第四章外汇与汇率

第四章外汇与汇率第1页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率教学目的与要求：

本章主要介绍外汇与汇率的概念，外汇管理制度，汇率的表示方法和汇率的分类，汇率的对内和对外价值，汇率的决定理论，重点讲述该汇率决定理论以及汇率的作用与风险，在此基础上结合实际理解我国人民币汇率问题。教学内容：第一节外汇第二节汇率第三节汇率与币值，汇率的决定第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第五节人民币汇率问题第2页，共30页，2023年，2月20日，星期三一、外汇的界定

二、外汇管理（或管制）

三、货币兑换问题第四章外汇与汇率第一节外汇第3页，共30页，2023年，2月20日，星期三一、外汇的界定

1.外币资产或支付手段作为外汇的三要素：

※以外币表示的金融资产

※国际间的结算支付手段

※充分可兑换性

2.我国的规定

《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。第四章外汇与汇率第4页，共30页，2023年，2月20日，星期三一、外汇的界定

3.离岸货币

欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。

4.金的集中储备也视为外汇。

5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。

第四章外汇与汇率第5页，共30页，2023年，2月20日，星期三二、外汇管理（或管制）

外汇管理：政府对外汇收、支、存、兑进行的管理

外汇管制：政府对各经济主体取得、支用、携带、保管外汇等行为实施严格限制

第四章外汇与汇率第6页，共30页，2023年，2月20日，星期三三、货币兑换问题

▲完全可兑换（自由兑换）

第一，本外币自由兑换，自由出入境；

第二，居民与非居民均可持有外汇，彼此支付无限制。

注意：完全可兑换不等于毫不实施外汇管理。例如，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。

▲不完全可兑换

经常项目可兑换，资本项目不可兑换。

▲完全不可兑换第四章外汇与汇率第7页，共30页，2023年，2月20日，星期三一、汇率的标价方法

二、汇率的种类

三、人民币汇率制度第四章外汇与汇率第二节汇率第8页，共30页，2023年，2月20日，星期三1.汇率——是国与国之间货币折算的比率，是以一国货币单位所表示的另一国货币单位的“价格”，又称为汇价。第四章外汇与汇率一、汇率的标价方法第9页，共30页，2023年，2月20日，星期三2.汇率的标价方法：

（1）直接标价法—以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位本国货币的汇率标价方法，又称“应付标价法”。

（2）间接标价法—以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标价法，又称“应收标价法”。只有英、美采用此标价法。

注意：可以看出，在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，也就是本国货币的币值越低；在间接标价法下，这一关系则相反。第四章外汇与汇率一、汇率的标价方法第10页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：第11页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：第12页，共30页，2023年，2月20日，星期三二、汇率的种类第四章外汇与汇率按是否直接涉及关键汇率基本汇率；套算汇率按汇率制度固定汇率；浮动汇率按银行买卖外汇买入汇率；卖出汇率有无通货膨胀背景名义汇率；实际汇率按外汇交割期限即期汇率；远期汇率按市场或银行营业时间开盘汇率；收盘汇率按外汇决定方式官方汇率；市场汇率；黑市汇率第13页，共30页，2023年，2月20日，星期三三、人民币汇率制度

★单一的

★以市场供求为基础的

★有管理的浮动第四章外汇与汇率第14页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第三节汇率与币值，汇率的决定1.对内价值与对外价值从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的“对外价值”。第15页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第三节汇率与币值，汇率的决定2.汇率的决定涉及两个方面的内容：（1）不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力…（2）外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。第16页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第三节汇率与币值，汇率的决定国际借贷说

也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。

当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素。因而有均衡汇率模型：第17页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第三节汇率与币值，汇率的决定购买力平价说中心思想：外国货币具有在国外购买商品的能力，而货币购买力实际上是物价水平的倒数，因此，汇率由两国物价水平决定。这个比值被称为购买力平价PPP。

绝对购买力平价与相对购买力平价注意：这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。第18页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第三节汇率与币值，汇率的决定购买力平价理论的简单评价：

前提条件严格：两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系。局限性：

A计量检验中存在技术上的困难

B短期看，汇率会暂时偏离购买力平价

C长期看，实际经济因素变动使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离第19页，共30页，2023年，2月20日，星期三汇率与购买力平价在计算人均GNP中的差异

世界银行逐年计算以美元统一表示的世界各国的人均GNP。各国的GNP是以各该国的本币统计的，因而有个换算为美元的问题。换算采用两种方法：一是按汇率折算；二是按购买力折算。两者的差异极大。以世界银行《2000/2001年世界发展报告》公布的1999年的中国数字为例：中国按购买力平价（PPP）计算的人均GNP同按汇率计算的人均GNP之比是：

US$3291:US$780=4.22:1

即按购买力平价计算的人均GNP是按汇率计算的4.22倍。第四章外汇与汇率第20页，共30页，2023年，2月20日，星期三现代汇率理论的发展

是着重从资本流动和货币供给的角度进行分析。

背景是:⑴各国对资本流动的管制逐步放松，金融市场日益国际化，国际资本流动已构成影响国际收支的重要因素；⑵在各国经济日益开放的情况下，汇率变动与国内的利率、货币供给、国民收入水平等联系日益加强，相互影响、相互制约；⑶各国实行浮动汇率制度，汇率波动大，市场因素影响加强。

货币分析说：认为汇率要受两国货币供应量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。

金融资产说：在金融资产日趋多样化的背景下，它将分析的视野扩大到货币以外的其他各种金融资产的供求。第四章外汇与汇率第21页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险一、汇率与利率一个国家除非实行最严格的外汇管制，否则，不论实行什么样的汇率制，汇率利率与利率都有紧密联系。货币资本总会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家。对实施浮动汇率的国家，由于外国资本流入，外汇供过于求，本币升值，反之则反之，并有可能影响经济。第22页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险二、汇率的作用1.汇率与外贸进出口本币汇率下降可以起到抑制进口、刺激出口的作用，改善贸易状况。反之，不利于贸易平衡。2.汇率与物价本币汇率下降引起国内进口消费品和原材料价格的上涨，对其他商品的价格上涨起到拉动作用。汇率上升，有助于抑制国内物价上涨.3.汇率与资本流动汇率变动对长期资本流动的影响较小，长期资本主要受利润和风险影响。汇率变化对短期资本流动的影响较大，本币汇率下降可能引起短期资本外流，从而进一步加剧本币汇率的下跌第23页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率汇率发挥作用的条件1.进出口商品的需求弹性、供给弹性2.市场体系与市场调节机制的发育程度3.汇率制度的安排选择（固定与浮动汇率之争）第24页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险三、汇率的风险1、风险类别交易汇率风险：涉外经济活动中发生折算汇率风险：跨国公司会计核算时发生经济汇率风险：对经济长期发展产生影响2、影响领域进出口贸易：外贸企业承担的由于支付时间差产生的风险外汇储备：货币当局承担的储备资产结构不合理产生的风险外债负担：本国政府、企业等经济主体承担的债务货币升值带来的负担第25页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第五节人民币汇率问题人民币汇率决定的历史回顾1.在计划体制下，国家有可能有计划地确定汇率。但汇率的确定也不是随意的：

——1953年前的经济恢复时期，在对西方国家贸易中私营出口商占绝大比重。因此，确定人民币汇率的原则是要能够保证私商出口收汇后，按汇率折收成人民币，有所盈利。

——1953年后，国家进入高度集中的计划管制阶段，汇率主要不再是调节进出口和外汇收支的杠杆，同时市场经济国家也是实行固定汇率制度，因而汇率变动较小。

——1973年以后，由于西方国家普遍实行浮动汇率制度，为保持人民币汇率的适当水平，采用“一篮子货币”的计值方法，并注意经常调整。第26页，共30页，2023年，2月20日，星期三第四章外汇与汇率第五节人民币汇率问题人民币汇率决定的历史回顾

2.随着对外开放的深入发展，外汇收支规模迅速扩大，外汇管理相应逐步放宽，企事业、机构拥有可自行支配的外汇资金，因而，外汇收支供求状况日益构成影响汇率的因素。正是基于这种变化，于1994年进行了改革。第27页，共30页，2023年，2月20日，星期三人民币汇率的市场化1.汇率形成的模式应取决于外汇管理体制改革的总体目标。这个目标，归结为一点，即人民币实现自由兑换并走向国际化。2.在走向终极目标的过程中，实现人民币汇率的市场化是具有关键意义的一环；只有市场形成的汇率才能成为对各相关领域起有效调控作用的重要经济杠杆。3.汇率的市场化不应与完全的、独立的浮动汇率制划等号；钉住汇率以及在钉住汇率与浮动汇率之间的种种管理浮动也是汇率市场化的表现形式。如何选择，涉及宏观金融政策问题。第28页，共30页，2023年，2月20日，星期三人民币汇率为国际所关注1998年以来，人民币贬值、升值成为国际经济乃至国际政治领域的热点问题。⑴东南亚金融危机之前，有来自国外的人民币升值的呼声。但不怎么为人们