国际金融学第14讲国际货币体系

第十四讲国际货币体系1国际货币体系的含义国际货币制度汇率制度储备资产各国货币可兑换性与国际结算的原则国际收支的调节方式国际金融机构国际货币秩序2国际货币体系的作用确定国际清算和支付的手段确定国际收支的调节汇率机制对逆差国的资金融通对货币发行国的国际收支约束机制确立有关国际货币的协商、监督机制3国际货币体系的类型三条标准本位币是什么国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币的关系金本位制布雷顿森林体系当前的国际货币体系4金本位制历史时期：19世纪下半业－－1914年一次大战金铸币本位制货币的含金量以法律形式固定自由铸造自由兑换自由输出与输入5竞赛三原则法定含金量，承诺随时以官价无限制地买卖黄金黄金数量与货币供给量之间有一固定的数量关系各国市场对黄金流入流出没有任何限制6价格－铸币机制金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格上升，国际收支改善金本位制下，国际收支顺差意味着黄金流入，价格降低，国际收支恶化自动平衡7黄金输出点与黄金输入点如果美元的金平价为：一盎司黄金＝35USD，英镑的金平价为：一盎司黄金＝14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为：1GBP=2.4USD。黄金的运输费用为0.6%。美国的黄金输入点为：1GBP=2.385USD。美国的黄金输出点为：1GBP=2.414USD。8金本位制的特征汇率固定汇率储备资产与国际结算黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换收支调节价格－铸币机制9优缺点优点自动平衡各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、世界经济的发展缺点自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策受到黄金产出的影响黄金产出不足对经济具有紧缩作用黄金生产国对世界经济的影响10金汇兑本位背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银行券大量发行1922年热那亚世界货币金融会议四个组成部分黄金依然是国际货币的基础本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金黄金是最后的支付手段11鸦片战争后的中国大量的战争赔款，白银外流经济紧缩工商企业的大量破产钱庄：中国主要的民族金融机构的发展钱庄的大量破产国家信用体系的建立国家信用体系的破产新中国的成立一个政府的垮台，不是因为反对党的崛起，而是国民的普遍不信任－－陈独秀12两次大战的原因由货币紧缩所导致的经济危机国家保护主义对资源的争夺美国的崛起门户开放－－自由经济－－工业化民族的独立对于当代的启示保护主义经济衰退13布雷顿森林体系历史1944年7月，44个同盟国在美国的布雷顿森林市召开“联合国货币金融会议”国际货币制度国际货币资金组织14双挂钩美元与黄金挂钩其他货币与美元挂钩美元是唯一国际货币黄金美元A货币B货币货币N货币15布雷顿森林体系的内容与特征美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段美国没有任何调整的余地，各国可以根据自身的情况选择自己的储备水平。有名无实的可调整固定汇率IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率的1%以内，在基准汇率10%内的浮动需通知IMF，超过10%需经IMF批准。实际上是固定的。16布雷顿森林体系的内容与特征融通资金各国可以根据自身在IMF中存款的份额活动IMF的短期融资取消外汇管制成员国不得限制经常帐户的支付。国际收支的调节短期失衡可以通过IMF贷款解决长期失衡通过汇率调整解决17特里芬之迷信心与清偿力的矛盾保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心提供足够的国际清偿力（支付能力）－－美元矛盾18布雷顿森林体系的利弊优点固定汇率战后经济的繁荣缺点清偿力与信心的矛盾汇率僵化美国不存在责任德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀。国际收支失衡并没有得到解决19布雷顿森林体系的解体1950s各国从战后中恢复，需要大量美国产品，造成美元荒马歇尔计划、麦克阿瑟计划1960s美国的贸易、财政双赤字1971年8月15日，美国实行“新经济政策”，停止美元兑换黄金。1973年，布雷顿森林解体。20布雷顿森林体系后的国家货币制度1976年，牙买加体系取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性黄金非货币化增加成员国在IMF的SDRs的份额21特别提款权（SDRs）一篮子货币官方结算资产计价工具交易工具22牙买加体系的特征多元化的国际储备体系美元、德国马克、日元、ECU、SDRs浮动汇率钉住汇率有限灵活性汇率较灵活的汇率对国际收支的调节23对国际收支的调节汇率调节浮动汇率：相对价格调整来实现利率调节利用短期资金的流入流出来调节国际收支IMF调节贷款来短期调节国际收支直接管制外汇管制24铸币收益铸币的面值与成本之间的差值。美元作为国际货币的铸币收益在2万亿美元欧元相对份额的调整国际货币的需求技术因素25牙买加体系的利弊优点解决了特里芬之迷浮动汇率对国际收支的调节作用多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。缺点不稳定汇率的波动很大国际收支失衡严重货币危机26金融理论汇率资产组合分析法（PortfolioApproach）是在上一世纪的70年代前后形成的。最早的提出者是麦金农(Mckinnon)、奥茨(Oates)等。1975年美国普林斯顿大学教授布郎森（W·Branson）在托宾的货币模型的基础上，建立了资产组合分析模型。以后经过许多人的研究，形成了多种形式的资产组合理论。金融理论资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者都将汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：1、货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存量结构平衡决定的；资产组合理论认为，由于有价证券是投资者投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很大的影响。2、资产组合理论认为无抛补的利率平价是不成立的。这是由于外汇市场存在着不可消除的巨大风险，投资者在投资于本国还是外国的有价证券的选择时，首要考虑的就是如何规避风险。而货币主义理论认为无抛补利率平价是成立的。3、货币主义理论假设本国和外国的资产是完全可以替代的，而资产组合理论则认为不同资产之间只能是部分替代，这主要是由于为了规避风险，投资者必须对资产进行合理的组合。4、货币主义理论并未将国际收支列为汇率的决定因素。而资产组合理论则认为，由于汇率受经常项目收支的影响，因此，国际收支是决定和影响汇率变动的重要因素。金融理论当经济在短期平衡位置存在经常账户赤字或盈余时，由短期平衡向长期平衡的调整机制就体现为经常账户差额与汇率互相作用的动态反馈机制。例如，经常账户逆差时，会造成本币汇率下浮，而本币汇率的下浮又会影响到经常账户的变动，这种反馈过程将会持续进行。长期平衡能否达到，关键在于本币汇率变动能否增加（减少）经常账户盈余，这意味着要符合马歇尔一勒纳条件。当这一条件满足时，经济的动态调整必然会实现经常账户平衡，此时经济处于长期平衡状态，调整结束。资本的性质与作用性质：1)从银行角度:是银行经营的本钱，是银行的所有者权益。2)从存款人角度：是客户存款免受偶然损失的保障，对银行信心的保证。3)从监管者角度：保障银行稳健