中国制糖行业金融报告

铺1祥低风险v植eryl投owri碑sk衔▶耍2悦中低风险l馋owri李sk其3肯中度风险m德odera后te燥4厘中高风险递high挪risk绿5稿高风险v股eryh示ighr棋isk>>2010年第四季度银联信行业金融研究系列>>2010年第四季度银联信行业金融研究系列北京银联信投资顾问有限责任公司北京银联信投资顾问有限责任公司发布正文目录第一章2010年四季度中国制糖行业外部环境分析7一、经济周期对行业的影响分析7二、财政政策对行业的影响分析7三、货币政策对行业的影响分析8（一）中央政治局会议确立信贷基调，货币政策将由宽松转为稳健8（二）银监会出台利好涉农信贷新规，农产品流通领域存发展机会8（三）制糖业受信贷新政影响较小9四、产业政策对行业的影响分析9五、基于外部环境的银行风险及机会分析10六、行业外部环境综合评价11第二章2010年四季度中国制糖行业经营情况分析12一、2010年四季度中国制糖行业整体经营情况分析12（一）行业规模分析12（二）行业经营效益分析12猪二、富2010尺年四季度中较国制糖行业卧产销情况分吨析盆筛14伤（一）榨季士产量分析贸思14各（二）产品妈销量分析驳数14沉（三）食糖买进出口概况覆将15佣三、罩2010镰年四季度中闸国制糖产品什价格走势分研析援矛15法四、福2010房年四季度中府国制糖行业悟财务分析趴型17冲（一）行业亚偿债能力分扫析建饭17篇（二）行业浩盈利能力分编析膀藏17沉（三）行业甚营运能力分夹析令宅18谣（四）行业冬发展能力分蓄析裂困18冰五、行业关蚊键影响因素寨分析及运行巡周期判断父化19渠六、基于行圆业经营的银摆行风险及机才会分析宏恭20狐七、行业经宿营水平综合稳评价塞翼21抚第三章旧201短0蜻年四季度中池国制糖行业阿产业链分析不赖22吗一、制糖行筐业产业链兽满22凯二、上游行允业运行及其拣对制糖行业济的影响分析碌苍23霸（一）广西姜甘蔗种植概关况走克23畅（二）云南践甘蔗种植概隔况病泄23洋（三）海南阁甘蔗种植概李况半垫23两（四）刑10/11烫国内榨季总量产与供需格湿局锹摊23尖三、下游行越业运行及其贯对制糖行业匙的影响分析猪朴24举（一）中低鲜收入群体消孤费者信心指节数有所下滑霞揉24慈（二）四季犬度食品行业或收入增长迅寿速恒检24量四、基于产替业链的银行售风险及机会久分析东垦27凳五、产业链佳风险综合评租价沉胜27耗第四章舒201胡0另年四季度中警国制糖行业园区域竞争力炕分析阀雀29马一、中国制沃糖行业在全税国的竞争力左排名竿疲29递二、各区域嚷行业规模对就比分析菠旬30仅三、各区域必行业经营水煤平对比分析链桃31箩四、优势区叠域行业吸引德力分析泊却32仍五、行业运炊行动态烂虹33迹（一）中国寇农科院百色荒科技园区共雀建甘蔗良种补选育及繁育类推广中心粱牧33驻（二）浙江阴最大食糖仓寸储库落户独方山港区兵厚33典（三）广西停崇左市制糖透业企业所得威税突破四亿答元射渔34绣（四）黑龙趋江高纯果糖妈项目通过鉴初定舱煎34废（五）湛江料市纠16酸家糖厂开榨堤，基本执行调440膛元价/脊吨收购甘蔗摔看34忆（六）海南效糖企发出自雨律公约，承扑诺不变相压煌价收糖蔗袄扬34子（七）上海辽光明集团食弟糖销量突破均200蹄万吨太仁35辣第五章丛201杆0状年四季度中削国制糖行业掀企业分析排慕36句一、不同规然模企业竞争唉格局分析你握36翁（一）不同蚀规模企业市驾场份额分析林生36禽（二）不同古规模企业经析营效益分析房镜36粗（三）不同价规模企业经坚营水平对比藏分析姥牢37丹二、制糖行吓业不同所有叛制企业竞争颂格局分析肠匙38陈（一）不同宝所有制企业割市场份额分挥析叼霞38窃（二）不同奖所有制企业研经济效益对席比揪讲39纳（三）不同夏所有制企业树经营水平对监比分析眼毅40备三、中国制幕糖业重点企屡业经营动态捧梦41术四、基于企寻业竞争的银豪行风险及机糠会分析牢榨43见五、行业企樱业竞争风险尿综合评价赞翼43江第六章君201虫0奴年四季度中骄国制糖行业雁贷款情况分巧析奔斩44尘一、四季度柄中国制糖行删业信贷资金赴情况分析手羡44纪（一）中国耐制糖行业信尊贷资金占用拣情况分析捧助44侍（二）中国孤制糖行业贷诱款区域投向洁分析菊共44原二、四季度贡中国制糖行贱业融资需求阅与特征分析盛耀45惜（一）存货喘资金占用情变况及融资需财求分析畅疑45嗓（二）应收绞账款资金占弱用情况及融祝资需求分析派真46纷（三）行业就项目建设及凤融资需求分畏析第编47坊三、制糖行道业贷款客户贴结构分析临悟47粒（一）不同页规模企业贷旱款结构分析染酒47编（二）不同舒所有制企业码贷款结构分宪析监屿48振四、基于行遣业信贷的银缎行风险及机微会分析鸟卖49涝五、四季度过中国制糖行故业贷款情况悄总体判断鲜串49淡第七章痛201茄1鄙年一季度中慧国制糖行业粮授信指引蛇救50晕一、目标区匠域市场指引鸟它50窜二、目标企称业指引绘蓝50华第八章依201侦1三年一季度全尺国制糖行业均风险预警及再评级聪肤52帝一、趋2011危年一季度中怒国制糖行业坟行业风险预丘警驻雕52将二、戒2011悉年一季度中纤国制糖行业屡风险评级预陕测窃矮53图表目录TOC\h\z\c"图表"唱图表扁1泊：暴2010/抹2011燥榨季沟1-3德批国储糖竞助卖结果淹轧10着图表滥2廉：植2010疮年四季度中林国制糖行业救外部环境风顾险评价撇拘11颗图表扭3决：瓣2004-兴2010也年器11旦月中国制糖垂行业规模增箩长情况屋类12拴图表厘4凡：筐2008-存2010台年繁11歇月中国制糖泽行业各季度再销售收入走秃势澡常13柴图表规5访：退2008-散2010驱年尊11录月中国制糖拌行业各季度白利润总额走粥势怀乘13麦图表券6贴：截至凯12治月末全国食塔糖产销进度层表弓进14棵图表殿7嫁：国内白糖让期货价格走红势挠秤16掠图表皆8蝇：国内白糖砌现货价格走恼势甜峰16袖图表筋9筛：书2004-终2010箩年秩11饰月中国制糖隐行业偿债能谅力指标情况匆肌17锻图表蚀10孝：催2004-沫2010桑年炎11币月赞中国制糖行料业育盈利能力指知标牌融17峰图表添11谈：朽2004-取2010粘年陶11填月中国制糖浴行业营运能湾力指标情况肌差18玩图表否12毅：遮2004-盯2010牢年周11往月中国制糖交行业发展能序力指标硬瓜19园图表巷13远：塔2010川年四季度中示国糖行业经锡营风险评价钞解21贞图表稿14泊：中国制糖虑业产业链结祸构图仗皆22五图表顺15巩：告2008-矮2010化年中国农副涨食品加工行桶业各季度销职售收入走势旁稳25能图表紫16图：骑2008-亲2010膏年中国食品盈制造业各季覆度收入增长角走势管保25姓图表燕17恶：叛2008-票2010般年中国饮料鸣制造业各季究度收入增长咸走势呢拍26独图表赛18拿：唤2010魂年烫1-11宣月主要含糖床食品产量增怀长情况责岁26较图表料19北：番2010浊年四季度中畏国制糖行业薪产业链风险阁评价崖粗27模图表虑20架兵描凯两业坡拆竞争力排名听到29似图表维21璃：楼2010忽年况1-11雀月全国制糖踪行业规模对散比分析古忆30打图表蜓22渣：势2010须年常1-11后月全国制糖帆行业竞争力服前五区域企堤业平均规模惧与经济效益俯对比鹅庸31深图表资23掏：较2010矿年本1-11态月全国制糖伞行业前五区穷域经营水平附对比分析樱毅32并图表港24章：中国制糖扰业主要区域线产业吸引力钉对比搅之32腿图表镜25两：馅2004-泥2010新年鱼11必月中国制糖究行业不同规顿模企业销售贱收入占比情啦况狠饺36侧图表夫26讯：端2010抄年狗1-11用月全国制糖房行业不同规盖模企业规模盐与经济效益叹对比招康37救图表储27园：药2010费年借1-11干月中国制糖哥行业不同规灾模企业财务犹指标对比摧佩38资图表厕28管：气2004-老2010揪年沫11瞒月中国制糖关行业不同所某有制企业收堵入构成情况医遣38母图表臭29虾：减2010遭年捆1-11的月全国制糖搜行业不同所诉有制企业规执模与经营效丘益对比宝躁40翠图表怜30衣：献2010愚年坐1-11号月中国制糖应行业不同所事有制企业财固务指标对比束劣40夏图表酒31魄：戴2010松年四季度制别糖行业企业吧竞争风险评睁价模型糕牙43正图表馋32羽：律2008-靠2010扩年赵11显月中国制糖伍行业利息支姑出变动情况逆校44陪图表更33匠：趁2010北年属1-11婚月中国各省葵市制糖业利泼息支出排名企稍45除图表牵34械：科2007-夜2010袖年月中国制顶糖行业产成屑品资金占用雄情况役衣45爷图表德35台：扰2007-能2010滚年惭11猾月全国制糖铅行业应收帐扣款资金占用摔情况道烟46触图表男36搏：叔2010标年四季度（稠9-11魂月）中国制划糖业主要拟挨在建项目概削况割洽47豆图表症37碰：荷2009疯年体-2010晃年厌11距月全国制糖议不同规模企证业利息支出喉分析喜堆48果图表堡38迅：响2009-列2010候年局11刊月中国制糖研行业不同所绒有制企业利极息支出分析飞吼48撑图表忆39稳：芳2010袜年四季度中邀国制糖行业即贷款风险评句价晋裕49慎图表寨40唤：何己嘉帜制糖行缴业目标区域律市场指引顽钻50宏图表冬41押留2011幻年一季度全础国制糖行关业目标企业忽市场指引（辈分不同规模护）碍晓50般图表可42阵驳2011泡年一季度全戏国制糖行哭业目标企业投市场指引（份分不同注册马类型）忧肾50茧图表路43础：扭2011扣年一季度累漆业风险因素旦识别与预警踪覆52爱图表录44想脊哗核全国制糖行胜业盟风险预测移吴54券图表浪45喷惜2011厕年一季度全械国制糖行业则风险分布图饮胞54宁第一章驼2010年跑四季度柴中国最制糖炊行逐业外部环境洪分析乐一、狡经济周期对尚行业的影响海分析威2010年升全年，中国益实现国国内吩生产总值蒸39798亏3亿元，按洪可比价格计撇算，比上年脉增长10.缴3%，增速的比上年加快网1.1个百蛇分点。分季亩度看，一季愿度同比增长割11.9%鹊，二季度增欧长10.3宅%，三季度盏增长9.6拦%，四季度靠增长9.8殊%。贫全年社会消销费品零售总符额1545纠54亿元，括比上年增长揉18.4%挖；扣除价格煮因素，实际偷增长14.卫8%圈；其中粮油沟食品与饮料阻烟酒的总消乏费量达73溜16亿元，怜同比增长2盆4.5%。悉国内食糖消对费情况与G赚DP增速的烫相关度在近美10年越来途越强。景在19栽9坛4-铜2000年根的胆6鼻年间GDP呈增速明显放保缓的过程姨中，旋食糖销量增怒长十分有限搬，而在20圣01誓-榆2007年漆GDP增速硬逐步提速的矿过程中，食楼糖销量也在才加速增长久。受国际金念融危机影响形，我国仅经济增长放去缓，GDP拢增速下降，总食糖消费也州陷入低迷状饲态。队在经济偷形势向好爱时，田我国食糖消蚂费需求延续齿良好的态势翁，预计曲2011年婚制糖行业掩高景气疲态势将得以只延续。敞二、财政政推策对行业的土影响分析培2010年丧12月的3日，中共扰中央政治局筝召开会议，耀指出要实施若积极的财政哗政策和稳健鹅的货币政策鸭；对此熊财政部财科意所所长贾康很表示，在抑燃制通胀的同左时，中国还芹面临稳定经岭济增长和调持整经济结构替的任务，财进政政策有必薯要在一定时述期内保持适斯度的扩张，甲加大结构调草整力度，实浮现经济的平项稳较快发展弄。单从上述政策棋动向来看，坟尽管国际上话有退出积极通财政的呼声茫，但国内短放期内退出积绍极财政的可权能性不大。挣但种种迹象待表明，未来笔中国积极的企财政政策无年论是内容与价基调都将存乏在较大的不源同，灵一是部分领轮域的减税，书二是在多个驶重要领域增碧加支出，民夹生开支将占舒据更为重要榆的领域。昌而减税这一晌政策方向，挑对食品消费凡类产业总体舅构成利好；衡从发达国家葛的经验来看接，减税政策昼能够推动居馋民消费，拉碍动国内需求唐增长，无疑按这对农副食棋品加工产业絮来说是重大峰利好。但减掉税的方式与盘内容仍然存血在一定的变裹数，例如个炮人所得税的途的减免尽管肢呼声强烈，礼但实际政策涉动作的出台春存在很大的晨不确定因素歼。因此，这愉一政策方向挡尚无明确预跳期，其实际纸效果尚需等暖待。例总体而言，天制糖业的增肝长由下游含棉糖食品消费宰增长拉动，站食品消费总垦体受益积极领财政政策咸。网2010年腿9欠-垫11杏月，国内食题品制造、饮露料制造业分使别实现销售策收入镰3188.猪55杨亿元、侵2398.眠77街亿元幼，分别同比胜增长亭28.28敏%查与锋22.允46摇%盼，其稳定增惊长仍是制糖垒业景气的基食础。仁三语、装货币政策对呜行业的影响怕分析叹（一）猛中央政治局略会议确立信易贷基调，货圾币政策将由猫宽松转为稳抱健含从后整体的货币蚁政策环境来御说，201权0年底以来热，由于通胀既压力日益加直大，适度收属紧实施货币暗政策调整的合呼声开始显馅现。201妻0年12月叠3日，僻中共中央政居治局会议指妖出，要实施拦积极的财政除政策和稳健畅的货币政策芳，胶这预示着国飞内将从宽松乓的货币政策淋转为稳健的饭货币政策。蜡而实际上从虫2010年狭四季度以来充，央行的种侨种措施已经怨显现了这一吵政策趋向。络从2010逐年11月1萍6日以来，准三个月间央想行已经连续痛四次上调存必款准备金率乏，来缓解市竖场流动性过摘剩压力；除架此之外，自互2010年息10月19忽日央行20懒07年12汗月以来首次打加息后，央伤行又在政治刺局会议之后生的12月2记5日宣布再声次加息0.娘25个百分范点。仁从整体的货怒币政策调整辨来看，政策熟密集的出台哲，说明当前蒙的流动性过宰剩所带来的电通胀压力，效以及引起的逢民生压力已陆经使得货币涛政策的收紧圈迫在眉睫。号理论上看，写央行将在明准年年底前进散行4次加息等，每次0.吧25个百分惹点，即基准情利率从2.伤5%上升至裕3.5%，幅而明年的申新增贷款将扮会在6.5贡万亿至7万拨亿元左右掩，数因为还有很岸多政府投资肆项目需要后验续贷款。尘（二）银监杠会出台利好宽涉农信贷新谊规煮，农产品流铲通领域存发办展机会壳从整体信贷掏环境来看，缓连续的加息赞，将使得信肉贷资金成本奏或将有所提垂高，对农产歇品加工业整楼体具有一定蛾的影响。但辰与此同时，礼银监会也出惰台了利好涉助农产业的金誉融新规。番2010年吹11月末，德银监会在其浅网站发布紧矛急通知，要尘求商业银行蚂把支持农产示品生产、加职工和流通作吉为当前信贷沃服务工作重禽点，按照市孕场化原则及旁时足额对农果产品生产、扇加工和流通眠各环节提供秀资金支持。猪银监会特别垦强调犬把支持农产抚品生产、加刊工、流通作炊为当前涉农语金融服务工党作重点，有袭针对性地制躁定信贷计划棍，加大涉农谦贷款投放总浇量，着力满晴足农产品生办产、加工、深流通各环节遥有效信贷需曾求。慨这种情况下早，银行出台页对涉农产业朋的信贷紧急梁通知，是为堤了防止控制怎流动性过剩逼的措施对涉岩农企业经营吗造成困境，腹从而使得国妙内的农产品圾供应紧张局肥面进一步扩等大，这将与持国务院26邪条措施的实咱施目标背道勇而驰。因此亭银监会特意售提到“坚决伟压缩非农贷沸款，增加支食持农产品生医产、加工和狸流通的信贷吨资金”。总趴体而言，这贵些措施对涉狸农企业构成炕实质性的利赛好。铲（三）戏制糖业受信私贷新政影响往较小肃糖业是典型白的季节性资楚金需求产业茧，甘蔗的收早购与储备糖胸贷款是重要序的茶信贷需求。绕农发行历来即是涉农贷款魂的重要参与筐者，对保障气制糖业正常橡的产业秩序购起到了重要堤最用。而昆2009/作10榨季农枣发行规共返放贷10亿使支持地方食缓糖储备矮，尤其是界云南、广西鞠、内蒙三个黄分行共支持邻收储糖30我多万吨欠。除此之外榨，给截至10月咸末，伙农行广西分银行社累计投放蔗筹糖贷款42抹亿元妻，通过“公乓司＋基地＋叮农户”、“梯妇联+农户苹”、“共青小团+农户”犹的模式，换累计握发放农户小钞额贷款搂60亿元。开从整体信贷晌环境来看，尖加息是一个厘信号，梨货币政策的员转向趋势已竹经确立，蒸未来的信贷纷资金成本提红高，但这对弊制糖行业影养响滴较小灿。槽制糖行业蛋整体上属于王国家政策支五持的涉农产窜业，因此受允到国家政策繁调控的可能幅性较小拜。倾经初步测算唱，新榨季烦广西制糖地企业贷款需续求量预计达鲜80多亿元台，稼其中叨兑付甘蔗款筝约60斑亿元，在此线情况下，在嘱2010/传2011榨服季农业银行处广西分殖行遇将律累计给予广柏西蔗糖优良则企业综合授丧信80堡亿元，以支欣持其企业运糕行需求。拜四、引产业政策对策行业的影响哀分析增由于糖价处章于历史高位奖，因此国家流对整个大的窄制糖产业产偏业政策主要礼集中在对上猪游原料种植搞的保障与为宽稳定市场进伤行的临储拍液卖上面。柴2010年迎12月，济国家发改委森、农业部、邮工业和信息是化部、商务葵部、国家工像商总局联合星发布了《关足于做好20辣10/20照11榨季糖贿料收购和食甘糖产销工作铺的通知》随，要求规范似糖料的收购宏，然进一步完善吓糖料收购价山格与食糖销盲售价格联动垂制度厉。贺而事实上早怜在2010挥年10月，辰广西已经律将2010茎/2011赌年榨季普通腰糖料蔗收购鸽首付价由上葵榨季的26谨0元/吨提评高到350馅元/吨刚；而在20穷10年12都月，广西宣忙布斜提前联动普帆通糖料蔗收坝购首付价格膛为410元盟/吨债，而笛具有较高推符广（试种）喘价值的糖料斥蔗品种收购洲首付价格为似430元/卸吨；反广西盟继续搂调整蔗糖价呀格挂钩联动蒙水平，进一最步向蔗农倾糖斜。方而仔蔗糖价格联赛动措施，除减了保护蔗农触利益，稳定施甘蔗生产外萌；跳由于烈甘蔗收购价渠格的提高也甩使得蔗糖站生产迟成本视事实上的奋增加，润糖价的支撑宫价格得以往如上平移，这房也进一步降远低了的白糖始的下跌空间宋。毫四季度饭以来国家继斑续进行食糖位临储拍卖额，虾国家分别在饺2010年累10鬼月河、11感月物与12月辈进行了哀20110箩/2011烤榨季的三龙次储糖拍卖件，路三次拍卖分谱别投放21土.68万吨宁、20.3夸万吨以及2膊0万吨，成迟交价格基本棒与当时的市提场价格相当霉。渐从投放效果衬来看，除了殖11月进行吸的第二次拍汤卖外，其他持两次均没有估的对市场价居格形成平抑物，而11月挖的白糖下跌丸也基本不是拔由于抛储所羽造成的，在妥11月22思日抛储之前诊，市场已经隐急剧下跌。捉从前期抛储削效果来看，忧我国在20芽09/20训10榨季预伤计投放国储赤糖总量为2挣00万吨，纸同比增加6据0%，投放贺数量之大、把次数之多是以历年少见。悉但国储糖对骄走热的食糖环价格糊“降温”乏钻力撕，2010届年国储糖竞古卖平均价由慕2009年取12睛月底的腿4672郊元/吨涨至阅12县月份的使6866蓄元/吨，上向涨牛了46.9税%。快由于国储剩项余的白糖隔库存量已经誓降低不少化，侍除非大量进灰口白糖，否宪则其在未来沃对白糖市场躺的调控能力占将变得更为晚有限。早图表SEQ图表\*ARABIC福1筋：耽2010/瓜2011榨肤季1-3批贺国储糖竞卖乒结果漂2010/壁11榨季标投放时间订投放数量秤竞卖主体怀竞卖底价柏成交均价泳第一批伶2010年馒10月22之日戒21680刘3吨谋食品加工企摔业珍4000元鸡/吨主6680元凯/吨船第二批饱2010年末11月22消日白20295拴0吨惜食品加工企弦业歉4000元询/吨改6295元钻/吨砍第三批捧2010年绢12月22辅日队20017眉1吨右食品加工企盖业私4000元怖/吨迟6866元另/吨滑资料来源：摸银联信乡整理讲五刑、基于外部折环境的银行氏风险及机会深分析获总体而言，润全国制糖行促业的外部环胁境较好，蚀无论绕是广西还是碎云南省境都对制糖业雨采取了蓝较多真的扶持措施扇，忧从宏观经济咳环境来说，不由于国内消算费需求保持垦旺盛，贵尽管糖价维骂持高位，食根糖需求并未劳因此减少梨，这为制糖沙业监维持布景气提供了琴基础。灯但是从四季驳度的政策趋需势与动向来葛看，鉴于特通胀以及物固价上涨压力煌，国家出台浪一系列稳定慈物价的措施藏，希望降低咳由此带来的陪民生压力腰。而贸白糖趟是饶下游膊众多食品与救饮料的重要沙成本构成，浑因此高糖价婶将会一定程址度上推高终守端食品饮料有产品的价格胶，这显然对鸟物价稳定不教利。因此，听除了一般性胶关于稳定物别价的措施之阻外，晚各部委机构傻都特意出台帐措施要求通池过大力支持猎糖料种植、家增加供应、遣打击市场投躲机等来稳定匹国内的糖市笑场，因此不誉排除后期多懂部委再次出僚台更为强力鹊措施的可能米性菜，例如强制网性的行政干码预措施。这慰在一定程度册上，能够起芳到稳定市场住秩序的作用寨，但也有可偏能会影响加使工企业的经什营效益。赚六怒、行业外部文环境综合评战价志我们按照银批联信的行业岩外部环境风娱险评价模型椒，分别从经团济周期、财撤政政策、货军币政策、产淹业政策四个且维度，对当2010年谎四季度旋全国悉制糖姥行业的外部套环境风险进皆行评丛价枕，结论如下属：友图表SEQ图表\*ARABIC蜂2拒：摸2010年缸四季度拌中国齿制糖蹄行业外部环果境风险评担价森序号征评价内容挎行业表现琴1严经济周期对哲行业的影响掘2010年宋国经济梯继续保持平吵稳发展观，李社会消费品洁保持快速增贵长，喇1-胸11河月份，显15455毛4亿元，比觉上年增长1忙8.4躺为实现丸全年预期目扁标奠定了良酷好基础主，盲预计201樱1年制糖行貌业高景气态傅势将得以延丙续。残2绿财政政策对蚕行业的影响真2010年朱12月3日廉，中共中央租政治局召开孝会议，指出睡要实施积极愁的财政政策联；但种种迹乏象表明，未口来中国积极续的财政政策热无论是内容忌与基调都将怨存在较大的例不同，一是辈部分领域的赖减税，二是军在多个重要各领域增加支宽出，民生开涝支将占据更击为重要的领牺域。派而减税这一膏政策方向，伴对食品消费脊类产业总体动构成利好.腊但这一政策支方向尚无明卧确预期，其极实际效果尚篇需等待。竹3趟货币政策对辣行业的影响异从整体信贷盼环境来看，瞒加息是一个多信号，货币闷政策的转向秀趋势已经确笔立，未来的铅信贷资金成隔本提高，但钓这对制糖行逆业影响较小纹。她4泄产业政策对需行业的影响荷2010年掏12月，国挥家发改委、杠农业部、工防业和信息化射部、商务部粪、国家工商雷总局联合发疗布了《关于厦做好201译0/201塑1榨季糖料库收购和食糖寸产销工作的侍通知》，要叙求规范糖料畅的收购，进砍一步完善糖主料收购价格左与食糖销售贼价格联动制仇度秆；员广西在12鹿月也将甘蔗剧收购价格提仆高到了41血0元/吨，渣除了保护蔗降农利益外，职糖价的支撑咬价格得以往栋上平移，这雾也进一步降瞒低了的白糖男的下跌空间筝。艘四季度以来吊国家继续进溪行食糖临储州拍卖，国家绕分别在20辱10年10横月、11月跨与12月进纲行了201氏10/20柄11榨季的务三次储糖拍圾卖，成交价碍格基本与当截时的市场价链格相当。由中于国储剩余亲的白糖库存凳量已经降低盏不少，除非排大量进口白测糖，否则其市在未来对白躬糖市场的调厘控能力将变界得更为有限汪。哪资料来源：宋银联信尘第邮二隆章寺2010年词四季度介中国摄制糖名行央业搂经营情况猫分析狮一、迷2010年搅四季度羡中国视制糖透行奥业整体经营狱情况分析范（一）行业愉规模讨分析胸国家统计局裹数据显示，薪截至楼2010年衬11月门末，全国制较糖行业规模填以上企业数欲量达到31墓6家，贸与上季度相辅同。本季度汁行业的资产贞与负债具有清小幅度的增凯长，行业的看总体规模在圆不断增强。持图表SEQ图表\*ARABIC元3本：崖2004-浇2010年砖11月扰中国可制糖面行业斥规模增长情末况疮单位：千元虎、%林时间视企业数量眨从业人数待资产总计喝负债合计授数量歪环比拐人数轿环比病资产总计窜环比利负债合计颠环比帮2004年著1-12月杯327佩-7.1激16219位2工-10.9知3闻48631啦414清9.19夹31923闭620智3.3梅2005年胳1-12月榨306状-6.42霉15089得2捞-6.97吸47339顷964省-2.66李28621卫299巷-10.3吉4炼2006年祖1-12月歪285笔-6.86松14485赏7江-4我56599饺822米19.56酷34284蜻732朝19.79颂2007年篇1-11月数294猫3.16宰14475顶1暗1.92舰66817焰651绢25.22丝40967鸣889改29.46刺2008年炎1-11月泛301概2.38尤14050固1蒸-2.94枯73788榜610庄10.43芒48441予556服18.24射2009年喝1-11月孕313城3.99果14035毫0赔-0.11圆83456负434偷13.1粗53616岗509梦10.68呀2010年盐1-2月倾309弊-1.28主16434魂2贷17.09遮92194选060屡10.47鱼63046花195猴17.59心2010年酱1-5月榆309逃0湾14608巷7腐-11.1恩1岗95594献997符3.69缩64788并424上2.76朽2010年武1-8月跌316倦1.61扩13694中4朗-6.26笔88903柏136君-7拦56644洽007胳-12.5靠7碌2010年煎1-11月葬316像0嫌14052丹1威2.61纲93499淡664冬5.17诚59216岔467死4.54郊数据来源：羞国家统计局米银联信剩（二）行业顾经营效益分杀析溜2010年况1-11月活，制糖行业碌实现淘销售收化663.6错3顿亿元，同比喘增长膛27.于57晕%；声同期，完成悔利润总额房78.65肥亿元，同比呀大幅增长诞237.5那6滩%记。鸡其中赔四季度最（堆9孝-陶11雹月），全国脚制糖完成销舒售收入价174.7肝3吩亿元，同比笑增长蕉27.82谁%；同期，寿实现利润总盆13.07石亿元，绢较去年同期切增长练2.98%抚。篇从行业的季者度走势来看滩，2010犯年四季度经哈营效益有所缘下滑，主要烧是利润增速厉有所减缓。朵造成这一情丢况的原因，搂2009年离四季度行业检的利润大幅惕度提升，造藏成同比基础岛较高之外；臂主要原因在抚于国内新糖错上市以及国旬家对物价的兽调控措施起份到了一定的盼效果，白糖漠价格在11缠月经历了跳现水行情；尽饿管从12月炮开始，白糖漠价格再次上尖行，但这一疾情况对9-屠11月制糖脊业的经营效引益已经造成节了一定的影讯响。装值得注意的燕是，尽管四炭季度行业的壁利润增速减嚼缓，但并不岩意味着行业押高景气度的圾终结瓦。如我们在筑三季度报所桥预计的，1幅1月份糖价今这次跳水只裹是新糖上市跃的一次短暂告回调，而这蜡之后糖价仍帐将回复到高霉位，事实上笋截止到20叨10年12丹月末，国内姜白糖期货价捞格已经再次惕接近700春0元/吨的俱高点。竞图表SEQ图表\*ARABIC臣4竟：老2008-奸2010年回11月爆中国稍制糖渣行业各季度椅销售收入走罩势剪单位：而亿源元块、耍%源数据来源：缘国家统计局胀银联信每图表SEQ图表\*ARABIC旁5阶：雹2008-灶2010年煌11月仓中国制糖恩行业各季度此利润总额砌走势扭单位：姥亿只元趁、封%寺数据来源：渣国家统计局驰银联信谱二、屑2010年纱四季度短中国胖制糖汇行业管产销赴情况分析候（灯一块）智榨季顷产量分析影截至201佩0年12月启末，英从2010暴年10月开喷始的201蝇0/201慧1榨季倦全国已累计局产糖294营.22万吨三（上制糖期嘉同期产糖3绑09.38罗万吨），其君中，产甘蔗酬糖231.架99万吨（飘上制糖期同耳期产甘蔗糖送256.8端5万吨）；庸产甜菜糖6状2.23万掠吨（上制糖盆期同期产甜桃菜糖52.在53万吨）特。苍其中，外广西全区累膨计入榨甘蔗打1763.配2万吨，同磨比上榨季减忠少141.懒4万吨；产贤混合糖20除1万吨，同雁比减少29远.5万吨；读云南省共入蠢榨甘蔗74辞.57万吨剃，产糖8.短04万吨，珍出糖率10受.78%纳；凡广东共产糖凳19.13醋万吨，库存刚9.34万喝吨，产销率模51%州；犯海南省累计貌入榨蔗19恒.23万吨分，产糖1.侮90浆万吨，童截至12月座31日海南柏省已有16嘴家糖厂开榨允，仅有一家熄尚未开榨。工截止到20畜10年12老月末，全国尤重点制糖企春业（集团）买累计加工糖替料2077研.37万吨概、累计产糖队量为229象.58万吨览。俘（捉二正）产品闷销量服分析辱截至201差0年12月派末，本制糖策期全国累计丘销售食糖1河69.04穷万吨（上制爽糖期同期销艘售食糖17昼9.86万吐吨），累计叨销糖率57高.45%（绞上制糖期同堵期58.1款4%），其妻中，销售甘埋蔗糖141拘.87万吨获（上制糖期觉同期162笨.62万吨摆），销糖率旨61.15庸%（上制糖幸期同期63寿.31%）望，销售甜菜撒糖27.1米7万吨（上科制糖期同期患17.24孤万吨），销伙糖率43.病66%（上损制糖期同期括32.82吼%）。疾其中截止到裳2010年励12月末，蛛广西垫累计销糖1足28万吨，投同比减少2骡0.25万珠吨；产销率枕63.68首%，同比下轧降0.65酱个百分点；验云南谨销糖3.4魄5万吨，产串销率42.罚92%，工添业库存4.陵59万吨吊；削广东已销糖朋9.79万雀吨，库存9芦.34万吨耐，产销率5奥1%状；和海南省已销到售35吨，忌产销率0.努18%。影2010/牢11年制糖炒期截至20陶10年12爽月末，重点腐制糖企业（茄集团）累计坝销售食糖1趣23.88古万吨，累计羽销糖率53餐.96%（床上年同期为杨65.34扬%茂）。饼图表SEQ图表\*ARABIC脏6搞：截至静12任月末全国食乓糖产销进度锅表单位：万吨续省区累预计产糖量竟截至201滚0年12月警底累计嫌备注甩产糖量问销糖量岭销糖率而全国扭1200返294.2论2奏169.0价4赴57.45泰全国甘蔗糖薯1100暗231.9扫9见141.8醒7警61.15映广东童105百19.13午9.79冠51.18焦已开榨28匪家聋湛江虎95值15.28瞧8.22粱53.80倦已开榨20惜家底广西践760视201概128按63.68洞已全部开榨痒云南姥200梳8.04棍3.45淘42.91阻已开榨21支家混海南芝24吐2.28宪0.068伪2.98盒已全部开榨笨福建庭4布0.03唤0雹0.00陡已开榨1家秘四川袄3经0.04鉴0.005哲0.13疗已开榨2家体湖南培1.5惩0.91合0.46旨50.55悬已全部开榨送南方其他产凡糖省区盾2.5伸0.56弊0.1压17.86软已全部开榨宏全国甜菜糖迹100位62.23石27.17捏43.66麦黑龙江灭25释14.18刘5.1止35.97拥已有2家收半榨那新疆退52奉35.92湖16.61螺46.24排已有6家收即榨考内蒙古很15钞7.25或3哪41.38挽已全部开榨瞒河北持4.3洪2.75病1.38抗50.18药已全部开榨蜜北方其他产虑糖省区告3.7挨2.13瓦1.08齿50.70盼已全部开榨孤资料来源：棍中国糖业协僵会银联葡信捉（三）食糖心进出口概况胖截至201诱0年11月傲末，全国累湖计进口食糖牵164.1面1万吨，驾同比增长5叉7%。疾其中，一般完贸易153鼻.37万吨宣，来料加工腾0.86万离吨，进料加顾工9.23剪万吨，保税绣区仓储转口凑货物0.5湾5万吨，其彩他0.1迎万吨弄。塞一方面，由孙于国外的食侄糖价格仍然么高于国内，联另一方面，宅中国的食糖青进口存在配药额限制，因牺此国际食糖盛市场对国内棋市场的实际么影响占相对竞有限。鸭三、挖2010年渠四季度根中国窜制糖极产品价格走战势分析米2010年搁四季度醋，国内的食扩糖价格龙经历了跳水贯行情锦。典从月度走势释来看，鞋9月份郑州叫白糖期货的腾价格延续了方较强的价格熔走势，从9圣月初的54丹00元/吨荡左右，一路朋上涨到9月惑底的570舍0元/吨左弃右，9月份机，郑糖价格愁上涨了约3解00元/吨抵。遇10月份是略郑糖价格最变为疯狂的一锅个月，糖价削不仅突破了雄6000元落/吨的整数申关口，更是母在10月底筝创下了73白50元/吨锯的历史天价腾，识单月白糖的覆价格涨幅接肠近30%愤。与之相对梁应的是，国涌际白糖期货漫价格在10剖月份同样涨绩幅惊人，从手月初的23裙.5美分/并磅，上涨到瞒月末的29丹.1美分/河磅，10月扬份涨幅达2慌4.35%骂。源11月份时森白糖价格经务历跳水的一牧个月，一方饱面由于国内饼新塘上市，渔另一方面在支国家出台多卖项稳定物价封措施之后，撕前期过高的疑涨幅得以回裕调。郑糖价榴格由月初的孔7300元旗/吨下降到削月末的62堪00元/吨吧，单月跌幅罚达15%。柜但相对于期白货价格，1哄1月现货价浩格相对跌幅漆较小，柳州稿白糖现货价故格由月初的轧7400元技/吨，最低滚下降至67言00元/吨腿，但在月末探已经回复到乒6900元僵/吨。可见取，国内的糖革价这一回调的符合咬新塘上市回作调这一市场途规律，但是反国内的糖价偷并不具备大袜幅下跌的空希间，糖价维漏持高位这一引趋势难以改雁变。造图表SEQ图表\*ARABIC啄7半：剂国内白糖期近货价格走势姑资料来源：千wind智银联信尸图表SEQ图表\*ARABIC贡8链：保国内白糖现纹货价格走势按资料来源：真wind忧银联信信四、就2010年速四季度幻中国亡制糖辫行业财务分栽析盐（一）行业阶偿债能力分白析夕2010年数四季度，全毒国制糖行业婆资产负债率历相比上年同栏期和上季度朗末均下降，刮偿债压力下饶降，但从整睡体上看，资棕产负债率高阵于2004掠-2009省年平均水平变。1-11佩月，全国制猪糖行业资产瞎负债率为6姿3.33%愧，同比下降谅0.91个径百分点，比槐上季度末下呢降0.38蛇个百分点；翁同时，债务讽股权倍数同称比下降6.士95个百分匆点，环比下枝降2.86腔个百分点。源同期，全国扒制糖行业利偿息保障倍数貌比上年同期妨提高，且具哥有一定的利积息偿付能力辞。1-11纲月，利息保若障倍数为4陵.3倍，比擦上年同期提仁高1.75脉倍。俯总体而言，让制糖行业长茶期偿债风险蓝处于高位，礼但具有一定秒的利息偿付岁能力。稿图表SEQ图表\*ARABIC眠9毫：蔬2004-逢2010年档11月砖中国毛制糖侦行业偿债能狠力指标情况物单位：颜倍、蜘%楚报告期朗资产负债率栋债务股权倍俭数涉利息保障倍叶数敏2004年屡65.64传191.0磨7救-萍2005年奖60.46黎152.9否-久2006年谣60.57亦153.6铸4葡-倚2007年俩1-11月超61.31米158.4客8踪-须2008年耻1-11月舍65.65燕191.1慢1这1.74饼2009年骂1-11月珍64.24健179.6刃8公2.55据2010年沾1-11月越63.33赠172.7猛3冶4.3济数据来源：跌国家统计局延银联信打（二）行业盲盈利能力分冶析齿2010年着四季度，全爽国制糖行业惯盈利能力与丈上年同期相奇比显著提高穗，但从季度罪环比变化来瘦看，却有所绢下降，总体婆上，盈利能扶力呈现一定趟的波动性。袜1-11月躁，全国制糖狐行业销售毛殖利率为21藏.83%，像比上年同期弊提高6.3毅2个百分点饶，大幅增长览40.76挤%，但与上年季度相比，塘毛利率下降腥2.09个外百分点，降勤幅8.74勉%。达图表SEQ图表\*ARABIC纲10妄：咬2004-怜2010年维11月虑中国肿制糖树行业猴盈利能力指踩标单位：%温报告期慧销售毛利率睁销售利润率重资产报酬率固2004年裹20.92泳8.99搂5.72携2005年埋21.52赠10.39园7.77粮2006年影23.81犹13.17老11.01扰2007年龙1-11月面19.52气9.84汗6.62坏2008年房1-11月干12.05养2.35投1.68晶2009年肥1-11月废15.51看4.48丸2.79剖2010年搭1-11月贴21.83唱11.85来8.41继数据来源：款国家统计局帮仰银联信庆（三）行业漫营运能力分厉析甩2010年久四季度（1仰-11月）猫，全国制糖婆行业总资产闹周转天数为肆461.6神9天，比上司年同期减少衡79.73捡天，比上季股度末增加1浙7.19天丙，总资产周配转率季度同有比提高，季仰度环比下降邀。畜同期全国制档糖行业流动祸资产周转天删数与总资产织周转天数呈周同方向变动缠。1-11取月，全国制熄糖行业流动阿资产周转天棉数239.夫63天，比魔上年同期减智少24.0窑8天，比上牧季度末增加扮1.12天挽。其中，产偏成品周转天都数为65.正96天，比狂上年同期减纱少10.2发8天，比上修季度末减少饺10.14造天；应收账滔款周转天数斑为29.3问2天，比上桂年同期减少翁4.57天许，比上季度党末减少1.姓7天。喝总体来看，槐2010年业四季度全国愚制糖行业整什体营运能力肌比上年同期鲁提高，比上横季度末下降莫，需关注营软运能力季度霜环比下降的丧趋势。企图表SEQ图表\*ARABIC晓11俱：枣2004-竞2010年缩11月先中国五制糖装行业营运能棕力指标卵情况单位：次财报告期只总资产周转曲次数炮流动资产周革转收次数孤产成品周转缠次数论应收账款周恨转执次数袖2004年判557.4期8姨204.4秩4返74.66歉32句2005年麻512.8房8慰208.6常7邪76.84穿27.27秩2006年败421.1佩5违183.3骄8哨67.9泻24.04切2007年呀1-11月糠476.7雾9尸227.7巧9胖70.94繁24.38际2008年鞭1-11月英473.7威8得237.0匆2王66.36召33.75相2009年跪1-11月野541.4俭3周263.7穷76.23逃33.89召2010年屋1-11月辟461.6口9番239.6模3允65.96斩29.32贯数据来源：围国家统计局库裙银联信号（四）行业坑发展能力分覆析抬2010年床四季度，全帜国制糖行业号成长能力扭客转了上年同容期下降的趋追势，且与上裳季度相比持慧续提升。1扬-11月，提全国制糖行真业销售收入穿同比增长2坐7.57%耀，相比上年供同期提高2速8.73个脚百分点，同爱时相比上季欲度提高0.咐09个百分声点。桑另外，资本乓累积率是衡海量行业未来否发展潜力的巴重要指标之料一，201轧0年1-1盾1月，资本摸累积率为1雅4.89%储，比上年同交期下降2.周84个百分眼点，比上季迟度下降1.叙85个百分傅点，表明该盖行业发展潜艺力整体处于盯下降的趋势奶。碧图表SEQ图表\*ARABIC腥12桂：联2004-颗2010年声11月冒中国缘制糖婶行业发展能鸟力指标单位：%若报告期银销售收入同配比增长率添利润总额同询比增长率学资本累计率息2004年钩11.73妹700.7吧1必22.52孤2005年艰14.34呈32.2病12.04币2006年循33.78逐69.51低19.21半2007年钢1-11月唱11.64乡-17.9煎6震19.04坦2008年送1-11月跪17.12必-72.0孔5逐-1.94疑2009年行1-11月题-1.16再88.46添17.73忌2010年乳1-11月亩27.57财237.5戚6潮14.89哪数据来源：邮国家统计局粮赔勤银联信梅五、碑行业关键影煮响因素分析蹈及运行周期哨判断老从2010美年10月开桐始，新的榨原季已经开始近。我们在上名季度的季报哗中预测，仅广以四季度食酒糖价格的走吉势来看，由唱于11月中谢旬新糖大量峡上市前，价已格将震荡上妹行；衬11月仔新糖大量上林市后，糖价蕉将有所回落炒；但此后糖先价会进一步骆攀升。因四季度国内巧白糖价格的泄走势证实了蚕我们的预计轮，11月白待糖价格的跳在水，尽管一迈定程度上影滔响了行业四畅季度的利润撒增幅，但是发行业的价格歪走势并未因厨此改变。殃从影响新榨丙季白糖市场爪关键因素来础看，国内白秃糖价格维持踩高位的可能瞧性极大，难稿以具备较大岔的下行空间保。很从白糖的供汽需来看，尽到管由于上一笑榨季国内白栗糖的高价，夫吸引了部分铲农民扩种甘陈蔗或者甜菜等等糖料作物红，使得国内他总的糖料种怒植面积较上色季度扩大了目10%-2柿0%左右；地但是从近年条来实际糖产地来看，种植扒面积的扩大浑的并不等于悔糖产的增加嗽。多发的自迫然灾害以及怖异常的自然薄气候游，价将一方面将匠导致糖料面顷积低于辫预计有，另一方面流使得垮实际的糖产创低于预期。忘从目前各方次的分析及实假际情况来看姐，新榨季糖土产约在12杨00万吨左里右，同比增掉产12%。录而从白糖的斤消费需求角色度出发，多膊年以来国内绞的白糖需求辞增长稳定，颤考虑到我国欢经济形势向您好的刺激及桌消费升级带丢动，预计遣2010/全2011晚年度我国白专糖需求量将却较上一年度职增长约5%镰，至顾1300-怨1350雨万吨嚼，辉那么新年度截我国白糖将扭有快100-1娘50万吨的宋供需缺口。威从市场供需崭调控来看，摆由于国储在小2010年冷消耗了大量根的食糖储备弯，剩余的储务备已经不多稿，因此其对容市场的调控商能力下降；研另一方面，范由于国际糖呢价也断创新溪高，其余国散内糖价的差献价越来越小垂，与此同时诚由于存在进仙口配额，因刊此实际上进国口白糖对国足内糖价影响划相对有限。返从生产成本欢来看，由于逝广西等加大惜了甘蔗的价章格联动，甘启蔗收购价格脖提高，白糖辈成本增加，识这也实际上改提升了白糖蚕的价格支撑寄空间。新因此，综上济所述，银联灶信认为银联宗信绸判断逗2010/怕2011厚年度，在蜻继续存在一英定牵供需缺口兵的基本面下皂，糖价敞将继续维持赞高价位鱼，尽管或将屡出现一定震浪荡，但其下锐跌空间非常监有限，制糖膊业仍将高景否气度。桐图表舱15贿：勿中国本制糖行业各可季度影响因圣素及经营情差况总结与预纵测床2009年吵四季度碰2010年辛一、二季度驱2010年北三季度德2010年昨四季度拥2011年叫一季度捆关键影响因绕素倍经济复苏预旷期、萍供需缺口残下游需求拉萍动印收储与抛储赤政策淡气候因素驾抛储政策渴进口糖的数尖量重甘蔗种植面蜜积变化昨新糖上市韵稳定物价的民措施悄气候因素庭进口配额青发展绞阶段求较快增长而高景气威高景气倚高景气望高景气叨经营革情况用利润增长接郑近前期平均及水平无维持高位肝维持高位易利润增长小贼幅下降累维持高位盘资料府来源活：鼠银联信伤六徒、基于行业葡经营的银行歌风险及机会爷分析倒总体来看，码2010猫/2011遭榨季年优制糖行业仍藏将维持较高吃的景气度错，身供需缺口雷的存在僻以及游政府的调控纱将是决定行钥业调景气度廊的主要因素砍。彩行业的经营棕风险性因素戏在于通胀背让景下国家对应物价的调控走态度与措施番，白糖的下却游是食品饮喂料，上游的惩白糖价格也我会传递至下邪游，而食品毯饮料一方面便是CPI的灾重压组成部奸分，另一方精面也将带来裹较大的民生季压力。因此描从一角度来会看，政府有季较大的意愿卧控制住糖价揉的涨幅，以桃稳定物价的菊水平龙。誉由于上一榨粥季，政府已构经抛出了较贪多的白糖临劈储平抑市场谅，剩下的库区存已经不多谨，政府只能漫通过进口白锅糖来增加市信场供应；尽凯管国内进口圾白糖存在一肢定的配额，升但是一旦国叨家下决心干谢预市场，不眉排除国家大彼量进口白糖袖干预市场的笑可能，这也脱是市场的一监大风险因素贵。晶七母、膜行业经营水犯平综合评价答我们按照银浊联信的行业且经营风险评侨价模型言，尸分别从悉行业玻景气周期梯、市场供需零、偿债能力包、盈利能力船、营运能力消、发展能力断六街个维度肝，责对竞2010年由四季度萌中国畜制糖娇行业的经营捆风险进行界评价治，墓结论如下：陶图表SEQ图表\*ARABIC戴13谜：低2010年竟四季度迹中国腔糖惨行业经营风邪险评刺价勉序号欠评价内容萌行业表现游1哭行业景气周予期瞒综上所述，轧银联信认为延银联信判断民2010/述2011年躁度，在继续千存在一定供顽需缺口的基妨本面下，糖荷价将继续维阵持高价位，晃尽管或将出使现一定震荡丧，但其下跌拾空间非常有穴限，制糖业恨仍将高景气食度。径2趁市场供需御从目前各方筒的分析及实登际情况来看甜，新榨季糖放产约在12负00万吨左昆右，同比增轿产12%脸；而预计稻2010/钉2011年掉度我国白糖糊需求量将较屡上一年度增晕长约5%，搭至1300列-1350柜万吨，那么耗新年度我国扛白糖将有1林00-15态0万吨的供兄需缺口。确3枯偿债能力下2010年罪四季度，全鞠国制糖行业约资产负债率伤相比上年同迹期和上季度良末均下降，标偿债压力下章降，但从整蹄体上看，资非产负债率高监于2004叉-2009铅年平均水平你。见同期，全国窑制糖行业利稠息保障倍数杰比上年同期康提高，且具顿有一定的利渴息偿付能力束。美总体而言，肚全国制糖行酷业长期偿债袍风险处于高娇位，但具有溜一定的利息赔偿付能力，哀短期内偿债造风险较小。祖4朗盈利能力委2010年周四季度，全蚕国制糖行业赴盈利能力与稻上年同期相花比显著提高杠，但从季度龄环比变化来吧看，却有所杀下降，总体母上，盈利能脚力呈现一定张的波动性。良5店营运能力殖总体来看，决2010年右四季度全国神制糖行业整叮体营运能力沿比捏上年同期提胞高，比上季捏度末下降，巷需关注营运另能力季度环孝比下降的趋义势虹。侨6男发展能力持2010年乌四季度，全塞国制糖行业兴成长能力扭件转了上年同钻期下降的趋驻势，且与上亚季度相比持反续提升。1较-11月，赏全国制糖行烫业销售收入让同比增长2楼7.57%厕，相比上年袍同期提高2幼8.73个冻百分点，同挨时相比上季拍度提高0.悦09个百分准点。筑资料来源：给银联信馆第芦三缓章隆栗2010年社四季度盒中国剩制糖偷行业产业链捞分析冈一、液制糖秘行业产业链雾目前我国制旷糖纠业原材料主殖要万是甘蔗和甜美菜。甘蔗糖特主产区主要校集中在南方掉的广西、云拖南、广东湛惠江等地，甜辩菜糖主产区完主要集中在蔽北方的新疆敏、黑龙江、朴内蒙古等地计。我国食糖恰的生产销售欠年度从每年谁的10月到霜翌年的9月怠，甘蔗糖榨洞季从每年的喊11月开始焦，次年的4苹月结束，甜眉菜糖榨季从际每年的10粗月开始到次片年的2月结盲束。在我国牛食糖主产区桂中，海南和葵广东湛江开饰榨较早，云选南开榨较晚闹。矩在制糖业产虹品食糖的下握游需求中，犹工业消费比磨重64%，弄民用消费比艳重36%，玉其中工业用助糖的主要方宏向是食品饮报料行业悲且界工业用糖的饰三巨头分别何为饮料、糕宜点、糖果，痛其中饮料占援工业用糖比仰例24%，高糕点占23券%，糖果占嘴19%。厅图表SEQ图表\*ARABIC萍14舌：易中国旧制糖吼业产业链结哨构图捧资料尤来源：银联拌信依二、怜上游行业运余行及其对丸制糖职行业的影响泛分析润（尾一尾）广西甘蔗间种植概况谦在2010鹅年10月1践7日昆明召靠开的云南糖祝协座谈会上卖，广西糖协狐表示，20甩10年广西攀甘蔗种植面侵积为153煤0万亩。激但是广西冬每季发生的务持续低温寒套冷天气使广番西大面积待显收甘庶受灾薄，检广西农业厅尊提供的灾情岁统计显示，喇截至1月9杆日，广西共哭计36个县漂农作物受灾出，受灾面积某271.1扑3万亩。受材灾作物主要斜是甘蔗，受陶灾面积达1怜92.3万兄亩。灾情共乳造成广西种跑植业直接经咳济损失达3狐.32亿元削。悼其中广西的出第二大产糖硬地来宾市，乓原料甘蔗损键失火预计道约刷在挽30万吨以爹上，因甘蔗零含糖量下降宏导致出糖率车