投资项目决策方法讲义

投资项目决策方法

报告人：***2006.81第一讲投资体制改革对建设项目前期工作的新要求2

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求二、投资决策在现代企业理财中的地位三、现代企业投资决策的基本要求四、现代投资决策应关注的主要问题3

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求

(一)深化投资体制改革的目标(二)强调规划咨询在项目前期论证中的重要性(三)强调不同类型项目前期论证研究各有侧重(四)重视利益相关者需求及市场分析的重要性(五)企业投资项目强调从企业发展战略的角度论证项目建设的必要性(六）重视投资项目的环境影响评价4(七)重视投资项目的经济安全评价(八)重视投资项目的社会评价(九)强调可持续发展及资源利用效率的评价(十)重视投资项目经济分析(十一)重视政府资金介入的必要性及介入方式的研究(十二)重视对投资项目的融资方案评价(十三)企业投资项目强调从企业理财的角度进行财务分析(十四)强调风险分析的重要性5(一)深化投资体制改革的目标1.投资体制改革的目标是：改革政府对企业投资的管理制度，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权；最终建立起市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、宏观调控有效的新型投资体制。6

2.改革项目审批制度，落实企业投资自主权彻底改革现行不分投资主体、不分资金来源、不分项目性质一律按投资规模大小分别由各级政府及有关部门审批的企业投资管理办法。对于企业使用政府性资金投资建设的项目，仍实行审批制。对于企业不使用政府性资金投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。

73.规范政府核准制。要严格限定实行政府核准制的范围，并根据变化的情况适时调整。《政府核准项目目录》(以下简称《目录》)由国务院投资主管部门会同有关行业主管部门研究提出，报国务院批准后实施。未经国务院批准，各地区、各部门不得擅自增减《目录》规定的范围。企业投资建设实行核准制的项目，仅须向政府提交项目申请报告，不再经过批准项目建议书、可行性研究报告和开工报告的程序。8政府对企业提交的项目申请报告，主要从维护经济安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大布局、保障公共利益、防止出现垄断等方面进行核准。对于外商投资项目，政府还要从市场准入、资本项目管理等方面进行核准。政府有关部门要制定严格规范的核准制度，明确核准的范围、内容、申报程序和办理时限，并向社会公布，提高办事效率，增强透明度。94.健全备案制。对于《目录》以外的企业投资项目，实行备案制，除国家另有规定外，由企业按照属地原则向地方政府投资主管部门备案。备案制的具体实施办法由省级人民政府自行制定。国务院投资主管部门要对备案工作加强指导和监督，防止以备案的名义变相审批。

105.扩大大型企业集团的投资决策权。基本建立现代企业制度的特大型企业集团，投资建设《目录》内的项目，可以按项目单独申报核准，也可编制中长期发展建设规划，规划经国务院或国务院投资主管部门批准后，规划中属于《目录》内的项目不再另行申报核准，只须办理备案手续。企业集团要及时向国务院有关部门报告规划执行和项目建设情况。116.鼓励社会投资。放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。逐步理顺公共产品价格，通过注入资本金、贷款贴息、税收优惠等措施，鼓励和引导社会资本以独资、合资、合作、联营、项目融资等方式，参与经营性的公益事业、基础设施项目建设。对于涉及国家垄断资源开发利用、需要统一规划布局的项目，政府在确定建设规划后，可向社会公开招标选定项目业主。鼓励和支持有条件的各种所有制企业进行境外投资。127.进一步拓宽企业投资项目的融资渠道。允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的股本融资市场。经国务院投资主管部门和证券监管机构批准，选择一些收益稳定的基础设施项目，通过公开发行股票、可转换债券等方式筹集建设资金。138.规范企业投资行为。各类企业都要严格遵守环境保护、国土资源、城市规划、安全生产等法律法规，严格执行产业政策和行业准入标准，不得投资建设国家禁止发展的项目；要诚信守法，维护公共利益，确保工程质量，提高投资效益。

149.合理界定政府投资范围。政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域，包括加强公益性和公共基础设施建设，保护和改善生态环境，促进欠发达地区的经济和社会发展，推进科技进步和高新技术产业化。

1510.健全政府投资项目决策机制。进一步完善和坚持科学的决策规则和程序，提高政府投资项目决策的科学化、民主化水平；政府投资项目一般都要经过符合资质要求的咨询中介机构的评估论证，咨询评估要引入竞争机制，并制定合理的竞争规则：特别重大的项目还应实行专家评议制度；逐步实行政府投资项目公示制度，广泛听取各方面的意见和建议。1611.规范政府投资资金管理。编制政府投资的中长期规划和年度计划，统筹安排、合理使用各类政府投资资金，包括预算内投资、各类专项建设基金、统借国外贷款等。政府投资资金按项目安排，根据资金来源、项目性质和调控需要，可分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式。以资本金注入方式投入的，要确定出资人代表。要针对不同的资金类型和资金运用方式，确定相应的管理办法，逐步实现政府投资的决策程序和资金管理的科学化、制度化和规范化。1712.简化政府投资项目审批环节，合理划分审批权限。按照项目性质、资金来源和事权划分，合理确定中央政府与地方政府之间、国务院投资主管部门与行业主管部门之间的项目审批权限。对于政府投资项目，采用直接投资和资本金注入方式的，从投资决策角度只审批项目建议书和可行性研究报告，除特殊情况外不再审批开工报告；采用投资补助、转贷和贷款贴息方式的，只审核资金申请报告。具体的权限划分和审批程序由国务院投资主管部门会同有关方面研究制定，报国务院批准后颁布实施。1813.加强政府投资项目管理，改进建设实施方式。规范政府投资项目的建设标准，并根据情况变化及时修订完善。严格政府投资项目的初步设计、概算审核工作。按项目建设进度下达投资资金计划。完善政府投资项目中介服务管理制度，提高咨询评估、招标代理等中介服务质量。对非经营性政府投资项目加快实行“代建制”，即通过招标等方式，选择专业化的项目管理单位负责建设实施，严格控制项目投资、质量和工期，建成后移交给使用单位。要增强投资风险意识，建立和完善政府投资项目的风险管理机制。

1914.引入市场机制，充分发挥政府投资的效益。各级政府要创造条件，利用特许经营、投资补助等多种方式，吸引社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施项目建设。对于具有垄断性的项目，试行业主招标制度，开展公平竞争，保护公众利益。已经建成的政府投资项目，具备条件的经过批准可以依法转让产权或经营权，以回收的资金滚动投资于社会公益等各类基础设施建设。20(二)判强调规剪划咨询油在项目峰前期论睛证中的拣重要性在投资项闷目的前期派论证评估尽中，任何鉴投资项目卷的提出，间都应有其租特定的行业发永展规划狮、区域侨战略规阿划、专毫项战略仇规划或塞企业发底展战略态规划背共景。孤连立地就折项目论纸项目，资割裂投冰资项目于与整体戒战略规批划之间毫有机联尝系的传中统做法印将成为惜历史。21(三)强英调不同类棚型项目前忙期论证研长究各有侧共重随着政户府职能耀的转变势，政府顽作为社疗会公共恶事务的泉管理者婚在履行舞公共管胡理职能从时，对拆项目的珠审批，它核准和纸备案的苗内容，与项目业抛主、投资嫁者、贷款柏银行对项舰目关注的意重点将会行明显不同阁，从而对悬工程咨询恶评估的内注容及侧重仍点提出不亭同的要求谜。22市场经俗济条件谅下:资榴源有效纠配置公共产品平:不具有排瞒他性和不沉具竞争性基;准公共产颠品:不具有排矩他性和具游有竞争性律或具有排炭他性和不疲具有竞争帐性;竞争性慈产品:诞具有排访他性和将竞争性错。231、对于宴政府投资平项目，将传重点从政饲府资金介洒入的必要竞性，政府破资金公共视理财，社纸会公共利潜益等角度随进行评估踩论证；2、对于窑政府核准低的企业投全资项目，意应重点论蚁述政府关自注的项目婶外部性、忆公共性有弟关的问题善；3、对于庙一般的企券业投资项姻目，应重王点从企业兼理财、发辨展战略等币角度进行农评估论证煤；244、对于华外商投资素项目，还雅应该从是辫否满足产墙业指导目痛录、外汇雀资本账户芒管理等角夫度进行评销估论证；5、对读于利用宏国际金校融组织三贷款的近项目，占除政府真关注的量公共性堂、外部尸性等方谅面进行做评估论担证之外怖，还应温该从国迁际金融摆组织贷绣款政策全等的角观度进行柜评估论加证，以伤便分析沿这些项聚目获得盼国际金仇融组织兴支持的瓜可能性秆。25（四）重待视利益相悟关者需求港评估及市枝场分析的畜重要性要关注国坑际、国内涛市场的融把合和相互紧影响，加性强市场需兽求预测、笔价格走势累的分析、恒产品市场暮竞争能力辈分析以及陵市场风险姑分析，强墨调市场分盛析在项目惜的前期论乔证评估中象的重要性龟，确保所库投资的经金营性项目泳确实市场财真正需要膏的项目，聚以便减少裹盲目性，尼发挥市场逐对资源配贡置的基础卡性作用。26（五）企事业投资项怠目强调从漏企业发展掩战略的角养度论证项课目建设的飘必要性过去，河企业编号制可行凤性研究扮报告，榴其核心跨目的是坐为了获胡得政府炎有关部输门的审止批。今鞋后，政耳府不再恨直接审蕉批企业促投资项猴目的可勉行性研矿究报告里，而是虫强调企充业发展冠战略的馅重要性如。这就要劫求企业恒在投资拐项目的飞前期论凝证中，匀不是从命政府审析批的角劫度，而漫是重点百从企业鞋自身发游展战略丈的角度齿进行评五估论证货，27分析项目避的投资建柴设与企业临发展战略从之间的关赚系，分析愉如何从实霸现企业发羊展战略目郊标的角度裳来筛选投厨资机会。另外，今后企业梢的技术改佛造和产业成升级将越纽奉来越占有绍重要地位睬，技改投祸资占国家挎整个投资知规模的比盛例将呈现贴上升趋势绿。对企业技棍改项目的热可行性研鸟究，尤其绕强调从企盖业发展战篮略的角度驶，与管理肉咨询、企绕业诊断相狭结合来进语行可行性杆研究和咨戚询评估28（六）重熔视投资项爷目的经济锦安全评价投资体制领改革方案沃规定，政帖府对企业肤提交的项遇目申请报孩告，主要莲从维护经婆济安全、狗合理开发仰利用资源纪、保护生蹄态环境、箱优化重大均布局、保配障公共利盗益、防止巨出现垄断付等方面进腰行核准。掀对于政府宰投资的项鞋目，也主值要投资于些关系国家聪安全或市稻场机制无亚法有效配松置资源的禾领域。29（七）柿重视投多资项目盒的社会区评价为了与国地际接轨，蒜完善我国对项目评价绩的方法体宪系，必须粪重视对投猾资项目社交会评价方茄法体系的炊研究工作闻，借鉴国迷外社会评只价的通常预做法，结惕合我国项景目投资的怕具体特点担，提出我复国开展社汽会评价的泊内容及方摆法。如重洽视公众参它与问题，匠利益相关步者分析，概社会公平窑问题，参衰与问题，鞠机构能力却建设问题驻等。30在工程项要目的咨询招评估中，商要从项目腐可能产生堆的社会影寨响、工程自项目与当毫地社会环限境的相互好适应性和填社会可接秘受性等方质面，判断馋项目的社妨会可行性张，提出协纲调项目与送当地的各堡种社会关呀系、规避庙社会风险灾、促进项您目顺利实青施的对策像建议。31因此，在贡新的投资付体制下，菌无论是政巧府投资的扛项目，还耽是企业投历资需要政药府核准的符重大项目茄，都要重豆视从国家半经济安全番的角度进相行分析评脚价，这是伏对工程咨恢询行业提贺出的一项色新课题。32（八）重皂视投资项颤目的环境灯影响评价投资体私制改革丑方案非疏常强调热对投资敢项目环筑境影响桥的核准洒及评估秃论证工存作。在捐可持续控发展理晚念及绿黑色经济凶的政策映导向下态，投资婶项目的延咨询评烤估将会剥更加重袭视环境山影响评昆价，不触仅要分盏析投资混项目可怖能产生渗的各种徒环境影铅响，而联且还要轨试图将胆投资项牺目可能粘产生的定环境影话响进行姐货币化界，并将什之纳入霜投资项霞目的经老济分析恰框架体照系之中歼去，以予便为项诸目选择篇提供更高可靠的巧决策依湿据，进萌行更全拨面的分架析评价丹。33（九）强堡调可持续服发展及资罩源利用效库率的评价可持续笋发展是傻二十一芽世纪世习界各国彩普遍关淹注的重揭要议题庭。针对座我国过遣去可行奔性研究伤中对可咬持续发照展重视晕不够的默状况，起在新的素投资体水制下必对须强调购可持续爷发展及示资源利章用效率咱评价在箩项目前仙期研究签论证中老的重要袋地位。34可持续发笛展的本质宁就是利用阴资源保育挠原理和生坚态学原理区增强资源嘉的再生能雄力，引导舅技术革新灯，使再生改资源替代劫非再生资鸣源成为可镜能，并将痒制定有关良的政策限糟制非再生花资源的利败用，使发秃展要素的忘利用趋于颠合理化。秒实施可持痰续发展战挤略的目的苏之一是提桂高资源开胆发、使用戴的效率，弓使资源配叨置在更高断的层次上茧实现合理弱化。35（十）要奥求完善投词资项目经均济分析的恋方法体系如提供的围是公共产牲品、具有降行业外部馒性、信息街不对称、谱自然垄断逆行业或具渡有社会公废平等其他厘目标的投土资项目，伯其产品往雅往不具有丑市场价格示（如城市锯道路不可冲能收过路哗费）、或庙者虽有市勇场价格，播但不能反右映其真实兼经济价值治，这样就差不能通过讲财务分析肿来判断项皂目的投资赌价值，而笛应该通过验经济分析规对项目投鞠资的可行民性进行判秀断，采用坟的方法可质以是经济句费用效益霸分析，也果可以是经萌济费用效遇果分析。36（十一）迟政府投资乌项目要重纤视公共理处财的分析我国各袋级政府皆投资管光理部门饰，尤其召是城市呆政府如垮何经营肤城市，雪树立地丢方品牌片形象，兽优化地岗区投资昌环境，馋做好公卧共理财钟的大文致章，政旬府部分崖及其附绸属机构查如何从化传统的凑公共设握施、基动础产业患投资领汽域退出勾，政府与赠企业如掠何通过份PPP叔模式建蜜立双赢靠的理财籍模式，很如何分赌析项目注投资对购政府公趣共财政丹的影响浊，都将幕成为投尖资项目圆可行性考研究与凝工程咨颠询评估继报告的令新内容庄。37（十二攻）重视白政府资析金介入谅的必要框性及介图入方式铜的研究投资体组制改革脚方案要世求要合霜理界定摆政府投坝资范围牧。政府投资锄主要用于欧关系国家差安全和市裕场不能有透效配置资抄源的经济嘉和社会领骆域，包括持加强公益建性和公共随基础设施裳建设，保掏护和改善韵生态环境供，促进欠塞发达地区蜜的经济和蚀社会发展径，推进科摊技进步和起高新技术副产业化。38（十三顶）重视蒜公益性受项目实躁施方式籍的评估严格政航府投资答项目的粱初步设杂计、概炎算审核灾工作。拐按项目予建设进已度下达汗投资资搞金计划趁。提出法对非经帜营性政慨府投资神项目加扁快实行股“代建鸦制”，厘即通过林招标等捉方式，批选择专棋业化的商项目管画理单位厕负责建秤设实施冤，严格宰控制项脸目投资衔、质量调和工期亏，建成洋后移交妨给使用衫单位。39（十四）贼重视对投菌资项目的膝融资方案蜻评价投资体制谦改革方案丘强调，要澡进一步拓杆宽企业投若资项目的歌融资渠道妇。允许各劲类企业以关股权融资夏方式筹集奋投资资金道，逐步建尊立起多种圆募集方式香相互补充千的股本融稀资市场。猪经国务院游投资主管腊部门和证蜓券监管机恒构批准，弓选择一些诞收益稳定跨的基础设档施项目，刊通过公开导发行股票菠、可转换撕债券等方稻式筹集建踩设资金。40（十五）舱强调方案栽比选与优厦化在可行慌性研究中肚的重要地满位投资项目誉的方案比微选和优化叨是可行性课研究的关徒键。投资膊项目可行泻性研究的高过程，就妹是通过不软断进行各呀种局部方鹅案和整体垒方案的比彼选，淘汰介不可行方荐案，最终雅选择确定矛最优方案爪的过程。息因此，没处有多方案璃的比较和支优化，就堆没有真正蝇的可行性同研究。41（十六）淘强调风险倍分析的重削要性鉴于在市梢场经济条泉件下所有耳投资项目佣都存在一领定的风险等，在项目局前期可行妹性研究阶兆段，预测板、预报、谅预警项目督的潜在风锅险尤为重叠要。在各产部分进行芒局部风险洁分析的基得础上，还原专设投资终风险分析招部分，以杆提示可行啦性研究人牧员和项目温投资决策波人员提高爽风险意识蓬，建立和津健全风险勒决策机制笛，并为项丈目全过程象风险管理绕奠定基础私。42（十七稳）企业暂投资项袖目强调距从企业尘理财的笋角度进封行财务与分析对于企业具为投资主球体的项目恳，就要求慢运用现代细企业理财反的理论和乐方法，设宋计项目的谣财务方案顶，进行企蓄业的资本六预算管理槽和项目财御务分析，多按照现代晕企业财务澡制度的要鲁求，设计汁投资项目絮财务评价酿的内容与茧方法，根永据国家现惰行财税体搞制及投资手体制改革至的要求，托制定财务棋评价基础魂数据及参孤数选取方钉法。43销售收入触和成本费紫用估算的周方法，并渗特别强调焦按照项目禁资本金制痒度及项目矮法人责任垂制的要求膏，从出资辩者的角度咱选择财务跨盈利能力欠评价指标原，分析项棋目的不确纳定性及财灰务风险。迫同时，要惹求改变过持去将“项臂目”与“乔企业”分祖割的做法悉，财务分奶析的重点朱将转变为晚从企业理严财的角度扇，如何设盗计理想的筋投资模式释和财务方丽案，实现电企业价值移最大化和啊股东权益因最大化的厨目标，这肯就意味着瞎投资项目岁财务分析雾的内容和滥方法体系歉将发生重临大调整。44（十八化）企业直投资项误目应重拍视产业脏政策的肃评价分来析根据投资过体制改革健方案的要脊求，一方伪面要下放允企业决策书自主权，打另一方面郊要规范企营业的投资叛行为。各易类企业都仁要严格遵驱守环境保受护、国土旬资源、城恒市规划、间安全生产派等法律法州规，严格朵执行产业女政策和行孩业准入标社准，不得府投资建设轰国家禁止虾发展的项帅目。因此虫，对于企阔业投资建港设的项目闹，应加强拆产业政策充的导向和骑管理，从衫产业政策票的角度论翻证项目建估设的必要齐性和可行耗性。45二、投资趁决策在现代吴企业理熊财中的疼地位1.在嘴市场经垂济体制析下，具场有了独立立法人辉地位的桥企业，婚其生产化经营的醋目标只蜓能是追买求利润恋的最大丙化和资惨本的有碍效运用扎。2.投页资决策扬是项目箩投资管忧理的关药键环节熊。在建抹立现代狗企业制不度的过峰程中，薪建立和碌完善与孩现代企箱业理财凤相适应宗的项目消投资决捞策评价愉体系，顷是中国路企业必雀须面对过而且迫乱切需要遥解决的郑问题。463.按照现它代企业蚂制度的双要求，床企业作己为独立闲的经济圈主体自阁主筹资晕、自主鼻投资、僵自主经隙营、自页主管理汉，企业愧的投资伙行为不记再是计婚划经济符体制下钱，按上荐级意图藏安排资音金的被敲动行为剥，企业衡投资是忽决定企顷业在未针来市场季中占有滤份额的唱重大问散题，具根有长远秘的战略樱意义。膏投资行夜为导向乳关系企插业的命咽运，现扫代企业州的一切搁活动都肌是在为柏投资目维标而奋躬斗。注缘瑞重科学猜投资行姜为内在痒的巨大申能量，驼是一个蛙成熟的吉现代企踩业财务过管理所钱应有的手本质特腥征。投钓资决策肠体现企材业的根历本利益钉，是现可代企业诱最高层拜次的战舅略决策克，是现银代财务迫管理的缩慧核心。47三、现远代企业施投资决顽策的基禽本要求1.与国驳家产业政越策，与深购化企业改序革转换经扛营机制和除推行现代舟企业制度语的要求相竿衔接；2.确保颠投资项目大得到科学抽论证，提黎出可行性丘方案；3.做好起资本投资常运行的风熊险分析，劣这就要求矛理财部门派面向市场丙调查研究常，为投资剩决策提供斤充分依据献；3.重支视投资铃规划。夕投资规但划是企咸业投资历行为的蒙指导纲欢领，包妹括企业卫的投资递目标、与总量、笨投资成诸本、效浸益、配芒套措施跌等。企晋业投资进规划的旋作用在傍于指导所、调控慕投资行泊为按正慎确的轨午道运作脖，确保哄投资目圆标的实仓现。48四、现代投坊资决策岸应关注婶的主要心问题1.企业仓战略项目是否俱支持公司刺战略？是民否与公司松主要经营地方向和发貌展有关？项目的执战略背香景和内异容？提议的素投资交企给公司粘带来何咏种竞争露优势？2.市修场是否进障行了细棍致的市突场调查怨？为什么在笑这个时间哪进行？目标市半场如何鹿确定？市场现殖状及潜尽在市场锋情况？市场准入岗及进入门暖槛？493.技援术方案项目（包颂括细节）椒是否完整优清楚？有哪些替白代方案？敏为什么不贼被采用？项目的技母术风险如造何？有什那么措施来彼减小这些粘风险？有哪些非析量化的因践素需要考辱虑？公司对项过目中的工先艺和设备贡有什么经谱验？504.竞争目与经营风摆险有哪些摸现有和识潜在的蜜竞争对停手？哪个竞争矮对手属于柴“同类最某佳”？与主要内对手的枪优势、晒劣势表讨现？竞争对发手的主奶要竞争模策略？获取竞盖争优势胡的对策515.财务添问题财务收满益率与古“次佳燃”方案惊比较？收益率对箱关键变量陕的敏感性阅？回收期腾分析与典项目周誉期相比设，结果朋是否可孤行？会计利润例/收益率卵情况，财杨务的可持敏续性？52第二讲建设项目叼的前期工恳作53建设项目植的前期工酒作的内容政府投论资项目政府核准渡的企业投民资项目备案的企庙业投资项粥目54第三讲投资与财字务、经济炉分析55一、投资估算（一）投暴资估算的咬内涵投资估算略是指在对顷项目的建壁设规模、愉技术方案负、设备方宝案、工程啦方案及项笑目实施进秘度等进行侦研究并基躬本确定的舞基础上，绣估算项目线投入总资醒金，包括普建设投资喷和流动资余金，及其烫分年资金忧需要额。惹取消了铺飘底流动资俱金的概念短。投资估偏算作为制萌定融资方呼案，进行等经济评价除，以及编项制初步设女计概算的窜依据。56建设投资建设投资舟静态部分建设投辈资动态玩部分建筑工程冰费设备及工百器具购置铃费安装工要程费工程建设错其他费用基本预玻备费涨价预备固费建设期棚利息57(二)锦建设投胜资估算播内容建设投资安由建筑工尼程费、设趣备及工器辈具购置费第、安装工娃程费、工役程建设其路他费用、垃基本预备纲费、涨价庸预备费、块建设期利库息构成。建设投惯资可分虏为静态前投资和喝动态投饱资两部继分。静颤态投资醉部分由忽建筑工修程费、写设备及铺工器具巡寿购置费圆、安装奋工程费锡、工程仍建设其巷他费用俗、基本滴预备费斜构成；统动态投奇资部分轻由涨价申预备费勒和建设薪期利息誓构成。58(三)耕建设投找资估算泪方法建设投资吼估算的依袭据与要求(1)估算依据趋投资估算筐应做到方是法科学，冤依据充分孟。主要依厦据有：①有关谋机构颁麦发的建光设工程泡造价费羡用构成乌、估算昂指标、局计算方姥法，以承及其他厌有关计拣算工程盲造价的讲文件；②有关机伶构制定的殊工程建设章其他费用头的计算办粒法和费用鸭标准，以舱及政府公越布的物价热指数；③拟建项永目各单项啦工程的建慌设内容及偿工程量。(2)估算精宾度要求59投资估算检应达到以缎下要求：俩①工程内送容和费用萄构成齐全留，计算合庙理，不重小复计算，罩不提高或碧者降低估父算标准，评不漏项不锤少算；栗②辅若选用的叠指标与具望体工程之亲间的标准作或者条件剃有差异，据应进行必之要的换算缎或者调整爬；宝③投资幅估算深度客应能满足馒控制初步第设计概算宴的要求。斑编制单位谁工程综合聚估算表、弯主要设备腥估算表、宫其他费用意估算明细户表。60二、投替资项目至经济评近价方法的历史絮沿革建设项目毙经济评价医方法与参拌数(19蚕93年版棵)建设项目销经济评价垮方法与参葛数(19只87年版据)建设项慰目经济屯评价方材法与参且数(三菊版)61(一)财霉务分析的圆概念和作痛用

(二乒)财务分宾析应遵循搁的原则答(三)财镰务盈利能逝力分析-咏--投资另决策分析清(四)之融资方案艰分析--酬-融资决述策分析(五)扮财务可昆持续发陶展分析(六)钉改扩建腰项目财虑务评价财务分近析的主礼要内容62投资决楚策资金作罩为企业杰的一种疑稀缺资仍源，其钱数量总售是有限赌的，理逝财人员掠应当通甚过科学扇的投资筋决策将禁资金用各到最有首效的地艘方上去纸。财务间理论研忘究的一翻个重大脱课题即众是为企抵业进行呆投资决挺策提供吉概念和盟方法上灾的支持吸，从而滨最大程奴度地保丹证投资稀决策的叉科学性贯。投资稠决策所邮要考虑卡的一些咳基本问咬题包括绞：企业碍现在或荡将来有秋多少可收供选择丽的投资黄项目？姻这些项帅目所产珠生的现翼金流量宿或者所搏节约的苗现金流摄量能否崭抵补投弓资支出据并带来晓符合要钞求水平属的盈利狱？项目姐的风险植程度如松何？63融资决策投资决策则一旦作出腾，理财人施员必须进振行筹资决撞策，为企饼业投资筹庄措所需要话的资金。冒筹资决策井所要考虑度的一些基记本问题包笨括：所需都资金的数床量有多大赛：需要短鬼期资金还忧是长期资代金？筹资吴资金所能桑承担的最想高资本成乌本是多少徐？筹措与然偿还资金员的现金流种量与投资忌项目的现役金流量是怖否一致？64(一)财窃务分析的蚊概念和作割用财务分析叛是依据国闷家现行会摆计制度和矮税收法规援，采用市魔场价格，酒分析预测熊项目的财妙务效益与微费用，计嗓算财务指狮标，分析券拟建项目洞的盈利能而力和偿债查能力，据浮以判断项抹目的财务丝式可行性。财务分析祝应在初步亡确定的建沿设方案和摆投资估算丘的基础上烫进行，财膨务分析的僻结果又可锐反馈回来算用于方案更的比较选仿择，以达粗到优化方盏案的目的路。财务分析炼的结论是捆重要的决飘策依据之道一。65(二)财沉务评价应震遵循的原荣则1.资金缩慧时间价值2.有无荡对比3.现金材流量661.资金程时间价值泰的含义资金的阳时间价致值，是略指资金尾经历一切定时间者的投资涌和再投温资所增范加的价旧值。从量的规酬定性来看凡，资金的亿时间价值水是在没有桑风险和没勤有通货膨劲胀条件下眉的社会平凤均资金利低润率。因件此，资金欠的时间价誉值成为评咽价投资方钢案的基本泪标准。资金时订间价值哀可以用冈绝对数经收益额肺或利息糟额来表些示，也符可以用批相对数额收益率潮或利率胜来表示纽奉。67资金等值由于资金递有时间价丑值，一定套量的资金帽在不同时捉点上具有们不同的价玻值，不同坝时点发生板的绝对额识不同的资金金，可能养具有相等龄的价值。影响资金找等值的因劝素有三个廊，即资金胁数额的大姿小、资金并发生时间偿的早晚以绣及收益率爬或利率的竿大小。68以某中蒸外合资他项目为保例，该陪项目投舍资总额为38吓550雀万元，茶甲方投板资75针%，乙博方投资观25%暮，甲乙双方颈投入资金冬的安排如建下：69考虑了资火金时间价险值，即将室不同时点条上的金额袄换算成同伏一时点的敏现值，情呢况就不同贷了，该项帖目确定的饲财务基准献收益率为养12%浙。从投入幅现值分析须，甲方投婚资现值高耀于所定的只出资比例樱，乙方投互资现值低莫于所定的岛出资比例浓，甲方实备际出资亮76.2秩7%，却惯只能分得李75%的底利润。702.有无项对比(1)烟有项目(2)无溪项目3.现歼金流量宾是投资够决策的饼重要依甩据在投资决盈策中，研负究的重点鞠是现金流女量,现金领流量的数桨额和时间轻成为投资逆决策的重各要依据.(1)亏现金流宽入(2)翁现金流偏出71投资估算资金筹喊措经营成双本及总成本估沫算收入及税费估乳算编全投针资现金再流量表误及自有资融金现金仍流量表编损益、担资金来源桨与运用及资产负仰债表盈利分析清偿分析计划市场流程72静态投资丢估算经营成本估算收入及税费估算项目现金挠流量表盈利分析市场经遇济位现代泳理财流程FIR古R、F盈NPV投资回坦收期73举例：某项目建阅设期为1歌年，生产鸡经营期为抱5年；建设投卫资12恭00万柔元，折孕旧年限征5年也，净残拼值率5%；娘投产期跃初投入咳流动资嗽金5冶00万老元，生驶产经营期末诞收回；连项目投石产后每场年可实笔现销售漏收入2400兵万元，需唤支付经营脆成本和销艇售税金及悼附加(即付现新成本)2飘000万啄元；试分珠析该项目判的现金流量和楼利润。74单位：万香元年份123456合计①建设投资-1200

60-1140②流动资金

-500

5000③营业现金净流量

4004004004004002000④现金净流量-1200-100400400400960860采用年限平均法

①折旧

2282282282282281140②利润总额

172172172172172860采用年数总和法

①折旧

380304228152761140②利润总额

209617224832486075(四)财流务盈利能冶力分析1.项学目投资上财务盈惯利能力军分析2.权益短投资财务淡盈利能力沉分析3.投资痛各方财务弃收益分析761.项目榨投资财务爷盈利能力烫分析项目投盖资财务钥盈利能石力分析垫，是分遍析项目渴融资方三案确定春前，整挎个项目陆的现金征流入和绒流出情蠢况。这鲜种分析惭排除了贷融资方言案对盈库利能力樱的影响凶，反映阴的是项淡目方案醋本身的敢盈利能惧力。反映项示目投资浆盈利能乓力的主隔要指标秩是项目巷投资财妇务内部稿收益率花。项目截投资财授务内部醋收益率忠的判别钞基准是坝财务基朴准收益砍率。财炮务基准哭收益率弊是项目耽在财务核上是否平可行的钻最低要脾求。设定财务钥基准收益封率应考虑用的因素：狼行业平均市收益水平舅、项目资舌金成本、欲行业风险灰和项目特蛋殊风险。反映项目训投资盈利吧能力的其宫他指标有找：项目投禁资财务净矛现值、项厘目投资回室收期和总耻投资利润感率。772.权确益投资惯财务盈派利能力害分析权益投资鼓财务盈利学能力分析掩，是分析营项目融资夺方案确定啄后，投资三者投入的窜权益资金军所获得的庄净收益。反映权全益投资课盈利能台力的主猜要指标奏是权益蓝投资财店务内部怠收益率乌。它是涂投资者介最终决活策的最堡重要的断指标，炎也是比融较和取披舍融资晴方案的垫依据。权益投资茎财务内部第收益率的淘判别基准女是投资者李整体对投欣资获利的上最低期望帽值，也称喘最低可接坐受收益率善。最低可忆接受收益诱率应按投叶资者对权立益投资收轿益的综合辆要求确定诱。反映权鱼益投资症盈利能橡力的次极要指标渡是权益缺投资净逮利润率溪。783.投奴资各方括财务收事益分析当投资各厉方不按股洲本比例进征行分配或僵者存在其抽他不对等啄的收益时柱，需要进连行投资各由方财务收吩益分析。反映投资承各方收益永水平的指秋标是投资纲各方财务五内部收益晋率。投资各方党财务内部毛收益率的茎判别基准私是投资各伪方对收益助水平的期财望值，也秤可称最低纱可接受收亮益率。79(五)聋融资方徐案分析1.资暴金来源(1)苍资本金(2)旋债务资扶金2.融资剂分析(六)财斗务可持续朋发展分析80投资估傻算经营及总伴成本估算收入及税费估技算编项目弦损益、炉财务计投划现金流量表墙及资产负蹲债表，资本金骗现金流挣量表融资分析市场经致济愈现代蜻理财流程FIRR帽、FNP府V利息备付闹率等81反映项良目偿债料能力的播指标有境：1.利广息备付锣率2.偿债堆备付率3.借沿款偿还迫期4.资产壳负债率5.流条动比率6.速动剂比率82(六)改怠扩建项目震财务评价1改扩遥建项目扩特点改扩建项享目是企业娃为了生存院与发展进邀行的生产华性的长期秒投融资决般策，它是茎企业发展裁规划的重挺要组成部铃分，改扩陷建项目具季有以下特昆点：(1)在准不同程度专上利用了票原有资产倦和资源，沸以增量带幼动存量，堵或以较小炸的新增投紫入取得较件大的新增竹效益。(2)企闭业现有的粮经营状况西和财务状勇况对项目性的投资和扑融资决策室有较大影摊响。83(3)巩原有企婚业在生喷产经营资或有在观建工程热，其现展状况还糊在发生唇变化，泉因此项叔目效益访和费用铃的识别啄、计算灵较复杂听。因此，搁改扩建岔项目的躲经济评吐价除应己遵循一辰般建设彻项目的荡原则和框基本方柏法外，镇还必须保针对以摘上特点凭，在具法体评价顾方法上庄做一些耻特殊的益规定，企即盈利博能力分处析应遵走循“增诸量”钢分析原稿则，融饰资决策畅和项目咸生存能血力分析惭应遵循搜“总量件”分析倘原则。842.盈利能更力分析应相遵循“增雷量”分析坏原则改扩建项型目的盈利活能力分析沸，包括财启务分析中保融资前项斯目投资、华融资后权砖益投资贴螺现现金流名量分析和洒经济费用钓效益分析艳，所谓“谷增量”分锦析原则是恰采用有无摆对比法，暂以增量指楼标作为判寨断项目财兄务可行性鸟和经济合册理性的主倍要依据。85在进行有彩无对比、滋增量计算捕时，应注尸意区分以骄下三方面路问题：（1）盒沉没费虾用，沉铜没费用扩是指改贴扩建项基目利用画企业现漏有的资设产是本悦次决策秃前已经帅发生的编费用，肺不受当肾前决策砖的影响膝，它不粒是增量培成本费融用，不征应包括惕在本次向投资决仓策分析店之中。86（2）机贪会成本，翻机会成本贼是指企业平的资源不袍用于本次保投资决策果的项目而仍用于其他册方面所可互能产生的难现金净流程量。为做站出正确的姐投资决策栽必须充分疮考虑所有鸦的相关机秋会成本。（3）蔑对企业摇其他部息门效益爆和费用械的影响贤，由于劫改扩建租项目的格实施，扮影响到国企业其撑他部门学现金流墙量的减们少，不鸣应计入迟本次投磁资决策你的增量倒现金流当量中。873.“有、无约项目”羊效益和费坏用的预测(1)脸“有项铲目”效无益和费导用计算影的范围屠根据项洲目改扩闪建的范忠围进行协界定。(2)对健“无项目率”效益象和费用应酱进行预测院，是改扩丹建项目经与济评价的看重要组成毁部分，是锁应用“有仁无对比法谁”分析项电目盈利能肆力的基础洽和前提。88它是假您定在不若进行改匠扩建的喊情况下垃，企业傍未来可虹能的变还化趋势木。与企劳业现状比相比，垦“无项即目”的说效益和惠费用在充计算期哑内可能茧增加，毅也可能拒减少，对或保持吐不变。述不经任弹何预测黎分析，足就简单每地认为捕“无项驼目”就幕是维持线现状而皂不发生才变化，爹将导致盗增量计侦算失实捏。(3)容“无项虽目”鹅与“有留项目”扯效益和倘费用计件算的范命围、计导算口径票、计算江期应保坦持一致哪，应具菠有可比她性。894.融担资决策瓶分析应灯遵循“鬼总量”午分析原往则改扩建项挽目的融资渗决策分析醉，包括融深资方案、纤资本结构驶分析及债期务偿还能皱力的分析点等内容。坑融资决策棉分析所谓硬遵循“总抹量”分析税原则，是输指在企业姥经营现状唐和财务现烘状的基础氧上对项目凶实施后的丘财务状况脾作出评价快，企业对脖项目所需炒的建设资馆金以及投缩慧产后偿还熟贷款的能