中小企业债务融资工具

1CONFIDENTIALDRAFT中小企业主要债务融资工具2

目录

二、针对中小企业各债务融资工具

2.中小企业集合债券

3.中小企业集合票据1.非公开定向债务融资工具（PPN）一、前言

4.中小企业私募债5.小微企业扶持债6.小微企业金融债

三、总结3一、前言1.企业融资方式概览42.直接债务融资工具谱系5二、针对中小企业各债务融资工具1.非公开定向债务融资工具（PrivatePlacementNote，PPN）定义：非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行的，并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。又称银行间私募债。

非公开定向融资工具（PPN）主要要素注册核准：PPN的发行采取注册制，注册机构为中国银行间市场交易商协会交易场所：银行间债券市场，依托中央国债登记结算公司、银行间同业拆借中心定向投资人：指具有投资定向工具的实力和意愿、了解该定向工具投资风险、具备该定向工具风险承担能力并自愿接受交易商协会自律管理的机构投资人。定向投资人由发行人和主承销商在定向工具发行前遴选确定。定向投资人投资定向工具应向交易商协会出具书面确认函，自行判断和承担投资风险。发行人：具有法人资格的非金融企业。企业发行定向工具应提交相应注册材料，并在交易商协会注册。承销商：企业发行定向工具应由符合条件的承销机构承销。企业自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。发行期限：未做特别限定，可由主承销商、发行人和投资者商定融资成本：协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定，不受贷款利率管制发行规模：无限制，突破“累计发行债券余额不得超过公司净资产40%”的规定限制非公开定向融资工具（PPN）主要要素主要法规：《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》优点：个性化定制：发行人可自主灵活地根据自身融资需求，就资金用途、期限、担保、评级等要素与定向投资者协商确定个性化的融资方案。相比于公募债，PPN的优势在于能够突破40%的融资红线，对中小企业、地方政府融资平台等尤为有利。银行间私募债与交易所私募债互为配合。对比银行贷款，资金成本较低，且企业无需公布资金使用情况。相比较而言，PPN比交易所私募债发行主体规模更为庞大，银行的贷款客户天然就是发债潜在客户。风险：与更短期融资工具相比，流动性不佳；特定投资人范围较小，要求较高，暂时不能上规模。未来发展：加速扩容；向中小企业全面放开，降低投资门槛。成为地方融资平台融资扩展的渠道。首先是非公开定向发行流程更为简化，可以降低初始的发行成本以及后续的其他相关成本，并且发行所需时间也明显少于公开发行；其次，可以更好地满足投资者的个性化需求。在非公开定向发行方式下，发行人、投资人和承销商可进行充分协商，实现债券契约条款“量身定做”，对债券形式进行个性化设计。7非公开债务融资工具（PPN）发行流程图簿记建档公开招标中央国债登记结算公司银行间同业拆借中心※所称簿记建档发行，是指发行人和主承销商共同确定利率区间后，投资人根据对利率的判断确定在不同利率档次下的申购定单，再由簿记建档管理人（以下简称簿记管理人）记录投资人认购债务融资工具利率（价格）及数量意愿，并进行配售的行为。簿记建档与公开招标发行最重要的区别在于主承销商及发行人对发行利率（发行价格）、分配数量的决定机制上，公开招标发行更适合投资需求旺盛、市场接受程度较高的发行品种，国债、政策性金融债市场主流投资品种。8非公开债务融资工具（PPN）案例

江西赣粤高速公路股份有限公司2011年度第一期非公开定向债务融资工具9

中国银行间市场交易商协会于2012年11月6日发布公告称，正式启动证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价工作。交易商协会向证券公司开放主承销资格。10二、针对中小企业各债务融资工具2.中小企业集合债定义：中小企业集合债是指以多个发行人作为联合发行主体，按照“统一组织、分别负债、统一担保、集合发行”的原则共同发行的企业债券。中小企业集合债主要要素发行人：中小企业，符合国家产业政策，不属于国家强制淘汰或限制发展的行业股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于人民币6000万元期限：3-5年审批制：国家发改委交易场所：银行间债券市场，符合条件的可在交易所流通托管场所：中央国债登记结算有限公司、中国证券登记结算有限公司发行额度：不超过发行主体净资产（包括所有者权益）的40%

盈利要求：近三年连续盈利，年均可分配利润可覆盖债券利息评级要求：债项评级不低于AA级募集资金使用方：多方11中小企业集合债券发行流程12案例：２０１１年河南省中小企业集合债券”（以下简称“１１豫中小债”）由河南省中小企业服务局牵头河南大用实业有限公司等８家全省范围内跨行业的优质企业联合发行银行间债券市场和交易所债券市场主承销商为第一创业证券，副主承销商为广发证券，分销商为国信证券、齐鲁证券、西部证券、金元证券。河南省中小企业投资担保股份有限公司等４家非银行性担保机构统一担保债券整体信用评级达ＡＡ级13二、针对中小企业各债务融资工具3.中小企业集合票据定义：是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业（简称中小企业、发行企业），在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中小企业集合票据主要要素发行主体：中小非金融企业集合方式：2-10个企业 发行核准：注册制，中国银行间市场交易商协会交易流通：中国银行间债券市场托管机构：中央国债登记结算有限公司发行规模：单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产40%。发行期限：标准期限：3、6、9个月或1年、以年为单位的整数期限发行注册方式：一次注册、一次发行融资方数量：2-10家评级要求：债项评级不低于AA信用增进措施：--普适性方式：商业化运作的第三方统一担保、票据分层；--其他辅助性措施：第三方回购、设立偿债风险准备金、自有资产抵（质）押等方式

14中小企业集合票据操作流程15案例：河北省承德市2013年度第一期中小企业集合票据集合票据名称：河北省承德市2013年度第一期中小企业集合票据发行人：承德剑峰矿业集团有限公司、承德绿丰生态农业科技发展有限公司本期发行金额(面值)：人民币1.6亿元本期集合票据期限：3年本期集合票据形式：本期集合票据采用实名制记账式。发行对象：本期集合票据面向全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）承销方式：组织承销团，主承销商余额包销发行方式：采用簿记建档，集中配售方式发行本期集合票据担保：本期集合票据由中债信用增进投资股份有限公司提供全额不可撤销的连带责任保证担保。信用评级机构及信用评级结果：本期集合票据的债项信用等级为：AAA承德剑峰矿业集团有限公司:BBB+承德绿丰生态农业科技发展有限公司：BB+中债信用增进投资股份有限公司：AAA主承销商：中信银行；承销团成员：宏源证券、华泰证券、第一创投证券、东海证券16二、针对中小企业各债务融资工具4.中小企业私募债定义：中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让、约定在一定期限内还本付息的公司债券。中小企业私募债主要要素发行人：未在上海、深圳证券交易所上市，非房地产、非金融企业可由发行人单独发行，或者由两个及以上发行人集合发行

发行审批：备案制主管单位：上交所/深交所交易流通：证券交易所托管机构：中国证券登记结算公司发行期限：一年（含）以上，上海证券交易所规定在三年以下

发行利率：不得超过同期银行贷款基准利率的三倍

发行额度：发行后资产负债率不高于70%

（公司要求）盈利要求：近三年年均可分配利润可覆盖债券利息（公司要求）评级要求：债项评级不低于A+17

北京联飞翔科技股份有限公司中小企业私募债，2012年11月发行，债券期限为30个月，发行规模2000万元，票面利率8.0%。中信建投证券为此次私募债券的主承销机构，北京海淀科技企业融资担保有限公司为本次所发行的私募债券提供全额、不可撤销的连带责任保证担保。

●发债利率低，融资成本低●国家对发行中小企业私募债券的补贴

●好的印象，提高影响力

案例：北京联飞翔科技股份有限公司中小企业私募债（新三板：430037）18二、针对中小企业各债务融资工具5.小微企业金融债定义：小微企业金融债是商业银行发行的、募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券，与商业银行普通金融债偿还次序一样，优先于商业银行次级债和混合资本债。小微企业金融债主要要素监管机构：中国人民银行、银监会发行主体：商业银行发行核准：审批制交易流通：银行间市场盈利要求：近三年连续盈利发行期限：3-5年评级要求：无融资成本低不占银行存贷比额度：获准发行小型微型企业贷款专项金融债的商业银行，该债项所对应的单户授信总额500万元（含）以下的小型微型企业贷款在计算“小型微型企业调整后存贷比”时，可在分子项中予以扣除；小型微型企业贷款优惠计算风险权重：权重法下适用75%的优惠风险权重，在内部评级法下比照零售贷款适用优惠的资本监管要求；监管部门对小型微型企业贷款不良率容忍度较高案例：·民生银行五年小微企业贷款专项债·汉口银行小微企业贷款专项金融债·南昌银行50亿元小微企业金融债·徽商银行50亿元小微企业专项金融债·交通银行100亿元小微企业金融债·莱商银行20亿元小微企业金融债20二、针对中小企业各债务融资工具6.小微企业扶持债定义：小微企业扶持债券是指由地方融资平台发行，募集资金将以委托贷款的方式通过银行借给当地的小微企业的债务融资工具。由国家发改委审批，在银行间市场和交易所市场流通转让小微企业扶持债主要要素发行主体：地方政府融资平台主管机构：国家发改委审批核准：审批制发行额度：不超过发行人净资产（包括所有者权益）的40%交易流通：银行间市场交易所市场评级要求：债项评级不低于AA募集资金用途：不用于基础设施，而是以委托贷款通过银行发放给当地的小微企业政府缓释基金：由地方政府指定当地财政直接或投融资平台企业按照发行规模5%的比例将资金存放在银行开立的风险缓释基金账户作为本期债券的风险缓释基金。承销银行的操作流程和模式：募集资金归集至发行人在银行开立的募集资金专用账户，通过银行以委托贷款形式投放给小微企业。银行负责监管债券募集资金按发行文件与合同约定使用并负责监管募集资金使用情况，并协助发行人督促小微企业在委托贷款到期时还本付息，并在债券到期时协助发行人归集偿债资金，办理本息偿付。21小微企业扶持债发债流程22案例：2013年第一期镇江市城市建设投资集团有限公司小微企业扶持债券●镇江市城投公司发行●以委托贷款形式投放于位于镇江市政府管辖区域内或者经镇江市政府同意的其他区域的小微企业●主承销商为民生银行，副主承销商为宏源证券，分销商为光大证券、华泰证券，以余额包销方式承销。●本期债券在银行间债券市场交易流转，在中央国债登记结算公司登记托管●偿债资金来自小微企业归还或清收的贷款本息（含罚息）●风险储备基金和政府风险缓释基金在内的多种风险缓释措施三、总结债务融资工具比较

PPN中小企业集合债券中小企业集合票据中小企业私募债小微企业扶持债小微企业金融债主管机构交易商协会国家发改委交易商