2022年会计职称中级财务管理必备精品复习资料

第一章总论

[基本规定]

(一)掌握财务管理内容

(二)掌握财务管理目的理论各种观点

(三)熟悉财务管理环节

(四)熟悉财务管理技术、经济、金融和法律环境

(五)理解财务管理体制

[考试内容]

第一节财务管理目的

一、公司财务管理目的理论

公司财务管理目的理论中具备代表性理论重要有:利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和有关者利益最大化。

利润最大化就是公司财务管理以实现利润最大为目的。

股东财富最大化是公司财务管理以股东财富最大为目的。

公司价值最大化是公司财务管理以公司价值最大为目的。它规定公司通过采用最优财务政策,充分考虑资金时间价值和风险与报酬关系,在保证公司长期稳定发展基本上使公司总价值达到最大。

有关者利益最大化目的是公司价值最大化目的进一步发展,它规定公司经营中应充分考虑股东及其她利益有关者利益,通过合伙共赢促使公司实现有关者利益最大。

二、利益冲突协调

将有关者利益最大化作为财务管理目的,其首要规定就是要协调有关者利益关系,化解她们之间利益冲突。

(一)所有者与经营者利益冲突协调

经营者和所有者重要利益冲突,就是经营者但愿在创造财富同步,可以获取更多报酬、更多享有;而所有者则但愿以较小代价(报酬)实现更多财富增值。协调所有者与经营者利益冲突方式有辞退、接受、勉励。

(二)所有者与债权人利益冲突协调

所有者目的也许与债权人盼望实现目的发生矛盾。协调所有者与债权人利益冲突协调方式有:限制性借债、收回借款或停止借款等。

第二节财务管理环节

一、筹划与预算

(一)财务预测

财务预测是依照公司财务活动历史资料,考虑现实规定和条件,对公司将来财务活动作出较为详细预测和测算过程。财务预测办法重要有定性预测和定量预测两类。

(二)财务筹划

财务筹划是依照公司整体战略目的和规划,结合财务预测成果,对财务活动进行规划,并以指标形式贯彻到每一筹划期间过程。拟定财务筹划指标办法重要有平衡法、因素法、比例法和定额法等。

(三)财务预算

财务预算是依照财务战略、财务筹划和各种预测信息,拟定预算期内各种预算指标过程。财务预算办法重要涉及固定预算与弹性预算,增量预算与零基预算,定期预算和滚动预算等。

二、决策与控制

(一)财务决策

财务决策是按照财务战略目的总体规定,运用专门办法对各种备选方案进行比较和分析,从中选出最佳方案过程。财务决策办法重要有:(1)经验判断法,如裁减法、排队法、归类法等;(2)定量分析办法,如优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等。

(二)财务控制

财务控制是运用关于信息和特定手段,对公司财务活动施加影响或调节,以便实现筹划所规定财务目的过程。财务控制办法重要有前馈控制、过程控制、反馈控制几种。

三、分析与考核

(一)财务分析

财务分析是依照公司财务报表等信息资料,采用专门办法,系统分析和评价公司财务状况、经营成果以及将来趋势过程。财务分析办法重要有比较分析、比率分析、综合分析等。

(二)财务考核

财务考核是将报告期实际完毕数与规定考核指标进行对比,拟定关于责任单位和个人与否完毕任务过程。财务考核形式是各种各样,可以用绝对指标、相对指标、完毕比例考核,也可用各种财务指标进行综合评价考核。

第三节财务管理体制

一、公司财务管理体制普通模式

(一)集权型财务管理体制

集权型财务管理体制是指公司对各所属单位所有财务管理决策都进行集中统一,各所属单位没有财务决策权,公司总部财务部门不但参加决策和执行决策,在特定状况下还直接参加各所属单位执行过程。

(二)分权型财务管理体制

分权型财务管理体制是指公司将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位,各所属单位只需对某些决策成果报请公司总部备案即可。

(三)集权与分权相结合型财务管理体制

集权与分权相结合型财务管理体制实质就是集权下分权,公司对各所属单位在所有重大问题决策与解决上实行高度集权,各所属单位则对寻常经营活动具备较大自主权。

二、集权与分权选取

公司财务特性决定了分权必然性,而公司规模效益、风险防范又规定集权。集权和分权各有利弊和特点。

从聚合资源优势,贯彻实行公司发展战略和经营目的角度,集权型财务管理体制显然是最具保障力,但信息传递及时性差、成本比较高,并且影响部门积极性、创造性与应变能力。分权型财务管理体制可以在相称限度上缩短信息传递时间,减小信息传递过程中控制问题,从而使信息传递与过程控制等有关成本得以节约,并能大大提高信息决策价值与运用效率。但随着权力分散,就会产生公司管理目的换位问题,这是采用分权型财务管理体制普通无法完全避免一种成本或代价。

集权型或分权型财务管理体制选取,本质上体现着公司管理政策,是公司基于环境约束与发展战略考虑顺势而定权变性方略。

三、公司财务管理体制设计原则

从公司角度出发,其财务管理体制设定或变更应当遵循如下四项原则:

(一)与当代公司制度规定相适应原则

按照当代公司制度规定,公司财务管理体制必要以产权管理为核心,以财务管理为主线,以财务制度为根据,体现当代公司制度特别是当代公司产权制度管理思想。

(二)明确公司对各所属单位管理中决策权、执行权与监督权三者分立原则

当代公司要做到管理科学,必要一方面规定从决策与管理程序上做到科学、民主,因而决策权、执行权与监督权三权分立制度必不可少。

(三)明确财务综合管理和分层管理思想原则

当代公司制度规定管理是一种综合管理、战略管理,规定:(1)从公司整体角度对公司财务战略进行定位;(2)对公司财务管理行为进行统一规范,做到高层决策成果能被低层战略经营单位完全执行;(3)以制度管理代替个人行为管理,从而保证公司管理持续性;(4)以当代公司财务分层管理思想指引详细管理实践(股东大会、董事会、经理人员、财务经理及财务部门各自管理内容与管理体系)。

(四)与公司组织体制相相应原则

公司组织体制重要有U型组织、H型组织和M型组织等三种组织形式。U型构造直接从事各所属单位寻常管理,即实行管理层级集中控制;H型构造实质上是公司集团组织形式,子公司或分公司具备法人资格或是相对独立利润中心;M型构造集权限度较高,突出整体优化,具备较强战略研究、实行功能和内部交易协调能力。它是当前国际上大公司管理体制主流形式。M型详细形式有事业部制、矩阵制、多维构造等。

四、集权与分权相结合型财务管理体制普通内容

总结中华人民共和国公司实践,集权与分权相结合型财务管理体制核心内容,是公司总部应做到制度统一,资金集中,信息集成和人员委派。详细集权内容重要有:应集中制度制定权,筹资、融资权,投资权,用资、担保权,固定资产购买权,财务机构设立权,收益分派权;详细分权内容重要有:分散经营自主权,人员管理权,业务定价权,费用开支审批权。

第四节财务管理环境

一、技术环境

财务管理技术环境,是财务管理得以实现技术手段和技术条件,它决定着财务管理效率和效果。

二、经济环境

经济环境涉及经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀水平等。

(一)经济体制

不同经济体制下,公司财务管理有明显区别。经济体制是制约公司财务管理重要环境因素之一。

(二)经济周期

市场经济条件下,经济发展与运营带有一定波动性。经济运营大体上经历复苏、繁华、衰退和萧条几种阶段循环,这种循环叫做经济周期。在不同经济周期,公司应采用不同财务管理战略。

(三)经济发展水平

财务管理发展水平是和经济发展水平密切有关,经济发展水平越高,财务管理水平也越好。财务管理水平提高,也有助于经济发展水平进一步提高。

(四)宏观经济政策

不同宏观经济政策,对公司财务管理影响不同。金融政策中货币发行量、信贷规模会影响公司投资资金来源和投资预期收益;财税政策会影响公司资金构造和投资项目选取等;价格政策会影响资金投向和投资回收期及预期收益;会计制度改革会影响会计要素确认和计量,进而对公司财务活动事前预测、决策及事后评价产生影响等等。

(五)通货膨胀水平

通货膨胀对公司财务活动影响是多方面。公司应当采用办法予以防范。在通货膨胀初期,货币面临着贬值风险,这时公司进行投资可以避免风险,实现资本保值;与客户应订立长期购货合同,以减少物价上涨导致损失;获得长期负债,保持资本成本稳定。在通货膨胀持续期,公司可以采用比较严格信用条件,减少公司债权;调节财务政策,防止和减少公司资本流失等等。

三、金融环境

(一)金融机构、金融工具与金融市场

金融机构重要是银行和非银行金融机构。

金融工具是融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让工具,详细分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定金融工具进行交易而融通资金场合。

(二)金融市场分类

金融市场可以按照不同原则进行分类。如按期限、功能、融资对象、交易金融工具属性或地理范畴等原则分类。

(三)货币市场

货币市场重要功能是调节短期资金融通。货币市场重要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。

(四)资我市场

资我市场重要功能是实现长期资本融通,它是实现长期资本融通场合。

四、法律环境

(一)法律环境范畴

市场经济是法制经济,公司经济活动总是在一定法律规范内进行。法律既约束公司非法经济行为,也为公司从事各种合法经济活动提供保护。

(二)法律环境对公司财务管理影响

法律环境对公司影响是多方面,影响范畴涉及公司组织形式、公司治理构造、投融资活动、寻常经营、收益分派等。不同种类法律,分别从不同方面约束公司经济行为,对公司财务管理产生影响。

第二章预算管理

[基本规定]

(一)掌握各种业务预算和财务预算编制

(二)熟悉预算编制各种办法

(三)熟悉预算执行与考核

(四)理解预算概念、作用、预算体系

[考试内容]

第一节预算管理重要内容

一、预算特性与作用

(一)预算特性

预算是公司在预测、决策基本上,以数量和金额形式反映公司一定期期内经营、投资、财务等活动详细筹划,是为实现公司目的而对各种资源和公司活动详细安排。预算具备如下两个特性:预算必要与公司战略或目的保持一致;另一方面,数量化和可执行性是预算最重要特性。

(二)预算作用

预算作用重要体当前如下四个方面:预算通过引导和控制经济活动、使公司经营达到预期目的;预算可以实现公司内部各个部门之间协调;预算可以作为各目的业绩考核原则。

二、预算分类与预算体系

(一)预算分类

公司预算可以按不同原则进行各种分类:依照预算内容不同,可以分为业务预算(即经营预算)、专门决策预算、预测预算;从预算指标覆盖时间长短划分,公司预算分为长期和短期预算。

(二)预算体系

各种预算是一种有机联系整体。普通将由业务预算、专门决策预算和财务预算构成预算体系,又可称为全面预算体系。

三、预算工作组织

预算工作组织涉及决策层、管理层、执行层和考核层:公司董事会或类似机构应当对公司预算管理工作负总责;预算委员会或财务管理部门重要拟订预算目的、政策,制定预算管理详细办法和办法,审议、平衡预算方案,组织下达预算,协调解决预算编制和执行中问题,组织审计、考核预算执行状况,督促公司完毕预算目的;公司财务管理部门详细负责公司预算跟踪管理,监督预算执行状况,分析预算与实际执行差别及因素,提出改进管理意见与建议;公司内部生产、投资、物资、人力资源、市场营销等职能部门详细负责本部门业务涉及预算编制、执行、分析等工作,并配合预算委员会或财务管理部门做好公司总预算综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作;公司所属基层单位是公司预算基本执行单位。

第二节预算编制办法与程序

一、预算编制办法

公司可以依照不同预算项目,分别采用固定预算、弹性预算、增量预算、零基预算、定期预算和滚动预算等办法编制预算。

(一)固定预算与弹性预算编制办法

固定预算编制办法,又称静态预算编制办法,是依照预算内正常、可实现某一业务量水平为基本来编制预算。普通合用于固定费用或者数额比较稳定预算项目。

弹性预算是在按照成本(费用)习性分类基本上,依照量、本、利之间依存关系,考虑到筹划期间业务量也许发生变动,编制出一套适应各种业务量费用预算,以便分别反映在各该业务量状况下所应支出费用水平。

(二)增量预算与零基预算编制办法

增量预算是指以基期成本费用水平为基本,结合预算业务量水平及关于减少成本办法,通过调节关于费用项目而编制预算办法。增量预算以过去费用发生水平为基本,主张不需在预算内容上作较大调节。

零基预算全称为“以零为基本编制筹划和预算办法”,它是在编制费用预算时,不考虑以往会计期间所发生费用项目或费用数额,而是一切以零为出发点,从实际需要逐项审议预算期内各项费用内容及开支原则与否合理,在综合平衡基本上编制费用预算办法。

(三)定期预算与滚动预算编制办法

定期预算是指在编制预算时,以不变会计期间(如日历年度)作为预算期一种编制预算办法。

滚动预算又称持续预算,是指在编制预算时,将预算期与会计期间脱离开,随着预算执行不断地补充预算,逐期向后滚动,使预算期始终保持为一种固定长度(普通为12个月)一种预算办法。

二、预算编制程序

公司编制预算,普通应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”程序进行。

(一)下达目的

公司董事会或经理办公会依照公司发展战略和预算期经济形势初步预测,在决策基本上,提出下一年度公司预算目的,并拟定预算编制政策,由预算委员会下达各预算执行单位。

(二)编制上报

各预算执行单位按照公司预算委员会下达预算目的和政策,结合自身特点以及预测执行条件,提出详细本单位预算方案,上报公司财务管理部门。

(三)审查平衡

公司财务管理部门对各预算执行单位上报财务预算方案进行审查、汇总,提出综合平衡建议。

(四)审议批准

公司预算委员会应当责成关于预算执行单位进一步修订、调节。在讨论、调节基本上,公司财务管理部门正式编制公司年度预算草案,提交董事会或经理办公会审议批准。

(五)下达执行

公司财务管理部门对董事会或经理办公会审议批准年度总预算,普通在次年3月底此前,分解成一系列指标体系,由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行。

第三节预算编制

一、公司年度预算目的与目的利润预算

(一)年度预算目的

预算目的源于战略规划、受制于年度经营筹划,是运用财务指标对公司及下属单位预算年度经营活动目的全面、综合表述。通过预算目的,高层管理者可将战略和筹划传达给整个组织;每个部门也可以明确在实现战略与筹划中需要履行预算方针与目的责任。

公司年度预算目的拟定必要解决如下两方面问题:

1.建立预算目的指标体系

2.测算并拟定预算目的指标值

(二)目的利润预算办法

预算目的体系中核心指标是预测目的利润。目的利润测算,应在考虑公司出资人赚钱规定及战略安排、公司发展对利润需求等基本上,充分评判主客观条件,进而依照预算年度生产经营、财务活动进行拟定。

为了可以拟定一种既积极又可靠利润目的,公司除全面考虑其经济上合理性、技术上可行性和生产经营上也许性外,还应综合考虑生产经营分项指标,依照总体指标和分项指标关系进行综合平衡,制定对的利润规划。

公司将来预算期间目的利润预算普通可用下列办法进行:

1.量本利分析法

量本利分析法是依照关于产品产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间互有关系拟定公司目的利润办法:

目的利润＝预测产品产销数量×(单位产品售价－单位产品变动成本)－固定成本费用

2.比例预算法

比例预算法是运用利润指标与其他经济指标之间存在内在比例关系,来拟定目的利润办法。由于销售利润与产品销售收入多少、产品成本水平、公司资金总量等有着密切关系,因此可以分别采用如下比例预算法测定公司目的利润:

(1)销售收入利润率法

它是运用销售利润与销售收入比例关系拟定目的利润办法。在其她条件不变状况下,销售利润多少完全取决于销售收入多寡,两者成正比例变动。公司可以在上期实际销售收入利润率(或前几期平均销售收入利润率)基本上,拟定目的利润。

详细计算公式如下:

目的利润＝预测销售收入×测算销售利润率

(2)成本利润率法

它是运用利润总额与成本费用比例关系拟定目的利润办法。详细计算公式如下:

目的利润=预测营业成本费用×核定成本费用利润率

式中预测营业成本费用是按成本费用资料加以拟定,而核定成本费用利润率则可按同行业平均先进水平拟定。

(3)投资资本回报率法

它是运用利润总额与投资资本平均总额比例关系拟定目的利润办法。详细计算公式如下:

目的利润＝预测投资资本平均总额×核定投资资本回报率

按投资资本回报率拟定目的利润实质,就是按规定公司投资利润率测算目的利润。

(4)利润增长比例法

它是依照关于产品上一期间实际获得利润额和过去持续若干期间平均利润增长幅度(比例),并全面考虑影响利润关于因素预期变动而拟定公司目的利润办法。详细计算公式如下:

目的利润＝上期利润总额×(1+利润增长比例)

3.上加法

它是公司依照自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要,匡算公司净利润,再倒算利润总额(即目的利润)办法。

公司留存收益=盈余公积金+未分派利润

净利润=

或:=本年新增留存收益+股利分派额

目的利润=

二、重要预算编制

通过目的利润预算拟定利润目的后来,即可以此为基本,编制全面预算。全面预算编制应以销售预算为起点,依照各种预算之间勾稽关系,按顺序从前去后逐渐进行,直至编制出预测财务报表。

(一)销售预算

销售预算指在销售预测基本上,依照公司年度目的利润拟定预测销售量、销售单价和销售收入等参数编制,用于规划预算期销售活动一种业务预算。

(二)生产预算

生产预算是规划预算期生产规模而编制一种业务预算,它是在销售预算基本上编制,并可以作为编制材料采购预算和生产成本预算根据。

(三)材料采购预算

材料采购预算是为了规划预算期材料消耗状况及采购活动而编制,用于反映预算期各种材料消耗量、采购量、材料消耗成本和材料采购成本等筹划信息一种业务预算。

(四)直接人工预算

直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平,又规划人工成本开支业务预算。

(五)制造费用预算

制造费用预算是指反映生产成本中除直接材料、直接人工以外一切不能直接计入产品制导致本间接制造费用预算。

(六)单位生产成本预算

单位生产成本预算是反映预算期内各种产品生产成本水平一种业务预算。

(七)销售及管理费用预算

销售及管理费用预算,是以价值形式反映整个预算期内为销售产品和维持普通行政管理工作而发生各项目费用支出筹划费用预算。该预算与制造费用预算同样,需要划分固定费用和变动费用列示。

(八)专门决策预算

专门决策预算往往涉及长期建设项目资金投放与筹措,并经常跨年度。

(九)钞票预算

钞票预算,是将业务预算各表中反映钞票收支额和决策预算钞票投资额汇总列出钞票收入总额、钞票支出总额、钞票余缺数及投资、融资数额预算。

(十)预测利润表

预测利润表是用来综合反映公司在筹划期预测经营成果,是公司财务预算中最重要预算表之一。

(十一)预测资产负债表

预测资产负债表是用来反映公司在筹划期末预测财务状况。它编制需以筹划期开始日资产负债表为基本,然后依照筹划期间各项预算关于资料作必要调节。

第四节预算执行与考核

一、预算执行

公司预算一经批复下达,各预算执行单位就必要认真组织实行,将预算指标层层分解,从横向到纵向贯彻到内部各部门、各单位、各环节和各岗位,形成全方位预算执行责任体系。

公司应当将预算作为预算期内组织、协调各项经营活动基本根据,将年度预算细分为月份和季度预算,以分期预算控制保证年度预算目的实现。

公司应当强化钞票流量预算管理,严格执行销售、生产和成本费用预算,努力完毕利润指标,建立预算报告制度,规定各预算执行单位定期报告预算执行状况,运用财务报表监控预算执行状况,及时向预算执行单位、公司财务预算委员会以至董事会或经理办公会提供财务预算执行进度、执行差别及其对公司预算目的影响等财务信息,增进公司完毕预算目的。

二、预算调节

公司正式下达执行财务预算,普通不予调节。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化,致使预算编制基本不成立,或者将导致预算执行成果产生重大偏差,可以调节预算。

公司应当建立内部弹性预算机制,公司调节预算,应当由预算执行单位逐级向公司财务预算委员会提出书面报告,公司财务管理部门应当对预算执行单位预算调节报告进行审核分析,集中编制公司年度预算调节方案,提交预算委员会以至公司董事会或经理办公会审议批准,然后下达执行。

三、预算分析与考核

公司应当建立预算分析制度,由预算委员会定期召开财务预算执行分析会议,全面掌握预算执行状况,研究、解决预算执行中存在问题,纠正预算执行偏差。

开展预算执行分析,公司管理部门及各预算执行单位应当充分收集关于财务、业务、市场、技术、政策、法律等方面关于信息资料,依照不同状况分别采用比率分析、比较分析、因素分析、平衡分析等办法,针对预算执行偏差,公司财务管理部门及各预算执行单位应当充分,客观地分析产生因素,提出相应解决办法或建议,提交董事会或经理办公会研究决定。

公司预算委员会应当定期组织预算审计,纠正预算执行中存在问题,充分发挥内部审计监督作用,维护预算管理严肃性。预算审计可以采用全面审计,或者抽样审计。

预算年度终了,预算委员会应当向董事会或者经理办公会报告预算执行状况,并根据预算完毕状况和预算审计状况对预算执行单位进行考核。应当结合年度内部经济责任制进行考核,与预算执行单位负责人奖惩挂钩,并作为公司内部人力资源管理参照。

第三章筹资管理

[基本规定]

(一)掌握股权筹资、债务筹资和衍生金融工具筹资

(二)熟悉资金需要量预测办法

(三)熟悉资本成本计算和资本构造决策办法

(四)理解筹资概念、分类

[考试内容]

第一节筹资管理重要内容

公司筹资是指公司为了满足其经营活动、投资活动和其她需要,运用一定筹资方式,筹措和获取所需资金一种行为。

一、筹资分类

公司筹资可以按不同原则进行分类。

(一)股权筹资、债务筹资及其她筹资

股权资本是公司依法长期拥有、可以自主调配运用资本。

债务资本是公司按合同获得在规定期限内需要清偿债务,是公司向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式获得资金。

衍生工具筹资是以股权或债权为基本产生新融资方式。如国内上市公司当前最常用可转换债券融资、认股权证融资。

(二)直接筹资与间接筹资

直接筹资是公司直接与资金供应者协商筹集资金。间接筹资是公司从银行和非银行金融机构筹集资金。

(三)内部筹资与外部筹资

内部筹资是指公司通过利润留存而形成筹资来源。外部筹资是指公司向外部筹措资金而形成筹资来源。

(四)长期筹资与短期筹资

长期筹资是指公司筹集资金有效期限在1年以上筹资活动。短期筹资是指公司筹集资金有效期限在1年以内资金筹集活动。

二、筹资管理原则

(一)遵循国家法律法规,合法筹措资金

公司筹资行为和筹资活动必要遵循国家有关法律法规,依法履行法律法规和投资合同商定责任,合法合规筹资,依法信息披露,维护各方合法权益。

(二)分析生产经营状况,对的预测资金需要量

公司筹集资金,一方面要合理预测拟定资金需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致。

(三)合理安排筹资时间,适时获得资金

公司筹集资金,还需要合理预测拟定资金需要时间。要依照资金需求详细状况,合理安排资金筹集时间,适时获取所需资金。使筹资与用资在时间上相衔接。

(四)理解各种筹资渠道,选取资金来源

公司应当在考虑筹资难易限度基本上,针对不同来源资金成本进行分析,尽量选取经济、可行筹资渠道与方式,力求减少筹资成本。

(五)研究各种筹资方式,优化资本构造

公司筹资要综合考虑股权资金与债务资金关系、长期资金与短期资金关系、内部筹资与外部筹资关系,合理安排资本构造。

三、公司资本金制度

资本金制度是国家就公司资本金筹集、管理以及所有者责权利等方面所作法律规范。

(一)资本金本质特性

设立公司必要有法定资本金。资本金是指公司在工商行政管理部门登记注册资金,是投资者用以进行公司生产经营、承担民事责任而投入资金。从性质上看,资本金是投资者创立公司所投入资本,是原始启动资金;从功能上看,资本金是投资者用以享有权益和承担责任资金;从法律地位来看,投资者只能按所投入资本金而不是所投入实际资本数额享有权益和承担责任;从时效来看,投资者不得随意从公司收回资本金,公司可以无限期地占用投资者出资。

(二)资本金筹集

公司资本金必要满足、《公司法》最低限额规定。资本金出资方式可以采用货币资产和非货币资产两种形式出资。资本金缴纳期限普通有三种办法:一是实收资本制;二是授权资本制;三是折衷资本制。不同出资方式下,应按照评估金额拟定资本金出资额。

(三)资本金管理原则

公司资本金管理,应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全详细规定,可分为资本拟定、资本充实和资本维持三大某些内容。

第二节股权筹资

一、吸取直接投资

吸取直接投资,是指公司按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”原则,直接吸取国家、法人、个人和外商投入资金一种筹资方式。

(一)吸取直接投资种类:吸取国家投资;吸取法人投资;吸取外商直接投资;吸取社会公众投资。

(二)吸取直接投资出资方式:以货币资产出资;以实物资产出资;以土地使用权出资;以工业产权出资。

(三)吸取直接投资程序:拟定筹资数量;寻找投资单位;协商和订立投资合同;获得所筹集资金。

(四)吸取直接投资筹资特点:可以尽快形成生产能力;容易进行信息沟通;手续相对比较简便;筹资费用较低;资本成本较高;公司控制权集中;不利于公司治理;不利于产权交易。

二、发行普通股股票

股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行有价证券,是公司签发证明股东持有公司股份凭证。股票作为一种所有权凭证,代表着股东对发行公司净资产所有权。股票只能由股份有限公司发行。

(一)股票特性与分类

股票特点涉及永久性、流通性、风险性、参加性。股东权利涉及公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产规定权。

股票种类按股东权利和义务,分为普通股股票和优先股股票;按票面与否记名,分为记名股票和无记名股票;按发行对象和上市地点,分为A股、B股、H股、N股和S股等。

(二)股份有限公司设立、股票发行与上市

设立股份有限公司,应当有2人以上200人如下为发起人,其中须有半数以上发起人在中华人民共和国境内有住所。股份有限公司设立,可以采用发起设立或者募集设立方式。

股份有限公司股票首度发行普通程序涉及发起人认足股份、交付股资、提出公开募集股份申请、公示招股阐明书,订立承销合同、招认股份,缴纳股款、召开创立大会,选举董事会、监事会、办理公司设立登记,交割股票。

发行后股票可以上市流通交易。

(三)上市公司股票发行

上市股份有限公司在证券市场上发行股票涉及公开发行和非公开发行两种类型。公开发行股票又分为初次上市公开发行股票和上市公开发行股票,非公开发行即向特定投资者发行,也叫定向发行。

(四)引入战略投资者

战略投资者是指与发行人具备合伙关系或有合伙意向和潜力,与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票法人。上市公司引入战略投资者,可以和上市公司之间形成紧密、伙伴式合伙关系,并由此增强公司经营实力、提高公司管理水平、改进公司治理构造。

(五)发行普通股筹资特点

所有权与经营权相分离,分散公司控制权,有助于公司自主管理、自主经营。没有固定股息承担,资本成本较低。能增强公司社会名誉。增进股权流通和转让。筹资费用较高,手续复杂。不易尽快形成生产能力。公司控制权分散,公司容易被经理人控制。

三、留存收益

留存收益是其留存在公司内部、未向外分派利润。留存收益筹资途径涉及提取盈余公积金、未分派利润。运用留存收益筹资特点有:不用发生筹资费用、维持公司控制权分布、筹资数额有限。

四、股权筹资优缺陷

(一)股权筹资长处

股权筹资长处:它是公司稳定资本基本,是公司良好信誉基本,财务风险较小。

(二)股权筹资缺陷

股权筹资缺陷:资本成本承担较重、容易分散公司控制权。

第三节债务筹资

债务筹资重要是公司通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式筹集和获得资金。

一、银行借款

银行借款是指公司向银行或其她非银行金融机构借人、需要还本付息款项。

(一)银行借款种类

按提供贷款机构,分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其她金融机构贷款;按机构对贷款有无担保规定,分为信用贷款和担保贷款;,按公司获得贷款用途,分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

(二)银行借款程序与保护性条款

银行借款程序涉及:提出申请、银行审批、订立合同、获得借款。

长期借款保护性条款涉及三类:(1)例行性保护条款;(2)普通性保护条款;(3)特殊性保护条款。

(三)银行借款筹资特点

银行借款筹资特点涉及:筹资速度快、资本成本较低、筹资弹性较大、限制条款多、筹资数额有限。

二、发行公司债券

公司债券又称公司债券,是公司依照法定程序发行、商定在一定期限内还本付息有价证券。

(一)发行债券条件与种类

在国内,股份有限公司、国有独资公司和两个以上国有公司或者两个以上国有投资主体投资设立有限责任公司,具备发行债券资格。

公司债券种类,按与否记名,分为记名债券和无记名债券;按与否可以转换成公司股权,分为可转换债券与不可转换债券;按有无特定财产担保,分为担保债券和信用债券。

(二)发行债券程序

发行债券程序涉及:作出决策、提出申请、公示募集办法、委托证券经营机构发售、交付债券。

(三)债券偿还

债券偿还时间按其实际发生与规定到期日之间关系。分为提前偿还与到期偿还两类,其中后者又涉及分批偿还和一次偿还两种。

(四)发行公司债券筹资特点

一次筹资数额大、有助于提高公司社会名誉、募集资金使用限制条件少、可以固定资本成本承担、发行资格规定高、手续复杂、资本成本较高。

三、融资租赁

租赁,是指通过订立资产出让合同方式,使用资产一方(承租方)通过支付租金,向出让资产一方(出租方)获得资产使用权一种交易行为。

(一)租赁特性与分类

租赁基本特性涉及:所有权与使用权相分离、租金分期回流。

租赁分为融资租赁和经营租赁。

(二)融资租赁基本程序与形式

融资租赁基本程序涉及:选取租赁公司、提出委托申请、订立购货合同、订立租赁合同、交货验收、定期交付租金、合同期满解决设备。

融资租赁基本形式涉及:直接租赁、售后回租和杠杆租赁。

(三)融资租赁租金计算

租金构成涉及设备原价及预测残值、利息、租赁手续费。

租金支付方式按支付间隔期长短,分为年付、半年付、季付和月付等方式;按在期初和期末支付,分为先付和后付;按每次支付额,分为等额支付和不等额支付。

国内融资租赁实务中,租金计算大多采用等额年金法。

(四)融资租赁筹资特点

在资金缺少状况下,能迅速获得所需资产、财务风险小、财务优势明显、融资租赁筹资限制条件较少、租赁能延长资金融通期限、免遭设备陈旧过时风险、资本成本高。

四、债务筹资优缺陷

债务筹资长处涉及筹资速度较快、筹资弹性大、资本成本承担较轻、可以运用财务杠杆、稳定公司控制权。

债务筹资缺陷涉及不能形成公司稳定资本基本、财务风险较大、筹资数额有限。

第四节衍生工具筹资

一、可转换债券

可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券与证券期权组合体。

(一)可转换债券基本性质:证券期权性、资本双重性、赎回与回售。

(二)可转换债券基本要素涉及:标股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换调节条款。

(三)可转换债券发行条件涉及:近来3年持续赚钱,且近来3年净资产收益率平均在10%以上、可转换债券发行后,公司资产负债率不高于70%、合计债券余额不超过公司净资产额40%、上市公司发行可转换债券,还应当符合关于公开发行股票条件。

(四)可转换债券筹资特点涉及:筹资灵活性、资本成本较低、筹资效率高、存在不转换财务压力、存在回售财务压力、股价大幅度上扬风险。

二、认股权证

认股权证是一种由上市公司发行证明文献,持有人有权在一定期间内以商定价格认购该公司发行一定数量股票。

(一)认股权证基本性质

认股权证具备证券期权性,它是一种投资工具。

(二)认股权证种类

认股权证有不同分类,如美式认股证与欧式认股证;长期认股权证与短期认股权证等。

(三)认股权证筹资特点

认股权证是一种融资增进工具、有助于改进上市公司治理构造、作为勉励机制认股权证有助于推动上市公司股权勉励机制。

第五节资金需要量预测

资金需要量是筹资数量根据,必要科学合理地进行预测。筹资数量预测基本目,是保证筹集资金既能满足生产经营需要,又不会产生资金多余而闲置。

一、因素分析法

因素分析法又称分析调节法,是以关于项目基期年度平均资金需要量为基本,依照预测年度生产经营任务和资金周转加速规定,进行分析调节,来预测资金需要量一种办法。

因素分析法计算公式如下:

资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率)

二、销售比例法

(一)基本原理

销售比例法,是依照销售增长与资产增长之间关系,预测将来资金需要量办法。

(二)基本环节

拟定随销售额而变动资产和负债项目、拟定经营性资产与经营性负债关于项目与销售额稳定比例关系、拟定需要增长筹资数量。

三、资金习性预测法

资金习性预测法,是指依照资金习性预测将来资金需要量一种办法。

(一)依照资金占用总额与产销量关系预测

这种方式是依照历史上公司资金占用总额与产销量之问关系,把资金分为不变和变动两某些,然后结合预测销售量来预测资金需要量。

(二)采用逐项分析法预测

这种方式是依照各资金占用项目(如钞票、存货、应收账款、固定资产)同产销量之间关系,把各项目资金都提成变动和不变两某些,然后汇总在一起,求出公司变动资金总额和不变资金总额,进而来预测资金需求量。

Y=a+bX

第六节资本成本与资本构造

一、资本成本

资本成本是衡量资本构造优化管理原则,也是投资经济效益最低规定。

(一)资本成本含义

资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出代价,涉及筹资费用和占用费用。

(二)资本成本作用

资本成本是比较筹资方式、选取筹资方案根据,平均资本成本率是衡量资本构造与否合理根据;资本成本率是评价投资项目可行性重要原则;资本成本是评价公司整体业绩重要根据。

(三)影响资本成本因素

涉及总体经济环境、资我市场效率、公司经营状况和融资状况、公司对筹资规模和时限需求。

(四)个别资本成本计算

个别资本成本是指单一融资方式资本成本。

1.资本成本计算基本模式

资本成本计算有普通模式与折现模式。

(1)普通模式:

资本成本率＝

(2)贴现模式:

由:筹资净额现值－将来资本清偿额钞票流量现值＝0

得:资本成本率＝所采用折现率

2.银行借款资本成本计算

银行借款资本成本＝

即

3.公司债券资本成本计算

公司债券资本成本＝

即

4.融资租赁资本成本计算

融资租赁各期租金中,包具有本金每期偿还和各期手续费用(即租赁公司各期利润),其资本成本率只能按贴现模式计算。

5.普通股资本成本计算

(1)股利增长模型法:

(2)资本资产定价模型法:

6.留存收益资本成本计算

留存收益资本成本率,体现为股东追加投资规定报酬率,其计算与普通股成本相似,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于不考虑筹资费用。

(五)平均资本成本计算

平均资本成本是指多元化融资方式下综合资本成本,反映着公司资本成本整体水平高低。

公司平均资本成本,是以各项个别资本在公司总资本中比重为权数,对各项个别资本成本率进行加权平均而得到总资本成本率。计算公式为:

(六)边际资本成本计算

边际资本成本是公司追加筹资成本。边际资本成本,是公司进行追加筹资决策根据。

二、杠杆效应

财务管理中存在着类似于物理学中杠杆效应,体现为:由于特定固定支出或费用存在,导致当某一财务变量以较小幅度变动时,另一有关变量会以较大幅度变动。财务管理中杠杆效应,涉及经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益,也也许带来杠杆风险。

(一)经营杠杆效应

经营杠杆是指由于固定性经营成本存在,而使得公司资产报酬(息税前利润)变动率不不大于业务量变动率现象。测算经营杠杆效应限度,惯用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数,是息税前利润变动率与产销业务量变动率倍数。经营杠杆可用于测度经营风险大小。

经营杠杆系数(DOL),是息税前利润变动率与产销业务量变动率倍数,计算公式为:

(二)财务杠杆效应

财务杠杆是指由于固定性资本成本存在,而使得公司普通股收益(或每股收益)变动率不不大于息税前利润变动率现象。测算财务杠杆效应限度,惯用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数可用于测度财务风险大小。

财务杠杆系数(DFL)是普通股盈余变动率与息税前利润变动率倍数,计算公式为:

(三)总杠杆效应

总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本存在,导致普通股每股收益变动率不不大于产销业务量变动率现象。用总杠杆系数表达总杠杆效应限度。总杠杆系数用于衡量公司总风险大小。

总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数乘积,是普通股盈余变动率与产销量变动率倍数。

三、资本构造

资本构造及其管理是公司筹资管理核心问题。

(一)资本构造是指公司资本总额中各种资本构成及其比例关系。

(二)影响资本构造因素涉及:公司经营状况稳定性和成长率、公司财务状况和信用级别、公司资产构造、公司投资人和管理当局态度、行业特性和公司发展周期、经济环境税务政策和货币政策。

(三)资本构造优化,规定公司权衡负债低资本成本和高财务风险关系,拟定合理资本构造。资本构造优化目的,是减少平均资本成本率或提高普通股每股收益。拟定最优资本构造办法涉及每股收益无差别点法、平均资本成本法、公司价值分析法。

每股无差别点法是依照每股收益无差别点,可以分析判断在什么样息税前利润水平或产销业务量水平前提下,适于采用何种筹资组合方式,进而拟定公司资本构造安排。

平均资本成本法是通过计算和比较各种也许筹资组合方案平均资本成本,选取平均资本成本率最低方案。

公司价值分析法是在考虑市场风险基本上,以公司市场价值为原则,进行资本构造优化。即可以提高公司价值资本构造,则是合理资本构造。

第四章投资管理

[基本规定]

(一)掌握财务可行性要素估算

(二)掌握投资项目财务可行性评价指标测算

(三)熟悉投资项目决策办法及其应用

(四)理解投资概念与分类

(五)理解项目投资定义、特点、可行性研究含义、内容

[考试内容]

第一节投资管理重要内容

一、投资概念和种类

投资是指特定经济主体(涉及国家、公司和个人)为了在将来可预见时期内获得收益或使资金增值,在一定期机向一定领域标物投放足够数额资金或实物等货币等价物经济行为。

投资按照投资行为介入限度,分为直接投资和间接投资;按照投入领域不同,分为生产性投资和非生产性投资;按照投资方向不同,分为对内投资和对外投资;按照投资内容不同,分为固定资产投资、无形资产投资、其她资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等各种形式。

二、项目投资特点

所谓项目投资,是指以特定建设项目为投资对象一种长期投资行为。项目投资具备投资内容独特、投资数额多、影响时间长、发生频率低、变现能力差和投资风险大特点。

三、投资决策及其影响因素

投资决策是指特定投资主体依照其经营战略和方针,由有关管理人员作出关于投资目的、拟投资方向或投资领域拟定和投资实行方案选取过程。项目投资决策重要考虑如下因素:需求因素、时期和时间价值因素、成本因素。

四、投资程序

公司投资程序重要涉及如下环节:提出投资领域和投资对象、评价投资方案可行性、投资方案比较与选取、投资方案执行、投资方案再评价。

五、投资项目可行性研究

(一)可行性研究特性

广义可行性研究是指在当代环境中,组织一种长期投资项目之前,必要进行关于该项目投资必要性全面考察与系统分析,以及关于该项目将来在技术、财务乃至国际经济等诸方面能否实现其投资目的综合论证与科学评价。它是关于决策人(涉及宏观投资管理当局与投资当事人)作出对的可靠投资决策前提与保证。狭义可行性研究专指在实行广义可行性研究过程中,与编制有关研究报告相联系关于工作。

(二)环境与市场分析

所谓建设项目环境,是指建设项目所在地自然环境、社会环境和生态环境统称。建设项目环境影响报告应当涉及下列内容:(1)建设项目概况;(2)建设项目周边环境现状;(3)建设项目对环境也许导致影响分析、预测和评估;(4)建设项目环保办法及其技术、经济论证;(5)建设项目对环境影响经济损益分析;(6)对建设项目实行环境监测建议;(7)环境影响评价结论。

市场分析又称市场研究,是指在市场调查基本上,通过预测将来市场变化趋势,理解拟建项目产品将来销路而开展工作。

(三)技术与生产分析

广义技术分析是指构成项目构成某些及发展阶段上凡与技术问题关于分析论证与评价。狭义技术分析是指对项目自身所采用工艺技术、技术装备构成以及产品内在技术含量等方面内容进行分析研究与评价。

生产分析是指在保证可以通过项目对环境影响评价前提下,所进行厂址选取分析、资源条件分析、建设实行条件分析、投产后生产条件分析等一系列分析论证工作统称。

(四)财务可行性分析

财务可行性评价是指在已完毕有关环境与市场分析、技术与生产分析前提下,环绕已具备技术可行性建设项目而开展,关于该项目在财务方面与否具备投资可行性一种专门分析评价。

第二节财务可行性要素估算

一、财务可行性要素特性

财务可行性要素是指在项目财务可行性评价过程中,计算一系列财务可行性评价指标所必要予以充分考虑、与项目直接有关、可以反映项目投入产出关系各种重要经济因素。

财务可行性要素普通应具备重要性、可计量性、时间特性、效益性、收益性、可预测性和直接有关性等特性。

二、投入类财务可行性要素估算

投入类财务可行性要素涉及如下四项内容:(1)在建设期发生建设投资;(2)在建设期期末或运营期前期发生流动资金投资;(3)在运营期发生经营成本;(4)在运营期发生各种税金(涉及营业税金及附加和公司所得税)。

(一)建设投资估算

建设投资是建设期发生重要投资,可按形成资产法进行估算。形成资产法需要分别按形成固定资产费用、形成无形资产费用和形成其她资产投资费用和预备费四项内容进行估算,此法是估算精度较高,应用较为广泛一种估算办法。

(二)流动资金投资估算

流动资金投资可按分项详细估算法进行估算。分项洋细估算法,是指依照投资项目在运营期内重要流动资产和流动负债要素最低周转天数和预测周转额分别估算每一流动项目占用额,进而拟定各年流动资金投资一种办法。

(三)经营成本估算

无论什么类型投资项目,在运营期都要发生经营成本,它估算与详细筹资方案无关。

(四)运营期有关税金估算

在进行财务可行性评价中,需要估算运营期有关税金涉及营业税金及附加和调节所得税两项因素。

三、产出类财务可行性要素估算

产出类财务可行性要素涉及如下内容:(1)在运营期发生营业收入;(2)在运营期发生补贴收入;(3)普通在项目计算期末回收固定资产余值;(4)普通在项目计算期末回收流动资金。

(一)营业收入估算

营业收入应按项目在运营期内关于产品各年预测单价(不含增值税)和预测销售量(假定运营期每期均可以自动实现产销平衡)进行估算。

(二)补贴收入估算

补贴收入是与运营期收益关于政府补贴,可依照按政策退还增值税、按销量或工作量分期计算定额补贴和财政补贴等予以估算。

(三)固定资产余值估算

在进行财务可行性评价时,假定重要固定资产折旧年限等于运营期,则终结点回收固定资产余值等于该重要固定资产原值与其法定净残值率乘积,或按事先拟定净残值估算;在运营期内,因更新改造而提前回收固定资产余值等于其折余价值与预测可变现净收入之差。

(四)回收流动资金估算

当项目处在终结点时,所有垫付流动资金都将退出周转,因而,在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金前提下,终结点一次回收流动资金必然等于各年垫支流动资金投资额共计数。在进行财务可行性评价时,将在终结点回收固定资产余值和流动资金统称为回收额。

第三节投资项目财务可行性评价指标测算

一、财务可行性评价指标类型

财务可行性评价指标是用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系与否合理,以及评价其与否具备财务可行性所根据一系列量化指标统称。

财务可行性评价指标,按照与否考虑资金时间价值分类,可分为静态评价指标和动态评价指标;按指标性质不同,可分为在一定范畴内越大越好正指标和越小越好反指标两大类;按指标在决策中重要性分类,可分为重要指标、次要指标和辅助指标。

二、投资项目净钞票流量测算

投资项目净钞票流量(又称钞票净流量,记作NCFt)是指在项目计算期内由建设项目每年钞票流入量(记作CIt)与同年钞票流出量(记作COt)之间差额所形成序列指标。

(一)拟定建设项目净钞票流量办法

拟定普通建设项目净钞票流量,可分别采用列表法和简化法两种办法。列表法是指通过编制钞票流量表来拟定项目净钞票流量办法,又称普通办法,这是无论在什么状况下都可以采用办法;特殊办法是指在特定条件下直接运用公式来拟定项目净钞票流量办法,又称特殊办法或公式法。

(二)单纯固定资产投资项目净钞票流量拟定办法

从此类项目所得税前钞票流量内容看,仅涉及建设期增长固定资产投资和终结点发生固定资产余值,在运营期发生因使用该固定资产而增长营业收入、增长(或节约)经营成本、增长营业税金及附加。这些因素集中体现为运营期息税前利润变动和折旧变动。

三、静态评价指标计算办法及特性

(一)静态投资回收期

静态投资回收期(简称回收期),是指以投资项目经营净钞票流量抵偿原始总投资所需要所有时间,它有“涉及建设期投资回收期(PP)”和“不涉及建设期投资回收期(PP′)”两种形式。

(二)总投资收益率

总投资收益率,又称投资报酬率(ROI),是指达产期正常年份年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资比例。

四、动态评价指标计算办法及特点

(一)折现率拟定

在财务可行性评价中,折现率(ic)是指计算动态评价指标所根据一种重要参数,财务可行性评价中折现率可以按如下办法拟定:第一,以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)权益资本必要收益率作为折现率,合用于资金来源单一项目;第二,以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)加权平均资金成本作为折现率,合用于有关数据齐备行业;第三,以社会投资机会成本作为折现率,合用于已经持有投资所需资金项目;第四,以国家或行业主管部门定期发布行业基准资金收益率作为折现率,合用于投资项目财务可行性研究和建设项目评估中净现值和净现值率指标计算;第五,完全人为主观拟定折现率,合用于按逐次测试法计算内部收益率指标。本章中所使用折现率,按第四种办法或第五种办法拟定。

(二)净现值

净现值(NPV),是指在项目计算期内,按设定折现率或基准收益率计算各年净钞票流量现值代数和。

(三)净现值率

净现值率(NPVR),是指投资项目净现值占原始投资现值总和比率,亦可将其理解为单位原始投资现值所创造净现值。

(四)内部收益率

内部收益率(IRR),是指项目投资实际可望达到收益率。实质上,它是能使项目净现值等于零时折现率。

(五)动态指标之间关系

净现值NPV、净现值率NPVR和内部收益率IRR指标之间存在如下数量关系,即:

当NPV＞0时,NPVR＞0,IRR＞ic;

当NPV=-0时,NPVR=0,IRR=-ic;

当NPV<0时,NPVR<0,IRR<ic。

五、运用有关指标评价投资项目财务可行性

(一)判断方案完全具备财务可行性条件

如果某一投资方案所有评价指标均处在可行区间,则可以断定该投资方案无论从哪个方面看都具备财务可行性,或完全具备可行性。

(二)判断方案与否完全不具备财务可行性条件

如果某一投资项目评价指标均处在不可行区间,则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性,或完全不具备可行性,应当彻底放弃该投资方案。

(三)判断方案与否基本具备财务可行性条件

如果在评价过程中发现某项目重要指标处在可行区间(如NPV≥0,NPVR≥0,IRR≥ic),但次要或辅助指标处在不可行区间(如PP>,PP′>或ROI<i),则可以断定该项目基本上具备财务可行性。

(四)判断方案与否基本不具备财务可行性条件

如果在评价过程中发现某项日浮现NPV<0,NPVR<0,IRR<ic状况,虽然有PP≤,PP′≤或ROI≥i发生,也可断定该项目基本上不具备财务可行性。

(五)其她应当注意问题

在对投资方案进行财务可行性评价过程中,除了要纯熟掌握和运用上述鉴定条件外,还必要明确如下两点:第一,重要评价指标在评价财务可行性过程中起主导作用;第二,运用动态指标对同一种投资项目进行评价和决策,会得出完全相似结论。

第四节项目投资决策办法及应用

一、投资方案及其类型

投资方案就是基于投资项目要达到目的而形成关于详细投资设想与时间安排,或者说是将来投资行动预案。一种投资项目可以只安排一种投资方案,也可以设计各种可供选取方案。

依照投资项目中投资方案数量,可将投资方案分为单一方案和各种方案;依照方案之间关系,可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。

二、财务可行性评价与项目投资决策关系

开展财务可行性评价,就是环绕某一种投资方案而开展评价工作,其成果是作出该方案与否具备(完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备)财务可行性结论。而投资决策就是通过比较,从可供选取备选方案选取一种或一组最优方案过程,其成果是从各种方案中作出了最后选取。因而,在时间顺序上,可行性评价在先,比较选取决策在后。这种关系在不同类型方案之间体现不完全一致。

(一)评价每个方案财务可行性是开展互斥方案投资决策前提对互斥方案而言,评价每一方案财务可行性,不等于最后投资决策,但它是进一步开展各方案之间比较决策重要前提。

(二)独立方案可行性评价与其投资决策是完全一致行为相对于独立方案而言,评价其财务可行性也就是对其作出最后决策过程。

三、项目投资决策重要办法

投资决策重要办法涉及净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等详细办法。

(一)净现值法

所谓净现值法,是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案净现值指标大小来选取最优方案办法。该法合用于原始投资相似且项目计算期相等多方案比较决策。

(二)净现值率法

所谓净现值率法,是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案净现值率指标

大小来选取最优方案办法。

(三)差额投资内部收益率法

所谓差额投资内部收益率法,是指在两个原始投资额不同方案差量净钞票流量(△NCF)基本上,计算出差额内部收益率(△IRR),并据以与基准折现率进行比较,进而判断方案孰优孰劣办法。

(四)年等额净回收额法

所谓年等额净回收额法,是指通过比较所有投资方案年等额净回收额(记作NA)指标大小来选取最优方案决策办法。

(五)计算期统一法

计算期统一法是指通过对计算期不相等各种互斥方案选定一种共同计算分析期,以满足时间可比性规定,进而依照调节后评价指标来选取最优方案办法。

四、两种特殊固定资产投资决策

(一)固定资产更新决策

与新建项目相比,固定资产更新决策最大难点在于不容易估算项目净钞票流量。在估算固定资产更新项目净钞票流量时,要注意如下几点:第一,项目计算期不取决于新设备使用年限,而是由旧设备可继续使用年限决定;第二,需要考虑在建设起点旧设备也许发生变价净收入,并以此作为预计继续使用旧设备至期满时净残值根据;第三,由于以旧换新决策相称于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同备选方案中作出比较与选取,因而,所估算出来是增量净钞票流量△NCF;第四,在此类项目中,所得税后净钞票流量比所得税前净钞票流量更故意义。

(二)购买或经营租赁固定资产决策

如果公司所需用固定资产既可以购买,也可以采用经营租赁方式获得,就需要按照一定办法对这两种获得方式进行决策。有两种决策办法可以考虑,第一办法是分别计算两个方案差量净钞票流量,然后按差额投资内部收益率法进行决策;第二种办法是直接比较两个方案折现总费用大小,然后选取折现总费用低方案。

第五章营运资金管理

[基本规定]

(一)掌握钞票管理目的、持有动机、目的钞票余额计算及钞票收支管理办法

(二)掌握应收账款功能与成本、信用政策及其决策办法、应收账款监控与寻常管理

(三)掌握存货功能与成本、最佳存货量决策办法、存货控制系统

(四)熟悉营运资金定义与特点、营运资金管理战略

(五)理解各种流动负债管理

[考试内容]

第一节营运资金管理重要内容

一、营运资金特点

营运资金是指流动资产减去流动负债后余额。营运资金管理既涉及流动资产管理,也涉及流动负债管理。

营运资金来源具备灵活多样性、营运资金数量具备波动性、营运资金周转具备短期性、营运资金实物形态具备变动性和易变现性。

二、营运资金管理原则

(一)保证合理资金需求

认真分析生产经营状况,合理拟定营运资金需要数量。营运资金管理必要把满足正常合理资金需求作为首要任务。

(二)提高资金使用效率

提高营运资金使用效率核心就是采获得力办法,缩短营业周期,加速变现过程,加快营运资金周转。

(三)节约资金使用成本

要在保证生产经营需要前提下,遵守勤俭节约原则,竭力减少资金使用成本。一方面,要挖掘资金潜力,盘活所有资金,精打细算地使用资金;另一方面,积极拓展融资渠道,合理配备资源,筹措低成本资金,服务于生产经营。

(四)保持足够短期偿债能力

合理安排流动资产与流动负债比例关系,保持流动资产构造与流动负债构造适配性,保证公司有足够短期偿债能力是营运资金管理重要原则之一。

三、营运资金战略

公司必要确立一种框架用来评估营运资金管理中风险与收益平衡,涉及营运资金投资和融资战略,这些战略反映公司需要以及对风险承担态度。

(一)流动资产投资战略

公司必要选取与其业务需要和管理风格相符合流动资产投资战略。可选取流动资产投资战略涉及:紧缩流动资产投资战略、宽松流动资产投资战略。

(二)流动资产融资战略

如何进行永久性和波动性流动资产融资决策,决定了一种公司营运资金融资战略。融资决策分析办法可以划分为:期限匹配融资战略、保守融资战略和激进融资战略。

第二节钞票管理

钞票有广义、狭义之分。广义钞票是指在生产经营过程中以货币形态存在资金,涉及库存钞票、银行存款和其她货币资金等。狭义钞票仅指库存钞票。这里所讲钞票是指广义钞票。保持合理钞票水平是公司钞票管理重要内容。

一、持有钞票动机

持有钞票是出于三种需求:交易性需求、防止性需求和投机性需求。

(一)交易性需求

公司交易性需求是公司为了维持寻常周转及正常商业活动所需持有钞票额。

(二)防止性需求

防止性需求是指公司需要维持充分钞票,以应付突发事件。

(三)投机性需求

投机性需求是公司为了抓住突然浮现获利机会而持有钞票。

二、目的钞票余额拟定

(一)成本模型

成本模型强调持有钞票是有成本,最优钞票持有量是使得钞票持有成本最小化持有量。通过度析钞票机会成本、管理成本和短期成本,以三种成本之和最低时钞票持有量作为目的钞票余额。

(二)随机模型(米勒-奥尔模型)

随机模型又称米勒-奥尔模型,是建立在将来钞票流量稳定均衡且可以预测基本之上,通过钞票波动最高限额和最低限额和钞票回归线进行钞票控制。其计算公式如下:

H=3R-2L

其中:b为证券转换为钞票或钞票转换为证券成本,为公司每日钞票流变动原则差,i为以日为基本计算钞票机会成本,R为回归线,H为上限,L为下限。

三、钞票管理模式

(一)收支两条线管理模式

“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采用一种管理模式。

(二)资金集中管理模式

资金集中管理模式可以分为如下几种:(1)统收统支模式;(2)拨付备用金模式;(3)结算中心模式;(4)内部银行模式;(5)财务公司模式。

四、钞票收支管理

(一)钞票周转期

钞票周转期就是指介于公司支付钞票与收到钞票之间时间段,也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。

(二)收款管理

收款管理涉及收账流动时间管理、邮寄解决、收款方式改进。

(三)付款管理

使用钞票浮游量、推迟应付款支付、汇票代替支票、改进员工工资支付模式、透支、争取钞票流出与钞票流入同步、使用零余额账户。

第三节应收账款管理

一、应收账款功能

公司通过提供商业信用,采用赊销、分期付款等方式可以扩大销售,增强竞争力,获得利润。应收账款功能指其在生产经营中作用。重要有如下两方面:增长销售功能、减少存货功能。

二、应收账款成本

应收账款作为公司为增长销售和赚钱进行投资,必定会发生一定成本。应收账款成本重要有:应收账款机会成本、应收账款管理成本、应收账款坏账成本。

三、信用政策

信用政策和程序必要明确地规定:信用原则、信用条件、信用期间和折扣条件。

(一)信用原则

建立信用原则涉及两个环节程序:第一,公司必要建立信用承认原则,信用承认原则代表公司乐意承担最大付款风险金额;第二,在公司既定信用承认原则下,公司必要决定与否批准一项信用申请,如果接受申请,需要拟定该申请人信用额度。

(二)信用条件

规定信用条件涉及设计销售合同或合同来明确规定在什么情形下可以予以信用。

(三)信用期问

信用期间是公司容许顾客从购货到付款之间时间,或者说是公司予以顾客付款期间。信用期拟定,重要是分析变化现行信用期对收入和成本影响。

(四)折扣条件

钞票折扣是公司对顾客在商品价格上扣减。向顾客提供这种价格上优惠,重要目在于吸引顾客为享有优惠而提前付款,缩短公司平均收款期。此外,钞票折扣也能招揽某些视折扣为减价出售顾客前来购货,借此扩大销售量。

四、应收账款监控

公司监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额对实行信用政策是重要。

(一)应收账款周转天数

应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况一种办法。

(二)账龄分析表

账龄分析表将应收账款划分为未到信用期应收账款和以30天为间隔逾期应收账款,这是衡量应收账款管理状况此外一种办法。

(三)应收账款账户余额模式

账龄分析表可以用于建立应收账款余额模式,这是重要钞票流预测工具。应收账款余额模式反映一定期间(如一种月)赊销额在发生赊销当月月末及随后各月仍未偿还比例。

(四)ABC分析法

ABC分析法是当代经济管理中广泛应用一种“抓重点、照顾普通”管理办法,又称重点管理法。它将公司所有欠款客户按其金额多少进行分类排队,然后分别采用不同收账方略一种办法。

五、应收账款寻常管理

应收账款管理难度比较大,在拟定合理信用政策之后,还要做好应收账款寻常管理工作,涉及对客户信用调查和分析评价、应收账款催收工作等。

(一)调查客户信用

信用调查是指收集和整顿反映客户信用状况关于资料工作,是公司应收账款寻常管理基本,是对的评价客户信用前提条件。

(二)评估客户信用

收集好信用资料后来,就需要对这些资料进行分析、评价。公司普通采用“5C”系统来评价,并对客户信用进行级别划分。

(三)收账寻常管理

应收账款发生后,公司应采用各种办法,尽量争取按期收回款项,否则会因拖欠时间过长而发生坏账,使公司蒙受损失。因而,公司必要在对收账收益与成本进行比较分析基本上,制定切实可行收账政策。

(四)应收账款保理

保理是保付代理简称,是指保理商与债权人订立合同,转让其相应收账款某些或所有权利与义务,并收取一定费用过程。

第四节存货管理

一、存货功能

存货管理目的,就要竭力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡,在充分发挥存货功能基本上,减少存货成本,实现两者最佳结合。存货功能是指存货在公司生产经营过程中起到作用。详细涉及如下几种方面:保证生产正常进行、有助于销售、便于维持均衡生产,减少产品成本、减少存货获得成本、防止意外事件发生。

二、存货持有成本

与持有存货关于成本涉及:获得成本、储存成本、缺货成本。

三、最优存货量拟定

(一)经济订货模型

经济订货模型是建立在一系列严格假设基本上。以假设为基本,拟定最优存货量。

(二)保险储备

为防止缺货导致损失,公司应有一定保险储备。

四、存货控制系统

随着着业务流程重组兴起以及计算机行业发展,库存管理系统也得到了很大发展。从MRP(物料资源规划)发展到MRP-Ⅱ(制造资源规划)、再到ERP(公司资源规划)以及日后柔性制造和供应链管理,甚至是外包(outsourcing)等管理办法迅速发展,都大大地提高了公司库存管理办法发展。

(一)ABC控制系统

ABC控制法就是把公司种类繁多存货,根据其重要限度、价值大小或者资金占用等原则,将存货进行分类,区别重点进行分类管理。

(二)适时制库存控制系统

适时制库存控制系统又称零库存管理、看板管理系统,是指当制造公司在生产过程中需要原料或零件时,供应商将原料或零件送来;而每当产品生产出来就被客户拉走。这样,制造公司库存持有水平就可以大大下降,大大提高了公司运营管理效率。

第五节流动负债管理

一、短期借款

短期借款是指公司向银行或其她金融机构借人期限在1年(含1年)如下各种借款。短期借款普通规定如下内容:

(一)信贷额度

信贷额度亦即贷款限额,是借款公司与银行在合同中规定借款最高限额,信贷额度有限期限普通为1年。

(二)周转信贷协定

周转信贷协定是银行具备法律义务地承诺提供不超过某一最高限额贷款协定。

(三)补偿性余额

补偿性余额是银行规定借款公司在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算最低存款余额。

(四)贴现法计息

银行向公司发放贷款时,先从本金中扣除利息,而到期时借款公司再偿还所有本金。采用这种办