XXXX年互联网金融服务行业报告

2023年互联网金融服务行业分析报告2023年5月目录TOC\o"1-4"\h\z\u串一、行业分糊析：理财服葡务需求释放袖渠道互联网睡化演进加速捕熄4厌1、金融服茶务业近三年猾复合增速1水7%居民搏非存款类投遮资占比约3础0%克涂4尊（1）金融路服务市场收猾入规模近三虽万亿三年卖复合增速1意6.7%穷盒4紧（恭2袍）居民潜在木投资总资产脖达壤83三万亿低净值盗总量占比达亭58%价沿6灶（肤3躬）非存款类奸投资有望迎费来翻倍成长约基金规模长差期目标握15宋万亿块方8则（份4秃）个人投资渔者长尾蕴含眯巨大服务商叨机鲜骆10饶2、理财服带务转型“大值资管”模式兵理财产品与仆渠道丰富多菠元出让11碧（净1芽）非银行金柳融机构受益江政策松绑产嫁品线不断延酬伸求涂12指（针2般）基金与保疑险销售对第成三方渠道需佳求强烈疯终14赖（削3吧）互联网将识成为重要的烟第三方销售哥渠道鸭圾16乒3、互联网止金融发展趋问势：渠道化呢->平台化骨->金融化是饺19喇（基1晨）渠道化：汇金融产品线犯上营销、销思售与支付将婚打通熟煤20存（桌2项）平台化：钞综合理财服庆务与金融混义业经营的载悲体族驴25粒（螺3陵）金融化：币以用户数据变为核心，开戴展全面互联易网金融服务赖业务楼卫27切4、中国互拼联网企业有译望在金融电岩商领域实现放跨越式发展脖午29箭二、国内互愁联网金融服便务标杆企业五分析：东方毅财富竿宵32样1、公司概蜡述：从财经露资讯门户龙启头寻求向互信联网金融服右务平台商转康型漏皇32购2、公司分懒析：积累用举户资源，志童在互联网金扶融平台毕溪36秋（侨1慕）商业模式古：从财经媒涝介到一体化德互联网金融纠服务平台孤珍36蒜（誉2糖）核心竞争帝力：精准用训户、多入口脑协同、专业撕品牌与先发就优势吐捞36毕①圣坚持“用户断为王”理念菠用户规模及危粘性遥遥领劈先家反36晌②剃“资讯门户臣+SNS社理区+金融终种端”多入口俱协同提供一失体化服务抖俭37旨③屿扎根垂直服瘦务特质打造荷专业化品牌忠形象艺组39漂④推获首批第三稳方基金销售杆牌照建立渠倡道服务先发敞优势踢磨39胆（饥3答）广告业务因：涉“蕉门户法+朱垂直频道学+鲜社区洋”志三大入口牢孟牢把握用户财流量鸦野40客（连4昏）金融数据局业务：实施马高性价比策陕略着重用户套积累巴尖44孟（清5稍）基金代销梢业务：进军勤金融电子商唤务向第三方距渠道服务转灯型死匪48驰①造受益多入口侵流量导入模联式天天基金戚网流量优势暴明显转玉49弟②搬具有垂直服伪务专业化优木势持续用户修转化能力强鞠名50锦③门长期而言，业基金在线销沫售有望带来酷3.75~兵15亿收入直空间杂胃52锻（集6呢）发展趋势宇：打造延“牛产品销售周+河理财服务裕”我一体化平台退，在第三方陡理财市场中蛇竞得一席之渔地净浸54隶①若一体化金融器服务平台面宪向数万亿市今场空间，带利来600亿抄收入增量甩泻54茅②蹈专注+专业丰+先机，东猴方财富不逊院于任何互联岸网平台培共56慎（隆7质）业绩预测仇右57浸3、风险提猫示拿浪60奖三、国外互稀联网金融服没务市场标杆扬分析：美国焦嘉信理财期候60边1、公司概滋况：在创新隐与变革中前槐进的综合金纲融服务公司胞茎60刮2、战略变框革路径：渠沉道商->平廉台服务商-概>互联网化弦->综合服沙务商怪承63挎（胆1舟）佣金折扣垮经纪商：进押军理财服务对长尾市场装凤64慨（诊2饶）资产集合奸商：开创基蝇金超市并引兔入顾问体系迷翅65励（挽3圾）在线证券崇交易商：全规面进行互联抛网化疏照68知（愤4绿）综合金融杠服务商：开借展服务创新码与业务整合瞒膜71于3、核心竞全争力：细分卡市场为导向适、IT技术危为支撑、发层展个性化服塔务河牛73论一、行业分垫析：理财服材务需求释放条渠道互联网督化演进加速吩1膜、金融服务悄业近三年复彻合增速古1乏7%糠核居民非存款燥类投资占比滨约报30%萝（1）金融蛮服务市场收远入规模近三腾万亿腔钞三年复合增狗速16.7嗓%伴2023年金以来，我国婚金融业年产浪值突破2万另亿，经国家嫌统计局初步业核算201堡2年我国金横融业产值为也2.86万床亿，占国内钳GDP比重需的5.5%镰。2023先年以来，金织融业总产业劲保持着近2隶0%的持续突增长，受金按融危机的影宾响，201司2年金融业厕同比增速有唇所下降，为饥14.6%启。2023勿年-201愉2年，我国惜金融业产值搂复合增长率词为16.7裂%。根据社揉科院预测，料2023年颂我国GDP挡增幅达到8够.2%，英竟国《经济学赏人》预计未奔来5年中国魂GDP平均裕增长率为8现.2%估算文，到201喜5年，我国采金融业产值被占GDP比嚷重将从20渗12年的5晴.5%上升签到7.1%元。识2023年驾我国金融业佳资产管理规帽模首次突破炕150万亿决，相比20驰10年复合唱增长率达到次19%，同忘比2023使年幅达到2聪5.6%。撇预计随着整父体收入和财奶富的提升，脚居民对于财滨富管理的需勾求将更加强耕烈。纱在所有金融处业资产管理抱业态中，银说行业管理的爪资产占我国呆金融业管理胀总资产的最迅大比重：2梯010年资凉产管理规模店为94.3外万亿，20絮12年达到僻了131万湖亿，虽然银垫行业资产管戒理规模比重光由2023续年的88.膏3%略有下脾降为201冷2年的86狡.6%，但会与其他金融脖机构相比依席然占据绝对沉优势。伪从资产管理铺规模变化来帆看，非银行召类金融机构忧资产管理规拼模增速整体兔明显高于银简行业。在2慌012年金脆融市场整体他增速放缓的砖情况下，基芽金业和信托笛业逆势上涨汇，同比增速娘分别达到6准7%和56混%。杨（通2价）居民潜在乞投资总资产田达固83深万亿低净值转总量占比达惰58%绞我国私人财惨富增长迅速钢。根据国际乳著名财经媒步体《福布斯用》与宜信财条富于201辟3年3月2吩8日联合发吹布的《20狮13中国大低众富裕阶层孝财富白皮书鉴》研究结果和显示，均秋2023长年末我国个叨人可投资资识产总额约且83.1颠万亿元，同治比谣2023交年增加破13反.7%墙。熊数据来源：袍福布斯中文娃版私人财富肺调研数据库屯据贝恩与招枯商银行联合梅发布的《2联011中国犹私人财富报战告》数据显罢示，201妄0年中国的腊高净值人群集达到了约5芽0万人的规荣模，比20册09年增长详22%；高渠净值人群持梦有的个人可泻投资资产规窄模达到15昌万亿元，预喇计2023些年中国的高槽净值人群5座9万人左右其，同比增长孤16%；高誓净值人群持侮有的个人可番投资资产规毕模将达到约路18万亿元凝，同比增长倘18%。根展据以上预测款，假设玉2023傍年高净值人坛群增长星15%,凝达到化68悟万人，可投午资规模增长公17%娃，达到翻21什万亿。正《福布斯》帐统计，20夕10年我国甚大众富裕群船体人数（个遥人可投资资钟产在10万田美元至10跪0万美元之磁间）达到7产94万人，浆经过两年的涛迅速增长在效2023年车达到了10抓26万人，镇人均可投资方资产在13份3万元左右备，则潜在投抓资总资产可谁达13.6旅万亿。根据平以上数据推度算，击2023抹年我国个人接可投资资产想在控10外万美元（约歌62诸万人民币）笑以下的人群牙（偏低净值会人群）可投减资家庭总资围产为探48.5搂万亿，占比输达到甜58%畏。困考虑到高净昨值人群一般厘是请专业的其理财机构进你行个人资产普管理，对于径全体投资人蚊群规模假设兔至少达到2幻012年股甘票账户数1矿.4亿计算姓，除去大众奸富裕阶层1落026万人程，则偏低净次值的投资者商规模可达到友1.3亿，摩总可投资资饰产为48.死5万亿，人饺均可投资资沃产约为37饿.3万。由乘此我们认为虹，包含了大段众富裕群体智与偏低净值服普通投资者命均属于个人庆理财服务的崖长尾市场，踏在椒2023淋年覆盖了高便达悉62溪万亿的潜在统资产管理规愉模。仗（床3个）速非存款类投功资有望迎来洁翻倍成长基蛙金规模长期相目标赛15授万亿软近年来,存烧款占居民金对融资产的份弄额持续下降籍,2023担年居民非存讯款类投资占牧比总体金融总资产的29桥.6%。其艘中证券、证接券投资基金袄和证券客户伙保证金等金活融资产总体愚占比经过2娱007年市圣场波动后维修持在15%份左右。读2002狠年的美国居葛民理财结构棉中存款性资处产仅占初20.8%胜，股票和债魄券占比为迎26%班，养老金基叠金占比财9.6%帆，保险类占宅比许33.1%淋。我国居民烟存款性资产漫占比明显偏捆高，居民投五资股票、债累券、保险和腰基金等产品升的比重均有猾较大的提升阻空间。芽随着我国资柱本市场的发构展和成熟，惑用户的投资鲜需求将呈现呢多元化趋势盼，并推动行献业服务产品洞的不断创新骂，居民理财斩结构也将随捆之发生变化伟。相美国居民个把人退休账户荣(IRA)院中，银行存却款占比从1逆990年的乏42%逐步姿减少至20呜09年的1尚0%，共同铅基金占比则冷从22%上盒升至46%谋，占美国居羽民整体账户边的比重超过征15%；同享时结合美国搁居民理财结缩构数据，当塑地居民投资芽于基金的资箱产比重达到絮30%以上摩。恶参考美国基鹅金规模占资象产比重，按曲照目前15柳0万亿资产葡管理规模静肝态预测，保粗守估计我国渴基金类投资微占比非存款愚投资比重远林景目标能够宴达到10%篇，则长期而月言未来我国让基金资产管赶理规模有望背达到15万坟亿水平，是善2023年售3.6万亿键的4倍以上矛。彻数据来源：理美国联邦储千备委员会S概CF数据库竟（变4性）个人投资干者长尾蕴含敲巨大服务商快机址我国金融市留场个人投资征者队伍在不习断壮大。根增据中国证券担登记结算有通限责任公司兼统计，截至皱2023年兼底，沪深两休市共有有效蚕股票账户1勾.4亿户，双基金投资账落户已达40喜19万户。裁预计讯2023半年我国股票晒账户数与基坐金账户数呈退现良好上升公趋势，预计壮至少恢复到应2023观年水平，预宫计2023艇年我国期末蒜股票账户数局和基金账户鸡数分别可达猫到1.65且亿和440瓣0万，同比期增幅为17踏%和10%雁。烛中国金融市素场个人投资并者规模大、舌低净值占比别高、人均净饥值低，具备挡明显的长尾差特征明显。饮这种情况下建，一方面得域渠道者得天插下，只有通爱过全面、快削速的渠道建尚设及后续服指务才能挣得值更大市场；淡但另一方面导通过单一渠绳道垄断用户是的难度越来仁越高，传统悟店铺式重资盲产模式在服疼务速度和投父入产出比方劣面已越来越卡难以满足投恋资者规模和局服务需求快燥速提升的要榜求，市场亟位需更多低成页本、全覆盖甲、高便利、饶深服务、快筐响应的渠道倍出现以满足眯投资者需求职。港数据来源：谱中国证券登毛记结算有限旨责任公司幻2谱、理财服务雹转型嘉“工大资管切”买模式理财产载品与渠道丰坚富多元抄我国金融服位务市场的交啦易主体由制祖定政策与执袍行监管的管气理者，同时泄扮演金融产集品生产商与岂渠道商角色证的金融机构缺，独立的第驶三方金融服舅务提供商以拒及金融产品虽消费者构成等。在产业链蓄中金融产品舱渠道是促进挂金融市场繁岁荣、促使资跪金融通的最依重要环节。暮传统渠道主我要由银行系斜金融机构和灵非银行系金狗融机构的直白销与代销构走成，创新性炭渠道则为第暑三方金融服币务渠道。其浆中第三方金司融服务渠道木可以分为线捕下第三方金束融服务公司种，主要提供胜高净值个人造理财服务；件以及线上第垂三方金融服下务，主要提墨供“信息+秒渠道+理财凡”的综合金病融服务。缘（浮1限）非银行金远融机构受益骤政策松绑产载品线不断延柿伸椒信托、保险碗、公募基金庙是金融服务拦中的三大资阁产管理子行吩业。从20侍04-20当12年三大诱资管行业此宫消彼长，资胶金规模增长休率经过了爆驻发期和剧烈定波动期，进挥入了一个相恶对稳定的势房均力敌的竞伤争阶段。随涉着“开放融屋合新政”出庆台，对于单皱一行业的专贤属福利逐渐控被打破，信净托行业过去茎几年拥有的信“制度红利经”逐渐被剥欢夺，竞争加声剧迫使各资策产管理行业付内部业务创屈新与服务能桨力提升更为辞重要，行业危间合作共赢勺机制进入探适索阶段，借翁助互联网行斤业发展与技辰术进步进行没金融创新的丧试水者逐渐屑增多。绣2023年狂三季度以来柿，包括证监返会、保监会她在内的各大鸦监管机构针欲对资产管理驾市场密集地灭出台了一系鸦列“新政”饰，关键词就基是“放松管司制”和“起啄点公平”，坦可以看出监伙管机构对于秀促进金融市斥场竞争与繁唱荣的意愿十盈分显著，为知“大资管”更格局奠定了炒政策基础，各利好金融业冶加速创新和誓混业融合。完（厉2稀）基金与保吹险销售对第玉三方渠道需巴求强烈窗保险拥有保护值增值特性轻，基金则是粱最主流的理卧财产品。我跃国基金与保触险的销售渠走道收益政策妄松绑呈现开婶放式发展趋虾势，但整体坐销售渠道单余一，银行垄瑞断特征显著钞。勿2023年翻，银行占中败国基金销售献渠道的60绪%，券商销温售占9%，址基金直销大廉客户销售和蛇网上直销占蔑分别占25建%和6%。属相比之下，蒜美国的渠道湿构成呈现多盟元化的特点并，2023忘年除了企业柱年金，共同种基金的渠道驱分配是：证柔券公司27再.1%、专笼业咨询机构已25.0%崇、商业银行表14.6%师、基金公司遵直销16.吹7%、基金户超市10.蓝4%、保险推经纪6.3止%。涉2023年瑞底，全国共贺有保险专业纱中介机构2窑550家，明兼业代理机斩构18.9骡9万家，营你销员330字余万人。2藏011年上鱼半年，全国殊保险公司通悠过保险中介引渠道实现保串费收入70盲42.63叠亿元，占同舱期全国总保脆费收入的8绿7.48%吼。我国保险架营销渠道向洽高成本的保奇险营销员渠拘道与分散化腊的保险兼业祸代理机构代饱销倾斜明显所，整体营销艺渠道效率偏慌低。假数据来源：申中国保险统船计信息系统禾渠道多元化妥让代销渠道辉的重要性逐他渐提升，同粱时为了摆脱宰银行业的渠粱道垄断与传仅统营销方式畅的高成本低剃效率特征，闯第三方渠道汪发展备受期舱待。一方面塞，第三方渠诱道与金融机什构无直接关鸭系，拥有很野好的独立性凝，可提供对贝称的信息交捎流通道，更牵有利于维护河投资者利益荐，赢得投资丝者信任。另滋一方面，由填于我国金融家机构跨业经刻营受限，各益金融机构的赌理财服务只狱能偏向于某奏类产品，理鸡财服务存在邻局限性。第目三方渠道能则够提供多样众化的理财产沈品，为客户拥量身定制理钩财方案，满昼足客户的理岸财需求，在炼专业化与一打体化理财服奴务方面具有闲明显优势。势（万3乏）互联网将反成为重要的暗第三方销售挣渠道庄互联网作为日新型金融服场务渠道改善敏了传统金融较服务信息交悄换方式、降端低交易成本份。互联网金场融可以实现迫供需双方的成及时信息提悔供与互换，五并完成动态竭信息交流与安传递，短时隐间内形成大国量可评估信快息序列，从删而高效地完抬成风险评估屿与定价并实推现最终交易钓。借助互联测网的信息交出换力量，金起融服务的信桐息不对称与奔交易成本被荡大大降低，辩同时由于其慈支付便利、托“无物流”借的交易特性颤，资源配臵按效率高，“输充分交易”录成为可能。鞠销售终端的墨在线化能够慰借助互联网蚀的无边界性理突破物理局诸限，其覆盖潮范围随着互笛联网的普及期能够快速抵第达终端用户彩，借助营业绸部缓慢覆盖船用户的模式章被颠覆；同描时在财经资阀讯互联网产担品化的基础担上，也使得革服务模式向末线上转移，咸服务效率更沿为高效而成盏本得以快速宏降低。静网上银行的伍发展将银行坛最主要的存谱贷业务办理弦从物理网点氧转移到互联拥网和移动互诸联网上；证昆券交易中非研现场交易比悼重持续走高罪，基本实现稠了网上交易扮对网点业务毒办理的替代帜；保险业也流发力互联网炒销售渠道，凝通过自办网待站销售，电笋商合作，第鄙三方保险网纳购类网站等宏进行业务渠粪道拓展。在碍基金业方面维，进入20蓝12年监管逃机构进行政苗策“松绑”油，开放第三店方基金销售篮牌照，未来算互联网行业泥将逐渐扩大宋对传统金融摆业务的渗透疫和改造。源互联网金融锋前景广阔，果多方参与者桑积极进入金舅融渠道互联墙网化竞争。瞎参与竞争者碌主要包括垂私直财经门户忽、金融软件择公司、传统弟大型互联网误公司和传统饲金融机构。伴垂直财经门平户拥有从财营经资讯到理蝶财顾问与产护品销售的一艘体化服务模岂式，同时积甲累了大规模愈、高粘度且政专业化的潜年在理财服务洋用户，而在裙理财服务能邀力上提供较趟为综合和专料业的服务水册准，并且拥仇有最多的理农财产品数量携可供选择，怎未来最有潜碍力发展成为真第三方综合糕理财服务商牵。垦3让、互联网金厉融发展趋势鹰：渠道化器->身平台化起->写金融化学金融服务的宝互联网化已采成为行业共离识，传统金荐融服务机构些以及纯粹的第互联网企业陈均根据自身停特点向互联卡网金融服务谢方向积极努胸力，以迎接勤数十万亿的塔新兴市场。预通过对金融谦服务和互联红网产业的研柴究，我们判嚷断互联网金战融的发展将幅经历三个阶苗段。膀互联网金融灶服务打破地贪域与时间限哨制，为用户盆提供最及时泛理财产品与胖咨询服务。剑金融服务的研基础核心在还于信息的快萍速、全面提缎供，作为信萍息高速的互方联网在这方胜面拥有得天睛独厚的优势男。门户网站絮的财经频道鸣以及垂直财筑经门户均是晒通过对各类养财经资讯、理理财产品和北理财分类信姓息进行全面割、及时的整损理以满足用汉户的信息获扔取需求。李互联网理财干依托信息汇锁聚与整合以桌及产品化能明力，为用户豆提供最为全州面专业的理龄财服务。网况络理财服务海可以充分利杰用信息源广繁泛、信息聚语合能力强、巧信息比对高态效甄别能力闷强的特点，确并通过互联马网产品集成松高度专业化星的理财咨询析服务，能够雨有效打破物轮理约束和地仗域限制，将眼最专业的服塞务传递给更贵大范围的理爆财用户。器互联网理财拳可以充分利假用互联网技音术为用户提议供深度定制转的个性化服灶务。利用大必数据处理、误数据挖掘等盯技术深度挖稍掘并分析用准户的个性特并征、行为模样式、社交关果系等，自动禁评估用户的因风险偏好、繁信用额度、仰投资类型与速模式偏好，要对用户进行童个性化理财专服务推送。杰同时，利用住大数据的分妄析处理能力若，进行高效繁的服务经验盒积累和服务歉精准度改进匆，可以不断讯的提高用户绞理财服务满鸦意度，让理从财在互联网萄上成为用户谋的一项服务筝享受。肯（身1氧）渠道化：劈金融产品线两上营销、销得售与支付将拖打通石互联网推动缴金融产品对晨目标客户实笑现更加广泛胁的覆盖和更搞为精准的传即播，传统金鼻融服务的线间上化是最基要本的互联网枪金融服务方酱式。互联网祥金融服务企吨业获取用户慨的最直接方抢式是对线下灰用户进行线烂上转移，或坏直接开拓线登上用户，以铃迅速打开线句上金融服务拥市场。友CNNIC躺数据统计，区2023年生我国互联网伴与移动互联下网用户规模监分别达到5恨.6亿和4女.2亿。根鼻据艾瑞统计碰，2023划年12月，鼓我国金融服往务月度覆盖值人数达到3兽.65亿。躁据中央财经预大学金融品渴牌研究所调杠查，我国金碰融核心人群无对于财经网画站访问量明烘显高于总体烧水平，并且抗在各类社会边化媒体上也漂极为活跃。量互联网企业午可以充分利饺用专业财经纯信息渠道进普行垂直营销搬，并辅以社槐交化交叉营狭销，从深度巧和广度两方醒面打开用户也流量入口。芝数据来源：严中央财经大境学金融品牌虏研究所骗互联网金融没服务垂直提晌供商利用专慈业特性与用裕户规模优势拢，开辟网上镜理财产品销派售的专业化脸渠道，成为桨金融产品的紧在线第三方移销售机构。赞网络金融服刺务最初以财孙经媒体的形减式出现并发份展，以提供末金融信息服锹务为主；随昌着政策的放蕉开，第三方坦基金支付和谨销售牌照相臂继发放，基丙金销售和交兰易的在线化或得以实现。本第三方基金确服务在互联傻网的支撑下技信息提供更哑加海量丰富症、操作更加旅便捷迅速，供同时具备强蛮互动性和社松交性，能够源极大的推动异公募基金低阵净值个人投茄资新用户的补拓展。钉东方财富为件代表的垂直耻网络财经网跪站更有希望蜘在第三方销谁售突围。一车方面是基金胶abamc贼@ab-理商财等第三方西支付牌照已条经发放，销衡售平台只需垄要直接和支毯付平台对接拉即可开展业蝇务；另一方这面，各网络意财经平台已松经聚集庞大绿用户群，马拴太效应下发辩展新用户成等本低，而且碗中国电子商凡务消费习惯万已经养成。缩截止201竖3年2月我债们统计情况周，证监会先争后向11家伶第三方机构天发放了基金甩销售牌照。爆正是由于看延重互联网财崖经企业日益斤建立起来的魔强大人气、忙品牌优势和酸专业服务能纱力，互联网难第三方金融经产品销售代叮替传统物理大网点、官方驼网站销售以没及线下财富闯管理中心成帐为了又一理认财产品销售欧专业渠道。嘱从艾瑞统计京的2023己年2月我国眉垂直财经网辨站日均覆盖匆人数排名，巧前三名分别时为东方财富邻、和讯网和好同花顺均是缸在财经信息样服务、金融支数据终端领阵域深耕多年拢的专业互联姨网金融服务罪提供商，三赤家分别在第狼一、第三和炊第二次第三丧方基金牌照患发放批次中洗获得审批。宁可见对于获恋得牌照的第武三方销售机调构的进入门字槛高，资质街要求严格，求则很大程度鞭上反应了获禾发牌照机构述的品牌价值街和专业服务悔能力。岂电商网站利侧用支付渠道跌便利与用户基交易习惯养寇成，与线下邪金融机构形仗成合作共赢田。电商网站析本身作为网捎络媒体平台圾、网上购物壶平台与支付摩平台具有高悲度的用户聚晓集能力。网宿民对于网络掌购物与网上歪电子化资金继结算已经形贿成了一定的港习惯，而第童三方网络支垂付渠道的逐惠渐发展为网莲上交易合作鸭铺平了道路尘。2023其年中国网络某购物用户规萝模已达2.塔42亿，渗处透率42.凯9%；网上飞支付用户规打模达到2.兵21亿，渗贼透率为39酒.1%。引从第三方支件付细分行业成来看，网络析购物几乎占细据了半壁江均山，占比达安到了41.献5%。贷电商网站利第用其强大的泥购物平台开您展新的金融刚产品与理财猛服务频道拥辛有很好的用请户与渠道先谊天优势。默（厦2六）平台化：饭综合理财服悔务与金融混鼓业经营的载墓体亩在金融服务仍通过互联网劝渠道向线上烈转移的过程获中，越来越绘多的用户将土习惯于足不伞出户就能够具享受各类金厌融服务，这盟也反向推动随金融产品与宪服务提供商孝更加重视网歼上业务开发卷与渠道拓展轻。在此良性每循环下，线颤上金融产品惭和服务种类昨更加全面并族覆盖更为广证泛的目标人搁群，互联网番金融渠道逐斗渐成为聚集颗金融核心人搁群与金融服懒务产品的金丽融服务平台呆。互联网金炕融服务平台短构建“信息路分发+产品符销售+用户撒个性化服务尊”的一体化乱服务体系，刷提供全面开捧放的供应商帜服务登记接米口和高效率窗的标准化服谢务流程设计慕；同时利用识互联网技术痕优势进行长垮期的服务改透善和创新，相持续聚集大匹量的线下金柿融服务供应宗商资源、中薄小金融服务桑机构资源、警小微企业资繁源、个人理腿财用户资源缎，积累用户寸资源、信用连资源、信息钓资源，提升果渠道的平台迅价值。疯互联网金融裙服务平台可畏开展多种业晴务模式，全走面联通服务丸提供商与投仿融资个人和喝企业。掏第一，互联透网金融平台患可以作为传头统金融机构既进行互联网师金融创新服昨务的实践平球台。芳第二，互联映网金融平台鸣可以作为全喜面沟通个人税与企业的投矮融资需求的奶开放通道，洁包括实现个乌人理财与小林微企业信贷顺的沟通，企啦业募集资金始与个人及企裂业投资的意后愿达成。胁第三，互联威网金融平台吩可以利用自桐身的品牌优减势与积累的冶专业能力与楼创新服务能雪力开展多样底化的第三方管金融服务，陷包括信用评仍估、理财产缴品销售、理核财服务咨询通、投资者社栏区、财经咨呜询与财经媒崭介服务等。践互联网金融纳服务将在未追来金融混业圣融合趋势中巩长期受益。堂随着全球金历融一体化与日自由化不断瓶推进，混业君经营已经成细为国际金融足行业发展的级大势所趋。伏在包括美国石、欧洲、日读本在内的世截界多个国家兰实行混业经响营的大环境辽下，金融业残混业融合也葵将成为我国枪的金融体制恋改革与金融铺业创新发展学的必然选择跪。灿互联网金融迟服务具有创冈新性高、灵害活性强、技宪术优势明显拘等特点，而你互联网金融绸服务平台的察深入发展将泉不断积累金冒融市场各类违交易主体资捧源，丰富并蔽完善各类业业务模式。随弦着政策监管办的逐渐松绑罚，平台型互金联网金融服肯务公司有望皱成为我国互炮联网金融混蛙业经营的试喜水者和强力尝竞争者。区（协3勒）金融化：牢以用户数据各为核心，开呼展全面互联限网金融服务贼业务太网络经济最呆重要的特点促是以用户为康载体创造价筑值，其最大秃的财富是用瞧户规模和行坚为数据的积贤累。随着时闯间的推移，妈互联网金融怒平台将积累馋海量用户数摩据，通过用肤户数据的挖旺掘能够有效腊掌握用户特吐点和需求特娱征，并据此萍开展全面与环个性化的互床联网金融服损务，这将成掀为互联网金卖融的长期持瓣续发展的可戴循之路。链用户是互联蚊网服务的核唐心用户规模溪与粘性是互撤联网企业品找牌价值与媒饼体价值风向雷标。互联网狼服务与内容聪皆是以用户峡为核心进行垂组织和创造储的。对于互西联网公司来址说，用户的桶规模与用户毁的黏性是公撞司最重要的盗资源，直接堤关系到公司纷的品牌价值王与媒体价值锻。果互联网金融穷服务差异化雹竞争在于利牌用互联网技乳术进行用户弦大数据挖掘敌与服务创新岔。互联网行俗业本质上是泪技术驱动的生知识密集型的行业，技术帜创新永远是剧互联网行业鱼发展的核心吧驱动力。互取联网金融绝灯不仅仅是传铅统金融“由问线下搬到网象上”，互联币网可能在多腾方面对金融析服务产生根议本性的颠覆餐性影响。皆在互联网金灾融领域，大辱数据挖掘通金过集合互联翼网、移动互委联网甚至是闹物联网的巨觉型数据，利场用数据挖掘成、机器学习须、自然语言稿处理等计算绑机技术，可极以对于金融手服务提供商饿进行产品设阁计与优化，比对个人消费慰者提供定制谣化理财服务户，以及为小刻微企业客户家的小额信贷杰融资提供信赤用评估。未抵来互联网金股融大数据挖奇掘潜力巨大孩，基于大数帝据的服务创译新有很大想服象空间。露具有高质量帮用户资源的吊互联网企业脏潜在服务挖迁掘能力与发柳展空间值得遮看好。用户知数据质量是惭大数据挖掘滋与金融服务直创新的关键也，创造高质慧量用户数据夕的必要条件庙是数据规模件与数据有效稠性，对应在店互联网网站庸用户的规模席和用户行为葡的实施监测惊上。具有高滚质量用户的莫互联网企业迟不但能够利烫用用户数据齿改进金融服基务质量，创做新金融服务艺产品。同时药随着随着用扒户数据的积概累，可挖掘霜的潜力也随恋之提升，数四据挖掘经验签与能力也将丧成为公司最职重要的财富党。肃4虽、中国互联叙网企业有望牲在金融电商季领域实现跨六越式发展如中国网络零脾售业正处于镇快速成长阶盖段，其跨越炉式的发展引腰人瞩目：2县003~2役011年中彩国网络零售惊业年均复合耍增速高达1终20%，于展2023年泉超越日本、廉英国、德国弹等成为全球肯第二大网络冻零售市场，候并在201庸2年接近于隙全球最大规仆模的美国（臭约1.4万萄亿），达到欲约1.3万枯亿的规模并良依然保持2赖0%以上的湖成长速度—弯—这将推动富中国网络零咽售业在经历沸15年的发节展后，于2混013年超守越美国跃居型全球第一。滥与此同时，裤一方面，中蛙国在线零售痕的消费已经蹈覆盖生活的凤方方面面，炎除却服装、倍娱乐/教育蚕、家居产品雅等常规消费付外，医疗保弓健/个人用凝品、建材装刻修等居住用县品的网络消社费能力也相捷当强劲——术尤为值得关买注的是，中舅国奢侈品在随线交易规模养已经破百亿夕，并依然保征持30%以混上的增长；居另一方面，各我们也注意槐到，这一现较象不仅限于包一线城市，摸在三四线城璃市的消费者昆对网络消费蜡的使用诉求撤反而更高。清这一切均表犁明互联网已使经成为中国偏大众消费的勺主要渠道之贷一，在宽带疲及即3G涨普及推动下侮，该渠道的牧重要性及价佛值将持续快筑速提升。她数据来源：下麦肯锡全球钞研究院慎我们认为这峰种跨越性的嚼发展极有可艺能延续至金捉融电商领域滋。美国电商臭金融发展之撕初，其金融舱业已历经数爷十年的发展莫，各项业务及基本成熟，玻因此诸如嘉老信理财、美柿林证券等均器是在传统经派纪、资产集双合等业务发御展成熟之后画进行互联网慧化，此后也垦出现诸如E踪trade首这样的纯粹亩互联网公司调。灶中国目前金驱融业处于初怒期发展阶段丝，互联网产免业基本与现巴代金融业处窜于同一起跑唯线，催生出瞧东财、和讯兰等一大批拥从有规模化用篮户的垂直财粉经服务网站虏，这些网站洁在金融行业岗开始触网的乐同时也已经图开展金融电采商化的各项穿准备，其在母互联网产品语设计、运营赏等方面的优唯势在和金融都企业的专业凭能力优势面衣前毫不逊色拉。从长期来托看，渠道、毒平台在整个垦产业链中将舞更为强大，雹互联网企业些如若能够顺毁利解决政策狂限制、信用柄背书等问题拣，未来很有摄可能成为金闸融电商产业存的截杀者，猾在与传统金卡融企业的竞袋争中分得不评俗的市场份懂额。夸二、国内互沟联网金融服副务标杆企业东分析：东方条财富洞1稳、校公司概述：享从财经资讯炼门户龙头寻承求向互联网弱金融服务平誉台商转型奥东方财富信闯息股份有限匪公司，是国惯内领先的网顽络财经信息虎平台，坚持慈“用户为王惑”的理念，仆一方面通过吵提供免费的才财经资讯、故社区互动吸亦引海量用户咸浏览，实现真网络广告收母入；另一方貌面，针对金墓融投资用户非，推广金融稼数据服务，帅形成主要收培入来源。随轻着第三方基属金销售牌照伸的发放，公罚司形成信息舌门户、SN枯S社区、金汁融终端等跨扣网络的财经贱信息统一平治台，聚集了茧庞大的用户挤规模并在用罪户黏性方面痰持续领先，晚已经形成了活公司最为核清心的竞争优红势，推动公护司在财经信贴息服务与金女融第三方渠原道领域持续距发展。磁近两年公司赔主营业务成结长性受到一拣定程度的影目响：1）整辰体经济下滑泻、资本市场籍持续低迷，谷付费金融终视端和广告业纹务受到不同配程度冲击；钱2）公司进愁行金融终端携收费产品免低费化以迅速泊巩固和扩大范用户群的策扬略调整，金榆融数据服务角业务预收收挎入出现较大练幅度下降。慢2023年孟，公司实现阿营业收入2池.23亿元怎，同比下降教20.55裤%。帝由于公司继翁续加大战略径性投入，人让员规模较去扭年同期有较槽大幅度增长申，相应的成探本、费用开哲支有一定幅闸度的增加（睬12年开始辨部分销售费吐用调整到管推理费用），修其中职工薪衰酬、租赁费欣及固定资产患折旧等增长巩较多。公司毕2023年决营业利润3率532万、车利润总额4旁335万、菠归属于上市舱公司股东的剧净利润37蓬42万，较言上年同期分丽别下降67碌.80%、闷64.29冻%、64.脉87%。两公司主营业妖务营收结构稳较为均衡，察2023年佳金融数据和皮广告收入贡岔献分别占比集50%和4剃4%。其他服可比公司基谈本侧重于单塑一业务模式壁，如金融界拒/同花顺/瓣大智慧侧重霞于金融数据朵服务，和讯牵/新浪财经裕/腾讯财经根侧重于网站斑广告。烟公司在战略寿布局上具备呆一定前瞻性弃，在原有业姻务基础上逐诚渐向平台型折财经服务提炊供商转型，位目前第三方样基金销售业郑务已正式开得展并获得良葡好开局，未唇来结合其他宰多种金融产鸦品销售业务治将成为公司君新的增长点凯。运公司各项业抄务毛利较高她，2023塔至2023赔年综合毛利饮率分别为8康6.9%，共82.6%湿和78.5笛4%，原因育在于：1）奉网络服务业霞务是轻资产河业务，规模纵效应明显；恶2）公司多牲个平台聚集抓了规模化用庙户，金融数勉据业务的推魔广主要聚焦艰于自身用户沈；3）公司育媒体平台能弟为金融数据拆业务提供高药效而低成本舟的营销通道塌。毛利率小溉幅波动主要等是因为受经督济环境、金爪融环境影响丸导致的网络观广告与终端由产品价格波仿动和销售策省略调整所致追。凑作为财经资厅讯门户的龙遇头企业，获搅得基金销售桂牌照后，公糖司业务布局弟得到进一步钉完善，已打副通“资讯+呀终端+产品填”的上下游役产业链，正女日渐建立起膏涵盖财经门甲户网站、金短融数据终端诞、金融电子诵商务的综合舅性金融服务毅平台，是A停股较为稀缺倘的互联网平药台型标的。次2驻、公司分析脖：积累用户寸资源，志在句互联网金融省平台腿（客1投）商业模式石：从财经媒防介到一体化疤互联网金融疯服务平台键公司以网络既财经服务为凭基础，发展少财经媒介及耽数据终端服锅务。集合了常包括东方财皱富网财经门讽户、天天基街金垂直频道泽、股吧互动绝社区在内的脂网络财经媒蹈体业务，以释及服务与个锯人投资者与督机构投资者吹的金融数据傻终端业务。始公司凭借用怜户规模、黏挡性与品牌优俱势，获得了厨首批第三方庭基金销售牌开照，正式进见军金融电子锤商务领域，燃未来借助互荐联网金融服爸务平台优势斧，可发展证群券经纪业务晒、P2P微腿金融服务等瓦业务，全面贼打造互联网吼金融综合服难务平台。府（疏2无）核心竞争兼力：精准用失户、多入口非协同、专业托品牌与先发阶优势下①孕坚持锄“狼用户为王获”廊理念用户规干模及粘性遥休遥领先壳金融服务创华新与可持续恒性发展需深努挖用户个性贡化需求，“绘用户为王”节理念成为金泽融服务提供炭商最重要杀拴手锏，而由杆用户带来的刘巨大的流量斩不但可以提每升财经平台耗的媒体价值燕，更重要的矿为公司的整燕体金融服务殿能力和业务坏拓展留下了斜充分的可持斧续发展空间孤。哥②“就资讯门户骆+SNS还社区球+络金融终端尝”夏多入口协同篮提供一体化蓄服务青公司努力打豆造“财经资概讯服务大平伐台”，通过伴涵盖“门户轻+社区+数鹅据终端”的夏全产品与全术服务，在P狮C端和移动顶端进行全覆亮盖，最大可移能的为用户似提供一体化课的财经资讯能与数据服务鱼，并通过各姜个产品内部径用户的粘度朝养成与产品芳之间的用户膨流量导入，枪最终巩固全涉平台的用户消质量，提高朱平台流量与帽价值。丢从事互联网梢财经服务的如公司种类主禾要包括综合嚷性门户网站猫的财经频道宰，如新浪财市经、腾讯财雁经；以金融种数据终端为腹主要业务的析炒股软件提敬供商，如同丽花顺、大智怎慧；以网络猜财经资讯为明主营业务的爪传统财经门蛋户，如和讯孟网；以及在纳网络财经、关数据终端、湿无线财经均疾有布局的综休合性财经服首务提供商，辫如金融界。株对比如上几痒类财经服务续公司，东方渣财富属于综完合性财经服驾务平台提供原商，拥有更帝强的资源互梳补、流量互拉导，一体化牢服务，可扩森展性强的优侮势。古随着互联网烂财经服务的体不断发展，嗽各类公司的逢业务模式会餐逐渐趋同，丧从产品线覆闹盖、服务内斥容提供、产筛品价格定制弟上的差异性纪会逐渐降低桌。公司在行精业内较早的望制定了清晰清的“全平台腥全服务”的鼻“财经资讯堵大平台”战招略，具有一航定的先发优纱势，同时公忘司积累的高恩质量用户资钥源将逐渐发董挥“马太效络应”，为公掠司在未来的屈业务拓展方族面提供有利东支撑。李③扎根垂直车服务特质打轨造专业化品持牌形象顽东方财富从虫垂直财经资栗讯服务提供垄商起家，并无牢牢把握住阅“垂直”特住性，以用户雹需求为导向拜，发展“财唤经服务大平先台”策略，作通过门户网辫站和各专业搂频道提供专多业、及时、必海量的资讯舟信息，满足近广大互联网太用户对财经俩资讯和金融桨信息的需求才，同时提供飘财经互动社喇区平台，满咐足用户互动茎交流和体验基分享需求。烟④兴获首批第三池方基金销售歼牌照建立渠窑道服务先发奇优势薄公司早在2价011年7烟月份，就增溉资全资子公榨司东财顾问肝4900万肠元，由后者吗负责第三方查渠道产品销感售与服务平危台项目具体夸建设和运营打管理工作。拢由于布局较涉早及综合优羽势，公司在粉获批第三方邪基金销售牌往照之前已经沿初步具备运羽营服务能力械。菌首批获得证耽监会发放第篮三方基金销泄售牌照的公寻司共有四家尺，包括东方亩财富旗下东哲财顾问，以罗及好买财富搭、诺亚财富富以及众禄投膏顾。东方财贩富入选其中犯，公司作为休财经平台龙盘头及上市公钥司的实力得恼到肯定，品齿牌优势得到抵发挥和进一咳步提升。我龙国第三方基衬金销售市场著空间极为广鸽阔，公司作负为首批牌照躲获得者和业恭务开展者将趣建立明显的抓先发优势，泛并有望在未嘱来获得不俗之业绩，键2023荷年第一季度捎公司已实现咱4.5柿亿的基金销辨售业绩；同帅时通过第三殖方基金销售渠建立起来的怀金融电商运玻营经验，对锄公司在未来形全面进军第门三方金融服纵务的竞争中爪极为有利。作（抄3叉）广告业务纠：炭“窜门户届+残垂直频道支+撕社区岩”嗓三大入口牢粱牢把握用户肥流量局公司网络广侍告业务从2搬006年的施109万元幼发展到20由11年的1亮.17亿元响，从200性9年到20绩12年的4薄年间，年均挎复合增长率脱为25.6牵%。贯东方财富公谎司旗下主要若有三大网络筑入口，“东武方财富网”吃、“天天基深金网”、“船股吧”，形挪成了集“资姜讯服务+理能财服务+社菊区服务”的梯一体化网络冠财经媒体平冰台，保持着哄庞大的用户录基础，网络印平台处于行贪业领先地位富，媒体价值甜明显，带动拣公司网络广糕告收入快速道发展。信三个网站都缸在同业竞争心中处在领先距地位。据中联国网站排名夜网以及Al席exa网监镰测数据，最锋近6个月内得，东方财富刊网独立访问姐者数量和新位浪财经基本告持平，领先斤于和讯网和血金融界；股港吧市场东方次财富网股吧炉流量大幅稳后居行业第一蒸；基金网站烈方面根据百向度数据中心润的统计，4仗4.3%的窝用户关注天续天基金网，奥而排名第二睡的酷基金网远关注用户为向19.8%攻。银所有财经媒啊体中，东方声财富与新浪多财经的流量娘基本保持持贷平，在竞争稠的第一梯队芽。规第二梯队是盏和讯网，其担流量约为东冶方财富和新扇浪财经的7号5%左右。前金融界等其仆他资讯网站胡的流量较低松。狐目前市场排远名较高的股占吧有东方财尚富网股吧、披新浪股吧、欲和讯股吧和迅金融界股吧夫，主流股吧器均由财经网僚站推出。与突财经媒体的城新闻媒介性察质不同，股烫吧主要服务叙于投资者的缠讨论，其社闲区属性会提浆高用户对平他台的依赖度预。与财经门党户网站的竞采争格局不同未，东方财富购网股吧流量闯大幅领先于罪和讯和金融卷界，已形成拾规模效应，年能通过用户巾间的互动有牲效提升用户东对平台的黏博性和忠诚度帆。莲广告业务仍誉有充分的增流长空间。东迅方财富网站乡平台已经成顿为我国用户稠访问量最大迎和黏性最高艳的网络财经河信息平台之滤一，平台优调势是公司的踩核心竞争优菌势，媒体价镰值很高，带塘动公司网络沈广告服务业粪务快速增长除，目前有多绣达63家基员金以及几乎协所有的汽车止厂商在东方泰财富网站做活广告。根据择易观国际数运据，201宵1年6月，劝我国财经类波垂直网站广霸告市场份额巨较为集中，翼和讯网、东魂方财富网、括金融界位居可前三名，占犹总体市场的顷77.1%详。公司广告态业务近年来搅持续增长，杆2023年厕收入增幅为跟28%，而盗同年财经网承站广告行业停平均增幅为缝23%。驾公司平台化喘后将有更大硬的广告价值灾。目前东方齿财富网、天耕天基金网和够股吧拥有大葛流量，但广艳告收入却还鹰没有与流量你相匹配。最累主要的原因射是与财经媒畏体不同，公乱司的广告业凳务服务于整殿体平台化战除略，东方财协富网和股吧嘉将流量导入枕到天天基金纯和金融终端笔软件上，致葬力于建立一硬个包含财经絮网站、社区殊和软件和基厌金销售的生拆态系统，导粮致短期内牺窑牲了部分广且告收入。但宜业绩的短期孔受抑带来的破是在平台化暑基础上用户乐规模和黏性壁的持续提升找，以及股吧谢、天天基金创网在同业中腾竞争优势的备建立。在此戚基础上，面馅对门户、股吃吧和跨网络被软件带来的具高质量用户诉，平台将具鹿备更大的广奔告价值。血（怖4荐）金融数据就业务：实施鲁高性价比策还略着重用户夺积累复公司金融数便据服务收入匹从2006炉年192万袄增长到20苹11年的1绩.55亿，焦2023年略-2023毒年三年间，圣年均复合增恼长率达22先.1%，2占012年由窄于公司实施铲高性价比策伶略调整，以除及整体市场只不景气，金由融数据服务题收入为98咏.57，同惩比下降36骑%。奉公司金融数住据业务可比桨竞争对手主贡要有针对大萌众金融数据摄终端的金融皆界、大智慧却和同花顺，咽以及针对专嘉业机构的金纯融数据终端斩业务的Wi赔nd资讯。笨从公司发展仙路径看，东剃方财富从财枯经信息服务彩起家，逐渐劲切入金融数弱据终端服务买，在几家可罩比公司中与筒金融界最为臂相似。凑公司处于用续户稳健增长零时期，大力丝发展平台和扒推广免费金口融数据服务洪，吸引客户聋。孩公司当前金国融数据服务库营销主要利锅用自身的平齐台优势进行漂推广，在金抽融终端业务魂模式一致化缘、内容同质勉化、价格趋咐同化的竞争浆环境下，公券司经营策略某依然是“用舰户为王”，臭大力投入建漆好平台，采法用高性价比配，低价化策软略扩展用户级规模，抢占岔中低端市场膝，形成稳定碎增长的客户势网络。偿2023年铅以来，公司速主推的PC度版免费个人险炒股软件东腔方财富通资垦讯信息和功妥能极为全面扮，并针对人保性化便捷的朵操作体验进未行了全面优摘化，融合了答当前最先进勺的云计算技较术。东方财谋富通以其综挤合全面、性置能强大的特跟性，在市场言上具备很强凉的竞争实力奔。东方财富响金融终端机蚂构版价格从擦42800若元/年调整宰为2980枪0元/年，悄经典版从6迟800元/此年调整为4很280元/顽年。刺公司基于用组户规模以及比产品功能优疼势，推动金蝇融数据业务竟良好的成长粮性，201僵1年东方财驶富金融数据盆业务收入增皮幅达到76世%。进入2城012年，赌公司向互联燕网金融服务挎平台转型的浮步伐更为坚旋定，将部分垄财经软件服掏务费用下调六甚或直接免痕费，导致全丑年公司金融括数据业务下逝滑于同类公违司相比最大向，但在战略蛾上或许更胜竹一筹：以免衫费带来的业丝绩短期受抑篇获取更大规灶模用户，意库在市场空间宁更大的基金挥、保险等金屡融产品销售疾。饰对于机构投颂资终端市场波，截止20漆12年底，沃我国市场运参行的基金个避数达到12设41只，相蹈比2023租年的704缎只，两年内抄复合增速达慨到32.8忌%，而金融虾数据机构终浅端是基金公鞠司必备的工激具，东方财你富有望利用誉基金代销的耐渠道优势，惩可以采取一搭系列的优惠穴措施与基金械公司合作，川在基金公司直中推广自己启的金融数据撇机构终端，复这是win梳d等传统机仓构投资者不驳具备的优势星。纹东方财富目做前大量投入胖到免费终端只的推广，依妇托东方财富甩网、天天基脊金网与股吧气的强势流量瞒导入能力，颂不断积累用浮户规模、提嫩升用户黏度冒，而未来这蹦些用户拥有修很大的付费积增值服务空清间。一旦用川户基础占据依核心优势地驶位，公司大省力推出层次难化的付费金剃融终端，平延台优势得到化挖掘转换，君收入成长空凭间十分可观耽。炸（鼠5姑）基金代销成业务：进军梢金融电子商随务向第三方衔渠道服务转谨型筛2023年涉7月20日墨起，公司对处外正式开展应证劵投资基翠金销售业务尚。截止娘2023年棉12月31忘日欧，公司共推踏出了41家鞭基金公司的梳681支基侧金产品，2鉴013年第富一季度，截寒止沾2023年渣3月31日赌，公司共推跳出了50家猾基金公司的寨893支基膝金产品。的2023年鞋下半年，公拍司金融电子井商务平台共页计实现基金扯认申购及定鸣期定额申购秃交易617克5笔，基金弄销售额为7回,035.宿80万元。道2023年工第一季度，狭公司金融电砌子商务平台敌共计实现基州金认申购及唉定期定额申武购交易49倡561笔，崖基金销售额顽为4.45凯亿元。叛公司基金第投三方销售业救务仍处于起役步阶段，随项着市场基金双产品的不断旬增加和公司懒对基金产品碎的覆盖，公听司基金销售撒业务将面临布巨大的发展砌机遇，未来嘉的发展空间星十分广阔。厕①挤受益多入口总流量导入模兄式天天基金宇网流量优势余明显肚东方财富通涨过利用“财辰经门户+基芝金频道+互芽动社区”三杏大入口同时貌为基金销售慢渠道导入用嗓户流量，并天维持高用户瓦黏度。在拥追有第三方基晴金销售牌照漂的线上公司播可比网站中增，天天基金滋网的流量优内势已经非常活显著。近六嫩个月内的独铜立访问者对萝比中，东方悟财富大幅领丰先于综合财阅经门户和讯扯网的下属基祥金频道“和出讯基金”，至以及独立基沫金门户好买吐基金网、基茎金买卖网、倘数米基金网仍。东方财富敞多入口流量亮导入模式与混用户培养策率略成效凸显元，目前已经铜成为线上垂团直财经网站美中基金销售比渠道的佼佼茫者。寺②轧具有垂直服帜务专业化优烤势持续用户府转化能力强招在第三方金藏融产品销售痰渠道竞争中锻，东方财富轿作为垂直型瞒财经服务提书供商拥有更浇专业的服务团能力和更专宝注的发展策叼略。通过“城多产品、一却体化”综合歼理财服务的斗支持，不断盘提升用户体共验，在用户浑流量积累，芬用户质量与崭黏度提升，辆用户持续转蚂化能力上都疮明显强于传输统互联网平释台型公司。笼相比之下，箱以阿里巴巴伞旗下的淘宝启网为代表的现互联网电商该平台拥有更亏广泛的用户棍群，主要通哀过提供低额辫度、高时效绍性的保险理关财、银行理羽财产品，利迷用成熟的支老付渠道，为迟用户提供简对便快捷的理听财产品销售搞服务。我们捎认为，东方景财富利用垂慎直服务商的繁专业化优势刘，可不断提纪高综合理财策服务能力，雨建立品牌信喷用，获得持抵续性用户导幅入和转化能环力，未来基视金销售有较占大的增长空场间。山电商网站作训为综合性购绿物平台适合众销售概念简丈单、申购与榨交易流程标码准化的金融宋产品。淘宝惭网来作为中彼国最大的购研物平台推出轧了“淘宝理翼财”频道，粮优势在于1夏）聚集了规宗模化具备电搜商消费习惯松的用户群体堂，2）拥有赞支付宝这样忙非常便捷的厅第三方支付乞工具，3）誓平台品牌影顺响力大，易蜡于取得上游暑金融机构和恨下游投资者汪的信任。肌③长期而言宗，基金在线年销售有望带洽来邀3.75~漠15吉亿收入空间溜根据中国证吗券业协会的拨数据，20遭09年国内蛾开放式基金异销售额为2颤万亿，银行耻占60%（贼1.2万亿组），券商占编10%，基罢金直销占3丑0%，其中眨银行费率在对3%左右。依如果假设第归三方销售比乳例达到5%耍-10%，手申购费用率拒降至0.5今%-1%，税那么第三方脏申购收入规透模达到5-绍20亿元。副根据行业分勇析部分，我镜们参照美国建资产管理市换场状况对中膀国市场的估祖算，以中国勿资产管理规亮模2023蔬年150万准亿规模为基兼准进行静态晴测算，对应僚美国基金规洗模占整体资置产管理的3财0%，推算浑我国基金资茄产管理规模涝远景目标有挤望占10%依达到15万歪亿水平；以询此为基准进三行推算，第倾三方申购市帽场收入规模领长期而言有旧望达到37扑.5~15叉0亿。烫根据艾瑞咨搭询数据显示益，东方财富沉网的日均覆虏盖人数高达桐900万，洪占所有财经中网站（包括涛综合门户财跳经频道）总选流量的比重冶在20%以码上，下属天池天基金网的糠日均覆盖人当数也达到3理00万。在殿以上用户流挑量支撑下，莫我们判断公币司有望在第歇三方基金销衣售获得10历%以上的份费额。另一方节面，基金网近上代销业务追的发展将会洽刺激基金公鞭司和其他第奇三方在流量拔第一的东方清财富网上进化行更多广告角投入，从而葵推动公司网炕络广告持续芳成长。对于监基金销售利六润，除了首对次销售佣金婶外，更关键言是后续增值悄和尾随佣金股。通过在价薄格上保持相访对低价格，曲为尾随服务宰的提供打开张了空间。废对于基金业在的收费主要禁是来自于申坟购费、赎回妨费、资产管普理费和尾随依佣金费。基餐金公司的收菠入来源主要厦为直销过程溜中的申购和脉赎回费用，折以及资产管宝理费，代销采渠道的收入低来源为申购偿赎回费，尾掉随佣金收入颠。Wind俘资讯数据显事示，201临2年基金业蛮一共给银行树贡献了43爽.7亿元的叫尾随佣金，紫占全行业管但理费率约为屋16.83菠%，则银行缺渠道基金销浑售管理费收敏入为260炊亿，银行渠虾道占总基金忠销售渠道的肃60%。基巩金管理资产锦为3.6万件亿，则管理提费率平均为啄260亿元扰/0.6/悄3.6万亿捧=1.2%派。蚁从代销渠道朝来看，一方躺面申购费用稠，按照最低壶网络交易申露购费率0.释6%；另一座方面，根据进上述银行数污据，整体尾幻随佣金为1衡.2%*1延6.83%浅=0.2%奸，由于网络宇交易的重要谷性逐渐提升图，实际尾随渠佣金费率预港计可达到0投.3%-0滋.4%。所捏以网络基金器代销渠道收朋入占比基金粘管理规模为宽0.6%+赠（0.3%蹲~0.4%担）=0.9邮%~1%。病东方财富网妻月度用户访适问量占全部坏财经网站比另例达到20狂%以上，长屑期而言理应成能够支撑东健方财富能够明在互联网金辉融产品销售夕中占据10律%左右的市仰场份额（我家们从个别基网金了解到，典其互联网渠司道中，东方予财富销售额枝占比在50伟%以上）。雀假设基金在傲线销售费率写为0.9%资-1%，以议1%乐观测铁算，按照横2023踢年基金销售掩2陷万亿为基准料进行静态测政算，未来爆3~5闻年内有望公巴司能够实现略200膨亿体量的销妄售规模，为丛公司带来丙2梦亿的收入增晒量。驾同时根据我天们的测算，析中国基金业况管理资产总傍额中长期有队望达到15表万亿，第三携方基金销售参（主要为网适上理财）渠呼道占比我们刻预计长期而怒言可达到1俱0%以上；可以此推算，切东方财富则族可覆盖1.恒5万亿基金煌销售渠道资朗产，在线销陶售费率按照拥1%乐观测期算，则基金劈销售业务长丹期而言能够碗为东方财富踏带来的收入染规模远景目觉标有望达到射15激亿。式（黄6猎）发展趋势设：打造氧“沙产品销售炊+挽理财服务帝”银一体化平台争，在第三方示理财市场中点竞得一席之笑地漆①烈一体化金融尸服务平台面歼向数万亿市精场空间，带晌来悉600梦亿收入增量喇对于拥有互衡联网基因的结东方财富，溉可以充分利医用已有的“盆东方财富网明”、“天天滋基金网”和姿“股吧”三控大用户流量逼入口，发挥施互联网对于理用户数据的愤挖掘能力，千拥有很强的匆“个性化服矿务”创新潜折力；随着基杯金销售渠道躬业务逐渐步章入常规，东粒方财富将浏绿览用户资源舟转变为投资辈用户资源的岔空间很大，攻随着政策的便进一步开放狠，有望提供云更加丰富的罗金融理财产渴品。由于“迅一体化”服引务对于长期新稳定用户黏宿度的重要作桨用，东方财搅富或可通过勿组建专业理塑财顾问团队孝，不断提高接理财服务的讽质量和广度拜，建立第三况方渠道服务撤品牌。谦在美国，第蛮三方理财拥掉有着60%村的市场份额夫，澳大利亚泄超过浅50%撑，中国香港续大约占简30%功。国内第三黎方理财市场通还处于初级贩阶段，其所夕占据的基金树营销市场份缸额甚至还不秆到终1%辩，如此低的挑比例意味着巩我国的第三娘方理财拥有撒巨大的发展逼空间：按照铃2023年瞎静态20万切亿的金融理患财规模（除邪却银行存款预），长期而很言，假设中桑国能够达到乏香港30%陷的第三方理彼财水平，也尺能达到6万渔亿的销售规津模。保守假线设按照基金渣销售给1%桌的佣金比例樱，有望带来茫600脖亿市场空间民。我们相信乒东方财富如谁果能够在基的金销售领域疯持续获得快象速的成长，摧也有望在未励来的第三方腿理财市场获俗得不俗市场予份额。察②待专注欢+高专业课+所先机，东方乌财富不逊于沾任何互联网骆平台朵互联网的特华点之一为“的赢者通吃”赏，一旦拥有议海量用户平拣台，在纯互支联网模式业衫务的竞争中晕往往拥有强诊大的竞争优翻势，这种效巡应在淘宝、姥腾讯、百度核等企业上体退现的淋漓尽翁致——在三斑座大山压迫往下，中国互紫联网产业产玻生下一个同敏等量级企业版的机会相当纱渺茫，诸多物公司只能尽紧力做垂直化利、精细化，杀带来的结果籍是，虽然能塌生存，但空矛间却日益狭哑小，并时刻言面临着巨头胞的威胁。搬在这种局面沿下，突破重除围的方向我粪们认为有两沃个：一是资氧产重型化，绕二是业务专马业化。副前者B2C妈电子商务是同典型代表，覆其需要花费锁庞大的资金同去搭建仓储瑞、物流体系颠，同时需要奏经历漫长的奖周期，这在冰以“唯快不判破”为核心张诉求的纯互胀联网企业面酸前无疑是极浮大的挑战，巾也是百度、谨腾讯虽然拥士有庞大流量伯和巨大资金燕优势依然无强法在电商方尝面获得超越迹发展、而京武东能够崛起至的核心原因膨。凑后者的代表至即金融电商卡，该业务需端要对金融产白业和互联网问产业均有深遣厚的理解。靠对互联网公倍司来讲，金激融产业发展勤逻辑的理解倡、金融产品末的设计、咨鞋询团队的搭疲建等是最大臭的挑战，腾歌讯、淘宝等仁在这方面之赏前没有任何模积累（腾讯楚的财经频道肢仅是资讯信郊息提供，当贼然可以通过丽并购进入该程领域），因池此淘宝依然蚀延续其原有敲思路做纯粹燕的渠道式开嘉放平台，而帅短期内难以斥在深度的咨吃询服务方面肝有所建树。佳东方财富一抵方面其创始柜人和管理层道有丰富的金丈融经验，第玻二其已经运纠营了多年的玩理财软件，司对中国理财拦用户的需求估把握精准，饿其三公司在财第三方理财胞领域酝酿筹和备多年，拥愈有较大的先让发优势，未尺来极有可能认通过用时间损换市场、专臣业博市场的朝方式在巨头球面前抢得不打俗的市场份恐额。辩同时我们认艘为，在近6降00亿的互蒸联网金融市泡场中，极有昆可能诞生若馅干个百亿收婆入级别、千脖亿市值规模眯的企业。颤（持7磁）阵业绩预测饼公司闯2023睁年业绩增长萍依然面临较妥大压力，但死环比拐点将紧在二季度出呈现，同比改键善将在羞2023闯年下半年出籍现；主要原谣因基于：1筛）广告稳健醋增长，金融帮数据逐步恢送复成长；2糠）战略需求吹，公司媒体逃资源和金融刊终端均导向咸基金销售业剩务，一定程醒度牺牲广告非和数据收费鲜收入；3）坑基金代销依冒然处于起点由阶段，收入顶增长迅速但麻对应成本开雀支不小，1话3年仍是投雅入期；4）扰但我们预判帝13年季度利环比从2季膜度明显改善梨，基于基数售原因13年井下半年同比腊就能看到改正善。钳我们预计通2023秘年公司业绩侵将迎来明显鸟拐点，原因栗在于：1）匠公司传统业腿务一向是在勺牛市中弹性圣很强，我们秩预判201稠4年以后整快个经济面和冠市场面有所冤好转，这是号公司业绩向咬上的基础；言2）在此基栏础上，经过第两年的运营驾，一方面基挽金代销业务忆已初具规模研，2023他Q1达到4穗.45亿，纽如果金融市桌场不出现大那的波动，2礼013年全播年基金销售爹规模有望达含到20亿；悟同时我们判宾断，金融市史场已经历多路年低迷，未遍来逐渐恢复挎的概率很大失，在此基础疯上我们判断建2023年撞公司基金销放售规模有望起达到50亿循的体量，收炒入规模有望悉与广告、金览融终端一起奖成为公司业颈绩成长的三贿驾马车之一州，越过盈亏轻平衡点；另载一方面媒体谷资源和金融婚终端的资源矩导向性需求码有所减弱，恼自身将进入桑正常增长通浴道，也受益纺大环境复苏踪。压从成本费用晶角度来看，骑也符合我们焰上述逻辑：值1）公司2溜012年管庭理费用占比亭近30%，慰接近201所1年的3倍登，原因正在础于为了开展躲基金代销业悉务大批招募研新员工，该陆项费用在2犯013年可曾能进一步提门高至30%肺以上；营业垂费用也有同母样的趋势，宗2023年最占比43%固，源于人员伙增加、营销胸推广新业务赌的支出增长镰，2023侍年也会有所奔增长；2）必进入201象4年，公司定基金代销业泽务已步入正暖轨，相关费者用进入正常消增长轨道，宽将有效降低绒管理费用和阶营业费用占摘比。醉业绩预测：搭基于以上分机析，我们预炉计公司20柿13~20孔15年EP勉S分别是0劳.03、0种.33和0瞧.53元，俯目前股价对瓦应2023逆~2023误年PE分别猜为548、灶58和36畏X。从PE单估值角度考艘量公司并无伶明显优势，达但我们判断炼未来公司基掘金销售业务泼将迎来爆发刃式的增长、姻传统广告和普财经软件也袄将恢复增长策，在此基础袄上我们对公拜司的中长期伸成长性有较循强信心。不劣排除基金销熄售业务未来稻在市场好转直、公司推进滥有效的基础疲上获得超预裁期增长，从须而带动盈利乔上调的可能暗。犬3挥、风险提示淋（1）冻经济恢复低雁于预期，金国融市场依旧啦低迷，影响融公司传统广品告、金融终吉端业余的习恢复，以及垄基金代销业挑务的顺利开念拓；内（2）桐其他互联网凤企业及传统律金融机构加唐快互联网金厦融进展，公债司竞争压力周增加，影响杆基金代销业仓务的增长，屈并增加公司医营销、推广智等成本支出呆；蝇（3）谣政策放开步极伐如果放缓黄，除基金销热售业务外，蝇其他诸如在忘线券商、保透险等牌照获印取难度超预揪期。吊（4）宫减持风险。豆虽然考虑大宋股东控股比吧例较低，减婚持意愿不大版，但仍是潜莲在对股价风律险。洽三、申国外澡互联网金融抖服务市场标呜杆分析：彻美国坛嘉信理财弊1邀、公司概况哗：在创新与旱变革中前进湖的综合金融耕服务公司节嘉信理财嘉断信理财(C六harle栋s桃播Schwa岩b)是世界镰上最大的网鹊上理财交易广公司，创立肥与1971戏年，总部设桨在旧金山。歇旗下包括有疫嘉信理财公煮司、嘉信银例行和嘉信理殿财香港有限躺公司，提供炉证券经纪、俩银行、资产贩管理与相关脑的金融服务墓，目标用户览群定位为中需低端投资者青，最低账户摩余额要求1凡000美元苦，服务客户揪包括美国国闻内以及世界立各地的独立朽投资者、独决立经纪顾问飞以及公司退抽休与投资计老划的企业。销1987年广，嘉信理财杯公司的股票刮在纽约证交啊所上市，公习司市值到2哄007年达蛋到历史最高而点296.溜6亿美元，复是1990劲年的2.7俭8亿美元的既约107倍惊。2023弓年金融危机门以来，嘉信占理财的市值渔表现出了较鸦高的抗波动腐能力，在2桑011年达秤到低点后稳予步回升，目缝前市值已经汪达到214告亿美元，是锤1990年迫的77倍，叉是历史最高存峰时市值的仰72%。绿截至201盯0年，嘉信律理财拥有总啄数超过81载0万个活跃腐经纪账户，灿银行账户数困量达71.兔9万个，退甲休计划参与铜者达144唇万人，管理捆资产总额逾糊1.65万李亿美元。从亮1985-选2023年炼的27年内缩，其净利润肚从1100茎万美元增长补到9.28腹亿元。忍嘉信理财于越1984年珍开办共同基担金市场，直援至1995号年底“共同绢基金全一账届户”全面获纵得成功。1蜡996年，事嘉信理财正役式向互联网互跨越，推出何了电子渠道钟“e本锋Schwa泼b”，公司危也由此实现币了跨越式成睡长。从19眠95至20脖00年的五恼年内，嘉信堆理财的主营豆收入复合增泡长率达到3候1.6%,简净利润复合李增长达到3冤2.9%。篮2000年盼，嘉信理财挥通过与电子号信贷公司联槐盟介入信托虾与房地产信愤贷领域，同扮时收购了美毛国信托公司窝，正式向全覆面金融服务隙商转型。截姐至2007眉年底，嘉信弃公司通过7由年的转型，碧业务收入稳巴中有升，同水时净利润增袖长快速，年浊均复合增速烛达到18.改9%。搜2023年淡金融危机后凉，嘉信理财变经过2-3起年的调整，究与2023稿年开始逐步半恢复增长态败势。201耐2年，嘉信幸理财主营收骡入达到50砖亿美元，净锹利润达到9深.28亿美隶元。疼2档、战略变革坦路径：渠道东商蔽->笨平台服务商惯->壮互联网化恭->丸综合服务商蓬（授1哲）佣金折扣窝经纪商：进精军理财服务感长尾市场拳1975年肚，美国证监袭会（SEC鼠）开始在证拉券交易中实池行议价佣金集制，嘉信理随财公司抓住颜机会，把自桌己定位成为奴客户提供低需价服务的折永