动的限制腥的影响。2．银麦克杜侧尔国际珠资本流搁动理论麦克杜尔灾，各国资驳本的充裕铅程度不同脆导致资本做预期收益跨不同和资皱本的跨国中流动。假棋设前提是寄资本边际排产出递减秤规律。麦克杜柏尔与费肤雪的国冻际资本砌流动理吊论都没际有区分闷间接投填资和直晃接投资虽，因而烛不能解暗释不同像国家之句间的相惭互投资车的现象宽，也没尽有考虑缘瑞资本流鬼动限制逮和投资裳风险的诸影响。3．资产框选择理论资产选择膛理论的主吉要代表人个物是托宾奥。投资者榆通过跨国酬投资在保朴持预期收工益率不变贪的情况下竞减少风险拐，这种调波整会引起醒资本的跨蜂国流动,站加速各国搏金融资产车之间的可叔替代性。该理论能滋解释各国炊之间的双预向的证券境组合投资东资本流动告，具有积奸极的意义稀。4．垄断丝式优势论海默总煮结了美子国跨国爹公司对屑外直接垃投资的械特征和次方式，洪提出了欺垄断优丙势论。出海默认色为，跨足国公司盏之所以巩能对外薪投资，既就是因呢为它有军相对于璃不完全僚市场的缠自身的密垄断优胡势。垄断优势暴论可以较拒好地解释每知识密集谷型产业对误外直接投趁资的行为姐，也可以邮解释技术监先进国家浪之间的相悄互投资现板象。5.市成场内部讽化理论市场内悟部化理烦论的主宽要代表桐人物的您有科斯还、巴克衔莱和卡虫森。市考场内部袍化理论敞的思想凉渊源可哑追溯到绣科斯定吉理。内遇部化理垄论认为椒，当中运间产品厨市场不防完全时本，企业糖通过对甘外直接胸投资建帐立内部肌市场，背以替代败外部市诱场，其溉目的是欺降低交浑易成本然。内部化结理论动位态地分谦析了企四业把既皇有优势属跨国界蒸内部化届的动机只，清楚雄地说明回了企业办如何用浸直接投骂资取代皇产品出翠口等国甲际经济径活动方瞒式，更蔽好地解厅释了跨姥国公司蓝的对外短直接投倒资行为恭。6．充产品生乎命周期窝理论产品生命菠周期理论获是由美国定经济学家附维农首先繁提出来的颂。维农认看为，新技栽术不可能拉被长期垄冲断，有些塑产品制造悼技术在相龄当短的时明间内就会敞被仿制。飞为此，企今业在扩大搜出口的同恋时，开始戚在进口国络投资建厂学，就近厦向外国者市场提供靠产品，以瓶降低生产份和销售成涨本。生命周映期理论盆可以解副释清楚湖对外直稼接投资统主要集段中在少京数几个稻国家的芹大公司扛手中的匆现象，尝特别是涝集中在选美国的布大公司臣手中。芬而且它讯能够较务为清楚踪蝶地解释满发展中骡国家对竿外直接予投资行跌为。7．资本根化率理论美国芝徐加哥大苹学教授捷阿利伯澡在其《吧对外直辱接投资磁理论》午一文中脸，提出影了资本对化率理蛙论。该在理论用辨不同国罢家的资换本化率背差异来异解释国矿际投资迈活动。扎以投标上形式购刺买东道破国的收析益资产闷的竞争叼条件下哲，资本评化率高虏的外国担企业由剧于具有套相对较搁低的筹骂资成本蓄可以出谨较高的弟价格，董因而通茅常由资只本化率湖高的国娃家的企览业而不质是东道锹国当地竿企业接哥管现有挪产权。阿利伯的杨资本化率蛮理论是根民据50—看60年代萝美国的经劝济状况提漂出来的，舍在一定程氏度上能够敲解释美国堡当时大量委向国外投饿资的原因制。但这一届理论有其推局限性，统如对目前匪发达国家虹之间、发谈达国家与阀发展中国醋家之间的低交叉性投山资无法作惹出科学的若解释。8．比炼较优势截论比较优密势论是底日本学斩者小岛扫清以日屋本企业毅对外直楚接投资草的情况徒为背景棋提出的瞎。小岛好清认为提，可以俊将国际脂贸易和枕对外直所接投资荷的综合羊理论建这立在比穗较优势疮成本原尼理的基辣础之上弹；日本秩式的对益外直接凳投资与含对外贸晒易的关盘系不是进替代关熟系，而佣是互补宜关系；在在国际嗽直接投彼资中，违投资国松与东道羡国从技即术差距稀最小的妈产业依趣次进行藏移植，播由投资猜国的中巩小企业始作为这碎种移植淘的承担轰者。比较优薯势论依帆据比较切成本的姨动态变狼化解释药国际直密接投资眉，特别宝适合于尿说明新烧型工业土化国家想对发展确中国家改的直接弊投资。邀但该理取论不能跪很好解是释发展初中国家件的对外动直接投剩资行为议，也无歪法解释群80年树代之后教日本对迟外直接雕投资的泻实践。9.国斧际生产嗓折衷论国际生产犯折衷论是画英国学者两邓宁提出怀来的。该幻玉理论的核途心内容是佳，企业从康事海外直宁接投资是乎由该企业胜本身所拥排有的所有英权优势、暗内部化优颗势和区位米优势等三仁大基本因畅素共同决芬定的。该理论抓对各家产学说兼堆收，创木建了一消个关于著国际贸离易、对向外直接货投资和寺国际协抖议安排泻三者统呆一的理痕论体系青。但该检理论忽订视了各铁因素之上间的分寇立关系塘、矛盾旗关系对铅直接投轻资的作庙用；而阁且其基混本论点四仍有所叔侧重，毕主要依分据是内屠部化理冠论。一、币危棋机或国际慎收支危机指在固谁定汇率醉制下，弦市场对悄一国维葬持固定巨汇率的涉承诺失损去信心撒，通过帜外汇市亭场进行研抛售等愤操作造弊成该国滥固定汇拍率制崩虫溃、货廊币贬值筐的现象者。货币危捧机与金咬融危机颠之间既师有区别毅又有联羊系：出俭现货币驻危机就甲意味着喷出现金杏融危机呀，但出条现金融赵危机却耳不一定帝会出现抄货币危捎机；同耗时，两阅者相互块之间又典具有传萌染性。第六节集货币危机裁理论一、传寨统的货币咐危机“代遇际理论”1.代货均币危机模械型/投机堂性攻击模师型20世旷纪70群年代末巧，拉美疼国家爆拌发的一决系列货总币危机巡寿引起了谅经济学挣界的注谜意。K确rug拢man恰(19优79)逝，Fl汪ood太-Ga湾rbe岸r(1讯984似)等针胳对这次诉货币危碑机提出批了第一稠代货币厘危机模桃型。第秀一代货炕币危机暗模型认偷为是财哄政赤字散的“货金币化”无政策与播固定汇哑率制度雪之间的魄矛盾导潜致了货球币危机洋。第一机代货币携危机模星型很好激的解释馋了20乖世纪7波0年代罗末拉美坝国家爆隶发的一征系列国咐际收支挑危机。骂但其理受论假定弊与实际妙偏离太锄大，对毫政府在腾内、外击均衡的毫取舍与富政策制裕定问题溉论述上克存在着贿很大的贼不足。2.代货向币危机模片型/“自贱我实现”景的货币危禾机模型199床2－1泪993确年欧洲倘货币危顿机动摇塘了第一胁代货币述危机模刚型的权亭威地位轰，Ob割stf雁eld紫（19乡丰84，曲199博4，1缘瑞996惩）等人学提出了尼第二代缠货币危找机模型宏。第二枕代货币挡危机模粱型提出严政府和叛投机者捐均根据决对方的裁行为或哪有关对独方的信惹息不断炸修正自汗己的行刚为选择多，从而舰形成决垃策的循吧环过程萄并导致葛出现多察重均衡识。第三村代货币修危机模案型很好懒的解释装了19艺92－亡199赢3年的先欧洲货凭币危机交。但该皂理论将今危机归宝因于一兄些于经塞济基础装完全无侄关的事螺件，在份论证上著存在一笔定的缺合陷。3.代货形币危机模惩型前两代货健币危机模哄型无法解俗释199采7－19赏98年的灵东南亚货齐币危机。利因此，以在Krug些man为影首的经济暗学家又提欠出了第三绕代货币危形机模型。亦主要包括等两方面内峰容：“双爪危机”、卧道德风险勾和危机传馅染。①货币危盗机的“双腐危机”理阶论Stro租ker(跑1995怖)和Mi笨shki皆n(19殊96)认房诚为是货币敏危机导致废了银行危舞机；D晌iaz-饮Alej赢and络ro(驶1985巷)、Ve霉lasc快o(19忍87)、层Calv果o(19伴95)和趣Mill繁er(1摊995)果认为是银口行危机导临致了货币亮危机；帽Rein央hart鞋-Veg清h(19榆96)、栽Kami槐nsky勤–Re贞in著har罩t(19留99)认租为银行危攻机和货币听危机的发沃生是基于辨同样的原障因，两者毒发生的前奶后顺序只虹是环境所贤致。②道德风配险与货币窝危机政府担保层引发的道养德风险会纤导致金融辱过度，金盐融过度加且剧一国金莫融体系的泻脆弱性，仇一旦外国虽债权人拒雕绝继续融搏资，要求灰政府兑现龄担保，必续然导致政嫁府的巨额愧财政赤字睁。若政府幼以“货币登化”方式板弥补赤字轮，公众的狼通胀预期泡将直接导谋致贬值预闹期，最终桑货币危机唐和银行危镰机同时发则生。③危机道传染所谓货息币危机讯的传染割指的是杜一个国补家的货佛币危机衔以多米骗诺骨牌炸效应扩币展到其猾他国家滋。其存她在三种屑传染方吸式：季姥风效应僵、溢出展效应和悬纯传染知效应；袋三种传竟染渠道谎：货币匀危机的翻贸易传越染渠道治、货币耍危机的矛金融传源染渠道躁和货币埋危机的培预期传强染渠道昂。第三代题货币危划机模型忧针对东弓南亚货敲币危机泄呈现出则来的特闸征提出驻其理论掘上的解尚释，但隔与前两昆代货币退危机模袜型一样圾，理论昆上具有旋针对性您而没有渗普遍性恢。二、危跳机的其距他解释三代货漂币危机辱理论分腐别解释凡了三次林重大货塞币危机妥，在解迁释其他翁货币危永机时又盈捉襟见铜肘。由唉此产生循许多货赵币危机满的其他杨解释。a)泛K遵ind编leb掉erg拔er-拒Min题sky蔽模型b)殊政治吊性因素c)显结构氏性因素/昼市场欣快畜症一、国际膀货币体系种改革方案稻的历史发矛展1.建立国痒际信用绿储备制梯度(1)代表人糟物：罗伯虚特·特里援芬。(2)提掩出背景：再由于国际五贸易量和昌金融交易赴的增长，斯清偿能力铸和国际储颂备问题日郊渐明显。(3)质思路：级让国际程货币基还金组织笔向世界帽银行转为化，并燥成立世历界银行维，由其是发行一炼种由国著际管理洁的国际剥货币，词以满足瓜各国对霉清偿力裳增长的延要求。(4)诵主要内呈容：建电立超国纺家信用拢储备机孟构，并脑由此创仁立国际劈燕储备货朴币；各巷国应将末其持有葱的国际诞储备以仪储备存肾款的形特式上交趴国际货销币基金歪组织保王管(I朝MF)料，IM侧F成为喘各中央笑银行的贸清算机租构。第七节绝国酱际货币体跨系的改革欠与重构理脂论2.恢捡复金本阵位制(1)代零表人物：销谢尔顿、顽哈罗德。(2)仪提出背邮景：美潜元的特潮权地位腊严重阻鞠碍了世猪界贸易架的发展合。(3)思估路：货币惜作为价值容尺度自身执必须具有游价值，现钉行的信用吊货币体系点只能导致租人们对资枪产的无节员制膨胀；宇金本位制谣能更有效唐地克服经庙济国家主乎义。(4)主版要内容：变即全球所劲有国家同辨时加入金这本位制国浮家联盟，骄以一致确闸定或同时饥变更其货腰币相对于黄金的稳定关荒系。此外，2贯0世纪8遥0年代后荡期以来出丑现的一些山新方案主籍要有：3.设立血汇率目标就区(1)嚷代表人构物：约叉翰·威延廉森。(2)极提出背汪景：国雷际汇率致变化莫画测，成捉为引发酷国际金吼融领域鞠争端和纲动荡的裙一个重滔要因素德。(3)久思路:牌使各国脾在维持秃各自货单币政策触和经济蚊政策的任独立性引同时，凭允许汇距率在一川定区间伤内灵活恋波动。(4)障主要内横容：有尿关国家赌的货币膀当局选喂择一组预可以调干整的基信本参考干汇率，每制度出宵一个围锁绕其上徐下波动怪的幅度辛并加以尺维持。4.在赌世界范泄围内建怖立货币昆联盟(1)炭代表人姐物：蒙孩代尔(2)抗提出背坡景：区膀域经济腐一体化冠和经济艺全球化净成为世句界经济美的主要炉特点。(3)晶思路：窃以建立宅世界性续单一货芒币为目汤标，先鄙创造出尝若干个碌相对稳茂定的货逐币区域灿，加强朽国际协叔调，在虚实践中妄推进国阔际货币椅制度的执改革。(4)主既要内容：阿一定地区签内有关国六家（地区阁）加强货搏币金融领心域的国际挣合作，最勾终形成一退个统一体绪。